Phân Tích Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Được Niêm Yết Trên Sàn HOSE (2006-2009)

TRƯỜNG ðẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP Giáo viên hướng dẫn PGs.Ts.VÕ THÀNH DANH Sinh viên thực NGUYỄN THỤY NHƯ HUYỀN Mã số SV: 4074728 Lớp: Ngoại Thương – K33 Cần Thơ – 2011 LỜI CẢM TẠ Qua bốn năm ñại học, ñược giảng dạy nhiệt tình quý Thầy Cơ Trường ðại học Cần Thơ, em học ñược kiến thức thật hữu ích cho chuyên ngành Nhất trình làm luận văn, em có điều kiện tiếp xúc vận dụng kiến thức học có dịp học hỏi thêm nhiều kiến thức giúp em hồn thành tốt ñề tài luận văn tốt nghiệp ðặc biệt, em chân thành cảm ơn Thầy Võ Thành Danh ñã tận tình hướng dẫn, sửa chữa khuyết điểm sai sót suốt thời gian nghiên cứu, thực đề tài Trong q trình thực đề tài luận văn kiến thức thời gian tìm hiểu cịn hạn chế, nên luận văn định cịn thiếu sót Vì thế, em mong nhận đóng góp q Thầy Cơ để viết tốt Cuối lời, em xin kính chúc quý Thầy Cơ, gia đình tất bạn bè lời chúc sức khỏe thành công công việc sống Trân trọng kính chào! Cần Thơ, ngày tháng năm 2011 Sinh viên thực Nguyễn Thụy Như Huyền i LỜI CAM ðOAN Tơi xin cam đoan đề tài tơi thực hiện, số liệu thu thập kết phân tích đề tài trung thực ðề tài khơng trùng với đề tài nghiên cứu khoa học Cần Thơ, ngày tháng năm 2011 Sinh viên thực Nguyễn Thụy Như Huyền ii BẢNG NHẬN XÉT LUẬN VĂN TỐT NGHIỆP ðẠI HỌC Họ tên người hướng dẫn: Võ Thành Danh Học vị: Phó giáo sư – Tiến sĩ Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Cơ quan công tác: Khoa Kinh tế - Quản trị kinh doanh Tên học viên: Nguyễn Thụy Như Huyền Mã số sinh viên: 4074728 Chuyên ngành: Kinh tế ngoại thương Tên ñề tài: Phân tích khả sinh lợi doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM giai ñoạn 2006 – 2009 NỘI DUNG NHẬN XÉT Tính phù hợp ñề tài với chuyên ngành ñào tạo: Về hình thức: Ý nghĩa khoa học, thực tiễn tính cấp thiết đề tài: ðộ tin cậy số liệu tính đại luận văn: Nội dung kết ñạt ñược (theo mục tiêu nghiên cứu,…) Các nhận xét khác: Kết luận (Cần ghi rõ mức độ đồng ý hay khơng đồng ý nội dung ñề tài yêu cầu chỉnh sửa,…) Cần Thơ, ngày tháng năm 2011 Người nhận xét PGS.TS VÕ THÀNH DANH iii NHẬN XÉT CỦA HỘI ðỒNG PHẢN BIỆN iv MỤC LỤC -Trang CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 ðặt vấn ñề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 Kiểm ñịnh giả thuyết 1.4 Phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Không gian 1.4.2 Thời gian 1.4.3 ðối tượng nghiên cứu 1.5 Lược khảo tài liệu CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2.1 Phương pháp luận 2.1.1 Một số khái niệm kết hoạt ñộng kinh doanh 2.1.1.1 Khái niệm khả sinh lời 2.1.1.2 Khái niệm doanh thu 2.1.1.3 Doanh thu 2.1.1.4 Khái niệm chi phí 2.1.1.5 Khái niệm lợi nhuận 2.1.1.6 Lợi nhuận ròng 2.1.1.7 Tổng tài sản 2.1.1.8 Vốn chủ sở hữu 2.1.2 Một số khái niệm tiêu sinh lời hoạt ñộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp 2.1.2.1 Tỷ số lợi nhuận ròng doanh thu (Return on Sales – ROS) 2.1.2.2 Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản (Return on Asset – ROA) v 2.1.2.3 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (Return on Equity – ROE) 10 2.1.3 Khái niệm tỷ số giá thị trường 11 2.1.3.1 Thu nhập cổ phiếu thường (Earnings per share – EPS) 11 2.1.3.2 Tỷ số giá lợi nhuận ( Price on Earning ratio – P/E) 11 2.1.3.3 Tỷ số giá thị trường giá sổ sách (Market value to book value ratio – M/B) 11 2.1.4 Ý nghĩa việc phân tích khả sinh lời doanh nghiệp 12 2.2 Phương pháp nghiên cứu 13 2.2.1 Phương pháp thu thập số