Bài tập tài chính quốc tế

Bài tập số ngày 17/02/2020 Hiệp định EVFTA IPA gì? Tháng năm 2018: Việt Nam EU thức thống việc tách riêng EVFTA thành hai hiệp định gồm - Hiệp định Thương mại tự tồn nội dung EVFTA phần đầu tư bao gồm tự hóa đầu tư trực tiếp nước ngồi Với Hiệp định này, EU có quyền phê chuẩn đưa vào thực thi tạm thời - Hiệp định Bảo hộ đầu tư bao gồm nội dung bảo hộ đầu tư giải tranh chấp đầu tư (Hiệp định IPA) Hiệp định IPA phải phê chuẩn Nghị viện Châu Âu Nghị viện nước thành viên thực thi * Hiệp định EVFTA Hiệp định Thương mại tự châu Âu – Việt Nam (EVFTA- European-Vietnam Free Trade Agreement) hiệp định thương mại tự (FTA) hệ Việt Nam nước thành viên Liên minh châu Âu (EU) Không loại bỏ 99% thuế hải quan hàng hóa, hiệp định cịn mở cửa thị trường dịch vụ Việt Nam cho công ty EU tăng cường bảo vệ khoản đầu tư EU vào Việt Nam Sau gần 10 năm đàm phán, chiều 30/6, Hà Nội, Hiệp định thương mại tự (EVFTA) Hiệp định bảo hộ đầu tư (IPA) Việt Nam Liên minh châu Âu ký kết Ngày 12 tháng 02 năm 2020, Nghị viện châu Âu bỏ phiếu phê chuẩn Hiệp định Thương mại tự Việt Nam Liên minh châu Âu (EVFTA) *Hiệp định IPA Vào ngày 30/6, Việt Nam Liên minh Châu Âu ký kết Hiệp định Bảo hộ Đầu tư (Investment Protection Agreement, gọi tắt IPA) Đây thoả ước quan trọng đề quy định giúp bảo hộ đầu tư giải tranh chấp đầu tư bên, bối cảnh mà riêng dòng vốn đầu tư trực tiếp từ châu Âu đến Việt Nam lên đến tỷ USD/năm Hiệp định IPA hiệp định bảo hộ đầu tư, nhằm đảm bảo an toàn nguồn vốn tài sản nhà đầu tư, quyền bên liên quan, tạo công tất nhà đầu tư, khơng có sách trưng thu, trưng mua, trường hợp có trưng thu, trưng mua phải có bồi thường thỏa đáng sở thỏa thuận với nhà đầu tư, đảm bảo nhà đầu tư phép di chuyển nguồn vốn, tài sản sau thực dự án quốc gia Hiệp định IPA khuôn khổ Hiệp định thương mại tự Việt Nam - EU có điểm mới, chi tiết cân so với hiệp định bảo hộ đầu tư truyền thống mà Việt Nam ký với đối tác trước Những nội dung Hiệp định có tiêu chí rõ ràng, với nội dung nhà nước áp dụng việc thực phân biệt đối xử với nhà đầu tư nước ngoài, bổ sung quy định nhằm miễn trừ cho nhà đầu tư nước có liên quan đến vấn đề phát triển bền vững, bảo vệ môi trường, bảo vệ cộng đồng, đạo đức, văn hóa, xã hội,… Đặc biệt IPA với EU lần này, xây dựng chế giải tranh chấp thông qua chế thường trực hai cấp, khác hẳn với chế trọng tài hiệp định trước Nội dung hiệp định EVFTA thương mại hàng hóa Việt Nam EU nào? Đối với xuất khẩu Việt Nam, Hiệp định có hiệu lực, EU xóa bỏ thuế nhập khẩu khoảng 85,6% số dòng thuế, tương đương 70,3% kim ngạch xuất khẩu Việt Nam sang EU Sau 07 năm kể từ Hiệp định có hiệu lực, EU xóa bỏ thuế nhập khẩu 99,2% số dòng thuế, tương đương 99,7% kim ngạch xuất khẩu Việt Nam Đối với khoảng 0,3% kim ngạch xuất khẩu lại, EU cam kết dành cho Việt Nam hạn ngạch thuế quan với thuế nhập khẩu hạn ngạch 0% Như vậy, nói gần 100% kim ngạch xuất khẩu Việt Nam sang EU xóa bỏ thuế nhập khẩu sau lộ trình ngắn Cho đến nay, mức cam kết cao mà đối tác dành cho ta hiệp định FTA ký kết Lợi ích đặc biệt có ý nghĩa EU liên tục hai thị trường xuất khẩu lớn ta Đối với hàng xuất khẩu EU, Việt Nam cam kết xóa bỏ thuế quan Hiệp định có hiệu lực với 48,5% số dịng thuế (chiếm 64,5% kim ngạch nhập khẩu) Tiếp đó, sau năm, 91,8% số dòng thuế tương đương 97,1% kim ngạch xuất khẩu từ EU Việt Nam xóa bỏ thuế nhập khẩu Sau 10 năm, mức xóa bỏ thuế quan khoảng 98,3% số dòng thuế (chiếm 99,8% kim ngạch nhập khẩu) Đối với khoảng 1,7% số dòng thuế lại EU, ta áp dụng lộ trình xóa bỏ thuế nhập khẩu dài 10 năm áp dụng hạn ngạch thuế quan theo cam kết WTO Các nội dung khác liên quan tới thương mại hàng hóa: Việt Nam EU thống nội dung liên quan tới thủ tục hải quan, SPS, TBT, phòng vệ thương mại, v.v, tạo khuôn khổ pháp lý để hai bên hợp tác, tạo thuận lợi cho xuất khẩu, nhập khẩu doanh nghiệp Nội dung hiệp định EVFTA dịch vụ ngân hàng-tài nào?  Dịch vụ ngân hàng: Việt Nam cam kết xem xét thuận lợi việc cho phép tổ chức tín dụng EU nâng mức nắm giữ phía nước lên 49% vốn điều lệ 02 ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam Tuy nhiên, cam kết có hiệu lực vịng 05 năm (hết thời hạn 05 năm Việt Nam không bị ràng buộc cam kết này), không áp dụng với 04 ngân hàng thương mại cổ phần mà nhà nước nắm cổ phần chi phối BIDV, Vietinbank, Vietcombank Agribank Bên cạnh đó, việc thực cam kết phải tuân thủ đầy đủ quy định về thủ tục mua bán, sáp nhập điều kiện an toàn, cạnh tranh, bao gồm giới hạn tỷ lệ sở hữu cổ phần áp dụng nhà đầu tư cá nhân, tổ chức sở đối xử quốc gia, theo quy định pháp luật Việt Nam  Dịch vụ bảo hiểm: Việt Nam cam kết cho phép nhượng tái bảo hiểm qua biên giới, cam kết dịch vụ bảo hiểm y tế tự nguyện theo luật nước Riêng yêu cầu cho phép thành lập chi nhánh công ty tái bảo hiểm, Việt Nam cho phép sau giai đoạn độ Đánh giá tác động có EVFTA IPA kinh tế Việt Nam a) Lợi ích - Mang lại hội lớn để phát triển thương mại Việt Nam EU Lợi ích phải kể đến nhờ hiệp định EVFTA này, quan hệ về thương mại Việt Nam với EU phát triển tốt hơn, gắn kết chặt Với cam kết xóa bỏ thuế nhập khẩu lên tới gần 100% biểu thuế giá trị thương mại mà hai bên thống nhất, hội gia tăng xuất khẩu cho mặt hàng Việt Nam có lợi dệt may, da giày, nông thủy sản (kể gạo, đường, mật ong, rau củ quả), đồ gỗ, v.v đáng kể Mức cam kết EVFTA coi mức cam kết cao mà Việt Nam đạt FTA ký kết Điều có ý nghĩa nay, 42% kim ngạch xuất khẩu Việt Nam sang EU hưởng mức thuế 0% theo Chương trình ưu đãi thuế quan phổ cập (GSP) Sự gia tăng về thương mại dự báo tác động đáng kể tới nền kinh tế Việt Nam năm tới Việc tham gia ký kết hiệp định EVFTA giúp củng cố mối quan hệ Việt Nam với EU Từ góp phần tạo đa dạng hóa cho thị trường mặt hàng xuất khẩu Thích hợp với đường lối đối ngoại Việt Nam phương diện quốc tế Việc giúp giảm bớt áp lực từ chiến tranh thương mại Mỹ – Trung, đối tác hàng đầu Việt Nam thời gian qua Theo nghiên cứu Bộ Kế hoạch Đầu tư, Hiệp định EVFTA giúp kim ngạch xuất khẩu Việt Nam sang EU tăng thêm khoảng 20% vào năm 2020; 42,7% vào năm 2025 44,37% vào năm 2030 so với khơng có Hiệp định Đồng thời, kim ngạch nhập khẩu từ EU tăng với tốc độ thấp xuất khẩu, cụ thể khoảng 15,28% vào năm 2020; 33,06% vào năm 2025 36,7% vào năm 2030 Về mặt vĩ mơ, EVFTA góp phần làm GDP Việt Nam tăng thêm mức bình quân 2,18-3,25% (năm 2019-2023); 4,57-5,30% (năm 2024-2028) 7,07-7,72% (năm 2029-2033) - Mang lại nguồn FDI tốt Liên minh Châu Âu EU nhà đầu tư nước ngồi có số vốn lớn Việt Nam với tổng FDI 6,1 tỷ euro (tính đến năm 2017) Lĩnh vực đầu tư lớn EU vào Việt Nam sản xuất công nghiệp chế biến EU cung cấp đầu tư nhiều vào lĩnh vực cơng nghệ cao, tiêu thụ lượng thân thiện với môi trường Các doanh nghiệp đến từ Châu Âu đầu tư vào Việt Nam mang lại nguồn công nghệ việc làm chất lượng Bên cạnh họ thực hành kinh doanh có trách nhiệm - Thay đổi về thể chế (luật lệ, tính chất minh bạch) Ngồi ra, cam kết về dịch vụ - đầu tư, mua sắm phủ quy định cụ thể về mở cửa thị trường biện pháp kỹ thuật số lĩnh vực cụ thể tạo hội cho doanh nghiệp, sản phẩm hàng hóa dịch vụ EU tiếp cận thuận lợi thị trường gần 100 triệu dân Việt Nam, đồng thời giúp người tiêu dùng Việt Nam tiếp cận nguồn cung sản phẩm dịch vụ chất lượng cao từ EU lĩnh vực dược phẩm, chăm sóc sức khỏe, xây dựng hạ tầng giao thông công cộng… Bên cạnh thương mại, EVFTA có cam kết sâu rộng về dịch vụ, mua sắm phủ, lao động sở hữu trí tuệ EVFTA giúp tăng thêm 146.000 việc làm/năm, tập trung vào ngành dệt may, da giày Bên cạnh đó, cam kết về quản trị nhà nước đảm bảo môi trường kinh doanh pháp lý ổn định, thông thống cho nhà đầu tư hai bên nói chung doanh nghiệp, nhà đầu tư từ EU nói riêng Thơng quan EVFTA IPA, nhà đầu tư EU có hội tiếp cận thị trường nước ký FTA với Việt Nam với đối xử ưu đãi Hiệp định giúp thúc đẩy quan hệ EU với nước ASEAN nói riêng khối ASEAN nói chung, tạo tiền đề hướng tới việc thảo luận Hiệp định FTA EU ASEAN tương lai b) Thách thức Cùng với lợi điểm đó, EVTFA có thách thức cho Việt Nam: Các công ty lớn Âu Châu dễ khống chế thị trường VN; Hàng Việt Nam phải vượt qua kỹ thuật cao (về y tế, về môi trường, về bảo hộ quyền sở hữu trí tuệ) trước nước EU nhập khẩu; Việt Nam không quyền trực tiếp giúp đỡ công ty nước dù công ty giai đoạn phôi thai, điều mà nước khác Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, Singapore làm trước trở thành phát triển *Lợi ích quốc gia tham gia Liên minh tiền tệ châu Âu: - Góp phần quan trọng nâng cao vị EU EU trở thành khối kinh tế vững mạnh, liên kết chặt chẽ hơn, ảnh hưởng EU tới vấn đề trị giới ngày lớn mạnh Mong muốn thu nạp vào “Câu lạc Eurozone” khiến nhiều quốc gia thành viên, đặc biệt nước Trung Đông Âu gia nhập EU, thực nhiều cải cách tích cực - Hồn thiện thị trường chung châu Âu Đồng tiền chung đời góp phần hoàn thiện thị trường chung châu Âu, gỡ bỏ hàng rào phi thuế quan, tác động tích cực đến hoạt động kinh tế, tài chính, đầu tư, tiết kiệm chi phí hành Thơng qua việc sử dụng đồng euro, người tiêu dùng doanh nghiệp khối so sánh giá hàng hóa dịch vụ cách dễ dàng, giá minh bạch nước thành viên, thúc đẩy giao lưu buôn bán, tăng tiêu dùng, phát triển thị trường hàng hóa, dịch vụ Từ đó, tạo mơi trường cạnh tranh doanh nghiệp khối, cải thiện mức sống người dân - Tiết kiệm đáng kể chi phí giao dịch ngoại hối Đồng euro giúp xóa bỏ nghiệp vụ giao dịch ngoại hối trực tiếp đồng tiền nội khối với nhau, giao dịch gián tiếp qua đồng USD Điều giúp cá nhân, tổ chức tham gia hoạt động thương mại, đầu tư khối tiết kiệm khoản chi phí chuyển đổi đồng tệ Ngoài ra, rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá giảm, trao đổi thương mại đầu tư khối tăng lên Các nước thành viên tránh sức ép việc phá giá đột ngột hay việc nhà đầu tiền tệ tranh thủ không ổn định đồng tiền riêng lẻ để trục lợi - Kích thích hoạt động đầu tư quốc tế Thơng qua đồng euro, nhà đầu tư dễ dàng di chuyển vốn nội khối, chi phí giao dịch ngoại hối giảm, thị trường thống nhất, giá ổn định Kinh tế vĩ mơ ổn định có sách tiền tệ chung, môi trường đầu tư EU trở nên hấp dẫn hơn, không tăng cường thu hút đầu tư từ bên ngồi mà cịn thúc đẩy đầu tư nội khối Hoạt động thị trường tài chính, đặc biệt trao đổi tài xun biên giới thơng qua hoạt động ngân hàng hình thức tín dụng khác Eurozone, tăng trưởng theo cấp số nhân - Niềm tin vào đồng euro tiếp tục củng cố Ở thời kỳ đầu, đồng euro không dành nhiều thiện cảm người dân châu Âu xuất kéo theo tình trạng tăng giá ngồi mong muốn Tuy nhiên, việc chi tiêu dễ dàng trình lại hay giao dịch thương mại xuyên biên giới mà không cần phải chuyển đổi tiền tệ nhanh chóng giúp đồng tiền có nhiều lợi Hiện nay, niềm tin vào đồng tiền tiếp tục củng cố, bất chấp tâm lý châu Âu trào lưu dân túy gia tăng *Chi phí - Phương thức quản trị ECB cịn bộc lộ nhiều điểm yếu Thứ nhất, thất bại tiến trình giám sát Hiệp ước tăng trưởng ổn định (SGP) khơng có khả bảo đảm kỷ luật ngân sách nước thành viên, định hướng sách kinh tế lớn không ngăn chặn khác biệt nước thành viên Thứ hai, thiếu vắng chế giải khủng hoảng Khủng hoảng nợ công châu Âu (2008 - 2009) cho thấy, Eurozone chưa thể đối đầu với khủng hoảng nợ công số nước thành viên Thứ ba, tính ổn định khu vực đồng euro không xuất phát từ hành vi phủ, việc kiểm sốt rủi ro tài khơng thể giải thông qua việc giám sát ngân sách nhà nước - Chính sách điều hành tiền tệ gặp nhiều khó khăn Ngay dự án Liên minh kinh tế tiền tệ (EMU) xuất hiện, có luồng quan điểm khác Phần lớn nhà kinh tế châu Âu xem dự án EMU tích cực, người phản đối cho rằng, liên minh tiền tệ không đáp ứng tiêu chí để trở thành khu vực tiền tệ tối ưu, Eurozone đủ ngân sách đáng kể để chủ động ứng phó với cú sốc lớn Bất chấp lo ngại trên, nhà sáng lập đồng euro tin rằng, họ kiểm sốt nợ tài thơng qua SGP Nhưng thực tế, nhiều thành viên không tuân thủ điều khoản SGP, Eurozone phải trải qua khơng khó khăn Ngoài ra, ECB đảm nhiệm chức điều hành sách tiền tệ khối làm cho nước tham gia EMU quyền tự chủ sách tiền tệ, khó chống chọi với cú sốc lớn Việc sách tài khóa quốc gia khơng đồng nhất, khoản vay nợ chi tiêu phủ khơng kiểm sốt chặt chẽ ngun nhân chủ yếu khiến Hy Lạp rơi vào tình trạng khủng hoảng nợ cơng (năm 2010) để nhận gói cứu trợ từ EU, Hy Lạp buộc phải thực thi sách “thắt lưng, buộc bụng” hà khắc Cuộc khủng hoảng nợ cơng nhấn chìm nền kinh tế Hy Lạp, dẫn tới nguy nước phải rời khỏi Eurozone để ngăn chặn hiệu ứng lan rộng Và nhờ gói giải cứu từ Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), nền kinh tế Hy Lạp trụ lại Tuy nhiên, năm gần đây, quy tắc tài khóa sửa đổi, sửa đổi không thực hiệu quả, vấn đề lại tiếp tục diễn biến phức tạp - Lúng túng kiểm sốt nợ cơng, EU chia rẽ Trước đồng euro đời, nhà lãnh đạo ECB lo ngại bất ổn tài chính, đặc biệt ngành ngân hàng Trên thực tế, dùng đồng tiền chung, việc loại bỏ rủi ro giá khuyến khích dịng vốn ln chuyển dễ dàng nội EMU Nhưng chi phí vay giảm, nợ tư nhân lại gia tăng yếu tố rủi ro nợ có chủ quyền quốc gia Chẳng hạn, Tây Ban Nha Ai-len có tỷ lệ nợ cơng thấp giảm năm trước