Nghiệp vụ thị trường mở. Các giải pháp nâng cao hoạt động nghiệp vụ thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở. Các giải pháp nâng cao hoạt động nghiệp vụ thị trường mở

Lời mở đầu

Ngân hàng Trung ơng ra đời ở mỗi quốc gia có tính chất chung là một cơquan thuộc bộ máy Nhà nớc, đợc độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàngvà thực hiện chức năng quản lý nhà nớc về hoạt động tiền tệ, tín dụng vàngân hàng, với mục tiêu cơ bản là ổn định giá trị đồng tiền, duy trì sự ổnđịnh và an toàn trong hoạt động của hệ thống ngân hàng Trong đó nhiệm vụđảm bảo ổn định giá trị đồng tiền là một nhiệm vụ vô cùng quan trọng Đểthực hiện nhiệm vụ đó Ngân hàng Trung ơng thông qua các công cụ củachính sách tiền tệ nhằm gây ra sự mở rộng hay thắt chặt lại trong việc cungứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng bản tệ, đa sản lợng và việc làm của quốcgia đến mức mong muốn Ngân hàng Trung ơng ở các nớc thờng sử dụng cáccông cụ chính sách tiền tệ nh: dự trữ bắt buộc, tái chiết khấu, nghiệp vụ thịtrờng mở, kiểm soát hạn mức tín dụng… Đối với từng quốc gia, trong mỗi Đối với từng quốc gia, trong mỗigiai đoạn cụ thể, Ngân hàng Trung ơng sẽ sử dụng những công cụ phù hợpvới giai đoạn đó để thực thi chính sách tiền tệ Với các nớc có nền kinh tếphát triển, công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đóng vai trò là một công cụ điềuhành chính sách tiền tệ quan trọng do có những u điểm u việt hơn so với cáccông cụ điều hành chính sách tiền tệ khác nh: Nó là công cụ rất linh hoạt vàchính xác, Ngân hàng Trung ơng có thể kiểm soát đợc hoàn toàn lợng nghiệpvụ thị trờng tự do, Ngân hàng Trung ơng dễ dàng đảo ngợc lại tình thế củamình khi có quyết định không chính xác… Đối với từng quốc gia, trong mỗi

Hiện nay, nghiệp vụ thị trờng mở đã đợc Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam ápdụng vào để điều hành chính sách tiền tệ, đây là một nghiệp vụ khá mới mẻđối với nớc ta Bớc đầu đa vào hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở đã đạt đợcnhững kết quả khả quan, nghiệp vụ thị trờng mở đang dần trở thành mộtcông cụ rất quan trọng trong chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam

Là sinh viên khoa NH_TC việc nghiên cứu về công cụ nghiệp vụ thị trờng

mở có ý nghĩa rất quan trọng Vì vậy, đó là lý do em chọn đề tài Nghiệp vụ“ Nghiệp vụ

thị trờng mở Các giải pháp nâng cao hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở ”

nhằm nghiên cứu tìm hiểu về nghiệp vụ thị trờng mở về lý luận và việc ápdụng nó vào Việt Nam.

Do trình độ còn hạn chế nên bài viết của em sẽ không tránh khỏi nhiềuthiếu sót, em rất mong nhận đợc nhiều ý kiến đóng góp của các thầy, cô giáođể bài viết của mình đợc hoàn thiện hơn.

Em xin chân thành cảm ơn cô giáo, thạc sĩ Lê Phong Châu đã tận tình óng dẫn và giúp đỡ em để em hoàn thành bài viết này.

Chơng 1: Những lí luận chung về nghiệp vụ thị trờng mở

1 Khái niệm, vai trò nghiệp vụ thị trờng mở

1.1 Khái niệm về nghiệp vụ thị trờng mở

NHTW thực hiện việc mua vào hoặc bán ra các giấy tờ có giá chủ yếu làngắn hạn nhằm thay đổi cơ số tiền tệ trên cơ sở đó tác động đến lợng tiềncung ứng và lãi suất ngắn hạn.

