Hành vi giao dịch của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam : Luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM NGUYỄN VIẾT CƯỜNG HÀNH VI GIAO DỊCH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ ĐẠT CHÍ TP.HCM, NĂM 2013 MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC HÌNH ẢNH DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT LỜI MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu: Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 4 Ý nghĩa luận văn: 5 Cấu trúc luận văn: CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH HÀNH VI 1.1 Lý thuyết tài truyền thống so với Lý thuyết Tài hành vi: 1.2 Các yếu tố hành vi tác động đến qui trình định NĐT: 1.2.1 Lý thuyết tự nghiệm - Heuristic theory: 1.2.2 Thuyết triển vọng - Prospect Theory: 10 1.2.3 Các nhân tố thị trường: 12 1.2.4 Tâm lý bầy đàn: 14 1.3 Quyết định giao dịch hiệu đầu tư chứng khoán: 17 1.3.1 Quyết định bán: 17 1.3.2 Quyết định mua: 17 1.3.3 Hiệu đầu tư: 18 1.4 Những nghiên cứu trước đây: 20 1.5 Mơ hình nghiên cứu: 24 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 26 2.1 Phương pháp nghiên cứu: 26 2.2 Loại hình nghiên cứu: 26 2.3 Thiết kế nghiên cứu: 27 2.4 Phương pháp thu thập liệu: 28 2.5 Lựa chọn người trả lời: 29 2.6 Thiết kế phép đo bảng câu hỏi: 30 2.7 Quy trình phân tích số liệu: 33 2.8 Độ tin cậy phép đo: 36 CHƯƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 38 3.1 Thông tin bản: 38 3.2 Phân tích nhân tố biến hành vi ảnh hưởng lên định NĐT cá nhân: 41 3.3 Kiểm định Cronbach’s Alpha: 45 3.4 Mức độ tác động yếu tố hành vi lên định đầu tư cá nhân Hiệu đầu tư: 46 3.4.1 Tác động biến Tự nghiệm lên việc định đầu tư: 46 3.4.2 Tác động biến triển vọng lên việc định đầu tư: 47 3.4.3 Tác động biến thị trường lên việc định đầu tư: 48 3.4.4 Tác động biến tâm lý bày đàn lên định đầu tư: 49 3.4.5 Hiệu đầu tư: 50 3.5 Ảnh hưởng nhân tố hành vi lên Hiệu đầu tư cá nhân: 51 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 54 4.1 Nhân tố hành vi: 54 4.1.1 Các biến Tự nghiệm: 54 4.1.2 Các biến triển vọng: 55 4.1.3 Biến thị trường tác động cao: 56 4.1.4 Biến tâm lý bầy đàn - tác động vừa phải (trung bình 3-4) 57 4.2 Hiệu đầu tư 58 4.2.1 Tỷ suất sinh lời 58 4.2.2 Sự hài lòng với định đầu tư (trung bình=3.37) 60 4.3 Ảnh hưởng nhân tố hành vi lên hiệu đầu tư 60 4.3.1 Nhân tố Tự nghiệm - tương quan dương: 60 4.3.2 Các nhân tố bầy đàn - tương quan dương 61 4.3.3 Nhân tố thị trường- tương quan dương: 62 4.3.4 Nhân tố Triển vọng - tương quan âm 63 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 65 5.1 Kết luận: 65 5.2 Đóng góp luận văn: 66 5.3 Hạn chế đề tài: 67 5.4 Những kiến nghị: 68 5.4.1 Đối với NĐT cá nhân Việt Nam: 68 5.4.2 Đối với Sở giao dịch, Bộ tài chính: 69 5.5 Đề nghị hướng nghiên cứu tiếp theo: 70 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tiếng Việt Tài liệu tiếng Anh PHỤ LỤC Phụ lục 2: Bảng câu hỏi khảo sát cuối Phụ lục 3.1: Phân tích nhân tố EFA Phụ lục 3.2: Kiểm định Cronbach’s Alpha cho biến nhân tố Phụ lục 3.3: Phân tích cấu trúc SEM nhân tố hành vi hiệu đầu tư Phụ lục 4: Thông tin vấn DANH MỤC CÁC HÌNH ẢNH Hình 2.1: Hàm giá trị (Tversky & Kahneman, 1974) 11 Hình 2.2: Mơ hình nghiên cứu