Đánh giá hiệu quả hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NH Nhà Nước VN và giải pháp.doc

Đánh giá hiệu quả hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của NH Nhà Nước VN và giải pháp.doc

Mục lục

Trang

Mở đầu: 2

Chương I: Lý luận nghiệp vụ thị trường mở 4

I Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở 4

1 Sự ra đời và phát triển của thị trường mở 4

2 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở .5

II Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở 6

1.Tác động về mặt lượng 6

2.Tác động vể mặt giá .6

III Cơ chế hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở 7

1.Các nghịêp vụ thị trường mở 7

2.Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở.9

3.Hàng hoá của nghiệp vụ thị trường mở 10

4.Những tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở 12

IV Sử dụng nghiệp vụ thị trường mở cùng với các công cụ chính sáchtiền tệ 13

Chương II: Thực trạng và giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở.15I Sự phát triển của các loại giấy tờ có giá ngắn hạn ở Việt Nam 15

1.Tín phiếu kho bạc 15

2.Tín phiếu nhà nước 16

II.Thực trạng hoạt đông thị trường mở ở Việt Nam trong những năm qua 17

III Một số giải pháp phát triển nghiệp vụ thị trường mở ở Việt Nam22

Kết luận 26

Danh mục tài liệu tham khảo .27

MỞ ĐẦU

Việt nam đã chuyển sang thời kỳ đổi mới kinh tế từ nền kinh tế tập trungquan liêu bao cấp sang nên kinh tế thị trường được hơn 10 năm trong việc gópphần đạt được các mục tiêu ổn định và phát triển kinh tế xã hội của đất nước,chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam có vai trò quan trọng trongviệc điều tiết lượng tiền cung ứng, kìm chế lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền.Chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Việt Nam trong những năm gần đâyđã có sự phát triển đúng hướng và phù hợp với chính sách kinh tế vĩ mô Tuynhiên, bên cạnh đó việc điều hành chính sách tiền tệ quốc gia còn nhiều bất cập,hạn chế, chưa tỏ ra nhạy bén và các chính sách của Ngân hàng nhà nước chưalinh thoạt Trong giai đoạn hiện nay, nền kinh tế ngày càng sôi động thì việcđiều hành chính sách tiền tệ từ các công cụ trực tiếp chuyển sang các công cụgián tiếp trong đó có việc áp dụng nghiệp vụ thị trường mở ngày càng trở nêncấp bách Điều này là phù hợp với quá trình cải cách hệ thống Ngân hàng, vớiviệc hoàn thiện các công cụ của chính sách tiền tệ trong giai đoạn mới Nghiệpvụ thị trường mở cho tới nay mới được thực hiện ở Việt Nam do các điều kiệnkhách quan và chủ quan vừa chín muồi Vì vậy đề tài “ Áp dụng nghiệp vụ thịtrường mở trong thực hiện chính sách tiền tệ ở Việt Nam” là một đề tài hết sứccần thiết cả về mặt lý luận và thực tiễn để góp phần nâng cao hiệu qủa chínhsách tiền tệ Đây cũng là một đề tài giúp cho các tổ chức tín dụng, các ngân hàngthương mại, các sinh viên kinh tế trong việc tiếp cận nghiệp vụ thị trường mở.

Chính vì những lý do trên mà em đã chọn đề tài “Đánh giá hiệu

quả hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của Ngân Hàng Nhà Nước ViệtNam và giải pháp” với mong muốn đóng góp tiếng nói của mình vào việc sử

dụng Nghiệp vụ thị trường mở để ngày càng hoàn thiện chính sách tiền tệ quốcgia Đây là một vấn đề đang còn mới, do đó không thể tránh khỏi những khiếmkhuyết và hạn chế, em mong được sự giúp đỡ chỉ bảo của các thầy cô.

Đề tài này đưa ra một số cơ sở lý luận và thực tiễn về thị trường mở đểvận dụng Nghiệp vụ thị trường mở – một công cụ gián tiếp có hiệu qủa củachính sách tiền tệ – vào tình hình thực tế ở Việt Nam, từ đó góp phần nâng caohiệu quả của chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay.

CHƯƠNG I:

CƠ SỞ LÝ LUẬN NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ

I KHÁI NIỆM NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ.

