NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC DUY TÂN BÁO CÁO TỔNG KẾT ĐỀ TÀI KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ CẤP TRƯỜNG NĂM HỌC 2015 – 2016 NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Đà Nẵng – Tháng 06, năm 2018 MỤC LỤC MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VÀ THỰC TIỄN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài 1.1.3 Mối quan hệ cấu trúc tài giá trị doanh nghiệp 1.1.4 Các lý thuyết về cấu trúc tài 10 1.2 TỔNG KẾT MỘT SỐ CÁC NGHIÊN CỨU VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH TRƯỚC ĐÂY 17 1.2.1 Các nghiên cứu nước 17 1.2.2 Các nghiên cứu thế giới 21 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 23 1.3.1 Thuế thu nhập doanh nghiệp 24 1.3.2 Cấu trúc tài sản .24 1.3.3 Cơ hội tăng trưởng 25 1.3.4 Ngành 26 1.3.5 Quy mô doanh nghiệp 26 1.3.6 Khả khoản 27 1.3.7 Khả sinh lời 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG 28 CHƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN 29 2.1 VÀI NÉT VỀ NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN 29 2.1.1 Khái niệm ngành chế biến thủy sản 29 2.1.2 Đặc điểm vị trí ngành chế biến thủy sản .29 2.1.3 Đặc điểm cấu trúc tài các doanh nghiệp chế biến thủy sản 30 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN .31 2.2.1 Xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp 31 2.2.2 Thu thập liệu .32 2.2.3 Mã hóa lựa chọn biến độc lập 32 2.2.4 Giả thuyết nghiên cứu 35 2.2.5 Mơ hình sử dụng 36 2.2.6 Kiểm định tính dừng 39 2.2.7 Xử lý biến không dừng đa cộng tuyến 40 2.2.8 Ước lượng các mơ hình 41 2.2.9 Kiểm định mô hình 42 2.2.10 Tóm tắt kết luận 43 KẾT LUẬN CHƯƠNG 43 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ 44 3.1 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN VIỆT NAM 44 3.1.1 Tỷ suất nợ các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản 44 3.1.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản 45 3.2 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT ĐỐI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN NIÊM YẾT 46 3.2.1 Thống kê mô tả các biến 46 3.2.2 Lựa chọn biến độc lập 47 3.2.3 Kiểm định tính dừng các biến, xử lý biến không dừng đa cộng tuyến 48 3.2.4 Kết ước lượng kiểm định 51 3.3 KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ Ý KIẾN ĐỀ XUẤT .54 3.3.1 Kết luận 54 3.3.2 Một số ý kiến đề xuất từ kết nghiên cứu 57 KẾT LUẬN CHƯƠNG 64 KẾT LUẬN 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO 66 PHỤ LỤC 69 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG CTCP Công ty cổ phần GDCK Giao dịch chứng khoán MM Modigliani Miller KD Kinh doanh TNDN Thu nhập doanh nghiệp VCSH Vốn chủ sở hữu VASEP Hiệp hội chế biến thủy sản Việt Nam QCVN Quy chuẩn Việt Nam Bảng 1.1 Bảng đánh giá lợi ích cơng ty có tác động nợ Bảng 1.2 Tổng hợp các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài theo các lý thuyết tài Bảng 1.3 Tổng hợp kết các nhân tố ảnh hưởng đến Bảng 1.4 Tổng hợp kết các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên cứu nước ngồi Bảng 2.1 Kết xây dựng tiêu đại diện cho các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài số nghiên cứu nước33 Bảng 2.2 Mã hóa biến quan sát Bảng 3.1 Tỷ suất nợ các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Bảng 3.2 Tỷ suất nợ vốn chủ sở hữu các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Bảng 3.3 Thống kê mô tả các biến47 Bảng 3.4 Giá trị R2 các mơ hình hồi quy đơn Bảng 3.5 Kết kiểm định tính dừng các biến mơ hình Bảng 3.6 Kết phân tích tương quan các biến phụ thuộc Bảng 3.7 Giá trị R2 các mơ hình hồi quy Bảng 3.8 Kết hồi quy các mơ hình (mức ý nghĩa 5%) Bảng 3.9 Giả thuyết kết phân tích thực nghiệm ảnh hưởng các nhân tố mô hình đến cấu trúc tài MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Việt Nam có nhiều ưu thế vượt trội ngành công nghiệp chế biến thủy sản Đây ngành xuất chủ lực Hiện nay, sản phẩm thủy sản Việt Nam xuất sang 155 thị trường thế giới, ba thị trường EU, Mỹ Nhật Bản Đặc điểm các doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam có quy mơ nhỏ, thành lập, lao động bán thủ công, công nghệ chế biến lạc hậu Số lượng các công ty niêm yết thị trường chứng