Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 79 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
79
Dung lượng
1,9 MB
Nội dung
B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN C TON IM GÃY CU TRÚC TRONG MI QUAN H GIA T GIÁ HI OÁI THC VÀ LÃI SUT THC LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh – Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN C TON IM GÃY CU TRÚC TRONG MI QUAN H GIA T GIÁ HI OÁI THC VÀ LÃI SUT THC Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN KHC QUC BO TP. H Chí Minh – Nm 2014 LI CAM OAN Bài nghiên cu xin cam đoan đây là công trình nghiên cu khoa hc đc lp ca bài nghiên cu, di s hng dn ca TS. Nguyn Khc Quc Bo. Các thông tin, s liu trong lun vn là trung thc và có ngun gc rõ ràng, c th. Kt qu nghiên cu trong lun vn là trung thc và cha tng đc công b trong bt k công trình nghiên cu nào khác. Hc viên Nguyn c Ton MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc các bng Danh mc các hình TÓM TT 1 CHNG 1 – GII THIU 2 1.1 LỦ do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu nghiên cu 3 1.3 Phng pháp nghiên cu 5 1.4 Ý ngha ca bài nghiên cu 6 1.5 Cu trúc ca lun vn 6 CHNG 2 – KHUNG LÝ THUYT V MI QUAN H GIA LÃI SUT VÀ T GIÁ HI OÁI VÀ CÁC BNG CHNG THC NGHIM 8 2.1 LỦ thuyt ngang giá sc mua (PPP) 8 2.2 LỦ thuyt ngang giá lưi sut không phòng nga (UIP) 9 2.3 LỦ thuyt ngang bng lưi sut có phòng nga (IRP) 10 2.4 Các nghiên cu thc nghim trc đây 10 2.4.1 Các nghiên cu thc nghim không xem xét đn đim gưy cu trúc 10 2.4.2 Các nghiên cu thc nghim xem xét đn đim gưy cu trúc 13 CHNG 3 – PHNG PHÁP NGHIÊN CU 18 3.1 Mô hình lỦ thuyt 18 3.2 D liu trong bài nghiên cu 20 3.3 Phng pháp thc nghim 22 3.3.1 Phng pháp chung 22 3.3.1.1 Các lun đim v phng pháp thc nghim ca Byrne và Nagayasu (2010) 22 3.3.1.2 Phng pháp thc nghim ca bài nghiên cu này 23 3.3.2 Quy trình kim đnh c th 25 3.3.2.1 Kim đnh tính dng các chui d liu 25 3.3.2.2 Kim đnh ADF – the Augmented Dickey-Fuller test (Dickey và Fuller, 1979) 26 3.3.2.3 Kim đnh DF-GLS (Elliott, Rothemborg và Stock, 1996) 27 3.3.2.4 Kim đnh S&L (Saikkonen và Lütkepohl, 2002) 28 3.3.2.5 Kim đnh đng liên kt 29 3.3.2.6 Kim đnh Trace Johansen (the Johansen Trace test nm 1988, 1995) 30 3.3.2.7 Mô hình VECM 32 CHNG 4 – KT QU NGHIÊN CU 35 4.1 Kt qu nghiên cu gia Vit Nam và M 35 4.1.1 Kt qu kim đnh tính dng 35 4.1.2 Kt qu kim đnh đng liên kt 39 4.1.3 Mi quan h gia t giá hi đoái thc và lưi sut thc, và kim đnh s n đnh ca mô hình 45 4.2 M rng nghiên cu gia M vi các nc Châu Á khác 50 4.2.1 Kt qu kim đnh tính dng 50 4.2.2 Kt qu kim đnh đng liên kt 55 CHNG 5 – KT LUN 59 5.1 Kt qu nghiên cu chính 59 5.2 Khuyn ngh 60 5.3 Hn ch ca bài nghiên cu 61 Danh mc tài liu tham kho Ph lc DANH MC CÁC T VIT TT T vit tt Din gii ACF Hàm t tng quan ADF Kim đnh Augmented Dickey-Fuller CPI Ch s giá tiêu dùng DF Kim đnh Dickey-Fuller GF-GLS Kim đnh Dickey Fuller- General Least Square IFE Hiu ng Fisher quc t IFS Thng kê Tài chính Quc t OLS Phng pháp bình phng bé nht SL Kim đnh Saikkonen và Lutkepol UIP Lý thuyt ngang giá lưi sut không phòng nga VAR Vector