Chỉ số tài chính là các công cụ phổ biến mà các nhà đầu tư sử dụng để liên kết và phân tích mối liên hệ giữa giá của cổ phiếu với một hay một vài yếu tốt có liên quan đến hiệu suất hoạt động của các công ty. Các chỉ số này có thể trở nên hữu ích thông qua nhiều cách khác nhau miễn là bạn hiểu được và nhận thức được những hạn chế của các chỉ số đó. Tuy nhiên trước khi chúng ta tìm hiểu về công thức tính các chỉ số này, hãy cùng tìm hiểu những định nghĩa cơ bản nhất thông qua bài viết dưới đây nhé!
CÁC CHỈ SỐ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CƠ BẢN Báo cáo tài chính chính là thơng điệp chính mà nhà đầu tư có thể đọc và phân tích được từ các doanh nghiệp. Chúng ta sẽ cùng tìm hiểu qua về hệ thống báo cáo tài chính bao gồm: bảng cân đối kế tốn, báo cáo kết quả kinh doanh và báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Ngay sau khi bạn đã học được những kiến thức cơ bản về cách đọc báo cáo tài chính của doanh nghiệp thì bạn có thể tiếp tục tìm hiểu về các chỉ số tài chính hay cịn được gọi là “ngơn ngữ của nhà đầu tư” Chỉ số tài chính là các cơng cụ phổ biến mà các nhà đầu tư sử dụng để liên kết và phân tích mối liên hệ giữa giá của cổ phiếu với một hay một vài yếu tốt có liên quan đến hiệu suất hoạt động của các cơng ty. Các chỉ số này có thể trở nên hữu ích thơng qua nhiều cách khác nhau miễn là bạn hiểu được và nhận thức được những hạn chế của các chỉ số đó. Tuy nhiên trước khi chúng ta tìm hiểu về cơng thức tính các chỉ số này, hãy cùng tìm hiểu những định nghĩa cơ bản nhất trước tiên Chỉ số thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) Chỉ số EPS được tính bằng cách lấy thu nhập (lợi nhuận) rịng trong một kỳ báo cáo (3 tháng hoặc 1 năm) chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Chỉ số EPS được thể hiện dưới hai dạng: EPS cơ bản và EPS pha lỗng. Chỉ số EPS cơ bản chỉ bao gồm các cổ phiếu thực tế đang được lưu hành của cơng ty đó, trong khi chỉ số EPS pha lỗng đại diện cho tất cả các cổ phiếu bao gồm cả lượng cổ phiếu sắp được chuyển đổi từ các cơng cụ tài chính khác. Con số EPS pha lỗng cho các nhà đầu tư cái nhìn chính xác và cụ thể hơn là EPS cơ bản. EPS = (Lợi nhuận rịng – cổ tức chi trả cho cổ phiếu ưu đãi) / (Cổ phiếu đang lưu hành) Mặc dù EPS có thể cung cấp cho bạn một cái nhìn tổng quan nhất về tình hình lợi nhuận của cơng ty, tuy nhiên, chỉ số này khơng nên được sử dụng một cách độc lập mà thiếu đi việc đánh giá sâu hơn về dịng tiền và các chỉ số về hiệu suất kinh doanh khác. Giá trị vốn hóa (Market Capitalization) Giá trị vốn hóa thị trường thực chất chính là giá trị thị trường của cơng ty đó. Nó được tính tốn bằng cách lấy giá thị trường của cổ phiếu nhân với số lượng cổ phiếu đang lưu hành. Ví dụ nếu trên thị trường đang lưu hành 10 triệu cổ phiếu của cơng ty X và cổ phiếu của cơng ty X đang được giao dịch ở mức giá 100 ngàn đồng một cổ phiếu thì giá trị vốn hóa thị trường của cơng ty X sẽ là 1,000 tỷ đồng. Vốn hóa thị trường khơng chỉ đem lại cho bạn cái nhìn về quy mơ của một cơng ty mà nó cịn giúp ích cho bạn trong việc tính tốn các chỉ số tài chính khác. Dưới đây là cơng thức để tính giá trị vốn hóa thị trường của một cơng ty Vốn hóa thị trường = (Giá cổ phiếu) x (Số lượng cổ phiếu đang lưu hành) Chỉ số lợi nhuận biên hay Profit Margin Cũng như việc bạn có thể rút ra được ba con số khác nhau về lợi nhuận từ báo cáo tài chính, đó là lợi nhuận gộp (gross), lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (operating) và lợi nhuận rịng (net) – thì cũng có tương ứng ba chỉ số lợi nhuận biên có thể được tính tốn ra từ các con số trên. Chỉ số lợi nhuận biên đơn giản được tính bằng cách lấy lợi nhuận chia cho doanh thu và được biểu thị dưới dạng con số phần trăm Dưới đây là các cơng thức: Tỷ suất lợi nhuận gộp = (Lợi nhuận gộp) / Doanh thu Tỷ suất lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh = (Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh) / Doanh thu Tỷ suất lợi nhuận rịng = (Lợi nhuận rịng) / Doanh thu Chỉ số Giá/Thu nhập và các chỉ số có liên quan Một trong những phương pháp định giá phổ biến nhất là sử dụng chỉ số Giá/Thu nhập hay Price/Earning hoặc viết tắt là P/E Chỉ số P/E được tính bằng cách lấy giá của cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (Earnings per Share hay EPS) từ 4 q trước đó. Ví dụ một cổ phiếu đáng được giao dịch ở mức giá 100 ngàn đồng một cổ phiếu với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu EPS là 5 ngàn đồng trong 12 tháng trước đó sẽ có chỉ số P/E là 20 Một số điểm bạn cần lưu ý Chỉ số P/E đưa ra mơt ý tưởng tổng qt về mức giá mà các nhà đầu tư đang trả cho cổ phiếu đó so với mức thu nhập cơ bản của nó Hai biến thể (chỉ số liên quan) hữu ích từ chỉ số P/E đó là chỉ số tỷ suất sinh lời (Earning Yield) và chỉ số PEG (Price/Earnings to Growth) Chỉ số P/E Chỉ số P/E đưa ra một ý tưởng sơ bộ nhất về giá mà các nhà đầu tư đang trả cho một cổ phiếu so với thu nhập cơ bản của cổ phiếu đó. Đây là một cách nhanh nhất giúp bạn đánh giá được cổ phiếu đó đang được giao dịch với mức giá “đắt” hay “rẻ”? Thơng thường tỷ lệ P/E càng cao thì có nghĩa là các nhà đầu tư đang sẵn sàng trả giá cao cho mỗi đồng thu nhập từ cơng ty đó. Các cổ phiếu có chỉ số P/E cao (thơng thường là lớn hơn 30) thường là các cơng ty có tốc độ tăng trường cao và kỳ vọng về khả năng quay vịng lợi nhuận (Profit turnaround). Trong khi đó các cổ phiếu có chỉ số P/E thấp (thường là những cổ phiếu có P/E nhỏ hơn 15) có xu hướng tăng trưởng chậm hơn và/hoặc triển vọng tăng trưởng trong tương lai khơng cao. Chỉ số P/E cũng tỏ ra hữu ích khi được sử dụng để so sánh với chỉ số P/E của các cơng ty tương tự (cùng ngành) để đánh giá về khả năng cạnh tranh của các đối thủ đó. Hơn thế nữa, bạn có thể so sánh chỉ số P/E của các cơng ty với chỉ số P/E của ngành hay của cả thị trường để có một cái nhìn tổng qt hơn về cách mà thị trường nhận định về cổ phiếu đó trong mối tương quan của mỗi ngành hay của cả thị trường. Tỷ suất sinh lời (Earning Yield) Một biến thể hữu ích của chỉ số P/E chính là tỷ suất sinh lời, được tính bằng cách lấy EPS chia cho giá của cổ phiếu. Tỷ suất sinh lời tỷ lệ nghịch với chỉ số P/E, điều này có nghĩa là tỷ suất sinh lời càng cao thì cho thấy giá của cổ phiếu đó đang được giao dịch ở mức giá tương đối rẻ và ngược lại. Tỷ suất sinh lời = 1 / (P/E) = EPS / (giá cổ phiếu) Chỉ số PEG Một chỉ số hữu ích khác liên quan đến chỉ số P/E đó là chỉ số PEG. Khi mà chúng ta thấy chỉ số P/E cao thì có thể hiểu rằng thị trường đang hy vọng cơng ty đó sẽ đạt được mức tăng trưởng lợi nhuận cao hơn trong tương lai và do đó mức lợi nhuận kỳ vọng mà cơng ty tạo ra cũng lớn hơn. Điều này có nghĩa là giá trị thị trường hiện tại (con số phản ánh mức thu nhập/lợi nhuận tương lai) là cao hơn so với mức lợi nhuận hiện tại của cơng ty đó. Chỉ số PEG có thể giúp bạn xác định xem nếu như chỉ số P/E của một cổ phiếu có đang ở mức q cao hay khơng bằng cách cho bạn thấy được rằng các nhà đầu tưu đang sẵn sàng chi trả bao nhiêu tiền cho sự tăng trưởng của cơng ty đó. Chỉ số PEG được tính bằng cách lấy chỉ số P/E dự tính (Forward P/E) chia cho mức tăng trưởng thu nhập dự kiến của cơng ty đó trong vịng 5 năm tới. Ví dụ, nếu một cơng ty có chỉ số P/E dự tính là 20 với mức tăng trưởng lợi nhuận bình qn là 10% một năm, thì chỉ số PEG của nó sẽ là 2. Chính vì vậy, chỉ số PEG càng cao thì chứng tỏ giá cổ phiếu đó đang được giao dịch ở mức giá tương đối “đắt đỏ”. PEG = (P/E dự tính) / (Tỷ lệ tăng trưởng EPS bình qn 5 năm tới) Trong đó: P/E dự tính = (Giá cổ phiếu) / EPS kỳ vọng Cũng như với bất kỳ chỉ số tài chính nào, các bạn nên sử dụng chỉ số PEG một cách thận trọng. Chỉ số PEG được tạo ra dựa vào dự đốn tăng trưởng trong tương lai từ chính cơng ty hoặc từ các tổ chức đánh giá độc lập có uy tín trên thị trường. Chính vì vậy độ chính xác của nó có khơng được cao phụ thuộc vào sự bi quan hay lạc quan của nhà phân tích. Chỉ số giá/doanh thu hay P/S Chỉ số giá/doanh thu hay P/S được tính theo cách tương tự như với chỉ số P/E ngoại trừ việc chúng ta thay đổi mẫu số thành doanh thu hàng năm chứ khơng phải là thu nhập/lợi nhuận rịng. Một lợi thế của việc sử dụng chỉ số P/S đó là nó được tính dựa trên doanh số, một con số khó có thể bị “tác động” có chủ ý từ doanh nghiệp và ít chịu tác động của các ngun tắc kế tốn hơn là con số thu nhập hay lợi nhuận. Hơn thế nữa bởi vì doanh thu có xu hướng ổn định hơn lợi nhuận nên chỉ số P/S có thể là một cơng cụ phù hợp để sàng lọc các cơng ty “thời vụ” hay khơng tạo ra doanh thu ổn định và các cơng ty mà lợi nhuận của nó biến động thất thường qua thời gian. Một vài điểm bạn nên lưu ý Chỉ số P/S được tính tốn dựa trên doanh thu, một con số mà khó có thể bị “tác động” hay “làm giả” và ít chịu sự điều chỉnh của các ngun tắc dự tốn về kế tốn P/S = (Giá cổ phiếu) / (Doanh thu trên mỗi cổ phiếu) = (Giá trị vốn hóa thị trường) / (Tổng doanh thu) Khi sử dụng chỉ số P/S, có một điều quan trọng cần phải lưu ý đó là một đồng lợi nhuận về cơ bản