Mục tiêu nghiên cứu của đề tài: Trên cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính, tiến hành phân tích thực trạng cấu trúc tài chính tại công ty nhằm đánh giá điểm mạnh điểm yếu trong cấu trúc tài chính của công ty từ đó cung cấp cho nhà quản trị công ty,...
Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc MỤC LỤC CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 7 1.1 Tổng quan về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 7 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính. 7 1.1.2 Cơ cấu các thành phần vốn của doanh nghiệp. 9 1.2 Các lý thuyết về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 13 1.2.1 Quan điểm tài chính cổ điển 13 1.2.2 Lý thuyết Modigliani và Miller (Lý thuyết M&M) 14 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng trong tài trợ doanh nghiệp 20 1.3 Phân tích cấu trúc tài chính cơng ty. 23 1.3.1 Phân tích cấu trúc nợ phải trả 23 1.3.2 Phân tích cấu trúc vốn chủ sở hữu 23 1.3.3 Phân tích cấu trúc tài chính 23 1.4 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính 25 1.4.1 Quy mô 25 1.4.2 Cấu trúc tài sản 26 1.4.3 Hiệu quả kinh doanh 26 1.4.4 Rủi ro kinh doanh 27 1.4.5 Thuế thu nhập doanh nghiệp 28 1.4.6 Cơ hội tăng trưởng 28 1.4.7 Đặc điểm của ngành. 28 1.5 Một số vấn đề gặp phải khi phân tích cấu trúc tài chính 29 2.1 Tổng quan về công ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng. 30 2.1.2 Đặc điểm kinh doanh của công ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng 30 2.1.3. Đặc điểm tổ chức bộ máy quản lý và kinh doanh 33 2.2.1 Phân tích cấu trúc nợ phải trả 49 2.2.2Phân tích cấu trúc tài chính của cơng ty Bảo hiểm PVI –PVI Đà Nẵng 50 2.5 Các kết luận và phát hiện qua nghiên cứu 64 2.5.1 Những kết quả đạt được 64 2.5.2 Những tồn tại cần khắc phục 65 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 1 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc 3.2.1 Xây dựng cấu trúc tài chính theo từng giai đoạn phát triển của cơng ty 67 3.2.2 Gia tăng hiệu quả hoạt động kinh doanh 68 3.2.3 Chủ động nguồn cung tiền 70 3.3.Một số kiến nghị với Nhà nước và các cơ quan chức năng 72 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 2 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc LỜI MỞ ĐẦU 1. Tính cấp thiết của đề tài Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới đang khủng hoảng, nó ảnh hưởng khơng ít đến nền kinh tế Việt Nam, các doanh nghiệp trong nước đang đối mặt với rất nhiều khó khăn, tình hình kinh doanh thua lỗ, tình trạng thiếu vốn để kinh doanh, số lượng doanh nghiệp phá sản tiếp tục gia tăng từ năm 2011 đến nay và các nhà kinh tế dự báo rằng tình hình này vẫn tiếp tục kéo dài đến năm 2013. Vì vậy, vấn đề quản trị nguồn vốn của doanh nghiệp là vấn đề đáng quan tâm của tất cả các nhà quản trị tài chính hiện nay.Vậy, làm thế nào để huy động được vốn kinh doanh mà chi phí lại thấp đảm bảo việc kinh doanh có lãi? Muốn làm được điều đó doanh nghiệp cần phải xác định cho mình một cấu trúc tài chính tối ưu. Một câu hỏi đặt ra nữa là làm thế nào để tìm ra một cấu trúc tài chính tối ưu với chi phí vốn thấp nhất? Đã có rất nhiều nhà kinh tế học nghiên cứu về vấn đề này nhưng kết quả đó khơng áp dụng chung cho tất cả các doanh nghiệp bởi vì mỗi doanh nghiệp có một đặc thù kinh doanh riêng. Qúa trình quản trị nguồn vốn là một q trình tổng qt trong đó hoạt động phân tích cấu trúc tài chính của cơng ty đồng thời đánh giá các nhân tố ảnh hưởng đến tài chính của cơng ty đem lại cái nhìn tổng quan về tài chính của cơng ty cho các nhà quản trị tài chính đồng thời là điều cần thiết cho các nhà đầu tư, các tổ chức tín dụng bên ngồi. Hoạt động phân tích tài chính là một yếu tố cần thiết trong quản trị tài chính đồng thời nhằm nâng cao hiệu quả quản trị nguồn vốn và hiệu quả hoạt động kinh doanh Trong bối cảnh tình hình kinh tế khó khăn như hiện nay, nhà nước đã có những chính sách hỗ trợ cho các doanh nghiệp thơng qua các chính sách tín dụng của ngân hàng nhà nước, đồng thời gói kích cầu kinh tế và giải ngân vốn đang được ngân hàng Nhà nước áp dụng nhằm gia tăng nguồn vốn cho các doanh