Mối quan hệ giữa dòng tiền tiền và đầu tư của các Công ty niêm yết tại Việt Nam : Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN LÊ THẢO PHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA DÒNG TIỀN VÀ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN LÊ THẢO PHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA DÒNG TIỀN VÀ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT TP Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Mối quan hệ dòng tiền đầu tư công ty niêm yết Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi Dữ liệu sử dụng luận văn trung thực thu thập từ nguồn đáng tin cậy kết trình bày luận văn chưa cơng bố cơng trình nghiên cứu trước Nếu phát có gian lận nào, tơi xin chịu tồn trách nhiệm trước Hội đồng TP.HCM, tháng 01 năm 2014 Tác giả luận văn Nguyễn Lê Thảo Phương MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục cụm từ viết tắt Danh mục bảng, biểu TÓM TẮT 1 GIỚI THIỆU 2 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ ĐẦU TƯ 2.1 Khái niệm đầu tư……………………………………………………… 2.2 Lý thuyết đầu tư:…………………………………………………… 2.2.1 Lý thuyết dòng tiền nội đầu tư 2.2.2 Lý thuyết trật tự phân hạng 2.2.3 Lý thuyết đầu tư Tobin 2.2.4 Lý thuyết đầu tư gia tốc 2.3 Tổng quan nghiên cứu trước……………………………………… 2.3.1 Mối quan hệ đầu tư dòng tiền điều kiện hạn chế tài chính… 2.3.2 Quy mô cơng ty độ nhạy cảm dịng tiền đầu tư 13 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Giả thiết nghiên cứu…………………………………………………… 21 3.2 Mơ hình ước lượng…………………………………………………… 22 3.3 Mô tả biến……………………………………………………………… 23 3.3.1 Biến phụ thuộc 23 3.3.2 Biến độc lập 23 3.4 Phân nhóm cơng ty theo quy mơ……………………………………… 26 3.5 Phương pháp hồi quy………………………………………………… 27 KẾT QUẢ HỒI QUY 28 4.1 Kết hồi quy cho toàn mẫu……………………………………… 28 4.1.1 Thống kê mô tả 28 4.1.2 Kết hồi quy 29 4.2 Kết hồi quy phân nhóm mẫu theo quy mô công ty……………… 38 4.2.1 Kết hồi quy phân nhóm mẫu theo tiêu giá trị thị trường 38 4.2.2 Kết hồi quy phân nhóm mẫu theo tiêu tổng tài sản 41 4.2.3 Kết hồi quy phân nhóm mẫu theo tiêu doanh thu 43 KẾT LUẬN 49 TÀI LIỆU THAM KHẢO: 52 PHỤ LỤC 57 DANH MỤC CỤM TỪ VIẾT TẮT CTCP: công ty cổ phần HNX: sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE: sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh KQHĐKD: kết hoạt động kinh doanh LCTT: lưu chuyển tiền tệ TNDN: thu nhập doanh nghiệp TSCĐ: tài sản cố định DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước giới theo thứ tự thời gian 16 Bảng 3.1 Tóm tắt mối quan hệ biến độc lập biến phụ thuộc 26 Bảng 4.1: Thống kê biến 28 Bảng 4.2 Kết hồi quy mơ hình 30 Bảng 4.3 Kết hồi quy theo mơ hình Pooling 31 Bảng 4.4: Tương quan biến độc lập 32 Bảng 4.5: Kiểm định đa cộng tuyến 32 Bảng 4.6 Kết hồi quy theo mơ hình Fixed Effect (hiệu ứng cố định) 33 Bảng 4.7 Kết hồi quy theo mô hình Random Effect 34 Bảng 4.8 Kiểm định phương sai thay đổi tự tương quan 35 Bảng 4.9 Kết hồi quy theo phương pháp GLS 36 Bảng 4.10: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty nhỏ) 39 Bảng 4.11: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm cơng ty nhỏ) 39 Bảng 4.12: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty lớn) 39 Bảng 4.13: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm công ty lớn) 39 Bảng 4.14: Kết hồi quy theo tiêu giá trị thị trường công ty 40 Bảng 4.15: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty nhỏ) 41 Bảng 4.16: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm cơng ty nhỏ) 42 Bảng 4.17: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty lớn) 42 Bảng 4.18: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm cơng ty lớn) 42 Bảng 4.19: Kết hồi quy theo tiêu tổng tài sản 43 Bảng 4.20: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty nhỏ) 44 Bảng 4.21: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm cơng ty nhỏ) 44 Bảng 4.22: Tương quan biến độc lập (nhóm cơng ty lớn) 44 Bảng 4.23: Kiểm định đa cộng tuyến (nhóm cơng ty lớn) 44 Bảng 4.24: Kết hồi quy theo tiêu doanh thu 45 Bảng 4.25: Kiểm định khác hệ số hồi quy nhóm cơng ty 46 TĨM TẮT Bài nghiên cứu “Mối quan hệ dòng tiền đầu tư công ty niêm yết Việt Nam” kiểm định dịng tiền sẵn có cơng ty có ảnh hưởng đến đầu tư công ty niêm yết Việt Nam hay không? Bài nghiên cứu sử dụng mẫu gồm 126 cơng ty niêm yết sàn chứng khốn HOSE (sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh) sàn chứng khoán HNX (sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội) giai đoạn 2008-2012 để kiểm tra ảnh hưởng dịng tiền đến đầu tư cơng ty Đồng thời nghiên cứu mối quan hệ dòng tiền đầu tư nhóm cơng ty có quy mô khác nhằm so sánh mức độ ảnh hưởng dòng tiền lên định đầu tư cơng ty theo quy mơ có khác hay khơng thơng qua ba tiêu phân nhóm quy mơ công ty: giá trị thị trường công ty, tổng tài sản giá trị doanh thu, tiêu đại diện để đo lường quy mô công ty Kết nghiên cứu từ mẫu cho thấy đầu tư cơng ty phụ thuộc vào dịng tiền nội mức phụ thuộc cao nhóm cơng ty có quy mơ nhỏ phụ thuộc nhóm cơng ty có quy mơ lớn 49 KẾT LUẬN Bài nghiên cứu kiểm tra tác động dòng tiền đến đầu tư cơng ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam từ năm 2008 đến 2012 Câu hỏi đặt đầu tư công ty Việt Nam bị ảnh hưởng yếu tố trả lời cách rõ ràng qua kết hồi quy cho toàn mẫu Kết nghiên cứu cho thấy dịng tiền nội cơng ty đóng vai trò quan trọng định đầu tư, điều có tồn hạn chế tài cơng ty Việt Nam từ thị trường vốn Thêm vào đó, kết nghiên cứu cho thấy doanh thu có ảnh hưởng đến định đầu tư công ty tương lai Trước hồi quy nhóm nhỏ phân chia theo quy mô công ty mẫu nghiên cứu, tác giả dự đốn cơng ty có quy mơ nhỏ bị hạn chế tài nhiều hơn, khó tiếp cận với thị trường vốn, nên đầu tư cơng ty định dịng tiền nội bộ, nhạy cảm với nguồn quỹ nội Tác giả chia mẫu thành hai nhóm cơng ty nhỏ lớn theo ba cách đo lường quy mô công ty: giá trị thị trường công ty, tổng tài sản, doanh thu thuần, kết hồi quy cho nhóm cơng ty theo ba cách ủng hộ dự đốn ban đầu, đầu tư củ cơng ty nhóm quy mơ nhỏ nhạy cảm với dịng tiền cơng ty nhóm lớn Nói cách khác đầu tư cơng ty lớn phụ thuộc vào dịng tiền nội hơn, chí cơng ty lớn gia tăng đầu tư dòng tiền hoạt động giảm Kết nghiên cứu làm sáng tỏ câu hỏi thứ hai nghiên cứu “Nếu có mối quan hệ dòng tiền định đầu tư mức độ ảnh hưởng dịng tiền có khác công ty lớn nhỏ hay không?” 50 Bài nghiên cứu phát số vấn đề quan trọng mối quan hệ dòng tiền đầu tư, đạt số kết đáng ý Tuy nhiên, tác giả xin rút vài hạn chế nghiên cứu sau: liệu mẫu có 126 cơng ty thị trường chứng khốn cuối năm 2007 đầu năm 2008 có 300 cơng ty niêm yết sàn chứng khoán HOSE HNX, thời gian nghiên cứu ngắn (2008 - 2012) nên kết nghiên cứu chưa phản ánh khách quan tình hình đầu tư tồn công ty niêm yết Việt Nam Thứ hai, cách chia mẫu thành nhóm cơng ty theo quy mơ cịn nhiều bất cập phân nhóm dựa sở giá trị thị trường cơng ty chưa xác đáng giá trị thị trường tăng giảm số