Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính các công ty niêm yết trên sàn hose

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐINH VĂN TIẾN NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐINH VĂN TIẾN NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THỊ UYÊN UYÊN TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu độc lập tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực, trích dẫn có tính kế thừa, phát triển từ tài liệu, tạp chí, cơng trình nghiên cứu công bố Các giải pháp nêu sở lý luận kết nghiên cứu thực tiễn tác giả Người cam đoan ĐINH VĂN TIẾN Học viên cao học khóa 17- Trường Đại Học Kinh Tế Tp HCM I MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC HÌNH VẼ BẢNG BIỂU PHẦN MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: LÝ THUYẾT VÀ CÁC BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 Các lý thuyết cấu trúc vốn 1.1.1 Lý thuyết điều chỉnh thị trƣờng 1.1.2 Tâm lý tránh rủi ro nhà quản lý ảnh hƣởng định cấu trúc vốn 1.1.3 Báo hiệu với thị trƣờng thông qua tỷ lệ nợ 1.1.4 Cấu trúc vốn dƣới góc độ kiểm sốt doanh nghiệp 1.2 Một số chứng thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn 1.2.1 Tại nƣớc phát triển 1.2.2 Tại nƣớc phát triển 11 1.2.2.1 Nghiên cứu Samuel G H Huang Frank M Song (2002) 11 1.2.2.2 Nghiên cứu Jean J.Chen (2003) 16 1.2.2.3 Nghiên cứu Muhammad Mahmud, Gobind M Herani, A.W Rajar, Wahid Farooqi (2009) 19 1.3 Tổng kết nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc vốn 21 II * KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE 23 2.1 Cấu trúc tài cơng ty sàn Hose giai đoạn 2008-2010 23 2.1.1 Tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản 23 2.1.2 Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản 24 2.1.3 Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản 25 2.1.4 Tỷ lệ vốn chủ sở hữu tổng tài sản 25 2.2 So sánh cấu trúc tài số ngành tiêu biểu 26 2.2.1 Tỷ trọng nợ ngắn hạn tổng tài sản 26 2.2.2 Tỷ trọng nợ dài hạn tổng tài sản 27 2.2.3 Tỷ trọng vốn chủ sở hữu tổng tài sản 28 2.3 Cấu trúc tài cơng ty Hose mối quan hệ với rủi ro mục tiêu tối đa hóa thu nhập cho chủ sở hữu 29 2.3.1 Tính tƣơng thích tài sản nguồn vốn 29 2.3.2 Tỷ số khoản 30 2.3.3 Khả toán lãi vay 31 2.3.4 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 31 2.3.5 Kiểm định tác động cấu trúc tài đến tỷ suất sinh lời ROE 32 2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài cơng ty sàn Hose 34 2.4.1 Các nhân tố vĩ mô 35 2.4.2 Các nhân tố nội doanh nghiệp 41 III 2.5 Xây dựng mơ hình đo lƣờng tác động nhân tố đến cấu trúc tài cơng ty Hose 41 2.6 Đánh giá tác động nhân tố đến cấu trúc tài từ kết hồi quy 48 2.6.1 Tác động nhân tố đến TL 48 2.6.2 Tác động nhân tố đến SL 49 2.6.3 Tác động nhân tố đến LL 51 KẾT LUẬN CHƢƠNG 2: 52 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP XÂY DỰNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH HỢP LÝ CHO CÁC CÔNG TY TRÊN SÀN HOSE 53 3.1 Ứng dụng mơ hình kinh tế lƣợng để xây dựng cấu trúc tài hợp lý cho cơng ty niêm yết Hose 53 3.1.1 Cách thức thực 53 3.1.2 Điều kiện thực 