Nghiệp vụ thị trường mở mở được sử dụng để diều chỉnh vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng.
Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào Lời mở đầu Ngân hàng Trung ơng đời quốc gia có tính chất chung quan thuộc máy Nhà nớc, đợc độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lý nhà nớc hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, trì ổn định an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng Trong nhiệm vụ đảm bảo ổn định giá trị đồng tiền nhiệm vụ vô quan trọng Để thực nhiệm vụ Ngân hàng Trung ơng thông qua công cụ sách tiền tệ nhằm gây mở rộng hay thắt chặt lại việc cung ứng tiền tệ, để ổn định giá trị đồng tệ, đa sản lợng việc làm quốc gia đến mức mong muốn Ngân hàng Trung ơng nớc thờng sử dụng công cụ sách tiền tệ nh: dự trữ bắt buộc, tái chiết khấu, nghiệp vụ thị trờng mở, kiểm soát hạn mức tín dụng Đối với quốc gia, giai đoạn cụ thể, Ngân hàng Trung ơng sử dụng công cụ phù hợp với giai đoạn để thực thi sách tiền tệ Với nớc có kinh tế phát triển, công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đóng vai trò công cụ điều hành sách tiền tệ quan trọng có u điểm u việt so với công cụ điều hành sách tiền tệ khác nh: Nó công cụ linh hoạt xác, Ngân hàng Trung ơng kiểm soát đợc hoàn toàn lợng nghiệp vụ thị trờng tự do, Ngân hàng Trung ơng dễ dàng đảo ngợc lại tình có định không xác Hiện nay, nghiệp vụ thị trờng mở đà đợc Ngân hàng Nhà nớc Việt Nam áp dụng vào để điều hành sách tiền tệ, nghiệp vụ mẻ nớc ta Bớc đầu đa vào hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở đà đạt đợc kết khả quan, nghiệp vụ thị trờng mở dần trở thành công cụ quan träng chÝnh s¸ch tiỊn tƯ cđa NHNN ViƯt Nam Là sinh viên khoa NH_TC việc nghiên cứu công nghiƯp vơ thÞ trêng më cã ý nghÜa rÊt quan trọng Vì vậy, lý em chọn đề tài Nghiệp vụ thị trờng mở Các giải pháp nâng cao hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào nhằm nghiên cứu tìm hiểu nghiệp vụ thị trờng mở lý luận việc áp dụng vào Việt Nam Do trình độ hạn chế nên viết em không tránh khỏi nhiều thiếu sót, em mong nhận đợc nhiều ý kiến đóng góp thầy, cô giáo để viết đợc hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn cô giáo, thạc sĩ Lê Phong Châu đà tận tình hóng dẫn giúp đỡ em để em hoàn thành viết Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào Chơng 1: Những lí luận chung nghiệp vụ thị trờng mở Khái niệm, vai trò nghiệp vụ thị trờng mở 1.1 Khái niệm nghiệp vụ thị trờng mở - NghiƯp vơ thÞ trêng më ( Open Market Operation – OMO) lµ nghiƯp vơ NHTW thùc hiƯn viƯc mua vµo bán giấy tờ có giá chủ yếu ngắn hạn nhằm thay đổi số tiền tệ sở tác động đến lợng tiền cung ứng lÃi suất ngắn hạn Nghiệp vụ thị trờng mở đời từ năm đầu kỉ XX Mỹ số nớc châu Âu Hiện nay, công cụ đợc hầu hết nớc sử dụng nh công cụ chủ yếu để điêù hành Chính sách tiền tệ 1.2 Vai trò nghiệp vụ thị trêng më ViƯc thùc hiƯn nghiƯp vơ thÞ trêng më có vai trò quan trọng: - Tạo sôi động cho thị trờng tài chính,phát triển thị trờng tiền tệ,đồng thị trờng chứng khoán Thực nghiệp vụ thị trờng mở, mở kênh dẫn truyền vốn míi cho c¸c tỉ chøc tÝn dơng.Víi sù tham gia Ngân hàng Nhà nớc thị trờng mua bán loại giấy tờ có giá trở nên sôi động - Thực Nghiệp vụ thị trờng mở giúp Ngân hàng trung ơng chủ động điêù hành sách tiền tệ thông qua mức cung tiền tệ.Khi Ngân hàng Trung ơng mua,bán chứng khoán thị trờng làm thay đổi số tiền tệ Đó nguồn gốc gây nên biến động cung ứng tiền tệ - Nghiệp vụ thị trờng mở dợc sử dụng để điều chỉnh lợng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Khi Ngân hàng trung ơng mua chứng khoán,làm tăng số tiền tệ, qua làm tăng lợng tiền cung ứng,làm tăng lợng tiền dự trữ hệ thống ngân hàng thơng mại, tổ chức tín dụng.Ngợc lại, Ngân hàng trung ơng bán chứng khoán, làm thu hẹp số tiền tệ,làm giảm lợng tiền cung ứng, qua làm giảm dự trữ hệ thống ngân hàng thơng mại, tổ chức tín dụng Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào chế hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở 2.1 Các loại nghiệp vụ thị trờng mở Có loại nghiệp vụ thị trờng mở: - Nghiệp vụ thị trờng mở động nhằm thay đổi mức dự trữ số tiền tệ - Nghiệp vụ thị trờng mở thụ động nhằm bù lại chuyển động nhân tố khác đà ảnh hởng đến số tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở NHTW thờng đợc thực theo cách chủ yếu: giao dịch không hoàn lại giao dịch có hoàn lại 2.1.1 Giao dịch không hoàn lại - Là việc mà NHTW mua bán chứng khoán với ngời giao dịch (mua bán lần) chuyển hẳn quyền sở hữu quyền đòi nợ cho ngời giao dịch ngợc lại 2.1.2 Giao dịch có hoàn lại (giao dịch có kỳ hạn) - Là việc thực mua, bán giấy tờ có giá theo kỳ hạn Khi NHTW phải ký hai hợp đồng: hợp đồng mua hợp đồng bán có kỳ hạn hợp đồng bán hợp đồng mua có kỳ hạn - Nếu mua bán theo thoả thuận (hoặc theo hợp đồng mua lại): NHTW ký hợp đồng mua bán chứng khoán với ngời giao dịch ngời giao dịch đồng ý mua lại chứng khoán vào ngày xác định tơng lai Đây hợp đồng mua bán thời hạn ngắn Do đó, lợng tiền xuất hầu nh không ảnh hởng lớn đến lợng tiền cung ứng Có thể nói, mội cách gián tiếp hoạt động làm cho chu chuyển hàng hoá thị trờng tài tiền tệ trở nên linh hoạt thuận tiện - Nếu mua bán theo thoả thuận chuyển dịch tơng đơng mua bán lại dự trữ (còn gọi theo hợp đồng mua lại đảo ngợc): NHTW bán chứng khoán cho ngời giao dịch ngời giao dịch đồng ý bán lại chứng khoán cho NHTW vào thời điểm xác định tơng lai Nói cách khác, hợp đồng vay tiền Do lợng tiền xuất hầu nh không ảnh hởng lớn đến lợng tiền cung ứng Có thể nói, cách gián tiếp hoạt động làm cho chu chuyển hàng hoá thị trờng tài tiền tệ trở nên linh hoạt thuận lợi Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào Các giao dịch có hoàn lại đợc sử dụng chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở lý sau: Thứ nhất, công cụ có hiệu để bù đắp triệt tiêu ảnh hởng không dự tính trớc đến dự trữ ngân hàng Thứ hai, chi phí giao dịch cho hợp đồng mua lại rẻ so với hợp