nghiệp trong nước. Bên cạnh những chính sách của chính phủ, các doanh nghiệp cũng tăng cường các biện pháp nhằm quản lý nguồn vốn có hiệu quả trong tình trạng thiếu vốn như hiện nay. Các nhà quản trị tài chính đang nổ lực hồn thiện cấu trúc tài chính của cơng ty nhằm quản lý có hiệu quả đồng vốn của doanh SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 3 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc nghiệp để tạo ra hiệu quả trong hoạt động kinh doanh của cơng ty. Vì vậy, hoạt động phân tích cấu trúc tài chính nhằm xác định cấu trúc tài chính của cơng ty đang trạng thái nào đồng thời đánh giá được điểm mạnh điểm yếu trong cấu trúc tài chính của cơng ty để từ đó có những biện pháp xây dựng cấu trúc tài chính tối ưu cho cơng ty. Như vậy, phân tích cấu trúc tài chính là một hoạt động cần thiết đối với tất cả các doanh nghiệp đặc biệt trong bối cảnh nền kinh tế hiện nay. Song song với hoạt động phân tích tài chính, phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính cũng là một việc cần thiết, từ đó có thể đánh giá được các nhân tố đó tác động như thế nào đến cấu trúc tài chính, tìm ra nhân tố nào là nhân tố chủ yếu đồng thời dựa vào kết quả phân tích có thể đưa ra các biện pháp thơng qua việc tác động vào các nhân tố đó Việc tìm ra một cấu trúc tài chính tối ưu cho cơng ty phải dựa vào nhiều yếu tố, xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính đồng thời phân tích cấu trúc tài chính của cơng ty qua các năm sẽ giúp cơng ty tìm ra cho mình một cấu trúc tài chính tối ưu. Bởi vì lý do trên nên tơi đã chọn đề tài: Phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng 2. Mục tiêu nghiên cứu của đề tài Trên cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính, tiến hành phân tích thực trạng cấu trúc tài chính tại cơng ty nhằm đánh giá điểm mạnh điểm yếu trong cấu trúc tài chính của cơng ty từ đó cung cấp cho nhà quản trị cơng ty Xác định được các nhân tố ảnh hưởng và mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đó đến cấu trúc tài chính của cơng ty để từ đó có những biện pháp cải thiện cấu trúc tài chính của cơng ty đồng thời xây dựng một cấu trúc tài chính tối ưu cho cơng ty 3. Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu của đề tài được giới hạn trong việc phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của 30 cơng ty trong ngành tài chínhbảo hiểm và của cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng trong khoảng thời gian 5 năm từ năm 20072011 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 4 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc 4. Phương pháp nghiên cứu 4.1 Phương pháp phân tích Dupont Với phương pháp này, nhà phân tích sẽ nhận biết được các nguyên nhân dẫn đến hiện tượng tốt, xấu trong hoạt động của doanh nghiệp. Bản chất của phương pháp này là tách một tỷ số tổng hợp phản ánh sức sinh lời của doanh nghiệp như thu nhập trên tài sản (ROA), thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE) thành tích số của chuỗi các tỷ số có mối quan hệ nhân quả với nhau. Điều đó cho phép phân tích ảnh hưởng của các tỷ số đó đối với các tỷ số tổng hợp. 4.2 Phương pháp so sánh Điều kiện để áp dụng phương pháp so sánh là các chỉ tiêu tài chính phải thống nhất về khơng gian, thời gian, nội dung, tính chất và đơn vị tính tốn… và theo mục đích phân tích mà xác định số gốc so sánh. Nội dung so sánh bao gồm: So sánh giữa số thực hiện trong kỳ này với số thực hiện kỳ trước để thấy rõ xu hướng thay đổi về tài chính doanh nghiệp. Đánh giá sự tăng trưởng hay thụt lùi trong hoạt động kinh doanh của doanh ngiệp So sánh giữa số thực hiện với số kế hoạch để thấy rõ mức độ phấn đấu của doanh nghiệp So sánh số liệu của doanh nghiệp với số liệu trung bình ngành doanh nghiệp khác để đánh giá tình hình tài doanh nghiệp mình tốt hay xấu 4.3 Phương pháp hồi quy tuyến tính Phân tích hồi quy tuyến tính là một phương pháp phân tích quan hệ giữa biến phụ thuộc Y với một hay nhiều biến độc lập X. Mơ hình hóa sử dụng hàm tuyến tính (bậc 1). Các tham số của mơ hình (hay hàm số) được ước lượng từ dữ liệu Hàm ước lượng thống kê được sử