55 3.1.3 Những thuận lợi khó khăn ứng dụng mơ hình kinh tế lƣợng để hoạch định cấu trúc tài cơng ty sàn Hose 55 3.2 Nâng cao hiệu công tác quản trị tài 57 3.3 Giải pháp hỗ trợ xây dựng cấu trúc tài hợp lý 58 3.3.1 Hoàn thiện phát triển thị trƣờng vốn cách đồng 58 3.3.2 Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm chuyên nghiệp 60 3.3.3 Tăng cƣờng tính minh bạch, hiệu thị trƣờng chứng khoán 60 3.3.4 Ổn định kinh tế vĩ mô 61 3.4 Một số giải pháp tái cấu trúc tài cho cơng ty Hose 62 Kết luận chƣơng 3: 63 IV KẾT LUẬN 64 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT EAT: LỢI NHUẬN SAU THUẾ LOG: LOGARIT CƠ SỐ 10 THUẾ TNCN: THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN THUẾ TNDN: THUẾ THU NHẬP DOANH NGHIỆP TSCD: TÀI SẢN CỐ ĐỊNH TSNH: TÀI SẢN NGẮN HẠN TTS: TỔNG TÀI SẢN VCSH: VỐN CHỦ SỞ HỮU CÁC BIẾN SỬ DỤNG TRONG LUẬN VĂN: DEPTA: KHẤU HAO/TỔNG TÀI SẢN DIV: HAO) CỔ TỨC TRẢ TRONG NĂM/(LỢI NHUẬN SAU THUẾ+KHẤU FAoverTA: TÀI SẢN CỐ ĐỊNH/ TỔNG TÀI SẢN growthR: TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG DOANH THU growthTA: TỐC ĐỘ TĂNG TRƯỞNG TÀI SẢN LL: NỢ DÀI HẠN/TỔNG NGUỒN VỐN Log(R): Log (DOANH THU) Log (TA): Log (TỔNG TÀI SẢN) ROA: TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN TỔNG TÀI SẢN ROE: TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN VỐN CHỦ SỞ HỮU SL: NỢ NGẮN HẠN/TỔNG NGUỒN VỐN Tkn: (TÀI SẢN LƯU ĐỘNG- HÀNG TỒN KHO)/NỢ NGẮN HẠN TL: TỔNG NỢ PHẢI TRẢ/TỔNG NGUỒN VỐN DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 1.1: Danh sách biến nghiên cứu Samuel G H Huang Frank M Song 12 Bảng 1.2: Kết nghiên cứu Samuel G H Huang Frank M Song 14 Bảng 1.3: Danh sách biến nghiên cứu Muhammad Mahmud, Gobind M Herani, A.W Rajar, Wahid Farooqi 19 Bảng 1.4: Kết nghiên cứu Muhammad Mahmud, Gobind M Herani, A.W Rajar, Wahid Farooqi 20 Bảng 1.5: Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn 21 Bảng 2.1: Cấu trúc tài công ty niêm yết Hose từ 2008-2010 23 Bảng 2.2: Cấu trúc nợ ngắn hạn tổng tài sản 24 Bảng 2.3: Cấu trúc nợ dài hạn tổng tài sản 25 Bảng 2.4: Số cơng ty có vốn ln chuyển âm 29 Bảng 2.5: Số lượng công ty tương ứng với hệ số Khả toán 30 Bảng 2.6: Số lượng công ty ứng với mức Khả toán lãi vay 31 Bảng 2.7: Số lượng công ty tương ứng mức ROE 31 Bảng 2.8: Diễn biến lãi suất năm 2008->2010 40 Bảng 2.9: Danh sách biến 42 DANH SÁCH HÌNH VẼ Hình 2.1 Tỷ trọng nợ ngắn hạn cấu trúc tài ngành 26 Hình 2.2 Tỷ trọng nợ dài hạn cấu trúc tài ngành 27 Hình 2.3 Tỷ trọng vốn chủ sở hữu cấu trúc tài ngành 28 Hình 2.4: Cấu trúc tài thuế suất TNDN 35 Hình 2.5 Cấu trúc tài tăng trưởng tín dụng 36 Hình 2.6 Cấu trúc tài lạm phát 37 Hình 2.7 Cấu trúc tài tăng trưởng kinh tế 38 Hình 2.8 Cấu trúc tài lãi suất 39 78 Model d6: Hang tieu dung (Constant) FAoverTA: TSCD/TTS logTA: Log(taisan) Roa: ROA d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu (Constant) FAoverTA: TSCD/TTS logTA: Log(taisan) Roa: ROA d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat Unstandardized Coefficients B Std Error -.055 010 Coefficientsa Standardized t Coefficients Beta Sig Correlations -.152 -5.514 000 Zeroorder -.191 000 000 Partial Part Collinearity Statistics Tolera VIF nce 994 1.006 -.195 -.152 490 530 463 989 1.011 -.571 331 054 019 465 -10.659 17.282 109 009 329 12.215 000 365 404 327 989 1.011 -.220 -.072 042 010 -.144 -.198 -5.294 -7.139 000 000 -.239 -.191 -.188 -.250 -.142 -.191 976 935 1.024 1.069 -.079 012 -.186 -6.734 000 -.164 -.237 -.180 936 1.069 -.564 329 053 019 463 -10.660 17.392 000 000 490 533 460 989 1.011 109 009 328 12.334 000 365 407 326 989 1.011 -.206 -.078 041 010 -.135 -.214 -5.009 -7.754 000 000 -.239 -.191 -.178 -.270 -.133 -.205 971 918 1.030 1.089 -.085 012 -.201 -7.283 000 -.164 -.255 -.193 923 1.084 79 Model Unstandardized Coefficients B Std Error lieu d5: Duoc yte (Constant) FAoverTA: TSCD/TTS logTA: Log(taisan) Roa: ROA d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu d5: Duoc yte d4: Dich vu tieu dung (Constant) FAoverTA: TSCD/TTS logTA: Log(taisan) Roa: ROA Coefficientsa Standardized t Coefficients Beta -.099 -.538 336 023 053 019 -.119 105 Sig Correlations Zeroorder Partial Part Collinearity Statistics Tolera VIF nce 000 000 000 -.100 -.158 -.117 970 1.031 472 -4.414 -10.149 17.800 490 542 467 980 1.021 009 317 11.905 000 365 396 313 975 1.026 -.202 -.084 041 010 -.132 -.231 -4.937 -8.312 000 000 -.239 -.191 -.176 -.288 -.130 -.218 970 893 1.031 1.119 -.091 012 -.215 -7.793 000 -.164 -.272 -.205 903 1.107 -.105 -.072 022 020 -.126 -.099 -4.703 -3.648 000 000 -.100 -.033 -.168 -.131 -.123 -.096 965 941 1.036 1.063 -.484 347 055 019 488 -8.845 18.266 000 000 490 552 476 952 1.051 100 009 299 11.149 000 365 374 291 942 1.062 -.208 041 -.135 -5.110 000 -.239 -.182 -.133 968 1.033 80 Model d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu d5: Duoc yte d4: Dich vu tieu dung d2: Cnghiep (Constant) FAoverTA: TSCD/TTS logTA: Log(taisan) Roa: ROA d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu d5: Duoc yte d4: Dich vu tieu dung Unstandardized Coefficients B Std Error -.107 012 Coefficientsa Standardized t Coefficients Beta Sig Correlations -.293 -8.934 000 Zeroorder -.191 Partial Part -.308 -.233 Collinearity Statistics Tolera VIF nce 630 1.587 -.114 013 -.269 -8.561 000 -.164 -.296 -.223 687 1.455 -.127 -.097 023 021 -.152 -.133 -5.517 -4.652 000 000 -.100 -.033 -.196 -.166 -.144 -.121 893 831 1.120 1.204 -.040 -.471 343 011 054 019 -.119 000 000 000 156 -.126 -.091 588 1.701 482 -3.505 -8.689 18.229 490 551 470 949 1.054 100 009 300 11.308 000 365 379 291 942 1.062 -.202 -.121 040 012 -.132 -.332 -5.040 -9.878 000 000 -.239 -.191 -.180 -.337 -.130 -.254 967 587 1.034 1.703 -.128 014 -.302 -9.456 000 -.164 -.324 -.244 649 1.540 -.142 -.111 023 021 -.169 -.152 -6.146 -5.305 000 000 -.100 -.033 -.217 -.189 -.158 -.137 875 813 1.143 1.230 81 Model Unstandardized Coefficients B Std Error -.054 012 -.107 024 Coefficientsa Standardized t Coefficients Beta d2: Cnghiep d1: Cong nghe thong tin a Dependent Variable: LL: No dai han/tong nguon von Model Beta In Roa: ROA logTA: Log(taisan) DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d5: Duoc yte d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu -.192a 358a -.036a -.016a 095a 034a -.081a -.088a -.177a -.164a -.160 -.120 -4.585 -4.409 Sig Correlations 000 000 Zeroorder 156 -.064 Excluded Variablesj t Sig Partial Correlation -6.216 12.502 -.984 -.500 3.013 1.063 -2.577 -2.802 -5.742 -5.294 000 000 325 617 003 288 010 005 000 000 -.219 411 -.035 -.018 108 038 -.093 -.101 -.203 -.188 Partial -.164 -.158 Part -.118 -.114 Collinearity Statistics Tolera VIF nce 547 1.828 891 1.122 Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 990 1.010 990 1.000 1.000 1.000 726 1.378 726 990 1.010 990 984 1.017 984 983 1.018 983 991 1.009 991 999 1.001 999 999 1.001 999 1.000 1.000 1.000 82 Model Beta In d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 Roa: ROA DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d5: Duoc yte d6: Hang tieu dung d7: Nguyen vat lieu d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d5: Duoc yte d6: Hang tieu dung 109a -.056a 026a -.164b -.023b -.041b 120b -.027b -.043b -.088b -.160b -.147b 097b -.003b 021b 002c -.038c 104c -.021c -.042c -.078c -.152c Excluded Variablesj t Sig Partial Correlation 3.389 -1.794 811 -5.804 -.679 -1.430 4.169 -.906 -1.503 -3.074 -5.688 -5.220 3.304 -.086 732 055 -1.345 3.679 -.746 -1.488 -2.784 -5.514 001 073 418 000 497 153 000 365 133 002 000 000 001 931 464 956 179 000 456 137 006 000 121 -.065 029 -.205 -.025 -.052 149 -.033 -.054 -.110 -.201 -.185 118 -.003 026 002 -.049 132 -.027 -.054 -.100 -.195 Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 946 1.057 946 998 1.002 998 1.000 1.000 1.000 984 1.016 984 725 1.379 725 985 1.015 985 979 1.021 979 956 1.046 956 980 1.021 980 999 1.001 999 997 1.003 997 998 1.002 998 945 1.058 945 976 1.025 976 1.000 1.000 1.000 713 1.402 709 985 1.015 981 969 1.032 969 955 1.047 955 980 1.021 980 996 1.004 980 994 1.006 981 83 Model Beta In d7: Nguyen vat lieu d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d5: Duoc yte d7: Nguyen vat lieu d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d5: Duoc yte d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 -.138c 092c -.021c 033c 002d -.054d 056d -.025d -.063d -.096d -.186d 073d -.021d 033d -.008e -.074e -.028e -.031e -.090e -.119e 047e -.021e Excluded Variablesj t Sig Partial Correlation -4.991 3.215 -.717 1.187 049 -1.938 1.869 -.898 -2.235 -3.473 -6.734 2.561 -.735 1.190 -.239 -2.714 -.893 -1.116 -3.270 -4.414 1.670 -.762 000 001 474 235 961 053 062 369 026 001 000 011 463 234 811 007 372 265 001 000 095 446 -.177 115 -.026 043 002 -.070 067 -.032 -.081 -.125 -.237 092 -.027 043 -.009 -.098 -.032 -.040 -.117 -.158 060 -.028 Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 995 1.005 981 945 1.059 938 965 1.037 965 994 1.006 978 713 1.402 708 975 1.026 975 845 1.184 845 955 1.048 955 964 1.037 964 984 1.017 977 936 1.069 935 928 1.077 928 965 1.037 965 994 1.006 976 712 1.405 708 965 1.037 921 705 1.418 705 954 1.048 935 946 1.057 913 970 1.031 918 909 1.100 909 965 1.037 935 84 Model Beta In