đồng mua đứt bán đoạn Thứ ba, thích hợp trờng hợp định hớng sách tiền tệ không hoàn hảo dẫn đến việc sử dụng giải pháp khắc phục Thứ t, làm giảm bớt thời gian thông báo, mà giảm bớt biến động thị trờng trớc định hàng ngày ngân hàng trung ơng 2.2 Phơng thức hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở 2.2.1 Giao dịch qua đấu thầu * Phơng thức đấu thầu khối lợng - Theo phơng thức này,Ngân hàng trung ơng niêm yết trớc mức lÃi suất Các tổ chức tham gia đấu thầu việc đăng ký số tiền sở chấp nhận mức lÃi suất niêm yết Ngân hàng trung ơng xét khối lợng trúng thầu dựa vào : Khối lợng giấy tờ có ngân hàng trung ơng cần mua ( cần bán) khối lợng dự trữ thầu tổ chức tham gia * Phơng thức đấu thầu lÃi suất - Các tổ chức tự đăng kí khối lợng dự thầu ứng với mức lÃi suất họ chọn Sau đó, ngân hàng trung ơng xác định lÃi suất trúng thầu , từ xác định khối lợng trúng thầu 2.3 Hàng hóa thị trờng mở Những loại hàng hoá chủ yếu bao gồm: * Tín phiếu kho bạc - Tín phiếu kho bạc giấy nhận nợ Chính phủ phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời năm tài Thời hạn tín phiếu thông thờng dới 12 tháng Đây công cụ chủ yếu nghiệp vụ thị trờng mở hầu hết ngân hàng trung ơng nớc vì: 1/ Tín phiếu kho bạc có tính khoản cao; 2/ Đợc phát hành định kỳ với khối lợng lớn thoả mÃn nhu cầu can thiệp ngân hàng trung ơng với liều lợng khác * Chứng tiền gửi Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào - Chứng tiền gửi giấy nhận nợ ngân hàng hay định chế tài phi ngân hàng phát hành , xác nhận tiền đà đợc gửi vào ngân hàng thời gian định với mức lÃi suất định trớc Thời hạn chứng tiền gửi thờng ngắn hạn ( có trờng hợp thời hạn lên tới 3-5 năm) * Thơng phiếu - Thơng phiếu chứng co giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền xác định thời gian định.Thơng phiếu tài sản có ngời sở hữu ngân hàng tổ chức phi ngân hàng quan hệ toán trực tiếp Vì , việc ngân hàng trung ơng mua bán thơng phiếu ảnh hởng mạnh đến dự trữ ngân hàng tiền gửi khách hàng ngân hàng thơng mại * Trái phiếu Chính phủ - Trái phiếu phủ chứng khoán nợ dài hạn đợc Nhà nớc phát hành nhằm bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nớc Mặc dù dài hạn nhng trái phiếu Chính phủ đợc sử dụng phỉ biÕn nghiƯp vơ thÞ trêng më bëi tÝnh an toàn , khối lợng phát hành , tính ổn định phát hành khả tác động trực tiếp đến giá tín phiếu kho bạc thị trờng tài * Trái phiếu địa phơng -Tơng tù nh tr¸i phiÕu ChÝnh phđ , nhng tr¸i phiÕu quyền địa phơng khác thời hạn điều kiện u đÃi liên quan đến trái phiếu Thông thờng ngời sở hữu trái phiếu quyền địa phơng đợc hởng u đÃi thuế thu nhập từ trái phiếu * Các hợp đồng mua lại - Đây vay ngắn hạn tín phiếu kho bạc đợc dùng làm vật bảo đảm cho tài sản Có mà ngời cho vay nhận đợc ngời vay không toán nợ Phần lớn hợp đồng mua lại ngời kinh doanh thực qua đêm Ngời kinh doanh ngân hàng phi ngân hàng thờng vay để tài trợ cho tình hình vốn họ Các hợp đồng mua lại hiểu nghiệp vụ thị trờng mở Nh hàng hoá thị