BÀI TẬP CHI PHÍ VỐN VÀ CƠ CẤU VỐN Bài Cơng ty cổ phần Hương Giang có cấu vốn tối ưu sau: Nợ (dài hạn) 25% Cổ phiếu ưu đãi: 15% Cổ phiếu thường: 60% Công ty dự kiến thu nhập ròng năm $34285,72; công ty dự định tỷ lệ trả cổ tức 30%; thuế thu nhập doanh nghiệp có thuế suất 28% Các nhà đầu tư chứng khoán thị trường dự báo thu nhập cổ tức tương lai công ty tăng 9% Cơng ty tốn cổ tức Do = $3,6/cổ phiếu Giá cổ phiếu công ty $60/cổ phiếu Trong trình hoạt động kinh doanh, có nhu cầu huy động vốn, cơng ty huy động vốn từ nguồn sau: Vốn cổ phần thường: chi phí phát hành cổ phiếu thường 10% giá trị phát hành $12000 Vốn cổ phiếu ưu đãi: cổ phiếu ưu đãi cơng ty có cổ tức 11$/ cổ phiếu, bán với giá $100/cổ phiếu Chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi $5/cổ phiếu giá trị phát hành $500 Vốn vay: Khi có nhu cầu vay chi phí vốn vay sau Khoản vay Lãi suất Từ $0 - $000 12% 5001 - $10000 14% >$10000 16% Yêu cầu: a Xây dựng đồ thị đường chi phí vốn cận biên cho cơng ty b Cơng ty có dự án đầu tư cho bảng sau: Dự án Nhu cầu vốn ($) IRR (%) A 10.000 17,4 B 20.000 16 C 10.000 14,2 D 20.000 13,7 E 10.000 12 Hãy xây dựng đường hội đầu tư (IOS) Xác định ngân sách vốn tối ưu cho công ty Bài Công ty T&G sản xuất động tàu thủy có tình hình tài sau: EBIT = triệu USD, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 35% Nợ chưa toán triệu USD; lãi suất Kd=10% Chi phí vốn cổ phần thường Ks = 15% Số cổ phiếu lưu hành công ty 600.000 cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu 10 USD/cổ phiếu Thị trường sản phẩm công ty ổn định Tỷ lệ tăng trưởng thu nhập g= 0% Tất lợi nhuận giữ lại chia hết dạng cổ tức Nợ huy động hình thức phát hành trái phiếu Yêu cầu: a Tính EPS P0 (giá cổ phiếu cơng ty) cơng ty T&G b Tính WACC c Cơng ty T&G tăng vốn vay lên triệu USD, nâng tổng số vốn vay lên 10 triệu USD Công ty sử dụng vốn vay để mua lại cổ phiếu thường công ty theo giá thị trường Vốn vay có lãi suất Kd = 12% Chi phí vốn cổ phần trường hợp tăng vốn vay lên 10 triệu USD Ks = 17% EBIT coi không ổi đ Hỏi cấu vốn, chi phí vốn cơng ty T&G có thay đổi hay khơng? Tính lại EPS giá cổ phiếu công ty T&G trường hợp này? Bài Công ty điện tử ELEC chuyên sản xuất linh k iện bán dẫn, có giá bán 100$/linh kiện Chi phí cố định 200.000$ Sản lượng hàng năm công ty 5000 linh kiện Tổng tài sản công ty 500.000$ Cơng ty dự tính đầu tư thêm 400.000$ để đổi dây chuyền sản xuất, làm chi phí cố định tăng thêm 50.000$ Sự thay đổi làm giảm chi phí biến đổi 10$/linh kiện, đồng thời tăng sản lượng sản xuất thêm 2000 sản phẩm Giá thành đơn vị sản phẩm giảm 95$ Cơng ty khơng sử dụng nợ Chi phí vốn bình quân công ty 10% EBIT cơng ty 50.000$ a Cơng ty có nên chấp nhận dự án đầu tư đổi dây chuyền sản xuất hay khơng? b Nếu chấp nhận dự án, địn bẩy hoạt động tăng hay giảm? Bài Chi phí vốn cổ phần thường công ty VNM 16% Chi phí vốn vay trước thuế 13%, thuế suất thuế thu nhâp doanh nghiệp 28% Cổ phiếu VNM bán mệnh giá Hãy sử dụng bảng cân đối kế tốn cơng ty VNM cho để tính chi phí vốn trung bình (WACC) (Đơn vị: triệu đồng) Tài sản Nguồn vốn Tiền 120 Khoản phải thu 240 Hàng tồn kho 360 Nợ dài hạn 1152 Tài sản cố định 2160 Vốn cổ phần 1728 Tổng tài sản 2880 Tổng nguồn vốn 2880 Bài Tổng tài sản công ty cổ phần Phạm Duy tính đến ngày 01/01/2006 5.600 triệu Trong năm 2006, cơng ty dự tính huy động thêm 1.400 triệu Cơ cấu vốn tối ưu công ty đươc cho sau: (giả sử khơng có nợ ngắn hạn) Nợ dài hạn: 2.800 triệu Vốn cổ phần thường 2.800 triệu Tổng Nợ vốn cổ phần: 5.600 triệu Trái phiếu phát hành cơng ty có lãi suất huy động 10% bán mệnh giá Thị giá cổ phiếu thường công ty 30.900đ/cổ phiếu (có tính chi phí phát hành), 27.810 đ/cổ phiếu (giá thuần, trừ chi phí phát hành) Doanh lợi vốn cổ phần thường dự kiến là12%, công ty toán cổ tức D =1140 , tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng 8% Lợi nhuận giữ lại ước tính 280 triệu Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Giả sử tổng tài sản tăng thêm năm vốn hoạt động tăng thêm năm 1400 triệu Yêu cầu: a Nếu cấu vốn công ty giữ nguyên nhu cầu vốn cổ phần cần tài trợ thêm bao nhiêu? b Tính chi phí vốn cổ phần thường Ks Ke? c Tính điểm gãy đồ thị MCC sử dụng nguồn vốn nội (lợi nhuận giữ lại) d Tính WACC1 WACC2 theo điểm gẫy đồ thi MCC Bài Bảng cân đối kế tốn cơng ty Trúc Sơn năm 2006 có thơng tin sau (đợn vị: tỷ VNĐ): Tài sản Nguồn vốn Tài sản lưu động 10,3 Nợ ngắn hạn 9,69 Tài sản cố định 18,35 Nợ dài hạn 8,46 Cổ phần ưu đãi 1,50 Cổ phần thường Tổng tài sản 28,65 Tổng Nguồn vốn 28,65 Trong đó, số khoản nợ ngắn hạn khơng phải trả khoản chi phí chi phí trung bình Nợ ngắn hạn 5% Chi phí nợ dài hạn trước thuế 12% Tỷ lệ sinh lời cần thiết cổ phiếu ưu đãi 14% Hệ số bêta ước tính cơng ty 1,35 Tỷ lệ lợi nhuận trả cho rủi ro theo thị trường 7%, lãi suất trái phiếu phủ 7% Giả sử tỷ trọng giá trị sổ sách kế toán thu từ bảng cân đối kế toán tương đương với tỷ trọng giá trị theo thị trường thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Yêu cầu: a Tính chi phí vốn vay chi phí vốn chủ sở hữu? b Tính WACC công ty? Bài Công ty LG tài trợ vốn cổ phần thường Cổ phiếu công ty bán với giá 74.000VNĐ/cổ phiếu cổ tức chi trả lần gần 4.440 VNĐ Dự kiến cổ tức có mức tăng trưởng 6% không đổi, hệ số bêta cổ phiếu 0,8 tỷ lệ lợi nhuận trả cho rủi ro 7% Yêu cầu: a Tính tỷ lệ lợi tức phi rủi ro b Giả sử tỷ lệ lợi tức phi rủi ro (được đo lường lãi suất trái phiếu phủ) 11%, chi phí vốn LG bao nhiêu? Bài Đầu năm 2009, để thực kế hoạch mở rộng sản xuất, kinh doanh, công ty ABC dự định phát hành cổ phiếu thường mới, giá bán dự kiến 50 USD/cổ phiếu Chi phí phát hành cổ phiếu 10% Cổ tức chia cho cổ đông cuối năm trước Do = USD tốc độ tăng trưởng kỳ vọng cổ tức năm ước tính 6% Ngồi ra, cơng ty cịn đạt thoả thuận với ngân hàng cho vay vốn với số lượng lãi suất sau: Số lượng vay Lãi suất Đến 1.000.000 USD 10% Trên 1.000.000 USD 12% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp T = 25% Yêu cầu: Hãy tính chi phí nợ chi phí vốn chủ sở hữu cơng ty ABC huy động nguồn Xây dựng đồ thị đường chi phí vốn cận biên (MCC) cho công ty bi ết cấu vốn mục tiêu công ty 60% vốn cổ phần 40% Nợ? Bài Cơng ty A có cấu vốn mục tiêu gồm 45% nợ vay 55% cồ phần phổ thông (cổ phiếu thường) Điều kiện huy động vốn cơng ty tóm tắt sau: Trong năm N+1, cơng ty dự kiến thu khoản lãi rịng 1,6 triệu USD chia cổ tức 50% Cơng ty phát hành cổ phiếu thường mới, giá bán 30 USD/cổ phiếu Chi phí phát hành cổ phiếu 10% Cổ tức năm N Do = USD tốc độ tăng trưởng kỳ vọng năm 6% Thoả thuận người cho vay vốn với số lượng lãi suất sau: Số lượng vay Lãi suất Đến 1.000.000 USD 7% Trên 1.000.000 USD 11% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp T = 25% Yêu cầu: Hãy xây dựng đồ thị chi phí vốn cận biên (MCC) cơng ty A? ... Hãy tính chi phí nợ chi phí vốn chủ sở hữu công ty ABC huy động nguồn Xây dựng đồ thị đường chi phí vốn cận biên (MCC) cho cơng ty bi ết cấu vốn mục tiêu công ty 60% vốn cổ phần 40% Nợ? Bài Công... Yêu cầu: a Tính chi phí vốn vay chi phí vốn chủ sở hữu? b Tính WACC cơng ty? Bài Công ty LG tài trợ vốn cổ phần thường Cổ phiếu công ty bán với giá 74.000VNĐ/cổ phiếu cổ tức chi trả lần gần 4.440... 50.000$ a Cơng ty có nên chấp nhận dự án đầu tư đổi dây chuyền sản xuất hay không? b Nếu chấp nhận dự án, đòn bẩy hoạt động tăng hay giảm? Bài Chi phí vốn cổ phần thường cơng ty VNM 16% Chi phí vốn