Nghiệp vụ thị trờng mở ra đời từ những năm đầu thế kỉ XX ở Mỹ và mộtsố nớc châu Âu Hiện nay, công cụ này đợc hầu hết các nớc sử dụng nhmột công cụ chủ yếu để điêù hành Chính sách tiền tệ

1.2 Vai trò của nghiệp vụ thị trờng mở

Việc thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở có những vai trò quan trọng:

- Tạo sự sôi động cho thị trờng tài chính,phát triển thị trờng tiền tệ,đồngbộ thị trờng chứng khoán Thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở, mở ra một kênhdẫn truyền vốn mới cho các tổ chức tín dụng.Với sự tham gia của Ngân hàngNhà nớc thị trờng mua bán các loại giấy tờ có giá trở nên sôi động hơn.

- Thực hiện Nghiệp vụ thị trờng mở giúp Ngân hàng trung ơng chủ độngtrong điêù hành chính sách tiền tệ thông qua mức cung tiền tệ.Khi Ngânhàng Trung ơng mua,bán chứng khoán trên thị trờng sẽ làm thay đổi cơ sốtiền tệ Đó là nguồn gốc chính gây nên sự biến động trong cung ứng tiền tệ - Nghiệp vụ thị trờng mở dợc sử dụng để điều chỉnh lợng vốn khả dụng củahệ thống ngân hàng Khi Ngân hàng trung ơng mua chứng khoán,làm tăng cơsố tiền tệ, qua đó làm tăng lợng tiền cung ứng,làm tăng lợng tiền dự trữ củahệ thống ngân hàng thơng mại, các tổ chức tín dụng.Ngợc lại, khi Ngân hàngtrung ơng bán chứng khoán, làm thu hẹp cơ số tiền tệ,làm giảm lợng tiềncung ứng, qua đó làm giảm dự trữ của hệ thống ngân hàng thơng mại, các tổchức tín dụng

2 cơ chế hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở

2.1 Các loại nghiệp vụ thị trờng mở

Có 2 loại nghiệp vụ thị trờng mở:

- Nghiệp vụ thị trờng mở năng động nhằm thay đổi mức dự trữ và cơ sốtiền tệ

- Nghiệp vụ thị trờng mở thụ động nhằm bù lại những chuyển động củacác nhân tố khác đã ảnh hởng đến cơ số tiền tệ.

yếu: các giao dịch không hoàn lại và các giao dịch có hoàn lại

2.1.1 Giao dịch không hoàn lại

- Là việc mà NHTW mua bán chứng khoán với ngời giao dịch (mua bánmột lần) và chuyển hẳn quyền sở hữu hoặc quyền đòi nợ cho ngời giao dịchvà ngợc lại.

2.1.2 Giao dịch có hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn)

- Là việc thực hiện mua, bán các giấy tờ có giá theo kỳ hạn Khi đó NHTWphải ký hai hợp đồng: hợp đồng mua và hợp đồng bán có kỳ hạn hoặc hợpđồng bán và hợp đồng mua có kỳ hạn.

- Nếu mua bán theo thoả thuận (hoặc theo hợp đồng mua lại): NHTW kýmột hợp đồng mua bán chứng khoán với ngời giao dịch và ngời giao dịch sẽđồng ý mua lại chứng khoán đó vào một ngày xác định trong tơng lai Đây làhợp đồng mua bán thời hạn ngắn Do đó, lợng tiền xuất ra hầu nh không ảnhhởng lớn đến lợng tiền cung ứng Có thể nói, mội cách gián tiếp hoạt độngnày làm cho chu chuyển hàng hoá trên thị trờng tài chính tiền tệ trở nên linhhoạt và thuận tiện hơn.

