Tóm tắt Luận văn Thạc sĩ Quản trị kinh doanh: Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động với khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng

Mục tiêu nghiên cứu: Hệ thống hóa những vấn đề lý luận chung về mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động với khả năng sinh lời của các doanh nghiệp. Phân tích mối quan hệ giữa quản trị vốn lưu động với khả năng sinh lời của các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG LÊ THỊ THANH DIỆP NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VỚI KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỰC PHẨM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng – Năm 2016 Cơng trình hồn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Người hướng dẫn khoa học: GS TS TRƢƠNG BÁ THANH Phản biện 1: TS Hồ Hữu Tiến Phản biện 2: PGS TS Đỗ Thị Kim Hảo Luận văn bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp thạc sĩ Quản trị kinh doanh họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 17 tháng 01 năm 2016 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong kinh tế thị trường, doanh nghiệp muốn hoạt động kinh doanh đòi hỏi phải có lượng vốn lưu động định Vốn lưu động có vai trị đặc biệt quan trọng, ảnh hưởng trực tiếp đến trình kinh doanh hiệu kinh doanh doanh nghiệp, quản trị tốt vốn lưu động nhân tố sống doanh nghiệp Quản trị vốn lưu động đóng vai trị quan trọng hiệu hoạt động tài doanh nghiệp, liên quan đến việc sử dụng nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản lưu động mức hợp lý nhằm cung cấp đủ tiền cho doanh nghiệp để đảm bảo chi trả nợ nghĩa vụ ngắn hạn chi phí hoạt động Tuy nhiên, với doanh nghiệp mục tiêu lợi nhuận, đưa định tài hướng đến khả sinh lời để nhằm tạo giá trị tăng thêm cho doanh nghiệp tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Vốn có mối quan hệ mật thiết với khả sinh lời doanh nghiệp, điều kiện tồn phát triển doanh nghiệp Hiện nay, nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp không nhiều số hạn chế Xuất phát từ vấn đề trên, định chọn đề tài “Nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa vấn đề lý luận chung mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp - Phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xác định ảnh hưởng quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Từ đó, đưa kết luận gợi ý việc quản trị vốn lưu động nhằm nâng cao khả sinh lời doanh nghiệp Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng: Các tiêu quản trị vốn lưu động mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Thời gian nghiên cứu chuỗi liệu từ năm 2007 - 2014 Các liệu cần thiết lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phƣơng pháp nghiên cứu - Thống kê mô tả: Thống kê mô tả bước nghiên cứu, thống kê mô tả giúp tác giả nhận thấy đặc điểm chung số liệu chi tiết Để làm điều này, tác giả sử dụng phần mềm SPSS - Phân tích định lượng: Trong phân tích định lượng tác giả sử dụng hai phương thức mơ hình tương quan, cụ thể hệ số tương quan Pearman để đo lường mức độ liên kết (tác động) biến với Sau sử dụng phân tích hồi quy để đo lường mối quan hệ biến khả sinh lời khả khoản biến chọn khác Bố cục đề tài Đề tài gồm có phần: - Chương Những vấn đề lý luận quản trị vốn lưu động khả sinh lời doanh nghiệp - Chương Thiết kế