Xây dựng mô hình cơ cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ HOÀNG VINH CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH LÊ HOÀNG VINH CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60 31 12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS LÊ THỊ THANH HÀ TP Hồ Chí Minh – Năm 2008 LỜI CAM ĐOAN  Tôi cam đoan công trình nghiên cứu cá nhân chưa công bố Số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá kết khảo sát thực tính toán theo báo cáo tài doanh nghiệp công bố; nội dung luận văn đảm bảo không chép công trình khác Người thực LÊ HOÀNG VINH Học viên cao học lớp TCDN3 – Khóa 15 Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh MỤC LỤC U LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ CÁCH TRÌNH BÀY SỐ LIỆU LỜI MỞ ĐẦU Chương 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ CƠ CẤU VỐN HP LÝ CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIỆP 1.1.1 Quyết định tài trợ doanh nghieäp 1.1.2 Khái niệm thành phần cấu vốn 1.1.3 Các tiêu phản ánh cấu vốn 1.1.4 Cơ cấu vốn hợp lý lợi ích nóù 1.2 NGUYÊN TẮC XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN CHO DOANH NGHIỆP 1.3 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 16 1.3.1 Lyù thuyết cấu vốn tối ưu (Optimal Capital Structure) 16 1.3.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng (The Net Operating Income approach) 17 1.3.3 Lý thuyết MM cấu vốn doanh nghiệp 18 KẾT LUẬN CHƯƠNG 23 Chương 2: KHẢO SÁT THỰC TRẠNG XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 2.1 TÌNH HÌNH CHUNG VỀ DOANH NGHIỆP TRONG QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN KINH TẾ – Xà HỘI VIỆT NAM 24 2.1.1 Số lượng doanh nghiệp liên tục gia tăng qua năm 24 2.1.2 Quy mô vốn sản xuất kinh doanh bình quân tính doanh nghiệp liên tục tăng qua năm 25 2.1.3 Doanh nghiệp Việt Nam ngày có nhiều đóng góp tích cực vào phát triển kinh tế – xã hội nước 26 2.2 KHẢO SÁT THỰC TRẠNG XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIEÄP VIEÄT NAM 29 2.2.1 Giới thiệu chung khảo sát 29 2.2.2 Những thông tin tổng quát doanh nghiệp khảo sát 30 2.2.3 Thực trạng phân tích quản trị tài doanh nghiệp khảo sát 32 2.2.4 Thực trạng xây dựng cấu vốn doanh nghiệp khảo saùt 35 2.2.4.1 Quan điểm doanh nghiệp ưu tiên nguồn tài trợ 35 2.2.4.2 Quan điểm lợi ích doanh nghiệp nợ vốn chủ sở hữu 36 2.2.4.3 Mức độ quan tâm xây dựng cấu vốn 38 2.2.4.4 Nhaân tố ảnh hưởng mục tiêu xây dựng cấu voán 40 2.3 NHẬN ĐỊNH CHUNG VỀ XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 43 KEÁT LUẬN CHƯƠNG 45 Chương 3: XÂY DỰNG MÔ HÌNH CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 3.1 ỨNG DỤNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯNG ĐỂ XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM .46 3.1.1 Định hướng chung mô hình 46 3.1.2 Xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu vốn để ứng dụng mô hình kinh tế lượng 47 3.1.3 Phương trình biểu diễn mối quan hệ hệ số nợ vốn chủ sở hữu với nhân tố ảnh hưởng 52 3.1.4 Trình tự thực mô hình kinh tế lượng xây dựng cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp 53 3.1.5 Điều kiện sử dụng mô hình 54 3.1.6 Khả ứng dụng mô hình kinh tế lượng xây dựng cấu vốn hợp lý doanh nghiệp Việt Nam 55 3.1.6.1 Những thuận lợi 55 3.1.6.2 Những khó khăn 56 3.2 VÍ DỤ MINH HỌA ỨNG DỤNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯNG TRONG XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIEÄP 57 3.3 GIẢI PHÁP HỖ TR XÂY DỰNG MÔ HÌNH CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIỆP VIỆT NAM 64 3.3.1 Naâng cao hiệu kinh doanh lực tài 64 3.3.2 Nhận diện tình trạng kiệt quệ tài dự báo rủi ro phá sản 65 3.3.3 Naâng cao vai trò hệ thống kiểm soát nội .66 3.3.4 Minh bạch thông tin 67 3.3.5 Chuù trọng đầu tư công tác thu thập lưu trữ thoâng tin 68 3.3.6 Khai thác thêm kênh huy động vốn 68 3.3.7 Các biện pháp hỗ trợ khác 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 70 KẾT LUẬN DANH MỤC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Phiếu thăm dò ý kiến Phụ lục 2: Danh sách doanh nghiệp khảo sát Phụ lục 3: Một số thông tin tổng hợp kết khảo sát Phụ lục 4: Phân loại doanh nghiệp vừa nhỏ nước Phụ lục 5: Danh sách doanh nghiệp sử dụng mô hình kinh tế lượng Phụ lục 6: Số liệu sử dụng cho mô hình kinh tế lượng Phụ lục 7: Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp Phụ lục 8: Công thức tính tiêu DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU Ký hiệu ĐVT RD SIZE t TAX TSLĐ IDR KRW MYR EUR CAD DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt D DE hay D/E DOL E EAT EBIT EBT I NPV OL PV ROA ROE WACC WTO PHỤ LỤC MỘT SỐ THÔNG TIN TỔNG HP KẾT QUẢ KHẢO SÁT Bảng PL3.1 Tổng tài sản, doanh thu doanh nghiệp khảo sát Doanh thu bình quân hàng năm Dưới 20 tỷ đồng 20 – 50 tỷ đồng Trên 200 tỷ đồng Tổng giá trị tài sản bình quân hàng năm Dưới 20 tỷ đồng 20 – 50 tỷ đồng Trên 200 tỷ đồng Bảng PL3.2 Ưu tiên lựa chọn nguồn tài trợ Nợ vay Lợi nhuận giữ lại Tổng cộng Bảng PL3.3 Người định cuối lựa chọn nguồn tài trợ Chủ sở hữu Tổng cộng Bảng PL3.4 Ảnh hưởng cấu vốn đến khả sinh lời khả toán Tổng cộng Bảng PL3.5 Chiến lược tài trợ mục tiêu Chiến lược Mạo hiểm Bảo thủ Trung dung Không quan tâm Tổng cộng Bảng PL3.6 Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Dưới 28% 28% Tổng cộng PHỤ LỤC PHÂN LOẠI DOANH NGHIỆP VỪA VÀ NHỎ Ở CÁC NƯỚC Quốc gia Indonesia Hàn Quốc Malaysia Cộng đồng Châu Âu Canada Nguồn: Tổng hợp từ internet [28, 31, 39, 40] PHỤ LỤC DANH SÁCH DOANH NGHIỆP SỬ DỤNG TRONG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯNG STT 10 11 12 13 14 15 16 17 STT 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 PHỤ LỤC SỐ LIỆU SỬ DỤNG CHO MÔ HÌNH KINH TẾ LƯNG STT 10 11 12 13 14 15 Tên đầy đủ doanh nghiệp xem phụ lục STT 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 Nguồn: tính toán từ báo cáo tài doanh nghiệp niêm yết PHỤ LỤC XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP Nguồn: Trung tâm thông tin tín dụng [20] Xếp hạng AAA AA A Xếp hạng BBB BB B CCC CC Xếp hạng C Loại yếu kém: - Doanh nghiệp hoạt động yếu kém, thua lỗ kéo dài, không tự chủ tài - Năng lực quản lý yếu - Có nợ hạn - Rủi ro cao PHỤ LỤC CÔNG THỨC TÍNH CÁC CHỈ TIÊU Chỉ tiêu D/E (hoặc DE) DOL Giá trị doanh nghiệp Lá chắn thuế từ lãi vay RD ROA ROE WACC ... Chương 1: Lý luận chung cấu vốn hợp lý doanh nghiệp ¾ Chương 2: Khảo sát thực trạng xây dựng cấu vốn doanh nghiệp Việt Nam ¾ Chương 3: Xây dựng mô hình cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp Việt Nam Chương... lượng xây dựng cấu vốn hợp lý cho doanh nghiệp 53 3.1.5 Điều kiện sử dụng mô hình 54 3.1.6 Khả ứng dụng mô hình kinh tế lượng xây dựng cấu vốn hợp lý doanh nghiệp Việt Nam ... HỌA ỨNG DỤNG MÔ HÌNH KINH TẾ LƯNG TRONG XÂY DỰNG CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIỆP 57 3.3 GIẢI PHÁP HỖ TR XÂY DỰNG MÔ HÌNH CƠ CẤU VỐN HP LÝ CHO DOANH NGHIEÄP VIEÄT NAM 64