mang cùng giá trị như nhau bất kể việc cần phải tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu để mang về một đồng thu nhập. Điều này có nghĩa là một đồng nhận được từ doanh thu của một doanh nghiệp có lợi nhuận cao có giá trị hơn so với một doanh nghiệp có lợi nhuận biên (profit margin) thấp. Điều này cũng đồng nghĩa rằng việc so sánh chỉ số P/B chỉ hữu ích khi nó được dùng để so sánh giữa các cơng ty hoạt động trong cùng một ngành nghề hay lĩnh vực. So sánh các cơng ty hoạt động ở các lĩnh vực khác nhau Trước tiên chúng ta cần tìm hiểu sự khác biệt giữa các ngành nghề kinh doanh khác nhau Hãy cùng thử so sánh các cửa hàng tạp hóa với ngành nghề cung cấp dịch vụ y tế. Các của hàng tạp hóa hay siêu thị có xu hướng sở hữu tỷ suất lợi nhuận biên thấp, thu được lợi nhuận vài chục đồng hoặc một đến hai trăm đồng trên mỗi một ngàn đồng doanh thu. Như vậy các của hàng tạp hóa hay siêu thị sẽ có mức P/S vào khoảng trung bình là 0.5, một trong những mức thấp nhất thị trường. Điều này có nghĩa là cần phải tạo ra mức doanh số rất cao để có thể thu về 1,000đ lợi nhuận. Chính vì vậy các nhà đầu tư sẽ khơng đánh giá cao mức doanh số bán hàng đó. Ngược lại, với một cơng ty sản xuất thiết bị y tế, họ thường có tỷ suất lợi nhuận biên rất cao. So sánh các siêu thị, các cơng ty sản xuất thiết bị y tế khơng cần tạo ra nhiều doanh thu để có thể đạt được một đồng lợi nhuận. Chính vì vậy khơng có gì ngạc nhiên khi mà các doanh nghiệp sản xuất thiết bị ý tế có tỷ lệ giá/doanh thu hay P/S trung bình đạt khoảng 5 đến 6. Khi so sánh với nhau, một siêu thị có tỷ lệ P/S là 2 có thể thể hiện một sự “đắt đỏ” về giá cổ phiếu trong khi một doanh nghiệp sản xuất thiết bị y tế với cùng mức P/S là 2 sẽ có thể mang một ý nghĩa là giá của cổ phiếu đang được giao dịch ở mức giá khá “rẻ”. Chỉ số Giá/Giá ghi sổ hay cịn được gọi là chỉ số P/B Một thước đo được dùng để định giá cổ phiếu phổ biến khác được sử dụng đó là chỉ số giá/giá ghi sổ hay Price/Book hay P/B. Chỉ số này liên quan đến giá trị thị trường của cổ phiếu và giá trị ghi sổ (hay cịn được gọi là vốn chủ sở hữu) được thể hiện trên bảng cân đối kế tốn. Giá trị ghi sổ có thể được hiểu là những gì cịn lại cho các cổ đơng nếu một cơng ty ngừng hoạt động, chi trả hết cho các chủ nợ, thu lại mọi khoản phải thu, và tự thanh lý cơng ty. Những điều bạn nên lưu ý Chỉ số P/B biểu thị mối liên hệ giữa giá thị trường của cổ phiếu và giá ghi sổ của nó trên bảng cân đối kế tốn Dưới đây là cơng thức bạn cần nhớ: Giá trị ghi số = (Tổng vốn chủ sở hữu) / (Số lượng cổ phiếu đang lưu hành) P/B = (Giá cổ phiếu) / (Giá trị ghi sổ) = (Giá trị vốn hóa thị trường) / (Tổng vốn chủ sở hữu) Một vài giới hạn khi sử dụng chỉ số P/B Cũng như các chỉ số tài chính khác, có một vài lưu ý khi sử dụng chỉ số P/B. Ví dụ chẳng hạn giá trị sổ sách có thể khơng đo lường chính xác được giá trị của cơng ty đó, đặc biệt là trong trường hợp nếu như cơng ty đó sở hữu một lượng lớn các tài sản vơ hình nhưng đặc biệt quan trọng