Nghiên cứu xu hướng quản trị lợi nhuận thay đổi thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Đặng Ngọc Hùng* Ngày nhận: 27/5/2015 Ngày nhận sửa: 2/7/2015 Ngày duyệt đăng: 30/8/2015 Tóm tắt: Cơng ty niêm yết thực quản trị lợi nhuận nhằm đạt mục tiêu công ty thông qua việc lựa chọn sách kế tốn Bài viết sử dụng mơ hình Friedlan (1994) để nghiên cứu thực nghiệm xem cơng ty có thực việc điều chỉnh lợi nhuận hay không Dữ liệu nghiên cứu thu thập từ 193 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20112014 Nghiên cứu thực nhằm trả lời câu hỏi, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp giảm từ 25% năm 2013 xuống 22% năm 2014, cơng ty có thực điều chỉnh giảm lợi nhuận? Kết nghiên cứu cho thấy năm 2013 công ty điều chỉnh giảm lợi nhuận với mục đích tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp, năm trước sau năm 2013 cơng ty có xu hướng điều chỉnh tăng lợi nhuận Kết kiểm định phi tham số khẳng định việc điều chỉnh lợi nhuận không phụ thuộc vào quy mơ cơng ty Từ khóa: Quản trị lợi nhuận, sách kế tốn, thuế thu nhập doanh nghiệp, mơ hình Friedlan Investigating the trends of profit management following the change of corporate income tax rate – the case of listed firms in Vietnam Stock Exchange Abstract: Listed firms manage profits through a selection of accounting policies for achieving their objectives This empirical research employed Friedlan model (1994) for finding out whether or not profits has been adjusted Data were collected from 193 listed firms on the Vietnam Stock Market for the period from 2011 to 2014 This study is conducted to answer the question of whether listed firms understate profits when the rate of corporate income tax decreases from 25% in 2013 to 22% in 2014 The results show that in 2013, listed firms had a tendency to understate earnings for saving income tax payables whereas before and after 2013 listed firms intended to raise the profits In addition, non-parametric result also proves that profit adjustment has no relation to the size of listed firms Keywords: Profit management; accounting policies; corporate income tax; Friedlan model Giới thiệu Một yếu tố quan trọng thu hút quan tâm nhà đầu tư tiêu lợi nhuận, qua đánh giá hiệu kinh doanh triển vọng tăng trưởng công ty Các nhà đầu tư thường có xu hướng đầu tư vào cơng ty có hiệu kinh tế triển vọng tăng trưởng cao Chính vậy, cơng ty, đặc biệt công ty niêm yết thường có Số 219 tháng 9/2015 46 xu hướng thổi phồng kết kinh doanh giai đoạn quan trọng Có nhiều lý khiến nhà quản trị cơng ty ln tìm cách để chuyển dịch lợi nhuận năm thông qua việc lựa chọn sách kế tốn Giảm chi phí thuế mục tiêu ưu tiên công ty nào, công ty cổ phần niêm yết cơng ty tồn mục tiêu ưu tiên khác, chẳng hạn tối đa hóa lợi nhuận để ảnh hưởng đến giá cổ phiếu công ty Đối với công ty cổ phần niêm yết, tối đa hóa giá trị thị trường công ty mục tiêu ưu tiên hàng đầu Tuy nhiên có hội, liệu cơng ty cổ phần niêm yết có báo cáo lợi nhuận thấp để giảm thuế thu nhập doanh nghiệp hay không? Chẳng hạn việc giảm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp từ 25% năm 2013 xuống 22% kể từ năm 2014 mang