nhân tố hành vi tác động đến định hiệu đầu tư NĐT cá nhân TTCK Việt Nam 25 Hình 3.1: Quy trình phân tích liệu 36 Hình 4.1: Phân phối mẫu giới tính 38 Hình 4.2: Phân phối mẫu tuổi thời gian tham gia TTCK 38 Hình 4.3: Tỷ lệ người trả lời tham dự khóa học thị trường chứng khốn 39 Hình 4.4: Tỷ lệ phần trăm số người hỏi với khoản tiền đầu tư họ năm trước 40 Hình 4.5: Phân phối mẫu trình độ học vấn NĐT 40 Hình 4.6: Mơ hình phương trình cấu trúc cho nhân tố hành vi hiệu đầu tư 52 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 1.1: Các yếu tố hành vi ảnh hưởng đến việc định đầu tư 16 Bảng 2.1: Các loại thang đo cho thông tin cá nhân 31 Bảng 2.2: Các loại thang đo cho biến hành vi 32 Bảng 3.1: Phân phối trình độ học vấn NĐT 40 Bảng 3.2: Phân tích nhân tố biến hành vi 43 Bảng 3.3: Phân tích nhân tố biến hiệu đầu tư 44 Bảng 3.4: Kiểm định Cronbach’s Alpha biến nhân tố 45 Bảng 3.5: Tác động biến Tự nghiệm lên việc định đầu tư 47 Bảng 3.6: Tác động biến Triển vọng lên việc định đầu tư 47 Bảng 3.7: Tác động biến thị trường lên việc định đầu tư 48 Bảng 3.8: Tác động biến tâm lý bầy đàn lên việc định đầu tư 49 Bảng 3.9: Kết hiệu đầu tư 50 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT EFA (EXPLORATORY FACTOR ANALYSIS): Phân tích nhân tố khám phá NĐT: NĐT Tp.HCM: Thành phố Hồ Chí Minh Tr.: trang TTCK: Thị trường chứng khoán VN-Index: Vietnam Index (Chỉ số thị trường chứng khoán Việt Nam) LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài: Mặc dù TTCK Việt Nam phát triển đáng kể số lượng cổ phiếu niêm yết giá trị giao dịch 12 năm qua, biến động giá cổ phiếu thất thường khoảng thời gian khác hiểu biết tài hành vi NĐT cá nhân yếu tố hành vi ảnh hưởng đến định đầu tư họ hạn chế Các yếu tố hành vi yếu tố tâm lý bao gồm cảm xúc nhận thức, mà đóng vai trị quan trọng q trình định NĐT Sự phát triển TTCK Việt Nam bị ảnh hưởng định NĐT tóm tắt giai đoạn quan trọng liệt kê Bắt đầu từ 100 điểm vào năm 2000, sau năm, vào tháng sáu năm 2001, VNIndex gấp năm lần đạt tới đỉnh cao 571 điểm NĐT vui mừng mơ ước kiếm tiền cách nhanh chóng, nhu cầu tăng mạnh có vài cổ phiếu niêm yết thị trường Tuy nhiên, thiếu xót kiến thức tâm lý NĐT thiếu hỗ trợ từ nhà chức trách làm cho VNIndex xuống không ngừng, chạm đáy 139 điểm vào tháng 3/2003 NĐT tham gia thị trường giai đoạn nhảy khỏi cách nhanh chóng phải đối mặt với khó khăn tài mát tài sản khổng lồ Thị trường chứng khốn sau dường rơi vào trạng thái ngủ đông năm 2005 thực thức dậy năm 2006 Sự bùng nổ bắt đầu vào nửa cuối năm 2006 tăng vọt lên tới 1170 điểm vào tháng 3/2007 dao động quanh mức 1000 điểm tháng 10/2007 TTCK Việt Nam chưa “nóng” so với thời điểm Tuy nhiên, VN-Index vào giai đoạn giảm điểm mạnh sau đẩy lên đến đỉnh cao trước TTCK Việt Nam trải qua năm ảm đạm năm 2008 VN-Index ngừng giảm vào tháng 2/2009 mốc 235 điểm Sự sụt giảm mạnh VN-Index bị ảnh hưởng yếu tố khác thắt chặt sách tiền tệ, lãi suất huy động cao, tỷ lệ lạm phát cao, suy thoái kinh tế Mỹ Thiếu can thiệp kịp thời phủ lý VN-Index giảm mạnh Từ năm 2009 đến quý II năm 2013, VN-Index tiếp tục trải qua nhiều thăng trầm: đạt đỉnh điểm 633 điểm tháng 10/2009, đáy mốc 332.28 điểm vào ngày 1/9/2012 Sau 13 năm hình thành phát triển TTCK