trờng mở ngày có xu hớng đa dạng hoá, điều phụ thuộc vào yếu tố sau: Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào - Một là, cạnh tranh thị trờng tài ngày trở nên gay gắt, đặc biệt dới ảnh hởng xu hớng toàn cầu hoá hoạt động tài vµ sù xt hiƯn nhiỊu tỉ chøc cung cÊp tµi chÝnh míi - Hai lµ, sù tiÕn bé nhanh chãng công nghệ ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu ngày phức tạp khách hàng mức độ khẩn trơng sống động lực quan trọng đời sản phẩm tài mới, có ảnh hởng đến chủng loại hàng hoá thị trờng mở 2.4 Những chủ thể tham gia thị trờng mở Tham gia nghiệp vụ thị trờng mở, Ngân hàng trung ơng, ngân hàng thơng mại tổ chức tÝn dơng sÏ thn mua võa b¸n tÝn phiÕu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nớc loại gíây tờ có giá ngắn hạn khác Điều quan trọng hơn, chiến lợc kinh doanh mình,các ngân hàng thơng mại, tổ chức tín dụng phải xác định cách xác mua bán loại giấy tờ có giá trị ngắn hạn vào lúc Điều đồng nghĩa với việc Ngân hàng Nhà nớc phải định bơm vào lu thông hay thu hút lợng tiền tệ tơng ứng Rõ ràng liên quan đến khả năng, trình độ phân tích dự báo vốn khả dụng cần trì tổ chức tín dụng nh kiểm soát loạt vốn Ngân hàng Trung ơng Các nhân tố tác động đến hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở 3.1 Phạm vi thành viên tham gia - Thứ nhất, Ngân hàng trung ơng muốn can thiệp trực tiếp vào lợng tiền cung ứng bao gồm tiền mặt tiền gửi , lý thuyết , thành viên tham gia mua bán trờng hợp đợc mở rộng gổm tổ chức tín dụng mà tổ chức khác , chí cá nhân , miễn họ có tiền mặt tiền gửi - Thứ hai , së ph¸p lý cho phÐp c¸c tỉ chøc tÝn dơng hoạt động theo hớng đa nh hệ thống tổ chức tín dụng Việt nam nay, phạm vi thành viên tham gia mở rộng đến tổ chức tín dụng đủ - Thứ ba , khả chuyển tải hệ thống toán Những cá nhân séc tiền tài khoản tiền gửi Ngân hàng trung ơng Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào tham gia mua bán đợc nghiệp vụ thị trờng mở, tổ chức tín dụng mạng kết nối với Ngân hàng trung ơng điều kiện giao dịch mạng trở thành thành viên 3.2 Phạm vi hàng hoá Về nguyên tắc, tài sản mua bán thị trờng chúng tài sản chấp Nhng tài sản chấp nghiệp vụ thị trờng mở phải tài sản có khả khoản cao, đảm bảo quản lý dễ dàng, đồng thời đáp ứng yêu cầu điều hành nghiệp vụ nhanh nhạy, xác đạt đợc ý mong muốn , giấy tờ có giá Luật Ngân hàng nhà nớc Việt Nam quy định : Các công cụ đợc sử dụng để giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở tín phiếu kho bạc nhà nớc , tin phiêu ngân hàng nhà nớc, chứng tiền gửi giấy tờ có giá ngắn hạn khác 3.3 Giá lÃi suất - Giá lÃi suất bao gồm giá mua, giá bán nghiệp vụ thị trờng mở, để xác định giá, quan hệ giá lÃi suất, phơng thức đấu thầu - Giá lÃi suất hai đại lợng ngợc chiều Khi mua giấy tờ có giá, ngời mua cần mua với loại có giá thấp, tức lÃi suất cao, bán ngời bán muốn b¸n víi gi¸ cao, tøc l·i st thÊp - Gi¸ giấy tờ có giá hay lÃi suất giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở yếu tố