dụng phổ biến nhất là phương pháp bình phương nhỏ nhất. Khi mơ hình có các phần sai số thỏa mãn bốn Giả thuyết GaussMarkov, thì phương pháp ước lượng đó được coi là khơng chệch 4.4 Phương pháp phân tích tỷ số SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 5 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Tỷ số là cơng cụ phân tích tài chính phổ thơng nhất, một tỷ số là mối quan hệ tỷ lệ giữa hai dòng tiền hoặc hai nhóm dòng của bảng cân đối tài sản. Trong phân tích tài chính doanh nghiệp, các tỷ lệ tài chính được phân thành các nhóm tỷ lệ đặc trưng, phản ánh những nội dung cơ bản theo các mục tiêu hoạt động của doanh nghiệp. Mỗi nhóm tỷ lệ lại bao gồm nhiều tỷ lệ phản ánh riêng lẻ, tùy theo giác độ phân tích, người phân tích lựa chọn các nhóm chỉ tiêu khác nhau để phục vụ mục tiêu phân tích của mình 5. Kết cấu luận văn Kết cấu luận văn gồm : Lời mở đầu Chương I: Cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính Chương II: Phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng Chương III: Một số giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc tài chính tối ưu tại cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng Danh mục tài liệu tham khảo Kết cấu bảng biểu Phụ lục SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 6 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 Tổng quan về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính Cấu trúc tài chính là sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu dùng để tài trợ cho tài sản của doanh nghiệp Cấu trúc tài chính và cấu trúc vốn : Nguốn vốn Nợ ngắn hạn Nợ trung và dài hạn Cấu trúc vốn Vốn chủ Cấu trúc tài chính Khái niệm này được giới nghiên cứu tài chính quan tâm hơn 40 năm qua vì liên quan với một vấn đề: cấu trúc tài chính có liên quan đến giá trị doanh nghiệp khơng? Trong thị trường hồn hảo, cấu trúc tài chính khơng liên quan đến giá trị doanh nghiệp. Tuy nhiên, thị trường hồn hảo chỉ là một ý niệm rất lý tưởng nên nhiều nhà nghiên cứu đã đặt ra vấn đề có sự liên quan giữa cấu trúc tài chính và giá trị doanh nghiệp SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 7 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Việc đo lường cấu trúc tài chính cũng thơng qua nhiều phương pháp và cách thức nhất định. Sau đây là một số cách thức đo lường cấu trúc tài chính: Cấu trúc tài chính Tỷ lệ giữa nợ phải trả (NPT) và tài sản (TS) Tỷ lệ giữa nợ ngắn hạn (NNH) và tài sản (TS) Tỷ lệ nợ phải trả so với VCSH Tỷ lệ giữa nợ dài hạn (NDH)và vốn thường xun (VTX) Cách thức xác định (đo lường) NPT TS NNH TS NPT VCSH NDH VTX Mỗi doanh nghiệp ln cố gắng tìm kiếm một cấu trúc tài chính tối ưu để đạt được hiệu quả sử dụng vốn cao nhất. Vậy cấu trúc tài chính tối ưu là gì? Cấu trúc tài chính tối ưu là quan hệ tỷ lệ giữa nợ vay và vốn chủ sở hữu mà tại đó chi phí vốn là nhỏ nhất. Vậy làm thế nào để xác định được một cấu trúc tài chính tối ưu? Đó là một vấn đề được đề cập đến rất nhiều từ trước đến nay, nhưng các nhà khoa học vẫn chưa thể tìm ra một cấu trúc tài chính như thế nào là tối ưu, mỗi người có một lập luận riêng, và một cách lý giải riêng về cấu trúc tài chính tối ưu. Và các doanh nghiệp cũng khơng có một khn khổ chung nào về việc hình thành một cấu trúc tài chính tối ưu bởi vì mỗi doanh nghiệp có một đặc điểm riêng. SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 8 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc 1.1.2 Cơ cấu các thành phần vốn của doanh nghiệp Cấu trúc tài chính của doanh nghiệp gồm hai thành phần chính đó là: Nợ phải trả và Nguồn vốn chủ sở hữu Trong từng loại còn chia thành nhiều mục, nhiều khoản để phản ánh chi tiết theo u cầu quản lý chung theo những quy định và sắp xếp thống nhất: SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 9 Luận văn tốt nghiệp NGUỒN VỐN GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Mã Thuyết số A I NỢ PHẢI TRẢ 300 Nợ ngắn hạn 310 Vay và nợ ngắn hạn 311 Phải trả người bán 312 Người mua trả tiền trước 313 Thuế và các khoản phải nộp Nhà 314 nước Phải trả người lao động 315 Chi phí phải trả 316 Các khoản phải trả, phải nộp 