Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - PHAN THỊ HỒNG LÊ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH - PHAN THỊ HỒNG LÊ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS BÙI KIM YẾN TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ kinh tế “ Giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thực Các sô liệu luận văn sô liệu trung thực Kết nghiên cứu luận văn chưa công bô tại cơng trình Thành phơ Hồ Chí Minh, tháng 04 năm 2014 Phan Thị Hồng Lê Học viên cao học khóa 20 Chun ngành: Tài – Ngân hàng Trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VE LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN .4 1.1.Tổng quan thị trường chứng khoán .4 1.1.1.Khái niệm TTCK .4 1.1.2.Phân loại TTCK 1.1.2.1 Căn vào luân chuyển nguồn vôn 1.1.2.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường .7 1.1.2.3 Căn vào hàng hóa thị trường 1.1.3.Chức TTCK .7 1.1.4.Vai trò TTCK 1.1.5.Cơ chế điều hành giám sát TTCK 10 1.1.6.Các thành phần tham gia TTCK 11 1.1.7.Nguyên tắc hoạt động 13 1.2.Hàng hóa TTCK 14 1.2.1.Cổ phiếu 14 1.2.2.Trái phiếu 16 1.2.3.Chứng quỹ 17 1.2.4.Chứng khoán phái sinh 18 1.2.4.1 Hợp đồng kỳ hạn 18 1.2.4.2 Hợp đồng tương lai 19 1.2.4.3 Hợp đồng quyền chọn 19 1.2.4.4 Chứng quyền 20 1.2.4.5 Quyền mua cổ phần 21 1.3.Các tiêu chí đánh giá nhân tơ ảnh hưởng đến phát triển TTCK 22 1.3.1.Tiêu chí đánh giá 22 1.3.2.Các nhân tô ảnh hưởng 23 1.4.Một sô rủi ro phát triển TTCK Việt Nam .24 1.5.Bài học kinh nghiệm từ việc tổ chức hoạt động TTCK sô nước 25 1.5.1.TTCK New York 26 1.5.2.TTCK Tokyo 28 1.5.3.TTCK Trung Quôc 29 1.5.4.TTCK Hàn Quôc 31 1.5.5.Bài học kinh nghiệm 32 CHƯƠNG 2: TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG CỦA TTCK VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 34 2.1.Giới thiệu khái quát TTCK Việt Nam 34 2.1.1.Hoàn cảnh đời 34 2.1.2 Sở giao dịch chứng khoán 34 2.1.2.1 Sở giao dịch chứng khốn Thành phơ Hồ Chí Minh 34 2.1.2.2 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội .35 2.2.Tình hình hoạt động TTCK Việt Nam 35 2.2.1.Hoạt động tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM 35 2.2.2.Hoạt động tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội 44 2.2.3.Hoạt động thị trường OTC – thị trường UPCoM 48 2.2.4.Thị trường trái phiếu phủ chuyên biệt 51 2.3.Đánh giá tổng quát TTCK Việt Nam 53 2.3.1.Những kết đạt 53 2.3.1.1.Quy mô niêm yết 53 2.3.1.2.Giá trị vơn hố thị trường 55 2.3.1.3 Qui mô giao dịch TTCK 58 2.3.1.4.Chỉ sơ giá chứng khốn 60 2.3.1.5.Sự tham gia nhà đầu tư nước 63 2.3.2.Đánh giá vấn đề tồn tại TTCK Việt Nam 65 2.3.2.1 Quy mơ hàng hóa TTCK cịn hạn chế .65 2.3.2.2 Hành vi tiêu cực TTCK 66 2.3.2.3 Thị trường UPCoM hoạt động chưa hiệu 67 2.3.2.4 CTCK hoạt động chưa hiệu .69 2.3.2.5 Vấn đề tách bạch tài khoản nhà đầu tư chưa thực triệt để 70 2.3.3.Nhận diện nguyên nhân 71 2.3.3.1 Tác động sách tiền tệ thắt chặt 71 2.3.3.2 Thiếu sách điều hành giúp TTCK phát triển bền vững .72 2.3.3.3 Khung pháp lý chưa đầy đủ, chưa đồng 73 2.3.2.4 Vấn đề công bô thông tin chưa đầy đủ, kịp thời, rõ ràng minh bạch 2.3.2.5 Công tác tuyên truyền, đào tạo kiến thức CK cho NĐT chưa tôt CHƯƠNG : GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM .77 3.1 Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011 - 2020 77 3.1.1 Quan điểm phát triển 77 3.1.2 Mục tiêu 77 3.1.2.1 Mục tiêu tổng quát 77 3.1.2.2 Mục tiêu cụ thể 78 3.2.Những giải pháp phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới 79 3.2.1.Các kiến nghị vĩ mô 79 3.2.1.1 Kiến nghị với Chính Phủ 79 3.2.1.2 Kiến nghị với Bộ Tài Chính 80 3.2.1.3 Kiến nghị với UBCKNN 81 3.2.2.Các giải pháp trực tiếp đôi với TTCK 82 3.2.2.1 Hồn thiện cơng tác