t hi quy VECM Mô hình vector điu chnh sai s DANH MC CÁC BNG Bng Ni dung Trang 3.1 Tóm tt các công thc và d liu trong bài nghiên cu 20 4.1 Kt qu kim đnh nghim đn v ADF và DF-GLS trong trng hp gia VN và M 35 4.2 Kt qu kim đnh nghim đn v S&L trong trng hp gia VN và M 37 4.3 Kt qu kim đnh đng liên kt Johansen trong trng hp gia VN và M 40 4.4 Kt qu kim đnh đng liên kt S&L khi không xem xét đim gưy cu trúc 42 4.5 Kt qu kim đnh đng liên kt S&L khi xem xét đim gưy cu trúc 43 4.6 Kt qu c lng phng trình dài hn gia t giá thc và lưi sut thc VN và M 45 4.7 Kt qu kim đnh nghim đn v ADF và DF-GLS trong trng hp gia các nc Châu Á và M 51 4.8 Kt qu kim đnh nghim đn v S&L trong trng hp gia các nc Châu Á và M 53 4.9 Kt qu kim đnh đng liên kt Johansen trong trng hp gia các nc Châu Á và M 55 4.10 Kt qu kim đnh đng liên kt S&L trong trng hp gia các nc Hàn Quc và M, Thái Lan và M 57 DANH MC CÁC HÌNH Hình Ni dung Trang 4.1 Kim đnh mc đ n đnh ca lưi sut d đoán (ex ante) 48 4.2 Kim đnh mc đ n đnh ca lưi sut thc (post) 49 1 TÓM TT Trong bài nghiên cu này xem xét đim gưy cu trúc trong mi quan h gia t giá hi đoái thc và lưi sut thc. Tng th bài nghiên cu đư cho thy nhng bng chng v mi quan h dài hn gia t giá hi đoái thc và lưi sut thc, khi đim gưy cu trúc đc đa vào xem xét. u tiên bài nghiên cu xem xét đim gưy cu trúc trong mi quan h gia t giá hi đoái thc và lưi sut thc gia 02 quc gia Vit Nam và M. Sau đó m rng ra nhng quc gia Châu Á khác và M. Trong d liu v các nc Châu Á cho thy rng đim gưy cu trúc là không ph bin gia các quc gia vi nhau mà là đc trng riêng ca tng quc gia. [...]... Ngang giá s c mua (PPP), ngang giá lãi su t không phòng ng a (UIP) và ngang giá lãi su t có phòng ng a (IRP) (1) S= t là m c giá n c ngoài V i giá tr tuy giá h i c a nó, PPP cho th y r ng s nh b i s ng giá d c s cho th b i trong t hai qu c gia Giá tr t n PPP M t t giá h Q= u gì v a th ng ti n, ho c (2) Theo Laurence S Copeland (2000), k t lu n chung v PPP có th Trong ng n h l ch PPP là khá l n , và h... ng ch ng m m i quan h dài h n gi a t giá th c và lãi su t th c, tuy nhiên tác gi qu này còn ph thu c vào vi c l a ch n các bi c pk t ng lên bi n t giá h i c k v ng ng ti p c n th ba: tác gi s d ng giá tr t giá th c h u nghi m và sai s d thay th bi n t giá h cách này tác gi tìm th trong vi c gi i thích cho s - c k v ng trong mô hình B ng c s chênh l ch lãi su t th ng kê i c a t giá th c trong dài h n... trên nghiên c u c a Messe và Rogoff 1988 v i gi t giá h nh c k v ng là m t h ng s Tác gi tìm th y m i quan h ng liên k t trong dài h n gi a t giá th c và lãi su t th c tuy nhiên không có b ng ch ng v m i quan h gi a t giá th c và lãi su t th c trong ng n h n ng ti p c n th hai: Các tác gi a trên nghiên c u c a Messe và Rogoff 1988 trong mô hình, bi n t giá h m t h ng s n c k v ng không còn là i theo... Lý thuy t ngang giá lãi su t không phòng ng a UIP phát bi u r ng t giá h i theo chênh l ch lãi su t c a hai qu c gia theo công th c: ef = (1 + ih) / (1 + if) v ngoài thì s 1 c cân b ng lãi su t gi i c a ngo i t s ng v i chênh l ch lãi su t c 10 N u