319 ngắn hạn khác II Nợ dài hạn Vay và nợ dài hạn Dự phòng trợ cấp mất việc làm 10 B I 10 Số đầu minh năm Số cuối năm 330 334 336 Doanh thu chưa thực hiện 338 VỐN CHỦ SỞ HỮU 400 Vốn chủ sở hữu 410 Vốn đầu tư của chủ sở hữu 411 Thặng dư vốn cổ phần 412 Cổ phiếu quỹ 414 Chênh lệch tỷ giá hối đoái 416 Quỹ đầu tư phát triển 417 Quỹ dự phòng tài chính 418 Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu 419 Lợi nhuận sau thuế chưa phân 420 phối II Nguồn kinh phí và quỹ khác Quỹ khen thưởng, phúc lợi TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN 430 431 440 a/ Nguồn vốn vay (Nợ vay): là nguồn vốn tài trợ từ bên ngòai doanh nghiệp và doanh nghiệp phải thanh tóan các khỏan vay theo thời hạn cam kết và đồng thời phải trả tiền lãi vay theo lãi suất thỏa thuận. Nguồn vốn vay mang một ý nghĩa SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 10 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc chủ động về tài chính, cơng ty cần gia tăng nguồn vốn tự có và gia tăng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Theo cách hiểu đơn giản thì hiệu quả kinh doanh là mối tương quan giữa chi phí đầu vào và kết quả đầu ra của một q trình Vậy làm cách nào để gia tăng hiệu quả kinh doanh? Một số giải pháp đó là: giảm đầu vào giữ vững đầu ra, giữ ngun đầu vào gia tăng đầu ra… Muốn đạt hiệu quả kinh doanh cao cơng ty khơng chỉ có những biện pháp sử dụng nguồn lực bên trong hiệu quả mà còn thường xun phân tích sự biến động của mơi trường kinh doanh của cơng ty từ đó tìm ra những cơ hội kinh doanh đồng thời đối phó với những thách thức Với tình hình kinh doanh như hiện tại của cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng, thì việc gia tăng hiệu quả kinh doanh là điều cần thiết. Cơng ty cần có những biện pháp để đẩy mạnh hoạt động kinh doanh nhằm gia tăng lợi nhuận đồng thời đáp ứng được nguồn cung vốn cho các hoạt động của cơng ty. Một số giải pháp kiến nghị đối với cơng ty như sau: Nâng cao năng lực cho đội ngũ nhân viên cơng ty, thường xun cũng cố trau dồi kiến thức nâng cao nghiệp vụ cho nhân viên kinh doanh, nhân viên tài chính…, đồng thời khuyến khích khả năng sáng tạo và tích cực trong cơng việc Nâng cao hiệu quả bộ máy quản lý cơng ty, xây dựng mối quan hệ tốt đẹp giữa người quản lý với nhân viên, khuyến khích, cổ vũ tinh thần cho nhân viên. Nâng cao năng lực quản lý, tăng cường chun mơn hóa, kết hợp đa dạng hóa các phương án quy mơ hợp lý cho phép khai thác tối đa lợi thế quy mơ giảm chi phí, nâng cao hiệu quả đầu vào Quản trị mơi trường. Các khía cạnh thuộc về mơi trường ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của cơng ty như: cơ chế chính sách của Nhà nước, tình hình kinh tế chính trị thế giới, ….Vì vậy, muốn hoạt động kinh doanh có hiệu quả cơng ty cần phải quản trị mội trường đó là việc thu thập thơng tin, dự báo, ước lượng những thay đổi, bất trắc của mơi trường SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 69 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc trong ngồi nước đưa ra những biện pháp đối phó nhằm giảm bớt những tác động, những bất trắc đồng thời có thể tận dụng chúng để biến thành cơ hội cho cơng ty Cơng ty phải có chính sách phân phối lợi nhuận hợp lý để tái đầu tư vào các hoạt động kinh doanh có hiệu quả hơn, khơng nên đầu tư q nhiều hoặc dàn trải vào các lĩnh vực khơng phải là sở trường của cơng ty 3.2.3 Chủ động nguồn cung tiền Ưu tiên sử dụng nguồn vốn tự có trước khi sử dụng nợ vay sẽ gia tăng thu nhập của cổ đơng, gia tăng giá trị của doanh nghiệp. Việc vay nợ sẽ gia tăng chi phí lãi vay và bị phụ thuộc vào ngân hàng, đơi khi các ngân hàng còn tham gia q sâu vào một số quyết định thanh tốn và tăng chi phí nhằm chứng tỏ sự minh bạch về tài chính của cơng ty. Vì vậy, cần phải có sự cân nhắc giữa chi phí lãi vay và chi phí thuế để có quyết định phù hợp Trong bối cảnh hiện tại, các ngân hàng đang khó khăn trong việc giải ngân cho doanh nghiệp vì vậy chủ động nguồn cung vốn sẽ đảm bảo hoạt động kinh doanh của cơng ty được liên tục đồng thời chủ động hơn trong tình hình khó khăn chung của nền kinh tế như hiện nay Khai thác