quan trọng ảnh hởng đến mặt lÃi suất thị trờng nói chung.Vì vậy, lÃi suất mục tiêu mà Ngân hàng trung ơng cần quan tâm định phơng thức đấu thầu nghiệp vụ thị trờng mở Đấu thầu lÃi suất hay đấu thầu khối lợng nghiệp vụ thị trờng mở tuỳ thuộc vào mục tiêu cuả Ngân hàng trung ơng LÃi suất đạo đấu thầu khối lợng lÃi suất trúng thầu đấu thầu lÃi suất sở để tính giá giấy tờ có giá Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào 3.4 Phơng thức giao dịch Nội dung thể tính linh hoạt cộng thị trờng mở mà công cụ tiền tệ khác đợc Nghiệp vụ cho phép mua bán với số lợng , thời gian giao dịch phơng thức giao dịch tuỳ ý, phù hợp với yêu cầu cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ - Khi dù b¸o cho thấy vốn khả dụng không thay đổi , biểu trì trệ lu thông tiền tệ Trong trờng hợp này, phơng thức giao dịch mua bán hẳn giấy tờ có giá , nhằm tạo chuyển động tiền tệ ban đầu cần thiết Ngoài , nghiệp vụ mua bán hẳn cho phép sửa sai cách đảo ngợc giao dịch: phiên giao dịch trớc mua nhiều , phiên giao dịch bán để giải số chênh lệch ngợc lại - Khi dự báo cho thấy vốn khả dụng thay đổi thất thơng nhiều nguyên nhân nh: thời vụ , thiên tai dự đoán tình hình khó xác Để hạn chế sai sãt viƯc cung øng tiỊn , ph¬ng thøc giao dịch phơng thức mua , bán có kỳ hạn gọi hợp đồng mua lại 3.5 Trình độ phối hợp công cụ điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ơng ngời đề vận hành sách tiền tệ Để kiểm soát đợc lợng cung ứng tiền tệ kinh tế , đảm bảo ổn định thị trờng tiền tệ, Ngân hàng trung ơng sử dụng cộng cụ nghiệp vụ thị trờng mở mà sử dụng tổng hợp công cụ khác sách tiền tệ nh: công cụ tái cấp vốn , công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, công cụ lÃi st tÝn dơng , céng h¹n møc tÝn dơng, công cụ tỷ giá hối đoái Chính thế, trình độ phối hợp công cụ điều hành sách tiền tệ đảm bảo linh hoạt, hài hoà , chủ động việc sử dụng chúng cho có hiệu 3.6 Công nghệ thông tin hệ thống toán Việc kết nối theo chơng trình phần mềm đại nội Ngân hàng trung ơng, trởng ban điều hành nghiệp vụ thị trờng mở, uỷ viên ngời trực tiếp điều hành sàn giao dịch, Ngân hàng trung ơng với ngân hàng thành viên , đảm bảo thực công đoạn giao dịch từ công nhận thành viên , đăng kí chữ ký điện tử , thông báo mời thầu , đăng ký giấy tờ Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào có giá, tạo lập ký hợp đồng mua lại , đến khâu toán chuyển tiền làm loại thông báo, báo cáo đựoc thuận tiện Có thể nói việc đại hoá hệ thống toán mạng lới thông tin ngành ngân hàng giúp cho hệ thống ngân hàng phát triển mạnh, mà có ý nghĩa lớn việc thực phát triển nghiệp vụ thị trờng mở thành công Những u điểm nghiệp vụ thị trờng mở - Nghiệp vụ thị trờng mở phát sinh theo ý tởng chủ đạo Ngân hàng trung ơng, Ngân hàng trung ơng hoàn toàn chủ động kiểm soát đợc khối lợng giao dịch Tuy nhiên, việc kiểm soát gián tiếp, không nhận thấy đợc.Ví dụ, nghiệp vụ chiết khấu, Ngân hàng trung ơng khuyến khích không khuyến khích Ngân hàng trung