khủng hoảng bùng nổ nợ tư nhân thúc đẩy bong bóng nhà ở, che giấu vấn đề tiềm ẩn với tài cơng quốc gia Kết là, năm 2012 Eurozone đứng trước nguy bị theo khủng hoảng nợ cơng dẫn đến tan rã hệ thống ngân hàng châu Âu Năm quốc gia thuộc Eurozone (Ailen, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Síp Hy Lạp) phải tìm kiếm giúp đỡ từ bên ngồi để chống chọi với khủng hoảng tài khủng hoảng nợ công Giai đoạn này, nhiều ý kiến cho rằng, khu vực đồng euro nên chấm dứt tồn sớm tốt - Mất cân tài khoản vãng lai Một số quốc gia khơng đóng vai trị quan trọng Eurozone vẫn trì thâm hụt tài khoản vãng lai suốt 10 năm đầu, sau đồng euro sử dụng Khi đó, dịng chảy vốn lớn quốc gia coi dấu hiệu hội nhập tài hiệu Tuy nhiên, lại nguyên nhân gây cân tài khoản vãng lai Nhiều nước, đáng ý Hy Lạp, trì thâm hụt ngân sách lớn mức nợ cao Các nước thành viên giàu có lo ngại buộc phải giải cứu nước thành viên chi tiêu hoang phí Để ngăn chặn điều này, EMU yêu cầu quốc gia thành viên giới hạn thâm hụt ngân sách mức 3% GDP(6), quy định tài khơng thể thực Phần lớn nước thành viên Eurozone (bao gồm Đức) đều sớm vượt qua mức trần thâm hụt 3% Điều tiết hoạt động ngân hàng quan trọng phát triển bền vững Eurozone, ECB sai lầm nâng tỷ lệ lãi suất vào tháng 7-2008, sau lại tiếp tục nâng thêm lần vào năm 2011, bất chấp thực tế nền kinh tế toàn cầu suy thoái Hơn nữa, khủng hoảng Hy Lạp (năm 2010) xảy ra, nhà lãnh đạo châu Âu trì hỗn việc để Hy Lạp tìm tới trợ giúp IMF, tìm cách giảm mức nợ Hy Lạp, cho dù tỷ lệ nợ/GDP Hy Lạp mức báo động nước có áp dụng biện pháp tài nghiêm ngặt Cuối cùng, biện pháp tài khắc khổ khơng đạt mục tiêu đề Ngược lại, tốc độ GDP giảm mạnh (hơn tốc độ giảm nợ) khiến tỷ lệ nợ/GDP lại tăng nhanh khiến khó khăn thêm chồng chất - Bất bình đẳng gia tăng khu vực, việc mở rộng Eurozone nhiều rào cản Sau EMU hình thành, cạnh tranh ngày tăng kích thích vốn lao động di chuyển từ khu vực có suất lao động thấp đến nơi có suất lao động cao Điều tạo hậu nghiêm trọng lực lượng lao động đóng vai trị quan trọng chiến lược phát triển quốc gia khối Tại nước phát triển Hy Lạp, để tránh sóng di dân thực tự hóa lao động, phủ buộc phải gia tăng khoản chi phúc lợi, chi an sinh xã hội cho người dân Điều dẫn đến thâm hụt ngân sách gia tăng nguyên nhân quan trọng dẫn tới khủng hoảng nợ công sau Sự khác biệt gia tăng nền kinh tế thành viên EU làm gia tăng phong trào trị, đa dạng có chung giải pháp mang màu sắc dân tộc chủ nghĩa chống châu Âu, cho cần phải quay trở lại với đồng tiền quốc gia Sau khó khăn, Hy Lạp bắt đầu lên tiếng về bất lợi việc tham gia Eurozone Trong đó, số nước dự kiến gia nhập Eurozone, Séc Hung-ga-ry, ủng hộ đồng tiền chung, phủ người dân đều lo ngại sau phát hành đồng euro, giá tăng cao Chính vậy, hai nước vẫn chưa định thời điểm gia nhập Eurozone Dựa vào học kinh nghiệm việc thành lập Liên minh tiền tệ châu Âu Lý thuyết Khu vực tiền tệ tối ưu, đánh giá khả hình thành Liên minh tiền tệ khu vực Asean + Lý thuyết về khu vực tiền tệ tối ưu so sánh lợi ích phí tổn việc hình thành liên minh tiền tệ xác lập điều kiện để nước có đồng tiền chung Theo lý thuyết này, phụ thuộc qua lại về kinh tế nước thành viên lớn lợi ích từ việc cắt giảm chi phí giao dịch thúc đẩy thương mại đầu tư nội khối lớn Việc nước thành viên chịu tác động trước cú sốc kinh tế hay có mục tiêu sách giống làm giảm phí tổn việc phối hợp sách Sự linh hoạt vốn lao động nước thành viên giúp làm giảm nhu cầu điều chỉnh thơng qua sách tỷ giá Mức độ hợp tác trị cam kết trị đóng vai trị quan trọng việc xây dựng thể chế khu vực cho q trình phối hợp sách Cho đến nay, nhiều nghiên cứu giới thực nhằm xác định khả hội nhập tiền tệ nước thuộc khu vực châu Á nói chung nhóm nước châu lục nói riêng, chẳng hạn Đông Á, NICs (Đài Loan, Hàn Quốc, Hồng Kông Singapore), ASEAN, ASEAN+3 (ASEAN, Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật) Theo Alvarado (2014), ASEAN, 2% nền kinh tế quốc gia song phương hội tụ với nhau, 58% hội tụ, 40% chưa sẵn sàng Cụ thể, nhóm quốc gia có mức hội tụ cao Singapore - Brunei - Thái Lan, tiếp đến Việt Nam - Indonesia sau Campuchia - Malaysia Phân tích tính khả thi thiết lập Khu vực đồng tiền chung ASEAN+3 (Achsani & Partisiwi, 2010), nhận định Indonesia quốc gia chưa sẵn sàng hội nhập tiền tệ với nước khác khu vực Các quốc gia thích hợp cho việc sử dụng đồng tiền chung Singapore, Nhật Bản, Trung Quốc, Hàn Quốc, Philippines Thái Lan Hiện nay, Việt Nam vẫn chưa có nghiên cứu thực việc hệ thống hóa Lý thuyết OCA, phân tích tính khả thi việc thành lập đồng tiền chung ASEAN hay ASEAN+3 Chỉ có số tác giả nghiên cứu về khả hội nhập tiền tệ Việt Nam Những thuận lợi mà khu vực Asean + có để thành lập Liên minh tiền tệ: Từ trước xảy khủng hoảng tài năm 1997, Đông Nam Á bắt đầu quan tâm đến vấn đề hợp tác tiền tệ điều phối sách khu vực việc ký kết thỏa thuận hoán đổi thỏa thuận mua lại Tuy nhiên khơng có bước tiến số trù tính cho khủng hoảng tiền tệ năm 1997 1998 Trong Bản Tường trình chung về Hợp tác Đơng đưa Hội nghị thượng đỉnh “ASEAN + 3" (10 nước thành viên ASEAN Trung Quốc, Nhật Bản Hàn Quốc) vào tháng 11 năm 1999, nước tham dự đồng ý “tăng cường đàm thoại sách, điều phối hợp tác vấn đề tài chính, tiền tệ tài khóa lợi ích chung" Dựa nền tảng này, Bộ trưởng Tài khu vực đưa “Sáng kiến Chiang Mai" (Chiang Mai Initiative) vào tháng 5/2000, với mục đích xây dựng mạng lưới hợp tác tài đa phương phù hợp với độc lập kinh tế ngày tăng nước châu Á để đối phó với nguy gia tăng cú sốc tài lây lan khu vực Sáng kiến nhằm mục đích sử dụng khuôn khổ ASEAN+3 để cải thiện việc trao đổi thông tin về luống vốn vạch bước tiêu hướng đến thiết lập hệ thống kiểm sốt kinh tế tài khu vực Trọng tâm Sáng kiến Chiang Mai thỏa thuận hỗ trợ tài 13 nước, mục đích tăng cường chế hỗ trợ khu vực để đối phó với khủng hoảng tiền tệ Thoả thuận xây dựng dựa Thoả thuận Swap ASEAN trước (ASA), nhằm bố sung cho chế hợp tác tài quốc tế góp phần ổn định tỷ giá khu vực Thỏa thuận ASA theo Sáng kiến Chiang Mai có thêm Brunei cho phép nước ASEAN lại (gồm Campuchia, Lào , Mianma Việt Nam) gia nhập Yếu tố quan trọng bao gồm thỏa thuận hoán đổi thỏa thuận mua lại (repurchase) song phương nước ASEAN với Trung Quốc, Nhật Bản Hàn Quốc Tổng giá trị theo thỏa thuận ASA tỉ đôla Tuy nhiên cam kết nước ASEAN thỏa thuận hốn đổi song phương lớn nhiều Điều tùy thuộc vào mức độ dự trữ ngoại hối nước giá trị hiệp định Nhật Bản với Hàn Quốc (5 tỉ đôla) Nhật với Malaysia (2,5 tỉ đôla) theo Sáng kiến Miyazawa Điều