Việt Nam, định NĐT Việt Nam cịn q khó nhà phân tích tài hiểu Nhiều ý kiến khuyến nghị đưa cơng ty chứng khốn, chí tổ chức tài tồn cầu khơng phù hợp với thực xảy Rất nhiều dự báo, phân tích chun gia, cơng ty chứng khốn hàng đầu có chung kết sai lệch với diễn biến thật thị trường nhiều Năm 2008, HSBC nhiều cơng ty chứng khốn khẳng định VN-Index đạt 1.100 điểm vào cuối năm 2008 Tuy nhiên, thị trường chứng khoán năm 2008 năm tệ hại Trong dự báo đầu năm 2009, HSBC dự báo năm 2009 năm khó khăn TTCK Việt Nam biến động mạnh, kết thúc mức độ tương tự năm 2008, xung quanh 316 điểm Dự báo không xác vào cuối năm 2009, VN-Index tăng 1.5 lần so với năm 2008 Do đó, nói phương pháp dự báo dựa lý thuyết tài thơng thường khơng phù hợp với TTCK Việt Nam bối cảnh Những lý thuyết cho NĐT hợp lý tối đa hóa tài sản cách làm theo quy tắc tài định đầu tư cân nhắc kỹ rủi ro lợi nhuận Tuy nhiên, mức độ chấp nhận rủi ro NĐT phụ thuộc vào đặc điểm cá nhân họ thái độ rủi ro Do đó, thật cần thiết để khám phá yếu tố hành vi có ảnh hưởng đến q trình định NĐT cá nhân TTCK Việt Nam để giúp NĐT cơng ty chứng khốn làm tốt dự đốn định cho việc kinh doanh họ Tài hành vi hữu ích trường hợp dựa tâm lý học để giải thích người ta mua hay bán cổ phiếu Nhiều nhà nghiên cứu xem tài hành vi lý thuyết tốt để hiểu giải thích cảm xúc nhận thức sai lầm ảnh hưởng đến định đầu tư Những người ủng hộ tài hành vi tin việc nghiên cứu khoa học xã hội tâm lý học giúp lộ hành vi thị trường chứng khốn, bong bóng thị trường khủng hoảng (Gao Schmidt, 2005, tr.37) Có hai lý tài hành vi quan trọng thú vị để áp dụng cho TTCK Việt Nam Thứ nhất, tài hành vi cịn chủ đề để nghiên cứu Cho đến gần đây, chấp nhận mơ hình khả thi để giải thích NĐT thị trường tài đưa định sau định ảnh hưởng đến thị trường tài Thứ hai, số chứng chủ quan, khoa học, thực nghiệm; kết luận NĐT châu Á, bao gồm Việt Nam, thường bị lệch lạc nhận thức so với NĐT từ văn hóa khác (Kim Nofsinger, 2008, trang 1) Vì vậy, việc xem xét yếu tố ảnh hưởng đến trình định NĐT Việt Nam khơng thể bỏ qua yếu tố hành vi Nghiên cứu tài hành vi thực phổ biến thị trường phát triển châu Âu Mỹ nhiều nước khác thị trường Tuy nhiên, số lượng nghiên cứu sử dụng tài hành vi cho thị trường nhiều so với thị trường phát triển Trong nghiên cứu này, tài hành vi sử dụng cho thị trường chứng khoán Việt Nam, thị trường chứng khoán tiền khu vực châu Á, để tìm yếu tố định hướng hành vi NĐT cá nhân Tác giả hy vọng luận văn làm phong phú thêm nghiên cứu sử dụng tài hành vi cho thị trường chứng khốn phát triển Việt Nam Do tương quan thị trường chứng khoán kinh tế, tăng trưởng thị trường chứng khốn ảnh hưởng tích cực đến phát triển kinh tế ngược lại Như vậy, định NĐT thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng việc xác định xu hướng thị trường, sau ảnh hưởng đến kinh tế Để hiểu đưa số lời giải thích phù hợp với định NĐT, điều quan trọng khám phá yếu tố hành vi ảnh hưởng đến định NĐT cá nhân TTCK Việt Nam yếu tố tác động hiệu đầu tư họ Thật hữu ích NĐT hiểu hành vi thơng thường, từ giúp lý giải cho phản ứng họ để có lợi nhuận tốt Các Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items 760 N of Items 763 Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Squared