1. Trang chủ
  2. » Luận Văn - Báo Cáo

Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái thực và chênh lệch lãi suất thực - Bằng chứng thực nhgiệm tại Việt Nam và một số nước Châu Á Luận văn thạc sĩ

92 403 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 92
Dung lượng 2,12 MB

Nội dung

B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH LÊ TH HI U H NH M I QUAN H GI A T GIÁ H I OÁI TH C VÀ CHÊNH L CH LÃI SU T TH C B NG CH NG TH C NGHI M T I VI T NAM VÀ M T S LU N C CHÂU Á C S KINH T Tp H Chí Minh B GIÁO D O I H C KINH T TP H CHÍ MINH LÊ TH HI U H NH M I QUAN H GI A T GIÁ H TH C VÀ CHÊNH L CH LÃI SU T TH C B NG CH NG TH C NGHI M T I VI T NAM VÀ M T S N C CHÂU Á Chuyên ngành: Tài chính-Ngân hàng Mã s : 60340201 LU NG D N KHOA H C: TS NGUY N KH C QU C B O Tp H Chí Minh CAM M i quan h gi a t giá h c chênh l ch lãi su t th c - B ng ch ng th c nghi m t i Vi t Nam m t s c Châu cơng trình nghiên c is ng d n khoa h c c a TS Nguy n Kh c Qu c B o Các s li u s d ng lu có ngu n g c trích d n rõ ràng Bên c tin, ý ki c, s d ng m t s thông nghiên c u c a tác gi tài li u tham kh o K t qu c a nghiên c c nêu rõ ph n c công b b t k cơng trình khác Tp H Tác gi Lê Th Hi u H nh CH NG 1.1 Lý 1.2 1.3 Ph 1.4 CH NG 2.1 2.1.1 .6 2.1.2 .7 2.1.3 2.2 2.2.1 trúc 12 2.2.2 trúc CH .17 NG PH 20 3.1 20 3.2 Ph ng pháp 22 3.2.1 Ph 22 3.2.2 Các ph 25 3.2.2.1 Ki nh tính d ng c a chu i d li u 25 3.2.2.2 Ki ng liên k t 28 3.2.2.3 Mơ hình th hi n m i quan h gi a bi n s 32 3.3 CH 35 NG 37 4.1 37 4.1.1 37 4.1.2 45 4.1.3 hình 51 4.2 56 4.2.1 56 4.2.2 59 CH NG 62 B ng Tên b ng n v ADF tr Trang B ng 4.1 K t qu ki m M nh nghi m ng h p Vi t Nam B ng 4.2 K t qu ki m Nam M nh nghi m B ng 4.3 K t qu ki m M nh nghi m B ng 4.4 K t qu ki m nh ng liên k t Johansen Trace Test tr h p Vi t Nam M B ng 4.5 K t qu ki m nh i m gãy c u trúc tr B ng 4.6 K t qu ki m nh ng liên k t S&L có xem xét gãy c u trúc tr ng h p Vi t Nam M B ng 4.7 K t qu cl lãi su t th B ng 4.8 K t qu ki m nh nghi m h p c Châu Á M B ng 4.9 K t qu ki m Châu Á M B ng 4.10 K t qu ki m nh ng liên k t S&L có xem xét i m gãy 59 c u trúc tr ng h p c Châu Á M n v DF-GLS tr n v S&L tr ng h p Vi t ng h p Vi t Nam ng liên k t S&L không xem xét ng h p Vi t Nam M ng n n i m 37 38 39 45 47 48 ng ph ng trình dài h n gi a t giá th c 52 ng h p Vi t Nam M nh nghi m n v ADF DF-GLS tr n v S&L tr ng h p ng c 56 58 Hình Hình 4.1 Hình 4.2 Hình 4.3 Hình 4.4 Hình 4.5 Hình 4.6 Tên hình Chu i t giá th c Vi t Nam M giai o n t tháng 1/1996 n tháng 5/2014 Chu i lãi su t th c M giai o n t tháng 1/1996 n tháng 5/2014 Chu i lãi su t th c Vi t Nam giai o n t tháng 1/1996 n tháng 5/2014 K t qu ki m nh ng liên k t lãi su t th c Vi t Nam lãi su t th c M K t qu ki nh tính n nh c a mơ hình VECM v i lãi su t ti n nghi m K t qu ki nh tính n lãi su t h u nghi m nh c a mơ hình VECM v i Trang 42 43 44 46 54 55 TÓM T T Bài nghiên c u ti n hành nh m tìm ki m b ng ch ng th c nghi m v m i quan h gi a t giá h th c chênh l ch lãi su t th c dài h n Các b ng ch th c c tìm ki m m i quan h gi a t giá h c Vi t Nam M c lãi su t t m r ng nghiên c u sang m t s qu c gia khác khu v c Châu Á bao g m Malaysia, Indonesia, Philippine, Thái Lan Hàn Qu c nh m c ng c k t qu M tv mà vi t c c bi t quan tâm s xu t hi n c chu i d li u, nhân t có th m t i ng d m gãy c u trúc n s sai l ch c a k t q a kinh t l ng Do trò c m gãy c u trúc chu i d li u tìm ki m b ng ch ng v m i quan h gi a gi a t giá h song song hai ph ng pháp: ph trúc chu i d li u T K t qu ny ut n vai c chênh l ch