lại hội lớn cho công ty thực điều chỉnh lợi nhuận để tiết kiệm thuế Quy mơ doanh nghiệp theo doanh thu có ảnh hưởng đến việc điều chỉnh lợi nhuận? Để trả lời cho câu hỏi đây, tác giả nghiên cứu xu hướng quản trị lợi nhuận thay đổi thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Đã có nhiều nghiên cứu ý đến vấn đề này, tác giả nhận thấy khoảng trống nghiên cứu trước như: (i) Mới tập trung nghiên cứu ảnh hưởng việc thay đổi thuế suất thuế thu nhập công ty niêm yết thị trường chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE), nghiên cứu Nguyễn Thị Minh Trang (2011), Phạm Thị Bích Vân (2012b), chưa nghiên cứu cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Hà Nội (HNX); (ii) Chưa có nghiên cứu nghiên cứu ảnh hưởng việc thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp từ 25% giảm xuống 22%, nghiên cứu Đặng Ngọc Hùng cộng (2012), Phạm Thị Bích Vân (2013), Nguyễn Thị Phương Un (2014) Do đó, việc mở rộng hướng nghiên cứu, ảnh hưởng kiện thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp giảm có ảnh hưởng đến việc điều chỉnh lợi nhuận nhằm đưa kiến nghị thực cần thiết Cở sở lý thuyết 2.1 Quản trị lợi nhuận mục đích quản trị lợi nhuận Quản trị lợi nhuận “một can thiệp có cân nhắc trình cung cấp thơng tin tài nhằm đạt mục đích cá nhân” (Schipper, 1989, trang 92) Quản trị lợi nhuận xảy “nhà quản lý điều chỉnh báo cáo tài cấu giao dịch để thay đổi báo cáo tài đánh lừa số bên liên quan kết kinh doanh công ty (Healy Wahlen, 1999, trang 368) Quản trị lợi nhuận phản ánh hành động nhà quản trị việc lựa chọn phương pháp kế tốn để mang lại lợi ích cho họ làm gia tăng giá trị thị Số 219 tháng 9/2015 trường công ty (Scott 1997) Quản trị lợi nhuận nhằm đạt lợi nhuận mục tiêu đề Ví dụ, nhà quản lý muốn tránh báo cáo lỗ lợi nhuận giảm so với quý, năm trước (Burgstahler Dichev, 1997a 1997b; DeGeorge cộng sự, 1999) Ngoài ra, nhà quản lý muốn báo cáo lợi nhuận đáp ứng vượt dự báo nhà phân tích (Rangan, 1997; Brown, 2001; DeGeorge cộng sự, 1999; Dechow cộng sự, 1995) Giá cổ phiếu thường giảm đáng kể mục tiêu lợi nhuận không đạt được, chí lợi nhuận giảm nhỏ (Skinner Sloan, 2002) Dichev cộng (2013), tiến hành khảo sát 169 giám đốc tài cơng ty niêm yết thị trường Mỹ tiết lộ 20% cơng ty có điều chỉnh lợi nhuận báo cáo tài hàng q, lý nhằm thao túng cổ phiếu quan trọng chiếm tới 94,1% Động để nhà quản trị thực hành động điều chỉnh lợi nhuận là: Cơng ty lần đầu niêm yết thị trường chứng khoán đợt phát hành thêm cổ phiếu; thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp thay đổi; công ty hưởng ưu đãi miễn, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp; công ty thuộc đối tượng tham gia chương trình giải thưởng cơng ty tỉnh, thành phố quốc gia; nhà quản trị làm thay đổi lợi nhuận thực tế để thưởng chia lợi nhuận thời điểm Đối với cơng ty cổ phần, xu hướng quản trị lợi nhuận điều chỉnh tăng lợi nhuận với mục đích gia tăng giá trị cơng ty, lợi nhuận tăng, giá trị cổ phiếu cơng ty tăng lên Do đó, giai đoạn 2010-2014, Nhà nước không thay đổi giảm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp có xu hướng điều chỉnh tăng lợi nhuận, nhiên năm 2013 Nhà