Cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của các doanh nghiệp nhỏ và vừa tại thành phố Hồ Chí Minh : Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ĐẶNG THỊ DIỄM THÚY CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI TP.HỒ CHÍ MINH Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Khoa : Tài Chính Doanh Nghiệp LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học GS.TS Trần Ngọc Thơ TP Hồ Chí Minh – Năm 2011 MỤC LỤC PHẦN MỞ ĐẦU………………………………………………………………………1 Vấn đề nghiên cứu ………………………………………………………………….1 Lý hình thành đề tài…………………………………………………… 3 Mục tiêu đề tài…………………………………………………………………… 4 Phương pháp nghiên cứu, đối tượng phạm vi đề tài…………………………… Ý nghĩa ứng dụng đề tài……………………………………………………… Cấu trúc đề tài……………………………………………………………………….5 CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC VỐN 1.1 Cấu trúc vốn cấu trúc vốn tối ưu doanh nghiệp………………………6 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn ………………………………………………………….6 1.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu………………………………………………… 1.1.3 Các tiêu cấu trúc vốn…………………………………………………… 1.2 Tổng hợp lý thuyết cấu trúc vốn nghiên cứu Stein Frydenberg 29-04-2004……………………………………………………………………………10 1.2.1 Lý thuyết MM cấu trúc vốn doanh nghiệp…………………………… 11 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn……………………………………………… 12 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng…………………………………………………… 20 1.3 Lợi nhuận doanh nghiệp cấu trúc tài chính……………………………… 21 1.3.1 Mối quan hệ lợi nhuận cấu trúc tài chính………………………………21 1.3.2 Ảnh hưởng quy mô điều kiện thị trường đến cấu trúc tài doanh nghiệp…………………………………………………………………………… .25 1.4 Hiệu tài chính………………………………………………………………28 1.4.1 Các tiêu đo lường hiệu tài chính…………………………………… 28 1.4.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu tài chính……………………………… 33 Kết luận chương I……………………………………………………………… 35 CHƯƠNG II: MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI TP HỒ CHÍ MINH 2.1 Khái niệm, phân loại vai trò doanh nghiệp nhỏ vừa………… 36 2.1.1 Khái niệm doanh nghiệp nhỏ vừa……………………………………… 36 2.1.2 Phân loại doanh nghiệp nhỏ vừa…………………………………………37 2.1.3 Vai trò doanh nghiệp nhỏ vừa……………………………………… 38 2.2 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm trước đây……………………………… 39 2.3 Mơ hình nghiên cứu thực nghiệm đề xuất ………………………………… 41 2.3.1 Giả thiết………………………………………………………………………41 2.3.2 Xây dựng mơ hình hồi quy đề xuất………………………………………… 41 2.3.3 Giài thích đo lường biến……………………………………………….42 2.3.4 Phương pháp nghiên cứu…………………………………………………… 42 2.3.5 Nguổn thu thập liệu……………………………………………………… 44 2.3.6 Quy trình thực đề tài…………………………………………………… 45 2.4 Phân tích kết hồi quy…………………………………………………… 46 2.4.1 Phân tích thống kê mơ tả…………………………………………………… 47 2.4.2 Phân tích tương quan………………………………………………………….48 2.4.3 Phân tích kết hồi quy…………………………………………………… 49 Kết luận chương II…………………………………………………………………57 CHƯƠNG III: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 3.1 Kết luận…………………………………………………………………………59 3.2 Kiến nghị giải pháp…………………………………………………………59 3.2.1 Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROE…………………………………………………………………………………59 3.2.2 Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROA………………………………………………………………………… 60 3.2.3 Quy mơ doanh nghiệp có quan hệ tỷ lệ thuận với hiệu tài chính………61 3.2.4 Khu vực ngành nghề có quan hệ nghịch biến với hiệu tài chính……….62 3.2.5 Tuổi đời doanh nghiệp khơng tác động đến hiệu tài chính……… 62 3.2.6 Đa dạng hóa kênh huy động nợ dài hạn……………………………… 62 3.3 Giới hạn đề tài gợi ý nghiên cứu khác……………………………… 63 TÀI LIỆU THAM KHẢO………………………………………………………… 64 PHỤ LỤC…………………………………………………………………………….65 DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Viết đầy đủ EPS Earning Per Share (Thu nhập cổ phần) ROE Return on Equity (Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu) ROA Return on Assets (Tỷ suất sinh lợi tài sản) TP Thành phố TNDN Thu nhập doanh nghiệp ĐBTC Địn bẩy tài SMEs Doanh nghiệp nhỏ vừa DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1: Bảng tóm tắt thu thập liệu nghiên cứu………………………………44 Bảng 2.2: Bảng mô tả thống kê nhân tố tác động đến hiệu tài doanh nghiệp 47 Bảng 2.3: Bảng ma trận tương quan biến mơ hình……….…………… 49 Bảng 2.4: Bảng kết hồi quy mơ hình nghiên cứu(đo ROE)…………50 Bảng 2.5: Bảng kết hồi quy mơ hình nghiên cứu(đo ROA)…………52                 LỜI CAM ĐOAN Đề tài “Cấu trúc tài hiệu tài doanh nghiệp vừa nhỏ TP Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu tơi, tơi thực Các số liệu sử dụng rõ nguồn trích dẫn danh mục tài liệu tham khảo Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình khác Tơi xin cam đoan lời nêu thật Người thực đề tài Đặng Thị Diễm Thúy LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, xin chân thành cảm ơn Thầy GS.TS Trần Ngọc Thơ tận tình hướng dẫn, truyền đạt kiến thức kinh nghiệm cho tơi suốt q trình thực đề tài nghiên cứu luận văn Tôi xin gửi lời chân thành cảm ơn đến Ban giám hiệu nhà trường Đại học Kinh Tế Thành phố Hồ Chí Minh Q thầy trường ln tạo điều kiện, tận tình truyền đạt kiến thức cho suốt năm học cao học vừa qua Người thực đề tài Đặng Thị Diễm Thúy Trang   PHẦN MỞ ĐẦU Phần mở đầu làm rõ nội dung liên quan đến vấn đề nghiên cứu, mục tiêu phạm vi nghiên cứu, công cụ nghiên cứu sử dụng để thực đề tài ý nghĩa thực tiễn kết đề tài Vấn đề nghiên cứu: Theo báo cáo cơng bố tình hình kinh tế xã hội năm 2009 Tổng cục Thống kê công bố ngày 31/12, năm 2009, Việt Nam hoàn thành hai mục tiêu khó khăn chống suy giảm kinh tế trì tốc độ tăng trưởng kinh tế hợp lý, bền vững; đồng thời chủ động phòng ngừa lạm phát cao trở lại Thành công đáng ghi nhận bối cảnh khủng hoảng tài số kinh tế lớn năm 2008 đẩy kinh tế giới, có Việt Nam vào tình trạng suy thoái, làm thu hẹp đáng kể thị trường xuất khẩu, thị trường vốn, thị trường lao động tác động tiêu cực tới nhiều lĩnh vực kinh tế-xã hội khác Bên cạnh kết quan trọng nêu trên, tình hình kinh tế-xã hội năm 2009 cịn hạn chế, yếu kém, khơng tích cực tìm giải pháp khắc phục có hiệu ảnh hưởng lớn đến việc thực Kế hoạch phát triển kinh tế-xã hội cho năm Tốc độ tăng trưởng kinh tế tăng lên, vượt qua giai đoạn suy giảm, tăng trưởng kinh tế chủ yếu dựa vào phát triển theo chiều rộng, tăng khối lượng nguồn lực, tăng vốn đầu tư, chưa thực dựa sở tăng suất lao động xã hội nâng cao hiệu nên tăng trưởng chưa thật vững chắc, chất lượng hiệu tăng trưởng chưa cao Tỷ lệ đầu tư so với GDP năm 2008 41,3%; năm 2009 42,8%, tốc độ tăng GDP hai năm đạt 6,18% 5,32% chưa tương xứng Khả cạnh tranh kinh tế nhiều ngành, nhiều sản phẩm cịn thấp Bên cạnh đó, cấu kinh tế Việt Nam bước đầu có chuyển dịch theo hướng tiến tích cực, chưa khỏi cấu ngành truyền thống với tỷ trọng tương đối cao khu vực sản xuất nói chung khu vực nơng, lâm nghiệp thủy sản nói riêng Trang   Năm 2009, cấu tổng sản phẩm khu vực: Nông, lâm nghiệp thủy sản; công nghiệp xây dựng; dịch vụ 20,66%; 40,24%; 39,10%; không khác so với năm 2008 năm gần Đặc biệt, cân đối kinh tế vĩ mô chưa thật vững Mức thâm hụt ngân sách khống chế, lên tới 7% GDP Lạm phát năm 2009 khống chế mức hợp lý, nhìn chung giá ngày tăng tiềm ẩn nhiều yếu tố gây tái lạm phát cao Bởi vậy, theo Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê Nguyễn Đức Hòa, tiếp tục ngăn lạm phát cao trở lại tiềm ẩn yếu tố tăng giá; nắm bắt hội kinh tế giới phục hồi để đẩy mạnh xuất Đối với doanh nghiệp Việt Nam, lực cạnh tranh nói chung thứ bậc thấp ba cấp độ: quốc gia, doanh nghiệp hàng hóa Xét số cạnh tranh kinh tế, theo đánh giá Diễn đàn kinh tế giới, năm 2004 Việt Nam xếp thứ 77 tổng số 104 nước xếp hạng Năng lực cạnh tranh kinh tế Việt Nam yếu so với nhiều nước khác Xét tiêu chí cạnh tranh sản phẩm giá cả, chất lượng, tổ chức tiêu thụ uy tín doanh nghiệp, sức cạnh tranh hàng Việt Nam thấp so với nước khu vực giới Nhiều mặt hàng coi có khả cạnh tranh gạo, cà phê, dệt may, giày dép có nguy giảm sút sức cạnh tranh Trong số mặt hàng xuất chủ lực chưa có nhiều mặt hàng có hàm lượng công nghệ cao, giá trị gia tăng lớn Hơn nữa, phấn lớn số gặp phải khó khăn mang tính cấu hạn chế suất, diện tích canh tác, khả khai thác, đánh bắt Việc phát triển mặt hàng gặp phải khó khăn lớn vốn, công nghệ định hướng thị trường tiêu thụ Điều này, minh chứng tăng trưởng xuất thấp năm đầu kỷ 21- 10% (những năm 90 kỷ 20 bình quân 20%) Các doanh nghiệp thương mại Việt Nam phải đối đầu với cạnh tranh không cân sức phần lớn doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp có quy mơ vừa nhỏ tham gia thị trường quốc tế muộn Hơn nữa, vốn kinh doanh lại hạn chế Trang 57   động, sáng tạo tự chủ Các SMEs sẵn sàng đầu tư vào lĩnh vực mới, lĩnh vực có mức độ rủi ro cao Là doanh nghiệp có mức vốn đầu tư nhỏ, sử dụng lao động, nên có khả mạo hiểm, sẵn sàng mạo hiểm, Trong trường hợp thất bại không bị thiệt hại nặng nề doanh nghiệp lớn, làm lại từ đầu Các SMEs dễ dàng đổi trang thiết bị, đổi công nghệ, hoạt động hiệu với chi phí cố định thấp Doanh nghiệp có nguồn vốn kinh doanh ít, nên đầu tư vào tài sản cố định ít, dễ dàng tiến hành đổi trang thiết bị điều kiện cho phép Đồng thời doanh nghiệp tận dụng lao động dồi để thay vốn Với chiến lược phát triển đầu tư đắn, sử dụng hợp lý nguồn lực cảu mình, SMEs đạt hiệu kinh tế cao, điều kiện sản xuất kinh doanh có nhiều hạn chế Tuổi doanh nghiệp (Lnage) Bảng 2.4 2.5 có Sig.>0,1 nên khơng có ý nghĩa thống kê Như từ kết nghiên cứu cho thấy rằng: tuổi đời khơng tác động đến hiệu tài doanh nghiệp Các doanh nghiệp Việt Nam chủ yếu doanh nghiệp tư nhân nước họ vừa hoạt động từ đổi (1986) đến nay, nên họ có tuổi đời cịn ít, tất trẻ Do đó, khả khác biệt việc tăng hiệu tài theo tuổi đời không rõ ràng, nên hệ số Lnage ý nghĩa thống kê, hệ số hồi quy Lnage mang dấu dương (tức doanh nghiệp già tốc độ tăng hiệu tài tăng) Kết luận chương II: Từ Bảng kết hồi quy 2.4 2.5 có biến độc lập khơng có ý nghĩa thống kê, nên cần loại bỏ để tìm mơ hình hồn chỉnh hơn:  Tại bảng 2.4, mơ hình bảng 2.4 có biến độc lập STDA Lnage không đảm bảo ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 90% (Sig.>0.1), gọi mơ hình ROE sau loại bỏ biến có dạng: ROE = – 0.224 LTDA + 0.0092 LnRevenue – 0.061 InduSector Trang 58    Tại bảng 2.5, mơ hình có biến độc lập Lnage khơng đảm bảo ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 90% (Sig.>0.1), sau loại bỏ biến mơ hình (ROA) trở mơ hình (ROA): ROA = –0.208 LTDA –0.0687 STDA +0.0058 LnRevenue –0.0313 InduSector Trang 59   CHƯƠNG III: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Chương III trình bày kết luận kiến nghị dựa kết nghiên cứu đạt đồng thời nêu giới hạn đề tài gợi ý cho nghiên cứu vấn đề Kết luận: Xuất phát từ lý thuyết cấu trúc tài hiệu tài tình hình doanh nghiệp nhỏ vừa TP Hồ Chí Minh, đề tài nghiên cứu thực cho thấy vấn đề tồn có tính chất thời doanh nghiệp TP Hồ Chí Minh nay: Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROE Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROA Quy mơ doanh nghiệp có quan hệ đồng biến với hiệu tài Khu vực ngành nghề có quan hệ nghịch biến với hiệu tài Tuổi đời doanh nghiệp khơng tác động đến hiệu tài 3.2 Kiến nghị giải pháp: 3.2.1 Tỷ lệ nợ dài hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROE Trong xu đại, người hướng tới sản phẩm tốt hơn, thẩm mỹ hơn, độc đáo …chỉ có cơng nghệ đại có đột phá thiết kế sản xuất đáp ứng chuẩn mực cao hơn, thỏa mãn yêu cầu ngày khắt khe khách hàng Do đó, việc đầu tư trang thiết bị máy móc, ứng dụng khoa học kỹ thuật ưu tiên hàng đầu các doanh nghiệp giúp rút ngắn tiến độ sản xuất, tiết kiệm chi phí, bước nâng cao hiệu kinh doanh tài chính, thực tế trạng doanh nghiệp Trang 60   Tuy nhiên doanh nghiệp nhỏ vừa thường hạn chế vốn tự có, uy tín tài sản chấp dẫn đến khó tiếp cận với nguồn vốn tài Một giải pháp cung cấp nguồn vốn hiệu cho doanh nghiệp nhỏ vừa nhiều doanh nghiệp áp dụng sử dụng hình thức cho thuê tài (CTTC) Sử dụng dịch vụ CTTC áp dụng phổ biến doanh nghiệp nhiều nước giới Mỹ, Nhật Bản, Ðức, Thụy Ðiển, Úc Hiện Mỹ, ngành thuê mua thiết bị chiếm khoảng 25 - 30% tổng số tiền tài trợ cho giao dịch mua bán thiết bị hàng năm doanh nghiệp Nguyên nhân thúc đẩy hoạt động CTTC phát triển nhanh thể hình thức tài trợ có tính an tồn cao, tiện lợi, hiệu cho bên giao dịch Tại Việt Nam, dịch vụ CTTC bắt đầu xuất từ năm 1996, nói phương thức hiệu để giải nguồn vốn hạn hẹp ngân quỹ, doanh nghiệp có mức độ tín nhiệm thấp có sở vật chất thiết bị cần thiết để sử dụng 3.2.2 Tỷ lệ nợ ngắn hạn tổng tài sản có quan hệ nghịch biến với hiệu tài ROA Điều khớp với lý thuyết trật tự phân hạng tài trợ công ty, nghĩa công ty hoạt động có lời nhiều có nhiều nguồn vốn giữ lại để tài trợ cho hoạt động sử dụng nợ vay Ngồi ra, kết nghiên cứu cho thấy doanh nghiệp thích sử dụng nợ ngắn hạn để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Đây xuất phát từ hai nguyên nhân: mặt doanh nghiệp khó tiếp cận vốn dài hạn tổ chức tín dụng, mặt khác doanh nghiệp tin vào khả tốn nên “thích” sử dụng nợ ngắn hạn để giảm chi phí vốn vay Nhưng lâu dài, điều tạo rủi ro toán doanh nghiệp, nên doanh nghiệp cần cân đối lại cấu nợ (nợ ngắn hạn – nợ dài hạn) Với ưu đãi sách, môi trường hoạt động, đầu tư nhà nước, doanh nghiệp TP Hồ Chí Minh có nhiều điều kiện phát triển thành công, nhiên điều khơng có nghĩa doanh nghiệp 100% gặp thuận lợi không cần phải vay nợ Nhu cầu vốn lưu động ngắn hạn nhiều lúc xuất Trang 61   thường xuyên mùa cao điểm sản xuất, nguồn bổ sung đáp ứng nhanh chóng hầu hết vay tổ chức tài Việc chuẩn bị tốt hồ sơ, lịch sử giao dịch tốt, thơng tin CIC (Trung tâm thơng tin tín dụng) khơng có nợ q hạn, mục đích vay rõ ràng … tất giúp tăng khả tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng, tổ chức tín dụng Bên cạnh đó, chủ doanh nghiệp phải nhận thức tầm quan trọng kiến thức, kỹ hoạch định chiến lược, quan trọng kỹ thuật … mục đích nâng cao hiệu sản xuất, giảm thiểu chi phí, giúp hiệu tài tăng tốt 3.2.3 Quy mơ doanh nghiệp có quan hệ tỷ lệ thuận với hiệu tài Cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam, có doanh nghiệp nhỏ vừa đóng góp ngày quan trọng công đổi phát triển kinh tế đất nước Các doanh nghiệp nhỏ vừa đứng trước thách thức hội to lớn, đòi hỏi phải đáp ứng yêu cầu ngày gay gắt chế kinh tế thị trường sức ép hội nhập quốc tế Hội nhập quốc tế buộc doanh nghiệp phải nâng cao quy mô, khả cạnh tranh để đủ sức đứng vững thương trường Nhằm nâng cao lực cạnh tranh doanh nghiệp bối cảnh hội nhập, đồng thời không bị ảnh hưởng khủng hoảng tài kinh tế lớn giới năm vừa qua doanh nghiệp cần phải giải số vấn đề sau:  Cần phải tăng cường lực quản trị kinh doanh giám đốc cán quản lý doanh nghiệp  Phát triển lực quản trị chiến lược cán quản lý  Xây dựng hệ thống kế toán quản trị cho doanh nghiệp khuyến khích doanh nghiệp áp dụng  Tăng cường vai trò hiệp hội, câu lạc giám đốc tổ chức chuyên môn phát triển doanh nghiệp  Bồi dưỡng khả kinh doanh quốc tế nâng cao lực cạnh tranh quốc tế  Tăng cường hỗ trợ Chính phủ quan quản lý nhà nước trình thúc đẩy phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ Trang 62    Hỗ trợ tư vấn thiết bị, công nghệ đại, thích hợp cung cấp thơng tin công nghệ, thị trường cho doanh nghiệp, tạo lập phát triển thị trường công nghệ, tạo điều kiện để doanh nghiệp tăng cường cạnh tranh sản xuất, chế biến sản phẩm Chính phủ cần thành lập số tổ chức hỗ trợ tư vấn (bằng hình thức đa dạng) lĩnh vực, ngành nghề khác nhau, giúp doanh nghiệp vừa nhỏ nâng cao suất lao động, hạ giá thành sản phẩm, có thêm tiềm lực cơng hội nhập quốc tế  Xây dựng chiến lược Marketing chiến lược hậu 3.2.4 Khu vực ngành nghề có quan hệ nghịch biến với hiệu tài Nói rõ hơn, biến giả, kết doanh nghiệp nhỏ vừa có ngành nghề chủ yếu phi cơng nghiệp tác động nhiều đến hiệu tài 3.2.5 Tuổi đời doanh nghiệp khơng tác động đến hiệu tài Mặc dù biến tuổi đời doanh nghiệp khơng có ý nghĩa thống kê, nhiên dấu biến dương, tức doanh nghiệp già tốc độ tăng hiệu tài tăng Điều cho thấy triển vọng sau doanh nghiệp TP Hồ Chí Minh góp phần khẳng định sách thành phố thời gian qua đắn hữu ích, giúp ích cho doanh nghiệp nhỏ vừa TP Hồ Chí Minh 3.2.6 Đa dạng hóa kênh huy động nợ dài hạn: Trong nhân tố kinh tế vĩ mơ có ảnh hưởng đến cấu vốn doanh nghiệp phát triển thị trường nợ - thị trường trái phiếu doanh nghiệp, để đa dạng hóa kênh huy động nợ doanh nghiệp, từ giúp doanh nghiệp chủ động lựa chọn cấu vốn tối ưu Kênh huy động việc phát hành nợ bao gồm trái phiếu giấy ghi nợ cách thức phổ biến nước phát triển Cịn Việt Nam kênh huy động dài hạn truyền thống doanh nghiệp vay nợ từ ngân hàng, việc phụ thuộc lớn vào nguồn vốn ngân hàng làm cho doanh nghiệp gặp nhiều hạn chế việc đa Trang 63   dạng nguồn vốn vay dài hạn để đảm bảo cho doanh nghiệp có có cấu vốn tối ưu 3.3 Giới hạn đề tài gợi ý nghiên cứu khác Đề tài nghiên cứu nhiều hạn chế, luận văn thực phạm vi công ty TP Hồ Chí Minh nên phần hạn chế khả khái quát hóa vấn đề Các yếu tố khác ảnh hưởng đến hiệu tài đầu tư yếu tố thuộc mơi trường kinh doanh mức độ cạnh tranh chiến lược kinh doanh, ngành thân doanh nghiệp chưa đề cập nghiên cứu Từ kết luận nghiên cứu gợi vài sách việc đẩy mạnh nâng cao hiệu tài doanh nghiệp TP Hồ Chí Minh sau: việc tăng hiệu tài doanh nghiệp khơng có ý nghĩa cá nhân với chủ doanh nghiệp mà cịn tác động tích cực đến kinh tế, tăng thêm thu nhập, tạo nhiều sản phẩm chất lượng, tiết kiệm chi phí … Việc khuyến khích doanh nghiệp mở rộng thành lập doanh nghiệp cách để tạo việc làm cho lao động Như vậy, phủ cần có nhiều sách mở rộng thơng thống sách đơi với việc tun truyền để khuyến khích thành lập doanh nghiệp nhiều Bên cạnh đó, nên có sách, chương trình hỗ trợ sau thành lập nhằm giúp doanh nghiệp vượt qua khó khăn ban đầu để tồn thị trường, nhằm hỗ trợ doanh nghiệp tăng quy mô Đề tài gợi mở nghiên cứu mới, nhận dạng yếu tố ảnh hưởng đến hiệu tài doanh nghiệp văn hóa tổ chức hay mơi trường cạnh tranh./ Trang 64   TÀI LIỆU THAM KHẢO Đoàn Ngọc Phi Anh (2010), Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài hiệu tài chính: Tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn, Tạp chí khoa học công nghệ, Đại học Đà Nẵng, Số 5(40) 2010 Trần Ngọc Thơ (2006) “Tài doanh nghiệp đại”, Trường đại học Kinh Tế TP HCM, Nhà xuất thống kê Hoàng Trọng – Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS, Trường ĐH Kinh Tế TP Hồ Chí Minh, Nhà xuất Hồng Đức Văn pháp quy, Nghị định số 56/2009/NĐ-CP ngày 30/06/2009 Chính Phủ ban hành quy định sách trợ giúp quản lý nhà nước trợ giúp phát triển doanh nghiệp nhỏ vừa Abor, J (2005), "The effect of capital structure on profitability: an empirical analysis of listed firms in Ghana", Journal of Risk Finance, Vol pp.438-47 Abor, J (2007), "Debt policy and performance of SMEs: evidence from Ghanaian and South Africa firms", Journal of Risk Finance, Vol pp.36479 Ali Saeedi and Iman Mahmoodi“Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Iranian Companies” Berger, A., Bonaccorsi di Patti, E (2006), "Capital structure and firm performance: a new approach to testing agency theory and an application to the banking industry", Journal of Banking and Finance, Vol 30 pp.1065-102 Murray Z Rrank and Vidhan K Goyal )2009) “Profits and Capital Structure” 10 Pulak Mishra, Tamal Chandra (2010) “Mergers, Acquisitions and Firms’Performance: Experience of Indian Pharmaceutical Industry” 11 Stein Frydenberg, 2004, “Theory of Capital Structure - A Review” Trang 65   Phụ lục : Bảng biểu thống kê mô tả Bảng mô tả thống kê nhân tố tác động đến hiệu tài doanh nghiệp Quan sát Nhỏ Lớn Trung vị Độ lệch chuẩn ROE 230 -0.64763 0.87378 0.1377044 0.18648005 ROA 230 -0.46317 0.82871 0.0705854 0.11899485 LTDA 230 0.00000 0.40983 0.0596604 0.10363990 STDA 230 0.00000 1.05988 0.4345907 0.25390901 Lnage 230 0.00000 2.63906 1.2820885 0.64269958 LnRevenue 230 17.98983 29.52067 24.2264370 2.25036514 InduSector 230 0.00000 1.00000 0.7826087 0.41337061 Valid N (listwise) 230 Ma trận tương quan biến mơ hình LTDA STDA Lnage InduSector LnRevenue LTDA STDA -.201(**) Lnage -0.037 0.088 InduSector 131(*) 0.053 0.018 LnRevenue 0.057 224(**) 177(**) 0.101 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) Trang 66   Phụ lục : Kết hồi quy từ phần mềm SPSS mơ hình Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed Method STDA, LTDA(a) Enter a All requested variables entered b Dependent Variable: ROE Model Summary Adjusted R Square 0.018 Model R R Square 164(a) 0.027 a Predictors: (Constant), STDA, LTDA Model Sum of Squares Regression 0.213 Residual 7.751 Total 7.963 a Predictors: (Constant), STDA, LTDA b Dependent Variable: ROE ANOVA(b) df Std Error of the Estimate 0.18477872 Mean Square 227 229 0.106 0.034 F 3.118 Sig .046(a) t 4.853 2.014 1.043 Sig 0.000 F 4.890 Sig .008(a) t 6.455 2.795 1.934 Sig 0.000 Coefficients(a) Model (Constant) LTDA Unstandardized Coefficients B Std Error 0.130 0.027 Standardized Coefficients Beta -0.242 0.120 -0.135 STDA 0.051 a Dependent Variable: ROE Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed STDA, LTDA(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA 0.049 0.070 0.045 0.298 Method Enter Model Summary Model R R Square 203(a) 0.041 a Predictors: (Constant), STDA, LTDA Adjusted R Square 0.033 ANOVA(b) Sum of Squares df Regression 0.134 Residual 3.109 227 Total 3.243 229 a Predictors: (Constant), STDA, LTDA b Dependent Variable: ROA Coefficients(a) Model Model (Constant) LTDA STDA a Dependent Variable: ROA Unstandardized Coefficients B Std Error 0.109 0.017 Std Error of the Estimate 0.11702381 Mean Square 0.067 0.014 Standardized Coefficients Beta -0.213 0.076 -0.185 -0.060 0.031 -0.128 0.006 0.054 Trang 67   Phụ lục : Kết hồi quy từ phần mềm SPSS mô hình Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed Method LnRevenue, LTDA, Enter STDA(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROE Model Summary Adjusted R Model R R Square Square 199(a) 0.040 0.027 a Predictors: (Constant), LnRevenue, LTDA, STDA ANOVA(b) Model Sum of Squares df Regression 0.316 Residual 7.648 226 Total 7.963 229 a Predictors: (Constant), LnRevenue, LTDA, STDA b Dependent Variable: ROE Coefficients(a) Model a (Constant) LTDA STDA LnRevenue Dependent Variable: ROE Unstandardized Coefficients B Std Error -0.095 0.132 -0.264 0.120 0.030 0.050 0.010 0.006 Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed Method LnRevenue, LTDA, Enter STDA(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA Model Summary Adjusted R Model R R Square Square 226(a) 0.051 0.039 a Predictors: (Constant), LnRevenue, LTDA, STDA ANOVA(b) Model Sum of Squares df Regression 0.166 Residual 3.076 226 Total 3.243 229 a Predictors: (Constant), LnRevenue, LTDA, STDA b Dependent Variable: ROA Coefficients(a) Model (Constant) LTDA STDA LnRevenue a Dependent Variable: ROA Unstandardized Coefficients B Std Error -0.016 0.084 -0.225 0.076 -0.072 0.032 0.005 0.004 Std Error of the Estimate 0.18395480 Mean Square 0.105 0.034 Standardized Coefficients Beta -0.147 0.041 0.117 F 3.110 Sig .027(a) t -0.721 -2.196 0.599 1.743 Sig 0.472 0.029 0.550 0.083 F 4.067 Sig .008(a) t -0.196 -2.951 -2.252 1.538 Sig 0.845 0.003 0.025 0.126 Std Error of the Estimate 0.11667374 Mean Square 0.055 0.014 Standardized Coefficients Beta -0.196 -0.153 0.103 Trang 68   Phụ lục : Kết hồi quy từ phần mềm SPSS mơ hình Variables Entered/Removed(b) Model Variables Entered Variables Removed Method InduSector, STDA, Enter LnRevenue, LTDA(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROE Model Summary Model R R Square Adjusted R Square 239(a) 0.057 0.040 a Predictors: (Constant), InduSector, STDA, LnRevenue, LTDA ANOVA(b) Model Sum of Squares df Regression 0.454 Residual 7.509 225 Total 7.963 229 a Predictors: (Constant), InduSector, STDA, LnRevenue, LTDA b Dependent Variable: ROE Coefficients(a) Unstandardized Coefficients Model B Std Error (Constant) -0.074 0.131 LTDA -0.231 0.121 STDA 0.036 0.050 LnRevenue 0.011 0.006 InduSector -0.060 0.030 a Dependent Variable: ROE Variables Entered/Removed(b) Variables Entered Variables Removed Method InduSector, STDA, Enter LnRevenue, LTDA(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA Model Summary Model R R Square Adjusted R Square 250(a) 0.063 0.046 a Predictors: (Constant), InduSector, STDA, LnRevenue, LTDA ANOVA(b) Model Sum of Squares df Regression 0.203 Residual 3.039 225 Total 3.243 229 a Predictors: (Constant), InduSector, STDA, LnRevenue, LTDA b Dependent Variable: ROA Coefficients(a) Unstandardized Coefficients Model B Std Error (Constant) -0.005 0.083 LTDA -0.208 0.077 STDA -0.069 0.032 LnRevenue 0.006 0.004 InduSector -0.031 0.019 a Dependent Variable: ROA Std Error of the Estimate 0.18268709 Mean Square 0.114 0.033 Standardized Coefficients Beta -0.128 0.050 0.128 -0.134 F 3.402 Sig .010(a) t -0.562 -1.914 0.726 1.908 -2.037 Sig 0.575 0.057 0.469 0.058 0.043 F 3.765 Sig .006(a) t -0.064 -2.710 -2.156 1.668 -1.662 Sig 0.949 0.007 0.032 0.097 0.098 Model Std Error of the Estimate 0.11622150 Mean Square 0.051 0.014 Standardized Coefficients Beta -0.181 -0.147 0.111 -0.109 Trang 69   Phụ lục : Kết hồi quy từ phần mềm SPSS mơ hình Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed Method Lnage, InduSector, STDA, LTDA, Enter LnRevenue(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROE Model Summary Adjusted R Model R R Square Square 258(a) 0.066 0.046 a Predictors: (Constant), Lnage, InduSector, STDA, LTDA, LnRevenue ANOVA(b) Sum of Squares df Regression 0.529 Residual 7.435 224 Total 7.963 229 a Predictors: (Constant), Lnage, InduSector, STDA, LTDA, LnRevenue b Dependent Variable: ROE Coefficients(a) Unstandardized Coefficients B Std Error Model (Constant) -0.076 0.131 LTDA -0.224 0.120 STDA 0.033 0.050 LnRevenue 0.009 0.006 InduSector -0.061 0.030 Lnage 0.029 0.019 a Dependent Variable: ROE Variables Entered/Removed(b) Variables Model Variables Entered Removed Method Lnage, InduSector, STDA, LTDA, Enter LnRevenue(a) a All requested variables entered b Dependent Variable: ROA Model Summary Adjusted R Model R R Square Square 261(a) 0.068 0.047 a Predictors: (Constant), Lnage, InduSector, STDA, LTDA, LnRevenue ANOVA(b) Model Sum of Squares df Regression 0.221 Residual 3.021 224 Total 3.243 229 a Predictors: (Constant), Lnage, InduSector, STDA, LTDA, LnRevenue b Dependent Variable: ROA Coefficients(a) Model Model (Constant) LTDA STDA LnRevenue InduSector Lnage a Dependent Variable: ROA Unstandardized Coefficients B Std Error -0.006 0.083 -0.205 0.077 -0.070 0.032 0.005 0.004 -0.031 0.019 0.014 0.012 Std Error of the Estimate 0.18218131 Mean Square 0.106 0.033 Standardized Coefficients Beta -0.125 0.045 0.111 -0.134 0.099 F 3.187 Sig .008(a) t -0.580 -1.862 0.667 1.641 -2.048 1.500 Sig 0.563 0.064 0.506 0.102 0.042 0.135 F 3.281 Sig .007(a) -0.077 -2.666 -2.202 1.458 -1.667 1.150 Sig 0.939 0.008 0.029 0.146 0.097 0.251 Std Error of the Estimate 0.11613800 Mean Square 0.044 0.013 Standardized Coefficients Beta -0.178 -0.150 0.099 -0.109 0.076 t Trang 70   Phụ lục : Bảng tổng hợp kết Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu (Hiệu tài đo ROE) Mơ hình Mơ hình Mơ hình Mơ hình Hệ số Std Error Hệ số Std Error Hệ số Std Error Hệ số Std Error 0.1298*** 0.0268 -0.0950 0.1317 -0.0737 0.1312 -0.0759 0.1309 -0.2421** 0.1203 0.2644** 0.1204 -0.2310* 0.1207 -0.2243* 0.1204 0.0512 0.0491 0.0301 0.0503 0.0364 0.0501 0.0333 0.0500 0.0097* 0.0056 0.0106* 0.0056 0.0092* 0.0056 0.0603** 0.0296 -0.061** 0.0296 0.0286 0.0191 Hằng số Tỷ lệ Nợ dài hạn Tổng tài sản (LTDA) Tỷ lệ Nợ ngắn hạn Tổng tài sản (STDA) Quy mô Dn (LnRevenue) Khu vực ngành nghề (InduSector) Tuổi doanh nghiệp (Lnage) R Bình phương (R-Squared) R Bình phương điều chỉnh (Adjusted RSquared) 0.0267 0.0396 0.0570 0.0664 0.0181 0.0269 0.0403 0.0456 0.1848 0.1840 0.1827 0.1822 3.1181** 3.1101** Std Error of the Estimate F 3.4019* Ghi chú: *** ý nghĩa mức 1%, ** ý nghĩa mức 5%, * ý nghĩa mức 10% 3.1868*** Trang 71   Kết hồi quy mơ hình nghiên cứu (Hiệu tài đo ROA) Mơ hình Mơ hình Mơ hình Mơ hình Hệ số Std Error Hệ số Std Error Hệ số Std Error Hệ số Std Error 0.1094*** 0.0170 -0.0164 0.0836 -0.0054 0.0835 -0.0064 0.0834 0.2129*** 0.0762 0.2253*** 0.0764 0.2080*** 0.0768 0.2047*** 0.0768 -0.0601* 0.0311 -0.0719** 0.0319 -0.0687** 0.0319 -0.0702** 0.0319 0.0054* 0.0035 0.0059* 0.0035 0.0052* 0.0036 -0.0313* 0.0189 -0.0314* 0.0188 0.0140 0.0122 Hằng số Tỷ lệ Nợ dài hạn Tổng tài sản (LTDA) Tỷ lệ Nợ ngắn hạn Tổng tài sản (STDA) Quy mô Dn (LnRevenue) Khu vực ngành nghề (InduSector) Tuổi doanh nghiệp (Lnage) R Bình phương (R-Squared) 0.0413 0.0512 0.0627 0.0682 0.0329 0.0386 0.0461 0.0474 0.1170 0.1167 0.1162 0.1161 4.8895*** 4.0673*** 3.7648*** 3.2809*** R Bình phương điều chỉnh (Adjusted R-Squared) Std Error of the Estimate F Ghi chú: *** ý nghĩa mức 1%, ** ý nghĩa mức 5%, * ý nghĩa mức 10%