kiện sử dụng công cụ số vấn đề kỹ thuật cần trí thơng qua thương lượng nước có liên quan Nhưng về nguyên tắc , hỗ trợ hình thức thỏa thuận hốn đổi song phương gắn với hỗ trợ IMF bố sung cho phương tiện hỗ trợ tài quốc tế có Trong nền kinh tế thu nhập trung bình cao ASEAN đáp ứng tốt tiêu chuẩn khu vực tiền tệ tối ưu về mặt kinh tế, thiếu hợp tác trị cam kết mạnh mẽ trở ngại q trình hợp tác sách ASEAN Sự đối nghịch cạnh tranh nước khu vực hạn chế nỗ lực hợp tác phát triển thể chế khu vực Sự phát triển hội nhập kinh tế khu vực năm vừa qua phần thúc đẩy đối địch cạnh tranh nền kinh tế lớn Đông Á Trung Quốc, Nhật Bản mức độ Hàn Quốc Sự khác biệt lợi ích kinh tế chiến lược dẫn đến thực tế nền kinh tế Đông Á theo đuổi chiến lược FTA riêng rẽ, thay nỗ lực thúc đẩy khu vực thương mại tự chung cho khu vực Sự linh hoạt thị trường lao động nước ASEAN tạo điều kiện thuận lợi cho việc phối hợp sách Bayomi Eichengreen (1994) tốc độ điều chỉnh cao nền kinh tế Đông Á với hầu hết tác động thực hóa vịng năm Lao động tương đối linh hoạt nước, bao gồm di chuyển lao động qua biên giới Việc tự hóa di chuyển lao động có kỹ đặt nội dung việc xây dựng Cộng đồng Kinh tế ASEAN Những nguồn lợi mà đồng tiền chung ASEAN+3 mang lại Sự đời đồng tiền chung ASEAN+3 mang lại nhiều lợi ích cho nước thành viên mặt cụ thể kinh tế, thương mại, ngân hàng đối ngoại đồng thời nhân tố làm thay đổi vị trí địa lý kinh tế – tiền tệ - tài quốc tế cho khu vực Đồng tiền chung ASEAN+3 đời tạo cạnh tranh liệt với USD đồng EURO tất cần có mặt tiền tệ Sự kiện đưa vị trí Châu nói chung ASEAN+3 nói riêng lên tầm cao Cụ thể nước thành viên ảnh hưởng lợi ích quan trọng sau:  Châu Á thực vào đường hội nhập quốc tế, có giải pháp cụ thể ứng phó với q trình tồn cầu hóa kinh tế  Thị trường chung Châu Á trở nên thực đồng có hiệu  Tiết kiệm đáng kể chi phí giao dịch ngoại hối  Giảm rủi ro chi phí bảo hiểm rủi ro về tỷ giá đối hoái, tăng cường ổn định tiền tệ ổn định kinh tế vĩ mơ đồng thời khuyến khích đầu tư, kích thích tăng trưởng, thúc đẩy kinh tế phát triển, tìm lại tộc độ tăng trưởng cao, hạn chế thất nghiệp, tạo them nhiều việc làm Việc đời đồng tiền chung khu vực có hội tụ tất sở đảm bảo trì ổn định tung thị trường trở thành đồng tiền quốc tế, công cụ dự trữ quan hệ kinh tế, thương mai, tài chính, tiền tệ bên ngồi phát hành Chính ASEAN+3 hình thành đồng tiền chung sở tảng kinh tế - trị - xã hội vững tương tự trường hợp đồng EURO nguồn lợi mà nước khu vực ASEAN+3 thu lớn Điều tạo điều kiện tiền ASEAN+3 vươn lên khẳng định vai trò quốc tế minh Thêm vào đó, có đồng tiền chung mạnh ổn định, đồng nghĩa với việc ASEAN+3 muốn có sức cạnh tranh với đống đô la Mỹ đồng EURO Nhưng khơng mà làm tuột lợi ích mà Mỹ, Nhật Châu Âu mang lại cho ASEAN+3 mà ngược lại thơng qua củng cố vị quốc tế, chia sẻ quyền lực tiền tệ quyền lực kinh tế có lợi cho nước khu vực ASEAN+3 Như việc đời đồng tiền chung ASEAN+3 xem nhân tố góp phần chuyển dịch cân hệ thống tiện toàn cầu yếu tố giúp khu vực nước thành viên nói riêng phương diện trị, kinh tế, thương mại hội đoải , đu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp ASEAN+3 có đồng tiền chung ổn định tăng cường sức cạnh tranh nền kinh tế, củng cố tiềm lực, mang lại sức mạnh cho ASEAN+3 canh tranh quốc tế khốc liệt kỷ tới Đồng thời cấu thành yếu tố bản, hiệu giúp ASEAN vững vàng tiến bước tren đường hội nhập tồn cầu hóa kinh tế, đủ sức cạnh tranh với tổ chức khác Độ co giãn cầu hàng hóa so với giá gì? Thế cầu hồn tồn co giãn, cầu hồn tồn khơng co giãn, cầu co giãn nhiều, cầu co giãn ít? Những hàng hóa có cầu co giãn nhiều/co giãn ít? Độ co giãn cầu hàng hóa so với giá (Price Elasticity of Demand) thay đổi lượng cầu có thay đổi giá Cầu co giãn hoàn toàn Đường cầu song song với trục hoành Tất mức sản lượng đều bán mức giá Chỉ cần gia tăng nhỏ giá làm lượng cầu giảm Cầu hồn tồn khơng co giãn Đường cầu song song với trục tung Chỉ có lượng cầu tương ứng với mức giá khác Lượng cầu không thay đổi cho dù giá thay đổi Cầu co giãn nhiều Tức giá thay đổi 1% làm lượng cầu thay đổi lớn 1% VD: Thịt lợn thịt bò, bún phở, mạng điện thoại di động… – Người tiêu dùng nhạy cảm với thay đổi giá cả; – Đường cầu thoải; – Là hàng hố có nhiều khả thay Cầu co giãn Tức giá thay đổi 1% làm lượng cầu thay đổi nhỏ 1% VD: Xăng, điện, nước… Người tiêu dùng nhạy cảm với thay đổi giá; Đường cầu dốc; Đây hàng hố có khả thay thế, hàng thiết yếu Bài tập số ngày 2/3/2020 Cách tiếp cận tiền tệ lên BOP dựa giả thuyết nào? 1) Quy luật hàng hóa giống hệt bán quốc gia khác nhau, sau tính đến chi phí vận chuyển 2) Có thay hoàn hảo tiêu dùng thị trường sản phẩm vốn đảm bảo mức giá cho hàng hóa mức lãi suất quốc gia 3) Mức sản lượng quốc gia giả định cách ngoại sinh 4) Tất quốc gia coi có việc làm đầy đủ tính linh hoạt về giá lương cố định sản lượng có việc làm đầy đủ 5) Giả định theo tỷ giá hối đoái cố định, việc trung hịa hóa dịng tiền khơng thể thực theo quy luật giá toàn cầu 6) Cầu tiền nhu cầu chứng khoán hàm ổn định thu nhập, giá cả, cải lãi suất 7) Cung tiền sở tiền tệ bao gồm tín dụng nội địa dự trữ ngoại hối quốc gia 8) Cầu về số dư tiền danh nghĩa hàm dương thu nhập danh nghĩa Hàm cầu tiền xác định nào? Giải thích tác động yếu tố tới cầu tiền? Cầu về tiền (MD) hàm ổn định thu nhập (Y), giá (P) lãi suất (i) MD=f(Y, P, i) Các yếu tố tác động tới cầu tiền: - Yếu tố lãi suất: Chi phí giữ tài sản dạng tiền thu nhập từ lãi suất mà tài sản tạo để chúng dạng trái phiếu Lãi suất chi phí hội việc giữ tiền Khi lãi suất thay đổi cầu tiền thay đổi + Khi lãi suất tăng, lợi ích việc gửi tiết kiệm đem lại lớn lợi ích việc bỏ tiền để mua sắm cầu tiền giảm Vì lãi suất tăng xu hướng tiết kiệm tăng, xu hướng tiêu dùng giảm, đồng thời đầu tư I giảm, xuất khẩu giảm, cầu tiền giảm + Khi lãi suất giảm, dân cư muốn giữ nhiều tài sản dạng tiền tài sản dạng trái phiếu hơn, cầu tiền tăng lên  Các yếu tố lãi suất: - Thu nhập quốc dân: Thu nhập quốc dân tăng, tiêu dùng hàng hóa dịch vụ hộ gia đình tăng, đầu tư tăng kéo cầu tiền tăng ngược lại Như vậy, yếu tố làm thay đổi tổng cầu làm thay đổi sản lượng cân nền kinh tế làm thay đổi cầu tiền - Tính bất ổn định mạo hiểm sản xuất – kinh doanh (ảnh hưởng đến khả đầu tư) - Nhu cầu về tài sản khác (trái phiếu)  làm cho nhu cầu về tiền toán giao dịch giảm Hàm cung tiền xác định nào? Cung tiền toàn khối lượng tiền tạo nền kinh tế Khối lượng tiền bao gồm tiền mặt ngân hàng tiền ngân hàng (tiền sử dụng séc), xác định khối lượng tiền M1 M2 tùy thuộc vào