nghiên cứu - Chương Kết nghiên cứu - Chương Hàm ý sách kiến nghị Tổng quan tài liệu Kulkanya Napompech (2012) xem xét tác động quản trị vốn lưu động lên khả sinh lời cách sử dụng phân tích hồi quy mẫu gồm 255 công ty niêm yết TTCK Thái Lan giai đoạn từ năm 2007 đến năm 2009; Singh Asress (2011) kiểm tra mức độ tác độ khả toán đến khả sinh lời mẫu 449 công ty sản xuất niêm yết TTCK Ấn Độ giai đoạn từ 1999 đến 2008; Eljelly (2004) kiểm tra mối quan hệ khả tốn khả sinh lời khả toán đo lường khả toán ngắn hạn thời gian quay vòng tiền mặt mẫu công ty niêm yết Saudi Arabia; Phạm Bích Hồng (2012), “Mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lợi công ty cổ phần Việt Nam”, mục tiêu nghiên cứu xem xét tác động phần vốn luân chuyển lên tỷ suất sinh lợi doanh nghiệp; Marc Deloof (2003) Does Working Capital Managemnt Affect Profitability of Belgian firms Journal of Business Finance & Accounting, người viết nghiên cứu tác động kỳ chuyển đổi tiền mặt, thời gian thu thập khoản phải thu, chuyển đổi hàng tồn kho thời gian, khoản phải trả khoảng thời gian trì hỗn thụt lùi so với tổng lợi nhuận hoạt động CHƢƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG TRONG DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm vốn lƣu động Vốn lưu động doanh nghiệp số tiền ứng trước tài sản lưu động tài sản lưu thông nhằm đảm bảo cho trình tái sản xuất doanh nghiệp thực thường xuyên, liên tục 1.1.2 Phân loại vốn lƣu động Căn vào giai đoạn trình sản xuất kinh doanh phân chia thành: Vốn lưu động trình dự trữ sản xuất; Vốn lưu động trình sản xuất; Vốn lưu động trình lưu thơng Căn vào biện pháp quản lý vốn lưu động: Vốn lưu động định mức; Vốn lưu động khơng định mức 1.1.3 Vai trị vốn lƣu động Vốn lưu động nhân tố thiếu trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp điều kiện cần đủ cho hoạt động kinh doanh doanh nghiệp diễn cách bình thường 1.1.4 Những nhân tố ảnh hƣởng đến kết cấu vốn lƣu động Tùy thuộc vào nhân tố quy mơ sản xuất, uy tín, mối quan hệ trình kinh doanh, đặc điểm ngành điều kiện khách quan kinh tế khu vực mà tác động cách trực tiếp lên lượng vốn lưu động doanh nghiệp 1.1.5 Quản trị vốn lƣu động Theo Vanhorne Wachowicz (2005), Paramasivan Subramanian (2008), quản trị vốn lưu động quản trị tài sản ngắn hạn doanh nghiệp như: Tiền mặt, chứng khoán, khoản phải thu, hàng tồn kho nợ ngắn hạn (để hỗ trợ cho tài sản ngắn hạn) a Quản lý tiền mặt Quản lý vốn tiền định mức tồn quỹ tiền mặt b Quản lý khoản phải thu, phải trả Quản lý khoản phải thu sở đánh giá khách hàng tín dụng, xây dựng sách bán chịu, thực quy trình thu nợ c Quản lý hàng tồn kho * Tồn kho nhân tố ảnh hưởng đến tồn kho dự trữ Hàng tồn kho tài sản mà doanh nghiệp lưu trữ để sản xuất bán sau này, bao gồm: hàng cung cấp, ngun vật liệu, hàng hóa dở dang, sản phẩm hồn thành Tồn kho thành tố quan trọng hoạt động kinh doanh * Các chi phí liên quan đến việc quản trị hàng tồn kho Chi phí đặt hàng; Chi phí lưu kho; Chi phí thiếu hàng; Chi phí uy tín với khách hàng; Chi phí rủi ro hàng tồn kho * Chỉ tiêu đánh giá lực quản trị hàng tồn kho: Chỉ tiêu hệ số vòng quay hàng tồn kho: để đánh giá tốc độ luân chuyển hàng tồn kho 1.1.6 Các tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn lƣu động doanh nghiệp a Chỉ tiêu tốc độ chu chuyển vốn lưu động