liệu 13 2.2.2 Phương pháp phân tích số liệu 13 CHƯƠNG 3: TỔNG QUAN VỀ SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) VÀ CÁC DOANH NGHIỆP ðƯỢC NIÊM YẾT 3.1 Tổng quan sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) 20 3.1.1 Lịch sử 20 3.1.2 Chức 21 3.1.3 Nhiệm vụ 22 3.1.4 Quá trình phát triển sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM giai ñoạn 2000 – 2009 23 3.2 Tổng quan doanh nghiệp ñược niêm yết 25 3.2.1 ðiều kiện ñể doanh nghiệp ñược niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) 25 3.2.2 Sự phân chia ngành sàn HOSE phát triển ngành kinh tế giai ñoạn 2006-2009 26 3.2.2.1 Giới thiệu chuẩn phân ngành Việt Nam VSIC 2007 26 3.2.2.2 Tiêu chí phân ngành Doanh nghiệp niêm yết Sàn giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) 27 3.2.2.3 Khái quát phân ngành doanh nghiệp niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM 28 vi CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ðƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) 4.1 Các yếu tố ảnh hưởng ñến doanh nghiệp 35 4.1.1 Lạm phát 36 4.1.2 Tỷ giá 37 4.1.3 Lãi suất 42 4.1.4 Hội nhập kinh tế giới 43 4.1.5 Chính sách phủ 44 4.2 Các kết số bình quân ngành thể khả sinh lời doanh nghiệp 46 4.2.1 Tỷ số khả sinh lời 46 4.2.1.1 Tỷ số lợi nhuận ròng doanh thu (ROS) bình quân ngành HOSE 46 4.2.1.2 Tỷ sô lợi nhuận ròng tổng tài sản (ROA) tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) bình quân theo ngành HOSE 49 4.2.2 Tỷ số giá thị trường 52 4.2.2.1 Thu nhập cổ phiếu thường (Earnings per share – EPS) bình quân phân theo ngành HOSE 52 4.2.2.2 Tỷ số giá lợi nhuận (Price on Earning ratio – P/E) bình quân theo ngành HOSE 57 4.2.2.3 Tỷ số giá thị trường giá sổ sách (Market value to book value ratio - M/B) bình quân theo ngành HOSE 60 4.3 Phân tích tiêu sinh lời hoạt ñộng kinh doanh doanh nghiệp 62 4.3.1 Thiết lập mô hình hồi quy đa biến 62 4.3.2 Phân tích yếu tố mơ hình hồi quy 62 4.3.2.1 Tỷ số lợi nhuận ròng doanh thu (Return on Sales – ROS) 62 vii 4.3.2.2 Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản (Return on Asset – ROA) 65 4.3.2.3 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (Return on Equity – ROE) 68 CHƯƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO CÁC DOANH NGHIỆP ðƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM 5.1 Những vấn đề cịn tồn hạn chế 72 5.2 Giải pháp 73 CHƯƠNG 6: KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ 6.1 Kết luận 75 6.2 Kiến nghị 76 6.2.1 ðối với Nhà nước 76 6.2.2 ðối với nhà ñầu tư 77 TÀI LIỆU THAM KHẢO 79 BẢNG PHỤ LỤC 80 viii DANH MỤC BIỂU BẢNG -Trang Bảng 1: Danh sách phân ngành công ty niêm yết HOSE 30 Bảng 2: Các giai ñoạn biến ñộng tỷ giá năm 2008 38 Bảng 3: Các giai ñoạn biến ñộng tỷ giá năm 2009 40 Bảng 4: Biến ñộng lãi suất năm 2008 42 Bảng 5: Diễn giải mức thuế bình quân cam kết 44 Bảng 6: Cơ cấu gói kích cầu Chính phủ năm 2009 45 Bảng 7: Tỷ số lợi nhuận rịng doanh thu bình quân theo ngành HOSE (2007 – 2009) 47 Bảng 8: Tỷ số lợi nhuận ròng tổng tài sản (ROA) tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) bình quân phân theo ngành HOSE (2007 – 2009) .50 Bảng 9: EPS trung bình ngành HOSE 53 Bảng 10: EPS doanh nghiệp ngành Công nghệ chế biến chế tạo nguyên vật liệu HOSE 56 Bảng 11: P/E trung bình ngành .58 Bảng 12: Chỉ số P/E doanh nghiệp ngành Vận tải kho bãi HOSE .59 Bảng 13: M/B trung bình ngành .61 Bảng 14: ðánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy ROS 62 Bảng 15: Kết phân tích hồi quy ROS .63 Bảng 16: Kiểm định độ phù hợp mơ hình ROS 64 Bảng 17: ðánh giá độ phù hợp mơ hình hồi quy ROA .65 Bảng 18: Kết phân tích hồi quy ROA 66 Bảng 19: Kiểm định độ phù hợp mơ hình ROA 67 Bảng 20: Kết phân tích hồi quy ROE .69 Bảng 21: ðánh giá độ phù hợp mơ hình ROE 70 Bảng 22: Kiểm định độ phù hợp mơ hình ROE 70 ix Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) - Lợi nhuận sau thuế: Lợi nhuận sau thuế ROE có mối quan hệ chiều với d1 = 1,65 x 10-13, Sig = 0,000 nên biến lợi nhuận sau thuế có ý nghĩa mức 1%, với điều kiện yếu tố khác khơng ñổi lợi nhuận sau thuế tăng lên ñồng ROE tăng lên 1,65 x 10-13 lần - Doanh thu thuần: Sig = 0,527 nên biến doanh thu khơng có ý nghĩa mơ hình, hay nói cách khác biến doanh thu khơng có ảnh hưởng ñến biến ñộng ROE - Tổng tài sản: với Sig = 0,194, nên biến tổng tài sản ý nghĩa mơ hình - Vốn chủ sở hữu: d4 = -2,48 x 10-14 nên vốn chủ sở hữu ROE có mối quan hệ nghịch chiều nhau, biến vốn chủ sở hữu có ý nghĩa mức 1% (Sig = 0,000), với ñiều kiện yếu tố khác khơng đổi vốn chủ sở hữu tăng lên đồng ROE giảm 2,48 x 10-14 lần - Biến giả ngành: Ngành Ngân hàng dịch vụ tài chính: Biến giả Ngành ngân hàng dịch vụ tài biến thiên chiều với ROE, với Sig = 0,044 biến có ý nghĩa mức 5% Vì ROE ngành Ngân hàng dịch vụ tài cao ngành khác 0,049 lần Ngành Thực phẩm: với Sig = 0,041 nên biến có ý nghĩa mức 5%, ROE ngành Thực phẩm thấp ngành khác 0,021 lần - Biến giả năm: Năm 2007: ROE năm 2007 cao năm khác 0,015 lần có mức ý nghĩa 1% (Sig = 0,007) Tóm lại, biến lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu có ảnh hưởng ñến biến ñộng ROE Cả biến biến thiên ngược chiều với ROE giảm lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu làm tăng ROE doanh nghiệp Ngồi ra, ngành khác có ROE khác có biến ñộng qua năm GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 71 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP CHO CÁC DOANH NGHIỆP ðƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP.HCM 5.1 NHỮNG VẤN ðỀ CỊN TỒN TẠI VÀ HẠN CHẾ Xét khả sinh lời doanh nghiệp ñược niêm yết sàn giao dịch chứng khốn, doanh nghiệp cịn khơng khó khăn, dần phục hồi củng cố sau giai ñoạn khủng hoảng kinh tế với biến ñộng thị trường Nhờ biện pháp quản lý vĩ mơ Chính phủ như: kiềm chế lãi suất, tỷ giá… gói kích cầu Chính phủ giai đoạn biến động kinh tế phần giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn vựt dậy kinh tế Dựa vào kết phân tích trên, nhìn chung tỷ số thể khả sinh lời doanh nghiệp bị biến ñộng mạnh giai ñoạn 2007 2008, năm 2007 ñạt giá trị cao sụt giảm xảy khủng hoảng ảnh hưởng ñến kết tỷ số năm 2008, đến năm 2009 phục hồi mức xấp xỉ gần năm 2007 Các nhà ñầu tư quan tâm ñến số ROA ROE doanh nghiệp Nhìn chung đa số tỷ số sinh lời ñều giảm năm 2008 có khởi sắc năm 2009 Những ngành có tỷ số ROA đáng quan tâm như: Hàng hóa Dịch vụ công nghiệp, Công nghệ chế biến chế tạo nguyên vật liệu trì mức tăng trưởng dương qua năm Ngồi ra, cịn có ngành Bất động sản, Dịch vụ cơng cộng, Tài ngun Thực phẩm có mức tăng trưởng cao năm 2009 chứng tỏ doanh nghiệp ngành ñang ñược nhà ñầu tư quan tâm Không riêng số ROA ngành tăng trưởng cao năm 2009 mà tiêu ROE ngành tăng ñáng kể, ñạt ñược mức lợi nhuận vốn chủ sở hữu cao giai ñoạn trước Các tiêu tỷ số giá thị trường biến ñộng lớn, tiêu EPS P/E ñều thay ñổi theo tăng giảm kết kinh doanh doanh nghiệp cịn phụ thuộc vào đặc điểm ngành GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 72 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Phân tích yếu tố ảnh hưởng ñến khả sinh lời doanh nghiệp, ROS chịu