1 Sự ra đời và phát triển của Nghiệp vụ thị trường mở.

Nghiệp vụ thị trường mở được áp dụng đầu tiên bởi Ngân hàng Anh từnhững năm 30 của thế kỷ 19 Vào thời gian này, lãi suất tái chiết khấu của Ngânhàng Anh được sử dụng như một công cụ chủ yếu để kiểm soát lượng tiền cungứng Tuy nhiên, công cụ này tỏ ra kém hiệu lực khi lãi suất thị trường tiền tệgiảm liên tục vượt khỏi sự chi phối của lãi suất tái chiết khấu Điều này thúc đẩyNgân hàng Anh tìm kiếm công cụ có hiệu quả hơn để điều chỉnh lãi suất thịtrường theo hướng mong muốn.

Cách thức đầu tiên được áp dụng để nhằm làm tăng lãi suất thị trường là:

- Bán chứng khoán chính phủ đồng thời hứa mua lại nó vào một ngày xácđịnh trong tương lai.

-Vay trên thị trường _ thực chất là một khoản vay từ người chiết khấuhoặc từ người môi giới với đảm bảo bằng chứng khoán chính phủ.

-Bán hẳn các chứng khoán chính phủ.-Vay từ các Ngân hàng thương mại.-Vay từ người gửi tiền đặc biệt.

Bằng các cách này, lượng tiền trung ương giảm đi tương ứng với khốilượng vay hoặc bán chứng khoán, lãi suất thị trường vì thế tăng lên.

Cùng thời gian này, Ngân hàng Trung Ương (NHTW ) Thuỵ Sỹ cũng sửdụng nghiệp vụ bán các chứng khoán chính phủ nhằm thu hút lượng vốn khảdụng dư thừa Vào năm 1913, lúc đầu Ngân hàng dự trữ liên bang Mỹ cũng sửdụng Nghiệp vụ thị trường mở như một công cụ bổ xung cho chính sách tái chiếtkhấu Tuy nhiên, trong và sau Chiến tranh thế giới thứ nhất Nghiệp vụ thị trườngmở ở những nước này được sử dụng như công cụ để tài trợ cho các chi phí chiếntranh và các hoạt động điều chỉnh kinh tế sau chiến tranh Cùng với các hoạtđộng này, lượng chứng khoán chính phủ nằm trong tay các NHTW tăng lên Đến năm 1920, Nghiệp vụ thị trường mở ở những nước này cũng vẫn chỉ đượcsử dụng như công cụ bổ trợ cho chính sách lãi suất tái chiết khấu và làm cho lãisuất tái chiết khấu trở nên hiệu quả Nhưng sau đó, hiệu quả và tầm quan trọngcủa Nghiệp vụ thị trường mở ngày càng tăng lên, nó được sử dụng như công cụchính sách tiền tệ ở ba nước ban đầu này và sau đó trở thành xu hướng ở hầu hếtNHTW các nước khác.

Điều này suất phát từ: hạn chế chính sách tái chiết khấu; sự mở rộng vàhoàn thiện của hệ thống thị trường tái chính; sự tăng lên của lượng chứng khoánchính phủ và các chứng khoán có tính thanh khoản cao.

Cho đến nay Nghiệp vụ thị trường mở được sử dụng như một công cụ Chínhsách tiền tệ hiệu quả nhất ở hầu hết các NHTW của các nước.

2 Khái niệm nghiệp vụ thị trường mở.

Theo nghĩa gốc thì cụm từ “Nghiệp vụ thị trường mở” chỉ các hoạt độnggiao dịch chứng khoá của các NHTW trên thị trường mở Thông qua hành vimua , bán chứng khoán này, NHTW có thể tác động trực tiếp đến dự trữ của hệ

thống Ngân hàng và gián tiếp đến lãi suất thị trường, từ đó mà có thể ảnh hưởngđến lượng tiền cung ứng thông qua tác động cả về mặt lượng và về mặt giá Vềlý thuyết, các chứng khoán là đối tượng giao dịch của NHTW, có thể là chứngkhoán chính phủ, các chứng khoán được phát hành bởi các doanh nghiệp hoặcNgân hàng gồm cả chứng khoán ngắn hạn và dài hạn Các chủ thể trong giaodịch Nghiệp vụ thị trường mở có thể là Ngân hàng, các doanh nghiệp hoặc cáctổ chức phi tài chính khác.