công bô thông tin 82 3.2.2.2 Tăng cường hoạt động quan hệ nhà đầu tư .83 3.2.2.3 Phát triển nguồn hàng hóa cho TTCK .84 3.2.2.4 Phát triển nguồn cầu cho TTCK .87 3.2.2.5 Giải pháp tăng hiệu hoạt động CTCK 88 KẾT LUẬN 91 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Chữ viết tắt Tên đầy đủ tiếng Việt CBTT Công bô thông tin CCQ Chứng quỹ CK Chứng khốn CP Cổ phiếu CTCK Cơng ty chứng khốn ĐKGD Đăng ký giao dịch GTGD Giá trị giao dịch KLGD Khôi lượng giao dịch NĐT Nhà đầu tư NĐTNN Nhà đầu tư nước NHNN Ngân hàng Nhà nước NY Niêm yết SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TP Trái phiếu TPCP Trái phiếu Chính phủ TTCK TTCK UBCKNN Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước VN Việt Nam DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Qui mơ sơ lượng chứng khốn niêm yết tại HSX 53 Bảng 2.2: Qui mô khôi lượng giá trị niêm yết tại HSX 54 Bảng 2.3: Qui mô niêm yết tại HNX 54 Bảng 2.4: Qui mô niêm yết tại sàn UPCoM 55 Bảng 2.5: Quy mô niêm yết thị trường trái phiếu 55 Bảng 2.6: Giá trị vơn hóa sàn HSX 56 Bảng 2.7: Giá trị vơn hóa tại HNX 57 Bảng 2.8: Giá trị vơn hóa sàn UPCoM 57 Bảng 2.9: Qui mô giao dịch tại sàn HSX qua năm 58 Bảng 2.10: Qui mô giao dịch tại sàn HNX qua năm 59 Bảng 2.11: Quy mô giao dịch sàn UPCoM 60 Bảng 2.12: Quy mô giao dịch thị trường trái phiếu 60 Bảng 2.13: Chỉ sô VN-index sàn HSX 61 Bảng 2.14: Chỉ sô HNX-index sàn HNX 63 Bảng 2.15: Khôi lượng giao dịch NĐTNN tại HSX 64 Bảng 2.16: Khôi lượng giao dịch NĐTNN tại HNX 65 79 quyền lực để thực thi tôt chức quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi - Tham gia chương trình liên kết thị trường khu vực ASEAN thế giới theo lộ trình phát triển đáp ứng yêu cầu an ninh tài chính, nâng cao khả cạnh tranh, khả hạn chế rủi ro, từng bước thu hẹp khoảng cách phát triển TTCK Việt Nam so với thị trường khác khu vực thế giới Tham gia hợp tác quôc tế đa phương Ủy ban Chứng khốn nước khn khổ biên ghi nhớ đa phương tổ chức quôc tế Ủy ban chứng khoán (IOSCO) 3.2 Những giải pháp phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới 3.2.1 Các kiến nghị vĩ mô 3.2.1.1 Kiến nghị với Chính phủ Để TTCK ổn định phát triển cách lành mạnh tác động tích cực đến kinh tế thì Chính phủ cần phải đưa hệ thơng sách thực cách quán sách thời gian tới, tránh gây cú sôc mạnh cho thị trường, nhằm tạo dựng niềm tin cho NĐT Điều cần để thị trường phát triển cách ổn định bền vững cần hệ thơng sách đầy đủ, đồng mang tầm phát triển dài hạn phù hợp với ch̉n mực qc tế Nhà nước thực sách sử dụng công cụ điều hành nhằm đảm bảo môi truờng kinh tế vĩ mô ổn định, khuyến khích đầu tư, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế lành mạnh Đây tiền đề quan trọng để phát triển TTCK củng lịng tin nhà đầu tư Chính sách tài - tiền tệ cần thơng tin cơng khai, dự báo đơi với giới đầu tư kinh doanh đặc biệt chú trọng cơng cụ lãi suất Chính phủ cần điều hành sách tiền tệ linh hoạt, hiệu quả, điều chỉnh linh hoạt tỷ giá ngoại tệ theo tín hiệu thị trường theo hướng khuyến khích xuất khẩu, kiểm sốt nhập khẩu, ổn định kinh tế vĩ mơ, phấn đấu điều hành cán cân tốn qc tế theo hướng không để thâm hụt 80 Với tư cách phương thức khơi thơng dịng vơn đầu tư vào sản xuất kinh doanh, TTCK có vai trị quan trọng kinh tế, đặc biệt việc thu hút dịng vơn đầu tư nước ngồi, Chính phủ cần có sách kinh tế vĩ mô ổn định Đồng thời, vấn đề nới room cho NĐTNN cần sớm Chính phủ phê duyệt thực thi Hoàn thiện khung pháp lý vấn đề quan trọng để TTCK phát triển lành mạnh, minh bạch bền vũng Chính phủ cần xây dựng hệ thơng pháp luật chứng khốn khơng để giải quyết vấn đề phát sinh tại mà bao quát nhiều vấn đề phát sinh tương lai, phải đảm bảo có đủ hành lang