ảnh hưởng yếu tố lợi nhuận sau thuế mức ý nghĩa 1%, ROA tác ñộng lợi nhuận sau thuế, doanh thu tổng tài sản với mức ý nghĩa 1%, ROE chịu ảnh hưởng lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu mức ý nghĩa 1% Trong trình nghiên cứu, R2 mơ hình khơng cao, R2 ROS mức 27,1%, R2 ROA ñạt 22,4% ROE 22,8%, nên mơ hình cịn bỏ sót biến, mức độ giải thích biến độc lập đến biến phụ thuộc cịn thấp 5.2 GIẢI PHÁP Các tỷ số khả sinh lời doanh nghiệp ñược niêm yết sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM bị ảnh hưởng nhiều yếu tố Nên xem xét yếu tố tác ñộng ñến tiêu thể khả sinh lời để có hướng giải pháp thích hợp, nhằm tăng khả sinh lời doanh nghiệp Tỷ số lợi nhuận ròng doanh thu (ROS) doanh nghiệp bị tác ñộng lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận sau thuế tăng ñồng với ñiều kiện yếu tố khác khơng đổi ROS tăng 1,38 x 10-13 lần Vì doanh nghiệp cần có biện pháp tăng lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế bị ảnh hưởng chi phí Doanh nghiệp cần có biện pháp cắt giảm chi phí Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản (ROA), theo kết hàm hồi quy cho thấy bị tác ñộng lợi nhuận sau thuế, tổng tài sản doanh thu Các doanh nghiệp tăng lợi nhuận sau thuế giảm doanh thu thuần, tổng tài sản ñều tăng ROA Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (ROE) mơ hình bị ảnh hưởng hai yếu tố lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Giống ROS ROA, việc tăng lợi nhuận sau thuế tăng ROE vốn chủ sở hữu biến thiên nghịch chiều với ROE nên giảm vốn chủ sở hữu làm tăng ROE Theo kết từ hàm hồi quy, tỷ số ROS, ROA, ROE ñều bị ảnh hưởng lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận sau thuế tăng làm cho tỷ số sinh lời tăng Vì vậy, giải pháp làm tăng tỷ số sinh lời tăng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp Lợi nhuận doanh nghiệp chủ yếu thu ñược từ hoạt ñộng sản xuất kinh doanh GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 73 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Tăng doanh thu từ hoạt ñộng sản xuất kinh doanh: − Các doanh nghiệp phải trọng ñến việc tăng chất lượng sản phẩm, , khả chiếm lĩnh thị trường cao ðể sản phẩm doanh nghiệp ñược người tiêu dùng chấp nhận sử dụng phải chứng tỏ ñược giá trị chất lượng sản phẩm Về mặt này, doanh nghiệp Việt Nam cần phải cải thiện số doanh nghiệp chưa đáp ứng chất lượng hàng hóa hội nhập kinh tế giới, doanh nghiệp nước chứng tỏ sản phẩm mẫu mã, kiểu dáng chất lượng không thua với sản phẩm từ nước khác, đứng vững thị trường − Về kết cấu sản phẩm: ña số doanh nghiệp đa dạng hóa sản phẩm tiêu thụ với loại giá khác Vì vậy, doanh nghiệp cần trọng đến sản phẩm có lượng tiêu thụ cao, sản phẩm chủ lực doanh nghiệp Các doanh nghiệp cần ý giám sát thị trường ñể có kết cấu sản phẩm hợp lý nhằm tăng doanh thu sản phẩm tiêu thụ kỳ − Doanh nghiệp cần có chiến lược giá phù hợp cho loại sản phẩm − Doanh nghiệp cần xem xét cơng tác tổ chức bán hàng: hình thức bán hàng như: bán lẻ, ñại lý tiêu thụ… phương thức toán: tiền mặt, chuyển khoản… Tiết kiệm chi phí, hạ giá thành sản phẩm − Thường xun đổi kỹ thuật, công nghệ sản xuất Tuy nhiên việc đổi cơng nghệ, kỹ thuật sản xuất địi hỏi vốn đầu tư lớn doanh nghiệp cần có biện pháp vốn hợp lý − Nâng cao trình ñộ tổ chức doanh nghiệp, ñào tạo cán ñể tăng suất lao ñộng, tiết kiệm chi phí lao động, chi phí quản lý, hạn chế tối đa tổn thất q trình sản xuất… Từ tiết kiệm chi phí hạ giá thành sản phẩm Các yếu tố môi trường kinh doanh − Thị trường bao gồm yếu tố thị trường nguyên vật liệu, thị trường lao động, nhân cơng… − Xem xét yếu tố từ ñối thủ cạnh tranh, nhà cung ứng, từ sản phẩm thay thế… GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 74 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) CHƯƠNG KẾT LUẬN – KIẾN NGHỊ 6.1 KẾT LUẬN Nền kinh tế nước ta biến ñộng nhiều giai ñoạn 2007 – 2008 ảnh hưởng từ khủng hoảng kinh tế giới: bị thu hẹp thị trường xuất ảnh hưởng từ biến ñộng giá giới: giá xăng dầu tăng cao, giá lương thực thực phẩm tăng, tỷ giá biến ñộng mạnh… ñã ảnh hưởng ñến kinh tế phụ thuộc nhiều vào xuất Việt Nam Ngoài nguyên nhân khách quan từ kinh tế giới tác động, cịn phải xét ñến việc tăng trưởng nhanh lạm phát tăng cao nên giai đoạn 2006 – 2009, phủ nhiều lần thay đổi sách tiền tệ, lãi suất tỷ giá ñể phục hồi kinh tế Năm 2010, ổn ñịnh kinh tế ñã dần phục hồi, GDP thực năm ñạt 105 tỷ USD, tốc ñộ tăng năm ñạt 6,78% Từ phân tích cho thấy doanh nghiệp ñược niêm yết, giai ñoạn từ năm 2007 ñến hết năm 2008, doanh nghiệp có tăng trưởng chậm kinh tế có biến động, năm 2009 đến tăng trưởng khả quan Nhưng nay, nước ñang ñối mặt với nguy lạm phát tăng cao, làm cho giá hàng hóa tăng lên… ảnh hưởng lớn ñến kinh tế Nên doanh nghiệp nhà ñầu tư cần thận trọng việc ñầu tư dự án Các kết phân tích hồi quy cho thấy số sinh lời phần thể ñược khả sinh lời doanh nghiệp số bị tác ñộng yếu tố từ kết hoạt ñộng kinh doanh Tuy nhiên, luận văn chưa phân tích ñược khái quát hết yếu tố ảnh hưởng ñến số khả sinh lời doanh nghiệp niêm yết HOSE Ngồi ra, luận văn chưa sâu giải thích tỷ số giá thị trường ảnh hưởng ñến khả sinh lời doanh nghiệp tầm rộng biến ñộng lớn thị trường chứng khốn, đề tài hấp dẫn cho nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 75 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) 6.2 KIẾN NGHỊ 6.2.1 ðối với Nhà nước Các doanh nghiệp ñược niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP.HCM vượt qua giai đoạn khủng hoảng ñang dần hồi phục, với mức tăng trưởng khả quan từ năm 2009 ñến Nhưng với tình hình kinh tế nay, với sách mở rộng tiền tệ nhằm vượt qua thời kỳ khủng hoảng với biến ñộng từ thị trường giới, nước ta ñứng trước nguy lạm phát cao, ảnh hưởng lớn ñến doanh nghiệp thể rõ thị trường chứng khoán − Trải qua giai ñoạn khủng hoảng với biện pháp kích cầu kinh tế Việt Nam dần khởi sắc Nhưng vấn đề sau đến nay, nước phải đối mặt với tình trạng lạm phát cao Cần có biện pháp kiềm chế lạm phát: thực sách tiền tệ chặt chẽ, quản lý mức cung tiền hợp lý ðiều hành tỷ giá phù hợp với diễn biến thị trường, ñiều chỉnh mức lãi suất ngân hàng hợp lý, ngồi cịn kiểm sốt hoạt ñộng kinh doanh vàng − Thúc ñẩy sản xuất kinh doanh, có mức hỗ trợ cho doanh nghiệp nước sản xuất, kiềm chế nhập siêu, hạn chế tối ña mặt hàng nhập nước sản xuất được, khuyến khích “người Việt dùng hàng Việt” − ðiều chỉnh mức giá xăng dầu giá điện hợp lý Vì mặt hàng thiết yếu tiêu dùng nên việc ñiều chỉnh giá có ảnh hưởng lớn đến mặt đời sống Một số kiến nghị quản lý thị trường chứng khoán − Thị trường chứng khoán kênh hữu hiệu huy ñộng vốn cho doanh nghiệp, cho kinh tế Do Chính phủ cần phải có đánh giá sâu sắc thị trường chứng khoán, mối tương quan thị trường chứng khoán kinh tế, sách vĩ mơ Nhà nước Khi xem xét sách liên quan đến thị trường tiền tệ, tài cần phải xem xét tác động sách lên thị trường chứng khoán GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 76 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) − Nâng cao chất lượng phương tiện cơng bố thơng tin nhằm giúp nhà đầu tư nắm bắt kịp thời tình hình thị