BỘGIÁ O DỤC VÀĐÀ O TẠO TRƯỜ NG ĐẠI HỌC KINH TẾTP.HCM §§§§ ĐOÀ N KIM CHI TÁ C ĐỘ NG CỦ A QUẢ N TRỊDOANH NGHIỆ P ĐẾ N CẤ U TRÚ C VỐ N CỦ A CÁ C DOANH NGHIỆ P NIÊ M YẾ T TRÊ N THỊTRƯỜ NG CHỨ NG KHOÁ N VIỆ T NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mãsố: 60340201 LUẬ N VĂ N THẠC SỸKINH TẾ NGƯỜ I HƯỚ NG DẪ N KHOA HỌC PGS.TS PHAN THỊBÍCH NGUYỆ T TPHCM - NĂ M 2013 BỘGIÁ O DỤC VÀĐÀ O TẠO TRƯỜ NG ĐẠI HỌC KINH TẾTP.HCM §§§§ ĐOÀ N KIM CHI TÁ C ĐỘ NG CỦ A QUẢ N TRỊDOANH NGHIỆ P ĐẾ N CẤ U TRÚ C VỐ N CỦ A CÁ C DOANH NGHIỆ P NIÊ M YẾ T TRÊ N THỊTRƯỜ NG CHỨ NG KHOÁ N VIỆ T NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mãsố: 60340201 LUẬ N VĂ N THẠC SỸKINH TẾ NGƯỜ I HƯỚ NG DẪ N KHOA HỌC PGS.TS PHAN THỊBÍCH NGUYỆ T TPHCM - NĂ M 2013 LỜ I CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan làcông trình nghiên cứu riêng Các số liệu , kết quảnêu luận văn làtrung thực vàchưa công bố bất cứcông trình khác Học viên Đoàn Kim Chi MỤC LỤC DANH MỤC TỪVIẾ T TẮ T DANH MỤC BẢ NG BIỂ U TÓ M TẮ T PHẦ N 1: Giớ i thiệu PHẦ N 2: Tổng quan lýthuyết vàcá c nghiên u trướ c 2.1 Một sốvấn đềvềquả n trị doanh nghiệp 2.1.1 Vấn đềngười đại diện – Nguyên nhân dẫn đến sựra đời khái niệm quản trị doanh nghiệp 2.1.2 Khái niệm quản trị doanh nghiệp .9 2.1.3 Các môhình quản trị doanh nghiệp 10 2.2 Một sốlýthuyết cấu trú c vốn 11 2.3 Một sốnghiên u vềtá c động củ a n trị doanh nghiệp đến cấu trú c vốn 15 2.3.1 Quy môHĐQT (board size) vàcấu trúc vốn 15 2.3.2 Quyền sởhữu thuộc cổđông tổchức (institutional ownership) vàcấu trúc vốn 18 2.3.3 Chủtịch HĐQT kiêm nhiệm Giám đốc (Tổng Giám đốc) (CEO duality) vàcấu trúc vốn 21 2.3.4 Quyền sởhữu nội bộ(managerial ownership) vàcấu trúc voán 23 2.3.5 Tỷlệthành viên hội đồng quản trị không điều hành (Non-excutive directors) vàcấu trúc vốn .25 PHẦ N 3: Môtảdữlie äu vàphương phá p nghiên u .29 PHẦ N 4: Kết quảnghiên u 36 PHẦ N 5: Kết luận .46 TÀ I LIỆ U THAM KHẢ O PHỤLỤC DANH MỤC TỪVIẾ T TẮ T CEO duality Chủtịch HĐQT kiêm nhiệm Giám đốc/Tổng giám đốc GDCK Giao dịch chứng khoán HĐQT Hội đồng quản trị OLS Phương pháp hồi quy bình phương bénhất DANH MỤC BẢ NG BIỂ U Bả ng 2.1 Tóm tắt tương quan kì vọng biến quản trị doanh nghiệp vàcấu trúc vốn 28 Bả ng 3.1 Môtảcác biến 31 Bả ng 4.1 Tóm tắt thống kêmôtảcác biến 36 Bả ng 4.2 Kết quảhồi quy theo phương pháp Pooled OLS 38 Bả ng 4.3 Kiểm định Hausman cho yếu tốnội sinh 39 Bả ng 4.4 Tóm tắt kết quảhồi quy 40 TÓ M TẮ T Luận văn xem xét tương tác chếquản trị doanh nghiệp vàquyết định cấu trúc vốn công ty niêm yết Việt Nam Dữ liệu thu thập từ135 công ty giai đoạn năm từ2010 – 2012 Kiểm định Hausman sửdụng đểkiểm định yếu tốnội sinh biến quản trị doanh nghiệp vàkết quảnghiên cứu cho thấy không cóvấn đềnội sinh Phương pháp ước lượng bình phương bénhất (OLS) dùng đểước lượng hệsốhồi quy phương trình hồi quy Trong biến quản trị doanh nghiệp đưa xem xét có3 biến cóảnh hưởng đến tỷlệnợ công ty cóýnghóa thống kê Tỷlệquyền sởhữu nội bộcótác động chiều đến tỷlệnợ Hình thức sởhữu cổphần doanh nghiệp (cổphần doanh nghiệp nắm giữbởi cổđông tổchức) vàtỷlệthành viên HĐQT không điều hành cótác động ngược chiều đến tỷlệnợ Nhìn chung, luận văn cho thấy quản trị doanh nghiệp cóthểđược xem làmột yếu tốảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp I THIỆ U PHẦ N 1: GIỚ Lýdo nghiên u Tầm quan trọng quản trị doanh nghiệp trởnên cần thiết vàcụthe å vào đầu thếkỷ21, loạt doanh nghiệp rơi vào khủng hoảng vàgian lận quản lý, với hành vi sai trái vàsơ suất gây hoang mang cho cổđông Trong công ty cổphần, người chủdoanh nghiệp thuênhững người quản lý(người đại diện) vàủy thác định hoạt động hàng ngày doanh nghiệp cho nhữn g người Nhưng người quản lýthì tìm cách tối đa hóa lợi ích cánhân họ làlợi ích công ty, lợi ích nhàđầu tư Vì vấn đềxung đột người đại diện làvấn đềkhógỡtrong công ty cổphần Khái niệm quản trị doanh nghiệp đời từđây Quản trị doanh nghiệp đặt sởcủa tách biệt quản lývàsởhữu doanh nghiệp Công ty làcủa chủsởhữu (nhàđầu tư, cổđông… ) đểcông ty tồn vàphát triển phải cósự dẫn dắt Hội đồng quản trị, điều hành