2c hoach dinh tai chinh compatibility mode

Chương Hoạch định tài dài hạn Mơn Tài công ty TS Nguyễn Thu Hiền Mục tiêu HĐTCDH Đưa đường hướng nhằm đạt mục tiêu quản trị tài cơng ty Vai trị hoạch định tài Kiểm tra tác động sách Khai thác chọn lựa Phịng ngừa chuẩn bị cho tình bất thường Đảm bảo tính khả thi tính quán kế hoạch tài Các phần lập kế hoạch TC KH đầu tư – xây dựng dựa sách đầu tư tài sản cố định KH địn cân TC – xây dựng dựa sách địn cân tài KH cổ tức - xây dựng dựa sách chi trả cổ tức cho cổ đông KH vốn lưu động - xây dựng dựa sách trì khoản Dự báo cơng tác lập KH Dự báo doanh thu KH báo cáo tài KH nhu cầu tài sản KH nhu cầu vốn Chính sách chọn nguồn vốn, Chính sách cổ tức Các giả thiết vĩ mô Dự báo Doanh thu PP phần trăm Doanh thu Dùng PP dự báo dựa vào tăng trưởng Dthu khứ có điều chỉnh với yếu tố tác động đến Dthu tương lai (vĩ mô, cạnh tranh) Dthu định qui mô hoạt động cơng ty ảnh hưởng lên chi phí, đầu tư tài sản, huy động vốn… PP phần trăm Dthu sử dụng để lập KH tài PP Phần trăm Doanh thu “PP%DT” (7 bước) Xác định mức tăng trưởng Dthu (SG) Xác định qui mô hoạt động (sản xuất, dịch vụ) Xác định qui mô Tài sản tăng Dthu (Mức = Mức cũ * (1+ SG) Xác định TSNợ tăng Dthu Xác định Lợi nhuận giữ lại (RE) Giữ nguyên mức vay nợ Xác định Nhu cầu huy động vốn bên (EFN) PP%DT – Bước 1,2 Dthu năm cao thấp năm cũ Dthu năm cao dẫn đến trường hợp: Khơng địi hỏi tăng qui mơ – Khi Dthu năm thấp công suất ko địi hỏi tăng qui mơ Địi hỏi tăng qui mơ – Dthu năm vượt mức tối đa công suất cần tăng qui mô tăng TSCĐ PP%DT – Bước 1,2 (tt) Dthu có tác động khác lên: TS TSNợ ngắn hạn: thay đổi liên tục theo Dthu Gồm: Khoản Pthu, Khoản Ptrả, Tồn kho, Lợi nhuận giữ lại TSCĐ TSNợ dài hạn: thông thường không thay đổi liên tục Dthu thay đổi; thay đổi cần thay đổi qui mô Gồm: TSCĐ, Nợ dài hạn Ví dụ minh họa Cơng ty Cổ phần sản xuất xe máy Thành Công vừa thay đổi công nghệ đo đốt xăng chip điện tử, dự báo doanh thu năm tới tăng lên 18 tỉ đồng từ mức 15 tỉ đồng Hiện nhà máy công ty chạy hết công suất 24 giờ/ngày Tỉ lệ lợi nhuận dthu (PM- Profit Margin) 8% Tỉ lệ trả cổ tức 60% lợi nhuận sau thuế Công ty cần huy động vốn bên để đảm bảo khả đạt mức dthu dự báo? Biết Bảng cân đối kế tốn Cơng ty sau Bảng cân đối kế tốn Cơng ty Cổ phần Thành Cơng Năm tài kết thúc ngày 31/12/2007 Tài sản Số tiền Nguồn vốn Số tiền TS lưu động TS cố định 2.5 Khoản phải trả 3.0 Chi phí đến hạn Tín phiếu phải trả NV ng n h n Nợ dài hạn Cổ phiếu phổ thông Lợi nhuận giữ lại V n c đông 0.8 0.5 0.2 1.5 2.0 0.5 1.5 2.0 Tổng tài sản 5.5 Tổng nguồn vốn 5.5 Ví dụ minh họa Bước 1: SG = (18-15)/15 = 20% Bước 2: Qui mơ: Vì hoạt động hết công suất tăng Dthu dẫn đến tăng TSCĐ Mức TSCĐ ròng = TSCĐ ròng cũ *(1+SG) = TSCĐ ròng cũ * (1,2) = 3*1,2 = 3,6 Bước 3, Bước 3: Các TS tăng Dthu TS lưu động = 2,5 * (1+20%)= Bước 4: Các Nguồn vốn ngắn hạn tăng Dthu Khoản phải trả = 0,8 * (1+20%)= 0,96 Chi