Cronbach's if Item Variance if Item-Total Multiple Alpha if Deleted Item Deleted Correlation Correlation Item Deleted KN2 KN3 KN6 7.05 6.68 7.16 6.014 6.260 6.177 573 654 552 350 428 320 700 614 723 ANOVA Sum of Squares Between People Within Between Items People Residual Total Total 774.222 23.460 371.873 395.333 1169.556 df 188 376 378 566 Mean Square 4.118 11.730 989 1.046 2.066 F 11.860 Grand Mean = 3.48 Nhân tố triển vọng: Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items 888 889 N of Items Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Squared Cronbach's if Item Variance if Item-Total Multiple Alpha if Deleted Item Deleted Correlation Correlation Item Deleted Sig 000 TV1 TV2 TV3 TV5 10.10 10.15 10.29 10.07 14.587 14.024 14.280 15.149 800 791 774 659 657 650 609 435 840 842 848 892 ANOVA Sum of Squares Between People Within Between Items People Residual Total Total df 1168.757 5.296 392.704 398.000 1566.757 188 564 567 755 Mean Square 6.217 1.765 696 702 2.075 F 2.536 Sig 050 Grand Mean = 3.38 Nhân tố thị trường thị trường: Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items 837 N of Items 844 Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Squared Cronbach's if Item Variance if Item-Total Multiple Alpha if Deleted Item Deleted Correlation Correlation Item Deleted TT2 TT3 TT4 TT5 13.30 12.63 12.75 13.37 13.071 12.914 12.105 12.426 712 701 738 554 520 553 574 318 777 780 762 855 ANOVA Sum of Squares Between People 1000.738 df 188 Mean Square 5.323 F Sig Within People Between Items Residual Total Total Grand Mean = 4.34 79.792 490.458 570.250 1570.988 564 567 755 26.597 870 1.006 2.081 30.586 000 Nhân tố bầy đàn: Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items 941 N of Items 941 Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Squared Cronbach's if Item Variance if Item-Total Multiple Alpha if Deleted Item Deleted Correlation Correlation Item Deleted BD1 BD2 BD3 BD4 9.94 9.69 9.92 10.06 14.656 13.929 14.354 14.932 868 869 877 826 773 756 783 690 921 920 917 933 ANOVA Sum of Squares Between People Within Between Items People Residual Total Total 1185.590 13.856 209.394 223.250 1408.840 Grand Mean = 3.30 Biến phụ thuộc Hiệu quả: Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items N of Items df 188 564 567 755 Mean Square 6.306 4.619 371 394 1.866 F 12.440 Sig 000 Reliability Statistics Cronbach's Alpha Based on Cronbach's Standardized Alpha Items 959 N of Items 959 Item-Total Statistics Scale Mean Scale Corrected Squared Cronbach's if Item Variance if Item-Total Multiple Alpha if Deleted Item Deleted Correlation Correlation Item Deleted HQ1 HQ2 HQ3 6.85 6.67 6.79 8.925 8.915 8.540 915 904 919 838 818 845 938 946 935 ANOVA Sum of Squares Between People Within Between Items People Residual Total Total Grand Mean = 3.38 1214.850 3.347 99.986 103.333 1318.183 df 188 376 378 566 Mean Square 6.462 1.674 266 273 2.329 F 6.294 Sig 002 Phụ lục 3.3: Phân tích cấu trúc SEM nhân tố hành vi hiệu đầu tư: Regression Weights: (Group number - Default model) HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA KN6 KN3 KN2 TV3 TV2 < < < < < < < < < - TUNGHIEM TRIENVONG BAYDAN THITRUONG