ngun nhân khơng liên quan đến kết hoạt động, ví dụ việc mua lại công ty khác, bán bớt số phận tập đồn, hay mua lại cổ phiếu thị trường chứng khốn Giá cổ phiếu phần giá trị thị trường công ty, giá thay đổi theo kì vọng nhà đầu tư, số khơng phản ánh hồn tồn xác giá trị thực cơng ty Trong tương lai, nghiên cứu với khoảng thời gian dài cho kết khách quan mối quan hệ dòng tiền đầu tư Đồng thời nghiên cứu tương lai sử dụng tiêu đặc trưng ngành, yếu tố sở hữu nhà nước, hay dùng câu hỏi vấn tình trạng hạn chế tài từ cơng ty để phân loại nhóm cơng ty hạn chế tài hạn chế tài từ tìm hiểu mức độ ảnh hưởng dòng tiền đến định đầu tư nhóm cơng ty có khác hay không Cuối cùng, nghiên cứu mong kết nghiên cứu mang đến thông tin hữu ích cho nhà đầu tư, nhà quản lý có nhìn mối quan hệ 51 dịng tiền đầu tư công ty, cân nhắc sử dụng dòng tiền nguồn quỹ phù hợp để đầu tư quy mô công ty 52 TÀI LIỆU THAM KHẢO: Danh mục tài liệu tiếng Việt Bernard Guerrien, 2007 Từ điển phân tích Kinh tế Dịch từ tiếng Anh Người dịch Nguyễn Đôn Phước, 2007 Hồ Chí Minh: Nhà xuất Tri Thức Lê Khương Ninh, 2010 Ảnh hưởng thông tin bất cân xứng hạn chế tín dụng đến đầu tư doanh nghiệp Tạp chí Cơng nghệ Ngân hàng, số 53, trang 9-15 Nguyễn Thị Ngọc Trang Trang Thúy Quyên, 2013 Mối quan hệ sử dụng địn bẫy tài định đầu tư Tạp chí Phát triển Hội nhập, số 9, trang 10-15 Trần Ngọc Thơ cộng sự, 2007 Tài doanh nghiệp đại Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh Danh mục tài liệu tiếng Anh: Akerlof, A.G., 1970 The Market for Lemons: Qualitative Uncertainty and the Market Mechanism Quarterly Journal of Economics 84: 488-500 Athey, M.J., Laumas, P., 1994 Internal funds and corporate funds in India Journal of Development Economics, 45: 287- 303 Bernanke, B., M Gertler, 1989 Agency costs, net worth, and business fluctuations American Economic Review, 79: 14-31 53 Brainard, W and J Tobin, 1968 Pitfalls in financial model-building American Economic Review, 58:99-122 Case, Karl E and Ray C Fair, 1996 Principles of Economics, 4th edition, Prentice-Hall International Chirinko, R.S., 1993 Business fixed investment spending: Modeling strategies, empirical results, and policy implications Journal of Economic Literature, 31:1875-1911 Chirinko, R.S., Schaller, H., 1995 Why does liquidity matter in investment equations? Journal of Money, Credit and Banking, 27 (2) : 527-548 Cleary, S., 1999 The relationship between firm investment and financial status Journal of Finance, 54: 673-692 Cleary, S., 2006 International corporate investment and the relationships between finacial constraint measures Journal of Banking and Finance, 30: 15591580 Devereux, M., Schiantarelli, F., 1990 Investment, Financial factors, and cash flow: evidence from UK panel data In: Hubbard, R.G (Ed.), Asymmetric Information, Corporate Finance, and Investment Chicago: University of Chicago Press and NBER, 279-306 Fazzari, S.M., Hubbard, R.G., Petersen, B.C., 1988 Financing constraints and corporate investment Brookings Papers on Economic Activity I, 141-195 Fazzari, S.M., Petersen, B., 1993.Working capital and Fixed investment: New evidence on Financing constraints Rand Journal of Economics, 24 (3) : 328-342 54 George.R, Kabir R Qian J, 2011 Investment –cash flow sensitivity and financing constraints: New evidence from Indian Business group firms Journal of Multinational Financial Management, 21 (2): 69-88 Gertler, M., 1992 Financial capacity and output fluctuation in an economy with multi-period financial relationship Review of Economic Studies, 59: 455-472 Gilchrist, S., Himmelberg, C.P., 1995 Evidence on the role of cash flow for investment Journal of Monetary Economics, 36: 541-572 Greenwald, B., J.E Stiglitz and A Weiss, 1984 Informational imperfections in the capital market and macroeconomic fluctuations American Economic Review, 74: 194-199 Grunfeld, Y Griliches, Z., 1960 Is Aggregation Necessarily Bad? Review of Economics and Statistics, 42: 1-13 Hoshi, T., Kashyap, A., Scharfstein, D., 1991 Corporate structure liquidity and investment: Evidence from Japanese panel data Quarterly Journal of Economics, 106: 33-60 Jensen, M., Meckling, W., 1976 The theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure Journal of Financial Economics, 3: 305360 Kaplan, S., Zingales, L., 1997 Do investment-Cash flow sensitivities provide useful measures of financing constraints? The Quarterly Journal of Economics, 112: 169-215 55 Keynes J.M., 1936 The general Theory of Employment Interest and Money Macmillan Cambridge University Press, for Royal Economic Society Lamont, O., 1997 Cash flow and investment: Evidence from internal capital markets Journal of Finance, 52: 83-109 Mankiw, Gregory, 2007 Macroeconomics, 6th edition, Worth Publisherrs Meyer, J.R., Kuh, E., 1958 The Investment Decision – An empirical Study, Harvard University Pres Meyers, S., N Majluf, 1984 Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have Journal of Financial Economics, 13: 187-221 Michael Spence, 1973 Job Market Signaling Quarterly Journal of Economics (The Quarterly Journal of Economics,) 87: 355–374 Modigliani, F Miller, M.H., (1958) The cost of capital, corporation finance and the theory of investment The American Economic Review, 48: 261-297 Palani-Rajan Kadapakkam, P.C Kumar, Leigh A.Riddick, 1998 The impact of cash flow and firm size on investment: The international evidence Journal of Banking & Finance, 22: 293-320 Raj Aggarwal , Sijing Zong, 2006 The Cash Flow-Investment Relationship: International Evidence of Limited Access to External Finance Journal of Multinational Financial Management, 36: 89-104 56 Schaller, H., 1993 Asymmetric information, liquidity constraints, and Canadian investment Canadian Journal of Economics, 36 (3): 552-574 Stiglitz, J., Rothschild, M., 1976 Equilibrium in Competitive Insurance Markets: An Essay on the Economics of Imperfect Information Quarterly Journal of Economics, 90: 629–650 Tobin J., 1969 A general equilibrium approach to monetary theory Journal of Money Credit and Banking, 1:15-29 Vogt, S.C., 1994 The cash flow/investment relationship: evidence from US manufacturing firms Financial Management, 23 (2): 3-20 57 PHỤ LỤC Danh sách 126 cơng ty niêm yết sàn chứng khốn HOSE HNX mẫu nghiên cứu Sàn STT Mã cổ Tên cơng ty phiếu Ngành chứng khốn niêm yết ABT CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre Nông nghiệp HOSE CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An ACL Giang Nông nghiệp HOSE AGF CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang Nông nghiệp HOSE ALP CTCP Đầu tư Alphanam BĐS XD HOSE ALT CTCP Văn hóa Tân Bình Dịch vụ HNX ANV CTCP Nam Việt Nông nghiệp HOSE Hàng tiêu BBC CTCP Bibica BHS CTCP Đường Biên Hồ dùng HOSE Nơng nghiệp HOSE Ngun vật BMC CTCP Khống sản Bình Định 10 liệu HOSE BMP CTCP Nhựa Bình Minh BĐS XD HOSE 11 BT6 CTCP Beton BĐS XD HOSE 12 CIC CTCP Đầu tư Xây dựng COTEC BĐS XD HNX Công nghiệp HOSE Nguyên vật HOSE CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật Tp.Hồ Chí 13 14 CII Minh CLC CTCP Cát Lợi 58 liệu CMC CTCP Đầu tư CMC BĐS XD HNX 16 COM CTCP Vật tư - Xăng dầu Năng lượng HOSE 17 CTN CTCP Xây dựng Công trình Ngầm BĐS XD HNX 18 DBC CTCP Tập đồn Dabaco Việt Nam Nơng nghiệp HNX 19 DCL CTCP Dược phẩm Cửu Long Y tế HOSE 15 Hàng tiêu 20 DCS CTCP Tập đoàn Đại Châu dùng HNX 21 DHG CTCP Dược Hậu Giang Y tế HOSE 22 DHT CTCP Dược phẩm Hà Tây Y tế HNX Y tế HOSE 23 DMC CTCP Xuất nhập Y tế Domesco 24 DPM Tổng CTCP Phân bón Hóa chất Dầu khí Nơng nghiệp HOSE 25 DPR CTCP Cao Su Đồng Phú Nơng nghiệp HOSE Hàng tiêu 26 DQC CTCP Bóng đèn Điện Quang 27 dùng HOSE DRC CTCP Cao su Đà Nẵng Công nghiệp HOSE 28 DXV CTCP VICEM Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng BĐS XD HOSE 29 FPT CTCP FPT Công nghệ HOSE Hàng tiêu 30 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK Bình Thạnh dùng HOSE Hàng tiêu 31 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gịn dùng HOSE 32 GMD CTCP Gemadept Cơng nghiệp HOSE 33 HAG CTCP Hoàng Anh Gia Lai BĐS XD HOSE 34 HAI CTCP Nông dược H.A.I Nông nghiệp HOSE 59 Nguyên vật 35 HAP CTCP Tập Đoàn Hapaco 36 HAX CTCP Dịch vụ Ơ tơ Hàng Xanh liệu HOSE Dịch vụ HOSE CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hồ 37 HBC Bình BĐS XD HOSE 38 HDC CTCP Phát triển nhà Bà Rịa-Vũng Tàu BĐS XD HOSE Hàng tiêu 39 HHC CTCP Bánh kẹo Hải Hà dùng HNX Nguyên vật 40 HLA CTCP Hữu Liên Á Châu 41 HMC CTCP Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh liệu HOSE BĐS XD HOSE Nguyên vật 42 HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát 43 HRC CTCP Cao su Hịa Bình liệu HOSE Nơng nghiệp HOSE Nguyên vật 44 HSG CTCP Tập đoàn Hoa Sen liệu HOSE 45 HT1 CTCP Xi Măng Hà Tiên BĐS XD HOSE 46 HUT CTCP Tasco BĐS XD HNX 47 IMP CTCP Dược phẩm IMEXPHARM Y tế HOSE 48 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo BĐS XD HOSE BĐS XD HOSE Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc49 KBC CTCP Hàng tiêu 50 KDC CTCP Kinh Đô 51 52 dùng HOSE KHP CTCP Điện lực Khánh Hòa Năng lượng HOSE L10 CTCP Lilama 10 BĐS XD HOSE 60 53 L18 CTCP Đầu tư Xây dựng số 18 BĐS XD HNX 54 L61 CTCP Lilama 69-1 BĐS XD HNX CTCP Khoáng sản Vật liệu xây dựng Lâm 55 LBM Đồng BĐS XD HOSE 56 LCG CTCP LICOGI 16 BĐS XD HOSE 57 LGC CTCP Cơ khí - Điện Lữ Gia Cơng nghiệp HOSE 58 LSS CTCP Mía đường Lam Sơn Nơng nghiệp HOSE 59 LTC CTCP Điện nhẹ Viễn Thông Nông nghiệp HNX 60 MPC CTCP Tập đồn Thủy sản Minh Phú Nơng nghiệp HOSE 61 NBC CTCP Than núi Béo – Vinacomin Năng lượng HNX 62 NTL CTCP Phát triển Đô thị Từ Liêm BĐS XD HOSE 63 NTP CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong BĐS XD HNX 64 OPC CTCP Dược phẩm OPC Y tế HOSE 65 PAN CTCP Xuyên Thái Bình Dịch vụ HOSE 66 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí Dịch vụ HOSE 67 PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex-CTCP Năng lượng HOSE 68 PGS CTCP Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Nam Năng lượng HNX 69 PNC CTCP Văn hóa Phương Nam Dịch vụ HOSE 70 POT CTCP Thiết bị Bưu điện Công nghệ HNX 71 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại Năng lượng HOSE TCT Dung dịch khoan Hóa phẩm Dầu khí72 PVC CTCP 73 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí Nguyên vật liệu HNX Năng lượng HOSE Năng lượng HNX Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt 74 PVS Nam 61 75 PVT Tổng CTCP Vận tải Dầu khí Năng lượng HOSE Hàng tiêu 76 RAL CTCP Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 77 REE CTCP Cơ điện lạnh dùng HOSE BĐS XD HOSE Hàng tiêu 78 SAF CTCP Lương thực Thực phẩm Safoco 79 80 dùng HNX SAM CTCP Đầu tư Phát triển Sacom BĐS XD HOSE SBT CTCP Bourbon Tây Ninh Nông nghiệp HOSE Hàng tiêu 81 SCD CTCP Nước giải khát Chương Dương 82 SD5 CTCP Sông Đà 83 SDA CTCP Simco Sông Đà 84 85 dùng HOSE BĐS XD HNX Dịch vụ HNX SDT CTCP Sông Đà 10 BĐS XD HNX SFI CTCP Kho vận Miền Nam Công nghiệp HOSE Hàng tiêu 86 SGC CTCP Xuất nhập Sa Giang dùng HNX 87 SGH CTCP Khách sạn Sài Gịn Dịch vụ HNX 88 SGT CTCP Cơng nghệ Viễn thơng Sài Gịn Cơng nghệ HOSE 89 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn Năng lượng HOSE 90 SMC CTCP Ðầu tư Thương mại SMC BĐS XD HOSE 91 SSC CTCP Giống trồng Miền Nam Nông nghiệp HOSE 92 ST8 CTCP Siêu Thanh Dịch vụ HOSE 93 SVC CTCP Dịch vụ tổng hợp Sài Gòn Dịch vụ HOSE Ngun vật 94 SVI CTCP Bao bì Biên Hịa 95 TAC CTCP Dầu Thực vật Tường An liệu HOSE Hàng tiêu HOSE 62 dùng 96 TBC CTCP Thủy điện Thác Bà CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành 97 TCM Công 98 TCT CTCP Cáp treo Núi Bà Tây Ninh 99 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức Năng lượng HOSE Hàng tiêu dùng HOSE Dịch vụ HNX BĐS XD HOSE Hàng tiêu 100 THB CTCP Bia Thanh Hóa 101 TLC CTCP Viễn thơng Thăng Long 102 TMC CTCP Thương mại Xuất nhập Thủ Đức dùng HNX Công nghệ HNX Dịch vụ HNX Hàng tiêu 103 TNG CTCP Đầu tư Thương mại TNG dùng HNX Nguyên vật 104 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng liệu HOSE 105 TRA CTCP TRAPHACO Y tế HOSE Nông nghiệp HOSE 106 TRC CTCP Cao Su Tây Ninh Hàng tiêu 107 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành dùng HOSE Nguyên vật 108 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến liệu HOSE Cơng nghệ HNX 110 VCG Nam BĐS XD HNX 111 VCS CTCP Đá ốp lát cao cấp Vinaconex BĐS XD HNX 109 UNI CTCP Viễn Liên Tổng CTCP Xuất nhập Xây dựng Việt Hàng tiêu 112 VDL CTCP Thực phẩm Lâm Đồng dùng HNX 63 113 VFC CTCP VINAFCO Công nghiệp HOSE Nguyên vật 114 VGS CTCP Ống thép Việt Đức VG PIPE liệu HNX 115 VIC Tập đoàn Vingroup - CTCP BĐS XD HOSE 116 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu VIPCO Năng lượng HOSE Nguyên vật 117 VIS CTCP Thép Việt Ý 118 VNC CTCP Tập đoàn Vinacontrol 119 VNE Tổng CTCP Xây dựng điện Việt Nam liệu HOSE Dịch vụ HNX BĐS XD HOSE Hàng tiêu 120 VNM CTCP Sữa Việt Nam dùng HOSE Nguyên vật 121 VPK CTCP Bao bì dầu thực vật liệu HOSE Công nghiệp HOSE Dịch vụ HOSE 124 VSH CTCP Thủy điện Vĩnh Sơn – Sông Hinh Năng lượng HOSE 125 VTC CTCP Viễn thông VTC Công nghệ HNX 126 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu VITACO Năng lượng HOSE 122 VSC CTCP Tập đoàn Container Việt Nam 123 VSG CTCP Container Phía Nam ... quy nhóm cơng ty 46 TĨM TẮT Bài nghiên cứu ? ?Mối quan hệ dòng tiền đầu tư công ty niêm yết Việt Nam? ?? kiểm định dịng tiền sẵn có cơng ty có ảnh hưởng đến đầu tư cơng ty niêm yết Việt Nam hay không?... DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM - NGUYỄN LÊ THẢO PHƯƠNG MỐI QUAN HỆ GIỮA DÒNG TIỀN VÀ ĐẦU TƯ CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã s? ?: 60340201... hạn Myer Và đầu tư cơng ty phụ thuộc vào tính khoản cơng ty đó, sụt giảm dòng tiền dẫn đến cắt giảm đầu (FHP, 1988, Kaplan Zingales, 1997) nên mối quan hệ dòng tiền đầu tư kỳ vọng tư? ?ng quan dương