- Nếu mua bán theo thoả thuận chuyển dịch tơng đơng hoặc mua bán lại dựtrữ (còn gọi là theo hợp đồng mua lại đảo ngợc): NHTW bán chứng khoáncho ngời giao dịch và ngời giao dịch đồng ý bán lại chứng khoán cho NHTWvào thời điểm xác định trong tơng lai Nói cách khác, đây là một hợp đồngvay tiền Do đó lợng tiền xuất ra hầu nh không ảnh hởng lớn đến lợng tiềncung ứng Có thể nói, một cách gián tiếp hoạt động này làm cho chu chuyểnhàng hoá trên thị trờng tài chính tiền tệ trở nên linh hoạt và thuận lợi hơn Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu trong nghiệp vụ thị trờng mởvì những lý do sau:

Thứ nhất, đây là công cụ có hiệu quả nhất để bù đắp hoặc triệt tiêu những

Thứ t, làm giảm bớt thời gian thông báo, do đó mà giảm bớt biến độngcủa thị trờng trớc các quyết định hàng ngày của ngân hàng trung ơng.

2.2 Phơng thức hoạt động của nghiệp vụ thị trờng mở 2.2.1 Giao dịch qua đấu thầu

* Phơng thức đấu thầu khối lợng.

- Theo phơng thức này,Ngân hàng trung ơng niêm yết trớc mức lãisuất Các tổ chức tham gia đấu thầu chỉ việc đăng ký số tiền trên cơ sở chấpnhận mức lãi suất niêm yết Ngân hàng trung ơng xét khối lợng trúng thầudựa vào : Khối lợng giấy tờ có giá mà ngân hàng trung ơng cần mua ( cầnbán) và khối lợng dự trữ thầu của các tổ chức tham gia

*Phơng thức đấu thầu lãi suất

- Các tổ chức tự đăng kí khối lợng dự thầu ứng với mỗi mức lãi suất dochính họ chọn Sau đó, ngân hàng trung ơng xác định lãi suất trúng thầu , từđó xác định khối lợng trúng thầu.

- Chứng chỉ tiền gửi là giấy nhận nợ của ngân hàng hay các định chế tàichính phi ngân hàng phát hành , xác nhận một món tiền đã đợc gửi vào ngânhàng trong một thời gian nhất định với một mức lãi suất định trớc Thời hạnchứng chỉ tiền gửi thờng là ngắn hạn ( cũng có trờng hợp thời hạn lên tới 3-5năm).

* Thơng phiếu

- Thơng phiếu là chứng chỉ co giá ghi nhận lệnh yêu cầu thanh toán hoặccam kết thanh toán không điều kiện một số tiền xác định trong một thời giannhất định.Thơng phiếu là tài sản có đối với ngời sở hữu có thể là ngân hànghoặc các tổ chức phi ngân hàng trong quan hệ thanh toán trực tiếp Vì vậy ,việc ngân hàng trung ơng mua bán thơng phiếu sẽ ảnh hởng mạnh đến dự trữcác ngân hàng hoặc tiền gửi của các khách hàng tại ngân hàng thơng mại * Trái phiếu Chính phủ.

- Trái phiếu chính phủ là chứng khoán nợ dài hạn đợc Nhà nớc phát hànhnhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nớc Mặc dù là dài hạn nhng trái phiếu

Chính phủ đợc sử dụng phổ biến trong nghiệp vụ thị trờng mở bởi tính antoàn , khối lợng phát hành , tính ổn định trong phát hành và khả năng tácđộng trực tiếp đến giá cả tín phiếu kho bạc trên thị trờng tài chính

* Trái phiếu địa phơng.

-Tơng tự nh trái phiếu Chính phủ , nhng trái phiếu chính quyền địa phơngkhác về thời hạn và các điều kiện u đãi liên quan đến trái phiếu Thông thờngngời sở hữu trái phiếu của chính quyền địa phơng đợc hởng u đãi về thuế thunhập từ trái phiếu.

* Các hợp đồng mua lại.

- Đây là những món vay ngắn hạn trong đó tín phiếu kho bạc đợc dùng làmvật bảo đảm cho tài sản Có mà ngời cho vay nhận đợc nếu ngời đi vay khôngthanh toán nợ Phần lớn các hợp đồng mua lại là ngời kinh doanh thực hiệnqua đêm Ngời kinh doanh ngân hàng và phi ngân hàng thờng vay để tài trợcho tình hình vốn của họ Các hợp đồng mua lại cũng có thể hiểu là cácnghiệp vụ trên thị trờng mở.