TUNGHIEM TUNGHIEM TUNGHIEM TRIENVONG TRIENVONG Estimate S.E C.R P Label 483 118 4.079 *** -.205 083 -2.483 013 257 088 2.927 003 284 119 2.384 017 1.000 918 116 7.888 *** 980 127 7.736 *** 1.000 1.069 078 13.708 *** TV1 BD2 BD1 TT3 TT2 HQ1 HQ2 HQ3 BD4 BD3 < < < < < < < < < < - TRIENVONG BAYDAN BAYDAN THITRUONG THITRUONG HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA BAYDAN BAYDAN Estimate S.E C.R P Label 991 073 13.609 *** 1.072 050 21.637 *** 1.001 046 21.956 *** 1.000 1.989 452 4.403 *** 1.000 994 040 24.701 *** 1.049 039 26.761 *** 1.000 1.000 Standardized Regression Weights: (Group number - Default model) HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA KN6 KN3 KN2 TV3 TV2 TV1 BD2 BD1 TT3 TT2 HQ1 HQ2 HQ3 BD4 BD3 < < < < < < < < < < < < < < < < < < < - TUNGHIEM TRIENVONG BAYDAN THITRUONG TUNGHIEM TUNGHIEM TUNGHIEM TRIENVONG TRIENVONG TRIENVONG BAYDAN BAYDAN THITRUONG THITRUONG HIEUQUA HIEUQUA HIEUQUA BAYDAN BAYDAN Estimate 362 -.174 218 148 723 735 704 829 876 867 902 906 562 1.151 944 930 951 871 906 Covariances: (Group number - Default model) TUNGHIEM TUNGHIEM TRIENVONG TRIENVONG < > < > < > < > TRIENVONG THITRUONG THITRUONG BAYDAN Estimate S.E .082 112 268 093 176 075 215 116 C.R .727 2.900 2.344 1.860 P Label 467 004 019 063 BAYDAN TUNGHIEM < > THITRUONG < > BAYDAN Estimate S.E C.R P Label 296 097 3.048 002 437 118 3.698 *** Correlations: (Group number - Default model) TUNGHIEM TUNGHIEM TRIENVONG TRIENVONG BAYDAN TUNGHIEM < > < > < > < > < > < > TRIENVONG THITRUONG THITRUONG BAYDAN THITRUONG BAYDAN Estimate 064 344 199 150 335 345 Variances: (Group number - Default model) TUNGHIEM TRIENVONG BAYDAN THITRUONG e19 e15 e14 e13 e7 e6 e5 e3 e2 e1 e9 e8 e16 e17 e18 e4 Estimate S.E C.R P Label 1.120 225 4.986 *** 1.437 215 6.690 *** 1.434 167 8.566 *** 545 168 3.239 001 1.370 170 8.062 *** 1.020 155 6.600 *** 804 126 6.389 *** 1.099 158 6.943 *** 655 093 7.015 *** 499 089 5.587 *** 464 079 5.873 *** 315 045 7.055 *** 378 053 7.080 *** 312 045 6.936 *** 1.183 162 7.292 *** -.529 427 -1.241 215 245 040 6.077 *** 310 045 6.931 *** 233 042 5.543 *** 458 058 7.922 *** Squared Multiple Correlations: (Group number - Default model) HIEUQUA BD4 Estimate 314 758 Estimate 904 864 891 1.325 315 822 814 820 753 767 687 495 540 523 HQ3 HQ2 HQ1 TT2 TT3 BD1 BD2 BD3 TV1 TV2 TV3 KN2 KN3 KN6 Model Fit Summary CMIN Model Default model Saturated model Independence model NPAR 39 120 15 CMIN 155.297 000 2175.797 DF 81 105 P 000 CMIN/DF 1.917 000 20.722 RMR, GFI Model Default model Saturated model Independence model RMR 116 000 685 GFI 905 1.000 351 AGFI 859 PGFI 611 259 307 Baseline Comparisons Model Default model Saturated model Independence model NFI Delta1 929 1.000 000 RFI rho1 907 000 IFI Delta2 965 1.000 000 TLI rho2 953 000 Parsimony-Adjusted Measures Model Default model PRATIO 771 PNFI 716 PCFI 744 CFI 964 1.000 000 Model Saturated model Independence model PRATIO 000 1.000 PNFI 000 000 PCFI 000 000 NCP Model Default model Saturated model Independence model NCP 74.297 000 2070.797 LO 90 42.891 000 1922.840 HI 90 113.508 000 2226.116 FMIN Model Default model Saturated model Independence model FMIN 826 000 11.573 F0 395 000 11.015 