Mối tương quan giữa điều hành công ty với hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -o - NGUYỄN THỊ THÚY NHO ĐỀ TÀI: MỐI TƯƠNG QUAN GIỮA ĐIỀU HÀNH CÔNG TY VỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ o0o -TP Hồ Chí Minh – 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -o - NGUYỄN THỊ THÚY NHO ĐỀ TÀI: MỐI TƯƠNG QUAN GIỮA ĐIỀU HÀNH CÔNG TY VỚI HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tài – Ngân hàng Chuyên ngành: 60340201 Mã ngành: Người hướng dẫn khoa học: GS.TS Trần Ngọc Thơ o0o -TP Hồ Chí Minh – 2012 MỤC LỤC A TÓM TẮT B PHẦN NGHIÊN CỨU CHƯƠNG I.CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VỀ CÁC NHÂN TỐ ĐIỀU HÀNH ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Điểm số quản trị công ty hiệ hoạt động công ty c 1.2 Cấu trúc sở hữu hiệu hoạt động công ty cổ phần 1.3 Quy mơ tính độc lập ban hội đồng quản trị hiệu qu 1.4 Vấn đề người đại diện hiệu hoạt động 1.5 Kết luận CHƯƠNG II XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Phát triển giả thiết nghiên cứu 2.1.1 Mối tương quan cấu trúc sở hữu với hiệu hoạt động công ty cổ phần: 2.1.1.1 Tỷ lệ sở hữu cổ phần Nhà nước hiệu hoạt động: 2.1.1.2 Tỷ lệ sở hữu cổ phần nước hiệu hoạt động: 2.1.2 Mối tương quan tỷ lệ sở hữu HĐQT với hiệu hoạt động công ty cổ phần 2.1.3 Mối tương quan tỷ lệ sở hữu BGĐ với hiệu hoạt động công ty cổ phần 2.1.4 Mối tương quan sở hữu tập trung hiệu hoạt động công ty cổ phần 2.2 Xây dựng mô hình nghiên cứu 2.2.1 Biến phụ thuộc: 2.2.2 Biến độc lập 2.2.3 Biến kiểm soát 2.3 Thiết lập phương trình hồi quy xác định mối tương quan nhân tố điều hành công ty hiệu hoạt động 2.4 Nguồn liệu phương pháp thu thập 2.5 Phương pháp xử lý số liệu lý giải kết nghiên cứu 2.5.1 Phương pháp xử lý số liệu 2.5.2 Lý giải kết nghiên cứu 2.6 Kết luận CHƯƠNG III LÝ GIẢI KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 Lý giải kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội đố 3.1.1 Thống kê mơ tả biến độc lập, biến kiểm soát biến phụ thuộc 3.1.2 Kiểm định tương quan cặp biến độc lập biến kiểm soát 3.2 Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội 3.2.1 Phân tổ thống kê theo quy mô vốn 3.2.2 Phân tổ thống kê theo tỷ lệ nợ 3.2.3 Phân tổ thống kê theo cường độ cạnh tranh ngành 3.3 Chấp nhận bác bỏ giả thiết, lý giải kết nghiên cứu TÀI LIỆU THAM KHẢO C PHẦN PHỤ LỤC Phiếu khảo sát đánh giá cường độ cạnh tranh số ngành kinh tế 2.Bảng kết phân loạ 3.Bảng liệu khảo sát 4.Biểu đồ thống kê mơ DANH MỤC HÌNH Hỉnh B-1: Các mối tương quan xem xét để xây dựng mơ hình Hình B-2: Mơ hình nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố điều hành công ty đến hiệu hoạt động công ty cổ phần DANH MỤC BẢNG Bảng B-1: Kết thống kê mô tả biến độc lập, biến kiểm soát biến phụ thuộc tập liệu tổng thể Bảng B-2: Hệ số tương quan cặp biến độc lập biến kiểm tổng thể Bảng B-3: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội tập Bảng B-4: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội Bảng B-5: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội trung bình Bảng B-6: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội Bảng B-7: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội Bảng