Mối quan hệ giữa tỉ giá hối đoái và giá cổ phiếu ở việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ∞-0-∞ VÕ HỒNG BẢO NGỌC MỐI QUAN HỆ GIỮA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ∞-0-∞ VÕ HỒNG BẢO NGỌC MỐI QUAN HỆ GIỮA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2013 Tơi xin cam hư ng d n PGS TS Nguy n Th Ng c Trang Các n i dung nghiên c qu trình Nh li u tham kh o Ngồi ra, lu n v n cịn s c ng nh ngu ng s li u c a tác gi ng N u phát hi n có b t k Hi Võ H ng B o Ng c c sau m i trích d n Trư c tiên, xin chân thành c m ơn cô PGS-TS Nguy n Th tình hư ng d n tơi su g i l i cám ơn Chính Doanh nghi p- Trư ng t Nhân ây, c ng xin g i l chia s hoàn thành lu n v n Nh ng l i c m ơn sau tơi xin dành cho gia ình, cha m b n bè ã h t lòng quan tâm t o i u ki n t t nh t tơi hồn thành c lu n v n t t nghi p Trân Tr ng, Võ H ng B o Ng c M CL C TÓM T T 1 GI I THI U 2.N NT NGLÍTHUY TV M IQUANH GI AT GIÁH I OÁI VÀ GIÁ C PHI U 2.1 Theo cách ti p c n thương m i hàng hóa……………………………… 2.2 Theo cách ti p c n danh m c…………………………………………… CÁCB NGCH NGTH CNGHI MV M IQUANH GI AT GIÁ H I OÁI VÀ GIÁ C PHI U……………………………………… *M t s nư c c ng ng kinh t Châu Âu (EU)………………………7 *Các nư c G7……………………………………………………………… *Úc………………………………………………………………………… *Các nư c ông Á bao g m Hong Kong, Nh t Hàn Qu c, Malaysia, Singapore, ài Loan Thái Lan ……………………………………………9 *Brazil……………………………………………………………………… 10 *Th Nh Kì………………………………………………………………… 11 *Bangladesh, n , Pakistan……………………………………………… 11 *Ba nư c ông Âu (Ba Lan, Séc, Hungary) Nga…………………… .12 *Trung Qu c………………………………………………………………… 13 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN C U VÀ D LI U NGHIÊN C U ……… 16 4.1 Phương Pháp Nghiên C u……………………………………………… 16 4.2 D Li u Nghiên C u…………………………………………………… 18 K T QU T MƠ HÌNH……………………………………………… 23 Ki m nh nghi m n v ……………………………………………… 23 5.2 Xác nh tr t i ưu s d ng mơ hình………………………… 24 5.3 Ki m nh ng liên k t………………………………………………….25 5.4 K t qu c a mơ hình h i qui Vector (VAR)…………………………… 26 5.5 Ki m nh nhân qu Granger…………………………………………… 28 5.6 Phân tích hàm ph n ng y…………………………………………… 29 5.7 Phân tích phân rã phương sai…………………………………………… 31 K T LU N………………………………………………………………… 33 DANH M C TÀI LI U THAM KH O PHLC DANHM CCÁCT VI TT T ADF- Augmented Dickey-Fuller – Phương pháp Dickey-Fuller b sung AIC (Akaike information Criteria)- Tiêu chu n thông tin Akaike REER- T giá h i th c SBIC (Schwartz Bayesian Criteria)- Tiêu chu n thông tin theo Schwartz Bayesian Criteria) TGH – T giá h i VN-Index- Ch s giá c phi u Vi t Nam VAR (Vector Autoregession) – T h i quy vector DANHM CCÁCB NGBI U B ng 3.1: B ng tóm t t k t qu c a nghiên c u trư c……………………… B ng 4.1: Th ng kê mô t B ng 5.1: K t qu B ng 5.2: L a ch n tr B ng 5.3: K t qu B ng 5.4: Ư c lư ng tham s B ng 5.5: K t qu B ng 5.6: B ng th ki m c a phương trình t h i qui vector…………… 27 nh Granger…………………………………………… 29 hi n phân rã phương sai……………………………………… 32 DANH M C CÁC BI U Bi u 4.1: Bi n Bi u 4.2: Bi n Bi u 5.1: Hàm ph n ng y c a t giá h i TÓMT M T i quan h nghiên c u chung không h Trong nghiên c v i m t s nhân qu Granger, phân tích phâ phá m i quan h t tháng n m 2001 tháng c qu c at nghiên c phi u t c u cho th sang giá c c qu Granger gi ch tìm th y hi u yut T khóa: M i quan h tác tr ng gi a giá c phi u t giá h i oái, Vi t nam GI I THI K t hi p nư c ang vis phát tri n m c a c nghiên c uv chóng 30 n m qua G n cu i th p niên 90, Thái Lan v cao, d tr nhà u tư nư c th ng USD c a kéo theo s lây nhi m sang hàng lo t nư c Châu Á khác Malaysia, Philipine, Indonesia, Hongkong n Hàn Qu lan sang c th li u s lao d c c a l i Vi c nghiên c sách mà cịn có ích cho nhà giá c phi u t gi nhu n c a cơng ty, quy t giá h i ối giá c th o lu n Do m i quan h gi ng trung bình th trư ng qui vector (VAR) K t qu b ng dài h n gi quan h nhân qu qu nghiên c bình t TGH bi n ng trung bình c a th trư ng c B ccca Gi N n t ng lí thuy t v m i quan h Nh Phương pháp lu n d K t qu nghiên c i thi u Null Hypothesis: D(NEER) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(NEER,2) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:04 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Va D(NE @TREND R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 41 *Chu i Vn-index t i m c Null Hypothesis: VNINDEX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:03 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable VNINDEX(-1) D(VNINDEX(-1)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 