thêm các kênh huy động vốn, tìm kiếm các nguồn vốn bên ngồi như nợ vay, phát hành cổ phiếu… 3.2.4 Nâng cao cơng tác quản trị tài chính Trong q trình hoạt động hiện nay, cơng ty đang đối mặt với rất nhiều khó khăn, các khoản nợ gia tăng đồng thời việc bộ máy quản lý của cơng ty chưa thực sự hiệu quả. Vì vậy, cơng ty cần nâng cao khả năng kiểm sốt các khoản nợ đồng thời xây dựng các chính sách tài chính trong ngắn hạn phù hợp với mục tiêu phát triển của cơng ty. Tiến hành cơng tác phân tích tài chính: xác định mục tiêu phân tích, đánh giá, xem xét, tổng hợp các kết quả phân tích từ đó đưa ra được cái nhìn tổng quan về tài chính cơng ty SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 70 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Hoạt động đánh giá, kiểm tra tài chính phải được thực hiện thường xun từ đó sớm phát hiện ra những sai sót trong hoạt động quản trị tài chính. Hoạt động quản trị tài chính cần được kiểm sốt chặt chẽ hơn, đặc biệt là trong tình hình hiện tại. Việc thường xun đánh giá, kiểm tra tình hình tài chính như vậy sẽ giúp cơng ty xây dựng được các chính sách tài chính tốt hơn, thích hợp hơn với tình hình hiện tại và tìm ra hướng cho tương lai SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 71 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc 3.2.5 Đẩy mạnh hoạt động kinh doanh bảo hiểm Cơng ty cần chú trọng vào các mảng dịch vụ bảo hiểm đang phát triển mạnh hiện nay như bảo hiểm xe cơ giới, bảo hiểm trách nhiệm, bảo hiểm thân tàu…để từ đó gia tăng hiệu quả thu hút nguồn vốn bên ngồi nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh tạo ra một nguồn vốn bên trong phục vụ cho hoạt động của cơng ty. Hiện nay, tình hình kinh doanh nói chung và kinh doanh bảo hiểm nói riêng đang gặp phải nhiều khó khăn, sự cạnh tranh gay gắt giữa các cơng ty trong ngành đòi hỏi cơng ty phải đưa ra những chính sách tài chính phù hợp nhằm cân đối vốn giữa các hoạt động, gia tăng hiệu quả sử dụng vốn. 3.3 Một số kiến nghị với Nhà nước và các cơ quan chức năng Tạo một mơi trường kinh doanh lành mạnh có tính cạnh tranh cơng bằng, từ đó tạo chất xúc tác cho các doanh nghiệp hoạt động Cần có những chính sách tài khóa thích hợp, nới lỏng tín dụng cho các doanh nghiệp trong ngành dịch vụ phát triển ngày càng mạnh mẽ. Tích cực cung ứng vốn tín dụng cho các cơng ty, tổ chức bảo hiểm để phục vụ hoạt động kinh doanh Kiểm sốt chặt chẽ các hoạt động kinh doanh bảo hiểm, nắm bắt được tình hình hoạt động để đánh giá hoạt động của các cơng ty để từ đó có những chính sách phù hợp khuyến khích sự phát triển của các cơng ty mạnh đồng thời giúp đỡ cho các cơng ty yếu kém Phải có sự minh bạch, cơng bằng trong các quan hệ tín dụng đối với các doanh nghiệp Đẩy mạnh phát triển nguồn nhân lực cho nền kinh tế, bởi vì nguồn nhân lực là yếu tố chủ chốt tạo nên sự phát triển của nền kinh tế Thơng báo kịp thời những thay đổi trong mơi trường kinh doanh, những quy định của pháp luật để doanh nghiệp có thể chủ động đối phó SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 72 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc KẾT LUẬN Phân tích cấu trúc tài chính là một nội dung trong quản lý tài chính cơng ty. Các cơng ty Việt Nam hiện nay là những đơn vị kinh doanh tự chủ, tự chịu trách nhiệm đối với hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Trong bối cảnh nền kinh tế hiện đại, các cơng ty phải đối mặt với nhiều vấn đề phức tạp như biến động liên tục của thị trường, sự cạnh tranh gay gắt giữa các cơng ty trong và ngồi nước Vì thế, cơng tác phân tích nhằm đánh giá thực trạng tình hình tài chính cơng ty bên cạnh đó xem xét các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của cơng ty để từ đó có những biện pháp và quyết định tài chính phù hợp nâng cao hiệu quả kinh doanh và hiệu quả tài chính củ cơng ty Tuy nhiên việc xây dựng cấu trúc tài chính phù hợp cho mỗi cơng ty cần phụ thuộc vào nhiều yếu tố, sự hỗ trợ của nhiều bên và trong thời gian dài. Vì vậy, trong giới hạn về thời gian và phạm vị nghiên cứu, đề tài “ Phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính cảu cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng” chỉ đề cập đến những vấn đề sau: Khái qt hoạt động kinh doanh cơ bản của cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng, tổng quan về tình hình tài chính của cơng ty trong 5 năm gần đây Phân tích biến động tài sản, nguồn vốn, đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của cơng ty. Phân tích cấu trúc tài chính của cơng ty trong 5 năm từ 20072011 Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm và cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng từ đó đánh giá được sự tác động của các nhân tố đến tỷ lệ nợ SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 73 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Đưa ra một số giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc tài chính hợp lý tại cơng ty đồng thời một số kiến nghị với các cơ quan chức năng nhằm giúp cơng ty kinh doanh có hiệu quả và xây dựng cấu trúc tài chính hợp lý Cuối cùng em xin chân thành cám ơn T.S Đinh Bảo Ngọc đã tận tình giúp đỡ em hồn thành đề tài và các anh chị phòng Kế tốn cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng đã cho em những kiến thức thực tế trong q trình hồn thành đề tài SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Trang 74 Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 1. PGS.TS Lưu Thị Hương (chủ biên), 2002, Gíao trình Tài chính Doanh nghiệp, NXB Giáo dục Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài chính doanh nghiệp căn bản, Nhxutbn Thngkờ,ThnhphHChớMinh Giáo trình Lý thuyết tài chính, Nhà xuất Tài Chính onGiaDng(2010),BigingQuntrtichớnh 5.NguynTnBỡnh(2004)ưPhõntớchhotngdoanhnghiờp,NXBThngkờ 6.GiỏotrỡnhhthngbitpphõntớchtichớnhKhoaKToỏnưNhxutbn Nng,thnhphNng 7.SlidemụnhcTichớnhdoanhnghipTS.NguynHũaNhõn 8. Slide mơn học Tài chính doanh nghiệp – Th.S Lê Phương Dung Giáo trình phân tích hoạt động kinh doanh, phần II – Khoa Kế Tốn – Nhà xuất bản giáo dục 10. Các trang web: http://www.cophieu68.com/ http://ftuforum.net/forums/threads/2257/ http://www.vinabull.com 11. Hệ thống báo cáo tài chính cơng ty bảo hiểm PVI Đà Nẵng năm 2007,2008, 2009, 2010.,2011 12. [1] Hayne E. Leland, 1998. Agency Costs, Risk Management, and Capital Structure. Haas School of Business, University of California. [2] Roy L. Simerly và Mingfang Li, 2002. Rethinking the Capital Structure Decisions. East Carolina University [3] Andrew Atkeson và Harold L. Cole, 2005. A Dynamic Theory of Optimal Capital Structure and Executive Compensation. Working paper 11083, NBER 13. Blumenthal, R.G(1998), Tis the gift to the simple Dupont’s frame word for financial analysis Retrieved September 10,2005 from http:/www.learning.net/news/news.gm?news SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Bảng 1 Tình hình tài sản – nguồn vốn của cơng ty trong 5 năm từ năm 2007 Bảng 2 2011 Tình hình tăng trưởng của tổng tài sản trong 5 năm gần đây 20072011 Bảng 3 Cơ cấu tài sản của cơng ty Bảng 4 Báo cáo kết quả kinh doanh của cơng ty trong 5 năm từ 20072011 Bảng 5 Tỷ trọng các khoản chi phí trong doanh thu Bảng 6 Hiệu quả hoạt động kinh doanh của cơng ty trong 5 năm 20071011 Bảng 7 Mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu suất sử dụng tài sản Bảng 8 Mức độ ảnh hưởng của nhân tố đến tỷ suất sinh lời của tài sản Bảng 9 Tổng quan tình hình tài chính của cơng ty qua các năm Bảng 10 Cơ cấu nợ phải trả của cơng ty trong 5 năm từ 20072011 Bảng 11 Cấu trúc vốn của cơng ty trong 5 năm 20072011 Bảng 12 Thống kê mô tả tác động của nhân tố tổng doanh đến tỷ lệ nợ Bảng 13 Thống kê mô tả quan hệ giữa cấu trúc tài sản và tỷ lệ nợ Bảng 14 Thống kê mô tả tác động của khả năng sinh lời đến tỷ lệ nợ Bảng 15 Thống kê mô tả tác động của rủi ro kinh doanh đến tỷ lệ nợ Bảng 16 Bảng thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty trong 5 năm vừa qua Bảng 17 Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản của cơng ty Bảng 18 Tổng hợp kết quả hồi quy ảnh hưởng của các nhân tố đến tỷ lệ nợ Hình 1 Hình 2 Tình hình biến động tổng tài sản trong 5 năm Tình hình tăng trưởng doanh thu qua các năm Hình 3 Tỷ trọng các khoản