B-8: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội Bảng B-9: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội phân cạnh tranh thấp Bảng B-10: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội ph độ cạnh tranh trung bình Bảng B-11: Kết xử lý phương trình hồi quy tuyến tính bội ph độ cạnh tranh cao Bảng B-12: Tổng hợp hệ số hồi quy mẫu tổng thể phân tổ thống kê Bảng B-13: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở hữu Nhà nước hiệu hoạt động: Bảng B-14: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở hữu cổ phần nước hiệu hoạt động Bảng B-15: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở hữu cổ phần tư nhân lớn hiệu hoạt động Bảng B-16: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở hữu cổ phần thành viên HĐQT hiệu hoạt động Bảng B-17: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở Chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm TGĐ hiệu hoạt động Bảng B-18: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở BGĐ hiệu hoạt động Bảng B-19: Bảng hệ số hồi quy tỷ lệ sở tập trung hiệu hoạt động DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT VÀ THUẬT NGỮ Từ BGĐ CTCP ĐHĐCD DNNN FDI FPI HAX HĐQT HOSE OECD RE ROA ROE ROI TGĐ A TĨM TẮT Điều hành cơng ty đặc biết quan trọng công ty đại chúng, nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty cổ phần Nghiên cứu mối tương quan nhân tố điều hành công ty với hiệu hoạt động công ty cổ phần nhóm cơng ty có quy mơ vốn nhỏ, tơi tìm thấy mối tương quan dương tỷ lệ sở hữu chủ tịch HĐQT kiêm nhiệm TGĐ với hiệu hoạt động Khi nghiên cứu nhóm cơng ty có tỷ lệ nợ cao, tơi tìm tỷ lệ sở hữu chủ tịch HĐQT có tương quan âm với hiệu hoạt động, đồng thời tỷ lệ sở hữu tập trung có tương quan dương với hiệu hoạt động Cũng nhóm cơng ty có tỷ lệ nợ cao này, phát mối tương quan dương tỷ lệ sở hữu cổ phần HĐQT kiêm nhiệm TGĐ với hiệu hoạt động cổ phần Từ khóa chính: điều hành cơng ty, tỷ lệ sở hữu, hiệu hoạt động Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu mối tương quan cấu trúc sở hữu với hiệu hoạt động công ty cổ phần Việt Nam Nghiên cứu mối tương quan đặc tính HĐQT Ban Giám Đốc với hiệu hoạt động công ty cổ phấn Nghiên cứu mối tương quan sở hữu tập trung hiệu hoạt động công ty cổ phần B PHẦN NGHIÊN CỨU CHƯƠNG I CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VỀ CÁC NHÂN TỐ ĐIỀU HÀNH ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 Điểm số quản trị công ty hiệ hoạt động công ty cổ phần Brown Cayler (2004) nghiên cứư “ Điều hành công ty hiệu hoạt động doanh nghiệp” xây dựng thước đo quản trị doanh nghiệp, gọi Gov-Score, mà liệu cung cấp ISS Các thành phần Gov-Score chia thành nhóm:  Kiểm tốn  Ban điều hành  Đặc chế  Trình độ học vấn ban điều hành  Thù lao hội đồng quản trị ban điều hành  Sở hữu cổ phần ban điều hành  Tiến trình thự thi  Tình trạng cơng ty Bằng nghiên cứu 2300 cơng ty, Brown Cayler tìm mối liên hệ Gov-Score với thước đo hiệu công ty xếp vào loại: ROE; giá trị (Tobin’Q) chi trả cho cổ đông Nghiên cứu công ty quản trị tốt tạo lợi nhuận tốt hơn, có giá trị tốt chi trả lợi tức cho cổ đông cao Bên cạnh đó, Brow Cayler cịn thừa nhận doanh nghiệp có Hội đồng quản trị có nhiều thành viên độc lập ROE, biên lợi nhuận, tỷ lệ cổ tức mua lại cổ phần cao Nghiên cứu cho thấy thành viên hội đồng quản trị hạn chế cải thiện hiệu doanh nghiệp việc gia tăng kiểm tra quyền lợi hội đồng quản trị có quy mơ lớn khó thơng tin định tệ Một báo cáo năm 2005 ISS cơng ty có cấu quản trị tốt có rủi ro thấp hơn, lợi nhuận tốt giá trị công ty cao Hiệu hoạt động đo lường qua tiêu: tỷ suất lợi nhận vốn đầu tư (ROI), tỷ suất cổ tức hang 110 Year MCK 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011 VTL VTL VTL VTL VTO VTO VTO VTO VTS VTS VTS VTS VTV VTV VTV VTV VXB VXB VXB VXB WCS WCS WCS WCS XMC XMC XMC XMC YBC YBC YBC YBC ROA 4.13% 4.47% 3.02% 2.35% 0.0105 0.0104 0.0271 0.0231 37.46% 31.98% 20.98% 14.02% 11.26% 4.91% 4.94% 4.19% 25.15% 14.55% 5.95% 7.75% 0.2285 0.2566 0.2485 0.2165 2.73% 4.57% 4.73% 0.73% 0.0157 0.0254 0.0050 -0.0431 111 Biểu đồ thống kê mô tả biến 900 800 700 600 500 400 300 200 100 -0.8 800 700 600 500 400 300 200 100 0.0 0.1 112 1,200 1,000 800 600 400 200 Series: FOR Sample 2008 2011 Observations 2120 Mean Median Maximum Minimum Std Dev Skewness Kurtosis 0.072409 0.017465 0.499328 -0.009780 0.115531 2.120111 6.884371 Jarque-Bera 2920.991 Probability 0.000000 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Hình C-4: Biểu đồ thống kế mơ tả biến độc lập DIR 113 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 0 400 200 0 Hình C-6: Biểu đồ thống kế mô tả biến độc lập BOD_DIR 0.1 114 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Hình C-7: Biểu đồ thống kế mơ tả biến độc lập CON01 1,200 1,000 800 600 400 200 0.1 Minimum Std Dev Skewness Kurtosis Series: FOR Sample 2008 2011 Observations 2120 Mean Median Maximum -0.009780 0.115531 2.120111 6.884371 Jarque-Bera 2920.991 Probability 0.000000 0.072409 0.017465 0.499328 Hình C-8: Biểu đồ thống kế mô tả biến độc lập FOR 300 250 200 150 100 50 0.0 400 350 300 0.1 250 200 150 100 50 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 Hình C-10: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm sốt DEBT 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 0.1 Hình C-11: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm soát IND1 2,000 1,600 1,200 800 400 0 Hình C-12: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm soát IND2 0.1 900 800 700 600 500 400 300 200 100 -0.8 Hình C-13: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm sốt ROA_1 700 600 500 -0.6 400 300 200 100 0 Hình C-14: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm sốt SIZE_CAP 118 800 700 600 500 400 300 200 100 0.0 0.1 500 400 300 200 100 0.0 0.2 Hình C-16: Biểu đồ thống kế mơ tả biến kiểm soát UNI ... 2.1.2 Mối tương quan tỷ lệ sở hữu HĐQT với hiệu hoạt động công ty cổ phần 2.1.3 Mối tương quan tỷ lệ sở hữu BGĐ với hiệu hoạt động công ty cổ phần 2.1.4 Mối tương quan sở hữu tập trung hiệu hoạt. .. TẮT Điều hành cơng ty đặc biết quan trọng công ty đại chúng, nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty cổ phần Nghiên cứu mối tương quan nhân tố điều hành công ty với hiệu hoạt động. .. hiệu hoạt động công ty cổ phần Việt Nam Nghiên cứu mối tương quan đặc tính HĐQT Ban Giám Đốc với hiệu hoạt động công ty cổ phấn Nghiên cứu mối tương quan sở hữu tập trung hiệu hoạt động công ty