ban Giám đốc vàsự đóng góp người lao động, người lúc cóchung ýchí vàquyền lợi Điều dẫn đến cần phải cómột chếđểnhàđầu tư, cổđông cóthểkiểm soát việc điều hành công ty nhằm đem lại hiệu quảcao Quản trị doanh nghiệp tốt sẽthúc đẩy hoạt động vàtăng cường khả tiếp cận công ty với nguồn vốn bên ngoài, giảm chi phí sử dụng vốn, góp phần tích cực vào việc tăng cường giátrị doanh nghiệp, tăng cường đầu tư vàphát triển bền vững cho doanh nghiệp vànền kinh tế Một doanh nghiệp không thểchỉmãi sửdụng nguồn vốn tự cócủa màđôi họ phải vay nợ làkhi doanh nghiệp giai đoạn tăng trưởng Chúng ta biết hầu hết doanh nghiệp vận hành chúýsửdụng lợi ích từviệc vay nợ (như hưởng lợi ích từtấm chắn thuế, giảm mức độphân tán định quản lý…) Trong điều kiện hoạt động bình thường, tài trợ nợ cóthểgiúp doanh nghiệp gia tăng khả sinh lợi, thếnhưng nhàđầu tư biết đến mặt trái nợ Khi thứkhông diễn biến kế hoạch, nợ cóthể khiến doanh nghiệp gặp vấn đề nghiêm trọng Việc vay nợ quánhiều khiến doanh nghiệp dễdàng rơi vào tình trạng kiệt quệtài chí dẫn đến phá sản Như định lựa chọn cấu trúc vốn làhợp lývàtối ưu cho doanh nghiệp làmột định khókhăn vàbị chi phối nhiều yếu tố, đócóquản trị doanh nghiệp Cho đến thếgiới cókhánhiều chứng thực nghiệm nghiên cứu vềtác động quản trị doanh nghiệp đến cấu trúc vốn Như tác giảWen et al “Quản trị doanh nghiệp vàcác định tài trợ doanh nghiệp niêm yết Trung Quốc” (Corporate governance and capital structure decisions of the Chinese listed firms) (2002) đãnghiên cứu ảnh hưởng sốđặc điểm HĐQT đến cấu trúc vốn vàkết quảcho thấy đặc điểm lànhiệm kỳCEO vàtỷlệ thành viên không điều hành sẽtác động ngược chiều đến tỷlệnợ Còn tác giảAbor “Quản trị doanh nghiệp vàcác định tài trợ doanh nghiệp niêm yết Ghana” (Corporate governance and financing decisions of Ghanaian listed firms) (2007) tìm thấy công ty Ghana theo đuổi sách nợ cao với “CEO duality” Gần đây, kết quảnghiên 111 TCT Công ty CP Cáp treo Núi BàTây Ninh 112 TDC Công ty CP Kinh doanh vàPhát triển Bình Dương 113 TDH Công ty CP Phát triển nhàThủĐức 114 TIX 115 TLG Công ty CP Tập đoàn Thiên Long 116 TLH Công ty CP Tập đoàn Thép Tiến Lên 117 TMP Công ty CP Thủy điện Thác Mơ 118 TMS Coâng ty CP Transimex-Saigon 119 TRA Coâng ty CP Traphaco 120 TRC Công ty CP Cao su Tây Ninh 121 TTP Công ty CP Bao bì nhựa Tân Tiến 122 VCF Công ty CP VinacaféBiên Hòa 123 VCG Tổng công ty CP Xuất nhập vàXây dựng Việt Nam 124 VCS Coâng ty CP VICOSTONE 125 VFG Coâng ty CP Khửtrùng Việt Nam 126 VHC Công ty CP Vónh Hoàn 127 VIC Tập đoàn VinGroup – công ty CP 128 VIP Công ty CP Vận tải Xăng dầu VIPCO Công ty CP Sản xuất kinh doanh Xuất nhập Dịch vụvà Đầu tư Tân Bình 129 VIS Công ty CP Thép Việt Ý 130 VNM Công ty CP Sữa Việt Nam 131 VNS Công ty CP Á nh Dương Việt Nam 132 VOS Công ty CP Vận tải Biển Việt Nam 133 VSC Công ty CP Tập đoàn Container Việt Nam 134 VSH Công ty CP Thủy điện Vónh Sơn – Sông Hinh 135 VTF Công ty CP Thức ăn Chăn nuôi Việt Thắng Phụlục 2: Bả ng dữliệu dùng đểxửlýmôhình STT NĂ M DR 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.26 0.18 0.26 0.63 0.58 0.42 0.54 0.62 0.58 0.45 0.38 0.38 0.22 0.30 0.42 0.28 0.27 0.25 0.83 0.83 0.80 0.50 0.55 0.47 0.51 0.57 0.73 0.29 0.27 0.25 10 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.7918 1.9459 1.7918 1.6094 1.6094 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.9459 1.9459 2.3026 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 0 0 0 0 0 0 1 INSIDE 0.1069 0.1234 0.1824 0.3404 0.3439 0.2285 0.5804 0.5500 0.5304 0.5141 0.5973 0.6552 0.5910 0.5906 0.5906 0.4250 0.4133 0.4133 0.7028 0.4488 0.7027 0.3933 0.3933 0.3933 0.5532 0.3500 0.1100 0.2864 0.2201 0.4486 NONE 0.60 0.60 0.60 0.40 0.40 0.60 0.60 0.40 0.40 0.43 0.50 0.57 0.67 0.20 0.20 0.57 0.80 0.80 0.00 0.00 0.00 0.83 0.86 0.86 0.70 1.00 1.00 0.40 0.40 0.20 GROWTH 0.120 -0.210 0.080 0.500 0.470 0.890 0.120 0.270 -0.090 0.300 0.000 1.250 -0.100 0.110 0.130 0.030 0.040 -0.020 0.060 0.060 -0.050 0.270 0.110 -0.170 0.150 0.260 0.640 0.120 0.520 0.050 ROA 0.1649 0.1848 0.1592 0.1114 0.2312 0.0993 0.0329 0.0403 0.0207 0.0500 0.0114 -0.0576 0.0347 0.0359 0.0149 0.0559 0.0600 0.0333 0.0081 0.0084 0.0117 0.0822 0.0202 0.0440 0.1536 0.1282 0.0703 0.1447 0.4279 0.3269 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 6.4001 6.1698 6.2463 6.1284 6.5113 7.1500 7.2113 7.4483 7.3556 7.3468 7.3443 8.1558 7.5669 7.6748 7.7990 6.6317 6.6672 6.6443 8.6500 8.7083 8.6531 8.2562 8.3650 8.1805 6.9228 7.1559 7.6534 5.1334 5.5514 5.6021 1.94591 2.07944 2.19722 1.38629 1.60944 1.79176 2.19722 2.30259 2.39790 2.19722 2.30259 2.39790 1.38629 1.60944 1.79176 2.48491 2.56495 2.63906 1.60944 1.79176 1.94591 2.39790 2.48491 2.56495 2.30259 2.39790 2.48491 2.30259 2.39790 2.48491 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 11 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.13 0.10 0.10 0.59 0.56 0.56 0.77 0.81 0.81 0.59 0.75 0.75 0.35 0.45 0.39 0.37 0.42 0.42 0.64 0.62 0.61 0.29 0.30 0.28 0.41 0.48 0.50 0.29 0.31 0.33 0.19 0.11 0.16 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.7918 1.9459 2.1972 2.1972 2.1972 2.0794 2.0794 1.9459 1.7918 1.7918 1.7918 1.6094 1.9459 2.1972 1.3863 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 0 0 INSIDE 0.3325 0.3306 0.3308 0.8068 0.8071 0.8068 0.8000 0.8000 0.8000 0.2149 0.2088 0.2116 0.7843 0.7843 0.7853 0.1263 0.1044 0.0756 0.2280 0.2726 0.2529 0.4459 0.4424 0.4414 0.6350 0.5750 0.6350 0.1800 0.6100 0.1797 0.6300 0.6263 0.6200 NONE 0.00 0.00 0.00 0.60 0.60 0.60 0.20 0.43 0.43 0.71 0.71 0.71 0.80 0.80 0.80 0.50 0.50 0.57 0.33 0.33 0.33 0.63 0.63 0.71 0.17 0.17 0.33 0.60 0.71 0.78 1.00 0.60 0.80 GROWTH 0.190 0.190 0.220 0.000 -0.020 0.090 0.200 -0.010 -0.070 0.410 0.410 0.330 1.070 0.960 -0.120 0.140 0.220 0.470 0.540 0.490 0.110 0.200 0.100 0.190 0.170 0.140 0.060 0.080 0.090 0.020 0.170 0.250 0.140 ROA 0.3048 0.2742 0.2785 0.0108 0.0307 0.0643 0.0141 0.0000 -0.0060 0.1248 0.0363 0.0716 0.3948 0.3821 0.1775 0.1268 0.0943 0.0720 0.0995 0.0824 0.0740 0.2281 0.2178 0.2222 0.1147 0.0282 0.0049 0.1121 0.1001 0.1072 0.2474 0.3715 0.3036 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 6.8898 7.0618 7.2603 7.6332 7.6080 7.6946 8.6242 8.6110 8.5357 8.1715 8.5171 8.8005 5.8850 6.5586 6.4357 7.6096 7.8078 8.1923 7.6733 8.0715 8.1748 7.5064 7.5988 7.7741 8.3492 8.4797 8.5352 6.6422 6.7262 6.7439 8.9117 9.1373 9.2668 1.94591 2.07944 2.19722 1.38629 1.60944 1.79176 1.60944 1.79176 1.94591 2.19722 2.30259 2.39790 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 1.79176 1.94591 2.07944 1.79176 1.94591 2.07944 1.09861 1.38629 1.60944 1.94591 2.07944 2.19722 1.09861 1.38629 1.60944 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 1 1 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 STT NAÊ M DR 22 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.25 0.20 0.20 0.55 0.56 0.54 0.11 0.06 0.07 0.60 0.58 0.62 0.22 0.36 0.31 0.58 0.48 0.29 0.17 0.14 0.15 0.14 0.18 0.20 0.45 0.60 0.61 0.60 0.43 0.40 0.07 0.50 0.43 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.7918 1.7918 1.7918 1.7918 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.9459 1.9459 1.6094 1.7918 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 2.0794 2.0794 1.9459 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.3863 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 0 1 0 1 0 1 1 1 0 0 INSIDE 0.5589 0.5589 0.3095 0.1600 0.1600 0.1600 0.5826 0.5864 0.4106 0.4803 0.5300 0.5350 0.6988 0.6775 0.6983 0.4000 0.4260 0.2380 0.4530 0.4530 0.4512 0.1700 0.1700 0.1708 0.2100 0.2143 0.1889 0.0787 0.1561 0.1547 0.3411 0.3596 0.0059 NONE 0.40 0.40 0.40 0.67 0.33 0.33 0.83 0.83 0.83 0.40 0.40 0.40 0.83 0.86 0.86 0.40 0.50 0.60 0.43 0.43 0.57 0.38 0.38 0.43 0.57 0.57 0.57 0.60 0.80 0.80 0.80 0.60 0.50 GROWTH 0.340 0.450 0.160 0.080 0.060 -0.060 0.220 0.330 0.110 0.330 -0.080 0.060 0.090 0.390 0.130 0.260 0.290 -0.080 0.270 0.160 0.200 0.610 0.270 0.060 0.850 0.900 0.270 0.030 -0.150 -0.010 0.141 0.910 3.710 ROA 0.2697 0.3909 0.2056 0.0260 0.0222 0.0276 0.3516 0.4159 0.3956 0.1091 0.0860 0.0071 0.2934 0.2520 0.2527 0.1167 0.0312 0.0680 0.4350 0.2399 0.3253 0.1822 0.1985 0.0855 0.1274 0.1171 0.0858 0.0917 0.0377 0.0446 0.0535 0.0362 0.0282 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 7.4242 7.7957 7.9449 7.4577 7.5132 7.4478 4.7639 5.0473 5.1521 7.5843 7.5005 7.5561 6.2230 6.5498 6.6711 6.5335 6.7869 6.7050 5.2439 5.3909 5.5706 6.5065 6.7449 6.8016 6.2352 6.8771 7.1183 6.6804 6.5138 6.5023 5.4630 6.1119 7.6609 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 2.07944 2.19722 2.30259 1.38629 1.60944 1.79176 2.07944 2.19722 2.30259 1.09861 1.38629 1.60944 2.30259 2.39790 2.48491 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 2.83321 2.89037 2.94444 0.00000 0.69315 1.09861 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 33 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.43 0.45 0.36 0.33 0.57 0.62 0.37 0.35 0.32 0.67 0.68 0.71 0.54 0.61 0.65 0.43 0.46 0.43 0.40 0.47 0.19 0.64 0.78 0.83 0.57 0.54 0.55 0.55 0.54 0.61 0.21 0.23 0.11 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.9459 2.1972 2.3979 2.3979 1.6094 1.3863 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.7918 1.3863 1.3863 1.6094 2.0794 2.0794 2.0794 1.9459 1.9459 2.0794 1.9459 1.9459 1.9459 1.7918 1.9459 1.9459 OWNER CEO 1 1 1 1 0 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 0 0 1 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 0 INSIDE 0.9670 0.9677 0.9674 0.0727 0.1705 0.1737 0.0100 0.0100 0.0100 0.3778 0.3778 0.3778 0.4882 0.5026 0.5046 0.5222 0.5222 0.5222 0.1500 0.1500 0.1500 0.2772 0.1950 0.2380 0.1198 0.1650 0.2905 0.2123 0.2500 0.3687 0.5365 0.5300 0.5351 NONE 0.80 0.80 0.80 0.40 0.83 0.29 0.67 0.73 0.73 0.60 0.50 0.40 0.57 0.57 0.57 0.20 0.20 0.20 0.50 0.50 0.60 0.50 0.63 0.63 0.29 0.29 0.50 0.71 0.43 0.43 0.67 0.71 0.71 GROWTH 0.810 0.150 -0.010 0.250 0.390 0.170 0.450 0.050 -0.010 0.310 0.020 0.110 0.560 0.340 0.220 0.120 0.070 0.080 0.970 0.400 1.230 0.430 0.720 0.390 0.430 0.120 0.040 0.230 0.110 0.120 0.360 0.760 0.130 ROA 0.1542 0.1386 0.2161 0.0743 0.1024 0.0435 0.0374 0.0009 0.0152 0.0404 0.0008 0.0008 0.1159 0.0524 0.0123 0.1125 0.0717 0.0697 0.0068 0.0318 0.0314 0.0857 0.0573 0.0336 0.1063 0.0701 0.0323 0.2029 0.0726 0.0135 0.4598 0.7499 0.5094 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 10.5886 10.7279 10.7177 6.3079 6.6361 6.7900 8.7862 8.8348 8.8280 7.2261 7.2451 7.3505 9.8545 10.1494 10.3509 6.4281 6.4999 6.5752 4.9656 5.3048 6.1090 7.5564 8.0972 8.4295 7.0184 7.1347 7.1694 7.2946 7.3977 7.5103 4.9712 5.5389 5.6650 2.99573 3.04452 3.09104 2.30259 2.39790 2.48491 2.83321 2.89037 2.94444 0.00000 0.69315 1.09861 1.60944 1.79176 1.94591 1.79176 1.94591 2.07944 1.09861 1.38629 1.60944 2.30259 2.39790 2.48491 2.19722 2.30259 2.39790 1.79176 1.94591 2.07944 1.60944 1.79176 1.94591 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 1 1 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 44 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.66 0.73 0.79 0.60 0.57 0.57 0.55 0.55 0.55 0.66 0.72 0.72 0.18 0.26 0.26 0.63 0.69 0.62 0.85 0.86 0.86 0.84 0.87 0.85 0.59 0.60 0.60 0.80 0.28 0.35 0.22 0.14 0.17 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 1.7918 2.1972 2.1972 2.3026 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.6094 1.6094 2.1972 2.1972 2.1972 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 1.7918 2.1972 2.0794 OWNER CEO 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 1 0 1 INSIDE 0.2569 0.2554 0.2821 0.6587 0.6548 0.6548 0.4319 0.4319 0.3449 0.3226 0.3226 0.3226 0.5511 0.5509 0.5509 0.3880 0.3868 0.4270 0.6376 0.6376 0.6378 0.2288 0.2227 0.2154 0.3626 0.4308 0.3660 0.0780 0.0780 0.0780 0.0213 0.0213 0.0161 NONE 0.60 0.60 0.40 0.29 0.29 0.33 0.89 0.89 0.80 0.29 0.43 0.43 0.60 0.60 0.60 0.57 0.80 0.80 0.44 0.44 0.44 0.71 0.71 0.86 0.60 0.60 0.80 0.83 0.80 0.80 0.33 0.44 0.38 GROWTH 0.320 0.320 0.170 -0.050 -0.010 0.010 0.450 0.180 0.090 0.540 -0.050 -0.030 0.150 0.240 0.060 0.470 0.290 -0.120 0.630 0.090 0.030 1.770 0.390 -0.060 0.420 0.170 0.020 2.860 0.100 0.050 0.030 0.100 0.040 ROA 0.0295 0.0333 