chi phí trong doanh thu Hình 4 Phương trình Dupont các nhân tố ảnh hưởng đến ROA KẾT CẤU BẢNG BIỂU SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc DANH MỤC CÁC CƠNG TY NGÀNH TÀI CHÍNH BẢO HIỂM NIÊM YẾT TRÊN SÀN HNX VÀ HoSE TÊN CƠNG TY Tổng cơng ty cổ phần bảo hiểm bưu điện Tổng cơng ty Cổ phần Bảo hiểm dầu khí Việt Nam Tổng cơng ty cổ phần tái bảo hiểm quốc gia Việt Nam Tổng Cơng ty Cổ phần Bảo Hiểm Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam Tổng cơng ty Cổ phần Bảo Minh Tập đồn Bảo Việt Cơng ty Cổ phần Bảo hiểm PJICO Ngân hàng thương mại cổ phần ngoại thương Việt Nam Ngân hàng thương mại cổ phần Nam Việt Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn Hà Nội Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn Thương Tín Ngân hàng thương mại cổ phần Qn đội Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Ngân hàng thương mại cổ phần xuất nhập khẩu Việt Nam Ngân hàng cổ phần Cơng thương Việt Nam Cơng ty cổ phần chứng khốn ngân hàng cơng thương Việt Nam Tổng cơng ty Tài chính cổ phần Dầu khí Việt Nam Cơng ty cổ phần chứng khốn Ngân hàng Nơng nghiệp và Phát triển Nơng thơn Việt Nam Cơng ty cổ phần chứng khốn An Phát Cơng ty cổ phần chứng khốn Châu Á Thái Bình Dương Cơng ty cổ phần chứng khốn Âu Việt Cơng ty cổ phần chứng khốn ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam Cơng ty cổ phần chứng khốn Bảo Việt Cơng ty cổ phần chứng khốn Nhấp & Gọi Cơng ty cổ phần chứng khốn Hòa Bình Cơng ty cổ phần chứng khốn T.P Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần chứng khốn Hải Phòng Cơng ty cổ phần chứng khốn VNS Cơng ty cổ phần chứng khốn Kim Long Cơng ty cổ phần chứng khốn Phú Hưng Cơng ty cố phần đầu tư và thấm định PIV SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh MÃ CHỨNG KHỐN PTI PVI VNR BIC BMI BVH PGI VCB NVB SHB STB MBB ACB EIB CTG CTS PVF AGR APG APS AVS BSI BVS GBS HBS HCM HPC IVS KLS PHS PIV Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc PHỤ LỤC Phụ lục 1: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố tổng tài sản đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.678746 R Square 0.460696 Adjusted R Square 0.442099 Standard Error 0.239201 Observations 31 ANOVA df Regression Residual Total 29 30 Coefficient s Intercept X1 ( Log (tổng tài sản)) SS MS F 1.4174371.41743724.77299 1.6592940.057217 3.076731 Standard Error -0.80907 0.086328 Significance F 2.7E-05 Upper P-value Lower 95% 95% 0.00497 0.266132 -3.04011 -1.35337 -0.26477 0.0173454.977247 2.7E-05 0.050854 0.121801 t Stat Lower 95.0% Upper 95.0% -1.35337 0.050854 -0.26477 0.121801 Phụ lục 2: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố tổng doanh thu đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R R Square 0.640446 0.41017 Adjusted R Square 0.389832 Standard Error 0.250155 Observations 31 ANOVA df Regression SS MS 1.2619841.26198420.16675 Residual 29 1.8147470.062577 Total 30 3.076731 Coefficient s SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh F Standard Error t Stat P-value Significance F 0.000104 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Intercept -0.85077 0.303722 -2.801140.008973 -1.47195 -0.22959 -1.47195 -0.22959 X2 (Log( tổng doanh thu)) 0.100828 0.022452 4.490740.000104 0.054908 0.146748 0.054908 0.146748 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Phụ lục 3: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố cấu trúc tài sản đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.209936 R Square 0.044073 Adjusted R Square Standard Error 0.01111 0.262142 Observations 31 ANOVA df SS Regression MS 0.09188 0.09188 Residual 29 1.99284 0.068719 Total 30 2.08472 Coefficient s Standard Error F 1.337047 t Stat P-value Significance F 0.256993 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% Intercept 0.608252 0.054466 11.16754 5.09E-12 0.496856 0.719647 0.496856 0.719647 Cơ cấu tài sản (X3) -0.69514 0.601173 -1.15631 0.256993 -1.92468 0.534396 -1.92468 0.534396 Phụ lục 4: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố khả năng sinh lời đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.107284 R