Về mặt thực tế, Nghiệp vụ thị trường mở là hành vi giao dịch của NHTWtrên thị trường mở Xét về hình thức thì thị trường mở là thị trường giao dịch cácchứng khoán nợ ngắn và dài hạn Tuy nhiên, khác với các khái niệm có phạm vivà công cụ giao dịch rõ ràng như thị trường chứng khoán hay thị trường tiền tệ,thị trường mở ở các nước khác nhau về phạm vi, về loại hình công cụ và thờihạn của các công cụ giao dịch trên thị trường.

Chẳng hạn, thị trường mở của Nhật Bản chỉ bao gồm các chứng khoán nợ ngắnhạn và những người tham gia chỉ gồm các tổ chức tín dụng Như vậy, ở Nhật thịtrường mở là một bộ phận của thị trường tiền tệ Ngược lại ở Mỹ hoặc Đức chophép giao dịch cả các chứng khoán dài hạn trên thị trường mở Xét theo thờihạn của chứng khoán nợ thì thị trường mở ở những nước này bao gồm cả mộtphần của thị trường chứng khoán Theo cách này, khái niệm “ Nghiệp vụ thịtrường mở” có ý nghĩa kinh tế khi nó gắn với cụm từ “Nghiệp vụ thị trườngmở” Có nghĩa là, các giới hạn khác nhau về đối tượng và các chr thể giao dịchcủa NHTW trong nghiệp vụ thị trường mở sẽ quyết định khái niệm cụ thể về thịtrường mở ở từng nước

II CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ.

1 Tác động về mặt lượng (Tác động vào cơ số tiền tệ)

Hành vi mua, bán các chứng khoán trên thị trường mở của NHTW có ảnh hưởngngay lập tức đến tình trạng dự trữ của các Ngân hàng thương mại (NHTM)thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi của các Ngân hàng thương mại tại NHTW,và tiền gửi khách hàng tại NHTM từ đó sẽ ảnh hưởng tới khả năng cho vay củaNHTM khi đó nó sẽ tác động đến hệ số nhân tiền và sẽ tác động đến mức cungtiền Bằng việc bán các chứng khoán, NHTW có thể giảm bớt đi một khối lượngtiền dự trữ tương ứng (với điều kiện các nhân tố khác không đổi) dù người mualà NHTM hay khách hàng của nó, số tiền thanh toán cho lượng chứng khoán nàyđược ghi nợ vào tài khoản của Ngân hàng tại NHTW Trong trường hợp ngườimua là khách hàng của NHTM thì số tiền mua chứng khoán sẽ giảm số dư tiềngửi của khách hàng đó tại NHTM Sự giảm xuống của dự trữ sẽ làm giảm khảnăng cho vay của hệ thống Ngân hàng và vì thế giảm khối lượng tiền cung ứng.Hành vi mua chứng khoán của NHTW sẽ có tác động ngược lại.

NHTW bán tín phiếu kho bạc dự trữ ngân hàng  khả năngcho vay của NHTM  m  Ms 

2.Tác động về mặt giá ( tác động về mặt lãi suất)

Hoạt động mua bán trên thị trường mở của NHTW có ảnh hưởng gián tiếpđến mức lãi suất thị trường thông qua hai con đường:

Thứ nhất, khi dự trữ của các Ngân hàng bị ảnh hưởng nó tác động đếncung cầu vốn NHTW trên thị trường tiền tệ liên Ngân hàng Cung – cầu tiền TWthay đổi sẽ dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn

hạn này thông qua dự đoán của thị trường và các hoạt động arbitrage về lãi suấtsẽ truyền tác động của nó đến các mức lãi suất trung và dài hạn trên thị trườngtài chính Tổng cầu của nền kinh tế và tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ được quyếtđịnh tại một mức lãi suất được thị trường xác định.

Thứ hai, việc mua chứng khoán sẽ làm ảnh hưởng ngay đến quan hệ cung-cầu về các chứng khoán đó trên thị trường mở và do đó tác động đến giá cảcủa nó Khi chứng khoán thay đổi, tỷ lệ sinh lời của nó cũng thay đổi Nếu đó lànhững chứng khoán có giá chiếm tỷ trọng lớn trong giao dịch thì sự thay đổi tỷlệ sinh lời của nó sẽ tác động trở lại đến lãi suất thị trường, tổng cầu AD và sảnlượng.