khoán bị hạn chế Hơn nữa, khả sinh lợi các doanh nghiệp thường thấp, nguy phá sản cao thiên tai liên tục, nhiều rào cản thị trường đầu ra, hạn chế về vốn, v.v Trả lãi vay xem vấn đề cấu trúc nợ doanh nghiệp Với gia tăng lãi suất, chi phí tài trở nên đáng kể, dẫn đến giảm lợi nhuận ngành công nghiệp thủy sản, nhiều doanh nghiệp phải đóng cửa tuyên bố phá sản Do đó, việc xây dựng cấu trúc tài hợp lý các doanh nghiệp chế biến thủy sản trở thành vấn đề cần thiết Cấu trúc tài vấn đề gây tranh cãi vấn đề tài hiện đại Từ nghiên cứu Modigliani Miller (1958), nhiều nghiên cứu sau cố gắng xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Trong các lý thuyết dự đoán các công cơng ty có cấu trúc tài khác nhau, nghiên cứu nhằm xác định kết giống khác biệt các lý thuyết thực tế Cho đến nay, có nhiều nghiên cứu nước đề cập đến vấn đề này, chủ yếu xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài các doanh nghiệp nói chung Tuy nhiên, doanh nghiệp lĩnh vực khác có cấu trúc tài khác nhau, đó, các nhân tố ảnh hưởng khác Việc nghiên cứu cấu trúc tài các doanh nghiệp chế biến thủy sản trở thành vấn đề cấp thiết, giúp các doanh nghiệp đưa quyết định tái cấu vốn doanh nghiệp phù hợp Cụ thể, làm thế để sử dụng nợ cách hợp lý, nên tăng nợ trường hợp giảm nợ trường hợp Kết nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài các doanh nghiệp chế biến thủy sản giúp các doanh nghiệp giải quyết vấn đề Đó lý tác giả lựa chọn nghiên cứu đề tài khoa học “Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản niêm yết Sàn Giao dịch chứng khoán Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Qua việc vận dụng lý thuyết cấu trúc tài từ các nghiên cứu trước, tác giả thu thập báo cáo tài các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản niêm yết Sàn GDCK Việt Nam, tiến hành định lượng các thông tin theo sở lý luận đề Từ tập trung giải quyết các vấn đề sau: - Hệ thống hóa sở lý luận thực tiễn về cấu trúc tài các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp; - Đánh giá thực trạng cấu trúc tài các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Việt Nam; - Xác định các nhân tố tác động đến cấu trúc tài các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Việt Nam; - Đề xuất các khuyến nghị về mặt sách cho các doanh nghiệp chế biến thủy sản Việt Nam nhằm xác định cấu trúc tài hợp lý Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: Đề tài vào nghiên cứu cấu trúc tài bao gồm đo lường cấu trúc tài chính, các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Do đó, liệu cần thu thập báo cáo tài các doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết Sàn GDCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Mẫu nghiên cứu đề tài bao gồm bao cáo tài 19 doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản từ quý năm 2010 đến quý năm 2015 Vậy tổng số đơn vị nghiên cứu 456 bảng báo cáo tài (theo quý) 19 cơng ty Phương pháp nghiên cứu Để thực hiện mục tiêu nghiên cứu, đề tài sử dụng các lý thuyết các nghiên cứu thực nghiệm để xác định khung lý thuyết các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài Sau tiến hành so sánh định lượng các biến phù hợp khả thu thập số liệu thực tế Sau có các biến, nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê để phân tích thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp, từ rút cái nhìn tổng quan về tình trạng sử dụng vốn mối tương quan các biến với cấu trúc tài nói chung các biến với nói riêng Cuối cùng, dùng phân tích hồi quy mơ hình liệu bảng phần mềm Eviews để xử lý phân tích số liệu nhằm trả lời các câu hỏi nghiên cứu đặt Kết cấu đề tài Chương Cơ sở lý luận thực tiễn về các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp Chương Nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản Chương Kết nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài các doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản niêm yết Sàn Giao dịch Chứng khoán Việt Nam số khuyến nghị Tổng quan tài liệu nghiên cứu Đề tài thực hiện sở lý luận về CTTC, các nhân tố ảnh hưởng tới CTTC DN các nghiên cứu thực nghiệm trước Tham khảo Bài giảng Quản trị tài TS Đồn Gia Dũng, Giáo trình Phân tích hoạt