pháp lý cho toàn hoạt động thị trường, hệ thơng pháp luật chứng khốn cần đồng với hệ thông pháp luật Việt Nam, đồng thời phải phù hợp với thông lệ luật pháp quôc tế lĩnh vực chứng khoán TTCK để đảm bảo hội nhập TTCK Việt Nam với xu hướng phát triển chung TTCK quôc tế khu vực Trực tiếp đứng điều hành, quản lý thị trường UBCKNN Tuy nhiên, UBCKNN lại thực quyền hoạt động quản lý thị trường Chính phủ nên phân cấp giao đủ quyền lực cho UBCKNN xử lý, điều hành thị trường nhằm hạn chế tình trạng trình chờ đợi lâu làm giảm niềm tin, nản lòng NĐT Cần phân định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn Bộ tài chính, UBCKNN, SGDCK, Trung tâm lưu ký chứng khoán cách hợp lý Theo xu hướng chung thế giới khu vực, hầu hết nước có sở giao dịch, vì vậy, với quy mô TTCK Việt Nam nhỏ bé, chúng ta nên sáp nhập hai sở chứng khoán tại thành nhằm cải thiện lực cạnh tranh thị trường Theo đó, cổ phiếu chuyển dần sang giao dịch tại sàn TP HCM Sàn Hà Nội tập trung phát triển thị trường UPCoM, thị trường trái phiếu chuyên biệt sản phẩm phái sinh 3.2.1.2 Kiến nghị với Bộ tài chính Thuế thu nhập cá nhân lĩnh vực chứng khoán bắt đầu áp dụng từ năm 2009 Từ đến nay, thị trường liên tục sụt giảm mạnh Phần lớn nhà đầu tư cá 81 nhân thua lỗ kinh doanh chứng khoán giai đoạn Tuy nhiên, theo quy định thì NĐT thua lỗ phải nộp thuế Đầu tư vào chứng khoán vôn chịu nhiều rủi ro, nên để tăng thu hút NĐT tham gia, Nhà nước cần có chế khuyến khích, đó, th́ cơng cụ quan trọng Do vậy, việc xây dựng sách th́ đơi với lĩnh vực chứng khoán cần cân nhắc theo hướng tạo chế ưu đãi thuế, nhằm khuyến khích TTCK phát triển hiệu lành mạnh hơn, để đảm đương tơt vai trị huy động vơn cho kinh tế Thực tế, dòng tiền luân chuyển thị trường vôn quôc tế linh hoạt nước, nên nếu khơng có sách thu hút đầu tư đủ hấp dẫn, đó, có sách th́, thì khó thu hút dịng vơn nước tham gia TTCK giai đoạn tới Việc kinh doanh phải nộp thuế, kinh doanh chứng khoán không ngoại lệ Tuy nhiên, để giúp thu hút NĐT nhằm gia tăng quy mô thị trường thời gian tới, Chính phủ nên điều tiết thị trường thơng qua sách th́ lĩnh vực chứng khốn bằng việc áp dụng mức thuế suất thấp, chí mức 0% thời gian cho đến vôn hóa thị trường đạt khoảng 50%GDP mới bắt đầu áp dụng thu th́ đơi với nhà đầu tư chứng khốn Thêm vào đó, lộ trình thu thuế kinh doanh chứng khoán cần xây dựng cụ thể cho từng giai đoạn phát triển thị trường Do TTCK kênh quan trọng để huy động vôn cho kinh tế nên phần lớn nước, thị trường có đánh loại thuế có thời gian dài miễn thuế để kích thích lớn mạnh thị trường nhằm thu hút vôn nước 3.2.1.3 Kiến nghị với UBCKNN Kiến nghị với UBCKNN mà cụ thể Ban giám sát TTCK thuộc UBCKNN cần tăng cường công tác quản lý, giám sát, kiểm soát cho TTCK đảm bảo phát triển ổn định, bền vững Cụ thể: - Giám sát việc tuân thủ quy định pháp luật hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán Giám sát hoạt động 82 tổ chức trung gian TTCK cơng ty chứng khốn quỹ đầu tư nhằm tăng cường củng cô hoạt động tổ chức trung gian UBCKNN cần kiểm tra thường xuyên quy trình nghiệp vụ, quy trình kiểm soát nội bộ, quy trình quản lý rủi ro, tiêu chuẩn đạo đức nghề nghiệp tổ chức trung gian giám sát việc thực đúng chức năng, vai trò tổ chức Đồng thời, phát hiện, xử lý kịp thời nghiêm khắc hành vi vi phạm, chú trọng kiểm sốt việc thực quy định cơng bơ thơng tin tổ chức, cá nhân hoạt động TTCK - Giám sát việc tuân thủ quy định pháp luật hoạt động giao dịch chứng khoán nhà đầu tư thành viên tham gia thị trường Cần giám sát chặt chẽ giao dịch NĐT nhằm phát xử lý hành vi đầu cơ, mua bán nội gián làm lũng đoạn thị trường thông qua giao dịch bất thường, giao dịch với khôi lượng lớn - Giám sát chặt công tác