Cơ chế tác động qua lãi suất khi NHTW bán tín phiếu kho bạc

Bán TPKB giá TPKB  lãi suất thị trường 

Dự trữ  Cung vốn NHTW Ls ngắn hạn Ls thị trường Cơ chế tác động qua giá chứng khoán

Mua chứng khoán Lượng chứng khoán trên thị trường  Giáchứng khoán  Lãi suất chứng khoán  Đầu tư  AD

III CƠ CHẾ HOẠT ĐỘNG CỦA NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ.

1 Các Nghiệp vụ thị trường mở.

Trong Nghiệp vụ thị trường mở phải có sự tham gia của NHTW bởi vìnếu không có sự tham gia của NHTW thì khối lượng tiền tệ nói chung sẽ khôngthay đổi Một NHTW bản chứng khoán cho NHTM khác xét trong toàn cục chỉlà sự dịch chuyển chứng khoán và di chuyển ngược lại của một phần dự trữ dưthừa từ NHTM này sang NHTM khác đang thiếu vốn mà thôi.

Có hai loại Nghiệp vụ thị trường mở: Nghiệp vụ thị trường mở năng độngnhằm thay đổi mức dự trữ và cơ số tiền tệ, và Nghiệp vụ thị trường mở thụ độngnhằm bụ lại những chuyển động của nhân tố khác đã ảnh hưởng tới cơ số tiền tệ.

1.1 Giao dịch giấy tờ có giá

a Các giao dịch không hoàn lại (hay các giao dịch muabán hẳn).

Các giao dịch này bao gồm các nghiệp vụ mua, bán các giấy tờ có giá củaNHTW trên thị trường theo phương thức mua đứt, bán đoạn trên cơ sở giá thịtrường Hình thức giao dịch này làm chuyển hắn quyền sở hữu đối với cácchứng khoán là đối tượng giao dịch Vì vậy ảnh hưởng của nó đối với dự trữcác Ngân hàng là dài hạn các giấy tờ đó phải là các công cụ nợ có mức rủi rothấp và phải được phát hành bởi các tổ chức đủ điều kiện theo quy định

b Các giao dịch có hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn).

Phương pháp này chủ yếu được sử dụng cho mục đích giao dịch tạm thời là cáchợp đồng mua lại Hợp đồng mua lại được sử dụng khi NHTW thực hiện mộtgiao dịch theo hợp đồng mua lại, có nghĩa là nó mua chứng khoán từ người môigiới trên thị trường, người đồng ý sẽ mua lại vào một ngày trong tương lai.

Giao dich mua mua bán có kỳ hạn tồn tại dưới dạng:

Thứ nhất: Mua bán theo hợp đồng mua lại: Là việc NHTW ký hợp đồng muabán với người giao dịch và ngươi giao dịch đồng ý mua lại các giấy tờ có giácủa NHTW vào một ngày xác định trong tương lai.

Thứ hai : Mua bán theo hợp đồng mua lại đảo ngược : là việc NHTW bán cácgiấy tờ có giá cho người giao dịch và người giao dịch lại đồng ý bán lại các giấytờ có giá cho NHTW vào một ngày xác định trong tương lai.

Các giao dịch có hoàn lại được sử dụng chủ yếu trong Nghiệp vụ thị trường mởvì những lý do sau:

Đây là công cụ có hiệu quả nhất để bù đắp hoặc triệt tiêu những ảnhhưởng không dự tính trước đến dự trữ của các Ngân hàng, chi phí giao dịch củamột hợp đồng mua lại rẻ hơn so với hợp đồng mua đứt bán đoạn; Thích hợptrong trường hợp các định hướng chính sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đếnviệc sử dụng các giải pháp khắc phục; làm giảm thời gian thông báo, do đó màlàm giảm bớt biến động của thị trường trước các quyết định hàng ngày củaNHTW

1.2 Nghiệp vụ giao dịch hoán đổi ngoại tệ

Trong nghiệp vụ này khi tham gia giao dịch thi NHTW đồng thời ký hai hợpđồng và lấy ngoại tệ làm đối tượng trao đổi

Hợp đồng 1: Mua bán ngoại tệ với tỷ gia giao ngay Hợp đồng 2: Bán hoặc mua ngoại tệ với tỷ giá co ky hạn

Ngoài ra một loạt các nghiệp vụ khác cũng được NHTW sử dụng trongNghiệp vụ thị trường mở như: phát hành, chứng chỉ nợ của NHTW, giao dịchhoán đổi các chứng khoán đến hạn

2 Phương thức hoạt động của nghiệp vụ thị trường mở.

Các Nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện thông qua phưong thức giaodịch song phương và qua phương thức đấu thầu Có 2 loại đấu thầu: Đấu thầukhối lượng và đấu thầu lãi suất.

a.Phương thức giao dịch song phương.