nước giảm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp nhân tố tác động đến cơng ty có xu hướng điều chỉnh giảm lợi nhuận năm 2013? Nghiên cứu làm rõ, việc giảm thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có ảnh hưởng đến xu hướng quản trị lợi nhuận 2.2 Các sách kế tốn vận dụng quản trị lợi nhuận Việc lựa chọn phương pháp kế toán áp dụng để thực điều chỉnh lợi nhuận nằm khuôn khổ chuẩn mực kế tốn Việt Nam 47 - Chính sách kế tốn hàng tồn kho: lựa chọn phương pháp tính giá thành sản phẩm phương pháp đánh giá sản phẩm dở dang làm thay đổi giá thành sản phẩm, từ điều chỉnh giá vốn hàng bán; lựa chọn phương pháp tính giá hàng xuất kho làm thay đổi giá vốn hàng bán kỳ; thay đổi giá bán chi phí ước tính để thay đổi mức lập dự phòng, điều chỉnh chi phí kỳ; - Chính sách lập dự phòng phải thu khó đòi: điều chỉnh chi phí lợi nhuận thông qua việc dự kiến mức độ tổn thất khoản nợ chưa đến hạn tốn, điều chỉnh mức lập dự phòng phải thu khó đòi; - Chính sách lập dự phòng giảm giá đầu tư tài chính: trích lập dự phòng mức cần thiết tăng mức trích lập dự phòng mức cần thiết để điều chỉnh chi phí lợi nhuận; - Chính sách kế tốn tài sản cố định: dựa vào tiêu chuẩn ghi nhận tài sản để điều chỉnh việc ghi nhận tài sản hay khoản chi phí; lựa chọn phương pháp khấu hao ước tính thời gian sử dụng hữu ích tài sản để điều chỉnh chi phí; Lựa chọn quy mơ, tính chất sửa chữa số kỳ trích trước phân bổ để điều chỉnh chi phí; lựa chọn thời điểm mua hay lý tài sản để điều chỉnh doanh thu, chi phí; - Chính sách phân bổ chi phí trả trước: lựa chọn số kỳ phân bổ chủ động điều chỉnh chi phí kỳ; - Ghi nhận chi phí phải trả, dự phòng phải trả, quỹ dự phòng trợ cấp việc làm: lựa chọn mức trích lập, hồn nhập thơng qua giá trị ước tính từ làm điều chỉnh chi phí cơng ty Mơ hình giả thuyết nghiên cứu 3.1 Mơ hình nghiên cứu Kế tốn theo sở dồn tích: phương pháp kế toán dựa sở vào thời điểm phát sinh nghiệp vụ kinh tế để ghi nhận Theo đó, nghiệp vụ kinh tế, tài cơng ty liên quan đến tài sản, nợ phải trả, vốn chủ sở hữu, doanh thu chi phí phải ghi sổ kế tốn vào thời điểm phát sinh giao dịch, không vào thời điểm thực tế thu thực tế chi tiền tương đương tiền Kế toán theo sở tiền: phương pháp kế toán dựa sở thực thu - thực chi tiền Kế toán theo sở tiền cho phép ghi nhận giao dịch giao dịch phát sinh tiền Số 219 tháng 9/2015 48 Chuẩn mực kế toán VAS 01-Chuẩn mực kế toán định giao dịch phải ghi nhận theo sở dồn tích Điều mang lại hội cho nhà quản trị thực hành động điều chỉnh lợi nhuận thông qua giao dịch không tiền nhằm đạt mục tiêu Trong đó, kế tốn theo sở tiền sử dụng để lập báo cáo lưu chuyển tiền tệ (theo phương pháp trực tiếp) dựa sở thực thu, thực chi tiền nên nhà quản trị điều chỉnh giao dịch Từ chênh lệch lợi nhuận Báo cáo kết hoạt động kinh doanh dòng tiền báo cáo lưu chuyển tiền tệ (theo phương pháp trực tiếp) tạo biến kế toán gọi biến kế tốn dồn tích Ta có cơng thức sau: Biến kế tốn dồn tích = Lợi nhuận sau thuế Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Từ suy ra: Lợi nhuận sau thuế = Biến kế tốn dồn tích + Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Báo cáo lưu chuyển tiền