động kinh doanh – Phần II PGS.TS Trương Bá Thanh PGS.TS Trần Đình Khơi Nguyên, đề tài trích dẫn tham khảo phần lý thuyết về CTTC các nhân tố ảnh hưởng tới CTTC DN, làm sở, nền tảng cho nghiên cứu thực nghiệm đề tài Trên thế giới Việt Nam có nhiều nghiên cứu về các nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài cơng ty, các tác giả dùng nhiều phương pháp khác nhau, nghiên cứu thực nghiệm công ty thuộc nhiều ngành nghề khác điều kiện kinh tế xã hội các nước Tuy nhiên, bên cạnh khác biệt kết luận cuối cùng, các tác giả có kết luận giống về số nhân tố làm ảnh hưởng tới cấu trúc tài doanh nghiệp Một số nghiên cứu là: - Bevan Danbolt (2000) phân tích cấu trúc vốn 822 cơng ty thuộc Vương quốc Anh Bằng phương pháp phân tích hồi quy, các tác giả cấu trúc tài (đo lường tỷ lệ nợ tổng tài sản), tương quan nghịch với lợi nhuận mức độ hội tăng trưởng công ty - Antoniou các cộng (2002) nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến CTTC các tập đoàn các nước Châu Âu sở số liệu điều tra công ty Pháp, Đức Anh Bằng phương pháp bình phương bé (OLS) mơ hình GMM để phân tích liệu chéo (panel data) Các tác giả cấu trúc tài có mối tương quan thuận với quy mơ cơng ty lại có mối tương quan nghịch với tiêu giá trị thị trường so với giá trị sổ sách, với cấu trúc kỳ hạn lãi suất giá cổ phiếu thị trường Bên cạnh tỷ lệ tài sản cố định, thuế suất có ảnh hưởng đến cấu trúc tài các cơng ty Nghiên cứu kết luận việc lựa chọn cấu trúc tài cho cơng ty khơng dựa vào các đặc tính thân cơng ty mà cịn kết mơi trường truyền thống mà công ty kinh doanh - Huang Song (2002) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài các cơng ty sở liệu thị trường liệu kế toán 1000 công ty Trung Quốc niêm yết thị trường chứng khoán Bằng phương pháp OLS mơ hình Tobit, nghiên cứu tỉ lệ nợ tổng tài sản công ty có tương quan thuận với quy mơ cơng ty, lá chắn thuế, tài sản cố định có tương quan tỷ lệ nghịch với lợi nhuận ngành nghề kinh doanh các công ty, CTTC tỷ lệ nghịch với hiệu kinh doanh - Ở Việt Nam, nghiên cứu Phó Giáo sư Trần Đình Khơi Ngun (2006) nghiên cứu các doanh nghiệp vừa nhỏ khoảng thời gian 1999- 2001 Tác giả hiệu kinh doanh có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với tỉ suất nợ khơng có ý nghĩa thống kê, CTTC các doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam quan hệ chiều với tăng trưởng kinh doanh, quy mô doanh nghiệp lãi suất ngân hàng, lợi nhuận dường khơng có tác động đáng kể CTTC các doanh nghiệp vừa nhỏ Việt Nam - Tiến sĩ Đoàn Ngọc Phi Anh (2010) nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng tới CTTC hiệu tài doanh nghiệp Bằng phương pháp phân tích đường dẫn (path analysis) để phân tích số liệu 428 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian 2007- 2009 Tác giả kết luận các nhân tố hiệu kinh doanh, rủi ro kinh doanh cấu trúc tài sản tác động tỷ lệ nghịch đến CTTC, quy mô doanh nghiệp có tác động tỷ lệ thuận đến CTTC - Trương Đông Lộc, Võ Kiều Trang (2008), nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn các công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, kết phân tích hồi quy cho thấy cấu trúc vốn các công ty niêm ́t có tương quan thuận với quy mơ cơng ty, ngành nghề cơng ty, tốc độ tăng trưởng doanh thu tương quan nghịch với tình trạng lợi nhuận cơng ty 1M: BIẾN PROF_ROS Null Hypothesis: Unit root (individual unit root process) Series: PROF_ROS Date: 05/11/16 Time: 00:46 Sample: 2010Q1 2015Q4 Exogenous variables: Individual effects User-specified lags: Total (balanced) observations: 418 Cross-sections included: 19 Method ADF - Fisher Chi-square ADF - Choi Z-stat Statistic 74.8125 -3.40670 Prob.