Tốc độ luân chuyển vốn lưu động tiêu phản ánh tốc độ quản lý, sử dụng vốn lưu động doanh nghiệp Nó thể tình hình tổ chức mặt như: mua sắm, dự trữ, sản xuất tiêu thụ sản phẩm doanh nghiệp b Mức tiết kiệm vốn lưu động Mức tiết kiệm vốn lưu động có thay đổi tốc độ luân chuyển vốn lưu động c Chỉ tiêu sức sinh lời vốn lưu động Sức sinh lời vốn lưu động tính theo cơng thức sau: Sức sinh lời VLĐ = Lợi nhuận Vốn lưu động bình quân d Hệ số sức sản xuất vốn lưu động Chỉ tiêu cho biết đồng vốn lưu động đem lại đồng doanh thu e Các số hoạt động Vòng quay khoản phải thu; Kỳ thu tiền bình quân; Số vòng quay hàng tồn kho; Thời gian vòng quay hàng tồn kho; Hệ số quay kho vật tư 1.2 KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG THỊ TRƢỜNG 1.2.1 Khái niệm khả sinh lời doanh nghiệp Theo Brigham Besley (2008), khả sinh lời kết số sách định 1.2.2 Các nhân tố ảnh hƣởng đến khả sinh lời doanh nghiệp Quan hệ cung cầu hàng hóa dịch vụ thị trường; Chất lượng cơng tác chuẩn bị cho q trình kinh doanh; Nhân tố trình độ tổ chức trình sản xuất sản phẩm; Nhân tố trình độ tổ chức tiêu thụ sản phẩm hàng hóa dịch vụ; Trình độ tổ chức quản lý trình kinh doanh doanh nghiệp; Chính sách kinh tế vĩ mơ Nhà nước 1.2.3 Một số số khả sinh lời doanh nghiệp Một số số quan trọng để phân tích khả sinh lời doanh nghiệp, bao gồm: a Khả sinh lời tài sản (ROA) b Khả sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 1.3 MỐI QUAN HỆ GIỮA CÁC CHỈ TIÊU QUẢN TRỊ VỐN LƢU ĐỘNG VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI 1.3.1 Phân tích mối quan hệ tiêu quản trị vốn lƣu động khả sinh lời 1.3.2 Mối quan hệ quản trị vốn lƣu động khả sinh lời nghiên cứu trƣớc a Các nghiên cứu với kết mối quan hệ âm quản trị vốn lưu động tỷ suất khả sinh lời Raheman Nasr (2007) tìm chứng cho thấy tỷ suất khả sinh lời tương quan âm với tính khoản tương quan dương với quy mô công ty b Các nghiên cứu với kết mối quan hệ dương quản trị vốn lưu động tỷ suất khả sinh lời Khác với kết nghiên cứu trên, Sharma Kumar (2011) phân tích liệu hồi quy đa nhân tố OLS tìm thấy mối tương quan dương vốn lưu động tỷ suất khả sinh lời KẾT LUẬN CHƢƠNG Trong chương 1, tác giả trình bày số nội dung vốn lưu động quản trị vốn lưu động Tác giả tiêu phản ánh quản trị vốn lưu động tiêu ảnh hưởng đến việc quản trị vốn lưu động CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU Nghiên cứu sử dụng liệu thứ cấp thu thập từ báo cáo tài hợp hàng năm doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ 2007 – 2014 gồm 28 doanh nghiệp Với 28 doanh nghiệp giai đoạn 2007 – 2014 tạo thành bảng liệu cân với 224 biến quan sát Các doanh nghiệp ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, lựa chọn dựa vào tiêu sau đây: Năm tài doanh nghiệp kết thúc vào 31/12 hàng năm khơng có thay đổi năm tài suốt giai đoạn từ năm 2007 – 2014; Q trình hoạt động kinh doanh khơng bị ngắt quãng suốt thời gian quan sát 2.1.1 Sơ lƣợc ngành thực phẩm Thực phẩm nhóm hàng xuất chiếm tỷ trọng lớn hàng hóa xuất Việt Nam Trong năm gần đây, xuất thực phẩm Việt Nam ngày tăng khối lượng giá trị 2.1.2 Thực trạng mối quan hệ quản trị vốn lƣu động với khả sinh lời doanh nghiệp Quản trị vốn lưu động vấn đề nhà quản trị nhà khoa học quan tâm có tác động lớn đến thành hoạt động cơng ty 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU Bước 1: Thu thập liệu; Bước 2: Mã hóa biến; Bước 3: Kiểm tra liệu trước phân tích hồi quy; Bước 4: Xác định mức độ tương quan biến cách tính hệ số tương quan; Bước 10 ROAit = β0 + β1(ARit) + β2(APit) + β3(INVit) + β4(CCCit) + β5(DRit) + β6(LOSit) + β7(CRit) + ε ROEit = β0 + β1(ARit) + β2(APit) + β3(INVit) + β4(CCCit) + β5(DRit) + β6(LOSit) + β7(CRit) + ε Mơ hình 1: Phân tích mối quan hệ kỳ thu tiền bình quân khả sinh lời: GORit = β0 + β1(ARit) + β2(DRit) + β3(LOSit) + β4(CRit) + ε Mơ hình 2: Phân tích mối quan hệ kỳ tốn bình qn khả sinh lời: GORit = β0 + β1(APit) + β2(DRit) + β3(LOSit) + β3(CRit) + ε Mơ hình 3: Phân tích mối quan hệ thời gian chuyển hóa hàng tồn kho khả sinh lời: GORit = β0 + β1(INVit) + β2(DRit) + β3(LOSit) + β4(CRit) + ε Mô hình 4: Phân tích mối quan hệ chu kỳ chuyển hóa tiền mặt khả sinh lời: GORit = β0 + β1(CCCit) + β2(DRit) + β3(LOSit) + β4(CRit) + ε Biến phụ thuộc sử dụng mô hình tỷ suất lợi nhuận gộp GOR, tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROA, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE 2.4 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU H1: Kỳ thu tiền bình qn có mối quan hệ âm với khả sinh lời; H2: Chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho có mối quan hệ âm với khả sinh lời; H3: Kỳ toán bình qn có mối quan hệ âm với khả sinh lời; H4: Kỳ chu chuyển hóa tiền mặt có mối quan hệ âm với khả sinh lời; H5: Có mối quan hệ âm việc sử dụng nợ khả sinh lời; H6: Quy mô công ty có mối quan hệ dương với khả sinh lời; H7: Hệ số tốn hành có mối quan hệ âm với khả sinh lời 11 KẾT LUẬN CHƢƠNG Chương tác giả đưa mơ hình nghiên cứu xây dựng giả thuyết nghiên cứu nhằm dự đoán, nhận định sơ kết tác động quản trị vốn lưu động đến khả sinh lời Tác giả dùng phương pháp nghiên cứu định lượng với mẫu gồm 28 công ty ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007 – 2014 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ Bảng 3.1 Bảng thống kê mô tả Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std Deviation INV 224 53634070 371.00310000 65.7853404513 47.32372475408 AR 224 36680976 198.19225000 42.3123529739 34.82116034180 AP 224 6.7245500 1094.9414000 146.062714731 155.5460626821 CCC 224 15.514333 1361.229600 254.16576679 196.240105225 DR 224 050300453 833883350 42271494631 194175863767 LOS 224 10.0978200 17.3702000 13.384232042 1.2722767873 CR 224 58268070 39.15151600 2.4636295417 3.03254653397 GOR 224 -.408978670 1.095405000 31112640423 166588166556 ROA 224 -.6455083000 3909528600 107480456321 1019495014331 ROE 224 -1.866961100 845510800 17579393438 203341842762 Valid N 224 (listwise) Từ kết thống kê mô tả bảng 3.1 cho thấy, GOR (tỷ suất lợi nhuận gộp) từ hoạt động kinh doanh trung bình 31,11% Đối với ROE (Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu), giá trị nhỏ 186,69% giá trị lớn 84,55%, ROE có giá trị trung bình 12 17,57% Kỳ chu chuyển hàng tồn kho (INV) công ty thực phẩm trung bình 66 ngày Trong đó, cơng ty có hàng tồn kho cao 371 ngày, thấp ngày Kỳ thu tiền bình quân (AR) công ty 42 ngày để thu hồi tiền từ việc bán hàng Kỳ tốn bình qn (AP) công ty ngành thực phẩm mà đề tài nghiên cứu 146 ngày Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC) trung bình tồn mẫu 254 ngày 3.2 PHÂN TÍCH ĐỊNH