lãi su t th c Bài vi t ti n hành ki m i m gãy c u trúc ph xem xét c bi t c a nghiên c u s ng pháp ki m nh truy n th ng khơng xem xét ng pháp m i có xem xét nh n n s xu t hi n c a i m gãy c u a k t qu cu i làm n i b t vai trò c a vi c i m gãy c u trúc trình nghiên c u c sau ti n hành nghiên c u th c nghi m cho th y r ng t n t i m i quan h dài h n gi a t giá h i th c chênh l ch lãi su t th c gi a hai qu c gia Và i m gãy c u trúc vai trò quan tr ng vi c kh ng m t s qu c gia b d li u nghiên c u nh m i quan h GI I THI U 1.1 Lý ch tài Lãi su t t giá hai y u t nh y c m n n kinh t cơng c h u hi u c a sách ti n t Lãi su t t giá ln có m i quan h ch t ch v i nhau, nh ng l ng lên ho nh ng nghiên c u v t giá h t c chênh l ch lãi su t th c gi a hai qu c gia t nh ng v nhà kinh t h nh c a n n kinh t Chính th , tr ng tâm c c tài qu c t c c bi t quan tâm M i quan h v m t lý thuy t th c nghi m gi a hai bi n s m t câu h c nghiên c u tranh lu n r t nhi u gi a nhà kinh t h c Trong h u h t mơ hình lý thuy t truy n th ng ng h cho s t n t i m i quan h gi a t giá h c chênh l ch lãi su t th c, b ng ch ng th c nghi m v s t n t i m i quan h r t câu h i: Li u th c t có t n t i m i quan h dài h n gi a t giá h c chênh l ch lãi su t th c hay không? N u m i quan h th c s t n t i, s tr thành m t cơng c h u hi nh hi u qu vi n bi n s kinh t nh c a t giá h t m c tiêu kinh t -xã h i Bên c c theo chênh l ch lãi su t th ng bi ng t nh ng Vì v y, hàng lo t nghiên c u th c nghi nv i, ta có th k n nghiên c u c a Campbell & Clarida (1987), Meese & Rogoff (1988), Edison & Pauls (1993) nhi u nghiên c u khác Tuy nhiên, sau r t nhi u nghiên c ti i ta v n tìm th y r t b ng ch ng ng h cho m i quan h gi a t giá h c chênh l ch lãi su t th c c t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level Prob.* -2.435621 -3.461783 -2.875262 -2.574161 0.1333 *MacKinnon (1996) one-sided p-values Chu i sai phân b c Null Hypothesis: D(RVN_POST) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 11 (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Augmented Dickey-Fuller test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level Prob.* -4.639079 -3.461783 -2.875262 -2.574161 0.0002 *MacKinnon (1996) one-sided p-values 1.2 Ki m 1.2.1 nh tính d ng DF GLS Test i v i chu i t giá th c USD/VND Chu i g c Null Hypothesis: QT has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic Test 1% level -0.252064 -2.575564 critical values: 5% level 10% level -1.942282 -1.615734 *MacKinnon (1996) Chu i sai phân b c Null Hypothesis: D(QT) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 11 (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level -0.760837 -2.576127 -1.942361 -1.615684 *MacKinnon (1996) 1.2.2 i v i chu i lãi su t th c USD Chu i g c Null Hypothesis: RUS_POST has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level *MacKinnon (1996) -0.401832 -2.575516 -1.942276 -1.615738 Chu i sai phân b c Null Hypothesis: D(RUS_POST) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level -11.18368 -2.575613 -1.942289 -1.615730 *MacKinnon (1996) 1.2.3 i v i chu i lãi su t th c VND Chu i g c Null Hypothesis: RVN_POST has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 12 (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic Test 1% level critical 5% level values: 10% level -0.429753 -2.576127 -1.942361 -1.615684 *MacKinnon (1996) Chu i sai phân b c Null Hypothesis: D(RVN_POST) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 11 (Automatic based on AIC, MAXLAG=12) t-Statistic