lãi su c ih> lãi su c ngoài if ng ngo i t s c ih< lãi su c ngoài if ng ngo i t s gi m giá p cho lãi su t th N u lãi su m tm i chênh l ch lãi su t 2.3 (IRP)... Byrne và Jun Nagayasu 3 trình bày an trên Perron (1989 4 - Joseph P Byrne và Jun Nagayasu hành Kanas (2005), b 1993) Nhóm tác Joseph P Byrne và Jun Nagayasu 5 làm là o , ng 1.3 g có xem xét trúc và này trong quá trình nghiên pháp sau: , - , ang , mô hình VECM các Châu Á tính t 6 giá danh 5/2014 Nam 4 5/2014 1.4 các Châu Á trong xá Qua ng cho các c ng gãy xem xét gãy có n Qua gãy 1.5 trình bày trong. .. Các nghiên Trong bài này Campell và 11 exchange rate-interest differential relation over the modern floating rate- không quan - - - và sau: 12 Th nh c m i quan h gi a t giá th c và chênh l ch lãi su t th c, tuy nhiên k t qu này l m t th ng kê xu vào các bi n khác có th s làm cho m i quan h Th hai: Ki nh nghi cho th y c hai chu i d li u t giá th c và chênh l ch lãi su t th c có nghi ch ng v , tuy... nhiên c a t giá h ng n i t trên s tính theo s ng ngo i t ) pt là logarit pt*là logarit UIP (Ngang giá lãi su t không phòng ng a) phát bi u r ng v i th kì v i trong t giá h ng v n t do, ng v i chênh l ch lãi su ir c m r ng ra bao g m c ph n bù r i ro: it* + ut (2) Et(st+1 st) = it it là lãi su c it* là lãi su c ngoài Etst+1 là kì v ng hi n t i c a t giá h th m t+1 ut là ph n bù r i ro t giá vào trên ta... rt ngoài ih: lãi su c if: lãi su c ngoài p: giá tr N u gi m xu ng c a t giá k h n nh vi ng ngo i t su t sinh l i b ng v rt = (1 + if)(1 + p) 1 = ih Suy ra: P = (1 + ih) / (1 + if) - 1 L y g n b ng: p = ih - if Lý thuy t ngang giá lãi su t phòng ng a IRP phát bi u r ng t giá k h n sai l ch so v i t giá giao ngay b ng m ng v l i tr m c chênh l ch lãi su t gi a hai lo i ti n 2.4 Các nghiên Trong bài này... bi y có xem xét gãy y là c Ch ng 3: Ph quá trình trình cho xây pháp sau cùng là trình bày quy trình các t các 1 Ch liên quy m Ch này tìm 8 KHUNG LÝ THUY T V M I QUAN H GI A LÃI SU T VÀ T GIÁ H NG CH NG TH C NGHI M S d u ki n ngang giá lãi su t không phòng ng a (UIP) và gi thuy t cân b ng Fisher làm lý thuy t n n t tìm ra m i liên h gi a t giá h su t n các lý thuy t tài chính qu c t giá h ng lý thuy... này và re-assessment of the relationship between real exchange rates and real interest rates: 1974- , Journal of Monetary Economics và Pauls và Pauls - - - - - và Pauls ái và 13 The Great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis quan trong khi nó sai o Campell và Clarida 1987, Messe và : International Journal of Finance and 14 Economics Th nh t: Tác gi d a trên nghiên c u c a Messe và . gia t giá hi đoái thc và lưi sut thc, khi đim gưy cu trúc đc đa vào xem xét. u tiên bài nghiên cu xem xét đim gưy cu trúc trong mi quan h gia t giá hi đoái thc và lưi sut. Minh – Nm 2014 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN C TON IM GÃY CU TRÚC TRONG MI QUAN H GIA T GIÁ HI OÁI THC VÀ LÃI SUT THC Chuyên. B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.HCM NGUYN C TON IM GÃY CU TRÚC TRONG MI QUAN H GIA T GIÁ HI OÁI THC VÀ LÃI SUT THC