Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam giai đoạn 2009 2011

BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PH Ố HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN T Ố ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC V ỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM Y ẾT TRÊN TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH, THÁNG 09 NĂM 2012 BỘ GIÁO D ỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PH Ố HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN T Ố ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC V ỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM Y ẾT TRÊN TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011 Chuyên ngành: Kinh t ế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thưc hiện, với hỗ trợ giáo viên hướng dẫn PGS TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Các nội dung kết nghiên cứu đề tài trung th ực chưa cơng b ố cơng trình nghiên cứu Những liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có li ệt kê phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn s dụng số nhận xét, đánh số liệu tác gi ả khác, quan tổ chức có liên quan có thích Nếu có b ất kỳ gian lận nào, tơi xin ho àn tồn ch ịu trách nhiệm trước Hội đồng TP HCM, tháng năm 2012 Trần Nguyệt Quế LỜI CẢM ƠN Trước tiên, xin chân thành c ảm ơn Cô Nguyễn Thị Ngọc Trang tận tình hướng dẫn tơi su ốt q trình thực luận văn tốt nghiệp, đồng thời cảm ơn đến thầy cô truyền đạt kiến thức cho tơi c ả khóa h ọc Tơi c ũng xin cảm ơn anh chị em đồng nghiệp, bạn bè động viên, giúp đỡ, khuyến khích tơi suốt thời gian qua Sau cùng, xin c ảm ơn đến chồng, ba mẹ trai quan tâm, t ạo điều kiện tốt động lực giúp tơi hồn thành lu ận văn Trần Nguyệt Quế Tóm t Giới thiệu 1.1 Lý nghiên c ứu 1.2 Mục tiêu nghiên c ứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu luận văn Tổng quan nghiên cứu cấu trúc vốn 2.1 Tổng quan số nghiên cứu 2.2 Những nhân tố ảnh hưởng đến 2.2.1 2.2.2 2.2.3 2.2.4 2.2.5 2.2.6 2.2.7 2.2.8 Phương pháp liệu nghiên cứu 3.1 Phương pháp nghiên cứu 3.2 Mẫu nghiên cứu 3.3 Mơ hình 3.3.1 3.3.2 3.4 Phương trình hồi quy Nội dung k ết nghiên cứu 4.1 Thống kê mô t ả 4.2 Ma trận tương quan 4.3 Các bước thực trì 4.3.1 4.3.2 4.3.3 4.3.4 4.3.5 4.3.6 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu Kết luận Danh mục tài li ệu tham khảo Phụ lục Phụ lục Phụ lục DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm t chiều tác động nhân t ố đến cấu trúc v ốn theo nghiên cứu lý thuy ết nh ững nghiên cứu thực nghiệm Bảng 3.1: Cách xác định biến OVER Lucas Ayres B de C Barros Alexandre Di Miceli da Silveira Bảng 3.2: Mô t ả bi ến Bảng 4.1: Tóm t mô t ả thống kê bi ến Bảng 4.2: Chỉ số nợ qua năm từ 2009 đến 2011 Bảng 4.3: Ma trận tương quan bi ến độc lập Bảng 4.4: Kết kiểm định nghiệm đơn vị Bảng 4.5: Kết chạy hồi quy OLS mơ hình đầy đủ Bảng 4.6: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.7: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.8: Kết kiểm định Wald phương trình Bảng 4.9: Kết chạy hồi quy OLS mơ hình điều chỉnh Bảng 4.10: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.11: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút g ọn Bảng 4.12: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.13: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình rút g ọn Bảng 4.14: Kết kiểm định tự tương quan mơ hình Bảng 4.15: Kết kiểm định tự tương quan mô hình rút g ọn DANH MỤC BIỂU ĐỒ, HÌNH VẼ Hình 3.1: Mơ hình nghiên cứu Biểu đồ 4.1: Tỉ lệ nợ số ngành Việt Nam TĨM T ẮT Bài nghiên c ứu phân tích tác động nhân t ố đến cấu trúc v ốn doanh nghiệp Việt Nam Mẫu nghiên cứu gồm 150 cơng ty phi tài niêm y ết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2009 đến 2011 Tám nhân t ố đưa vào nghiên cứu gồm lợi nhuận, tài sản cố định hữu hình, quy mơ, hội tăng trưởng, tính khoản, thuế, rủi ro kinh doanh, yếu tố hành vi tâm lý c nhà quản lý Ba ch ỉ số đại diện cho địn b ẩy tài doanh nghiệp gồm: tỉ lệ nợ (nợ ngắn hạn +nợ dài hạn), tỉ lệ nợ ngắn hạn, tỉ lệ nợ dài hạn Kết cho thấy tài sản cố định hữu hình, lợi nhuận quy mơ cơng ty có tác động mạnh đến địn b ẩy tài chính, tính khoản tự tin lạc quan nhà quản lý có tác động đến tỉ lệ nợ tỉ lệ nợ ngắn hạn, thuế có tác động đến tỉ lệ nợ tỉ lệ nợ dài hạn, hội tăng trưởng có tác động đến tỉ lệ nợ, rủi ro kinh doanh khơng có tác động đến địn b ẩy tài doanh nghiệp Từ khóa : Cấu trúc v ốn, địn b ẩy tài