Elliott-Rothenberg-Stock DF-GLS test statistic 1% level Test critical 5% level values: 10% level -0.604073 -2.576127 -1.942361 -1.615684 *MacKinnon (1996) 1.3 Ki m 1.3.1 nh tính d ng S&L Test i v i chu i t giá th c USD/VND Chu i g c UR Test with structural break for series: QT sample range: [1996 M4, 2014 M5], T = 218 number of lags (1st diff): value of test statistic: -0.7529 used break date: 2011 M2 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 - Chu i sai phân b c UR Test with structural break for series: QT_d1 sample range: [1996 M3, 2014 M5], T = 219 number of lags (1st diff): value of test statistic: -4.4352 used break date: 2011 M2 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 - 1.3.2 i v i chu i lãi su t th c USD Chu i g c UR Test with structural break for series: RUSPOST sample range: [1996 M2, 2014 M5], T = 220 number of lags (1st diff): value of test statistic: -2.1178 used break date: 2009 M1 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 Chu i sai phân b c UR Test with structural break for series: RUSPOST_d1 sample range: [1996 M4, 2014 M5], T = 218 number of lags (1st diff): value of test statistic: -10.7278 used break date: 2009 M1 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 1.3.3 i v i chu i lãi su t th c VND Chu i g c UR Test with structural break for series: RVNPOST sample range: [1997 M3, 2014 M5], T = 207 number of lags (1st diff): 12 value of test statistic: -2.2860 used break date: 2008 M6 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 Chu i sai phân b c UR Test with structural break for series: RVNPOST_d1 sample range: [1997 M2, 2014 M5], T = 208 number of lags (1st diff): 11 value of test statistic: -3.6275 used break date: 2008 M6 shiftfunction: shift dummy time trend included critical values (Lanne et al 2002): T 1% 5% 10% 1000 -3.55 -3.03 -2.76 - K t qu ki 2.1 Ki m ng liên k t nh Johansen Trace Test Chu i t giá th c, lãi su t th c Vi t Nam lãi su t th c M Sample (adjusted): 1996M05 2014M05 Included observations: 217 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: RVN_POST RUS_POST QT Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.064353 20.98677 29.79707 0.3585 At most 0.029706 6.552568 15.49471 0.6302 At most 4.02E-05 0.008713 3.841466 0.9253 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Chu i t giá th c lãi su t Vi t Nam Sample (adjusted): 1996M05 2014M05 Included observations: 217 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: QT RVN_POST Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.065681 14.87196 15.49471 0.0619 At most 0.000597 0.129662 3.841466 0.7188 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Chu i t giá th c lãi su t th c M Sample (adjusted): 1996M04 2014M05 Included observations: 218 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: QT RUS_POST Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.036551 8.162302 15.49471 0.4482 At most 0.000206 0.044817 3.841466 0.8323 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Lãi su t th c Vi t Nam lãi su t th c M Date: 09/07/14 Time: 16:01 Sample (adjusted): 1996M05 2014M05 Included observations: 217 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: RVN_POST RUS_POST Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized Trace 0.05 No of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical Value Prob.