tệ lập theo sở tiền nên điều chỉnh được, muốn điều chỉnh lợi nhuận nhà quản trị phải điều chỉnh biến kế tốn dồn tích Theo nhà nghiên cứu, biến kế tốn dồn tích gồm hai phần: phần khơng thể điều chỉnh phần điều chỉnh từ nhà quản trị Để đo lường phần điều chỉnh nhà nghiên cứu phải xác định phần biến khơng thể điều chỉnh biến liên quan đến hoạt động bình thường cơng ty Tóm lại, để nhận diện có hay khơng hành vi điều chỉnh lợi nhuận nhà quản trị, nhà nghiên cứu tìm cách xác định phần biến kế tốn khơng thể điều chỉnh Biến kế tốn dồn tích = Biến kế tốn dồn tích khơng thể điều chỉnh - Biến kế tốn dồn tích điều chỉnh Phương pháp xác định biến kế tốn khơng thể điều chỉnh nhiều nhà nghiên cứu nghiên cứu thực nghiệm gồm mơ hình nghiên cứu: Mơ hình tổng biến kế tốn dồn tích trung bình Healy (1985); Mơ hình DeAngelo (1986); Mơ hình dãy thời gian Jones (1991); Mơ hình ngành Dechow Sloan (1991); Mơ hình Friedlan (1994) Qua phân tích tình hình Việt Nam áp dụng mơ hình Friedlan (1994), cải tiến từ mơ hình DeAngelo (1986) 3.1.1 Mơ hình DeAngelo (1986) Mơ hình DeAngelo, giả định thành Biến kế tốn điều chỉnh t = Biến kế tốn dồn tích t - Biến kế tốn dồn tích t-1 Theo DeAngelo, số biến kế tốn dồn tích giả định lợi nhuận sau thuế trừ (-) dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Phần biến kế toán điều chỉnh lợi nhuận điều chỉnh thực lựa chọn kế tốn có cân nhắc nhà quản trị đưa kết luận có hay khơng việc điều chỉnh lợi Ước tính biến kế tốn điều chỉnh nhuận nhà quản trị việc điều chỉnh mơ hình DeAngelo thật xác biến điều chỉnh tăng hay giảm kế tốn khơng thể điều chỉnh khơng thay đổi theo Ví dụ, kiểm nghiệm xu hướng điều chỉnh lợi thời gian trung bình biến kế tốn điều ở kỳ ước tính Tuy nhiên, biến toán nhuận mơ hình DeAngelo và mơ hình Friedlan chỉnh kế thực minh họa Công ty Cổ phần điều chỉnh thường phụ thuộc vào mức độ động kinh doanh thường doanh Việt Nam (mã chứng VNM) sữa khoán: hoạt bình nghiệp 1. bảng nghiệp, nếu doanh pha tăng trưởng phần biến kế tốn khơng thể điều chỉnh biến Kết kiểm nghiệm theo mơ hình Friedlan, năm Công tyCổ phần sữa Việt Nam có sự điều lợi động từ năm sang khác Ví dụ doanh chỉnh vì cần đầu tư nhuận năm nghiệp pha tăng trưởng thêm nhiều máy móc thiết bị, mở rộng qui mô kinh cứu 3.2 Giả thuyết nghiên doanh, mà ứng với loại tài sản cố định sẽ có Ở nước mà lợi nhuận kế toán lợi nhuận mức khấu hao khác từđó dẫn đến phần biến chịu thuế khác biệt lớn Việt Nam, kế tốn không thể điều chỉnh biến động, mong muốn giảm chi phí thuếthu nhập một động trường hợp biến kế tốn khơng thể điều chỉnh mạnh mẽ thúc đẩy nhà quản trị thực điều khơng xác Để khắc phục nhược điểm này, lợi nhuận thấp hơn mức bình thường Trong Friedlan cải tiến mơ hình cách kiểm soát chỉnh có thay đổi thuế suất thuế thu nhập phần biến kế tốn khơng thể điều chỉnh thay đổi bối cảnh từ 25% năm 2013 xuống 22% áp dụng thay đổi mức độ hoạt động kinh doanh doanh doanh nghiệp chia biến kế tốn khơng thể điều từ năm 2014, nhà quản trị doanh nghiệp thực nghiệp cách theo mơ hình DeAngelo cho hiện việc điều chỉnh lợi nhuận chịu thuế nhằm tiết chỉnh tính thuế kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp Với mức doanh thu suất giảm 3% nhà quản trị có Friedlan 3.1.2 Mơ hình (1994)