tách bạch tài khoản nhà đầu tư tại cơng ty chứng khốn xử phạt nặng đơi với trường hợp vi phạm - Giám sát hoạt động tư vấn đầu tư, tư vấn định giá doanh nghiệp tại CTCK để dịch vụ thực có chất lượng, có độ tin cậy cao đơi với nhà đầu tư chứng khốn Để thực tơt công tác giám sát TTCK, UBCKNN cần phôi hợp chặt chẽ với ngân hàng Nhà nước, Bộ tài nghiên cứu, ban hành hoặc trình cấp có thẩm quyền ban hành hệ thông văn quy định hoạt động giám sát cách đầy đủ đồng 3.2.2 Các giải pháp trực tiếp TTCK 3.2.2.1 Hồn thiện cơng tác cơng bố thơng tin Việc công bô thông tin cần thực cách nghiêm túc, xác, đầy đủ kịp thời Theo quy định nay, đơi tượng có trách nhiệm công bô thông tin chủ yếu công ty đại chúng, công ty niêm yết, tổ chức phát hành, cơng ty chứng khốn cơng ty quản lý quỹ Tuy nhiên, CBTT không trách nhiệm doanh nghiệp mà UBCKNN, SGDCK cần phải công bô thông tin liên quan đến thị trường chứng khốn, sách, văn mới, 83 thơng tin hồ sơ xin rút niêm yết doanh nghiệp,… Do vậy, cần nhanh chóng ban hành quy chế công bô thông tin đôi với quan quản lý Khi chủ thể thị trường thực CBTT khơng theo quy định hoặc có hành vi phao tin đồn thất thiệt làm ảnh hưởng đến thị trường, quan quản lý nhà nước cần xử lý thật nghiêm minh Quy định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khốn TTCK theo Nghị định 108/2013/NĐ-CP mặc dù đưa loạt chế tài xử lý theo hướng tăng nặng so với Nghị định 85/2010/NĐ-CP nâng mức phạt đa đôi với tổ chức vi phạm lên tỷ đồng, cá nhân vi phạm lên mức tỷ đồng ; áp dụng hình thức xử phạt bổ sung đình có thời hạn hoạt động niêm yết CK, đăng ký giao dịch chứng khốn, chào mua cơng khai, hoạt động kinh doanh, dịch vụ chứng khoán, lưu ký chứng khoán,… thời hạn từ - tháng áp dụng biện pháp khắc phục hậu Tuy vậy, chế tài chưa đủ răn đe việc công bô thông tin không đúng quy định vơn có tầm ảnh hưởng lớn rộng TTCK, gây thiệt hại lớn cho NĐT thị trường Do đó, cần ban hành mức phạt nặng nữa, tăng mức phạt đôi với tổ chức vi phạm lên 10 tỷ đồng cá nhân vi phạm lên tỷ đồng, rút giấy phép hoạt động, kéo dài thời gian đình hoạt động lên 12 - 24 tháng, chí chuyển đơi tượng vi phạm lĩnh vực chứng khoán sang xử lý hình nếu vi phạm nghiêm trọng hoạt động Nâng cao chất lượng báo cáo tài chất lượng kiểm tốn công ty niêm yết công ty đại chúng bằng việc ban hành chuẩn mực kế toán, chuẩn mực kiểm toán tương đồng với chuẩn mực kế tốn kiểm tốn qc tế, nâng cao lực hoạt động tổ chức hành nghề Nhà đầu tư nước chiếm tỷ trọng giao dịch cao, có ảnh hưởng đáng kể đến hành động đầu tư NĐT nước TTCK, thành phần quan trọng cho phát triển thị trường chứng khoán nước ta Nhu cầu xem BCTC thông tin công bô từ doanh nghiệp bằng song ngữ lớn có DN niêm ́t thực điều Do vậy, đôi tượng cần công bô thông tin công ty đại chúng, doanh nghiệp niêm 84 yết, CTCK, SGDCK, UBCKNN,… nên công bô BCTC nói riêng thơng tin khác nói chung bằng hai ngôn ngữ tiếng Việt tiếng Anh để nhà đầu tư nước dễ dàng thu thập thông tin, tìm hiểu TTCK Việt Nam tiếp cận với doanh nghiệp nước, góp phần thu hút vơn đầu tư nước ngồi vào lĩnh vực chứng khốn ngày tăng thời gian tới 3.2.2.2 Tăng cường hoạt động quan hệ nhà đầu tư (IR) Hiện nay, công tác công bô thông tin chưa công ty xem trọng nên dẫn đến tình trạng thông tin đến với nhà đầu tư chưa kịp thời, chưa đầy đủ, thiếu xác minh bạch Cần nhấn mạnh hai yếu tô quan trọng ảnh hưởng đến phát triển bền vững TTCK, mợt lịng tin nhà đầu tư Lòng tin thể hệ thông công bô thông tin, quyết tâm Chính phủ UBCKNN việc lành mạnh hố thị trường Hai nỗ lực quan quản lý nhà nước TTCK việc quyết tâm thực việc xử phạt vi phạm cách nghiêm minh, có tính răn đe, đảm bảo tính minh bạch suôt trình hoạt động thị trường Các doanh