Tín dụng và quản trị rủi ro giá cho ngành cà phê việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN HỒNG MỸ PHƯƠNG TÍN DỤNG VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ CHO NGÀNH CÀ PHÊ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN: PGS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình khác Ngƣời cam đoan Nguyễn Hồng Mỹ Phƣơng TĨM TẮT Giá cà phê dao động không ảnh hưởng trực tiếp đến đời sống lao động ngành cà phê, mà ảnh hưởng đến thu nhập, cán cân thương mại, tỷ giá hối đối giá trị tín dụng Chính phủ Do đó, nghiên cứu phương thức phịng hộ lẫn cung cấp tín dụng yêu cầu cần thiết – hai mặt tách rời quản trị rủi ro giá cho ngành cà phê Việt Nam Với câu hỏi nghiên cứu tìm hiểu kinh doanh cà phê giới Việt Nam – tập trung vào hai khía cạnh tín dụng quản trị rủi ro giá, câu hỏi hành động (strategic question)là làm để cung cấp tín dụng (đầu tư trồng, kinh doanh khoản ký quỹ) quản trị rủi ro giá cà phê cách bền vững công cụ thị trường bối cảnh tự hóa thương mại, phương pháp nghiên cứu định tính kết hợp với việc bổ sung thêm số nguồn số liệu lấy ý tưởng từ tác phẩm “Tư Kinh tế Việt Nam 1975 – 1989” tác giả Đặng Phong với phương pháp phân tích, giải thích việc thông qua việc hiểu mối quan hệ chế hoạt động chúng (critical realism) sử dụng để phân tích liệu thu thập từ nhiều nguồn (sơ cấp lẫn thứ cấp), luận văn bắt đầu nghiên cứu tập trung công cụ thị trường sử dụng để cung cấp tín dụng quản trị rủi ro giá hàng hóa, mà cụ thể cà phê, kinh nghiệm nước vấn đề Song song đó, luận văn mở rộng tìm hiểu kiến thức cà phê ngành kinh doanh cà phê lâu đời giới, xem xét trình phát triển ngành cà phê non trẻ Việt Nam – với tập trung vào vấn đề rủi ro giá tín dụng Từ sở kiến thức công cụ thị trường, kinh nghiệm nước lẫn hoạt động kinh doanh đặc thù ngành cà phê, luận văn đưa gợi ý giải pháp cho ngành cà phê Việt Nam MỤC LỤ Trang Trang phụ bìa LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC HỘP DẪN NHẬP CHƢƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp phân tích 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Vai trò ngƣời nghiên cứu 1.6 Tình hình nghiên cứu liên quan đến luận vă 1.6.1 Nghiên 1.6.2 Nghiên 1.6.3 Nghiên 1.7 Hƣớng nghiên cứu luận văn CHƢƠNG 2: CÁC CÔNG CỤ THỊ TRƢỜNG SỬ DỤNG ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ VÀ CUNG CẤP TÍN DỤNG 2.1 Rủi ro giá thành phần ch 2.1.1 Nông dân 2.1.2 Thƣơng l hàng 2.1.3 Ngƣời tiê 2.1.4 Cả chuỗi 2.2 Công cụ phái sinh 2.2.1 Thống từ ngữ sử dụ 2.2.2 Định nghĩa 2.2.3 Các loại công cụ phái sin 2.2.4 Mục trƣờng 2.2.5 Tranh luận thị trƣờng 2.3 Các hợp đồng đƣợc sử dụng để quản trị rủi ro giá 2.3.1 Hợp đồng hàng thực 2.3.2 Hợp đồng phái sinh 2.4 Những công cụ thị trƣờng khác dùng để quản trị rủi ro giá 2.5 Sở giao dịch hàng hóa 2.6 Các vấn đề liên quan đến sở giao dịch kỳ hạn 2.6.1 Sở giao dịch kỳ hạn 2.6.2 Trách nhiệm sở giao 2.6.3 Cơ chế tốn n 2.6.4 Phịng hộ đầu 2.6.5 Rủi ro basis 2.6.6 Lợi ích sở giao dịch 2.6.7 Các trở ngại tham gia 2.6.8 So sánh sở giao dịch t 2.7 Các phƣơng thức truyền thống cung cấp tín dụng nơng nghiệp 2.7.1 Phƣơng thức cung cấp tí 2.7.2 Phƣơng thức cung cấp tí 2.7.3 Phƣơng thức cung cấp tà 2.8 Phƣơng thức cung cấp tín dụng thức – chứng thƣ gửi kho 2.8.1 Khái niệm 2.8.2 Phân loại 2.8.3 Cách thức cung cấp tín d 2.8.4 Phân loại kho hàng 2.8.5 Lợi ích 2.9 Kinh nghiệm nƣớc quản trị rủi ro giá 2.9.1 Brazil 2.9.2 Colombia 2.9.3 Costa Rica 2.9.4 Guatemala 2.9.5 Ấn Độ 2.9.6 Mexico 2.9.7 Nicaragua 2.9.8 Tanzania 2.9.9 Nhận xét kin CHƢƠNG 3: NGÀNH CÀ PHÊ VIỆT NAM Tóm tắt chƣơng 3.1 Quá trình phát triển ngành cà phê Việt Nam 3.2 Kinh doanh cà phê Việt Nam 3.2.1 Cấu trúc kin 3.2.2 Mua bán tron 3.2.3 Kinh doanh 3.2.4 Nguồn vốn 135 CHƢƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO THỊ TRƢỜNG CÀ PHÊ VIỆT NAM 4.1 Công ty “mẫu” 4.1.1 Khái niệm 4.1.2 Lý thực h 4.2 Giải pháp 1: Giải pháp cho vấn đề ký gửi cà phê 4.2.1 Trình bày gi 4.2.2 Phân tích SW 4.3 Giải pháp 2: Nhà nƣớc đóng vai trị trung gian bán quyền chọn bán 4.3.1Trình bày giải 4.3.2Phân tích SW 4.4 Giải pháp 3: Mơ hình cấu trúc thành phần 4.4.1Trình bày giải 4.4.2Phân tích SW TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ TỪ VIẾT TẮT Các ký hiệu, từ viết tắt ACPC ATB BB BBM BCEC BIDV BM&F CBOT CHDC COFEI DNTN GBE GDP ICA ICE ICO ld LIFFE Maritime Bank NHNN NN&PTNN NYBOT NYSE OTC PTBF SDC SGX SICOM Techcombank TNHH TP.HCM USD VBARD Vicofa Vincafe BMT VND VNX XHCN 225 Hợp đồng quyền chọn dựa hợp đồng kỳ hạn cà phê Robusta (ký hiệu: LRC) Khối giao dịch Tháng hạn Giá niêm yết Bƣớc nhảy giá Ngày hạn Giờ dịch Thị NYSE LIFFE Platform giao dịch Thuật toán Hỗ trợ giao dịch thực Bƣớc giá thực Tiêu hợp quyền chọn Thực hợp quyền chọn Giá chọn 226 ICE Hợp đồng kỳ hạn cà phê Arabica Ký hiệu hợp đồng Kích thƣớc hợp đồng Yết giá Các hợp đồng đƣợc giao dịch Bƣớc nhảy thiểu Thanh toán Cấp chuẩn/Chất lƣợng Giới hạn dịch ngày Xuất xứ cà phê Điểm giao hàng Ngày thông báo Ngày giao dịch cuối Ngày thông báo cuối Giới hạn vị MIC Code Clearing Venue Hợp đồng quyền chọn hợp đồng kỳ hạn cà phê Arabica Thời gian giao dịch Ký hiệu Kích thƣớc hợp đồng Yết giá Tháng giao dịch Bƣớc giá tối thiểu Thực quyền chọn Giới hạn giá ngày Bƣớc nhảy giá thực Ngày giao dịch (đối với hợp đồng quyền chọn thông thƣờng – Regular Options) Ngày giao dịch (đối với hợp đồng quyền chọn ngắn hạn – Serial Options) Ngày giao dịch cuối 184 Là hợp đồng quyền chọn thông thƣờng nhƣ ta xem xét 185 Serical Option hợp đồng quyền chọn ngắn hạn dựa hợp đồng kỳ hạn mà hợp đồng kỳ hạn