!" #$% & ! %'& C _9 S
C` 3 O H > .' C>D >2 O * .' =$> 2 ()) KXMYZZ ]ZKZKYZ () MKZMX[M\ [MKYKYM ()( MZZKX[ YK\[ ()* ]^\[YZ^M Z][K]] ()+ ][\XZ\MY Z^ZYY^Y M[KKKZ\ M\[ZY ZMKX[] ]MY]M[ M^\Z^K QKMYMKMZ QM[M[\X [Y^\[ ^,^^\X Q^,^[Y] Q^,^^XY ^,^K]K M^KYXX[ Số 219 tháng 9/2015 Mơ hình Friedlan giả định thay đổi tổng số trích trước hai giai đoạn gồm có hai thành phần: (1) thay đổi tăng trưởng (2) O O O P * H Q H QK C C QK thay đổi do lựa chọn kế toán của tổ chức phát hành Mơ hình sau: Phần biến kế tốn điều chỉnh chính là được điều chỉnh Sau khi xác định phần lợi nhuận biến kế tốn dồn tích điều chỉnh t tùy thuộc vào kết tính tốn Các nhà nghiên cứu phần biến kế tốn khơng thể điều chỉnh sinh ngẫu nhiên với tổng số biến kế tốn dồn tích thời kỳ t -1, thay đổi tổng số biến kế tốn dồn tích thời kỳ t thời kỳ t-1 giả định việc thực điều chỉnh kế toán: 49 hội tiết kiệm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp điều chỉnh lợi nhuận từ năm 2013 sang năm 2014 Giả thuyết 1: Các công ty cổ phần niêm yết điều chỉnh giảm lợi nhuận kế toán năm 2013 để tiết kiệm chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp Bên cạnh yếu tố bật tạo ý nhà đầu như: quy mô vốn điều lệ; lĩnh vực kinh doanh “hot” như: ngân hàng, khai thác khoáng sản, dầu khí, bất động sản ; với nhiều dự án hấp dẫn; hiệu kinh doanh yếu tố tạo ý nhiều nhà đầu tư Bởi hiệu kinh doanh yếu tố để đánh giá triển vọng tăng trưởng định giá cổ phiếu công ty Từ lý trên, nghiên cứu đặt giả thuyết sau: Giả thuyết 2: Các công ty cổ phần niêm yết điều chỉnh tăng lợi nhuận kế toán năm 2011, năm 2012 năm 2014 Quy mô công ty định khối lượng giao dịch doanh thu chi phí định giá trị giao dịch Trong giao dịch đó, lựa chọn khác giới hạn chế độ kế toán, chuẩn mực kế toán cho kết khác nhau.Vậy nên số lượng quy mô giao dịch kỳ định mức độ biến động lợi nhuận có lựa chọn sách kế tốn xảy Quy mơ cơng ty lớn, động tiết kiệm thuế tăng Bởi cơng ty có quy mơ lớn (doanh thu) quy mơ lợi nhuận chịu thuế lớn chi phí thuế thu thập doanh nghiệp nhiều Cho nên công ty có động mạnh việc tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp giảm Hay nói cách khác việc giảm thuế thu nhập doanh nghiệp tác động mạnh tới cơng ty có quy mơ lớn Giả thuyết 3: Mức độ điều chỉnh lợi nhuận phụ thuộc (thuận chiều) vào quy mô công ty niêm yết Phương pháp nghiên cứu Bài viết sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng, thu thập số liệu từ báo cáo tài kiểm tốn để kiểm định giả thuyết hành động quản trị lợi nhuận công ty cổ phần niêm yết Sử dụng mơ hình đánh giá quản trị lợi nhuận Friedlan (1994) để kiểm định giả thuyết Một số mơ hình nghiên cứu điển hình đánh giá khả điều Số 219 tháng 9/2015 50 chỉnh lợi nhuận (đã trình bày mục 3.1), mơ hình dãy thời gian Jones (1991) xem ưu việt Tuy nhiên, áp dụng mơ hình đòi hỏi thu thập chuỗi liệu thời gian 20 năm cơng ty, điều thực bối cảnh Việt Nam Do đó, tác giả sử dụng mơ hình Friedlan (1994) phù hợp với điều kiện Việt Nam Nghiên cứu sử dụng số liệu lấy từ báo cáo tài 193 cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam sàn HOSE