nghiệp cần nhận thức vai trò quan trọng việc công bô thông tin, xem công tác truyền thông, thay vì cung cấp thông tin bắt buộc Doanh nghiệp nên cung cấp cho nhà đầu tư thơng tin đầy đủ, xác, kịp thời minh bạch đồng thời cung cấp chiến lược, kế hoạch hoạt động cách công khai Chính điều này, doanh nghiệp tạo cho mình hoạt động truyền thông hiệu Hoạt động PR IR có điểm tương đồng vì nhắm vào việc củng niềm tin uy tín doanh nghiệp IR hoạt động truyền thơng tài giúp nhà đầu tư nắm bắt đầy đủ trung thực giá trị doanh nghiệp Công cụ IR thiếu báo cáo thường niên, báo cáo tài quản trị, báo cáo phân tích tình hình tài chính, đầu tư, thị trường website thường xuyên cập nhật thông tin tình hình kinh doanh, hoạt động doanh nghiệp đến với nhà đầu tư Bên cạnh đó, nhà đầu tư cần có buổi giao lưu trực tuyến, hội nghị, hội thảo, tham quan doanh nghiệp để hiểu rõ hoạt động cấu tổ chức 85 Từ đó, nhà đầu tư có đủ sở để đánh giá mức độ hiệu triển vọng nơi mình chọn để đầu tư Hiện nay, hoạt động IR Việt Nam giai đoạn hình thành, cần nhiều thời gian để đầu tư phát triển Để chuyên biệt hóa hoạt động này, thị trường xuất gói dịch vụ IR, đặc biệt dành cho cho công ty niêm yết chưa nhiều công ty sử dụng dịch vụ mà chủ yếu doah nghiệp tự thực hoạt động nên tính chuyên nghiệp hiệu chưa cao Các dịch vụ IR cung cấp thường gồm có: tư vấn xây dựng chiến lược IR; xây dựng thông điệp, hình ảnh cho nhà đầu tư thông qua website, báo cáo thường niên, thơng cáo báo chí thơng tin thị trường từ bảng khảo sát, phân tích, phản hồi nhà đầu tư thông qua buổi hội thảo, hội nghị,… Mục tiêu IR nhà đầu tư tiềm cổ đông Vì thế, hoạt động IR cần quan tâm thực hiệu để thỏa mãn nhu cầu khát thông tin nhà đầu tư thị trường 3.2.2.3 Phát triển nguồn hàng hóa dồi dào, đa dạng, có chất lượng cao cho TTCK Quy mơ TTCK Việt Nam cịn nhỏ bé, để thu hút sô lượng lớn nhà đầu tư đến với TTCK Việt Nam giúp thị trường ngày phát triển mạnh thì giải pháp phát triển nguồn hàng hóa dồi dào, đa dạng, có chất lượng cao cần sớm thực Các cổ phiếu niêm yết bao gồm nhiều ngành nghề, lĩnh vực khác điểm đa dạng hoá sản phẩm TTCK tạo điều kiện thuận lợi cho NĐT lựa chọn Phát triển hàng hóa cho TTCK khơng gia tăng sơ lượng mà cịn phải nâng cao chất lượng công ty niêm yết Các công ty niêm yết phải công ty lành mạnh tài chính, cơng khai minh bạch đơi với cổ đông kinh doanh ổn định, đạt hiệu cao Đây nhân tô vô quan trọng để thu hút nhà đầu tư Bởi vì, yếu tô để nhà đầu tư quyết định lựa chọn mã cổ phiếu hiệu hoạt động kinh doanh công ty khả sinh lợi cổ phiếu 86 UBCKNN cần lựa chọn đẩy mạnh doanh nghiệp lớn, ngân hàng thương mại cổ phần có đủ điều kiện để phát hành cổ phiếu tham gia niêm yết SGDCK, góp phần làm gia tăng quy mô thị trường thời gian tới Cần nhanh chóng cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước nhằm đưa doanh nghiệp lớn dầu khí, bưu viễn thơng, hàng khơng, điện, nước… tham gia vào thị trường để gia tăng nguồn hàng, quy mơ chất lượng hàng hóa cho TTCK Bên cạnh việc đẩy mạnh phát triển thị trường cổ phiếu thì Chính phủ nên quan tâm phát triển thị trường trái phiếu Hiện nay, thị trường trái phiếu chuyên biệt mặc dù có bước phát triển đáng kể cần đa dạng loại hình trái phiếu, đa dạng hóa kỳ hạn trái phiếu để tạo đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường vôn, xây dựng thực kế hoạch phát hành theo lịch biểu, nhằm cung cấp đặn khôi lượng trái phiếu cho TTCK Nhằm phát triển quy mô hoạt động thị trường UPCoM, cần thu hút lượng lớn công ty đại chúng chưa niêm yết nhà đầu tư tham gia vào thị trường Các giải pháp cần thực không ngừng nâng cấp hạ tầng công nghệ thông tin, tăng cường công tác cơng bơ thơng tin, hồn thiện khung pháp