** 0.0003 0.0003 ** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi -square distribution All other tests assume asymptotic normality PHỤ LỤC 4: HỒI QUY CÁC BIẾN PHỤ THUỘC LẦN LƯỢT VỚI TỪNG BIẾN ĐỘC LẬP 4A: HỒI QUY BIẾN TD THEO LẦN LƯỢT CÁC BIẾN ĐỘC LẬP Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:41 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_ASS 0.623517 0.021985 0.012341 0.090108 50.52391 0.243988 0.0000 0.8074 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000137 -0.002162 0.251405 27.49384 -15.71142 0.059530 0.807355 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.624193 0.251133 0.081059 0.099732 0.088427 0.131798 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:42 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 434 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL 0.621724 -0.000372 0.012009 0.000703 51.77348 -0.529203 0.0000 0.5969 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000648 -0.001665 0.249808 26.95863 -12.83250 0.280056 0.596936 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.621383 0.249601 0.068353 0.087122 0.075761 0.131944 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:43 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROA 0.635587 -1.469157 0.011165 0.183481 56.92699 -8.007117 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.123745 0.121815 0.234897 25.05014 14.53191 64.11393 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.620279 0.250659 -0.054965 -0.036883 -0.047842 0.277518 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:44 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROE 0.629979 -1.527654 0.011144 0.201314 56.53286 -7.588412 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.112560 0.110605 0.236391 25.36988 11.64010 57.58400 0.000000 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:45 Sample: 2010Q1 2015Q4 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.620279 0.250659 -0.042281 -0.024200 -0.035159 0.271236 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROS 0.660070 -0.118152 0.021534 0.053702 30.65233 -2.200158 0.0000 0.0283 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.010550 0.008370 0.249608 28.28612 -13.16828 4.840696 0.028299 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.620279 0.250659 0.066528 0.084609 0.073650 0.132786 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:45 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(SIZE_ASS) 0.625374 -0.052317 0.012223 0.097627 51.16167 -0.535883 0.0000 0.5923 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000660 -0.001638 0.251339 27.47946 -15.59712 0.287171 0.592313 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.624193 0.251133 0.080536 0.099208 0.087904 0.138178 Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:46 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE_SAL 0.743781 -0.010242 0.072779 0.005957 10.21973 -1.719363 0.0000 0.0862 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.006469 0.004281 0.250122 28.40278 -14.10662 2.956209 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.620279 0.250659 0.070643 0.088724 0.077766 0.130673 Prob(F-statistic) 0.086230 4B: HỒI QUY BIẾN STD THEO LẦN LƯỢT CÁC BIẾN ĐỘC LẬP Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:47 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_ASS 0.582005 0.020865 0.012285 0.089702 47.37352 0.232602 0.0000 0.8162 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000124 -0.002174 0.250272 27.24672 -13.73863 0.054103 0.816180 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.582646 0.250000 0.072030 0.090703 0.079399 0.145718 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:48 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 434 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL 0.581076 -0.000258 0.011886 0.000696 48.88882 -0.370938 0.0000 0.7109 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000318 -0.001996 0.247252 26.40972 -8.368516 0.137595 0.710866 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.580839 0.247006 0.047781 0.066551 0.055190 0.146991 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:49 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROA R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.592737 -1.459576 0.123099 0.121167 0.234063 24.87262 16.15333 63.73211 0.000000 0.011125 0.182830 53.27819 -7.983239 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.0000 0.0000 0.577529 0.249678 -0.062076 -0.043995 -0.054953 0.290874 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:50 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROE 0.587295 -1.538139 0.011085 0.200249 