LƢỢNG 3.2.1 Phân tích hệ số tƣơng quan Tương quan tỷ suất lợi nhuận gộp (GOR) với kỳ thu tiền bình quân (AR), kỳ chu chuyển hàng tồn kho (INV), kỳ tốn bình qn (AP), kỳ chu chuyển tiền mặt (CCC) tương quan âm Điều chứng tỏ cơng ty gia tăng tỷ suất lợi nhuận gộp cách giảm khoản phải thu, khoản phải trả Cơng ty điều chỉnh số để vòng quay tiền mặt nhỏ nhất, lúc tính khoản cơng ty cao, rủi ro tín dụng cơng ty gặp phải thấp, tỷ suất lợi nhuận gộp công ty tăng 3.2.2 Phân tích hồi quy a Phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện GOR) 13 Bảng 3.3 Phân tích ANOVA hồi quy bội ANOVAe Sum of Model Df Mean Square F Sig Squares Regression 2.437 609 Residual 3.752 219 017 Total 6.189 223 35.562 000d a Predictors: (Constant), CCC b Predictors: (Constant), CCC, DR c Predictors: (Constant), CCC, DR, CR d Predictors: (Constant), CCC, DR, CR, AR e Dependent Variable: GOR Bảng 3.6 Phân tích hồi quy đa biến Coefficients a 95.0% Unstandardized Standardized Collinearity Confidence Coefficients Coefficients Model Statistics t Sig Std B Lower Upper Beta Tolerance VIF Error (Constant) 6033 a Interval for B Bound Bound 030 20.020 000 544 663 CCC -.0002 000 -.233 -3.310 001 000 000 558 1.793 DR -.3397 054 -.396 -6.238 000 -.447 -.232 687 1.456 CR -.0149 003 -.273 -4.526 000 -.021 -.008 763 1.310 AR -.0014 000 -.303 -4.500 000 -.002 -.001 610 1.640 Dependent Variable: GOR Từ kết cho thấy, hệ số hồi quy đứng trước tỷ lệ nợ (DR), hệ số khả toán hành (CR), kỳ thu tiền bình qn (AR), chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC) mang dấu âm có ý nghĩa thống kê 14 b Phân tích hồi quy mơ hình (được đưa chương 2) Mơ hình 1: Phân tích mối quan hệ kỳ thu tiền bình qn khả sinh lời Bảng 3.7 Phân tích ANOVA ANOVAd Sum of Model df Mean Square F Sig Squares Regression 2.249 750 Residual 3.939 220 018 Total 6.189 223 41.869 000c a Predictors: (Constant), AR b Predictors: (Constant), AR, DR c Predictors: (Constant), AR, DR, CR d Dependent Variable: GOR Bảng 3.10 Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa 95.0% Unstandardized Standardized Collinearity Confidence Coefficients Coefficients Model Statistics t Sig Std B Lower Upper Beta Tolerance VIF Error (Constant) Interval for B 606 031 AR -.002 000 DR -.397 CR -.015 Bound Bound 19.686 000 546 667 -.442 -8.211 000 -.003 -.002 997 1.003 053 -.463 -7.530 000 -.501 -.293 765 1.307 003 -.278 -4.523 000 -.022 -.009 764 1.309 a Dependent Variable: GOR Kết hồi quy mơ hình cho thấy hệ số tương quan kỳ thu tiền bình quân khả sinh lời công ty (đại diện 15 GOR) tương quan âm Mơ hình 2: Phân tích mối quan hệ kỳ tốn bình qn khả sinh lời Bảng 3.11 Phân tích ANOVA ANOVAd Model Sum of Squares df Mean Square F Sig Regression 1.751 584 28.938 000c Residual 4.438 220 020 Total 6.189 223 Bảng 3.14 Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa 95.0% Unstandardized Standardized Collinearity Confidence Coefficients Coefficients Model Statistics t Sig Std B Lower Upper Bound Bound Beta Tolerance Error (Constant) Interval for B 53502 031 AP -.00038 000 DR -.31537 CR -.01432 VIF 17.434 000 475 596 -.354 -5.929 000 -.001 000 917 1.091 058 -.368 -5.452 000 -.429 -.201 717 1.395 004 -.261 -3.995 000 -.021 -.007 765 1.307 a Dependent Variable: GOR Kết hồi quy cho thấy, kỳ thành tốn bình qn (AP) có tác động nghịch chiều với GOR 16 Mơ hình 3: Phân tích mối quan hệ thời gian chuyển hóa hàng tồn kho khả sinh lời Bảng 3.15 Bảng phân tích ANOVA ANOVAd Sum of Model Df Mean Square F Sig 21.921 000c Squares Regression 1.424 475 Residual 4.764 220 022 Total 6.189 223 a Predictors: (Constant), DR b Predictors: (Constant), DR, INV c Predictors: (Constant), DR, INV, CR d Dependent Variable: GOR Bảng 3.18 Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa 95.0% Unstandardized Standardized Collinearity Confidence Coefficients Coefficients Model Statistics t Sig Interval for B Lower Upper B Std Error Beta Tolerance VIF Bound Bound (Constant) 547 033 DR -.339 060 INV -.001 CR -.013 16.838 000 483 611 -.396 -5.672 000 -.457 -.222 719 1.391 000 -.257 -4.201 000 -.001 000 933 1.072 004 -.244 -3.604 000 -.021 -.006 763 1.310 a Dependent Variable: GOR Kết hồi quy mơ hình cho thấy, thời gian chuyển đổi hàng tồn kho có mối quan hệ âm với khả sinh lời 17 Mơ hình 4: Phân tích mối quan hệ chu kỳ chuyển hóa tiền mặt khả sinh lời Bảng 3.19 Bảng phân tích ANOVA ANOVAd Sum of Model Df Mean Square F Sig 37.394 000c Squares Regression 2.090 697 Residual 4.099 220 019 Total 6.189 223 Bảng 3.22 Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa 95.0% Unstandardized Standardized Collinearity Confidence Coefficients Coefficients Model Statistics t Sig Std B Lower Upper Beta Tolerance VIF Error (Constant) Interval for B 563 030 CCC -.0003 000 DR -.2930 CR -.0140 Bound Bound 18.765 000 504 622 -.431 -7.500 000 000 000 912 1.096 056 -.341 -5.251 000 -.402 -.183 713 1.402 003 -.259 -4.127 000 -.021 -.007 765 1.307 a Dependent Variable: GOR Kết hồi quy cho thấy, chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC) có quan hệ ngịch chiều với GOR, điều phù hợp với giả thuyết đặt nghiên cứu trước c Phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện ROA, tỷ suất sinh lợi tổng tài sản) 18 Bảng 3.23 Bảng phân tích ANOVA hồi quy bội ANOVAc Sum of Model Squares Regression Mean df Square 678 Residual 1.640 221 Total 2.318 223 F Sig .339 45.645 000b 007 a Predictors: (Constant), DR b Predictors: (Constant), DR, CCC c Dependent Variable: ROA Bảng 3.26: Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Coefficients Model Collinearity Statistics T Sig Std B Beta Tolerance VIF Error (Constant) 2330 014 16.223 000 DR -.2347 031 -.447 -7.547 000 912 1.096 CCC -.0001 000 -.199 -3.364 001 912 1.096 a Dependent Variable: ROA Từ kết cho thấy, hệ số hồi quy đứng trước tỷ lệ nợ (DR, CCC) có ý nghĩa thống kê Điều chứng tỏ DR CCC có tác động tới thay đổi lợi nhuận tổng tài sản (ROA) d Phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện ROE, tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu) 19 Bảng 3.27 Bảng phân tích ANOVA hồi quy bội ANOVAc Sum of Model Squares Regression Mean df F Square 682 341 Residual 8.539 221 039 Total 9.221 223 Sig 8.821 000b Bảng 3.30 Bảng phân tích hồi quy đa biến Coefficientsa Unstandardized Standardized Coefficients Collinearity Coefficients Model Statistics T Sig Std B Beta Tolerance VIF Error (Constant) 293 034 8.754 000 INV -.001 000 -.204 -3.044 003 935 1.070 DR -.142 070 -.135 -2.022 044 935 1.070 a Dependent Variable: ROE Từ kết cho thấy, hệ số hồi quy đứng trước tỷ lệ nợ (DR), chu kỳ chuyển hóa hàng tồn kho (INV) có ý nghĩa thống kê 20 KẾT LUẬN CHƢƠNG Trong chương 3, tác giả trình bày kết nghiên cứu dựa mơ hình lựa chọn chương Bằng phương pháp phân tích thống kê mơ tả, tương quan phân tích hồi quy, biến độc lập đưa vào mơ hình hồi quy để kiểm tra giả thuyết Qua kết phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện GOR) cho thấy, kỳ thu tiền bình quân (AR), tỷ lệ nợ (DR), phân tích hồi quy hệ số khả toán hành (CR), chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC) có mối tương quan âm với tỷ suất lợi nhuận gộp (GOR) Mặt khác, phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện ROE, tỷ suất sinh lợi vốn chủ) cho thấy, kỳ chu chuyển hàng tồn kho (INV), tỷ lệ nợ (DR) có mối quan hệ âm với tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Việc tăng hay giảm hàng tồn kho ln có tác động trái chiều lên tỷ suất sinh lời CHƢƠNG HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 4.1 BÌNH LUẬN KẾT QUẢ Từ việc phân tích hồi quy nhận thấy rằng, hệ số hồi quy đứng trước AR (Kỳ thu tiền bình quân) âm, thể mối tương quan AR với GOR (tỷ suất lợi nhuận gộp) tương quan ngược chiều Tương quan hệ số khả toán hành (CR) tỷ suất lợi nhuận gộp (GOR) kết hồi quy tương quan âm có ý nghĩa thống kê Mối tương quan DR với khả sinh lời (đại diện GOR, ROA) tương đối mạnh, chứng tỏ tỷ lệ nợ cơng ty có tác động lớn đến tỷ suất lợi nhuận gộp Bên cạnh đó, kết hồi quy cho thấy kỳ tốn bình qn (AP) chu kỳ 21 chuyển hóa tiền mặt khơng ảnh hưởng lên khả sinh lời (đại diện GOR) Trong mơ hình hồi quy, phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời (đại diện tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE), cho thấy kỳ chu chuyển hóa hàng tồn kho (INV) có mối quan hệ ngược chiều với ROE Với kết hồi quy mơ hình 2, cho thấy kỳ tốn bình qn (AP) có quan hệ nghịch chiều với khả sinh lời (đại diện GOR ROA) hệ số hồi quy tương đối thấp, điều cho thấy mức độ tác động AP đến khả sinh lời thấp 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 4.2.1 Chính sách thu nợ Xây dựng sách tín dụng thương mại hiệu quả; Tăng cường cơng tác thu hồi nợ; Đánh giá hiệu khoản phải thu 4.2.2 Chính sách quản lý hàng tồn kho Qua kết phân tích hồi quy, thời gian chuyển đổi hàng tồn kho có mối quan hệ âm với khả sinh lời Từ đây, nhà quản lý có biện pháp thích hợp nhằm thúc đẩy q trình chuyển đổi hàng tồn kho thành sản phẩm nhanh tốt 4.2.3 Chính sách trả nợ Kết hồi quy cho thấy hệ số tương quan kỳ tốn bình qn thời gian trả tiền có mối tương quan âm có ý nghĩa thống kê (mơ hình 2) Tuy nhiên, lý thuyết quản trị vốn lưu động cho thời gian doanh nghiệp trả cho nhà cung ứng kéo dài doanh nghiệp có sẵn tiền dự trữ vốn lưu động nhằm đầu tư sinh lời cải thiện khả sinh lời Với lợi ích thiệt hại bù trừ cho nhau, khiến cho thay đổi chu kỳ tốn bình qn tác động hay ảnh hưởng lên khả sinh lời (đại diện GOR, ROA) Từ đây, vấn đề đặt doanh nghiệp phải tự 22 xem xét yếu tố có lợi cho doanh nghiệp Trong bối cảnh, tùy trường hợp lựa chọn khoản vay không lãi suất hay lời đề nghị chiết khấu cao 4.2.4 Chính sách quản lý tiền mặt Chu kỳ chuyển hóa tiền mặt rút ngắn cách: Giảm kỳ luân chuyển hàng tồn kho qua việc xử lý sản xuất tiêu thụ nhanh dựa vào đề xuất quản trị hàng tồn kho nêu Giảm kỳ thu tiền bình quân, nhanh chóng