lý, tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động thị trường Đồng thời, mặc dù UPCoM sàn giao dịch công ty đại chúng chưa niêm yết cần quy định tiêu chuẩn cụ thể để chọn lựa sàng lọc công ty có chất lượng tham gia giao dịch Điều góp phần nâng cao chất lượng hàng hóa thị trường nhằm thu hút ngày đông NĐT tham gia Cùng với việc gia tăng hàng hóa cho TTCK thơng qua việc tăng sô lượng công ty tham gia niêm yết TTCK thức, UBCKNN, SGDCK đơn vị có liên quan gấp rút đưa cơng cụ phái sinh vào giao dịch TTCK phái sinh hoạt động công cụ bảo hiểm rủi ro cho nhà đầu tư Việc ứng dụng giao dịch công cụ phái sinh đem lại cho người đầu tư TTCK Việt Nam công cụ đầu tư mới nhằm bảo vệ tìm kiếm lợi nhuận TTCK TTCK phái sinh phù hợp với nhà đầu tư Việt Nam tính cách thận trọng vơn có người Việt Nam 87 Ngoài ra, việc giao dịch công cụ phái sinh hội tăng thu nhập cơng ty chứng khốn thơng qua việc thu phí từ giao dịch, phí từ tư vấn, từ tăng thêm khoản thu cho ngân sách Nhà nước bằng khoản thuế Với vai trò công cụ bảo vệ lợi nhuận giảm thiểu rủi ro, chứng khoán phái sinh tạo tâm lý an tồn đầu tư cổ phiếu, thu hút thêm nhiều người đầu tư e ngại mức độ mạo hiểm, rủi ro TTCK mạnh dạn tham gia thị trường Khi nhiều người đầu tư tham gia thị trường làm cầu hàng hóa chứng khoán tăng Điều làm cho thị trường trở nên sôi động hội phát triển, mở rộng thị trường cao Để áp dụng công cụ phái sinh vào thực tiễn TTCK Việt Nam, quan quản lý nhà nước cần xây dựng cấu trúc thị trường phù hợp với thực tế Việt Nam, sớm ban hành khung pháp lý đầy đủ, đầu tư sở hạ tầng đại nhằm đáp ứng tính phức tạp khoản giao dịch phái sinh Đồng thời, cần có kế hoạch phổ cập đào tạo kiến thức công cụ phái sinh TTCK phái sinh cho nhà đầu tư thị trường 3.2.2.4 Phát triển nguồn cầu cho TTCK Việt Nam nước có dân sơ đơng nhu cầu đầu tư lớn Tuy nhiên, việc đầu tư vào chứng khoán người dân chưa cao thể sô lượng tài khoản chứng khoán mở đến tháng năm 2013 chiếm tỷ lệ nhỏ dân sô nước Vì vậy, để phát triển TTCK Việt Nam nay, bên cạnh biện pháp tăng cung, Chính phủ cần đưa giải pháp hợp lý để kích cầu cho TTCK Các giải pháp đưa cần thiết để nuôi dưỡng phát triển nguồn cầu từ NĐT nước NĐTNN Cần nhanh chóng nghiên cứu mở rộng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu cho nhà đầu tư nước Nhà nước nên không chế ngành nghề cần thiết Rà sốt, xóa bỏ thủ tục phiền hà, tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước đầu tư vào TTCK Việt Nam Cần gia tăng sô lượng NĐT tổ chức tham gia vào thị trường để nâng dần tỷ trọng tài khoản quy mô giao dịch khôi thời gian tới Từng bước 88 phát triển nhóm NĐT tổ chức để cấu NĐT TTCK nước ta theo kịp với TTCK nước Các cơng ty chứng khốn cần gia tăng dịch vụ mơi giới tích cực huy động mở tài khoản cho NĐT Đôi với sô lượng NĐT tham gia vào thị trường giai đoạn đầu sau vì thua lỗ nặng quay lưng lại với thị trường cần thông kê để liên lạc tư vấn cho họ giao dịch trở lại Bên cạnh đó, vấn đề phổ cập kiến thức chứng khoán dân biện pháp cấp bách để thu hút nguồn vôn nhàn rỗi dân - Các CTCK nên thường xuyên tổ chức hội nghị, hội thảo để giải đáp thắc mắc vấn đề quan trọng đầu tư chứng khoán Phát triển, mở chi nhánh, đại lý nhận lệnh giao dịch tỉnh, tạo thuận lợi cho nhà đầu tư tiếp xúc với thị trường dễ dàng thuận lợi - Mở rộng lớp học chứng khoán TTCK tại cở sở đào tạo tỉnh để tăng cường cập nhật thơng tin quy định mới chứng khốn TTCK cho NĐT hiểu biết sâu rộng lĩnh vực Mở nhiều lớp đào tạo miễn phí cho công chúng, trực tiếp giúp cho cán bộ, cơng nhân viên cơng ty, xí nghiệp, quan nhà nước doanh nghiệp ngồi qc doanh có kiến thức lĩnh vực Tăng cường hội thảo, giao lưu chủ thể TTCK - Bản thân NĐT cần chủ động nâng cao