đáo hạn vào tháng (giao hàng) sau Hợp đồng quyền chọn ngắn hạn hết hạn trƣớc tài sản sở (hợp đồng kỳ hạn) hết hạn Thực hợp đồng này, ngƣời nắm giữ vị hợp đồng kỳ hạn có tháng giao hàng không xa, thƣờng, hợp đồng kỳ hạn sở đáo hạn vào tháng Cho nên, hợp đồng quyền chọn ngắn hạn đƣợc thiết lập cho tháng tháng đáo hạn hợp đồng kỳ hạn Chẳng hạn, khơng có hợp đồng kỳ hạn cà phê Arabica đáo hạn vào tháng 2, ngƣời giao dịch mua hợp đồng quyền chọn ngắn hạn tháng Giả sử có hợp đồng kỳ hạn tháng 3, thực hợp đồng quyền chọn tháng vị nắm giữ hợp đồng kỳ hạn tháng Ngày đáo hạn Giới hạn vị MIC Code Clearing Venue SICOM Hợp đồng kỳ hạn cà phê Robusta Xuất xứ Ký hiệu hợp đồng Kích thƣớc hợp đồng Yết giá Bƣớc nhảy giá Tháng hợp đồng niêm yết Ngày giao dịch Thời gian giao dịch Giới hạn giá giao dịch ngày Ngày giao dịch cuối Ký quỹ Giới hạn vị Giao dịch thỏa thuận (khối lƣợng giao dịch lớn) Cách thức giao hàng Đơn vị giao hàng Cấp độ cà phê Tuổi cà phê Ngày toán Tất thời gian đề cập theo Singapore (GMT+8) 231 BCEC Hợp đồng giao dịch cà phê Robusta kỳ hạn Điều khoản Hàng hóa giao dịch Thời gian giao dịch Ngày giao dịch Địa giao dịch Cơ chế khớp lệnh Giá niêm yết Bƣớc giá Khối lƣợng giao dịch Khối lƣợng Hợp đồng (lô) Tháng hợp đồng niêm yết Biên động giao động giá ngày Ký quỹ giao dịch Ký quỹ đặc biệt Ngày giao dịch cuối (LTD) Ngày thông báo (FND) Thời gian đăng ký giao hàng Khối lƣợng đăng ký giao hàng tối thiểu Loại cà phê giao nhận Địa điểm giao hàng Ngày tất toán giao nhận hàng toán tiền Loại tiêu chuẩn chất lượng cà phê phép giao nhận Loại Loại Mã Hàng hóa R1A R1B R1C Loại R2A R2B 233 VNX Hợp đồng kỳ hạn cà phê Robusta VNX Ký hiệu hợp đồng Đơn vị hợp đồng Tiêu chuẩn Tháng hợp đồng Đơn vị yết giá Bƣớc nhảy giá tối thiểu Đơn vị giao hàng Giờ giao dịch Ký quỹ Giới hạn giá ngày 234 Phụ lục 4: Một số thuật ngữ liên quan đến cà phê kinh doanh cà phê 186 Green bean equivalent - GBE Green bean equivalent - GBE: tƣơng đƣơng cà phê nhân Cà phê nhân (green coffee) có nghĩa cà phê dạng hạt trƣớc đƣợc rang Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) quy định bội số nhằm chuyển đổi dạng cà phê khác thành tƣơng đƣơng cà phê nhân (GBE), chẳng hạn:  Cà phê khô (dried cherry) chuyển đổi tƣơng đƣơng cà phê nhân cách nhân khối lƣợng cà phê khô với 0,5 Ví dụ, 120 kg cà phê khơ = 60 kg cà phê nhân  Cà phê rang (roasted coffee) chuyển đổi tƣơng đƣơng cà phê nhân cách nhân khối lƣợng cà phê rang với 1,19 Ví dụ, 50,4 kg cà phê rang = 60 kg cà phê nhân Các bội số dạng cà phê khác tham khảo mục 1.1.2 Conversions and statistics www.thecoffeeguide.org Vị mua bán (long/short position) “Long” có nghĩa hàng hóa chƣa bán, mua nhƣng chƣa giao dịch bán tƣơng ứng Tổng khối lƣợng hàng chƣa bán đƣợc gọi “long position” “Short” ngƣợc lại, có nghĩa là, giao dịch bán vƣợt lƣợng hàng hóa, cịn giao dịch bán (nghĩa vụ giao hàng) không tƣơng ứng với việc mua hàng – “short position” Khi ngƣời nắm giữ hàng hóa bán hàng họ (“long”), thị trƣờng gọi “liquidating” – “bán” Ngƣợc lại, mua hàng hóa lại cho vị bán đƣợc gọi “short covering” – “mua bù” First and second hand Cà phê bán trực tiếp từ quốc gia trồng cà phê (origin) cà phê “nƣớc đầu” Nếu ngƣời mua nƣớc sau chào bán lại cà phê đó, thị trƣờng xem nhƣ cà phê “nƣớc hai” 186 www.thecoffeeguide.org, truy xuất ngày 16/10/2011 235 Nhƣng hãng kinh doanh quốc tế chào bán cà phê cách độc lập từ nƣớc trồng cà phê: cách đó, họ “bán trƣớc” với kỳ vọng mua lại với mức lợi nhuận Để có đƣợc giao dịch bán nhƣ vậy, hãng kinh doanh cạnh tranh với nƣớc trồng cà phê cách chào giá thấp Báo cáo thị trƣờng sau ghi nhận chào giá lần hai Có thể mua bán kết nối tƣơng ứng hợp đồng nhiều lần, đó, đơn hàng đƣợc mua bán nhiều lần trƣớc đến tay ngƣời sử dụng cuối cùng: nhà rang xay Những hợp đồng nối với đƣợc biết với tên gọi “string contracts” – “hợp đồng chuỗi” Khối lượng giao dịch hàng thực so với khối lượng giao dịch hợp đồng kỳ hạn cà phê “nước hai” Khối lƣợng giao dịch cà phê thực giới hạn số lƣợng cà phê có sẵn, nhƣng khơng có giới hạn giao dịch thị trƣờng kỳ hạn cà phê “nƣớc hai” Khối lƣợng giao dịch vô lớn thị trƣờng kỳ hạn góp phần vào tính dễ biến động thị trƣờng hàng thực Hợp đồng kỳ hạn khiến cho giá hàng thực di chuyển cách bất ngờ, chẳng lý rõ ràng Thêm vào đó, khối lƣợng giao dịch số loại cà phê thƣờng vƣợt sản lƣợng thực tế nhiều hợp đồng “nƣớc hai” hợp đồng chuỗi đƣợc rũ bỏ (washed out), thông qua việc nhận chuyển lặp lặp lại tập hợp giấy tờ giao hàng Các nƣớc trồng cà phê, đó, nhân tố ảnh hƣởng đến giao dịch di chuyển giá ngày Giao dịch hàng thực hàng giấy (Physical trade – paper trade) Có hai dạng giao dịch cà phê khác Cơng ty xuất khẩu, công ty nhập nhà rang xay giao dịch cà phê nhân - “hàng thực” (“physical”) Những ngƣời giao dịch thị trƣờng kỳ hạn - đƣợc biết với tên gọi ngƣời giao dịch “hàng giấy” (“paper”) ngƣời giao dịch kỹ thuật, họ không thƣờng xuyên giao hay nhận cà phê thực 236 Ngƣời giao dịch hàng giấy bao gồm môi giới hoạt động danh nghĩa ngƣời giao dịch hàng thực muốn bù trừ rủi ro (phòng hộ), ngƣời tạo lập thị trƣờng, nhà đầu cá nhân (những ngƣời giao dịch ngày day traders) nhà đầu tổ chức (quỹ) Ngƣời giao dịch hàng thực thực chức cung Giao dịch hàng thực địi hỏi phải có kiến thức sâu sản phẩm thƣờng phải đến quốc gia trồng cà phê Những ngƣời giao dịch hợp đồng kỳ hạn ngƣợc lại, giao dịch với rủi ro mà ngƣời thị trƣờng hàng thực muốn giảm bớt loại bỏ Hầu hết hợp đồng kỳ hạn đƣợc bù trừ giao dịch có vị ngƣợc lại tƣơng ứng thông qua trung tâm tốn Do đó, ngƣời giao dịch hợp đồng kỳ hạn