LO 90 228 000 10.228 HI 90 604 000 11.841 RMSEA 070 324 LO 90 053 312 HI 90 086 336 PCLOSE 027 000 RMSEA Model Default model Independence model AIC Model Default model Saturated model Independence model AIC 233.297 240.000 2205.797 BCC 240.553 262.326 2208.588 BIC 359.725 629.010 2254.423 CAIC 398.725 749.010 2269.423 ECVI Model Default model Saturated model Independence model ECVI 1.241 1.277 11.733 LO 90 1.074 1.277 10.946 HI 90 1.450 1.277 12.559 MECVI 1.280 1.395 11.748 HOELTER Model Default model Independence model HOELTER 05 125 12 HOELTER 01 138 13 Phụ lục 4: Thông tin vấn: Thông tin vấn: Người vấn Chức vụ TS Điệp Giám đốc khối môi giới cty Chứng khốn VNDirect 60 phút Giám đốc khối mơi giới cty Chứng khoán Phú Hưng 45 phút TS Đức Thời lượng Nội dung vấn: Phỏng vấn Tiến sỹ Kinh tế N.H Điệp: Chúng vừa tiến hành khảo sát yếu tố hành vi ảnh hưởng đến định NĐT Là chun gia thị trường chứng khốn, ơng chia sẻ với chúng tơi bạn suy nghĩ kết này? Lệch lạc tình điển hình có tác động vừa phải Theo tơi thấy, NĐT cá nhân bị ảnh hưởng biến động giao dịch số cổ phiếu đại diện để đưa định đầu tư cho Ví dụ ứng với ngành, họ lại nghĩ đến cổ phiếu chủ chốt ngành trước đầu tư vào cổ phiếu họ lại phân tích biến động tình hình giao dịch của phiếu mà đưa định đầu tư cho Hoặc họ thường cho cổ phiếu ngành tăng thị trường tang theo Tuy nhiên, khó để kiểm tra tính tương quan Vì vậy, tùy thuộc vào trường hợp có dẫn đến hiệu Quá tự tin có tác động vừa phải Tôi không nghĩ NĐT tự tin Như bạn biết, gần đây, xu hướng thị trường biến động thất thường Vì thế, nhiều NĐT bị lỗ, mà làm cho họ cảm thấy tự tin Ác cảm thua lỗ có tác động vừa phải Đây phản ứng người bình thường đầu tư thành cơng khuyến khích người thất bại chắn gây ức cho họ Tuy nhiên, sợ thua lỗ không luôn chiến lược tốt nguyên tắc “rủi ro cao - lợi nhuận cao” Ác cảm hối tiếc có tác động vừa phải Nhiều NĐT sợ xuất khoản lỗ nên giữ cổ phiếu lỗ họ hy vọng xu hướng đảo chiều, họ có khoản lời Tuy nhiên, khơng phải chiến lược tốt đơi khi, cắt lỗ lựa chọn tốt để giảm thiểu thiệt hại tất người bán lúc, làm cho tình hình tồi tệ giá tiếp tục giảm Các nhân tố thị trường có tác động cao Mọi người biết thông tin thị trường quan trọng Tuy nhiên, tơi nói trước đó, NĐT phải lọc thơng tin trước sử dụng Mặc dù tài liệu thức nguồn đáng tin cậy nhất, phủ nhận hầu hết thông tin quan trọng bị rị rỉ trước tài liệu thức cơng khai Nhân tố tâm lý bầy đàn có tác động vừa phải Trước đây, đọc số viết hành vi bầy đàn TTCK Việt Nam, mà cho thấy tâm lý bầy đàn cao Tuy nhiên, tin thay đổi thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhiều năm trở nên trưởng thành NĐT có thêm nhiều kiến thức kỹ sử dụng thông tin khác từ nguồn khác trước đưa định đầu tư Tỷ suất sinh lời đáp ứng kỳ vọng NĐT mức trung bình Như bạn biết, năm vừa qua kinh tế toàn cầu kinh tế Việt Nam phải đối mặt với nhiều khó khăn: khủng hoảng kinh tế toan cầu cịn phủ bóng đen lên hầu hết kinh, nợ công nước châu Âu, giá dầu giá vàng biến động khôn lường Ở Việt Nam hàng hàng loạt doanh nghiệp khó khăn đứng bờ vực phá sản, nhiều vụ vỡ nợ, trốn nợ liên tiếp xuất mặt báo… Kết là, giá cổ phiếu giảm lợi nhuận NĐT giảm theo Tuy nhiên vào thời điểm cuối năm thị trường