kiến thức lĩnh vực tài chính, chứng khốn lĩnh vực khác để có phương hướng, nhận định phương pháp đầu tư hiệu Để chủ động hoạt động đầu tư mình, NĐT cần nắm rõ phương pháp phân tích chứng khốn phân tích phân tích kỹ thuật Đồng thời NĐT cần có kiến thức danh mục đầu tư để linh hoạt thay đổi, cấu lại danh mục cho phù hợp với chiến lược đầu tư mình 3.2.2.5 Giải pháp tăng hiệu hoạt động CTCK Để TTCK hoạt động có hiệu phát triển thì vai trò CTCK khâu quan trọng cho nhà đầu tư doanh nghiệp niêm yết thị trường Hoạt động tư vấn đầu tư từ CTCK chưa có chuẩn mực rõ ràng, thiếu hệ thông tiêu phân tích hệ thơng hoặc phân tích kỹ thuật Đồng 89 thời lượng thông tin cung cấp chưa đáp ứng nhu cầu đôi tượng tham gia thị trường Các cơng ty chứng khốn cần nâng cao dịch vụ phục vụ cho yêu cầu ngày cao cho NĐT Các CTCK cần đầu tư mạnh đồng hạ tầng thông tin hệ thông bảo mật nhằm đảm bảo hệ thông công nghệ thông tin CTCK đại, tôc độ xử lý nhanh, độ bảo mật cao giải pháp công nghệ phần mềm Backoffice, Callcenter Đồng thời cần phát triển dịch vụ đa dạng công nghệ thông tin đại giao dịch chứng khoán trực tuyến điện thoại, máy tính bảng, máy tính cá nhân,… Nghiệp vụ mơi giới hoạt động phổ biến chiếm tỷ trọng doanh thu cao CTCK Nghiệp vụ môi giới cần thực chức tư vấn chuyên nghiệp, hiệu cho khách hàng nhằm giảm thiểu rủi ro cho NĐT Để thực tôt nghiệp vụ này, CTCK cần xây dựng đào tạo đội ngũ nhân viên có chun mơn cao có đạo đức nghề nghiệp thông qua lớp học nâng cao nghiệp vụ, buổi hội thảo nghiệp vụ chuyên mơn, cử đào tạo nước ngồi, … Phần lớn CTCK mới thực chức môi giới, chưa có khả đóng vai trị nhà tạo lập thị trường Hoạt động nhà tạo lập thị trường mua bán chứng khoán với khách hàng thông qua tài khoản mình để hưởng chênh lệch giá có nghĩa vụ ln trì giao dịch chứng khốn Điều địi hỏi CTCK – nhà tạo lập thị trường cần đảm bảo lực tài lực hoạt động Theo đó, CTCK cần đảm bảo nguồn vơn theo luật định, cần bảo toàn, phát triển sử dụng nguồn vôn cách hiệu Để thực vài trị này, chúng ta cần hồn thiện pháp luật hoạt động tự doanh chứng khốn Bên cạnh đó, hoạt động nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, tư vấn đầu tư chứng khoán CTCK cần tiếp tục nghiên cứu hoàn thiện nhằm bảo đảm nâng cao hiệu trách nhiệm CTCK đôi với chủ thể tham gia thị trường 90 Các CTCK cần nhanh chóng hồn tất việc tách bạch tài khoản tiền gửi nhà đầu tư UBCK cần giám sát theo dõi việc thực đúng tiến độ hoàn thành vào ngày 15/1/2014 Sau thời hạn này, nếu công ty vi phạm cần xử lý thật nghiêm xem xét đình hoạt động môi giới tổ chức Để bảo đảm an toàn tài CTCK, cần sửa đổi, bổ sung Thông tư 226/2010/TT-BTC ban hành ngày 31/12/2010 Thông tư sơ 165/2012/TT-BTC ngày 9/10/2012 theo hướng nâng cao vai trị UBCKNN việc tra, giám sát xử lý CTCK khơng đáp ứng tiêu Thậm chí, nếu an tồn tài CTCK khơng đảm bảo, có nguy ảnh hưởng đến tài sản lợi ích NĐT thì UBCKNN nên rút ngắn thời gian khắc phục tình trạng bị kiểm sốt đặc biệt xng dưới tháng, xem xét đình hoạt động tạm dừng hoạt động Kết luận chương Trong chương tác giả đưa kiến nghị giải pháp nhằm giúp TTCK Việt Nam phát triển thời gian tới Các giải pháp tập trung vào giải quyết vấn đề tồn tại khắc phục nguyên nhân làm cho TTCK nước ta hoạt động chưa hiệu sụt giảm mạnh thời gian vừa qua, sở đó, tạo mơi trường đầu tư lành mạnh cho nhà đầu tư nước Những giải pháp đưa ra, mặt học hỏi kinh nghiệm nước phát triển trước, rút ngắn khoảng cách thời gian để phát triển TTCK thực lành mạnh, ổn định bền vững, tạo sân chơi bình đẳng thu hút nhà đầu tư tin tưởng tham gia TTCK Việt Nam nhằm tạo điều kiện đưa kinh tế nước ta ngày pháp triển nhanh, tiến lên chủ nghĩa xã hội giàu mạnh 91 KẾT LUẬN Qua 13 năm hoạt động, TTCK Việt Nam ngày đóng vai trị quan trọng cho kinh tế thông qua việc huy động vôn từ nhà đầu tư ngồi nước, nâng cao tính cơng khai, minh bạch quản trị cơng ty doanh nghiệp, đóng góp tích cực cho cơng tác cổ phần hóa Nhà nước Cùng với việc gia nhập WTO, kinh tế Việt Nam nói chung TTCK nói riêng đón nhận nhiều hội lớn cho phát triển gặp khơng khó khăn, thách thức Bên cạnh kết đạt đáng khích lệ phát triển nhanh qui mô thị trường, sô lượng công ty niêm yết, giá trị vơn hố thị trường,… TTCK Việt Nam nhiều vấn đề tồn tại cần giải quyết Để giúp TTCK phát triển lành mạnh, bền vững, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, đồng thời hạn chế đến mức thấp rủi ro xảy cho nhà đầu tư tham gia thị trường thì vai trò trách nhiệm quan quản lý Nhà nước chủ thể tham gia thị trường cần phôi hợp thực đồng kiến nghị giải pháp đưa Đề tài “Giải pháp phát triển TTCK Việt Nam” môi quan tâm nhà quản lý mà vấn đề xúc nhà đầu tư tham gia hoạt động TTCK, góp phần tạo TTCK thực có ý nghĩa mặt kinh tế thực kênh huy động vôn hữu hiệu cho việc phát triển sản xuất kinh doanh, để đóng góp vào việc hồn thành nghiệp cơng nghiệp hoá - đại hoá đất nước./ TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tiếng Việt Bùi Kim Yến, 2013 Thị trường chứng khoán TPHCM: NXB Lao động Xã hội Bùi Kim Yến, 2007 Giáo trình Phân tích đầu tư chứng khoán TPHCM: NXB Thông kê Đinh Văn Sơn, 2009 Phát triển bền vững TTCK Việt Nam Hà Nội: NXB Tài HSBC, 2006 Báo cáo HSBC Thị trường Cổ phiếu Việt Nam - Tháng 9/ 2006 < http://www.scribd.com/doc/7238446/HSBC-Report-Full> Lê Thị Thu Thủy, 2012 Hoàn thiện pháp luật để phát triển bền vững thị trường chứng khoán < http://www.nclp.org.vn/chinh_sach/hoan-thien-phapluat-111e-phat-trien-ben-vung-thi-truong-chungkhoan/image/image_view_fullscreen> [Ngày truy cập 06/8/2013] PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt Ths Phạm Dương Phương Thảo, 2013 Phân tích tác động nhân tô kinh tế vĩ mô đến TTCK VN Tạp chí Phát triển hội nhập, sô 8(18), trang 34-41 Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội – www.hnx.vn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, 2006 -> 2012 Báo cáo thường niên < http://www.hnx.vn/web/guest/an-pham/> [Ngày truy cập 26/7/2013] Sở giao dịch chứng khoán TP HCM – www.hsx.vn 10 Sở giao dịch chứng khoán TPHCM, 2008 -> 2012 Báo cáo thường niên < http://www.hsx.vn/hsx/Modules/annual/annual.aspx> [Ngày truy cập 28/7/2013] 11 Thủ tướng Chính phủ, 2012, Quyết định phê duyệt chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011 – 2020 12 Thủ tướng Chính phủ, 2012, Quyết định phê duyệt đề án “Tái cấu trúc thị trường chứng khoán doanh nghiệp bảo hiểm” 13 Tổng cục thông kê Tài khoản quôc gia < http://www.gso.gov.vn/default.aspx? tabid=388&idmid=3&ItemID=14477> [Ngày truy cập 06/8/2013] 14 Uỷ Ban Chứng Khoán Nhà nước – www.ssc.gov.vn 15 www.vietstock.com.vn Danh mục tài liệu Tiếng Anh: John C Hull (2006), “Options, Futures and Other Derivatives – Sixth Edition”, USA http://www.worldbank.org/depweb/english/sd.html Ngày truy cập 03/8/2013] [ ... chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp 5 Thị trường sơ cấp Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán mới phát hành Trên thị trường vôn từ nhà đầu tư chuyển sang nhà phát hành... loại chứng khoán định, thời gian hạn định Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán phát hành thị trường sơ cấp Là thị trường chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khốn Thị trường. .. tồn qc - Xuất thị trường nhiều cấp, cấp ban đầu TTCK phân biệt tương đôi rõ: 27 + Thị trường cấp thị trường phát hành chứng khoán + Thị trường cấp hai thị trường giao dịch chứng khoán Về phương