0.0001 0.0468 0.0608 0.0528 0.1073 0.0763 0.0544 0.1359 0.0045 0.0069 0.2028 0.2283 0.1391 0.0232 0.0429 0.0692 0.0063 -0.0007 0.0007 0.0309 0.0229 0.0086 0.0477 0.0715 0.0411 0.0843 0.0758 0.0408 0.1086 0.0983 0.0919 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 7.3967 7.6724 7.8323 7.6687 7.6599 7.6708 9.6094 9.7714 9.8530 7.9886 7.9349 7.9079 6.2188 6.4305 6.4874 8.4522 8.7089 8.5813 9.3770 9.4667 9.4966 8.0642 8.3944 8.3352 8.5919 8.7475 8.7626 8.2928 8.3862 8.4360 6.6214 6.7187 6.7588 1.38629 1.60944 1.79176 1.09861 1.38629 1.60944 1.38629 1.60944 1.79176 1.94591 2.07944 2.19722 1.94591 2.07944 2.19722 2.19722 2.30259 2.39790 1.38629 1.60944 1.79176 2.19722 2.30259 2.39790 1.38629 1.60944 1.79176 1.38629 1.60944 1.79176 2.30259 2.39790 2.48491 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 STT NAÊ M DR 55 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.36 0.35 0.41 0.29 0.35 0.33 0.38 0.50 0.48 0.54 0.56 0.59 0.23 0.34 0.27 0.39 0.40 0.44 0.53 0.50 0.49 0.61 0.61 0.56 0.33 0.39 0.39 0.23 0.36 0.52 0.64 0.74 0.78 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 LNBOARD 1.7918 1.3863 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 2.0794 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 2.1972 2.1972 1.6094 1.6094 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 1 1 0 0 1 0 0 0 1 0 1 INSIDE 0.3000 0.3000 0.3023 0.0320 0.0320 0.0320 0.6113 0.6112 0.9338 0.4185 0.4185 0.4190 0.2200 0.2200 0.2200 0.2650 0.2664 0.2610 0.5182 0.5170 0.5161 0.6900 0.6900 0.6900 0.5704 0.5624 0.5625 0.1130 0.1230 0.0333 0.4935 0.4935 0.4935 NONE 0.50 0.75 0.60 0.67 0.60 0.60 0.38 0.00 0.29 0.86 0.86 0.80 1.00 0.56 0.56 0.40 0.40 0.57 0.40 0.60 0.80 0.71 0.71 0.71 0.40 0.40 0.40 1.00 1.00 0.80 0.40 0.40 0.40 GROWTH 0.250 0.010 0.100 -0.060 -0.010 -0.040 0.160 0.630 0.760 0.330 0.040 -0.010 0.180 0.150 -0.050 1.270 -0.090 -0.130 0.250 -0.060 0.090 -0.160 0.200 0.240 0.180 0.160 0.120 0.550 0.410 0.220 0.750 0.620 -0.010 ROA 0.0821 0.0081 0.0035 0.0708 -0.0496 0.0026 0.1763 0.2201 0.1627 0.1094 0.0031 -0.0367 0.1131 0.0504 0.0624 0.0916 0.0041 -0.0246 0.0932 0.0709 0.1066 0.1414 0.1537 0.1570 0.2226 0.1710 0.1384 0.2351 0.2198 0.0148 0.1001 0.0539 0.0027 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 9.1052 9.1121 9.2110 7.9290 7.9235 7.8867 6.1440 6.6319 7.1945 9.3447 9.3883 9.3740 8.5236 8.6672 8.6152 7.8814 7.7902 7.6516 6.9697 6.9027 6.9849 7.5294 7.7093 7.9223 5.8582 6.0081 6.1253 7.3459 7.6924 7.8921 8.2674 8.7523 8.7435 2.07944 2.19722 2.30259 2.39790 2.48491 2.56495 0.00000 0.69315 1.09861 2.07944 2.19722 2.30259 2.83321 2.89037 2.94444 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 0.00000 0.69315 1.09861 1.94591 2.07944 2.19722 2.39790 2.48491 2.56495 1.60944 1.79176 1.94591 1 1 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 66 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.43 0.36 0.49 0.67 0.60 0.57 0.44 0.54 0.40 0.45 0.48 0.49 0.22 0.25 0.24 0.32 0.40 0.31 0.55 0.58 0.46 0.41 0.40 0.33 0.29 0.40 0.35 0.44 0.63 0.66 0.27 0.34 0.32 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 LNBOARD 1.7918 1.7918 1.7918 2.0794 1.9459 1.7918 1.6094 1.6094 1.3863 1.7918 1.7918 1.7918 1.7918 1.9459 1.6094 1.9459 1.9459 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.9459 2.1972 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.7918 1.7918 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 INSIDE 0.0898 0.0820 0.0557 0.4221 0.4221 0.3361 0.0163 0.0498 0.0127 0.4788 0.4788 0.4788 0.4900 0.4900 0.4912 0.1200 0.1200 0.1200 0.1711 0.1730 0.1700 0.0157 0.0157 0.0283 0.2438 0.3064 0.3871 0.7510 0.7510 0.7510 0.1800 0.1748 0.2019 NONE 0.83 0.83 1.00 0.88 0.86 0.83 0.80 1.00 0.50 0.83 0.83 0.83 0.67 0.71 0.40 0.43 0.43 0.50 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.83 0.71 0.78 1.00 1.00 0.80 0.43 0.67 0.67 GROWTH 2.010 0.590 0.150 0.390 0.080 0.140 1.000 0.410 0.530 0.060 0.170 0.060 -0.020 0.420 -0.030 0.230 0.200 0.080 0.820 -0.040 -0.180 0.400 0.110 0.070 0.260 0.050 -0.220 1.850 0.710 