Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và tỷ suất sinh lợi của các công ty ngành thực phẩm trên TTCK việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRẦN THỊ BÍCH VÂN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH THỰC PHẨM TRÊN TTCK VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - TRẦN THỊ BÍCH VÂN NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH THỰC PHẨM TRÊN TTCK VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HDKH: TS NGUYỄN VĂN LƯƠNG TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “ NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH THỰC PHẨM TRÊN TTCK VIỆT NAM ” cơng trình nghiên cứu cá nhân tơi Các số liệu luận văn số liệu trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12 năm 2012 TRẦN THỊ BÍCH VÂN Học viên cao học khóa 18 Chun ngành: Tài – Ngân hàng Trƣờng Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh LỜI CẢM ƠN Tơi xin trân trọng cảm ơn TS Nguyễn Văn Lƣơng hƣớng dẫn tận tình, đóng góp nhiều ý kiến q báu nhƣ động viên giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy kiến thức nhƣ kinh nghiệm từ giảng mà thầy cô truyền đạt trình học tập trƣờng Đại học Kinh tế TPHCM Tác giả Trần Thị Bích Vân i MỤC LỤC Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục i Danh mục ký hiệu – Chữ viết tắt iii Danh mục bảng biểu iv Danh mục hình vẽ v Tóm tắt 1 GIỚI THIỆU 2 CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Cơ sở lý thuyết mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển & tỷ suất sinh lợi .5 2.1.1 Quản trị khoản phải thu lợi nhuận 2.1.2 Quản trị hàng tồn kho lợi nhuận: 2.1.3 Quản trị khoản phải trả lợi nhuận 2.1.3 Chu kỳ luân chuyển tiền mặt lợi nhuận 2.2 Những nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ quản trị vốn luận chuyển tỷ suất sinh lợi 2.2.1 Những nghiên cứu thực nghiệm giới 2.2.2 Những nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam 12 2.3 Kết luận 17 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.2 Định nghĩa biến 18 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 21 3.4 Phƣơng pháp mơ hình nghiên cứu 22 3.5 Kết luận 23 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 4.1 Thống kê mô tả 24 4.2 Ma trận tƣơng quan pearson 25 4.3 Kết hồi quy OLS 29 ii 4.3.1 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ thu tiền bình quân ACP tỷ suất sinh lời công ty ROA 30 4.3.2 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ luân chuyển hàng tồn kho bình quân ICP tỷ suất sinh lời ROA 31 4.3.3 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ tốn bình quân APP tỷ suất sinh lời ROA 32 4.3.4 Mô hình : Mối quan hệ chu kỳ luân chuyển tiền mặt CCC tỷ suất sinh lời ROA 33 4.4 Các kiểm định thống kê 34 4.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 34 4.4.2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến 34 4.4.3 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan 35 4.5 Kết luận 36 KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 36 5.1 Kết luận 36 5.2 Đề xuất 37 5.2.1 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ACP ROA 37 5.2.2 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ICP ROA 39 5.2.3 Xuất phát từ mối quan hệ thuận chiều APP ROA 39 5.2.4 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều CCC ROA 40 5.3 Hạn chế định hƣớng tƣơng lai 41 5.4 Kết luận 41 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 42 PHỤ LỤC 1: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 44 PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT 50 PHỤ LỤC 3: THỐNG KÊ MÔ TẢ 51 PHỤ LỤC 4: MA TRẬN TƢƠNG QUAN PEARSON 52 PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 53 PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 56 PHỤ LỤC 7: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 59 PHỤ LỤC 8: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH 61 iii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt ROA Re ACP Ac ICP Inv APP Av CCC Ca SIZE Siz BEDT De SGROW Sal TTCK Sto iv DANH SÁCH BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trƣớc 13 Bảng 3.1: Tóm tắt biến đƣợc sử dụng mơ hình 19 Bảng 3.2: Tóm tắt chiều hƣớng tác động biện độc lập lên biến phụ thuộc .22 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến toàn mẫu khảo sát 24 Bảng 4.2: Ma trận tƣơng quan Pearson biến mơ hình 26 Bảng 4.3: Tóm tắt kết hồi quy mối quan hệ nhân quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời 29 v DANH SÁCH HÌNH VẼ Hình 2.1 : Chu kỳ luân chuyển tiền mặt chu kỳ kinh doanh Hình 2.2: Ảnh hƣởng việc dự trữ hàng tồn kho đến lợi nhuận doanh nghiệp TÓM TẮT Mục đích luận nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi Mẫu nghiên cứu bao gồm 30 công ty ngành thực phẩm niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2008 đến 2011 Để kiểm định giả thuyết, tác giả sử dụng phân tích tƣơng quan phƣơng pháp hồi quy đa biến Chu kỳ luân chuyển tiền mặt-CCC ba thành phần ( kỳ thu tiền bình qn-ACP, kỳ ln chuyển hàng tồn kho-ICP kỳ tốn bình qn-APP) biến độc lập đƣợc sử dụng để đánh giá hiệu quản trị vốn luân chuyển Biến phụ thuộc ROA đƣợc sử dụng để đo lƣờng tỷ suất sinh lợi cơng ty Ngồi ra, tác giả cịn đƣa vào mơ hình hồi quy 03 biến kiểm sốt quy mơ-SIZE, tỷ lệ nợDEBT tăng trƣởng doanh thu-SGROW Kết cho thấy tồn mối tƣơng quan nghịch, có ý nghĩa thống kê CCC, ACP, ICP ROA Ngƣợc lại, ROA APP có mối tƣơng quan thuận có ý nghĩa thống kê Ngồi ra, tác giả cịn tìm thấy ROA tƣơng quan nghịch với SIZE, DEBT tƣơng quan thuận với SGROW Kết hồi quy xác nhận tồn mối quan hệ đáng kể việc quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi công ty thực phẩm.Cụ thể, quản trị vốn luân chuyển hiệu (CCC đƣợc rút ngắn) góp phần làm gia tăng lợi nhuận công ty từ tối đa hố giá trị cho cổ đơng Tóm lại, nghiên cứu chứng thực nghiệm Việt Nam, đóng góp thêm vào kết nghiên cứu trƣớc mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi Do đó, nhà quản trị tạo lợi nhuận cho công ty cách quản trị chu kỳ luân chuyển tiền mặt mức phù hợp đảm bảo thành phần đƣợc trì mức tối ƣu 57 ANOVA b Model Regression Residual Total b Dependent Variable: ROA Model (Constant) ICP SIZE DEBT SGROW a Dependent Variable: ROA Collinearity Diagnostics Model Dimension 1 a 57 58 Collinearity Diagnostics Model Dimension 1 a Dependent Variable: ROA Residuals Statistics Predicted Value Residual Std Predicted Value Std Residual a Dependent Variable: ROA a a 58 59 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH ROAit = ß0 + ß1 APPit + ß2 SIZEit + ß3 DEBTit + ß4 SGROWit+ ε Variables Entered/Removed b Model a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA Model Summary b Model a Predictors: (Constant), SGROW, APP, SIZE, DEBT b Dependent Variable: ROA ANOVA b Model a Predictors: (Constant), SGROW, APP, SIZE, DEBT b Dependent Variable: ROA 59 60 Coefficients a Model (Constant) APP SIZE DEBT SGROW a Dependent Variable: ROA Collinearity Diagnostics Model a Dimension 1 a Dependent Variable: ROA 60 61 Residuals Statistics a Predicted Value Residual Std Predicted Value Std Residual a Dependent Variable: ROA PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH ROAit = ß0 + ß1 CCCit + ß2 SIZEit + ß3 DEBTit + ß4 SGROWit+ ε Variables Entered/Removed Model a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA 61 b 62 Model Summary c Model R 719 716 a Predictors: (Constant), SGROW, SIZE, DEBT, CCC b Predictors: (Constant), SGROW, DEBT, CCC c Dependent Variable: ROA ANOVA c Model a Predictors: (Constant), SGROW, SIZE, DEBT, CCC b Predictors: (Constant), SGROW, DEBT, CCC c Dependent Variable: ROA b 62 63 Coefficients a Model (Constant) CCC SIZE DEBT SGROW (Constant) CCC DEBT SGROW a Dependent Variable: ROA Collinearity Diagnostics a Model 63 64 a Dependent Variable: ROA Excluded Variables b Model SIZE a Predictors in the Model: (Constant), SGROW, DEBT, CCC b Dependent Variable: ROA Residuals Statistics Predicted Value Residual Std Predicted Value Std Residual a Dependent Variable: ROA a 64 ... thạc sĩ kinh tế “ NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH THỰC PHẨM TRÊN TTCK VIỆT NAM ” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn... tài ? ?nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi công ty ngành công nghiệp thực phẩm TTCK Việt Nam ” Bài luận văn có 02 (hai) mục tiêu nghiên cứu nhƣ sau: Nghiên cứu mối quan. .. lại, nghiên cứu chứng thực nghiệm Việt Nam, đóng góp thêm vào kết nghiên cứu trƣớc mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi Do đó, nhà quản trị tạo lợi nhuận cho cơng ty cách quản trị