sách tiền tệ quốc gia, thường bao gồm loại tiền có khả tốn chuyển đổi cao nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch nền kinh tế quốc dân Nó bao gồm tiền mặt lưu hành khoản tiền gửi ngân hàng thương mại Hàm cung tiền xác định sau: MS = D + R Cung tiền (Ms) bội số sở tiền tệ (m) bao gồm tiền nước (tín dụng) (D) dự trữ ngoại hối quốc gia (R) Bỏ qua m cách đơn giản số, Cân thị trường tiền tệ biểu diễn qua công thức nào? Ở trạng thái cân bằng, cung tiền cầu tiền MS = MD hay MD = D + R [MS = D + R] Sự thặng dư hay thâm hụt BOP biểu diễn thông qua thay đổi yếu tố nào? Dựa vào kiến thức học TCQT1 giải thích điều này? Cán cân toán quốc gia xác định cân (BOP of Zero), thặng dư (Surplus) hay thâm hụt (Deficit) cách cộng khoản ghi nợ ghi có cán cân tốn Đối với hầu hêt nước, xuất phát từ mục đích kinh tế, mối quan tâm hàng đầu dòng tiền ròng, tổng khoản ghi có trừ tổng khoản ghi nợ Nếu tổng khoản ghi có lớn tổng khoản ghi nợ, cán cân toán thặng dư, ngược lại tổng khoản ghi có nhỏ ghi nợ, cán cân toán thâm hụt Chẳng hạn, cán cân thương mại hàng hóa, xuất khẩu lớn nhập khẩu thặng dư ngược lại thâm hụt Cán cân toán quốc gia thặng dư thường xem có tác động tích cực đến số kinh tế khác ngược lại, cán cân tốn thâm hụt ảnh hưởng khơng tích cực đến số khác nền kinh tế Thặng dư cán cân toán cho thấy cầu về tiền nước vượt lượng cung, phủ nên tăng giá trị đồng tiền tăng ngoại tệ tài khoản dự trữ thức Điều xuất phủ bán nội tệ để đổi lấy ngoại tệ khác, làm tăng khả dự trữ đồng tiền mạnh Thâm hụt cán cân toán cho thấy dư cung nước thị trường quốc te, phủ sau phải giảm giá đồng tiền mở rộng khoản dự trữ thức để hỗ trợ giá trị Tuy nhiên, trường hợp cán cân toán cân bằng, thăng dư đều ảnh hưởng tích cực thâm hụt đều ảnh hưởng tiêu cực Một số quốc gia chủ động thâm hụt cán cân toán tương quan định so với GDP để giải số vấn đề khác kinh tế thương mại quan hệ kinh tế đối ngoại Dưới chế độ tỷ giá cố định, giả sử NHTW tăng cung tiền dẫn đến cân đối thị trường tiền tệ (cung tiền > cầu tiền) Hãy giải thích tác động sách tới thăng BOP? Tỷ giá hối đoái cố định (TGHĐCĐ) tỷ giá hối đoái mà giữ cố định thời gian dài với biên độ dao động nhỏ mức cho phép Thông thường, đồng nội tệ xác định TGHĐCĐ với đồng ngoại tệ mạnh (US dollar, EURO, bảng Anh ) với vàng giữ cố định khoảng thời gian dài Trong hệ thông tiền tệ theo chế tỷ giá cố định, phủ quốc gia bảo đảm cân cán cân toán, cán cân tốn cân bằng, phủ can thiệp vào thị trường tiền tệ thông qua tài khoản dự trữ ngoại tệ Trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định, giả sử M D = MS cho BOP (hoặc B) không Bây giờ, giả sử NHTW tăng cung tiền nước, khơng có thay đổi về cầu tiền Kết M S> MD thâm hụt BOP Những người có số dư tiền mặt lớn tăng chi tiêu mua thêm hàng hóa chứng khốn nước ngồi Điều có xu hướng làm tăng giá chúng tăng nhập khẩu hàng hóa tài sản nước ngồi Điều dẫn đến tăng chi tiêu cho tài khoản vãng lai vốn BOP, tạo thâm hụt BOP Để trì chế độ tỷ giá cố định, NHTW cần làm gì? Để trì tỷ giá hối đoái cố định, NHTW phải bán dự trữ ngoại hối mua tiền nước Với kết này, dòng chảy dự trữ ngoại hối tức sụt giảm R nguồn cung tiền nước Quá trình tiếp tục MS = MD BOP trạng thái cân Dưới chế độ thả hoàn toàn, giả sử NHTW tăng cung tiền, giải thích tác động sách tới cân BOP? Tác động có dẫn tới thay đổi dự trữ ngoại hối NHTW không? Chế độ thả hồn tồn: Là chế độ tỷ giá xác định hoàn toàn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối Chính phủ hồn tồn khơng có tác động cam kết về việc điều tiết tỷ giá Giá đồng tiền nội tệ đồng ngoại tệ xác định điểm mà cung ngang cầu Khi xuất khẩu tăng luồng vốn đầu tư nước tăng làm tăng cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ giảm giá ngược lại Theo chế độ tỷ giá thả hồn tồn phủ khơng có vai trò can thiệp vào thị trường tiền tệ, B = O, khơng có thay đổi dự trữ ngoại hối (R) Nhưng có thâm hụt thặng dư BOP, thay đổi về cầu tiền tỷ giá hối đối đóng vai trị q trình điều chỉnh mà khơng có dịng chảy vào hay dự trữ ngoại hối Giả sử NHTW tăng cung tiền (M S> MD) làm thâm hụt BOP Những người có số dư tiền mặt mua thêm hàng hóa làm tăng giá hàng hóa nước hàng hóa nhập khẩu Xuất giá đồng nội tệ tăng tỷ giá hối đoái Sự tăng mức giá làm tăng cầu về tiền mang lại cân M D MS mà khơng có thay đổi dòng chảy dự trữ ngoại hối NHTW Những ý kiến phê phán cách tiếp cận tiền tệ lên BOP gì? Cách tiếp cận tiền tệ đối lên cán cân toán bị phê phán theo số ý kiến: Cầu về tiền khơng ổn định: Các nhà phê bình khơng đồng ý với giả định về cầu tiền ổn định Theo đó, cầu về tiền ổn định dài hạn khơng phải ngắn hạn cho thấy ổn định Đủ việc làm điều Tương tự, giả định về việc làm đầy đủ khơng chấp nhận tồn tình trạng thất nghiệp không tự nguyện quốc gia Quy luật giá không hợp lệ: Frankel Johnson cho giả định quy luật cho hàng hóa bán giống hệt khơng hợp lệ Điều yếu tố sản xuất đưa vào ngành sản xuất hàng hóa phi thương mại, nhu cầu vượt hàng hóa khơng thương mại tràn vào nguồn cung hàng hóa thương mại giảm Điều dẫn đến nhập khẩu cao hơn, làm xáo trộn quy luật giá cho tất hàng hóa thương mại Sự khơng hồn hảo thị trường: Ngồi cịn có khơng hồn hảo thị trường ngăn cản quy luật giá hoạt động nhiều thị trường hàng hóa thương mại Có thể có khác biệt về giá thiếu thơng tin về giá nước quy định thương mại mà thương nhân phải đối mặt Khơng thể can thiệp trung hịa Giả định việc thể can thiệp trung hịa dịng tiền khơng thể theo chế độ tỷ giá hối đoái cố định, khơng nhà phê bình chấp nhận Họ cho rằng, việc can thiệp trung hòa dòng tiền hồn tồn khu vực tư nhân sẵn sàng điều chỉnh thành phần danh mục tài sản liên quan đến tầm quan trọng tương đối trái phiếu số dư tiền, khu vực công chuẩn bị điều hành ngân sách cao thâm hụt có cán cân toán thâm hụt Liên kết BOP Cung tiền không hợp lệ: Cách tiếp cận tiền tệ dựa liên kết trực tiếp BOP quốc gia tổng cung tiền Điều nhà kinh tế đặt câu hỏi Mối liên kết hai bên phụ thuộc vào khả NHTW để trung hòa dòng vốn vào chảy dự trữ ngoại hối BOP có thâm hụt thặng dư Điều yêu cầu mức độ can thiệp trung hịa dịng chảy bên ngồi Nhưng điều khơng thể xảy tồn cầu hóa thị trường tài Bỏ qua ngắn hạn: Cách tiếp cận tiền tệ có liên quan đến trạng thái cân dài hạn tự điều chỉnh BOP Điều khơng thực tế không mô tả thời gian ngắn mà nền kinh tế qua để đạt đến trạng thái cân Giáo sư Krause ra, cách tiếp cận tiền tệ “tập trung vào giả định dài hạn mà bỏ qua tất vấn đề làm cho cán cân toán trở thành vấn đề” Bỏ qua yếu tố khác: Cách tiếp cận bỏ qua tất yếu tố