Là phương thức mà NHTW với người giao dịch giao dịch thẳng với nhauhoặc

giao dịch thông qua nhà môi giới hoặc đại lý chứng khoán mà không mua bánthông qua hình thức đấu thầu

b.Đấu thầu khối lượng.

Là việc NHTWcho người giao dịch biết khối lượng cần can thiệp,NHTWmua hay bán, niêm yết trước mức lãi suất, thời hạn các giấy tờ có giá còn lại,laọigiấy tờ,thời điểm và địa điểm mua bán thanh toán Các tổ chức tham gia đấuthầu chỉ việc đăng ký số tiền trên cơ sở chấp nhận mức lãi suất cho trước Việcphân phối thầu đối với một phiên thầu có lãi suất cố định được tiến hành nhưsau: Nếu người giao dịch chấp nhận mức lãi suất ma HNTW đưa ra và họ đặtmức khối lượng giao dịch.Sau đó toàn bộ số đăng ký đặt thầu được cộng lại vớinhau Nếu tổng số đặt thầu nhỏ hơn khối lượng HNTW cần can thiệp thì toàn bộđơn đặt thầu đều được phân phối.Nếu ngược lại thì phải phân bổ.

c.Đấu thầu lãi suất

Các tổ chức tham gia đấu thầu tự đăng ký số tiền ứng với mức lãi suất mìnhchọn Đối với đấu thầu nhằm cung ứng thêm vốn khả dụng, các số lượng đặtthầu được

sắp sếp theo thứ tự và được phân phối theo các mức lãi suất cao sẽ được ưu tiênphân phối trước cho đến khi số lượng phân phối được sử dụng hết

Trong đấu thầu lãi suất, NHTW có thể áp dụng dưới hình thức một giá (phươngthức Hà Lan) hoặc nhiều giá(phương thức Mỹ)

3 Hàng hoá của nghiệp vụ thị trường mở.a Tín phiếu kho bạc.(TB)

Tín phiếu kho bạc là giấy nhận nợ do chính phủ phát hành để bù đắp thiếu hụttạm thời trong năm tài chính Thời hạn của tín phiếu thông thường là dưới 12tháng Đây là công cụ chủ yếu của Nghiệp vụ thị trường mở của hầu hết NHTWcác nước vì:

-Tín phiếu kho bạc có tính thanh khoản cao.

-Được phát hành định kỳ với khối lượng lớn và vì thế có thể thoả mãn nhucầu can thiệp của NHTW với liều lượng khác nhau.

Bộ tài chính là người có vai trò quan trọng trong việc xác định khối lượng pháthành, thanh toán lãi và gốc của tín phiếu Tín phiếu kho bạc được phát hànhhàng tuần để chi trả các khoản nợ ngắn hạn của chính phủ.

Vì vậy, khối lượng tín phiếu này thay đổi tuỳ theo nhu cầu vay mượn của chínhphủ và sự hạn chế tốc độ tăng trưởng của các nhà chức trách tiền tệ.

b Chứng chỉ tiền gửi (CD).

Chứng chỉ tiền gửi là giấy nhận nợ của Ngân hàng hay các định chế tài chính phingân hàng, xác nhận món tiền đã được gửi vào ngân hàng trong một thời giannhất định với một mức lãi suất định trước Thời hạn của chứng chỉ tiền gửithường là ngắn hạn Sự ra đời của chứng chỉ tiền gửi đánh dấu sự thay đổi căn

bản trong cơ chế quản lý ngân hàng: Chuyển từ quản lý tài sản nợ sang quản lýtài sản có vì nó cung cấp một hình thức huy động vốn chủ động cho ngân hàngthay vì phải phụ thuộc vào người gửi tiền Tình ưu việt của chứng chỉ tiền gửichính là bảo đảm sự lưu thông của nó và do đó nó được sử dụng như là hàng hoáphổ biến cho Nghiệp vụ thị trường mở.

c Thương phiếu (CP).