Square 0.01151 Adjusted R Square Standard Error -0.02258 0.26657 Observations 31 ANOVA df Regression SS MS 0.023995 0.023995 Residual 29 2.060726 0.07106 Total 30 2.08472 Coefficient s Standard Error F 0.33767 t Stat P-value Significance F 0.565667 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% Intercept 0.607694 0.071816 8.461776 2.53E-09 0.460813 0.754575 0.460813 0.754575 ROA (X4) -1.01475 1.746275 -0.58109 0.565667 -4.58628 2.556783 -4.58628 2.556783 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Phụ lục 5: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố rủi ro kinh doanh đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.546198 R Square 0.298332 Adjusted R Square 0.274137 Standard Error 0.22459 Observations 31 ANOVA df Regression Residual Total SS MS F 0.6219390.62193912.33011 1.4627810.050441 2.08472 29 30 Coefficient s Intercept 0.69445 Rủi ro kinh doanh (X5) -1.45897 Significance F 0.001479 Standard Upper Error t Stat P-value Lower 95% 95% 0.05247613.23365 8.11E-14 0.587125 0.801776 0.415491 -3.511430.001479 -2.30874 -0.60919 Lower 95.0% 0.587125 -2.30874 Upper 95.0% 0.801776 -0.60919 Phụ lục 6: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố thuế thu nhập doanh nghiệp đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.327476 R Square Adjusted R Square 0.10724 0.076455 Standard Error 0.307761 Observations 31 ANOVA df Regression SS MS F 3.483542 0.329949 0.329949 Residual 29 2.746781 0.094717 Total 30 3.076731 Coefficient s Intercept Thuế thu nhập doanh nghiệp (X6) Standard Error t Stat P-value Significance F 0.072124 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.44496 0.062193 7.15454 7.11E-08 0.317761 0.572158 0.317761 0.572158 2.75E-07 1.47E-07 1.866425 0.072124 -2.6E-08 5.76E-07 -2.6E-08 5.76E-07 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc Phụ lục 7: Mơ hình hồi quy ảnh hưởng của nhân tố cơ hội tăng trưởng đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.191522 R Square 0.036681 Adjusted R Square 0.003463 Standard Error 0.319691 Observation s 31 ANOVA df Regression Residual Total SS 29 30 0.112857 2.963874 3.076731 X Variable 0.448984 0.074075 - 0.156687 0.149108 t Stat 6.06121 1.05083 Significance F F 1.10424 0.112857 0.102203 Standard Error Coefficients Intercept MS 0.302014 P-value Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% 0.297484 0.600484 0.297484 0.600484 -0.14827 0.461646 -0.14827 0.461646 Lower 95% 1.35E-06 0.30201 Phụ lục 8: Mơ hình hồi quy bơi ̣ ảnh hưởng của nhân tố cơ hội tăng trưởng đến tỷ lệ nợ của các cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm Regression Statistics Multiple R 0.716764 R Square Adjusted R Square Standard Error 0.513751 0.438944 0.239876 Observations 31 ANOVA df Regression SS MS F 6.867642 1.580674 0.395169 Residual 26 1.496057 0.057541 Total 30 3.076731 Coefficient s Standard Error t Stat P-value Significance F 0.000652 Lower 95% Upper 95% Lower 95.0% Upper 95.0% Intercept -1.12167 0.537481 -2.08691 0.046844 -2.22648 -0.01687 -2.22648 -0.01687 X2 0.121673 0.038517 3.158975 0.003988 0.042501 0.200845 0.042501 0.200845 X5 -0.31673 0.572653 -0.5531 0.584922 -1.49384 0.860372 -1.49384 0.860372 X6 2E-07 1.7E-07 -1.18069 0.248413 -5.5E-07 1.48E-07 -5.5E-07 1.48E-07 X7 - 0.182811 0.120551 1.516461 0.141468 -0.06499 0.430607 -0.06499 0.430607 SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh Luận văn tốt nghiệp SVTH: Lê Thị Ngọc Oanh GVHD: T.S Đinh Bảo Ngọc ... Chương I: Cơ sở lý luận về cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính Chương II: Phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng Chương III: Một số giải pháp nhằm xây dựng cấu trúc tài chính tối ưu tại ... Đối tượng nghiên cứu của đề tài được giới hạn trong việc phân tích cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của 30 cơng ty trong ngành tài chính bảo hiểm và của cơng ty Bảo hiểm PVI Đà Nẵng trong... CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.1 Tổng quan về cấu trúc tài chính của doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài chính Cấu trúc tài chính là sự