** None 0.048187 11.84703 15.49471 0.1644 At most 0.005194 1.130059 3.841466 0.2878 Trace test indicates no cointegration at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values 2.2 Ki m nh S&L Trace Test có xem xét i m gãy c u trúc Chu i t giá th c, lãi su t th c Vi t Nam lãi su t th c M S&L Test for: qt rvnpost ruspost included dummy variables: shift2011m2 sample range: [1996 M2, 2014 M5], T = 220 included lags (levels): dimension of the process: trend and intercept included response surface computed: r0 LR pval 90% 95% 99% 28.01 0.0580 26.07 28.52 33.50 3.91 0.9453 13.88 15.76 19.71 0.16 0.9861 5.47 6.79 S&L Test for: 9.73 rvnpost ruspost qt included dummy variables: shift2008m6 sample range: [1996 M3, 2014 M5], T = 219 included lags (levels): dimension of the process: trend and intercept included response surface computed: r0 LR pval 90% 95% 99% 29.06 0.0425 26.07 28.52 33.50 4.87 0.8814 13.88 15.76 19.71 0.34 0.9551 5.47 6.79 9.73 Chu i t giá th c lãi su t Vi t Nam S&L Test for: qt rvnpost included dummy variables: shift2008m6 sample range: [1996 M4, 2014 M5], T = 218 included lags (levels): dimension of the process: trend and intercept included response surface computed: r0 LR pval 90% 95% 99% 22.63 0.0027 13.88 0.24 0.9744 5.47 S&L Test for: 15.76 6.79 19.71 9.73 rvnpost qt included dummy variables: shift2011m2 sample range: [1996 M3, 2014 M5], T = 219 included lags (levels): dimension of the process: trend and intercept included response surface computed: r0 LR pval 90% 95% 99% 22.28 0.0032 13.88 0.43 0.9363 5.47 15.76 6.79 19.71 9.73 K t qu mơ hình VECM ng h p h u nghi m VEC REPRESENTATION endogenous variables: exogenous variables: qt ruspost rvnpost deterministic variables: shift2008m6 CONST TREND endogenous lags (diffs): exogenous lags: sample range: [1996 M4, 2014 M5], T = 218 estimation procedure: Two stage 1st=Johansen approach, 2nd=OLS Estimated cointegration relation(s): ==================================== ec1(t-1) -qt (t-1) | 1.000 | (0.000) | {0.000} | [0.000] ruspost(t-1) | -0.973 | (3.172) | {0.759} | [-0.307] rvnpost(t-1) | 5.646 | (1.627) | {0.001} | [3.470] shift2008m6(t-1)| -0.608 | (0.241) | {0.012} | [-2.520] CONST | -11.003 | (0.249) | {0.000} | [-44.113] TREND(t-1) | 0.008 | (0.002) | {0.000} | [4.617] ng h p ti n nghi m VEC REPRESENTATION endogenous variables: qt rusante rvnante exogenous variables: deterministic variables: shift2008m6 CONST TREND endogenous lags (diffs): exogenous lags: sample range: [1996 M4, 2014 M5], T = 218 estimation procedure: Two stage 1st=Johansen approach, 2nd=OLS Estimated cointegration relation(s): ==================================== ec1(t-1) -qt (t-1) | 1.000 | (0.000) | {0.000} | [0.000] rusante(t-1) | -10.343 | (10.234) | {0.312} | [-1.011] rvnante(t-1) | 10.586 | (5.243) | {0.043} | [2.019] shift2008m6(t-1)| -2.277 | (0.786) | {0.004} | [-2.897] CONST | -12.174 | (0.809) | {0.000} | [-15.049] TREND(t-1) | 0.022 | (0.006) | {0.000} | [4.040] ... NG QUAN CÁC NGHIÊN C U C ÂY V M I QUAN H DÀI H N GI A T GIÁ TH C VÀ CHÊNH L CH LÃI SU T TH C 2.1 Khung lý thuy t v m i quan h gi a lãi su t t giá c m quan tr ng c a vi c tìm m i quan h gi a t giá. .. có l m phát s t c , ch s giá c hàng hoá tiêu dùng lên m t t l (1 + Ih), ch s giá c t i u ch nh c c ng thay c, t giá h i ối khơng gi ngun trì ngang giá s c mua T giá th c Khi ngang giá s c mua... m i quan h b n v ng gi a t giá h V c chênh l ch lãi su t th c nghiên c u: Các tác gi mu n tìm hi u xem li u th c t có t n t i m i quan h gi a t giá h t giá th n i hi D c lãi su t th c ch lãi

Ngày đăng: 07/08/2015, 15:31

TRÍCH ĐOẠN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w