52.98293 -7.681148 0.0000 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.115010 0.113060 0.235140 25.10206 14.05983 59.00003 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.577529 0.249678 -0.052894 -0.034813 -0.045771 0.290349 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:50 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROS 0.608367 -0.091569 0.021495 0.053604 28.30296 -1.708251 0.0000 0.0883 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.006387 0.004198 0.249153 28.18307 -12.33612 2.918122 0.088273 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.577529 0.249678 0.062878 0.080959 0.070000 0.143961 Date: 05/17/16 Time: 08:51 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(SIZE_ASS) 0.584066 -0.062910 0.012167 0.097172 48.00607 -0.647415 0.0000 0.5177 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000963 -0.001334 0.250167 27.22388 -13.55537 0.419146 0.517705 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.582646 0.250000 0.071192 0.089864 0.078560 0.153323 Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:52 Sample: 2010Q1 2015Q4 Periods included: 24 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 456 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE_SAL 0.589529 -0.000995 0.072727 0.005953 8.106017 -0.167180 0.0000 0.8673 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000062 -0.002141 0.249945 28.36248 -13.78288 0.027949 0.867303 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.577529 0.249678 0.069223 0.087304 0.076346 0.141815 4C: HỒI QUY BIẾN D(LTD) THEO LẦN LƯỢT CÁC BIẾN ĐỘC LẬP Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:53 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_ASS 0.000505 -0.003323 0.001607 0.011733 0.314038 -0.283237 0.7536 0.7771 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression 0.000184 -0.002114 0.032736 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion 0.000403 0.032701 -3.996142 Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.466154 875.1570 0.080223 0.777130 Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -3.977469 -3.988773 1.443146 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:53 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL 0.000245 -6.39E-06 0.001578 9.23E-05 0.155274 -0.069267 0.8767 0.9448 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000011 -0.002309 0.032787 0.463318 866.4767 0.004798 0.944809 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000239 0.032749 -3.992964 -3.974162 -3.985542 1.394044 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:54 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROA 0.000521 -0.011870 0.001586 0.025622 0.328257 -0.463264 0.7429 0.6434 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.000493 -0.001805 0.032731 0.466010 875.2245 0.214613 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000403 0.032701 -3.996451 -3.977778 -3.989082 1.439849 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:55 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROE R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.000461 -0.010043 0.000297 -0.002001 0.032734 0.466102 875.1816 0.129212 0.719425 0.001574 0.027940 0.292861 -0.359461 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.7698 0.7194 0.000403 0.032701 -3.996254 -3.977582 -3.988886 1.439751 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:55 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C PROF_ROS 0.004803 -0.013124 0.002938 0.007424 1.634744 -1.767742 0.1028 0.0778 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.007132 0.004850 0.032622 0.462915 876.6807 3.124912 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000403 0.032701 -4.003115 -3.984443 -3.995747 1.455795 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:56 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C D(SIZE_ASS) 0.000422 -0.000855 0.001592 0.012717 0.264916 -0.067196 0.7912 0.9465 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic 0.000010 -0.002288 0.032738 0.466235 875.1190 0.004515 Dependent Variable: D(LTD) Method: Panel Least Squares Date: 05/17/16 Time: 08:57 