Thương phiếu là chứng chỉ có giá ghi nhận lệnh yêu cầu thanh toán hoặc camkết thanh toán không điều kiện một số tiền xác định trong một thời gian nhấtđịnh Đây là giấy nhận nợ được phát hành bởi các doanh nghiệp nhằm bổ xungvốn ngắn hạn Thương phiếu là tài sản có đối với người sở hữu và là tài sản nợđối với người phát hành thương phiếu Cơ chế bảo lãnh của ngân hàng làm chothương phiếu có tính chuyển nhượng cao và vì thế được chấp nhận dễ dàngtrong thanh toán Việc mua bán thương phiếu của NHTW sẽ ảnh hưởng mạnhđến dự trữ của các ngân hàng hoặc tiền gửi của các khách hàng tại NHTM.

d Trái phiếu chính phủ.

Trái phiếu chính phủ là chứng khoán nợ dài hạn được Nhà nước phát hành nhằmbù đắp thiếu hụt ngân sách nhà nước Mặc dù là dài hạn nhưng trái phiếu chínhphủ được sử dụng phổ biến trong Nghiệp vụ thị trường mở bởi tính an toàn, khốilượng phát hành, tính ổn định trong phát hành và khả năng tác động trực tiếpđến giá cả trái phiếu kho bạc trên thị trường tài chính.

e Trái phiếu chính quyền điạ phương.

Tương tự như trái phiếu chính phủ, những trái phiếu chính quyền địa phươngkhác về thời hạn và các điều kiện ưu đãi liên quan đến trái phiếu Thông thường

người sở hữu trái phiếu chính quyền địa phương được hưởng ưu đãi về thuế thunhập từ trái phiếu.

f Các hợp đồng mua lại.

Đây là những món vay ngắn hạn, trong đó tín phiếu kho bạc được sử dụng làmvật đảm bảo cho tài sản có mà người cho vay nhận được nếu người đi vay khôngthanh toán nợ.

Hàng hoá trên thị trường mở ngày càng có xu hướng đa dạng hoá, điều này phụthuộc vào:

Một là, do cạnh tranh trên thị trường tài chính ngày càng trở nên gay gắt, đặcbiệt là dưới ảnh hưởng của xu thế toàn cầu hoá các hoạt động tài chính và sựxuất hiện nhiều tổ chức cung cấp tài chính mới Điều này đòi hỏi các tổ chức tàichính phải tìm kiếm các công cụ mới thoả mãn nhu cầu thu hút vốn về các mặt:Thời hạn, mức độ rủi ro, mức sinh lời, cách thức thanh toán nợ Xu hướng nàysẽ có ảnh hưởng đến sự thay đổi cơ cấu hàng hoá trên thị trường mở.

4 Những người tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở.

Thị trường mở thực chất là thị trường tiền tệ mở rộng nên các chủ thểtham gia thị trường này rất đông đảo, phong phú với nhiều mục đích khác nhau.

a Các Ngân hàng thương mại.

Các NHTM tham gia thị trường mở nhằm điều hoà mức dự trữ ngân quỹ để duytrì khả năng thanh toán, cho vay khoản vốn dư thừa để kiếm lãi Đồng thời quathị trường này các NHTM thực hiện nghiệp cụ môi giới và kinh doanh chứngkhoán.

Các NHTM đóng vai trò quan trọng trên thị trường mở vì:

NHTM là trung gian tài chính lớn nhất, nhận một số lượng khổng lồ vốn gửi vàdùng tiền gửi huy động được để cho khách hàng vay; NHTM là thành viên đặcbiệt của thị trường tiền tệ, vừa là người đi vay vừa là người cho vay.

b Các tổ chức tài chính phi ngân hàng

Các tổ chức tài chính phi ngân hàng bao gồm: Các công ty bảo hiểm, công ty tàichính, quỹ đầu tư…Các tổ chức này coi thị trường mở như là nơi kiếm thu nhậpqua việc sử dụng vốn nhàn rỗi để mua, bán các chứng khoán có giá trị ngắn hạnhoặ dài hạn Các tổ chức này thường có khối lượng chứng khoán lớn và họthường xuyên thay đổi cơ cấu danh mục đầu tư nhằm đảm bảo mức sinh lời caonhất và rủi ro dự tính thấp nhất.

Đó là động cơ của họ để tham gia vào Nghiệp vụ thị trường mở.

c Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh lớn.

Các doanh nghiệp có nhu cầu bán chứng khoán để đổi ra tiền mặt hặc để kiếmlời trong thời gian ngắn Khi thừa vốn kinh doanh các doanh nghiệp có thể muacác loại chứng khoán ngắ hạn như tín phiếu kho bạc, trái phiếu, chứng chỉ tiềngửi… để kiếm lời.

d Các hộ gia đình.