lại có dấu hiệu khởi sắc trở lại nhờ nỗ lực cải cách kinh tế mạnh mẽ Chính phủ bước đầu có hiệu tích cực: lãi suất giảm, lạm phát kiềm chế, giá vàng đô la dần ổn định trở lại Điều giúp cho NĐT kiếm lợi nhuận sau gần năm trầm lắng Tỷ suất sinh lợi so với mức sinh lợi nhuận trung bình thị trường mức vừa phải: Thật khó để biết liệu tỷ suất sinh lợi hay nhiều mức trung bình Nghiên cứu bạn NĐT cá nhân họ so sánh với kênh đầu tư khác: bất động sản, mở sở kinh doanh riêng họ thấy khoản lời họ từ chứng khoán họ chấp nhận so với kênh hiệu NĐT hài lòng với định đầu tư họ mức trung bình: Vì tỷ suất sinh lời mức chấp nhận so với kỳ vọng, NĐT cảm thấy tạm hài lòng Đối với số người, họ cảm thấy hài lịng với định tỷ suât sinh lợi họ so với kỳ vọng người khác, tỷ suất sinh lợi thấp đồng nghĩa với khơng hài lịng Ảnh hưởng nhân tố hành vi lên hiệu đầu tư Các nhân tố tự nghiệm - tương quan dương Quá tự tin tốt mức độ Nó giúp cho NĐT trở nên đoán tin tưởng vào khả để đưa định nhanh chóng Trong kinh doanh, định kịp thời giúp ta thành cơng Ở Việt Nam, có nhiều thơng tin khơng thức, đơi khi, tin vào cảm giác tốt Nhân tố tâm lý bầy đàn - tương quan dương Nhiều người nghĩ tâm lý bầy đàn khơng tốt Tuy nhiên, tùy thuộc vào thị trường Vì thị trường chứng khốn Việt Nam chưa trưởng thành thiếu thông tin đáng tin cậy, NĐT hưởng lợi từ việc đầu tư theo đám đông Khi bạn nhìn thấy “con sóng”, bạn vào lúc, bạn có tỷ suất sinh lời cao Nhân tố Thị trường - tuơng quan dương Tôi cho điều dễ hiểu Thị trường CK Việt Nam thị trường đầu tư giá lên NĐT phản ứng mạnh với thay đổi giá Thơng tin ln đóng vai trị quan trọng TTCK không Việt Nam mà TTCK nước Thông tin tốt thị trường tăng NĐT dễ dàng kiếm lợi nhuận cao Nhân tố triển vọng - tương quan âm Ngại thua lỗ hành vi thơng thường, NĐT nhìn thấy thua lỗ, họ không đầu tư Tuy nhiên, rủi ro nhiều có khả mang lại nhiều lợi nhuận Do đó, sợ thua lỗ ngại rủi ro làm cho NĐT bỏ qua hội lợi nhuận cao Cả hai việc nắm giữ cổ phiếu thua lỗ lâu bán cổ phiếu lời sớm dẫn đến lợi nhuận giảm Bán cổ phiếu đỉnh cao luôn định hoàn hảo Nắm giữ cổ phiếu lỗ bán cổ phiếu tăng dẫn đến danh mục đầu tư toàn cổ phiếu lỗ dẫn đến kết đầu tư tệ hại Phỏng vấn Tiến sỹ Kinh tế L.A Đức: Chúng vừa tiến hành khảo sát yếu tố hành vi ảnh hưởng đến định NĐT Là chun gia thị trường chứng khốn, ơng chia sẻ với chúng tơi bạn suy nghĩ kết quả? Lệch lạc tình điển hình có tác động vừa phải Bình thường định NĐT bị ảnh hưởng số tình điển hình hay biến động giao dịch vài cổ phiếu điển hình Bản thân tơi thường quan sát theo dõi kỹ cổ phiếu mang tình đại diện lúc danh mực theo dõi tơi có chúng tơi khơng rót tiền vào chúng Tuy nhiên, tơi phải cân nhắc kỹ trước đưa định cho Q tự tin có tác động vừa phải Tơi nghĩ bạn tình trạng thua lỗ nhiều, bạn tự tin Ác cảm thua lỗ có tác động vừa phải Điều dễ hiểu, tất người sợ thất bại Chúng ta khơng thể nói NĐT Việt Nam có ác cảm thua lỗ cao chứng minh thực tế sau thời kỳ suy thoái, họ tiếp tục đầu tư vào cổ phiếu Tuy nhiên, nghĩ thấp, thật khơng xác VN-Index xuống, khoản thấp nhiều so với lên Ác cảm hối tiếc có tác động vừa phải Thua lỗ ln ln làm cho người ta cảm thấy hối tiếc Mọi người luôn nhớ thất bại/thua lỗ thành công/lời nhuận đạt