Nh vậy hàng hoá trên thị trờng mở ngày càng có xu hớng đa dạng hoá, điềunày phụ thuộc vào các yếu tố sau:

- Một là, do cạnh tranh trên thị trờng tài chính ngày càng trở nên gay gắt,đặc biệt là dới ảnh hởng của xu hớng toàn cầu hoá các hoạt động tài chính vàsự xuất hiện nhiều tổ chức cung cấp tài chính mới.

- Hai là, sự tiến bộ nhanh chóng của công nghệ ngân hàng nhằm đáp ứngnhu cầu ngày càng phức tạp của khách hàng và mức độ khẩn trơng của cuộcsống là động lực quan trọng ra đời các sản phẩm tài chính mới, có ảnh hởngđến chủng loại hàng hoá trên thị trờng mở.

2.4 Những chủ thể tham gia trên thị trờng mở

Tham gia nghiệp vụ thị trờng mở, Ngân hàng trung ơng, các ngân hàng ơng mại và các tổ chức tín dụng sẽ thuận mua vừa bán tín phiếu kho bạc,chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nớc và các loại gíây tờ có giángắn hạn khác Điều quan trọng hơn, trong chiến lợc kinh doanh củamình,các ngân hàng thơng mại, các tổ chức tín dụng phải xác định một cáchchính xác mua hoặc bán các loại giấy tờ có giá trị ngắn hạn vào lúc nào vàbao nhiêu Điều đó cũng đồng nghĩa với việc Ngân hàng Nhà nớc phải quyếtđịnh bơm vào lu thông hay thu hút ra một lợng tiền tệ tơng ứng Rõ ràng nóliên quan đến khả năng, trình độ phân tích và dự báo vốn khả dụng cần duytrì của các tổ chức tín dụng cũng nh sự kiểm soát đối với loạt vốn này củaNgân hàng Trung ơng.

th-3 Các nhân tố tác động đến hoạt động nghiệp vụ thị tr ờngmở

3.1 Phạm vi thành viên tham gia

- Thứ nhất, Ngân hàng trung ơng muốn can thiệp trực tiếp vào lợng tiềncung ứng bao gồm cả tiền mặt và tiền gửi , về lý thuyết , thành viên tham giamua bán trong trờng hợp này đợc mở rộng không những chỉ gổm tổ chức tíndụng mà còn cả các tổ chức khác , thậm chí có thể cả các cá nhân , miễn làhọ có tiền mặt và tiền gửi.

- Thứ hai , nếu cơ sở pháp lý cho phép các tổ chức tín dụng hoạt độngtheo hớng đa năng nh hệ thống tổ chức tín dụng của Việt nam hiện nay, thìphạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng là đủ.

- Thứ ba , khả năng chuyển tải của hệ thống thanh toán Những cá nhânkhông có séc hoặc tiền trên tài khoản tiền gửi tại Ngân hàng trung ơng thìkhông thể tham gia mua bán đợc trên nghiệp vụ thị trờng mở, nếu tổ chức tíndụng không có mạng kết nối với Ngân hàng trung ơng trong điều kiện giaodịch trên mạng thì cũng không thể trở thành thành viên

3.2 Phạm vi hàng hoá

đều là những tài sản thế chấp Nhng tài sản thế chấp trên nghiệp vụ thị trờngmở phải là tài sản có khả năng thanh khoản cao, đảm bảo quản lý dễ dàng,đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ này nhanh nhạy, chính xácvà đạt đợc ý mong muốn , đó chính là các giấy tờ có giá Luật Ngân hàngnhà nớc Việt Nam quy định : Các công cụ đợc sử dụng để giao dịch trênnghiệp vụ thị trờng mở hiện nay là các tín phiếu kho bạc nhà nớc , tin phiêungân hàng nhà nớc, chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác.

3.3 Giá và lãi suất

- Giá và lãi suất bao gồm giá mua, giá bán trên nghiệp vụ thị trờng mở,các căn cứ để xác định giá, quan hệ giữa giá và lãi suất, phơng thức đấu thầu - Giá và lãi suất là hai đại lợng ngợc chiều nhau Khi mua giấy tờ có giá,ngời mua cần mua với loại có giá thấp, tức lãi suất cao, còn khi bán thì ng ờibán muốn bán với giá cao, tức lãi suất thấp.