Hộ gia đình tham gia thị trường mở như họ phải chuyển các giấy tờ có giá ngắnhạn mà họ đang nắm giữ thành tiền mặt có tính lỏng mạnh nhất, họ mua cácchứng khoán phòng ngừa rủi ro bật ngờ, đầu tư vào giấy tờ có giá nhờ vào sựthay đổi lãi suất dự đoán.

e Các nhà giao dịch chuyên nghiệp.

Tham gia vào thị trường mở với tư cách là người trung gian trong việc mua báncác chứng từ có giá trị giữa NHTW và các đối tác khác như các hãng sản xuấtkinh doanh; các nhà đầu tư tư nhân; các ngân hàng và tổ chức tài chính phi ngânhàng Qua nghiệp vụ này họ hưởng chênh lệch giữa giá mua, giá bán.

f Ngân hàng Trung Ương.

NHTW tham gia thị trường mở với vị trí là người điều hành, quản lý thị trườngthông qua việc mua, bán các giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm cung cấp cho hệthống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết phù hợp với nhu cầu về vốn chonền kinh tế NHTW sử dụng Nghiệp vụ thị trường mở trên cơ sở hoạch địnhchính sách tiền tệ Qua đó NHTW quản lý khối lượng tiền cung ứng kiểm soátvà điều tiết hoạt động tín dụng của các tổ chức tín dụng NHTW tham gia thịtrường mở không phải để kinh doanh mà để quản lý, chi phối thị trường làm chochính sách tiền tệ được thực hiện theo đúng mục tiêu của nó.

g Kho bạc Nhà nước.

Kho bạc Nhà nước cung ứng hàng hoá cho thị trường mở như tín phiếu, tráiphiếu kho bạc Kho bạc cung cấp hàng hoá và kết hợp với NHTW trong hoạtđộng của thị trường mở.

CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ.

Để Chính sách tiền tệ có hiệu qủa cao thì NHTW phối hợp với các công cụChính sách tiền tệ hợp lý NV thị trường mở là một công cụ Chính sách tiền tệ rađời muộn hơn so với các công cụ khác Tuy nhiên NV thị trường mở lại là một

công cụ hết sức linh hoạt và hiệu quả Ưu điểm của việc sử dụng thị trường mởtrong việc điều hành Chính sách tiền tệ là:

Nghiệp vụ thị trường mở phát sinh theo ý tưởng chủ đạo của NHTW, trongđó NHTW hoàn toàn chủ động kiểm soát được khối lượng giao dịch Tuy nhiênviệc kiểm soát này là gián tiếp, không nhận được Ví dụ trong nghịêp vụ chiếtkhấu, NHTW có thể khuyến khích hoặc không khuyến khích các NHTM, chỉthông báo lãi suất chiết khấu mà không kiểm soát trực tiệp khối lượng cho vaychiết khấu.

Nghiệp vụ thị trường mở vừa linh hoạt vừa chính xác, có thể sử dụng ở bấtkỳ quy mô nào Khi có yêu cầu thay đổi về dự trữ hoặc cơ sở tiền tệ, dù ở mứcnhỏ nào đi nữa, Nghiệp vụ thị trường mở cũng có thể đạt đựơc bằng cách muahoặc bán một lượng nhỏ chứng khoán Ngược lại, nếu có yêu cầu thay đổi dự trữhoặc cơ sở tiền tệ ở quy mô lớn, NHTW cũng có đủ khả năng thực hiện đựơcthông qua việc mua hoặc bán một khối lượng lớn tương ứng các chứng khoán.

Nghiệp vụ thị trường mở dễ dàng đảo chiều Nếu NHTW có mắc phải sai sótnào đó trong quá trình thưc hiện Nghiệp vụ thị trường mở thì có thể ngay tứckhắc sửa chữa sai sót đó Ví dụ: Khi NHTW nhận thấy rằng, lãi suất trên thịtrường tiền tệ (lãi suất ngắn hạn) hiện đang quá thấp do vừa qua NHTW đã thựchiện việc mua quá nhiều trên thị trường mở, thì có thể sửa chữa nó bằng cáchbán ngay các giấy tờ có giá cho các Ngân hàng.

Nghiệp vụ thị trường mở có tính an toàn cao: Giao dịch trên thị trường mởhầu như không gặp rủi ro, đối với cả NHTW và NHTM, bởi vì cơ sở bảo đảm