thực tế cấu trúc dẫn đến cân BOP tập trung vào tín dụng nước Bỏ bê sách kinh tế: Cách tiếp cận nhấn mạnh vai trị tín dụng nước việc mang lại trạng thái cân BOP bỏ bê biện pháp sách kinh tế Theo giáo sư Currie, cán cân tốn cân “đạt nhờ sách chuyển đổi chi tiêu hoạt động thơng qua dịng chảy thực ngân sách phủ.” Câu 1: Đánh giá khả thành công Việt Nam phá giá nội tệ (với mục tiêu cải thiện tình trạng thâm hụt BOP) dựa theo cách tiếp cận (Tập trung vào cách tiếp cận co giãn tiếp cận tiền tệ lên BOP) Khi xem xét có nên giá tiền tệ hay khơng, nhà hoạch định sách cần cân nhắc cẩn trọng yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu phá giá tiền tệ:  Theo điều kiện Marshall-Lerner, việc phá giá tiền tệ có tác động tích cực tới cán cân tốn, giá trị tuyệt đối tổng hai độ co dãn theo giá XK độ co dãn theo giá NK phải lớn Tuy nhiên, giá trị tuyệt đối tổng hai độ co dãn theo giá XK NK Việt Nam vẫn nhỏ 1, nên việc phá giá tiền tệ nước ta có tác động khơng tốt tới CCTM  Phá giá dẫn tới giảm giá hàng XK định danh ngoại tệ, nhu cầu hàng XK tăng lên Đồng thời, giá hàng NK định danh nội tệ trở nên cao hơn, làm giảm nhu cầu hàng NK Hiệu ròng phá giá cán cân toán tùy thuộc vào độ co dãn theo giá Nếu hàng XK co dãn theo giá, tỷ lệ tăng lượng cầu về hàng hóa lớn tỷ lệ giảm giá; đó, kim ngạch XK tăng Tương tự, hàng NK co dãn theo giá, chi cho NK hàng hóa giảm Nghiên cứu thực nghiệm cho thấy, hàng hóa thường khơng co dãn theo giá ngắn hạn, thói quen tiêu dùng người ta khơng thể thay đổi dễ dàng Do đó, điều kiện Marshall-Lerner không đáp ứng, dẫn tới việc phá giá tiền tệ làm cho cán cân toán ngắn hạn xấu Trong dài hạn, người tiêu dùng điều chỉnh thói quen tiêu dung theo giá mới, cán cân toán cải thiện Thực tế Việt Nam, lực sản xuất hàng hóa nước cịn hạn chế, mặt hàng sản xuất nước đều phụ thuộc vào nguyên vật liệu NK khiến tỷ giá tác động đến CCTM, cụ thể: - Năng lực sản xuất hàng hóa thay NK: Có số hàng hóa mà nền kinh tế phát triển (gồm Việt Nam), không sản xuất chất lượng khơng tốt hay giá cao Vì vậy, giá NK đắt hơn, người tiêu dùng chưa lựa chọn hàng nước Như vậy, thực phá giá, nền kinh tế Việt Nam với lực sản xuất hàng thay cho hàng NK cịn yếu khó hạn chế NK - Năng lực sản xuất hàng hóa đủ tiêu chuẩn XK: Đa phần doanh nghiệp (DN) Việt Nam vẫn sản xuất nhỏ lẻ có suất thấp Nếu DN nước khơng có lực sản xuất hàng XK khơng tìm thị trường XK, Chính phủ thực phá giá, hội kinh doanh tốt mà Chính phủ hướng tới thơng qua phá giá bị bỏ lỡ, hoạt động XK CCTM chưa cải thiện - Điều hành tỷ giá có tác động đến CCTM Việt Nam: Về mặt lý thuyết, tiền đồng định giá cao, hàng hóa nội địa dần tính cạnh tranh, ảnh hưởng đến XK CCTM Ngược lại, tiền đồng định giá thấp, hàng hóa nước có tính cạnh tranh hơn, đóng góp vào tăng trưởng XK cải thiện CCTM Biểu đồ 1: 10 nhóm hàng XK đạt mức tăng lớn trị giá năm 2019 Nguồn: Tổng cục Hải quan Nhìn vào cấu XK, danh mục hàng XK cịn chậm đa dạng hóa, tỷ trọng kim ngạch mặt hàng chiếm tỷ trọng lớn XK Cùng lúc đó, số mặt hàng XK chủ lực Việt Nam gỗ sản phẩm gỗ, dệt may giày dép vẫn phụ thuộc nguồn nguyên liệu NK nên giá trị gia tăng thấp Khảo sát ngành hàng XK cho thấy, hầu hết XK nhóm ngành cơng nghiệp chế biến - chế tạo đều kích thích NK mạnh mẽ Năm 2019, có tới 70% giá trị XK Việt Nam DN có vốn đầu tư nước ngồi tạo Một số mặt hàng chiếm tới 100% kim ngạch XK điện thoại di động Từ vị trí khu vực chủ lực về XK, khối DN nước cịn đóng góp chưa tới 30% tổng kim ngạch XK nước so với mức 63% 10 năm trước Điều hàm ý rằng, tỷ giá điều chỉnh mạnh chưa CCTM cải thiện, mục tiêu lấy tỷ giá để hỗ trợ XK không phù hợp giai đoạn Như vậy, mục tiêu cải thiện CCTM cách bền vững khó đạt với cách điều hành tỷ giá khơng có cải thiện mơ hình tăng trưởng kinh tế cấu nền kinh tế Biểu đồ 2: 10 nhóm hàng NK đạt mức tăng trị giá lớn năm 2019 Nguồn: Tổng cục Hải quan Các mặt hàng NK chủ lực Việt Nam gồm có điện tử, máy tính linh kiện; máy móc thiết bị; điện thoại linh kiện; vải; sắt thép Việt Nam XK nhiều sang Hoa Kỳ, sau tới EU, Trung Quốc, ASEAN, Nhật Bản, Hàn Quốc Các mặt hàng XK chủ lực gồm có điện thoại linh kiện; điện tử, máy tính linh kiện; máy móc, thiết bị; dệt may; giày dép Thực tế cho thấy hạn chế ngành công nghiệp phụ trợ nước, nên sản xuất nước phụ thuộc nhiều vào nguồn tư liệu sản xuất NK Phân tích cho thấy, bất cập về cấu XNK yếu tố chủ yếu giải thích cho ảnh hưởng tỷ giá lên CCTM Việt Nam Hàng Việt Nam chất lượng kém, XK phụ thuộc vào NK tỷ giá thực VND vẫn định giá cao nên CCTM VN khó trì thặng dư thương mại lâu dài Phá giá VND giúp Việt Nam cải thiện tỷ trọng XK  Theo cách tiếp cận tiền tệ, giá tiền tệ giúp cho hàng hoá nước trở nên rẻ hàng hoá NK lại đắt lên tương đối, từ nâng cao sức cạnh tranh hàng XK nước Chính sách giúp cho NHNN điều chỉnh tỷ giá CCTM mà không cần phải chờ đợi thị trường tự điều chỉnh chủ động việc kiểm soát CCTM Tuy nhiên, phá giá VNĐ chưa làm cho hàng XK nước cạnh tranh so với nước khác mà cịn gây áp lực lạm phát nền kinh tế giá hàng hoá bị đẩy lên cao, gây thiệt hại cho nền kinh tế việc phá giá mang tác động tạm thời, ngắn ngủi lên BOP Lịch sử xảy năm 2011 VNĐ phá giá mạnh (tỷ giá tăng 9,3%) kéo theo lạm phát bùng nổ gần 18,6% năm Điều xảy Trung Quốc, Trung Quốc phá giá CNY 50% năm 1994, Trung Quốc phải đối mặt với lạm phát tăng cao, năm 1994 24,24%, tăng 66,25% so với mức lạm phát năm 1993 Xét khía cạnh điều kiện Việt Nam nay, mà phá giá có cải thiện CCTM hay khơng cịn chưa lạm phát tăng Trong đó, Việt Nam với thực trạng kinh tế khó chấp nhận trước tình trạng tái lạm phát trở lại Hiện tăng trưởng GDP có dấu hiệu chậm lại, lạm phát Việt Nam kiểm soát mức hai số, tính ổn định chưa cao, cịn tiềm ẩn yếu tố gây áp lực tăng giá Bên cạnh đó, thâm hụt ngân sách kéo dài, vay nợ nước để bù đắp thâm hụt ngày tăng Vậy nên thực phá giá tiền tệ chưa mang lại tích cực cho BOP mà cịn gây lạm phát  Bên cạnh đó, nền kinh tế Việt Nam nền kinh tế bị đơla hóa Trong suốt thời kỳ cải cách, mức độ đơla hóa tính theo tiêu chí IMF có giảm dần, song so với nước giới Việt Nam vẫn cao Với nền kinh tế đôla hóa, biện pháp sách tiền tệ, tỷ giá hối đối thiếu thận trọng, khơng cân nhắc đến tất khía cạnh vấn đế hậu bất ổn vĩ mô nặng nề, khơng thể nói đến vấn đề tăng trưởng kinh tế đẩy mạnh XK  Sự xuất ngày nhiều, quy mô lớn chuỗi sản xuất toàn cầu đặt vấn đề cho việc xem xét, nhìn nhận lại thương mại quốc tế Các kết cho thấy, việc giảm giá VND vẫn có tác động khuyến khích XK ban đầu, sau tác động giảm làm gia tăng yếu