như giá trị thương hiệu, thị phần, và các lợi thế cạnh tranh khác Chỉ số P/B thấp nhất thường xuất hiện trong các ngành sử dụng vốn lớn như dịch vụ tiện ích và bán lẻ; trong khi chỉ số P/B cao nhất có thể tìm thấy ở các lĩnh vực như dược phẩm và sản phẩm tiêu dùng trong đó giá trị của các tài sản vơ hình là lớn hơn tài sản hữu hình. Chỉ số P/B cũng thường được gắn liền với lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity hay ROE). ROE là thu nhập rịng trên mỗi đồng vốn cổ đơng. Khi chúng ta so sánh hai cơng ty cùng lĩnh vực và có giá trị vốn hóa tương đồng thì cơng ty nào có chỉ số ROE cao hơn sẽ có tỷ lệ P/B cao hơn. Một chỉ số P/B cao khơng nên gây ra sự nghi ngờ cho các nhà đầu tư, đặc biệt là nếu cơng ty liên tục tạo ra được lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) cao. Chỉ số Giá/Dịng tiền (Price/Cash Flow) Chỉ số Giá/Dịng tiền (P/CF) thường khơng được sử dụng phổ biến hoặc được nhiều người biết đến như các chỉ số khác được nêu lên trong bài viết này. Chỉ số này được tính tương tự như cách chúng ta tính chỉ số P/E, ngoại trừ việc chúng ta thay mẫu số bằng con số dịng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh (Operating Cash Flow) P/CF = (Giá cổ phiếu) / (Dịng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh trên mỗi cổ phiếu) Ưu điểm của chỉ số P/CF Dịng tiền thường ít chịu ảnh hưởng bởi các ngun tắc kế tốn hơn là thu nhập bởi vì nó đo lường lượng tiền mặt thực tế chứ khơng phải lợi nhuận ghi sổ hoặc tạm tính. Chỉ số P/CF có thể hữu ích cho các cơng ty hoạt động trong lĩnh vực cung cấp tiện ích (xăng dầu, điện, …); những cơng ty mà tạo ra dịng tiền lớn hơn so với lợi nhuận ghi sổ. Chỉ số P/CF cũng có thể được sử dụng thay thế cho chỉ số P/E khi mà có nhiều chi phí đột xuất xuất hiện khiến cho lợi nhuận ghi sổ là con số âm Tỷ suất sinh lời (Dividend Yield) Có hai cách để tạo ra lợi nhuận khi bạn mua cổ phiếu, đó là: lợi nhuận từ chênh lệch giá (khi mà cổ phiếu bạn nắm giữ tăng giá) và lợi nhuận từ cổ tức. Cổ tức (Dividend) là các khoản thanh tốn mà cơng ty chi trả trực tiếp cho các cổ đơng nắm giữ cổ phiếu. Những điều bạn nên biết Cổ phiếu với tỷ suất sinh lời cao thường là cổ phiếu của các cơng ty lâu đời với ít cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai. Tỷ suất sinh lời mang ý nghĩa gì? Tỷ suất sinh lợi là một thước đo quan trọng trong việc định giá từ xưa đến nay. Tỷ suất sinh lời được tính bằng việc lấy cổ tức chi trả hàng năm chia cho giá thị trường của cổ phiếu đó Ví dụ cụ thể nếu một cơng ty X chi trả cổ tức hàng năm là 4,000đ trên mỗi cổ phiếu và cổ phiếu của họ đang được giao dịch với mức giá là 100,000đ thì tỷ suất sinh lời của cổ phiếu X sẽ là 4%. Trong trường hợp nếu như giá của cổ phiếu đó giảm xuống chỉ cịn 50,000đ thì lúc này tỷ suất sinh lời sẽ tăng lên gấp đơi thành 8%. Vì vậy trong điều kiện tất cả các yếu tố khác đều giữ nguyên thì tỷ suất sinh lời sẽ giảm khi giá cổ phiếu tăng và ngược lại. Tỷ suất sinh lời = (Cổ tức chi trả hàng năm trên mỗi cổ phiếu) / (Giá thị trường của cổ phiếu) Ứng dụng thực tế của tỷ suất sinh lời Các cố phiếu có tỷ suất sinh lời cao thường là của các cơng ty đã hoạt động lâu năm và có ít cơ hội tăng trưởng thêm nữa trong tương lai. Lý do kinh tế đằng sau điều này là vì các cơng ty này khơng thể tìm thấy thêm đủ các dự án hứa hẹn để tiếp tục đầu tư thêm nữa cho sự phát triển và tăng trưởng trong tương lai, chính vì vậy họ thường quyết định chi trả phần lớn lợi nhuận của mình cho các cổ đơng. Trong khi các cơng ty cung cấp dịch vụ tiện ích thường được coi là các cơng ty điển hình cho phân loại cổ phiếu thu nhập (chi trả cổ tức đều đặn), thì bạn cũng có thể tìm thấy các cổ phiếu loại này của các cơng ty thuộc các lĩnh vực mà khơng cịn nhiều cơ hội để tiếp tục tăng trưởng thêm nữa ví dụ như trong lĩnh vực dược phẩm. Cổ tức ln ln là một yếu tố thu hút được sự chú ý của nhiều nhà đầu tư đặc biệt là khi mà thuế thu nhập tính trên cổ tức tại Việt nam cịn tương đối thấp (5%) khơng quan trọng là mức thu nhập bình qn của bạn là cao hay thấp. Chính vì vậy nếu như bạn đang tìm kiếm thu nhập cổ tức từ các khoản đầu tư chứng khốn của mình; hãy ln ghi nhớ rằng các cố phiếu có tỷ suất sinh lời cao nhất sẽ có dịng tiền mạnh, các thơng tin trên bảng cân đối kế tốn khơng có gì bất thường và là một doanh nghiệp hoạt động tương đối ổn định sau nhiều năm. Và nếu như thu nhập của bạn chủ yếu dựa vào dịng tiền từ cổ tức, bạn sẽ muốn kiểm tra lịch s ử chi trả cổ t ức trong ít nhất 10 năm gần nhất từ các cơng ty mà bạn dự định đầu tư vào Lời kết Chúng ta đã cùng đi với nhau qua một bài viết khá dài về cách để tính tốn rất nhiều chỉ số tài chính khác nhau, tuy nhiên điều quan trọng khơng phải là cách tính tốn mà là việc hiểu được từng yếu tố cấu thành nên chỉ số và ý nghĩa của nó mới khiến cho việc sử dụng các chỉ số này trở nên nhuần nhuyễn và có ích hơn. Các chỉ số này rất cần thiết khi bạn mới bắt đầu bước chân vào thị trường để hiểu được rằng giá của cổ phiếu này đang được giao dịch ở mức “đắt” hay “rẻ”. Tin tốt là qua thời gian, các chỉ số này sẽ trở thành một phần “bản năng” của bạn mỗi khi cần phải phân tích một cổ phiếu bất kỳ nào đó. ... với bất kỳ ? ?chỉ ? ?số ? ?tài? ?chính? ?nào,? ?các? ?bạn nên sử dụng? ?chỉ ? ?số PEG một cách thận trọng.? ?Chỉ? ?số? ?PEG được tạo ra dựa vào dự đốn tăng trưởng trong tương lai từ? ?chính? ?cơng ty hoặc từ? ?các? ?tổ chức đánh giá độc lập có uy tín trên thị trường.? ?Chính? ?vì vậy độ? ?chính? ?xác của... so sánh với? ?chỉ ? ?số P/E của? ?các? ?cơng ty tương tự (cùng ngành) để đánh giá về khả năng cạnh tranh của? ?các? ?đối thủ đó. Hơn thế nữa, bạn có thể so sánh? ?chỉ? ?số? ?P/E của? ?các? ?cơng ty với? ?chỉ? ?số? ?P/E của ngành hay của cả thị trường... Tỷ suất sinh lời = 1 / (P/E) = EPS / (giá cổ phiếu) Chỉ? ?số? ?PEG Một? ?chỉ? ?số? ?hữu ích khác liên quan đến? ?chỉ? ?số? ?P/E đó là? ?chỉ? ?số? ?PEG. Khi mà chúng ta thấy? ?chỉ? ? số P/E cao thì có thể hiểu rằng thị trường đang hy vọng cơng ty đó sẽ