trường bối cảnh thị trường biến ñộng − Phát triển định chế tài trung gian thị trường hình thành thêm quỹ, sàn lọc cơng ty tài trung gian hoạt động tốt để thúc đẩy phát triển thị trường can thiệp cần thiết − Cần có biện pháp để minh bạch thơng tin, liệu xác rõ ràng để cung cấp thơng tin cần thiết cho nhà ñầu tư, hạn chế tin ñồn sai lệch thị trường chứng khốn − Hồn thiện hệ thống pháp lý để mang đến an tồn cho nhà đầu tư có biện pháp xử lý kịp thời ñối với doanh nghiệp vi phạm − Xu hướng chung giới liên kết, sáp nhập thị trường chứng khốn để tăng tính cạnh tranh, nên Ủy ban Chứng khốn xây dựng ðề án tái cấu trúc thị trường nước ta, chịu sức ép giảm chi phí cho xã hội (do để hai sàn giao dịch chứng khốn với hai hệ thống giao dịch ñộc lập khác biệt chuẩn kết nối…), thị trường cổ phiếu, trái phiếu ñang bị chia tách chia tách thị trường cơng cụ phái sinh sau Và đề án cịn xem xét để thực 6.2.2 ðối với nhà ñầu tư ðối với thị trường chứng khốn, thị trường ñầy biến ñộng, lên xuống bất ngờ Một nhà ñầu tư dài hạn cần cố gắng trì hướng ñến mục tiêu dài hạn cố gắng lờ ñi dao ñộng ngắn hạn Khi hiểu thị trường có chiến lược hợp lý hơn, mang lại nhiều lợi nhuận phạm vi rủi ro chịu ñựng ñược Vì vậy, nhà ñầu tư, ñầu tư thị trường chứng khoán cần nghiên cứu kỹ lưỡng, có hiểu biết định thị trường chứng khốn thị trường, nắm quy tắc giao dịch Việc cân nhắc doanh nghiệp mà nhà ñầu tư quan tâm ñến xem xét bảng báo cáo thường niên, báo cáo kết kinh doanh số sinh lời an toàn điều cần thiết Ngồi cịn nên ý đến loại tài sản vơ GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 77 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) quyền sử dụng đất, cơng trình kiến trúc, thương hiệu, uy tính… Các nhà ñầu tư cần xem xét mức ñộ rủi ro thị trường đa dạng hóa danh mục ñầu tư, xem xét doanh nghiệp ngành ổn ñịnh Một số vấn ñề mà nhà ñầu tư cần nắm vững như: phân tích, đánh giá cơng ty niêm yết, phân tích rủi ro chứng khốn, phân tích quản lý mục đầu tư, cơng cụ phịng ngừa rủi ro, cách phân tích báo cáo tài chính, xem xét tỷ số thể kết hoạt ñộng kinh doanh tỷ số thị trường… doanh nghiệp nhằm giúp cho nhà ñầu tư hạn chế ñược rủi ro GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 78 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Mai Văn Nam (2008) Giáo trình Kinh tế lượng, NXB VH – TT PGS.TS Mai Văn Nam (2008) Giáo trình Nguyên lý thống kê kinh tế, NXB VH – TT Nguyễn Tấn Bình (2009) Phân tích quản trị tài chính, NXB Thống kê ThS Ngơ Kim Phượng, TS Lê Thị Mạnh Hà, ThS Lê Mạnh Hưng, ThS Lê Hồng Vinh (2009) Phân tích tài doanh nghiệp, NXB ðHQG TP.HCM Chu Nguyễn Mộng Ngọc, Hồng Trọng (2008) Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, NXB Hồng ðức, TPHCM PGS.TS Vũ Duy Hào, PGS.TS Lưu Thị Hương (2009) Quản trị tài doanh nghiệp, NXB Giao thông vận tải Trường ðại học Cần Thơ – Khoa Kinh tế - QTKD – Bộ mơn Tài – Ngân hàng (2009) Giáo trình Quản trị tài Eugene F.Brigham, Joel F.Houston (2009) Essentials of Financial Management (Vietnamese version) ðặng Thị Thùy Dương (2010) Mối quan hệ nhân khối lượng cổ phiếu giao dịch nhà đầu tư nước ngồi giá cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam 10 Trần Thu Hương (2011) Phân tích tỷ số tài bình qn ngành doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE (2006-2009) WEBSITE http://wss.com.vn http://www.scribd.com http://www.gso.gov.vn http://www.vcbs.com.vn http://www.bsc.com.vn http://www.hsx.vn http://vietstock.vn http://vnexpress.net GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 79 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) BẢNG PHỤ LỤC KẾT QUẢ CHẠY HÀM HỒI QUY SPSS 13.0 ROS = a0 + a1loinhuansauthue + a2doanhthuthuan + a3Di + a4Ni Model Summary(b) Change Statistics Model Adjusted Std Error of the R Square R R Square R Square Estimate Change F Change 521(a) 271 254 132054884966301 271 15.371 df1 df2 826 20 Sig F Change 000 DurbinWatson 1.196 a Predictors: (Constant), DTT, HOA CHAT, N08, DL GT, DAU KHI, CN TTHONG, NN DVTC, TMBL, CSSK, DVCC, HTD, VTKB, TNCB, CN CBIEN CTAO NVL, N06, XAY DUNG, LNST, BDS, N07, THUC PHAM b Dependent Variable: ROS ANOVA(b) Model Sum of Squares Regression Residual Total 5.361 14.404 19.765 df 20 826 846 Mean Square 268 017 F Sig 15.371 000(a) a Predictors: (Constant), DTT, HOA CHAT, N08, DL GT, DAU KHI, CN TTHONG, NN DVTC, TMBL, CSSK, DVCC, HTD, VTKB, TNCB, CN CBIEN CTAO NVL, N06, XAY DUNG, LNST, BDS, N07, THUC PHAM b Dependent Variable: ROS GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 80 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Coefficients(a) Model (Constant) NN DVTC CSSK BDS VTKB DL GT CN TTHONG DAU KHI DVCC HTD TNCB CN CBIEN CTAO NVL HOA CHAT THUC PHAM TMBL XAY DUNG N06 N07 N08 LNST DTT Unstandardized Coefficients Std Error B 097 020 061 036 011 029 147 022 024 024 076 035 -.026 030 -.039 034 110 028 -.019 026 042 030 014 024 064 040 -.031 022 -.040 029 -.033 022 -.008 014 009 013 -.034 012 1.38E-013 000 -2.65E-016 000 Standardized Coefficients Beta 068 015 327 043 075 -.032 -.039 150 -.031 052 024 054 -.073 -.052 -.073 -.020 025 -.101 248 -.046 t Sig Tolerance 4.811 1.693 392 6.574 983 2.176 -.859 -1.123 3.891 -.746 1.392 556 1.591 -1.427 -1.378 -1.473 -.569 694 -2.800 6.984 -1.512 000 091 695 000 326 030 390 262 000 456 164 578 112 154 169 141 570 488 005 000 131 a Dependent Variable: ROS GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 81 Collinearity Statistics SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền 548 612 357 466 735 642 723 597 510 625 457 776 336 625 362 707 690 675 701 963 VIF 1.826 1.634 2.803 2.147 1.360 1.558 1.384 1.674 1.960 1.599 2.187 1.288 2.973 1.600 2.761 1.415 1.450 1.481 1.428 1.038 Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) ROA = c0 + c1loinhuansauthue + c2doanhthuthuan + c3tongtaisan + c4Di + c5Ni Model Summary(b) Change Statistics Model Adjusted Std Error of the R Square R R Square R Square Estimate Change F Change 473(a) 224 198 101859841683380 224 8.647 df1 df2 599 20 Sig F Change 000 DurbinWatson 1.517 a Predictors: (Constant), TONGTSAN, N07, DAU KHI, HOA CHAT, CN TTHONG, DL GT, CSSK, TNCB, TMBL, DVCC, HTD, VTKB, CN CBIEN CTAO NVL, BDS, N08, XAY DUNG, DTT, NN DVTC, THUC PHAM, LNST b Dependent Variable: ROA ANOVA(b) Model Sum of Squares Regression Residual Total 1.794 6.215 8.009 df 20 599 619 Mean Square 090 010 F Sig 8.647 000(a) a Predictors: (Constant), TONGTSAN, N07, DAU KHI, HOA CHAT, CN TTHONG, DL GT, CSSK, TNCB, TMBL, DVCC, HTD, VTKB, CN CBIEN CTAO NVL, BDS, N08, XAY DUNG, DTT, NN DVTC, THUC PHAM, LNST b Dependent Variable: ROA GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 82 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients B (Constant) NN DVTC CSSK BDS VTKB DL GT CN TTHONG DAU KHI DVCC HTD TNCB CN CBIEN CTAO NVL HOA CHAT THUC PHAM TMBL XAY DUNG N07 N08 LNST DTT TONGTSAN 086 -.084 057 -.005 008 002 013 006 013 010 103 031 010 -.001 019 -.021 011 -.022 2.42E-013 -1.23E-014 -1.69E-015 Std Error 018 038 026 020 022 031 028 032 025 023 027 022 038 020 026 020 010 010 000 