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000403 0.032701 -3.995968 -3.977295 -3.988599 1.441942 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE_SAL 0.030070 -0.002454 0.009943 0.000812 3.024238 -3.020682 0.0026 0.0027 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.020545 0.018293 0.032401 0.456661 879.6525 9.124523 0.002671 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.000403 0.032701 -4.016716 -3.998044 -4.009348 1.455871 PHỤ LỤC 5: HỒI QUY LẦN LƯỢT CÁC MƠ HÌNH FEM VÀ REM 5A: HỒI QUY TD THEO FEM VÀ REM Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:38 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 0.928366 -5.93E-05 -0.261616 -0.664154 0.091352 -0.520244 0.080390 0.000319 0.087278 0.100009 0.048759 0.123027 11.54834 -0.186286 -2.997503 -6.640967 1.873552 -4.228701 0.0000 0.8523 0.0029 0.0000 0.0417 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.833274 0.813887 0.107336 4.458644 376.2804 42.98154 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Dependent Variable: TD Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/20/16 Time: 22:38 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 0.622498 0.248804 -1.525545 -1.093088 -1.354828 0.760485 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 1.017371 -1.18E-05 -0.317479 -0.704548 0.076654 -0.731255 0.081806 0.000318 0.084674 0.097522 0.046291 0.099448 12.43633 -0.037076 -3.749413 -7.224525 1.655924 -7.353127 0.0000 0.9704 0.0002 0.0000 0.0985 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.150578 0.110229 0.6511 0.3489 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.207966 0.198692 0.112914 22.42368 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.094398 0.126187 5.444095 0.689495 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.046349 25.50281 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.622498 0.147187 KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN FEM HOẶC REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 26.063815 0.0001 Random Var(Diff.) Prob -0.000012 -0.317479 -0.704548 0.076654 -0.731255 0.000000 0.000313 0.000042 0.000003 0.000421 0.9038 0.7675 0.0000 0.0044 0.0460 Cross-section random effects test comparisons: Variable GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN Fixed -0.000010 -0.312250 -0.677748 0.071533 -0.772224 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: TD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:40 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 1.022493 -1.03E-05 -0.312250 -0.677748 0.071533 -0.772224 0.075659 0.000318 0.086501 0.097738 0.046326 0.101545 13.51451 -0.032432 -3.609787 -6.934334 1.544140 -7.604726 0.0000 0.9741 0.0003 0.0000 0.1233 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.814170 0.803720 0.110229 4.969525 352.7947 77.91020 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.622498 0.248804 -1.518682 -1.293052 -1.429613 0.749916 5B: HỒI QUY STD THEO FEM VÀ REM Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:40 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 1.002622 0.000113 -0.378666 -0.668371 0.081711 -0.667510 0.086811 0.000344 0.094250 0.107997 0.052653 0.132854 11.54948 0.328807 -4.017695 -6.188778 1.551858 -5.024386 0.0000 0.7425 0.0001 0.0000 0.0215 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.801715 0.778659 0.115910 5.199401 343.0047 34.77195 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Dependent Variable: STD Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) 0.581861 0.246371 -1.371846 -0.939389 -1.201130 0.721347 Date: 05/20/16 Time: 22:41 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 1.097248 0.000176 -0.429644 -0.731705 0.052981 -0.914426 0.085741 0.000344 0.090896 0.105408 0.050060 0.106772 12.79718 0.511815 -4.726780 -6.941670 1.058346 -8.564277 0.0000 0.6090 0.0000 0.0000 0.2905 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.138575 0.119237 0.5746 0.4254 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.229670 0.220649 0.122339 25.46153 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.103270 0.138638 6.390846 0.660387 