chính, hồi quy OLS, tự tin lạc quan nhà quản lý 53 Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:22 Sample: 450 Included observations: 450 Variable C GROW LIQ OVER PROF RISK LOG(SIZE) TANG TAX R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 54 PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ CHẠY HỒI QUY CỦA CÁC MƠ HÌNH RÚT G ỌN Dependent Variable: LVR Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:23 Sample: 450 Included observations: 450 Variable C GROW LIQ OVER PROF LOG(SIZE) TANG TAX R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 55 Dependent Variable: LVR1 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:24 Sample: 450 Included observations: 450 Variable C LIQ OVER PROF LOG(SIZE) TANG R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat Dependent Variable: LVR2 Method: Least Squares Date: 10/31/12 Time: 14:25 Sample: 450 Included observations: 450 Va P LOG T R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat 56 PHỤ LỤC 3: DANH SÁCH VÀ CH Ỉ SỐ NỢ TỪ NĂM 2009 ĐẾN 2011 CỦA 150 CÔNG TY ĐƯỢC KHẢO SÁT Year 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 Company AAA AAA AAA AAM AAM AAM ABT ABT ABT ACC ACC ACC AGD AGD AGD AGF AGF AGF AMV AMV AMV ANV ANV ANV ARM ARM ARM ASM ASM ASM B82 B82 B82 BBC 57 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 BBC BBC BCE BCE BCE BRC BRC BRC BTT BTT BTT C47 C47 C47 C92 C92 C92 CAN CAN CAN CAP CAP CAP CDC CDC CDC CIC CIC CIC CID CID CID CII CII CII CLC CLC CLC 58 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 CNT CNT CNT CSC CSC CSC CTD CTD CTD CTN CTN CTN CTV CTV CTV DAC DAC DAC DC2 DC2 DC2 DCL DCL DCL DHG DHG DHG DIH DIH DIH DL1 DL1 DL1 DLR DLR DLR DNM DNM 59 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 DNM EVE EVE EVE FMC FMC FMC FPT FPT FPT GLT GLT GLT GMX GMX GMX GTA GTA GTA HAD HAD HAD HAG HAG HAG HAI HAI HAI HAT HAT HAT HBC HBC HBC HHC HHC HHC HLA 60 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 HLA HLA HLC HLC HLC HLG HLG HLG HNM HNM HNM HOM HOM HOM HPG HPG HPG HPR HPR HPR HT1 HT1 HT1 HTB HTB HTB HTI HTI HTI HU1 HU1 HU1 HU3 HU3 HU3 HUT HUT HUT 61 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 HVG HVG HVG ICG ICG ICG IMP IMP IMP ITA ITA ITA JVC JVC JVC KBT KBT KBT KDC KDC KDC KTS KTS KTS L10 L10 L10 L18 L18 L18 LAS LAS LAS LHC LHC LHC LIG LIG 62 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 LIG LM8 LM8 LM8 LSS LSS LSS LUT LUT LUT MCC MCC MCC MCG MCG MCG MDG MDG MDG MMC MMC MMC MSN MSN MSN NET NET NET NHS NHS NHS NKG NKG NKG NNC NNC NNC NSN 63 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 NSN NSN PET PET PET PHC PHC PHC PMC PMC PMC PPP PPP PPP PTC PTC PTC PVV PVV PVV S96 S96 S96 S99 S99 S99 SBT SBT SBT SCD SCD SCD SD2 SD2 SD2 SD3 SD3 SD3 64 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 SD5 SD5 SD5 SD6 SD6 SD6 SD7 SD7 SD7 SD9 SD9 SD9 SDH SDH SDH SDT SDT SDT SIC SIC SIC SJ1 SJ1 SJ1 SJE SJE SJE STL STL STL SVC SVC SVC TAC TAC TAC TAG TAG 65 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2011 2010 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 TAG TDC TDC TDC THG THG THG TNA TNA TNA TV1 TV1 TV1 TV2 TV2 TV2 TV3 TV3 TV3 TV4 TV4 TV4 V11 V11 V11 V12 V12 V12 V15 V15 V15 V21 V21 V21 VC1 VC1 VC1 VC2 66 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 VC2 VC2 VC3 VC3 VC3 VC5 VC5 VC5 VC7 VC7 VC7 VC9 VC9 VC9 VCG VCG VCG VCH VCH VCH VE1 VE1 VE1 VE2 VE2 VE2 VE3 VE3 VE3 VE9 VE9 VE9 VHC VHC VHC VHG VHG VHG 67 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 2009 2010 2011 VHH VHH VHH VHL VHL VHL VLF VLF VLF VMC VMC VMC VNE VNE VNE VNL VNL VNL VNM VNM VNM VSI VSI VSI VTF VTF VTF VTS VTS VTS YBC YBC YBC ... yếu tố tác động đến cấu trúc v ốn doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt yếu tố tâm lý hành vi c nhà quản lý , l ựa chọn đề tài? ?Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc v ốn công ty niêm yết thị trường chứng. .. TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PH Ố HỒ CHÍ MINH ω TRẦN NGUYỆT QUẾ CÁC NHÂN T Ố ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC V ỐN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM Y ẾT TRÊN TH Ị TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VI ỆT NAM GIAI ĐOẠN... cạnh cấu trúc v ốn 7 2.2 Những nhân t ố ảnh hưởng đến cấu trúc v ốn: Trong nghiên c ứu thực nghiệm, có nhi ều nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn xét đến nhìn chung có hai nhóm nhân tố vi mô nhân