thu hồi cơng nợ phải thu dựa vào đề xuất liên quan đến quản trị khoản phải thu nêu 4.3 KIẾN NGHỊ Trên sở liệu phân tích chương hàm ý sách nêu trên, tác giả có số kiến nghị sau: Khi thực quản lý vốn lưu động, việc tính tốn hợp lý lợi ích chi phí, nhà quản trị phải dựa vào đặc điểm sản phẩm cơng ty để đưa sách hàng tồn kho thích hợp Để rút ngắn thời gian trung bình từ bán hàng đến thu hồi nợ từ khách hàng mình, nhà quản trị doanh nghiệp nên đưa giải pháp toàn diện từ sách, yếu tố người, cơng cụ hỗ trợ đến kỹ quy trình thu hồi nợ Quan điểm trước cho chiếm dụng vốn nhiều tốt Tuy nhiên, với liệu thu thập từ công ty ngành thực phẩm, nghiên cứu cho thấy kết hoàn toàn khác KẾT LUẬN CHƢƠNG Từ kết phân tích chương 3, nội dung chương tác giả tóm tắt kết nghiên cứu đạt mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời công ty ngành thực phẩm niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 23 KẾT LUẬN Đề tài nghiên cứu mối quan hệ quản trị vốn lưu động khả sinh lời doanh nghiệp ngành thực phẩm Việt Nam Dữ liệu nghiên cứu gồm 28 công ty niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2007-2014, hình thành nên liệu bảng với 224 quan sát Đề tài phân tích tác động thành phần vốn lưu động như: Kỳ thu tiền bình quân (AR), kỳ chu chuyển hàng tồn kho (INV), kỳ tốn bình qn (AP), chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC), tỷ lệ nợ (DR), hệ số khả tốn hành (CR), quy mơ cơng ty (LOS) lên khả sinh lợi (đại diện tỷ suất lợi nhuận gộp GOR, tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROA, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE) Phương pháp nghiên cứu sử dụng phân tích thống kê mơ tả, tương quan Sperman, hồi quy mơ hình, với AR, INV, AP, CCC, CR, DR, LOS biến độc lập GOR, ROA, ROE biến phụ thuộc Kết nghiên cứu mối tương quan kỳ thu tiền bình quân với khả sinh lời (đại diện GOR) tương quan âm có ý nghĩa thống kê, phù hợp với nghiên cứu trước Điều thể rằng, cơng ty gia tăng khả sinh lời cách giảm kỳ thu tiền bình qn Ngồi ra, đề tài chứng minh mối quan hệ tỷ lệ nợ (DR) với khả sinh lời (đại diện GOR, ROA, ROE) tương quan âm có ý nghĩa thống kê Mối quan hệ hệ số khả toán hành (CR) với tỷ suất lợi nhuận gộp tương quan âm có ý nghĩa thống kê Điều cho thấy đảm bảo tính khoản gia tăng tỷ suất sinh lời hai mục tiêu đối nghịch Do đó, doanh nghiệp phải có chiến lược tài đắn để có hịa hợp hai mục tiêu này, hướng tới lợi ích 24 ngắn hạn dài hạn, cho giá trị doanh nghiệp lớn Với thành phần khác vốn lưu động kỳ tốn bình qn (AP), chu kỳ chuyển hóa tiền mặt (CCC), quy mơ cơng ty (LOS) nghiên cứu chưa tìm chứng thuyết phục tác động chúng lên khả sinh lời (đại diện GOR, ROA, ROE) ... Phân tích mối quan hệ tiêu quản trị vốn lƣu động khả sinh lời 1.3.2 Mối quan hệ quản trị vốn lƣu động khả sinh lời nghiên cứu trƣớc a Các nghiên cứu với kết mối quan hệ âm quản trị vốn lưu động tỷ... nghiên cứu - Hệ thống hóa vấn đề lý luận chung mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp 2 - Phân tích mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả sinh lời doanh nghiệp ngành. .. kết luận gợi ý việc quản trị vốn lưu động nhằm nâng cao khả sinh lời doanh nghiệp Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tượng: Các tiêu quản trị vốn lưu động mối quan hệ quản trị vốn lưu động với khả