- Giá của giấy tờ có giá hay lãi suất giao dịch trên nghiệp vụ thị trờng mởlà yếu tố quan trọng ảnh hởng đến mặt bằng lãi suất trên thị trờng nóichung.Vì vậy, lãi suất cũng là một mục tiêu mà Ngân hàng trung ơng cầnquan tâm khi quyết định phơng thức đấu thầu trên nghiệp vụ thị trờng mở Đấu thầu lãi suất hay đấu thầu khối lợng trên nghiệp vụ thị trờng mở tuỳthuộc vào mục tiêu cuả Ngân hàng trung ơng Lãi suất chỉ đạo đối với đấuthầu khối lợng và lãi suất trúng thầu đối với đấu thầu lãi suất là cơ sở để tínhgiá của giấy tờ có giá.

3.4 Phơng thức giao dịch

Nội dung này thể hiện tính linh hoạt của cộng thị trờng mở mà các côngcụ tiền tệ khác không có đợc Nghiệp vụ này cho phép mua hoặc bán với sốlợng , thời gian giao dịch và một phơng thức giao dịch tuỳ ý, phù hợp với yêucầu của chính sách tiền tệ.

- Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng không thay đổi , biểu hiện sự trì trệtrong lu thông tiền tệ Trong trờng hợp này, phơng thức giao dịch sẽ là muahoặc bán hẳn giấy tờ có giá , nhằm tạo ra một sự chuyển động tiền tệ banđầu cần thiết Ngoài ra , nghiệp vụ mua bán hẳn cho phép sửa sai bằng cáchđảo ngợc giao dịch: nếu phiên giao dịch trớc mua quá nhiều , thì phiên giaodịch này có thể bán để giải quyết số chênh lệch đó và ngợc lại.

- Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng thay đổi thất thơng do nhiều nguyênnhân nh: thời vụ , thiên tai hoặc dự đoán tình hình khó chính xác Để hạnchế các sai sót trong việc cung ứng tiền , phơng thức giao dịch sẽ là phơngthức mua , bán có kỳ hạn gọi là hợp đồng mua lại.

3.5 Trình độ phối hợp giữa các công cụ trong điều hành chính sách tiềntệ

Ngân hàng trung ơng là ngời đề ra và vận hành chính sách tiền tệ Đểkiểm soát đợc lợng cung ứng tiền tệ trong nền kinh tế , đảm bảo ổn định thịtrờng tiền tệ, Ngân hàng trung ơng không những chỉ sử dụng cộng cụ nghiệpvụ thị trờng mở mà còn sử dụng tổng hợp các công cụ khác của chính sáchtiền tệ nh: công cụ tái cấp vốn , công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, công cụ lãisuất tín dụng , cộng cụ hạn mức tín dụng, công cụ tỷ giá hối đoái Chính vìthế, trình độ phối hợp giữa các công cụ trong điều hành chính sách tiền tệđảm bảo sự linh hoạt, hài hoà , chủ động trong việc sử dụng chúng sao chocó hiệu quả nhất.

3.6 Công nghệ thông tin và hệ thống thanh toán

Việc kết nối theo một chơng trình phần mềm hiện đại trong nội bộ Ngânhàng trung ơng, giữa trởng ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở, các uỷviên và ngời trực tiếp điều hành sàn giao dịch, giữa Ngân hàng trung ơng vớicác ngân hàng thành viên , đảm bảo thực hiện các công đoạn giao dịch từ khicông nhận thành viên , đăng kí chữ ký điện tử , thông báo mời thầu , đăng kýgiấy tờ có giá, tạo lập và ký hợp đồng mua lại , đến khâu thanh toán chuyểntiền và làm các loại thông báo, báo cáo đựoc thuận tiện Có thể nói việchiện đại hoá hệ thống thanh toán và mạng lới thông tin trong ngành ngânhàng không những giúp cho hệ thống ngân hàng phát triển mạnh, mà còn cóý nghĩa rất lớn trong việc thực hiện và phát triển nghiệp vụ thị trờng mởthành công.