ơng, thông báo lÃi suất chiết khấu mà không kiểm soát trực tiếp khối lợng cho vay chiết khấu - Nghiệp vụ thị trờng mở vừa linh hoạt nhng võa chÝnh x¸c, cã thĨ sư dơng ë bÊt kỳ quy mô Khi có yêu cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ , dù mức nhỏ , nghiệp vụ thị trờng mở đạt đợc cách mua bán lợng nhỏ chứng khoán Ngợc lại, có yêu cầu thay đổi dự trữ sở tiền tệ quy mô lớn, Ngân hàng trung ơng có đủ khả thực đợc thông qua việc mua bán khối lợng lớn tơng ứng chứng khoán - Nghiệp vụ thị trờng mở dễ dàng đảo chiều Nếu Ngân hàng trung ơng có mắc phải sai sót trình thực nghiệp vụ thị trờng mở, sửa chữa sai sót Ví dụ, Ngân hàng trung ơng nhận thấy rằng, lÃi suất thị trờng tiền tệ (lÃi suất ngắn hạn) thấp vừa qua Ngân hàng trung ơng đà thực mua nhiều thị trờng mở, tức khắc sửa chữa cách bán giấy tờ có giá cho ngân hàng - Nghiệp vụ thị trờng mở có tính an toàn cao Giao dịch thị trờng mở hầu nh không gặp rủi ro , xét góc độ Ngân hàng trung ơng lẫn Ngân hàng thơng mại vì, sở bảo đảm cho giao dịch thị trờng mở giấy tờ có giá , có tính khoản cao , rủi ro tài Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào Chơng 2: thực trạng hoạt ®éng nghiƯp vơ thÞ trêng më ë viƯt nam đời Nghiệp vụ thị trờng mở việt nam Sau mét thêi gian nghiªn cøu kinh nghiƯm qc tế, chuẩn bị điều kiện cần thiết, ngày 12-7-2000, Ngân hàng nhà nớc Việt Nam đà thức đa công cụ nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động Việc thực nghiệp vụ đáng dấu chuyển biến quan trọng điêù hành sách tiền tƯ cđa NHNN Theo lt NHNN ViƯt Nam ®êi tháng 12-1997 định nghĩa nghiệp vụ thị trờng mở nh sau: Nghiệp vụ thị trờng mở nghiệp vụ mà NHNN thực việc mua, bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trêng tiỊn tƯ nh»m thùc hiƯn chÝnh s¸ch tiỊn tƯ quốc gia. cấu, tổ chức, hoạt động nghiƯp vơ thÞ trêng më 2.1 Chđ thĨ tham gia OMO - NHNN tham gia với t cách vừa ngời tổ chức điều hành thị trờng vừa thành viên trực tiếp mua bán thị trờng - Các thành viên khác tổ chức tín dụng đợc thành lập hoạt động theo luật tổ chức tÝn dơng bao gåm: tỉ chøc tÝn dơng Nhµ níc, tỉ chøc tÝn dơng cỉ phÇn, tỉ chøc tÝn dơng hợp tác, tổ chức tín dụng phi ngân hàng, tổ chức tín dụng nớc đợc phép hoạt động Việt Nam.Mục tiêu điều tiết vốn khả dụng kiểm soát lÃi suất nhằm thực mục tiêu cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ tõng thêi kú 2.2 §iỊu kiƯn tham gia nghiƯp vơ thÞ trêng më Theo quy định Ngân hàng nhà nớc thành viên tham gia vào nghiệp vụ thị trờng mở phải tổ chức tín dụng đảm bảo đầy đủ số điều kiện sau: Là hội sở có tài khoản giao dịch NHNN, có đầy đủ phơng tiện cho hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở, đăng ký với NHNN để đợc hoạt động, có nối mạng máy vi tính với Ngân hàng nhà nớc, có tình hình tài lành mạnh, đảm bảo khả toán chấp hành quy định nghiệp vụ thị trờng mở 10 Đề án lý thuyết Tài tiền tệ Bùi Đình Hào Hàng hoá thị trờng phải đảm bảo tiêu chuẩn: giao dịch đợc, phải giấy tờ có giá ngắn hạn (