xử lý hàng thực; thay vào đó, họ chun sâu vào phân tích tìm xu hƣớng thị trƣờng Cùng với sức mạnh tài đáng kể khiến họ chấp nhận rủi ro mà giao dịch hàng thực muốn bù trừ cách cung cấp tính khoản cho thị trƣờng Cơng ty xuất lại cần kết hợp khả phân tích với kiến thức sản phẩm, biết chất lƣợng thích hợp với khách hàng họ Hầu hết ngƣời giao dịch hàng giấy giao dịch kỹ thuật khơng dính dáng tới “chất lƣợng”, không cần thiết phải biết Khi ngƣời giao dịch hàng thực muốn bảo vệ trƣớc rủi ro giá giảm tƣơng lai hàng hóa chƣa bán, họ bán hợp đồng kỳ hạn, ngƣời giao dịch hàng giấy mua hợp đồng kỳ hạn Khi thời gian giao hàng đến gần, ngƣời giao dịch hàng thực muốn mua lại hợp đồng lại ngƣời giao dịch hàng giấy bán lại Bởi trung tâm tốn (Clearing House) ln ngƣời mua ngƣời bán (và giao dịch với bên đáp ứng đƣợc yêu cầu), việc xác định bên mua bên bán không cần thiết Hệ thống hoạt động hợp đồng kỳ hạn đại diện cho khối lƣợng tiêu chuẩn với chất lƣợng cà phê chuẩn, giao hàng vào tháng xác định đó, kết nối tƣơng ứng 237 vị nắm giữ vị bán trƣớc cách tự động, ghi nhận khoản toán tiền mặt “Rũ bỏ” (wash out) “Washing out contracts” – đó, giao dịch bù trừ (offset) “rũ bỏ” (“wash out”) đƣợc xếp cách toán phần chênh lệch giá mua giá bán Hay nói cách khác, mua lại nghĩa vụ giao hàng việc toán tiền mặt tƣơng ứng với khoản chênh lệch “Rũ bỏ” xuất phổ biến giao dịch hợp đồng kỳ hạn Trung tâm toán tự động bù trừ cách ghép tƣơng ứng hợp đồng bán hợp đồng mua ngƣời lại với Hầu hết hợp đồng kỳ hạn đƣợc lý theo cách Hoặc là, công ty xuất mua cà phê lƣu trữ kho Để bù đắp rủi ro giá, công ty bán tƣơng ứng số lƣợng cà phê thị trƣờng kỳ hạn Một bán cà phê nhân, công ty mua lại số hợp đồng kỳ hạn Ghép việc mua bán hợp đồng kỳ hạn bù trừ lẫn đƣợc “rũ bỏ” thơng qua tốn mức giá chênh lệch Trong kinh doanh cà phê thực, xuất ngƣời mua ngƣời bán cảm thấy không muốn không khả thi nhƣ thực giao nhận hàng thực theo hợp đồng Điều thƣờng đƣợc ám đến hợp đồng “rũ bỏ” đƣợc thực với thỏa thuận ngƣời mua ngƣời bán Để thực hiện, đơn giản ngƣời mua ngƣời bán thỏa thuận mức giá Đối với hợp đồng chốt giá sau, giá mức chênh lệch (differential), hợp đồng giá cố định hay giá giao (outright) giá giá trị hàng hóa vào thời điểm “rũ bỏ” Tại cách giao cà phê từ nước trồng cà phê đến thị trường kỳ hạn Luân Đơn? Cơng ty xuất giao cà phê thực đến thị trƣờng kỳ hạn Luân Đôn New York Tuy nhiên, quy trình nhiêu khê Chức thị trƣờng kỳ hạn làm chệch hƣớng rủi ro cách chuyển rủi ro từ bên sang cho bên khác mức giá Khả 238 giao hàng thực đến thị trƣờng kỳ hạn từ thị trƣờng kỳ hạn đảm bảo cho mối liên hệ vững thị trƣờng kỳ hạn với thị trƣờng hàng hóa (thực) sở, nhƣng hợp đồng kỳ hạn khơng có nghĩa là, hay thật là, hệ thống giao hàng cho nhà rang xay Lý cà phê đƣợc giao từ nhiều nguồn khác Điều có nghĩa nhà rang xay khơng biết trƣớc nguồn gốc cà phê nhận, phân phối kiện hàng cà phê chức trung tâm toán sở giao dịch Nhà rang xay thƣờng muốn tự xem xét chấp nhận chất lƣợng trƣớc nhận hàng Vậy lại có nhiều cà phê đƣợc đem kiếm tra cung cấp chứng nhận để vận chuyển thị trƣờng kỳ hạn Luân Đôn New York? Các lý chủ yếu tài Cà phê lƣu kho gần nhƣ đƣợc ngân hàng cho vay Ngân hàng cần biết cà phê lƣu kho đạt tiêu chuẩn chất lƣợng – giấy chứng nhận xác nhận điều Hơn nữa, nhƣ phƣơng cách cuối cùng, giấy chứng nhận mở cách thức đấu giá thị trƣờng kỳ hạn cho cà phê lƣu kho đƣợc, nhƣ ngƣời vay tiền khả tốn Ngân hàng gần nhƣ ln ln địi rủi ro giá cà phê chƣa bán phải đƣợc phịng hộ thơng qua việc bán bù trừ thị trƣờng kỳ hạn Chứng nhận cà phê cung cấp sở đảm bảo cà phê đƣợc đấu giá, nhƣ mà ngân hàng tuyên bố tịch thu tài sản ngƣời vay phải tìm cách bán lƣợng cà phê mà ngân hàng tài trợ Cuối cùng, chứng nhận cà phê dĩ nhiên nâng cao tính khoản giao dịch chất lƣợng giá hành đƣợc xác minh dễ dàng Công ty xuất mong muốn cung cấp cà phê thực cho thị trƣờng kỳ hạn phải cần qua trung gian – giao hàng trực tiếp Cà phê phải đƣợc vận chuyển từ nƣớc trồng cà phê, đến nơi chúng đƣợc lƣu kho, lấy mẫu, phân cấp độ chứng nhận trƣớc chúng đƣợc đấu giá thông qua trung gian – ngƣời không đƣợc ủy quyền thực mà nắm giữ vị bán hợp đồng kỳ hạn tài khoản công ty xuất hàng hóa đƣợc giao 239 Cần phải giao hàng thời gian để chắn hàng hóa đến trƣớc thời hạn đấu giá, điều có nghĩa cần nguồn vốn với thời hạn lâu Nếu chứng nhận không thành công, công ty xuất phải đối mặt với rủi ro cà phê chƣa đƣợc bán kho nƣớc Tình xấu nhất, cơng ty xuất chịu rủi ro hợp đồng kỳ hạn chƣa thực thu lỗ hai thị trƣờng (sides) vụ giao dịch Cuối cùng, liệu dễ dàng đạt đƣợc tài trợ tài cho loại hoạt động hay khơng cịn xem xét – chân thành thẳng thắn mà nói, hầu hết trƣờng hợp, trƣờng hợp nhiều hơn… Kết luận: giao cà phê đến thị trƣờng kỳ hạn trực tiếp từ nƣớc trồng cà phê nhƣng gặp khó khăn rủi ro đáng kể Thỉnh thoảng có giao dịch nhƣ hiểu đƣợc nhiều tình huống, nhiên, trƣờng hợp ngoại lệ chắn không quy luật Do đó, lời khuyên nên cẩn trọng ... ứng dụng công cụ phái sinh vào quản trị rủi ro giá cà phê, cần phải kết hợp với việc phát triển phƣơng cách cung cấp tín dụng cho thành phần chuỗi cà phê Việt Nam Có thể cho rằng, tín dụng cho ngành. .. tín dụng yêu cầu cần thiết – hai mặt tách rời quản trị rủi ro giá cho ngành cà phê Việt Nam Với câu hỏi nghiên cứu tìm hiểu kinh doanh cà phê giới Việt Nam – tập trung vào hai khía cạnh tín dụng. .. THỊ TRƢỜNG SỬ DỤNG ĐỂ QUẢN TRỊ RỦI RO GIÁ VÀ CUNG CẤP TÍN DỤNG Tóm tắt chƣơng Chƣơng đề cập rủi ro rủi ro thành phần chuỗi cung gặp phải Tiếp đó, trình bày kiến thức quản trị rủi ro giá Công cụ