42 Null Hypothesis: VNINDEX has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:06 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Va VNIN D(VNIN @TREND R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 43 *Chu i Vn-index Null Hypothesis: D(VNINDEX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(VNINDEX,2) Method: Least Squares Date: 09/22/13 Time: 18:07 Sample: 2001M03 2013M04 Included observations: 146 Variable D(VNINDEX(-1)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 44 PH L C3:KI M Date: 09/29/13 Sample (adjusted): 2001M03 2013M04 Included observations: 146 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: LN_REER_ LN_VNINDEX_ Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) None At most Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) None At most Max-eigenvalue test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Unrestricted Cointegrating Coefficients (normalized by b'*S11*b=I): LN_REER_ Unrestricted Adjustment Coefficients (alpha): D(LN_REER_) D(LN_VNINDEX _) Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) LN_REER_ LN_VNINDEX_ 1.000000 -0.147393 (0.05704) 45 Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(LN_REER_) -0.047846 (0.02093) D(LN_VNINDEX _) 0.142187 (0.11478) PH L C4:K TQU TR PHÙ H P KI M Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:52 Sample (adjusted): 2001M03 2013M04 Included observations: 146 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1(-1) Y2(-1) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion NH MƠ HÌNH VAR VÀ L A CH N 46 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:53 Sample (adjusted): 2001M04 2013M04 Included observations: 145 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1(-1) Y1(-2) Y2(-1) Y2(-2) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 47 Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:53 Sample (adjusted): 2001M05 2013M04 Included observations: 144 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1(-1) Y1(-2) Y1(-3) Y2(-1) Y2(-2) Y2(-3) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood 48 Akaike information criterion Schwarz criterion Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Sample (adjusted): 2001M06 2013M04 Included observations: 143 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1(-1) Y1(-2) Y1(-3) Y1(-4) Y2(-1) Y2(-2) Y2(-3) Y2(-4) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood 49 Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Vector Autoregression Estimates Date: 09/17/13 Time: 21:54 Sample (adjusted): 2001M07 2013M04 Included observations: 142 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Y1(-1) Y1(-2) Y1(-3) Y1(-4) Y1(-5) Y2(-1) Y2(-2) Y2(-3) 50 Y2(-4) Y2(-5) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion 51 PH L C 5: K T QU KI M NH NHÂN QU GRANGER VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 09/17/13 Time: 21:59 Sample: 2001M01 2013M04 Included observations: 146 Dependent variable: Y1 Excluded Y2 All Excluded Y1 All 52 PH L C6:KI M NHTÍNHD NGC APH NDƯMƠHÌNHVAR Null Hypothesis: RESIDUAL has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: (Automatic based on SIC, MAXLAG=13) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(RESIDUAL) Method: Least Squares Date: 09/26/13 Time: 13:23 Sample (adjusted): 146 Included observations: 145 after adjustments Variable RESIDUAL(-1 C @TREND(1) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 53 PH L C7:KI M D i d n b ng NHTÍNH N NHC AMƠHÌNHVAR VAR stability condition check Roots of Characteristic Polynomial Endogenous variables: Y1 Y2 Exogenous variables: C Lag specification: 1 Date: 09/29/13 Root -0.031574 No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition D i d ng bi u Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1 54 ...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ∞-0-∞ VÕ HỒNG BẢO NGỌC MỐI QUAN HỆ GIỮA TỈ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ GIÁ CỔ PHIẾU Ở VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH... di n gi i m i quan h M t h n ch tính ch m i quan h gi a TGH mơ hình t h i qui d phương sai quan h góc i sâu vào phân tích m i quan h lan t ng gi a th trư ng TGH Sau tác gi Vi t Nam thư ng khơng... mà cịn có ích cho nhà giá c phi u t gi nhu n c a cơng ty, quy t giá h i ối giá c th o lu n Do m i quan h gi ng trung bình th trư ng qui vector (VAR) K t qu b ng dài h n gi quan h nhân qu qu nghiên