4 Những u điểm của nghiệp vụ thị trờng mở

- Nghiệp vụ thị trờng mở phát sinh theo ý tởng chủ đạo của Ngân hàngtrung ơng, trong đó Ngân hàng trung ơng hoàn toàn chủ động kiểm soát đợckhối lợng giao dịch Tuy nhiên, việc kiểm soát này là gián tiếp, không nhậnthấy đợc.Ví dụ, trong nghiệp vụ chiết khấu, Ngân hàng trung ơng có thểkhuyến khích hoặc không khuyến khích các Ngân hàng trung ơng, chỉ thôngbáo lãi suất chiết khấu mà không kiểm soát trực tiếp khối lợng cho vay chiếtkhấu.

- Nghiệp vụ thị trờng mở vừa linh hoạt nhng vừa chính xác, có thể sử dụngở bất kỳ quy mô nào Khi có yêu cầu thay đổi về dự trữ hoặc cơ sở tiền tệ ,dù ở mức nhỏ nào đi chăng nữa , nghiệp vụ thị trờng mở cũng có thể đạt đợcbằng cách mua hoặc bán một lợng nhỏ chứng khoán Ngợc lại, nếu có yêucầu thay đổi dự trữ hoặc cơ sở tiền tệ quy mô lớn, Ngân hàng trung ơng cũngcó đủ khả năng thực hiện đợc thông qua việc mua hoặc bán một khối lợnglớn tơng ứng các chứng khoán

- Nghiệp vụ thị trờng mở dễ dàng đảo chiều Nếu Ngân hàng trung ơng có

mắc phải sai sót nào đó trong quá trình thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở, thìcó thể ngay lập tức sửa chữa sai sót đó Ví dụ, khi Ngân hàng trung ơng nhậnthấy rằng, lãi suất trên thị trờng tiền tệ (lãi suất ngắn hạn) hiện đang quá thấpdo vừa qua Ngân hàng trung ơng đã thực hiện mua quá nhiều trên thị trờngmở, thì có thể ngay tức khắc sửa chữa nó bằng cách bán ngay các giấy tờ cógiá cho các ngân hàng

- Nghiệp vụ thị trờng mở có tính an toàn cao Giao dịch trên thị trờng mở

hầu nh không gặp rủi ro , xét trên góc độ của các Ngân hàng trung ơng lẫncác Ngân hàng thơng mại bởi vì, cơ sở bảo đảm cho các giao dịch thị trờngmở đều là những giấy tờ có giá , có tính thanh khoản cao , không có rủi ro tàichính

- Nghiệp vụ thị trờng mở có thể thực hiện một cách nhanh chóng, không

vấp phải sự chậm trễ của các thủ tục hành chính Khi Ngân hàng trung ơngquyết định muốn thay đổi dự trữ hoặc cơ sở tiền tệ, Ngân hàng trung ơng chỉcần đa ra yêu cầu cho các nhà giao dich chứng khoán (trên thị trờng tiền tệ)và sau đó việc mua bán sẽ đợc thực hiện ngay.

Tại các nớc phát triển , do đòi hỏi của nền kinh tế và hoạt động sôi nổicủa thị trờng tiền tệ, nghiệp vụ thị trờng mở đợc giao dịch hàng ngày Đó lànơi để các Ngân hàng thơng mại tìm kiếm nguồn vốn bổ sung cho việc thiếuhụt khả năng thanh toán , không có khả năng vay từ các Ngân hàng thơngmại khác, Ngân hàng thơng mại có thể đem bán lại các giấy tờ có giá màmình sở hữu hoặc vay có thế chấp các giấy tờ có giá đó đối với Ngân hàngtrung ơng Thị trờng mở cũng là nơi các Ngân hàng thơng mại có thể đầu tvốn tạm thời tồn đọng của mình Khi Ngân hàng thơng mại tạm thời có

khoản vốn ngắn hạn cha cho vay khách hàng đợc , Ngân hàng thơng mại cóthể mua các giấy tờ có giá do Ngân hàng trung ơng bán ra Đó là một hànhđộng đầu t với một khoản lợi nhuận chắc chắn Thông qua các hoạt độn muavà bán ở thị trờng mở , Ngân hàng trung ơng điều hành việc cung ứng tiền vàlãi suất ngắn hạn Một điều dễ dàng nhận thấy là , giữa chính sách lãi suấtvà công cụ thị trờng mở có mối quan hệ mật thiết với nhau.

Chơng 2: thực trạng hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở ở việt nam

1 sự ra đời Nghiệp vụ thị trờng mở ở việt nam

Sau một thời gian nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế, chuẩn bị các điều kiệncần thiết, ngày 12-7-2000, Ngân hàng nhà nớc Việt Nam đã chính thức đacông cụ nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động Việc thực hiện nghiệp vụ nàyđáng dấu một sự chuyển biến quan trọng trong điêù hành chính sách tiền tệcủa NHNN Theo luật NHNN Việt Nam ra đời tháng 12-1997 định nghĩa về

nghiệp vụ thị trờng mở nh sau: Nghiệp vụ thị tr“ Nghiệp vụ ờng mở là nghiệp vụ màNHNN thực hiện việc mua, bán tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, tínphiếu NHNN và các loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác trên thị trờng tiền tệnhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.”

2 cơ cấu, tổ chức, các hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở

2.1 Chủ thể tham gia OMO

- NHNN tham gia với t cách vừa là ngời tổ chức điều hành thị trờng vừa làthành viên trực tiếp mua bán trên thị trờng

- Các thành viên khác là các tổ chức tín dụng đợc thành lập và hoạt độngtheo luật các tổ chức tín dụng bao gồm: tổ chức tín dụng Nhà nớc, tổ chức tíndụng cổ phần, tổ chức tín dụng hợp tác, tổ chức tín dụng phi ngân hàng, tổchức tín dụng nớc ngoài đợc phép hoạt động ở Việt Nam.Mục tiêu là điềutiết vốn khả dụng và kiểm soát lãi suất nhằm thực hiện các mục tiêu củachính sách tiền tệ trong từng thời kỳ.

2.2 Điều kiện tham gia nghiệp vụ thị trờng mở

Theo quy định của Ngân hàng nhà nớc thì các thành viên tham gia vàonghiệp vụ thị trờng mở phải là các tổ chức tín dụng đảm bảo đầy đủ một sốđiều kiện sau: Là hội sở chính có tài khoản giao dịch tại NHNN, có đầy đủphơng tiện cho hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở, đăng ký với NHNN để đợchoạt động, có nối mạng máy vi tính với Ngân hàng nhà nớc, có tình hình tàichính lành mạnh, đảm bảo khả năng thanh toán và chấp hành quy địnhnghiệp vụ thị trờng mở

Hàng hoá trên thị trờng phải đảm bảo các tiêu chuẩn: có thể giao dịch đợc,phải là các giấy tờ có giá ngắn hạn (<12 tháng); phát hành bằng VND, đợcđăng ký tại NHNN ( trớc thời điểm hoạt động của phiên giao dịch) Nếu hìnhthức giao dịch là mua bán hẳn thì thời hạn còn lại của giấy tờ có giá phải <90 ngày ( đảm bảo chứng khoán đã đợc giao dịch trên thị trờng thứ cấp, tránhtình trạng đầu t trực tiếp cho các tổ chức khác).

2.3 Nhiệm vụ của các bộ phận trong hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở

2.3.1 Ban hành nghiệp vụ thị trờng mở

+ Điều hành hoạt động của thị trờng , tiếp nhận thông tin tử bộ phận quảnlý vốn khả dụng , thông tin về khối lợng và thời hạn tín phiếu đã mua hoặcbán trong từng thời kỳ , từ bộ phận nghiệp vụ thị trờng mở và từ các vụ , cục,ban , các chi nhánh Ngân hàng nhà nớc và những vấn đề liên quan đến vốnkhả dụng của các ngân hàng , về nhu cầu vốn tín dụng cho nền kinh tế, vềbiến động của lãi suất

+ Trình thống đốc Ngân hàng nhà nớc về mức vốn , nguồn vốn và khối ợng tín phiếu cần mua hoặc bán Lãi suất tín phiếu và thời hạn mua, bán tínphiếu tối đa trong từng thời kỳ.

