Khủng hoảng tài chính là vấn đề mang tính chu kỳ và ảnh hưởng sâu rộng tới nhiều quốc gia trên thế giới. Tần suất xảy ra khủng hoảng tài chính ngày càng thường xuyên, thời gian giữa các cuộc khủng hoảng càng rút ngắn lại. Từ khi chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường Việt Nam đã chịu tác động từ hai cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ vào năm 1999 và 2008 với chu kỳ 10 năm. Với những diễn biến bất ổn về tình hình kinh tế chính trị thời gian gần đây, sự gia tăng của chủ nghĩa bảo hộ, chiến tranh thương mại ngày càng gay gắt giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới là Mỹ và Trung Quốc, khủng hoảng tài chính có nguy cơ xuất hiện và xảy ra một lần nữa. Mục đích của bài viết này nhằm chỉ ra những tác động của khủng hoảng tài chính đến nền kinh tế và các doanh nghiệp trong nước. Qua đó có thể đưa ra một số giải pháp giúp giảm nhẹ tác động từ các cú sốc gây ra do khủng hoảng tài chính.
CHU KỲ CỦA KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH THẾ GIỚI & GIẢI PHÁP GIẢM NHẸ TÁC ĐỘNG ĐỐI VỚI DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Nguyễn Ngọc Đính Khoa Kinh tế học - Đại học Kinh tế Quốc Dân Email: dinhnn@neu.edu.vn Tóm tắt: Khủng hoảng tài vấn đề mang tính chu kỳ ảnh hưởng sâu rộng tới nhiều quốc gia giới Tần suất xảy khủng hoảng tài ngày thường xuyên, thời gian khủng hoảng rút ngắn lại Từ chuyển đổi sang kinh tế thị trường Việt Nam chịu tác động từ hai khủng hoảng tài tiền tệ vào năm 1999 2008 với chu kỳ 10 năm Với diễn biến bất ổn tình hình kinh tế trị thời gian gần đây, gia tăng chủ nghĩa bảo hộ, chiến tranh thương mại ngày gay gắt hai kinh tế lớn giới Mỹ Trung Quốc, khủng hoảng tài có nguy xuất xảy lần Mục đích viết nhằm tác động khủng hoảng tài đến kinh tế doanh nghiệp nước Qua đưa số giải pháp giúp giảm nhẹ tác động từ cú sốc gây khủng hoảng tài Từ khóa: Khủng hoảng tài chính, kinh tế, chu kỳ khủng hoảng, doanh nghiệp nƣớc Chu kỳ ảnh hƣởng khủng hoảng tài tới nƣớc phát triển Trong thời gian qua có nhiều cảnh báo khủng hoảng kinh tế - tài giới xảy tƣơng lai gần Những ngƣời đƣa cảnh báo khủng hoảng đa dạng nhiều lĩnh vực từ nhà đầu tƣ, nhà nghiên cứu, giám đốc tổ chức tài lớn số nguyên thủ quốc gia Tại hội đồng đối ngoại Châu âu Paris 5/2018 ông George Soros dự báo kinh tế giới phải đối mặt với khủng hoảng tài lớn nhiều lần năm 2008 Các dự báo dựa vào thay đổi lớn tình hình kinh tế - tài lớn thời gian qua, bao gồm: gia tăng chủ nghĩa bảo hộ phạm vi toàn giới, Anh rút khỏi liên minh Châu Âu (Brexit), Mỹ rút 235 khỏi hiệp định Đối tác xuyên thái bình dƣơng (TPP), Chiến tranh thƣơng mại ngày gay gắt Mỹ Trung Quốc, dòng vốn quốc tế có xu hƣớng chảy khỏi kinh tế Một yếu tố quan trọng nới lỏng tiền tệ nhiều kinh tế có quy mơ hàng đầu giới với mức độ lớn thời gian dài Báo cáo ổn định tài tồn cầu 2015 - 2016 IMF đƣa cảnh báo nguy đổ vỡ nợ hệ thống tài tồn cầu khó tránh đƣợc nguy khủng hoảng lan rộng Theo cảnh báo IMF, BIS, WB nhiều tổ chức khác, hệ thống