phí đến hạn= 0,5 * (1+20%)= 0,6 Tín phiếu = 0,2 * (1+20%)= 0,24 Tổng NV ngắn hạn = 0,96 + 0,6 + 0,24 = 1,8 Bước 5, 6, Bước 5: XĐịnh Lợi nhuận giữ lại PM = NI/Dthu = 8% NI = 8%*Dthu = 8%*18 = 1,44 Gia tăng LNGL = NI – Cổ tức = 1,44 * (1- 60%) = 0,576 Mức LNGL = LNGL cũ + Gtăng LNGL = 1,5 + 0,567 = 2,076 Bước 6: Tổng TS = TSCĐ + TSLĐ = + 3,6 = 6,6 Tổng Nguồn vốn (trước định vốn) = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn cũ + LNGL + CP phổ thông cũ = 1,8 + + 0,5 + 2,076 = 6,376 Bước 7: XĐịnh EFN EFN = TS – NV = 6,6 – 6,376 = 0,224 Bước – Quyết định vốn Nhu cầu vốn tăng thêm (giảm bớt) đáp ứng thông qua: Tăng (giảm) nguồn vốn ngắn hạn Tăng (giảm) nợ dài hạn Tăng (giảm) vốn CP phổ thông Quyết định chọn lựa vốn phụ thuộc yếu tố: tính chất kỳ hạn nhu cầu vốn, chi phí vốn, chất rủi ro loại vốn Ví dụ minh họa (tt) Giả sử công ty Thành Công định tăng Nợ dài hạn để đáp ứng nhu cầu vốn Bảng cân đối kế tốn có: Nợ DH = + 0,224 = 2,224 Bảng cân đối kế tốn Cơng ty Cổ phần Thành Cơng Dự trù bảng cân đối tài sản năm 2008 Tài sản (dự trù) 2008 2007 Nguồn vốn TS lưu động TS cố định 3.0 3.6 2.5 Khoản phải trả 3.0 Chi phí đến hạn Tín phiếu phải trả NV ng n h n Nợ dài hạn Cổ phiếu phổ thông Lợi nhuận giữ lại V n c đông Tổng tài sản 6.6 5.5 Tổng nguồn vốn (dự trù) 2008 2007 0.96 0.6 0.24 1.8 2.224 0.5 2.076 2.576 0.8 0.5 0.2 1.5 2.0 0.5 1.5 2.0 6.6 5.5 Dự báo EFN Các yếu tố định nhu cầu vốn ngoại vi (EFN): Tăng trưởng Dthu Tỉ lệ LN/Dthu (PM) Tỉ lệ cổ tức/LN rịng Cơng suất Dự báo EFN: kế hoạch dài hạn nhu cầu vốn ngoại vi Mối quan hệ EFN tăng trưởng Ở mức tăng trưởng thấp: vốn nội đủ trang trải nhu cầu đầu tư TS Ở mức tăng trưởng cao: cần huy động vốn ngoại vi bên cạnh việc sử dụng hết vốn nội Nhà qtrị tìm hiểu mối quan hệ EFN tăng trưởng nhằm chủ động hoạch định vốn dài hạn Tốc độ tăng trưởng nội Đo mức tăng trưởng tối đa mà đáp ứng nhờ nguồn vốn nội (giả định: Gia tăng LNGL nguồn vốn tài trợ cho nhu cầu tài sản mới) ROA× ROA ×b − ROA × b Tốc độ tăng trưởng nội = b = Tỉ lệ tái đtư vốn = – Tỉ lệ cổ tức/LNR Tốc độ tăng trưởng bền vững Đo mức tăng trưởng tối đa mà đáp ứng nhờ huy động tất nguồn vốn có thể, bao gồm vốn nội vốn ngoại vi (giả định: sử dụng toàn vốn nội trước huy động vốn ngoại vi) ROE × b − ROE × b Tốc độ tăng trưởng bền vững = b = Tỉ lệ tái đtư vốn = – Tỉ lệ cổ tức/LNR Ví dụ minh họa (tt) Tốc độ tăng trưởng nội = ROA × b 21,82% × 40% = = 9,56% − ROA × b − 21,82% × 40% Tốc độ tăng trưởng bền vững = ROA × b 60% × 40% = = 31,58% − ROA × b − 60% × 40% Các tố tăng trưởng Tỉ lệ LNR/Dthu – đo hiệu hoạt động Vòng quay TTS – đo hiệu sử dụng TS Địn cân tài – chọn lựa tối ưu nguồn vốn Chính sách cổ tức – chọn lựa tái đầu tư vốn trả cổ tức Lập kế hoạch tiền mặt (Cash budgeting) Các điểm Chương Mục đích hoạch định TC dài hạn Các thành phần kế hoạch TC dài hạn PP%DT Tỉ lệ tăng trưởng nội tại, Tỉ lệ tăng trưởng bền vững Các tố tăng trưởng