y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d4: Dich vu tieu dung d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d2: Cnghiep d3: Dau d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 DEPTA: Khau hao/TTS d1: Cong nghe thong tin d3: Dau d8: Tien ich cong dong y8: Nam 2008 y9: Nam 2009 032e -.013f -.081f -.065f -.033f -.099f 038f -.020f 031f -.024 g -.087 g -.119 g -.034 g 026g -.022 g 031g -.009h -.120h -.044h -.024h -.026h 032h Excluded Variablesj t Sig Partial Correlation 1.192 -.414 -3.033 -2.011 -1.205 -3.648 1.362 -.738 1.179 -.752 -3.273 -3.505 -1.282 930 -.815 1.191 -.294 -4.409 -1.632 -.778 -.962 1.229 234 679 002 045 229 000 173 461 239 452 001 000 200 353 415 234 769 000 103 437 337 220 043 -.015 -.109 -.073 -.044 -.131 049 -.027 043 -.027 -.118 -.126 -.046 034 -.030 043 -.011 -.158 -.059 -.028 -.035 045 Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 994 1.006 935 711 1.407 708 961 1.041 903 666 1.502 666 954 1.049 917 941 1.063 893 904 1.107 891 965 1.037 918 994 1.006 918 705 1.419 696 958 1.044 876 588 1.701 588 953 1.049 892 890 1.124 861 964 1.037 893 994 1.006 893 692 1.444 578 891 1.122 547 945 1.059 583 698 1.432 461 963 1.039 587 994 1.006 588 85 Model Beta In Excluded Variablesj t Sig Partial Correlation Collinearity Statistics Tolerance VIF Minimum Tolerance 692 1.445 539 943 1.061 541 664 1.506 410 963 1.039 546 994 1.006 547 DEPTA: Khau hao/TTS -.012i -.399 690 -.014 i d3: Dau -.049 -1.854 064 -.067 i d8: Tien ich cong dong -.057 -1.811 071 -.066 i y8: Nam 2008 -.025 -.947 344 -.034 i y9: Nam 2009 032 1.230 219 045 a Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS b Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan) c Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA d Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung e Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung, d7 Nguyen vat lieu f Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung, d7 Nguyen vat lieu, d5 Duoc yte g Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung, d7 Nguyen vat lieu, d5 Duoc yte, d4 Dich vu tieu dung h Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung, d7 Nguyen vat lieu, d5 Duoc yte, d4 Dich vu tieu dung, d2 Cnghiep i Predictors in the Model: (Constant), FAoverTA TSCD/TTS, logTA Log(taisan), roa ROA , d6 Hang tieu dung, d7 Nguyen vat lieu, d5 Duoc yte, d4 Dich vu tieu dung, d2 Cnghiep, d1 Cong nghe thong tin j Dependent Variable: LL No dai han/tong nguon von ... niêm yết sàn Hose để xây dựng mơ hình hồi quy đo lƣờng tác động nhân tố đến cấu trúc tài cơng ty niêm yết sàn 23 CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN... quan trọng cấu trúc tài doanh nghiệp Do tác giả chọn nghiên cứu đề tài ? ?Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài cơng ty niêm yết sàn Hose? ?? Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu đề tài 2.1... CHƢƠNG 2: CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SÀN HOSE 23 2.1 Cấu trúc tài cơng ty sàn Hose giai đoạn 2008-2010 23 2.1.1 Tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản