Nghiên cứu tác động của sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ của các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ BẢO ĐOAN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ BẢO ĐOAN NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NHÀ NƯỚC ĐẾN CHI PHÍ SỬ DỤNG NỢ CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP Hồ Chí Minh - Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Nghiên cứu tác động sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ công ty cổ phần niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi với hỗ trợ Giảng viên hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh chưa công bố trước Các số liệu, kết luận văn trung thực Tôi chịu trách nhiệm nội dung tơi trình bày luận văn TP Hồ Chí Minh, Ngày tháng năm 2016 Người thực Trần Thị Bảo Đoan DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT CEO : Giám đốc điều hành DNNN : Doanh nghiệp nhà nước HĐQT : Hội đồng quản trị HOSE : Sở Giao Dịch Chứng Khốn Thành Phố Hồ Chí Minh HNX : Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hà Nội FEM : Mơ hình tác động cố định (Fixed Effects Model) REM : Mơ hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model) GMM : Mơ hình Generalized method of moments DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 - Bảng tóm tắt nghiên cứu trước tác động sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ Bảng 3.1 – Bảng thống kê công ty theo ngành Bảng 3.2 – Tóm tắt biến sử dụng mơ hình nghiên cứu Bảng 4.1 – Bảng thống kê mơ tả biến mơ hình Bảng 4.2 – Bảng thống kê mơ tả biến tồn liệu, mẫu gồm công ty nhà nước kiẻm sốt (STATE=1) mẫu gồm cơng ty tư nhân kiểm soát (PRIVATE=1) Bảng 4.3 – Bảng mơ tả ma trận tương quan tuyến tính đơn cặp biến Bảng 4.4 – Bảng mô ta kết kiểm tra đa cộng tuyến mô hình Bảng 4.5 – Bảng mơ tả kết kiểm tra phương sai thay đổi mơ hình Bảng 4.6 – Bảng mô ta kết kiểm tra tự tương quan mơ hình Bảng 4.7 – Bảng kết hồi quy mơ hình theo phương pháp GMM Bảng 4.8 – Bảng mô tả kết kiểm định Sargan kiểm định theo phương pháp Arellano Bond (1991, 1998) mơ hình Mơ hình (4): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty có quyền kiểm sốt vượt trội cổ đơng cao Mơ hình (5): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty có quyền kiểm sốt vượt trội cổ đơng thấp Mơ hình (6): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty hoạt động tỉnh có mức độ phát triển thể chế cao Mơ hình (7): Mơ hình sử dụng liệu công ty hoạt động tỉnh có mức độ phát triển thể chế thấp Phụ lục cho bảng 4.7 – Bảng kết hồi quy mơ hình theo phương pháp GMM bảng 4.8 – Bảng mô tả kết kiểm định Sargan kiểm định theo phương pháp Arellano Bond (1991, 1998) mơ hình Mơ hình (1): Mơ hình sử dụng tất liệu Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 63 Wald chi2(21) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(cashflow ownershipconcentration) L(0/5).(L2.government Arellano-Bond test for Arellano-Bond test for Sargan test of overid Mô hình (2): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty có tình trạng kiệt quệ tài (DISTRESS = 1) Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 49 Wald chi2(20) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(D2.boardindependence boardindependence age) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(0/4).(L2.government indust10 ownershipconcentration tangibleassetintensity) Arellano-Bond Arellano-Bond Mơ hình (3): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty khơng có tình trạng kiệt quệ tài (DISTRESS = 0) Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 103 Wald chi2(20) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(D2.boardindependence D.boardindependence L.age lngdp L.ceoduality agencycost roa) L(0/4).(L2.government indust2 indust3 ownershipconcentration tangibleassetintensity ceoduality Arellano-Bond test for Arellano-Bond test for Sargan test of overid Mơ hình (4): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty có quyền kiểm sốt vượt trội cổ đơng cao Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 41 Wald chi2(19) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(L2.boardindependence lnmb L.ownershipconcentration D2.lninterest) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(0/1).(L2.government ownershipconcentration tangibleassetintensity ceoduality age) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(22) = 18.09 -1.80 -0.20 Pr > z = Pr > z = 0.072 0.841 Prob > chi2 = 0.700 Mơ hình (5): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty có quyền kiểm sốt vượt trội cổ đông thấp Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 84 Wald chi2(21) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(government D.firmsize D.cashflow shorttermdebtratio) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/5).(D2.government ownershipconcentration firmsize age inverseassetturnover) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(63) = 54.51 -2.89 -1.87 Pr > z = Pr > z = 0.004 0.061 Prob > chi2 = 0.768 Mơ hình (6): Mơ hình sử dụng liệu công ty hoạt động tỉnh có mức độ phát triển thể chế cao Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 94 Wald chi2(21) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(L.ownershipconcentration L.boardindependence D.roa tangibleassetintensity) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(1/6).(government ownershipconcentration boardindependence agencycost age) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(73) = 50.27 -1.80 -0.16 Pr > z = Pr > z = 0.072 0.873 Prob > chi2 = 0.981 Mơ hình (7): Mơ hình sử dụng liệu cơng ty hoạt động tỉnh có mức độ phát triển thể chế thấp Dynamic panel-data estimation, one-step difference GMM Group variable: firm Time variable : yr Number of instruments = 44 Wald chi2(19) Prob > chi2 ownershipconcentration tangibleassetintensity Instruments for first differences equation Standard D.(L2.boardindependence lninterest L.ceoduality L.boardindependence L.roa L.firmsize cashflow L.ownershipconcentration) GMM-type (missing=0, separate instruments for each period unless collapsed) L(0/1).(indust2 indust8 indust1 ownershipconcentration tangibleassetintensity ceoduality) Arellano-Bond test for AR(1) in first differences: z = Arellano-Bond test for AR(2) in first differences: z = Sargan test of overid restrictions: chi2(25) = 10.10 -2.70 -0.45 Pr > z = Pr > z = 0.007 0.654 Prob > chi2 = 0.996 ... giải cứu cơng ty nhà nước sở hữu Do đó, nghiên cứu kì vọng chi phí sử dụng nợ cơng ty bị kiệt quệ tài thấp cơng ty nhà nước kiểm soát 15 - Tác động sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ bị chi. .. nghiệm tác động sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ kinh tế Việt Nam 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu chung Bài nghiên cứu tập trung tìm hiểu tác động sở hữu nhà nước đến chi phí. .. (2011) kiểm tra tác động sở hữu nhà nước đến chi phí sử dụng nợ 60 công ty năm Kết nghiên cứu cho thấy cơng ty tư nhân thường có chi phí sử dụng nợ cao so với công ty nhà nước sở hữu Điều cho thấy