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.085767 23.97292 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.581861 0.176050 KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN FEM HOẶC REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 27.516641 0.0000 Random Var(Diff.) Prob 0.000176 -0.429644 -0.731705 0.052981 -0.914426 0.000000 0.000493 0.000067 0.000005 0.000665 0.6465 0.8000 0.0001 0.0041 0.0608 Cross-section random effects test comparisons: Variable GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN Fixed 0.000183 -0.435272 -0.699658 0.046477 -0.962785 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: STD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:41 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (unbalanced) observations: 433 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_SAL LIQUID PROF_ROA D(SIZE_ASS) TAN 1.111473 0.000183 -0.435272 -0.699658 0.046477 -0.962785 0.081842 0.000344 0.093570 0.105725 0.050112 0.109844 13.58074 0.531752 -4.651837 -6.617698 0.927470 -8.765055 0.0000 0.5952 0.0000 0.0000 0.3542 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.778241 0.765770 0.119237 5.814941 318.7811 62.40626 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.581861 0.246371 -1.361576 -1.135946 -1.272506 0.721448 5C: HỒI QUY LTD THEO FEM VÀ REM Dependent Variable: LTD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:44 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_ASS LIQUID PROF_ROS SIZE_SAL TAN -0.023919 0.010350 0.134858 -0.014266 -0.005101 0.166531 0.045232 0.020231 0.040496 0.025664 0.002170 0.057276 -0.528801 0.511568 3.330159 -0.555889 -2.350362 2.907504 0.5972 0.6092 0.0010 0.5786 0.0193 0.0039 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Period fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.527632 0.473268 0.050133 0.982695 712.2036 9.705450 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.041547 0.069076 -3.048987 -2.619520 -2.879514 0.460222 Dependent Variable: LTD Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 05/20/16 Time: 22:45 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C GROW_ASS LIQUID PROF_ROS SIZE_SAL TAN -0.009916 0.025307 0.112323 -0.016617 -0.006125 0.227409 0.040725 0.019212 0.037781 0.022440 0.002089 0.045076 -0.243495 1.317242 2.972964 -0.740517 -2.931989 5.044988 0.8077 0.1885 0.0031 0.4594 0.0035 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random Rho 0.033671 0.051849 0.2966 0.7034 KIỂM ĐỊNH HAUSMAN ĐỂ LỰA CHỌN FEM HOẶC REM Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 8.910749 0.0127 Random Var(Diff.) Prob 0.025307 0.112323 -0.016617 -0.006125 0.227409 0.000002 0.000232 0.000109 0.000000 0.000323 0.7990 0.0496 0.5923 0.8734 0.3856 Std Error t-Statistic Prob Cross-section random effects test comparisons: Variable GROW_ASS LIQUID PROF_ROS SIZE_SAL TAN Fixed 0.024927 0.142253 -0.011013 -0.006020 0.211829 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: LTD Method: Panel Least Squares Date: 05/20/16 Time: 22:47 Sample (adjusted): 2010Q2 2015Q4 Periods included: 23 Cross-sections included: 19 Total panel (balanced) observations: 437 Variable Coefficient C GROW_ASS LIQUID PROF_ROS SIZE_SAL TAN -0.029996 0.024927 0.142253 -0.011013 -0.006020 0.211829 0.042470 0.019270 0.040741 0.024759 0.002191 0.048522 -0.706296 1.293552 3.491655 -0.444822 -2.748090 4.365646 0.4804 0.1965 0.0005 0.6567 0.0063 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.466303 0.436581 0.051849 1.110282 685.5311 15.68902 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.041547 0.069076 -3.027602 -2.803533 -2.939182 0.453310 ... bình 2.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN 2.2.1 Xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp a Biến phụ thuộc Chương... ? ?Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp ngành chế biến thủy sản niêm yết Sàn Giao dịch chứng khoán Việt Nam? ?? Mục tiêu nghiên cứu Qua việc vận dụng lý thuyết cấu trúc tài từ... nhiều nhân tố tác động đến CTTC DN, nhân tố tài phi tài 32 CHƯƠNG NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP CHẾ BIẾN THỦY SẢN 2.1 VÀI NÉT VỀ NGÀNH CHẾ BIẾN THỦY SẢN