Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp nhà nước đã cổ phần hóa tại tp hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN VŨ THỊ HÀ XUYÊN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC ĐÃ CỔ PHẦN HĨA TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN VŨ THỊ HÀ XUYÊN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC ĐÃ CỔ PHẦN HĨA TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH: KINH DOANH THƢƠNG MẠI MÃ SỐ: 60340121 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS VÕ THANH THU Tp Hồ Chí Minh – Năm 2017 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU: 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu nghiên cứu: 1.3 Câu hỏi nghiên cứu: 1.4 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu: 1.4.1 Đối tƣợng nghiên cứu: 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.5 Phƣơng pháp nghiên cứu: 1.5.1 Dữ liệu dùng cho nghiên cứu: 1.5.1.1 Dữ liệu thứ cấp: 1.5.1.2 Dữ liệu sơ cấp: 1.5.2 Phƣơng pháp nghiên cứu định tính: 1.5.3 Phƣơng pháp nghiên cứu định lƣợng: 1.6 Kết cấu đề tài: CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA 2.1 Cơ sở lý thuyết: 2.1.1 Doanh nghiệp nhà nƣớc cổ phần hóa: 2.1.1.1 Khái niệm DNNN CPH: 2.1.1.2 Vai trò CPH DNNN: 2.1.1.3 Đặc điểm DNNN CPH: a Vốn: b Bộ máy tổ chức quản lý: c Phân chia lợi nhuận rủi ro: d Nguồn lao động: e Vai trò nhà nƣớc: 2.1.2 Hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 2.1.2.1 Khái niệm: 2.1.2.2 Các tiêu đo lƣờng hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: 10 a Nhóm hệ số lợi nhuận: 10 b Nhóm hệ số giá trị thị trƣờng: 11 2.1.2.3 Tính đặc thù đo lƣờng hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp có vốn cổ phần nhà nƣớc: 12 2.1.2.4 Tổng hợp số nghiên cứu tiêu đo lƣờng hiệu hoạt động kinh doanh DN 14 2.1.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp 15 2.1.3.1 Nhân tố bên trong: 15 a Khả toán (ký hiệu LIQ): 16 b Quy mô doanh nghiệp (ký hiệu SIZE): 16 c Quản trị doanh nghiệp (ký hiệu EXP) : 17 d Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc (ký hiệu OWN): 17 e Tuổi doanh nghiệp (ký hiệu OLD): 18 2.1.3.2 Nhân tố bên ngoài: 18 a Tỷ lệ tăng trƣởng GDP (ký hiệu GDPGROWTH): 19 b Tỷ lệ lạm phát (ký hiệu CPI): 19 2.2 Các nghiên cứu trƣớc liên quan: 19 2.2.1 Tổng hợp nghiên cứu trƣớc nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: 19 2.2.2 Cơng trình nghiên cứu nƣớc ngồi: 22 2.2.3 Cơng trình nghiên cứu nƣớc: 24 2.3 Mơ hình nghiên cứu đề xuất giả thuyết: 25 2.3.1 Mơ hình nghiên cứu đề xuất: 25 2.3.2 Tổng hợp ý kiến chuyên gia nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh DNNN CPH: 27 2.3.3 Các giả thuyết nghiên cứu 30 2.3.3.1 Khả toán: 30 2.3.3.2 Quy mô doanh nghiệp: 31 2.3.3.3 Quản trị doanh nghiệp: 31 2.3.3.4 Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc: 31 2.3.3.5 Tuổi doanh nghiệp: 32 2.3.3.6 Yếu tố kinh tế vĩ mô: 32 CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA TẠI TP.HCM 34 3.1 Thực trạng chung CPH DNNN: 34 3.1.1 Thực trạng chung CPH DNNN Việt Nam: 34 3.1.2 Thực trạng CPH DNNN TPHCM 37 3.2 Thực trạng chung hiệu hoạt động kinh doanh DNNN cổ phần hóa TPHCM 38 3.2.1 Về tỷ suất lợi nhuận sau thuế / doanh thu (ROS): 39 3.2.2 Về tỷ suất lợi nhuận sau thuế /tổng tài sản (ROA): 40 3.2.3 Về tỷ suất lợi nhuận sau thuế /vốn chủ sở hữu (ROE): 41 3.3 Đánh giá nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh DNNN cổ phần hóa TPHCM 42 3.3.1 Nhân tố bên trong: 42 3.3.1.1 Khả toán: 42 3.3.1.2 Quy mô doanh nghiệp: 43 3.3.1.3 Quản trị doanh nghiệp: 43 3.3.1.4 Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc: 44 3.3.1.5 Tuổi doanh nghiệp: 45 3.3.2 Nhân tố bên ngoài: 46 3.3.2.1 Tỷ lệ tăng trƣởng GDP: 46 3.3.2.2 Tỷ lệ lạm phát: 47 CHƢƠNG 4: PHƢƠNG PHÁP VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA TẠI TP.HCM 48 4.1 Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh DNNN cổ phần hóa TPHCM: 48 4.1.1 Phƣơng pháp nghiên cứu: 48 4.1.2 Quy trình nghiên cứu: 49 4.1.3 Dữ liệu nghiên cứu phƣơng pháp chọn mẫu: 51 4.2 Thống kê mô tả liệu nghiên cứu: 51 4.3 Kết phân tích mơ hình hồi quy đa biến: 52 4.3.1 Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROA: 52 4.3.2 Mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc ROE: 54 4.4 Kiểm định giả định mơ hình hồi quy: 55 4.4.1 Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến biến độc lập: 55 4.4.2 Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan: 55 4.4.3 Kiểm định tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi: .56 4.5 Khắc phục tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi phƣơng pháp FGLS 57 4.6 Thảo luận kết nghiên cứu: 58 4.6.1 Kết mơ hình có biến phụ thuộc ROA: 58 4.6.2 Kết mơ hình có biến phụ thuộc ROE: 60 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 63 5.1 Tóm tắt kết luận văn: 63 5.2 Hàm ý quản trị DNNN cổ phần hóa TPHCM: 64 5.2.1 Tăng cƣờng khả tốn DNNN cổ phần hóa: .64 5.2.2 Nâng cao hiệu sử dụng vốn DNNN cổ phần hóa: 64 5.2.3 Nâng cao trình độ lực Ban quản trị DNNN cổ phần hóa: 66 5.2.4 Kiện toàn máy tổ chức theo hƣớng tinh giản, nâng cao hiệu hoạt động: 67 5.3 Gợi ý sách Nhà nƣớc: 67 5.3.1 Hoàn thiện sách liên quan đến hoạt động DNNN cổ phần hóa: 67 5.3.2 Phát huy quyền tự chủ kinh doanh DNNN cổ phần hóa: 68 5.3.3 Ổn định tình hình kinh tế vĩ mô tạo môi trƣờng thuận lợi cho DNNN cổ phần hóa phát triển: 68 5.4 Hạn chế luận văn hƣớng nghiên cứu tiếp theo: 69 TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC PHỤ LỤC - PHỤ LỤC 1: DANH SÁCH 25 DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA TẠI TPHCM - PHỤ LỤC 2: DANH SÁCH CHUYÊN GIA THAM GIA NGHIÊN CỨU - PHỤ LỤC 3: BẢNG KHẢO SÁT NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA TẠI TPHCM - PHỤ LỤC 4: KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU - PHỤ LỤC 5: KẾT QUẢ HỒI QUY MÔ HÌNH CĨ BIẾN PHỤ THUỘC ROA - PHỤ LỤC 6: KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH CĨ BIẾN PHỤ THUỘC ROE - PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ ĐỊNH HỒI QUY - PHỤ LỤC 8: KHẮC PHỤC VI PHẠM GIẢ ĐỊNH HỒI QUY BẰNG PHƢƠNG PHÁP FGLS LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động DNNN cổ phần hóa TPHCM” kết trình học tập nghiên cứu thân với giúp đỡ giáo viên hƣớng dẫn - GS.TS Võ Thanh Thu Các số liệu, nguồn trích dẫn luận văn đƣợc thu thập thực tế, có nguồn gốc rõ ràng phân tích cách khách quan, trung thực TPHCM, ngày 08 tháng năm 2017 Học viên Trần Vũ Thị Hà Xuyên AEC CEO CP CPH CPI CTCP DN DNNN EPS EVA EXP FEM FGLS GDP GDPGROWTH HĐQT LIQ OLD OWN P/E Pooled OLS REM ROA ROE ROS SCPC SIZE TNHH MTV TPHCM TPP UBND VCSH WTO 11 Tiêu chí 5: Tuổi doanh nghiệp 12 13 14 Tiêu chí 6: Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc 15 16 17 18 Tiêu chí 7: Yếu tố kinh tế vĩ mơ 19 20 Nhà quản trị có kinh nghiệm quản lý lâu năm ảnh hƣởng tích cực đến hiệu hoạt động kinh doanh DN DN hoạt động lâu năm động DN thành lập DN hoạt động lâu năm có nhiều kinh nghiệm, vị thƣơng trƣờng DN non trẻ DN hoạt động lâu năm có hiệu hoạt động kinh doanh cao DN thành lập DN có tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc lớn chế hoạt động linh hoạt, thủ tục hành pháp lý phức tạp Tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc nhỏ hiệu hoạt động kinh doanh DN cao DN có tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc lớn đƣợc nhận nhiều sách hỗ trợ Nhà nƣớc DN có tỷ lệ sở hữu nhà nƣớc lớn dễ tiếp cận nguồn vốn tín dụng từ ngân hàng GDP tăng có tác động tích cực đến hiệu kinh doanh DN Tỷ lệ lạm phát cao ảnh hƣởng tiêu cực đến hiệu hoạt động kinh doanh DN (làm giảm hiệu KD) Câu hỏi mở: Xin anh/chị cho ý kiến giải pháp khác giúp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh DNNNN sau CPH? ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………… -HẾT- PHỤ LỤC KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU  Đối với mơ hình ROA Variable gdp  Đối với mơ hình ROE Va gdp PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH CĨ BIẾN PHỤ THUỘC ROA  Mơ hình Pooled OLS = = = = = = roa liq size exp own old gdpgrowth cpi _cons  Mơ hình FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: firm1 R-sq: within between = 0.3658 overall F(7,93) corr(u_i, Xb) 125 50.06 0.0000 0.7497 0.7347 14087 F test that all u_i=0:  Mơ hình REM Random-effects GLS regression Group variable: firm1 R-sq: within between = 0.8251 overall Wald chi2(7) corr(u_i, X)  Kiểm định Hausman (lựa chọn REM FEM) liq size exp own old gdpgrowth cpi b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(7) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 =  Kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian (lựa chọn Pooled OLS REM) Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects roa[firm1,t] = Xb + u[firm1] + e[firm1,t] Estimated results: Test: PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH CĨ BIẾN PHỤ THUỘC ROE  Mơ hình Pooled OLS Source SS Model Residual Total roe liq size exp own old gdpgrowth cpi _cons  Mơ hình FEM Fixed-effects (within) regression Group variable: firm1 R-sq: within between = 0.0169 overall F(7,93) corr(u_i, Xb) F test that all u_i=0:  Mơ hình REM  Kiểm định Hausman (lựa chọn REM FEM) liq size exp own old gdpgrowth cpi b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(6) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = Prob>chi2 =  Kiểm định Breusch-Pagan Lagrangian (lựa chọn Pooled OLS REM) Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects roe[firm1,t] = Xb + u[firm1] + e[firm1,t] Estimated results: Test: PHỤ LỤC KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ ĐỊNH HỒI QUY  Kiểm định tƣợng đa cộng tuyến biến độc lập  Kiểm định tƣợng tự tƣơng quan - Mơ hình ROA: Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, - Mơ hình ROE: Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1,  Kiểm định tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi - Mơ hình ROA: White's general test statistic : 72.06893 Chi-sq(34) P-value = 1.5e-04 - Mơ hình ROE: White's general test statistic : 60.63351 Chi-sq(34) P-value = 0033 PHỤ LỤC KHẮC PHỤC VI PHẠM GIẢ ĐỊNH HỒI QUY BẰNG PHƢƠNG PHÁP FGLS  Mơ hình ROA Cross-sectional Coefficients: Panels: Correlation: time-series covariances Estimated autocorrelations Estimated coefficients chi2(7) Log likelihood regression generalized least squares homoskedastic no autocorrelation Estimated Wald FGLS  Mơ hình ROE ... TẾ TP HỒ CHÍ MINH TRẦN VŨ THỊ HÀ XUYÊN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NHÀ NƢỚC ĐÃ CỔ PHẦN HĨA TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUN NGÀNH: KINH DOANH. .. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DNNN ĐÃ CỔ PHẦN HÓA TẠI TP. HCM 48 4.1 Thiết kế nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh. .. lƣờng hiệu hoạt động doanh nghiệp xác định nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp? - Thực trạng hiệu hoạt động kinh doanh DNNN cổ phần hóa TPHCM nhƣ nào? - Các nhân tố ảnh