tố đầu vào Sự xuất ngày nhiều, quy mơ lớn chuỗi sản xuất tồn cầu đặt vấn đề cho việc xem xét, nhìn nhận lại thương mại quốc tế, có XK tác động yếu tố khác đến thương mại, có tỷ giá  Cuộc Cách mạng cơng nghiệp 4.0 cho thấy, yếu tố định sức cạnh tranh nền kinh tế khoa học công nghệ chất lượng nguồn nhân lực quốc gia Vậy nên, tỷ giá hối đoái có tác dụng hỗ trợ định, khơng phải then chốt Trong thời điểm Việt Nam phá giá vẫn chưa thể đảm bảo thành công, đồng thời sách tỷ giá hối đối nước ta giai đoạn gần liên tục điều chỉnh để sát với mức tỷ giá thực tế thị trường Do đó, phá giá mạnh VND hành động không cần thiết Phá giá tiền tệ mang lại nhiều lợi ích cho nền kinh tế giờ chưa phải thời điểm thích hợp Cần phải có u cầu định về cấu XNK, phương pháp để NHTW trì lợi từ phá trung hòa tiền tệ, tình hình kinh tế trị đời sống nhân dân thích hợp phá giá phát huy hết hiệu Câu 2: Thâm hụt kép gì? Phân tích tình trạng Thâm hụt kép Việt Nam I Thâm hụt kép Tình trạng thâm hụt kép nghĩa quốc gia phải đối mặt với đồng thời thâm hụt ngân sách Chính phủ thâm hụt cán cân vãng lai Khi thâm hụt kép xảy ra, tổng tiết kiệm tư nhân ròng thâm hụt cán cân vãng lai phải cân với thâm hụt ngân sách Chính phủ - Một quốc gia với THK rơi vào tình trạng đầu tư thấp, tiết kiệm thấp tiêu dùng - Ngược lại, quốc gia với thặng dư CCTM thâm hụt ngân sách Chính phủ đạt cao mức đầu tư cao, tiết kiệm cao tiêu dùng thấp II Phân tích tình trạng thâm hụt kép Việt Nam 2.1 Tổng quan về tình trạng thâm hụt kép Việt Nam 150 100 50 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 -50 -100 -150 -200 -250 -300 Thâm hụt (Nghìn tỷ đồng) NSNN 15 10 2019 -5 -10 -15 -20 -25 -30 T ỷ USD Nghìn tỷ đồng Giai đoạn 2000 – 2019, CCVL NSNN Việt Nam có nhiều thay đổi, khơng phải thời điểm hai tài khoản đều mang dấu Nhìn vào biểu đồ đây, thấy THK xảy Việt Nam giai đoạn 2002 – 2011 Từ 2000 đến 2008, hai tài khoản có xu hướng giảm dần; từ 2008 đến 2012, hai tài khoản vận động ngược chiều, CCVL có xu hướng tích cực NSNN ngày giảm sâu; từ 2013 – 2015, hai tài khoản quay lại có xu hướng; từ 2015 – 2017, NSNN CCVL có dấu hiệu tích cực trở lại; từ 2017 – 2019, hai tài khoản vận động ngược chiều, thâm hụt NSNN tiếp tục gia tăng CCVL có xu hướng tăng dần Trong đó, giai đoạn 2006 – 2009, hai tài khoản đều bị thâm hụt sâu Hình 1: Ngân sách nhà nước Cán cân vãng lai Việt Nam 2000-2019 Cán cân vãng lai (Tỷ USD) Nguồn: Tổng hợp từ số liệu IMF, NHNN Bộ Tài Năm 2007, NHNN thực sách tiền tệ thắt chặt thông qua nghiệp vụ thị trường mở, tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, hạn chế tái cấp vốn thơng qua cầm cố giấy tờ có giá Ngun nhân sách đến từ việc Việt Nam đối diện với khủng hoảng kinh tế toàn cầu, nhập siêu kỷ lục kéo theo thâm hụt CCVL, dòng vốn ngoại tăng nhanh, lạm phát tăng, thị trường quốc tế biến động khó dự báo Chính sách NHNN giúp kiểm sốt lạm phát, tỷ giá bình qn liên ngân hàng trì tương đối ổn định dù chịu sức ép giảm giá Chính sách nguyên nhân dẫn đến bội chi tăng cao giai đoạn Năm 2008, 2009, NHNN định thực sách tiền tệ nới lỏng sau thời kỳ tỷ giá chịu sức ép giảm giá Điều giúp Chính phủ đạt mục tiêu tăng trưởng, không đạt hiệu việc giữ ổn định tỷ giá, tiếp tục làm bội chi tăng lên với tốc độ nhanh Sau năm 2009, CCVL NSNN chuyển động ngược chiều, CCVL có xu hướng cải thiện NSNN lại thâm hụt trầm trọng Giai đoạn 2000 – 2019, CCVL có nhiều thời điểm đổi dấu, từ thặng dự sang thâm hụt ngược lại Trước năm 2011, Việt Nam triền miên thâm hụt cán cân vãng lai Từ năm 2011-2019, liên tục thặng dư cán cân vãng lai Trong vòng năm gần đây, có quý thâm hụt cán cân vãng lai, riêng năm 2018 có có tới quý thâm hụt cán cân vãng lai, quý III q IV/2018 Bên cạnh đó, NSNN ln ln thâm hụt tồn giai đoạn Chính phủ nỗ lực xử lý THK cách cải thiện CCVL từ năm 2008 đưa cán cân thặng dư từ năm 2012, nhiên chưa thể tác động tích cực đến NSNN Với tình hình đó, Việt Nam khơng cịn THK từ năm 2012 – 2019 Các sách kinh tế Việt Nam áp dụng: điều chỉnh tỷ giá, tăng trưởng tín dụng, Chính phủ sử dụng gói kích cầu 2.2 Ngun nhân dẫn đến THK Việt Nam  Mất cân đối tiết kiệm đầu tư Số liệu tổng hợp nền kinh tế cho thấy, để đáp ứng nhu cầu đầu tư ngày gia tăng, Việt Nam thường xuyên phải dựa vào nguồn vốn bên ngồi Hình cho thấy từ năm 2000 – 2011, Việt Nam ln tình trạng tiết kiệm thấp nhu cầu đầu tư Tuy nhiên, năm 2000 – 2001 tiết kiệm cao đầu tư giảm chênh lệch tiết kiệm đầu tư quốc gia Năm 2008, tỷ lệ tiết kiệm giảm xuống thấp 25.5% từ mức 32.3% năm 2000 Trong đó, nhu cầu đầu tư tăng mạnh, tỷ lệ đầu tư lên cao vào năm 2007, mức đầu tư GDP đạt 39.6%, sau tác động khủng hoảng kinh tế khiến đầu tư thu hẹp lại so với năm 2007 song tỷ lệ đầu tư GDP vẫn cao đáng kể so với giai đoạn trước, đặc biệt với trường hợp Việt Nam thâm hụt thương mại lớn áp lực giảm giá lại lớn mức tiết kiệm Giai đoạn 2011 - 2019, tỷ lệ đầu tư giảm xuống thấp tỷ lệ tiết kiệm thâm hụt thương mại đồng thời giảm chút so với trước năm 2011 Hình 2: Mất cân đối tiết kiệm đầu tư Việt Nam 50 40 % 30 20 10 20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019 -10 -20 Thâm hụt NSNN (%GDP) Đầu tư (%GDP) Tiết kiệm (%GDP) Cán cân thương mại (%GDP) Nguồn: Tổng hợp từ số liệu IMF, NHNN, Bộ Tài WorldBank Với cơng thức CA = (S – I) + (T – G), đó, (S – I) tiết kiệm ròng khu vực tư nhân, (T – G) - ngân sách nhà nước - tiết kiệm rịng khu vực phủ Như vậy, CCVL bị thâm hụt, phản ánh tiết kiệm rịng quốc gia âm, có nghĩa tỷ lệ đầu tư cao tỷ lệ tiết kiệm Thập kỷ đầu kỷ XIX, NSNN thâm hụt đồng thời tiết kiệm thấp đầu tư, dẫn đến CCVL rơi vào thâm hụt Nửa thập kỷ tiếp theo, tiết kiệm cao đầu tư nguyên nhân cải thiện CCVL, giúp Việt Nam khỏi tình trạng THK Như rõ ràng số nguyên nhân gây THK VN cân đối tiết kiệm đầu tư, nhu cầu đầu tư cao vượt khả tiết kiệm nền kinh tế  Mất cân đối vai trò khu vực kinh tế Sau giai đoạn khủng hoảng 2007 – 2009, CCVL Việt Nam cải thiện chuyển từ nhập siêu sang xuất siêu từ năm 2011 Khu vực FDI đóng vai trị quan trọng vào kết Trên thực tế, thu NSNN từ khu vực có vốn đầu tư nước ngồi khơng có chuyển biến tích cực đóng góp cho CCTM gia tăng DN FDI đóng góp nhiều vào GDP lại tạo tác động tiêu cực tới GNI Việt Nam Như vậy, khu vực nhận nhiều sách hỗ trợ, ưu đãi, khuyến khích phát triển đóng góp vào NSNN lại khơng xứng tầm Việc đầu tư, hỗ trợ cho khu vực nhiều lại không thu kết tương xứng nguyên nhân góp phần làm NSNN khó cải thiện Mặt khác, nguồn thu NSNN chưa thực bắt nguồn từ kết sản xuất - kinh doanh, chuyển dịch cấu