0.090 0.040 0.160 0.070 ROA 0.1622 0.0721 0.0349 0.0695 0.0574 0.0284 0.2800 0.1577 0.1080 0.0778 0.0400 0.0083 0.4883 0.4610 0.3478 0.1572 0.1846 0.2054 0.3488 0.0458 0.0379 0.2602 0.1819 0.1812 0.0219 -0.0524 -0.0518 0.0555 0.0284 0.0280 0.1285 0.1163 0.1155 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 9.9584 10.4215 10.5636 7.7620 7.8411 7.9748 6.0457 6.3926 6.8172 7.8121 7.9706 8.0294 5.0702 5.4219 5.3950 5.7137 5.8930 5.9743 7.6662 7.6253 7.4321 7.2457 7.3497 7.4146 7.2678 7.3207 7.0744 7.5607 8.0952 8.1805 5.9940 6.1461 6.2110 0.00000 0.69315 1.09861 1.60944 1.79176 1.94591 1.60944 1.79176 1.94591 1.60944 1.79176 1.94591 1.38629 1.60944 1.79176 1.94591 2.07944 2.19722 1.94591 2.07944 2.19722 1.94591 2.07944 2.19722 1.38629 1.60944 1.79176 1.38629 1.60944 1.79176 2.19722 2.30259 2.39790 0 1 0 1 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 STT NAÊ M DR 77 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.56 0.54 0.54 0.12 0.13 0.11 0.59 0.69 0.73 0.54 0.49 0.59 0.27 0.49 0.51 0.77 0.70 0.65 0.44 0.42 0.34 0.67 0.69 0.60 0.15 0.22 0.25 0.56 0.60 0.51 0.63 0.67 0.71 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.3863 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 2.1972 2.1972 2.1972 1.6094 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 INSIDE 0.0239 0.0053 0.0053 0.0999 0.0951 0.3864 0.6290 0.6288 0.6288 0.0100 0.0100 0.0100 0.5028 0.0015 0.0020 0.3526 0.3526 0.3526 0.6664 0.6664 0.6664 0.7973 0.7974 0.7979 0.0173 0.0173 0.0173 0.1251 0.1250 0.1250 0.6673 0.6700 0.6812 NONE 1.00 0.80 0.80 0.60 0.60 0.75 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.80 0.80 0.80 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.60 0.80 0.80 0.80 0.67 0.67 0.67 0.20 0.40 0.50 0.80 0.80 0.60 GROWTH 0.650 0.080 -0.040 0.270 -0.010 0.260 0.020 0.210 0.120 0.220 -0.060 0.320 0.280 0.770 0.190 1.020 0.320 -0.110 0.230 0.340 0.000 0.740 0.260 -0.130 0.180 0.220 0.110 0.220 0.190 -0.130 0.280 0.130 0.020 ROA 0.1469 0.0846 0.0550 0.0754 0.0440 0.2443 0.0869 0.0016 0.0010 0.0432 0.0264 0.0574 0.2490 0.2245 0.1207 0.1214 0.0828 0.0488 0.2406 0.3050 0.1944 0.1507 0.0882 0.0631 0.2723 0.2801 0.2772 0.0944 0.0954 0.0930 0.0963 0.0495 0.0005 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 7.0062 7.0793 7.0436 5.6941 5.6809 5.9116 8.2500 8.4421 8.5540 7.1078 7.0406 7.3189 6.8851 7.4550 7.6253 7.8183 8.0945 7.9798 7.7430 8.0354 8.0395 7.7278 7.9579 7.8211 4.8235 5.0219 5.1281 7.8096 7.9821 7.8411 8.9443 9.0680 9.0831 1.79176 1.94591 2.07944 1.60944 1.79176 1.94591 1.79176 1.94591 2.07944 1.94591 2.07944 2.19722 1.38629 1.60944 1.79176 1.38629 1.60944 1.79176 1.09861 1.38629 1.60944 1.94591 2.07944 2.19722 2.56495 2.63906 2.70805 1.94591 2.07944 2.19722 0.69315 1.09861 1.38629 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 STT NAÊ M DR 88 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.68 0.75 0.65 0.60 0.63 0.58 0.61 0.67 0.73 0.58 0.72 0.63 0.52 0.54 0.59 0.63 0.67 0.68 0.41 0.27 0.36 0.20 0.19 0.19 0.09 0.22 0.36 0.70 0.67 0.64 0.45 0.51 0.40 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.3863 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.7918 1.9459 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 1 1 INSIDE 0.5268 0.6466 0.5107 0.7068 0.6700 0.6680 0.5400 0.5400 0.5400 0.5176 0.5176 0.5176 0.5200 0.5091 0.4865 0.0113 0.0196 0.0194 0.0405 0.0405 0.0405 0.0400 0.0400 0.0400 0.0050 0.0050 0.0050 0.0897 0.0901 0.0992 0.5216 0.5216 0.5222 NONE 0.80 0.80 0.80 0.60 0.60 0.40 0.80 0.80 0.80 0.40 0.60 0.60 0.40 0.40 0.40 0.20 0.20 0.60 0.60 0.60 0.60 0.50 0.50 0.71 1.00 1.00 1.00 1.00 0.80 0.83 0.60 0.60 0.60 GROWTH -0.020 0.020 0.020 0.210 0.030 -0.010 1.210 0.350 0.120 1.780 1.720 -0.220 0.950 0.070 0.150 0.110 0.200 0.090 0.470 0.070 0.240 0.070 0.110 0.010 0.060 0.190 0.130 0.130 -0.070 -0.030 0.010 0.080 0.040 ROA 0.0004 0.0003 0.0423 0.0106 0.0032 0.0137 0.0646 -0.0013 -0.0749 0.2110 0.0953 0.0454 0.0691 -0.0075 0.0013 0.0331 0.0467 0.0508 0.0868 0.1001 0.1107 0.0318 0.0196 0.0069 0.1816 