tài tồn cầu đứng trƣớc nguy khủng hoảng nhƣ giai đoạn 2008-2009, mà nguyên nhân kịch khủng hoảng có phần lặp lại nhƣ 10 năm trƣớc có liên quan đến khoản nợ khổng lồ tổ chức tài giới Tác động khủng hoảng tài giới giai đoạn 2008-2009 đến nƣớc phát triển có mức độ khác tùy vào quốc gia độ mở kinh tế Vào cuối năm 2009 tổng thu nhập nƣớc phát triển đƣợc dự đốn thiệt hại lên đến 750 tỷ đô Nghiên cứu nhằm mục đích kênh ảnh hƣởng khủng hoảng tài đến nƣớc phát triển nói chung trƣờng hợp kinh tế Việt Nam nói riêng 1.1 Tác động dòng vốn tư nhân Dòng chảy luồn vốn tƣ nhân kênh quan trọng mà khủng hoảng tài tồn cầu tác động đến nƣớc phát triển Dòng vốn tƣ nhân bao gồm ba loại: vốn đầu tƣ trực tiếp từ nƣớc (FDI), vốn đầu tƣ gián tiếp nƣớc (luồng vốn đầu tƣ vào trái phiếu cổ phiếu) cho vay từ ngân hàng quốc tế Các nghiên cứu cho thấy dòng vốn đầu tƣ gián tiếp chịu tác động nặng nề từ khủng hoảng tài quốc tế, FDI chịu tác động hơn, quốc gia có tỷ lệ cho vay ngân hàng quốc tế cao đối mặt với thu hẹp hoạt động cho vay đến từ ngân hàng Ví dụ nhƣ Bangladesh chứng kiến dịng vốn rịng chảy tới 48 triệu từ tháng 7-12/2008, dòng vốn ròng chảy khỏi Kenya xấp xỉ 48 triệu đô vào tháng 6/2008 12 triệu đô vào tháng 10/2008 Nhân tố ảnh hƣởng tới luồng vốn chảy khác tùy thuộc vào quốc gia, ví dụ nhƣ Indonesia xuất hiện tƣợng bán trái phiếu phủ số lƣợng lớn, điều khiến cho phủ cơng ty trì hỗn việc phát hành trái phiếu Các quốc gia khác nhƣ Kenya Nigeria phải đối mặt 236 với tháo chạy dịng vốn chứng khốn, 15 tỷ đƣợc rút khỏi thị trƣờng chứng khoán Nigeria bới nhà đầu tƣ nƣớc vào tháng năm 2009, vốn hóa thị trƣờng chứng khốn bị giảm tới 46% toàn năm 2008 67% từ tháng 3/2008 đến 3/2009 Tại Indonesia, số chứng khốn giảm 51% năm 2008, vốn hóa thị trƣờng cuối năm giảm 46,4% Hình 1: Thị trƣờng chứng khốn Nigeria 2002-2009 Nguồn: Số liệu chứng khoán Nigeria, www.ceicdata.com Luồng vốn FDI chịu tác động từ khủng hoảng tài chính, Indonesia FDI tăng lên vào quý năm 2008; Kenya FDI lĩnh vực thăm dị dầu khí dự án lƣợng điện nhƣ viễn thông tiếp tục tăng khủng hoảng Tuy nhiên, số quốc gia có dấu hiệu cho thấy nguy giảm sút FDI, Zambia chứng kiến chững lại giảm xuống dự án khai khoáng Tại Bangladesh, số lƣợng đơn vị đăng ký đầu tƣ giảm sâu vào giai đoạn 2007-2008 Có số quốc gia GDP giảm tƣơng đối ví dụ nhƣ Benin 26% Ghana 16% từ 2007 đến 2008 Vốn vay từ ngân hàng quốc tế quốc gia phát triển không bị ảnh hƣởng nhiều, nhiên quốc gia có tỷ lệ cho vay từ ngân hàng quốc tế cao nhƣ Keyna Uganda dịng vốn cho vay có dấu hiệu bị giảm thời kỳ bị khủng hoảng 237 1.2 Tác động tới thương mại, tỷ giá, kiều hối Khủng hoảng tài tác động lên kinh tế thực thơng qua hai kênh quy mơ hoạt động thƣơng mại mà giá Tác động khủng hoảng tài đến quốc gia phát triển khác nhau, phụ thuộc vào độ mở kinh tế nhƣ loại mặt hàng trao đổi Ví dụ cú sốc xuất tác động lên quốc gia phát triển thơng qua loại hàng hóa nhƣ sau: Bảng 1: Hàng hóa xuất chủ lực quốc gia Quốc gia Hàng hóa bị ảnh hƣởng Tỷ lệ hàng hóa so với xuất Bangladesh Dệt may 75.6% Benin Sợi bơng 68.6% Bolivia Khí gas tự nhiên 48.0% Cambodia Dệt may 86.0% Ghana Vàng, cacao 61.1% Indonesia Dầu thô, dầu cọ, cao su tự nhiên, 24.2% nhôm, ca cao, cà phê, đồng Kenya Hoa, rau quả, cà phê 20.3% Nigeria Dầu thô 93.0% Uganda Cà phê, vàng, hoa, sợi 39.2% Zambia Đồng 67.6% Nguồn: Comtrade & ITC, liệu quốc gia Giá hàng hóa xây dựng nhƣ nhơm, đồng dầu thơ chứng kiến sụt giảm mạnh, hàng hóa truyền thống nhƣ cao su tự nhiên, cà phê, sợi bông, gạo chịu giảm giá chung Lƣợng hàng hóa xuất lao dốc theo báo cáo Campuchia lƣợng hàng may mặc xuất giảm từ $250 triệu đô la hàng tháng năm 2008 xuống cịn $100 triệu la hàng tháng vào đầu năm 2009 238 Bảng 2: Giá hàng hóa 2007-2009 Loại hàng hóa Đơn vị 2007 2008 T1 2009 T3 2009 Nhơm US$/mt 2,638 2,573 2,150 1,336 Đồng US$/mt 7,118 6,956 4,980 3,750 Vàng US$/troy oz 697 872 800 924 Dầu thô US$/barrel 71 97 75 47 Cao su tự nhiên US cent/kg 239 273 198 154 Ca cao US cent/kg 195 258 233 250 Cà phê (Arabica) US cent/kg 272 308 270 283 Cà phê (Robusta) US cent/kg 191 232 200 168 Bông US$/kg 140 157 120 118 Dầu cọ US$/ton 780 949 550 597 Gạo US$/ton 326 650 589 588 Đƣờng US cent/kg 22 28 30 30 Nguồn: IMF IFS, World Bank Commodity Price Đồng tiền Indonesia giá 17% giai đoạn 2007-2008 thêm 10% giai đoạn từ tháng đến tháng năm 2009 Kết phủ can thiệp để chống lại giảm giá đồng tiền, mục tiêu nhắm tới dòng vốn chảy khỏi kinh tế, dự trữ ngoại hối bị sụt giảm mạnh Giá trị đồng tiền giảm làm giảm lƣợng hàng hóa nhập Indonesia, tổng lƣợng hàng hóa nhập giảm 24% giai đoạn 2008-2009 Kiều hối nguồn ngoại tệ quan trọng quốc gia có thu nhập thấp Nguồn số liệu từ world bank cho thấy xu hƣớng gia tăng kiều hối năm có dấu hiệu chậm lại vào vào cuối năm 2008, tỷ lệ kiều hối tổng GDP giảm so với năm trƣớc Kiều hối Campuchia giảm từ 4,2% so với GDP xuống 3,4% năm 2008 giảm sâu năm 2009 1.3 Cú sốc cán cân toán, tăng trưởng kinh tế Đa số quốc gia phải gánh chịu cú sốc từ cán cân toán, trƣớc tiên cán cân tài khoản vốn phải chứng kiến sụt giảm dịng vốn gián tiếp nhiều có ảnh hƣởng tới dịng vốn FDI Tiếp theo sụt giảm hoạt động 239 xuất kiều hối, thực tác động lớn làm thâm hụt tài khoản vãng lai, giảm dự trữ ngoại hối quốc gia, ảnh hƣởng lớn đến nƣớc có lƣợng dự trữ ngoại hối thấp Tốc độ tăng trƣởng kinh tế quốc gia toàn cầu giảm xuống năm sau khủng hoảng, ví dụ tốc độ tăng trƣởng kinh tế Indonesia giảm vào quý năm 2018 Bảng 3: Sự thay đổi dự trữ ngoại hối 2008-2009 Quốc gia Dự trữ 2008 Thay đổi 2009 so với 2008 (số tháng nhập khẩu) (số tháng nhập khẩu) Bangladesh 3.0 Benin 7.3 -0.6 Bolivia 15.7 -0.7 Cambodia 3.0 -0.4 Ghana 1.6 -1.2 Nigeria 12.8 -3.9 Uganda 8.1 -0.6 Nguồn: IMF ẢNH HƢỞNG CỦA KHỦNG HOẢNG TỚI VIỆT NAM 2.1 Tác động tới dòng vốn Số dự án FDI đăng ký có xu hƣớng chậm lại, tháng 10-2008, tổng số dự án đăng ký 68 dự án với tổng vốn đăng ký 2,02 tỷ USD, thấp nhiều so với tháng đầu năm (9 tháng đầu năm có 885 dự án đăng ký với tổng số vốn đăng ký 56,27 tỷ USD) Số vốn ODA giải ngân năm 2008 khơng đạt đƣợc nhƣ dự báo trƣớc 2,3 tỷ USD Trong năm 2009 vốn FDI đạt 6,3 tỷ USD năm tháng đầu năm Cuộc khủng hoảng tài tác động mạnh đến kinh tế Mỹ, nhiên ảnh hƣởng dần sang nƣớc Châu Á có nguồn đầu tƣ FDI lớn vào Việt Nam nhƣ Nhật, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan Việc huy động vốn phủ thông qua bán trái phiếu thị trƣờng quốc tế trở nên khó khăn nhà đầu tƣ có xu hƣớng tìm đến kênh đầu tƣ an tồn 240 Hình 2: FDI vào Việt Nam giai đoạn 2008-2012 Nguồn: Bộ kế hoạch đầu tư đv: tỷ USD Năm 2009 kiều hối Việt Nam giảm cịn mức 6,6 tỷ la so với 7,2 tỷ năm 2008, nguyên nhân chủ yếu thu nhập Mỹ suy giảm làm giảm lƣợng tiền kiều hối chuyển từ Mỹ kiều bào, ƣớc tính chiếm xấp xỉ 60% so với tồn kiều hối đổ Việt Nam 2.2 Tác động tới thương mại, tỷ giá Tác động khủng hoảng toàn cầu ảnh hƣởng đến thị trƣờng Mỹ, EU, Nhật gián tiếp làm giảm lƣợng hàng hóa xuất Việt Nam Giá nông sản xuất giảm mạnh so với thời điểm giá cao năm: gạo giảm 58%, cao su giảm 48%, cà phê giảm 24%, tháng đầu năm 2009 so với 2008 tổng kim ngạch xuất Nông, Lâm ,Thủy sản Việt Nam giảm 15% Những tháng đầu năm 2008, xuất xu hƣớng giảm tốc độ xuất sang Mỹ, thị trƣờng xuất lớn Việt Nam Do nhu cầu tiêu dùng Mỹ đà suy giảm mạnh tác động khủng hoảng tài chính, tháng đầu năm, tốc độ tăng kim ngạch xuất sang Mỹ đạt 16,7%, thấp nhiều so với mức 26,7% năm 2007 Tỷ trọng thị trƣờng Mỹ tổng kim ngạch xuất Việt Nam giảm, từ 20,7% năm 2007 xuống 17,7% tháng đầu năm 2008 Các mặt hàng xuất Việt Nam chịu nhiều ảnh hƣởng may mặc, giày da, gạo, cá basa, cà phê… Năm 2008 đƣợc coi "năm bất ổn tỷ giá" với biến động tỷ giá phức tạp với ảnh hƣởng từ yếu tố vĩ mơ, cung cầu ngoại tệ chí tin đồn Chỉ năm 2008, biên độ tỷ giá đƣợc điều chỉnh lần, 241 mật độ dày đặc chƣa có Năm 2008 biên độ giao động tỷ giá từ 15.560 VND/USD có lúc tăng lên 19.400 VND/USD, sang năm 2009 tỷ giá liên tục sồi sụt từ 17.450 VNĐ/USD đến 19.750 VND/USD 2.3 Cán cân toán tốc độ t ng trƣởng kinh tế Bảng 4: Cán cân toán Việt Nam 2007-2009 2007 2008 2009 Cán cân vãng lai (% GDP) -9.8 -11.9 -6.6 Xuất 68.3 69.4 61.3 Nhập 82.9 83.6 70.2 Tài khoản vốn tài (% 15.4 GDP) 14.0 12.2 Dự trữ ( tỷ USD) 21.0 23.0 14.1 Tháng nhập 3.0 3.8 1.9 Nguồn: IMF Thâm hụt thƣơng mại Việt Nam năm 2008 tăng lên xấp xỉ 12% GDP nhiên lƣợng dự trữ ngoại hối giữ mức ổn định xấp xỉ tháng nhập Sang năm 2009 dự trữ ngoại tệ sụt giảm mạnh xuống 1,9 tháng mức thấp vòng năm trở lại Nguyên nhân so biến động xáo trộn mạnh VNĐ thời gian cộng thêm với tình trạng nhập siêu thời gian dài làm cho Ngân hàng trung ƣơng phải bán lƣợng ngoại tệ lớn Hình 3: Tốc độ t ng trƣởng kinh tế Việt Nam 2006-2012 Nguồn: Tổng cục thống kê 242 Dƣới tác động khủng hoảng kinh tế tài giới, tốc độ tăng trƣởng Việt Nam chậm lại thấy rõ kể từ năm 2008, tăng trƣởng giảm từ 8.5% xuống 6.2% năm 2008 5.3% năm 2009 Những năm tốc độ tăng trƣởng kinh tế không đƣợc cải thiện, tụt xuống mức thấp vào 5% năm 2012 CÁC GIẢI PHÁP GIÚP HẠN CHẾ CÁC TÁC ĐỘNG TỚI CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NƢỚC Thứ nhất, cần đa dạng hóa thị trƣờng nhập hàng hóa Việt Nam thay tập trung vào thị trƣờng Mỹ hay châu Âu, doanh nghiệp nên ý sang thị trƣờng tiềm khác nhƣ Úc, Nhật, Hàn Quốc thị trƣờng nội địa Đặc biệt loại hàng dệt may Thứ hai, doanh nghiệp cần đƣợc tăng cƣờng tái cấu trúc theo hƣớng đa sở hữu, đồng thời khuyến khích phát triển tập đồn theo ngun tắc thị trƣờng, đủ sức cạnh tranh quốc gia giới Đặc biệt, cần đảm bảo tính ổn định hệ thống, tái cấu trúc liên quan đến khu vực tài - ngân hàng Khi xảy khủng hoảng cần giảm chi phí trung gian chi phí khơng thức giúp giảm chi phí đầu vào doanh nghiệp Đặc biệt, giảm thuế cho doanh nghiệp, lĩnh vực cần đầu tƣ phát triển, giúp giảm chi phí sản xuất, giảm giá đầu ra, giảm lạm phát Thứ ba, Cơ chế quản lý tỷ giá VND phải theo hƣớng linh hoạt, phản ánh thay đổi theo cung cầu ngoại tệ thị trƣờng, theo hƣớng trả đồng tiền giá trị thực Tạo lợi cho hàng xuất Việt Nam, làm giảm thâm hụt cán cân thƣơng mại Thứ tư, phát triển thị trƣờng vốn đa dạng có tính thị trƣờng thực chất hơn, bao gồm loại cơng ty quỹ đầu tƣ, có nhiều loại quỹ đầu tƣ mạo hiểm, quỹ bảo lãnh, kể quỹ tƣ nhân Thứ năm, thực sách kích cầu cần quan tâm đến cầu tiêu dùng ngƣời dân doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng Kinh nghiệm nƣớc cho thấy, kích cầu tiêu dùng nhóm giải pháp quan trọng để hạn chế tác động suy thối kinh tế Thứ sáu, tiếp tục trì việc kiểm soát chặt chẽ nguồn vốn đầu tƣ gián tiếp vào Việt Nam dịng vốn dễ gây xáo trộn chảy khỏi đất nƣớc có khủng hoảng xảy ra, để tránh xảy cú sốc vốn cho doanh nghiệp nƣớc 243 TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Kế hoạch đầu tƣ www.mpi.gov.vn CIGI, The Eect of the World Financial Crisis on Developing Countries: An Initial Assessment, www.cigionline.org IMF www.imf.org Justin Yifu Lin (2008), The Impact of the Financial Crisis on Developing Countries, Korean Development Institute, Seoul Overseas Development Institute (2009), The global financial crisis and developing countries, United Kingdom Tổng cục thống kê www.gso.gov.vn UNDP (2009), The financial crisis and its impact on developing countries, Bureau for Development Policy Worldbank data.worldbank.org Worldbank (2014), Financial and private sector development vice presidency east asia and pacific regional vice presidency Vietnam 244 ... bị giảm thời kỳ bị khủng hoảng 237 1.2 Tác động tới thương mại, tỷ giá, kiều hối Khủng hoảng tài tác động lên kinh tế thực thơng qua hai kênh quy mô hoạt động thƣơng mại mà giá Tác động khủng hoảng. .. hƣởng khủng hoảng tài đến nƣớc phát triển nói chung trƣờng hợp kinh tế Việt Nam nói riêng 1.1 Tác động dịng vốn tư nhân Dòng chảy luồn vốn tƣ nhân kênh quan trọng mà khủng hoảng tài tồn cầu tác động. .. ,Thủy sản Việt Nam giảm 15% Những tháng đầu năm 2008, xuất xu hƣớng giảm tốc độ xuất sang Mỹ, thị trƣờng xuất lớn Việt Nam Do nhu cầu tiêu dùng Mỹ đà suy giảm mạnh tác động khủng hoảng tài chính,