HNX, cơng ty có đủ thông tin biến doanh thu, lợi nhuận sau thuế, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giai đoạn năm từ 2011-2014, thu thập từ trang www.cophieu68.vn Số liệu sau thu thập tính tốn thành biến phù hợp với yêu cầu nghiên cứu Excel Bước cuối cùng, số liệu biến tính tốn lưu trữ xử lý, phân tích kiểm định thơng qua phần mềm SPSS 20 Để phân tích có hay khơng hành động quản trị lợi nhuận năm từ 2011 đến năm 2014, nghiên cứu vận dụng kỹ thuật phân tích phi tham số Wilcoxon signed – ranks biến biến hạng Kết thảo luận Bảng 2, mô tả thống kê biến sử dụng mơ hình Kết thống kê cho thấy, doanh thu bình qn cơng ty khảo sát năm 2011 1.083.193 triệu đồng có xu hướng tăng năm từ 2011-2014 Năm 2014 doanh thu bình quân tăng 19,1% so với năm 2011 Trong giai đoạn 2011-2014, lợi nhuận sau thuế bình quân doanh nghiệp niêm yết khảo sát liên tục tăng với tốc độ tăng chậm Kết tổng hợp phân tích số liệu lấy từ báo tài chính, lợi nhuận sau thuế bình qn tăng trưởng năm từ 2011 đến năm 2014 Năm 2014 lợi nhuận sau thuế bình quân 68.021 triệu đồng tăng 10,3% so với năm 2011 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bình quân tăng trưởng năm, với tỷ lệ tăng không tương ứng với tỷ lệ tăng lợi nhuận sau thuế doanh thu giai đoạn 2011-2014 Tại Bảng 2, Bảng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh bình qn năm 2014 84.255 triệu đồng tăng 77,9% so với năm 2011 Kết phân tích thống kê cho thấy Biến kế toán
!!" !# $%& $ !! $ ! ! " !
! # " !
! # " ! $ !' $ !#
#
# #
# # # '()% *+,)-).)) /* !!" !# 023 4 $ 0 1 %
&
(
E (
E (
E
(E
(E
(E
(E
(E (E
( E
(E (E có 87 công chỉnh tăng lợi công ty điều chỉnh dồn tích năm 2013, ty điều tăng lợi nhuận nhiều nhuận chiếm tỷ lệ 45,1%, 106 (193-87) giảm lợi nhuận Năm 2011 có 110 cơng ty điều tỷ lệ chỉnh tăng chỉnh giảm lợi nhuận chiếm lợi nhuận chiếm 57% tổng số công ty công ty điều Sử dụng kết kinh định tham số khảo sát, năm 2012 120 ty điều chỉnh tăng công 54,9% phi trị Sig nhỏ 0,05 có thểkết lợinhuận chiếm 62,2% và năm 2014 có 112 cơng ty Wilcoxon giá điều Kết kiểm luận có khác biệt công ty điều chỉnh điều chỉnh tăng lợi nhuận chiếm 58% lợi nhuận so với các công ty điều chỉnh định phi tham số năm 2011, 2012, 2014 có tăng giảm lợi nhuận Trong năm 2013, cơng ty có xu giá trị Sig nhỏ 0,05 giả thuyết 2 chấp nhận, năm việc điều chỉnh thuế hướng điều chỉnh giảm lợi nhuận để tận dụng hội xuống thì thuế suất nghiệp thuế thu nhập doanh giảm từ suất thuế thu nhập doanh nghiệp giảm điều lợi 25% xuống 22% từ năm 2014, kết nghiên cứu doanh nghiệp có xu hướng chỉnh tăng nhuận Kết nghiên cứu tương đồng với này phù hợp với giả thuyết đặt Kết cứu Phạm nghiên cứu Nguyễn Thị cứu phù hợp với nghiên nghiên Thị Bích Vân (2012a) và nghiên Phương Thảo (2011) cứu Nguyễn Thị Phương Uyên (2014) Bảng 4, 2011, 2012, Trong 193 công ty khảo sát, Quy mô Tại các năm 2014 có thay đổi nhỏ (ngoại trừ năm 2013), kết phân tích Biến kế doanh nghiệp theo doanh thu tốn dồn tích có kết cơng ty điều chỉnh năm, năm 2011 có 46 cơng ty có doanh thu Số 219 tháng 9/2015 51
!""# !"
& & & $% & !" !"" !" !"' ! "
# $ " %&' ( %&' () * + , -' () * + ,./0
12 3 4(5 3 6763 8
#
9:(;