0.2595 0.1498 0.0590 0.0023 0.0133 0.0721 0.0129 0.1239 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 9.3537 9.3754 9.3987 8.9569 8.9908 8.9787 9.4338 9.7333 9.8498 6.4158 7.4181 7.1723 8.5426 8.6120 8.7533 7.0648 7.2442 7.3338 8.5095 8.5750 8.7909 7.0469 7.1547 7.1647 7.5791 7.7506 7.8764 8.8889 8.8208 8.7942 6.6558 6.7291 6.7647 1.60944 1.79176 1.94591 1.38629 1.60944 1.79176 1.60944 1.79176 1.94591 0.00000 0.69315 1.09861 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 2.83321 2.89037 2.94444 1.60944 1.79176 1.94591 1.38629 1.60944 1.79176 1.94591 2.07944 2.19722 1.79176 1.94591 2.07944 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 99 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.50 0.45 0.35 0.51 0.63 0.72 0.78 0.76 0.72 0.39 0.43 0.41 0.08 0.20 0.20 0.20 0.27 0.37 0.72 0.63 0.65 0.61 0.66 0.62 0.29 0.39 0.37 0.10 0.05 0.04 0.39 0.49 0.49 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.7918 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 1 0 1 0 1 1 0 1 0 1 INSIDE 0.4600 0.4600 0.4600 0.4046 0.4200 0.4300 0.2125 0.2320 0.2636 0.4700 0.4685 0.4703 0.0489 0.0500 0.0522 0.0245 0.0247 0.0066 0.4764 0.4788 0.4780 0.5100 0.5100 0.5100 0.5271 0.5271 0.5375 0.8325 0.8450 0.8450 0.5200 0.5244 0.5134 NONE 0.80 0.80 0.80 0.80 1.00 0.80 0.40 0.40 0.40 0.60 0.60 0.60 0.80 0.60 0.60 0.71 0.71 0.60 0.43 0.43 0.43 0.60 0.60 0.80 0.67 0.67 0.71 0.80 0.80 0.80 0.60 0.60 0.40 GROWTH -0.030 -0.030 0.010 0.490 0.130 0.100 0.580 -0.040 -0.100 1.060 0.060 0.070 -0.030 0.230 0.120 0.120 0.210 0.340 0.600 0.500 0.260 0.460 0.090 -0.030 0.870 0.410 0.090 0.000 -0.020 0.070 0.370 0.480 -0.110 ROA 0.0674 0.0882 0.1533 0.1224 -0.0174 -0.0574 0.0405 0.0299 0.0304 0.1794 0.0588 0.0600 0.0072 0.0595 0.1009 0.2021 0.2006 0.1843 0.1672 0.1485 0.1219 0.1102 0.0255 0.0628 0.1894 0.1961 0.0842 0.0623 0.0885 0.1454 0.1816 0.1209 0.0800 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 6.9416 6.9141 6.9222 8.4046 8.5239 8.6149 7.8098 7.7729 7.6687 6.8922 6.9500 7.0172 7.1107 7.3200 7.4364 5.5611 5.7545 6.0497 5.6716 6.0753 6.3094 6.8503 6.9383 6.9097 5.5306 5.8775 5.9646 6.7604 6.7443 6.8103 6.4171 6.8061 6.6932 1.79176 1.94591 2.07944 1.94591 2.07944 2.19722 1.79176 1.94591 2.07944 1.38629 1.60944 1.79176 1.38629 1.60944 1.79176 2.19722 2.30259 2.39790 1.94591 2.07944 2.19722 1.79176 1.94591 2.07944 1.09861 1.38629 1.60944 1.60944 1.79176 1.94591 1.38629 1.60944 1.79176 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 110 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.64 0.65 0.68 0.10 0.10 0.05 0.79 0.53 0.64 0.36 0.38 0.36 0.58 0.50 0.44 0.46 0.50 0.43 0.54 0.50 0.51 0.41 0.39 0.37 0.33 0.26 0.24 0.40 0.48 0.47 0.27 0.23 0.13 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 LNBOARD 1.7918 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 2.1972 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.6094 1.7918 1.7918 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 1 0 0 0 INSIDE 0.4300 0.4327 0.4440 0.6054 0.6054 0.6054 0.6194 0.6154 0.6093 0.1935 0.1774 0.1084 0.0429 0.0324 0.0260 0.1416 0.1530 0.7137 0.2789 0.2785 0.2784 0.7997 0.5198 0.5198 0.0200 0.0200 0.0200 0.4216 0.4066 0.4166 0.6100 0.6100 0.6100 NONE 0.67 0.43 0.43 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.60 0.50 0.60 0.40 0.40 0.40 1.00 1.00 0.89 1.00 0.80 0.80 0.80 0.80 0.60 0.86 0.80 0.86 0.17 0.80 0.80 0.40 0.40 0.60 GROWTH 0.120 0.070 -0.040 0.220 0.330 0.220 0.690 0.600 0.290 0.280 -0.030 -0.020 0.140 -0.020 -0.130 0.250 0.260 0.010 0.120 -0.150 0.070 -0.110 0.000 0.110 0.300 0.040 0.210 0.430 0.450 0.160 0.330 0.390 0.010 ROA 0.1103 0.0565 -0.0100 0.3036 0.3739 0.3309 0.0692 0.0863 0.0518 0.1193 0.0194 0.0146 0.0684 0.1083 0.0495 0.1050 0.0946 0.1047 0.0333 0.0155 0.0269 0.0168 0.0564 0.1050 0.0866 0.0712 0.1198 0.1345 0.1251 0.1288 0.2975 0.4078 0.2313 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 7.5568 7.6272 7.5837 4.6987 4.9815 5.1784 7.4302 7.9025 8.1591 7.7570 7.7256 7.7036 7.0690 7.0455 6.9118 6.6229 6.8564 6.8696 7.4807 7.3136 7.3774 7.1860 7.1879 7.2903 6.3946 6.4352 6.6276 6.3611 6.7315 6.8757 6.9612 7.2939 7.3079 1.38629 1.60944 1.79176 2.30259 2.39790 2.48491 2.19722 2.30259 2.39790 2.30259 2.39790 2.48491 1.38629 1.60944 1.79176 1.79176 1.94591 2.07944 2.39790 2.48491 2.56495 1.09861 1.38629 1.60944 2.39790 2.48491 2.56495 2.39790 2.48491 2.56495 1.38629 1.60944 1.79176 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 STT NAÊ M DR 121 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.24 0.19 0.21 0.21 0.11 0.16 0.83 0.82 0.76 0.50 0.60 0.62 0.40 0.54 0.52 0.46 0.46 0.54 0.63 0.77 0.81 0.60 0.60 0.55 0.65 0.60 0.77 0.26 0.20 0.21 0.53 0.52 0.47 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 LNBOARD 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 2.3026 2.3979 2.1972 2.1972 2.1972 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.7918 2.1972 2.3026 1.9459 1.9459 1.9459 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 0 1 0 1 0 0 0 1 1 1 0 INSIDE 0.0365 0.1307 0.1307 0.5327 0.9038 0.9299 0.6997 0.6995 0.5780 0.0341 0.0341 0.0133 0.0409 0.0306 0.0306 0.4968 0.4968 0.4968 0.4680 0.4859 0.0395 0.5133 0.5726 0.5717 0.5150 0.5150 0.5359 0.6523 0.6046 0.6002 0.2060 0.2060 0.3550 NONE 0.20 0.80 0.20 0.57 0.70 0.73 0.89 0.67 0.67 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.40 0.50 0.67 0.60 0.57 0.57 0.57 0.60 0.40 0.60 0.60 0.60 0.60 0.40 0.40 0.43 GROWTH 0.220 -0.010 0.030 0.480 0.120 0.390 0.170 -0.050 -0.060 0.500 0.830 -0.020 0.120 0.530 0.060 0.200 0.320 0.280 0.830 0.360 0.570 -0.030 -0.010 -0.090 0.110 -0.200 1.130 0.270 0.450 0.260 0.350 0.010 0.000 ROA 0.1432 0.1005 0.0619 0.2646 0.2729 0.3057 0.0067 0.0033 0.0030 0.0906 0.0582 0.0204 0.1396 0.1383 0.0811 0.1282 0.1865 0.0768 0.1140 0.0266 0.0344 0.0350 0.0249 0.0265 0.0700 0.0183 -0.0086 0.3756 0.3201 0.3299 0.1169 0.0750 0.0847 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 6.4852 6.4717 6.5056 6.5919 6.7070 7.0328 10.3637 10.3131 10.2547 7.2974 7.9005 7.8814 6.5723 6.9953 7.0556 7.5077 7.7864 8.0306 10.1715 10.4776 10.9300 7.6799 7.6690 7.5791 7.4133 7.1843 7.9422 9.2848 9.6539 9.8883 7.4740 7.4888 7.4855 1.79176 1.94591 2.07944 1.79176 1.94591 2.07944 1.38629 1.60944 1.79176 1.60944 1.79176 1.94591 2.19722 2.30259 2.39790 1.38629 1.60944 1.79176 2.19722 2.30259 2.39790 1.60944 1.79176 1.94591 1.94591 2.07944 2.19722 1.94591 2.07944 2.19722 1.94591 2.07944 2.19722 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 1 1 1 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 STT NAÊ M DR 132 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 2010 2011 2012 0.68 0.72 0.72 0.33 0.25 0.28 0.20 0.30 0.28 0.62 0.48 0.52 133 134 135 LNBOARD 1.7918 1.7918 2.0794 2.0794 2.0794 2.0794 1.6094 1.6094 1.6094 1.9459 1.9459 1.9459 OWNER CEO 1 1 1 1 1 1 0 0 0 0 0 INSIDE 0.6012 0.6297 0.6300 0.0460 0.0460 0.0453 0.5460 0.6000 0.6418 0.1545 0.1545 0.1278 NONE 0.50 0.50 0.25 0.38 0.50 0.50 0.80 0.80 0.80 0.86 0.86 0.86 GROWTH 0.060 0.080 -0.040 0.250 0.060 0.230 0.170 0.100 0.010 0.370 -0.020 0.480 ROA 0.0251 0.0008 -0.0067 0.2464 0.2289 0.2392 0.1078 0.1032 0.0696 0.0706 0.2005 0.1365 LNSIZE LNAGE INDUS1 INDUS2 INDUS3 INDUS4 INDUS5 INDUS6 INDUS7 INDUS8 INDUS9 8.4954 8.5694 8.5316 6.6990 6.7533 6.9609 8.0159 8.1154 8.1263 6.7807 6.7591 7.1538 1.09861 1.38629 1.60944 2.19722 2.30259 2.39790 1.79176 1.94591 2.07944 2.07944 2.19722 2.30259 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 ... biến quản trị doanh nghiệp đếân cấu trúc vốn Cùng với nghiên cứu thếgiới, tác giảthực luận văn mong muốn cung cấp thêm chứng thực nghiệm ? ?Việt Nam v? ?tác động quản trị doanh nghiệp đến cấu trúc vốn. .. câu hỏi ? ?Quản trị doanh nghiệp cóảnh hưởng thếnào đến lựa chọn cấu trúc vốn doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Bốcục Phần 1: Giới thiệu Phần 2: Tổng quan lýthuyết v? ?các nghiên... quản trị doanh nghiệp .9 2.1.3 Các môhình quản trị doanh nghiệp 10 2.2 Một sốlýthuyết cấu trú c vốn 11 2.3 Một sốnghiên u vềtá c động củ a n trị doanh nghiệp đến cấu trú c vốn