000 000 Standardized Coefficients Beta -.124 101 -.014 019 003 020 008 025 023 171 076 011 -.003 033 -.063 043 -.091 614 -.231 -.261 t Sig Tolerance 4.827 -2.191 2.204 -.233 361 060 453 178 514 456 3.807 1.412 268 -.049 708 -1.044 1.066 -2.221 9.466 -3.645 -4.218 000 029 028 816 718 952 651 859 608 649 000 158 789 961 479 297 287 027 000 000 000 a Dependent Variable: ROA GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 83 Collinearity Statistics SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền 408 613 346 471 728 635 720 569 502 639 449 792 334 607 358 785 771 308 323 337 VIF 2.454 1.632 2.891 2.122 1.374 1.574 1.388 1.758 1.991 1.564 2.226 1.263 2.997 1.648 2.796 1.273 1.296 3.251 3.097 2.964 Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) ROE = d0 + d1loinhuansauthue + d2doanhthuthuan + d3tongtaisan + d4vonchusohuu + d5Di + d6Ni Model Summary(b) Change Statistics Model Adjusted Std Error of the R Square R R Square R Square Estimate Change F Change 478(a) 228 201 053666370081264 228 8.318 df1 df2 590 21 Sig F Change 000 DurbinWatson 1.392 a Predictors: (Constant), VONCSH, CN TTHONG, N07, DAU KHI, DL GT, HOA CHAT, DVCC, CSSK, TMBL, TNCB, HTD, CN CBIEN CTAO NVL, VTKB, BDS, N08, XAY DUNG, DTT, THUC PHAM, NN DVTC, TONGTSAN, LNST b Dependent Variable: ROE ANOVA(b) Model Sum of Squares Regression Residual Total 503 1.699 2.202 df 21 590 611 Mean Square 024 003 F Sig 8.318 000(a) a Predictors: (Constant), VONCSH, CN TTHONG, N07, DAU KHI, DL GT, HOA CHAT, DVCC, CSSK, TMBL, TNCB, HTD, CN CBIEN CTAO NVL, VTKB, BDS, N08, XAY DUNG, DTT, THUC PHAM, NN DVTC, TONGTSAN, LNST b Dependent Variable: ROE GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 84 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Coefficients(a) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Beta Std Error t Sig Collinearity Statistics Tolerance VIF B (Constant) NN DVTC CSSK BDS VTKB DL GT CN TTHONG DAU KHI DVCC HTD TNCB CN CBIEN CTAO NVL HOA CHAT THUC PHAM TMBL XAY DUNG N07 N08 LNST DTT TONGTSAN VONCSH 046 049 011 008 001 -.012 006 -.002 000 -.002 022 008 -.007 -.021 004 -.006 015 -.007 1.65E-013 -1.13E-015 -2.90E-016 -2.48E-014 009 024 014 011 012 016 015 017 013 012 014 012 020 010 014 011 005 005 000 000 000 000 134 036 045 003 -.032 017 -.004 001 -.009 071 036 -.015 -.127 014 -.034 110 -.055 797 -.040 -.086 -.674 4.921 2.021 787 735 057 -.748 371 -.090 020 -.167 1.567 661 -.357 -2.044 302 -.573 2.684 -1.327 9.618 -.632 -1.302 -6.997 000 044 432 463 954 455 711 928 984 867 118 509 721 041 763 567 007 185 000 527 194 000 a Dependent Variable: ROE GVHD: PGs.Ts.Võ Thành Danh 85 SVTH: Nguyễn Thụy Như Huyền 298 612 350 472 727 634 720 566 502 638 449 792 341 606 363 782 765 190 321 301 141 3.360 1.633 2.855 2.120 1.375 1.578 1.389 1.766 1.991 1.567 2.227 1.263 2.937 1.649 2.755 1.278 1.308 5.251 3.112 3.328 7.096 ... Huyền Phân tích khả sinh lời DN ñược niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung Phân tích khả sinh lời doanh nghiệp ñược niêm yết sàn GDCK TP.HCM (HOSE) ñược phân. .. Huyền Phân tích khả sinh lời DN niêm yết sàn HOSE (2006 – 2009) Cách tính: Giá trị thị trường cổ phiếu M/B = Mệnh giá cổ phiếu 2.1.4 Ý nghĩa việc phân tích khả sinh lời doanh nghiệp Một doanh nghiệp. .. HOSE (2006 – 2009) CHƯƠNG PHÂN TÍCH KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH NGHIỆP ðƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM (HOSE) 4.1 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ðẾN DOANH NGHIỆP Tình hình kinh tế