2.3.2 Bộ phận quản lý vốn khả dụng

+ Quản lý, cung cấp dự đoán vốn khả dụng theo định kỳ của ngân hàng + Kiến nghị với ban điều hành thị trờng mở về khối lợng giấy tờ có giámà Ngân hàng nhà nớc cần mua.

2.3.3 Bộ phận nghiệp vụ thị trờng mở

+ Căn cứ vào thông báo của ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở về khốilợng tín phiếu cần bán hoặc cần mua hàng ngày và thời hạn mua , bán tínphiếu tối đa để thực hiện nghiệp vụ thị trờng mở ; thông báo mua hoặc bántín phiếu , tiếp nhận việc đăng ký mua hoặc bán trong các thành viên, tổ chứcđấu thầu theo phơng pháp đấu thầu khối lợng hoặc đấu thầu lãi suất.

2.3.4 Nhiệm vụ của bộ phận thanh toán

+ Thực hiện việc ký quỹ đấu thầu của các thành viên , đồng thời thực hiệnviệc thanh toán kế toán và thanh toán theo kết quả của hoạt động thị trờngmở.

3 Nội dung hoạt động

3.1 Phơng thức mua bán trên thị trờng mở

Hiện nay NHNN đang áp dụng 2 phơng thức mua bán

- Mua hoặc bán hẳn: là việc mua bán và chuyển giao quyền sở hữu giấy tờcó giá từ bên bán cho bên mua và không kèm theo thoả thuận mua, bán lại.Với phơng thức này, chỉ đợc thực hiện với các loại hàng hoá mà thời hạn cònlại tối đa theo quy định của thống đốc trong từng thời kỳ ( hiện nay thời hạnthanh toán tối đa là 90 ngày).

- Mua, bán có thời hạn (giao dịch có kỳ hạn): là việc bên bán bán và chuyểngiao quyền sở hữu giấy tờ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại vànhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau một thời hạn nhất định.

3.2 Phơng thức đấu thầu trên thị trờng mở3.2.1 Phơng thức đấu thầu khối lợng

Là việc xác định khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng tham giavào nghiệp vụ thị trờng mở trên cơ sở khối lợng dự thầu của các tổ chức tíndụng, khối lợng giấy tờ có giá mua hoặc bán và lãi suất do NHNN thôngbáo.

Sau khi mở thầu, NHNN xác định khối lợng trúng thầu của các đơn vịtham gia dự thầu theo nguyên tắc sau:

- Nếu tổng khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng bằng hoặc thấp hơnkhối lợng NHNN cần mua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của các đơnvị chính là khối lợng dự thầu.

- Nếu khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng lớn hơn khối lợng NHNNcần mua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng sẽ đ-ợc phân bổ tỷ lệ thuận với khối lợng dự thầu.

3.2.2 Phơng thức đấu thầu lãi suất

Là việc xác định lãi suất trúng thầu của các tổ chức tín dụng tham gianghiệp vụ thị trờng mở trên cơ sở khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụngkhối lợng giấy tờ có giá mà NHNN cần mua hay bán.

Lãi suất trúng thầu là lãi suất dự thầu cao nhất (trờng hợp NHNN bán ) vàlãi suất dự thầu thấp nhất (trờng hợp NHNN là ngời mua) mà tại đó, đạt đợckhối lợng dự giấy tờ có giá mà NHNN cần bán hoặc cần mua.

Tuỳ tình hình cụ thể, NHNN có thể áp dụng phơng thức xét thầu theo lãisuất thống nhất hoặc theo lãi suất riêng lẻ để tính toán số tiền phải thanh toáncho khối lợng giấy tờ có giá trúng thầu.

Việc xác định khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng đợc tuân theocác nguyên tắc sau:

- Nếu tổng khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng nhỏ hơn hoặc bằngkhối lợng mà NHNN cần bán (hoặc tổng khối lợng dự thầu của các tổ chức