kinh tế, số khoản thu không ổn định thu từ bán dầu thô, thu từ đất… Việc tham gia sâu rộng khu vực thương mại tự với cam kết cắt giảm thuế XNK ảnh hưởng trực tiếp mạnh mẽ đến số thu NSNN Việt Nam Thu ngân sách sụt giảm tăng chi cho mục tiêu vực dậy nền kinh tế sau khủng hoảng gói kích cầu làm cho NSNN thâm hụt lớn Hơn nữa, số liệu thu ngân sách thường xuyên bao gồm khoản thu khác, khoản khó coi thu thường xuyên Về chất, khoản thu tiền bán tài sản (chủ yếu đất), nguồn thu không bền vững Giá dầu mỏ giới biến động liên tục khó dự đốn ảnh hưởng an ninh, trị làm nguồn thu ngân sách từ dầu mỏ không ổn định Trong tương lai gần, nguồn thu cạn kiệt ảnh hưởng đến bền vững cấu thu NSNN Thực tiễn cho thấy hiệu đầu tư công Việt Nam thấp, thể hệ số ICOR cao có xu hướng tăng liên tục nhiều năm liền, bên cạnh ưu đãi về tài nguyên, đất đai, chế sách tỷ lệ vốn khu vực đầu tư cơng nắm giữ cao mức đóng góp vào tăng trưởng kinh tế quốc dân thấp Do điều hành quản lý NSNN không hợp lý nên chưa khai thác hiệu nguồn thu NSNN, gây thất thu Thêm vào đó, chi tiêu bất hợp lý, quản lý chi thiếu chặt chẽ gây thất thoát vốn Đây nguyên nhân tình trạng CCVL chuyển sang thặng dư NSNN vẫn ngày thâm hụt nặng nề  Khủng hoảng kinh tế Khi nền kinh tế chu kỳ suy thối nguồn thu NSNN có xu hướng giảm Mặt khác, nhu cầu chi NSNN lại tăng cao nhằm đáp ứng yêu cầu phục vụ thúc đẩy phát triển kinh tế, khắc phục hậu khủng hoảng, xa đầu tư cho an ninh, quốc phòng trường hợp khủng hoảng kinh tế lan sang khủng hoảng trị Tại Việt Nam, khủng hoảng 2007 làm cho CCVL bị thâm hụt nặng nề, lạm phát tăng cao, lãi suất đạt mức kỷ lục, nền kinh tế trở nên bất ổn Trong thời kỳ suy thoái, khủng hoảng kinh tế, Chính phủ chủ động giảm khoản thu nhằm giảm gánh nặng thuế, khuyến khích đầu tư phát triển, kích cầu nền kinh tế, tăng chi nhằm tăng tổng cầu nền kinh tế Tăng chi, giảm thu làm cho NSNN bị thâm hụt chủ động, với mục đích hỗ trợ vực dậy nền kinh tế bị suy yếu Bằng sách tài khóa mở rộng, Chính phủ giúp vực dậy nền kinh tế, giúp thị trường phục hồi sản xuất, kinh doanh Đi với lợi ích việc số chi NSNN dẫn đến bội chi vượt ngưỡng cho phép Giai đoạn hậu khủng hoảng 2007 – 2009 giai đoạn tình hình THK VN diễn biến xấu nhất, tất tiêu đánh giá đều cho kết THK vượt ngưỡng chịu đựng nền kinh tế Hậu giai đoạn Chính phủ cải thiện số kinh tế vĩ mô xuất siêu, kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng, ổn định lãi suất tỷ giá… NSNN vẫn thâm hụt nặng nề chưa có dấu hiệu chuyển biến tích cực  Diễn biến tỷ giá khơng theo kịp nhu cầu thị trường Trước năm 2007, Việt Nam áp dụng sách tiền tệ nới lỏng, tỷ giá gắn với đồng USD gần cố định làm cho XK giảm, NK tăng, CCTM ngày thâm hụt Năm 2007, Việt Nam chứng kiến lượng vốn chảy vào tăng đột biến, đồng Việt Nam tăng giá so với đồng tiền khác Lúc này, NHNN tung lượng tiền lớn để mua USD nhằm trì tỷ giá, trì tính cạnh tranh hàng XK Việt Nam Hậu lạm phát tăng cao hai năm 2007, 2008, kéo theo giá tiền đồng Trong bối cảnh NHNN vẫn giữ tỷ giá cố định, tiền đồng bị giá vơ hình chung lại trở thành bị định giá cao, hàng XK cạnh tranh, hàng NK rẻ tương đối Như vậy, diễn biến tỷ giá không theo kịp diễn biến thị trường góp phần làm cho CCVL bị thâm hụt Giai đoạn 2006 – 2008, đồng nội tệ lên giá lạm phát tăng, trì sách cố định tỷ giá nên NHNN can thiệp để ngăn chặn tỷ giá giảm nhằm hạn chế ảnh hưởng tiêu cực đến ngân hàng thương mại NHNN mua ngoại tệ, bán nội tệ đồng thời trung hòa lượng nội tệ tăng lên tron lưu thơng Chi phí để trung hịa lượng nội tệ lớn thơng qua phát hành tín phiếu NHNN với lãi suất cao, có thời điểm đạt 11,68% (ngày 25/03/2010) Trong đó, dự trữ ngoại hối Việt Nam chủ yếu đầu tư dạng gửi tiền ngân hàng cơng cụ tài trái phiếu Chính phủ Mức lãi suất đầu tư thấp mức lãi suất NHNN phát hành tín phiếu Chênh lệch lãi suất gia tăng làm gia tăng chi phí can thiệp NHNN, tác động tiêu cực đến NSNN Như vậy, diễn biến tỷ giá phức tạp nguyên nhân góp phần làm trầm trọng tình trạng THK giai đoạn 2007 – 2009 2.3 Giải pháp khuyến nghị Khi THK xảy ra, Việt Nam cần có biện pháp xử lý kịp thời Tuy nhiên biện pháp tình thế, mang lại hiệu ngắn hạn Xét về dài hạn, THCCVL bù đắp vởi cán cân vốn tài dẫn đến rủi ro về khả chi trả nợ nước rút vốn đột ngột, hệ Việt Nam đối mặt với khủng hoảng tài chính, tiền tệ Như vậy, Việt Nam cần thực song song biện pháp mang tính dài hạn giúp nền kinh tế hạn chế xảy THK  - Cải thiện thâm hụt NSNN Nâng cao lực phân tích, dự báo, bảo đảm tính ổn định, vững NSNN, tạo chủ động cho ngành, cấp trình triển khai thực hiện; kịp thời giải vướng mắc phát sinh phù hợp với tình hình ngồi nước - Đổi toàn diện chế quản lý ngân sách, khắc phục phương pháp quản lý NSNN theo chế cũ, triển khai thực theo quy định tiến Luật NSNN 2015 - Động viên, phân bổ, quản lý sử dụng nguồn tài hiệu quả, công bằng, công khai, minh bạch; ưu tiên đầu tư hợp lý cho phát triển người, phát triển kết cấu hạ tầng kinh tế - xã hội, giải vấn đề an sinh xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh; đẩy mạnh cải cách hành đại hóa quản lý tài cơng; nâng cao hiệu lực, hiệu công tác kiểm tra, tra, giám sát, kiểm tốn - Có biện pháp liệt quản lý nợ công, bảo đảm an tồn nợ cơng an ninh tài quốc gia Kiên định mục tiêu giảm dần bội chi NSNN Đánh giá đầy đủ xác mức dư nợ cơng, dư nợ Chính phủ dư nợ quốc gia - Tăng cường thu NSNN từ nội lực nền kinh tế - Kiểm soát chặt chẽ chi tiêu, giảm dần bội chi nợ công  Cải thiện cán cân vãng lai Các biện pháp ngắn hạn - Giảm thâm hụt thương mại thông qua hạn chế nhu cầu đầu tư tiêu dung - Giảm thâm hụt ngân sách thông qua cắt giảm chi tiêu, đầu tư công - Tìm kiếm thêm dịng vốn bù đắp ngắn hạn: Các biện pháp dài hạn - Đẩy mạnh trình dịch chuyển cấu kinh tế, phát triển ngành công nghiệp hỗ trợ nước để thúc đẩy XK - Tăng hiệu đầu tư khối doanh nghiệp quốc doanh lẫn DNNN Cải thiện số ICOR - Xây dựng sân chơi bình đẳng cho tất doanh nghiệp ... kinh tế khu vực năm vừa qua phần thúc đẩy đối địch cạnh tranh nền kinh tế lớn Đông Á Trung Quốc, Nhật Bản mức độ Hàn Quốc Sự khác biệt lợi ích kinh tế chiến lược dẫn đến thực tế nền kinh tế. .. trường trở thành đồng tiền quốc tế, công cụ dự trữ quan hệ kinh tế, thương mai, tài chính, tiền tệ bên ngồi phát hành Chính ASEAN+3 hình thành đồng tiền chung sở tảng kinh tế - trị - xã hội vững... nhiều nền kinh tế Đông Á vốn xuất khẩu chủ yếu sang thị trường Mỹ châu Âu Bài tập số Vì quốc gia cần cân BOP trường hợp Thâm hụt Thặng dư? Cán cân toán quốc tế tiêu kinh tế vĩ mô quan trọng