Họ luôn hối tiếc cho hành động ngớ ngẩn họ tiếc khơng thực hành động Vì vậy, họ luôn bối rối định nên cắt lỗ hay khơng Hơn nữa, họ khơng có mục tiêu rõ ràng, ví dụ, lỗ tối đa thiết lập mức 10%, giá giảm 10%, NĐT bán để ngăn ngừa thua lỗ nữa, đó, họ ln ln muốn chờ đợi thêm vài ngày Các nhân tố thị trường có tác động cao Các NĐT ý đến thơng tin thị trường, họ tham dự khóa đào tạo chứng khốn Vì vậy, họ hiểu tầm quan trọng thông tin thị trường đến biến động giá Họ biết làm để sử dụng kỹ thuật phân tích để dự báo xu hướng dựa liệu lịch sử Nhân tố tâm lý bầy đàn có tác động vừa phải Thông thường, thị trường Việt Nam, tâm lý bầy đàn cho mạnh so với nước phát triển khác Các thị trường phát triển có thời gian dài phát triển trưởng thành NĐT ý đến hiệu công ty định NĐT khác Vì vậy, thị trường trưởng thành, NĐT tâm lý bầy đàn Hiệu đầu tư Tỷ suất sinh lời tạm chấp nhận với kỳ vọng NĐT Thu nhập từ chứng khoán không giới hạn gia tăng giá cổ phiếu, phụ thuộc vào mức cổ tức mà công ty niêm yết trả cho cổ đông giá ưu đãi mà họ hưởng Tuy nhiên, khó khăn kinh tế gần đây, doanh nghiệp không đủ khả để trả tiền chia cổ tức cao trước Do đó, thu nhập cổ đông giảm Tôi nghĩ số NĐT nghiệp dư chí khơng có mục tiêu xác Cũng may nhờ có sóng chứng khốn dài cuối năm vừa mà họ lấy lại cộng thêm tí lời cho họ Tỷ suất sinh lời mức chấp nhận so với tỷ suất sinh lời trung bình thị trường: Tơi khơng biết liệu có báo cáo thức đưa lợi nhuận trung bình thị trường hay khơng Vì vậy, tơi nghĩ họ đưa giả định cách so sánh hiệu họ với tổ chức, cá nhân viết báo chí Trong trường hợp đó, hiệu đầu tư tổ chức hay cá nhân khơng mong đợi tình khó khăn chung nên so với NĐT họ cảm thấy chấp nhận Mặt khác, họ so sánh với thu nhập từ kênh đầu tư khác bất động sản hay tự mở sở kinh doanh riêng đó… NĐT tạm hài lịng với định đầu tư họ Thị trường chứng khoán Việt Nam biến động phức tạp, thật khó cho NĐT dự đốn điểm đảo chiều Do đó, với kiếm dù ỏi so với nhiều kênh đầu tư khác, nhiều NĐT khác họ thấy tạm chap nhận Hơn họ hy vọng vào thị trường chứng khốn năm 2013 có nhiều tích cực với biểu tháng cuối năm 2012 Ảnh hưởng yếu tố hành vi hiệu đầu tư Nhân tố quy tắc tự nghiệm - tương quan dương Điều liên hệ với trung bình vừa phải q tự tin Vì NĐT khơng phải tự tin hiệu suất đầu tư thấp, có nghĩa họ tự tin hơn, hiệu đầu tư tốt Tuy nhiên, suy nghĩ tơi Tơi tin tự tin cải thiện hiệu đầu tư NĐT tin tưởng vào khả họ, họ không bị ảnh hưởng người khác Thông thường, người tự tin người có kinh nghiệm họ tự đưa định nhanh chóng Tuy nhiên, NĐT tự tin đánh giá thấp rủi ro Nhân tố tâm lý bầy đàn - tương quan dương Có lẽ, điều xác thị trường thị trường nước phát triển Vì thị trường Việt Nam nhỏ, bị chi phối số tổ chức Vì vậy, thực đầu tư theo tổ chức, chúng tơi có lẽ kiếm lợi nhuận Nhân tố thị trường - tương quan dương: Tơi hồn tồn đồng ý với kết Nhân tố triển vọng - tương quan âm Sau khoản lời, người có xu hướng tham lam họ đưa thêm tiền giao dịch Vì vậy, điều không mong đợi xảy ra, thiệt hại cao nhiều so với bình thường Ngược lại, sau khoản lỗ, đương nhiên người chán nản, vậy, họ phải cẩn thận đưa định cẩn trọng ln ln tốt Ác cảm hối tiếc ảnh hưởng đến hiệu đầu tư họ nắm giữ cổ phiếu lâu, họ nhận thua lỗ cao