Chặng đường 6 năm của thị trường chứng khoán Việt Nam thực trạng và giải pháp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM PHẠM THỊ ANH THƯ CHẶNG ĐƯỜNG NĂM CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỰC TRẠNG VÀ GIẢI PHÁP LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2006 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 1.1.1 Tính tất yếu đời thị trường chứng khoán giới 1.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường 1.1.3 Vai trị thị trường chứng khốn 1.1.4 Nguyên tắc hoạt động TTCK 13 1.2 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam 14 1.2.1 Hoàn cảnh đời 14 1.2.2 Cơ cấu tổ chức 16 1.2.2.1 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh 16 1.2.2.2 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội 18 1.2.3 Khung pháp lý TTCK Việt Nam 21 1.3 Kinh nghiệm phát triển TTCK số quốc gia khu vực 24 1.3.1 Thị trường chứng khoán Trung Quốc 24 1.3.2 Thị truờng chứng khoán Hàn Quốc 25 1.3.3 Thị trường chứng khoán Thái Lan 26 CHƯƠNG : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA 29 2.1 Bối cảnh chung kinh tế Việt Nam tiến trình hội nhập 29 2.1.1 Tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam năm qua (từ năm 1990 đến nay) 29 2.1.2 Tác động hội nhập kinh tế quốc tế kinh tế phát triển TTCK Việt Nam 33 2.2 Kết hoạt động TTCK Việt Nam năm qua (7/2000 – 7/2006) 37 2.2.1 Tình hình hoạt động TTGDCK TP Hồ Chí Minh 37 2.2.2 Tình hình hoạt động TTGDCK Hà Nội 55 2.3 Đánh giá mặt tồn phân tích nguyên nhân 63 2.3.1 Quy mơ hàng hố thị trường hạn chế 63 2.3.2 Những tồn hoạt động TTGDCK TP.Hồ Chí Minh 68 2.3.3 Những tồn hoạt động TTGDCK Hà Nội 69 2.3.4 Một số tồn hoạt động định chế tài trung gian 70 CHƯƠNG : GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN VÀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM TRONG Q TRÌNH HỘI NHẬP KINH TẾ KHU VỰC VÀ QUỐC TẾ 72 3.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới 72 3.1.1 Mục tiêu 72 3.1.2 Quan điểm nguyên tắc phát triển thị trường chứng khoán 72 3.1.3 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2010 73 3.2 Các giải pháp hoàn thiện phát triển TTCK Việt Nam trình hội nhập kinh tế khu vực quốc tế 76 3.2.1 Giải pháp vĩ mô 76 3.2.2 Các giải pháp trực tiếp TTCK 77 3.2.2.1 Hoàn thiện khung pháp lý 77 3.2.2.2 Phát triển cung - cầu hàng hóa cho TTCK 79 3.2.2.3 Phát triển thị trường giao dịch thứ cấp 86 3.2.2.4 Hồn thiện cơng tác cơng bố thơng tin 93 3.2.2.5 Phát triển hoạt động định chế tài trung gian 96 3.2.2.6 Các giải pháp hỗ trợ 102 KẾT LUẬN 105 Danh mục công trình tác giả Tài liệu tham khảo Phụ lục : Phiếu khảo sát Phụ lục : Kết khảo sát LỜI MỞ ĐẦU Trong năm qua, kinh tế Việt Nam có bước phát triển đáng kể Chỉ số GDP tăng trưởng liên tục nhiều năm Muốn trì tốc độ tăng trưởng nay, kinh tế cần đầu tư lượng vốn lớn khơng từ Chính phủ mà từ đơn vị kinh tế, hộ gia đình cá nhân Để huy động nguồn vốn lớn từ đối tượng kinh tế, cần có hệ thống kênh huy động vốn hiệu Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam - định chế tài thị trường vốn đời cách năm Sau 20 năm đổi mới, đất nước ta phát triển kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa thành công đạt thành tựu định Một kinh tế thị trường hồn chỉnh tất yếu địi hỏi phải có thị trường chứng khốn – nơi thu hút tích lũy vốn dài hạn cho kinh tế phát triển Trong xu hội nhập kinh tế toàn cầu, đứng trước vận hội gia nhập WTO, thị trường chứng khoán Việt Nam phải mở cửa đón nhận nhiều hội thách thức tất yếu khách quan So sánh với thị trường chứng khốn giới, TTCK Việt Nam cịn non trẻ Tuy nhiên, sau năm hoạt động, quy mô chủ thể tham gia thị trường đạt kết định Trong năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam bước trưởng thành phát triển Tuy nhiên, quy mô yếu tố cấu thành chưa tương xứng ngang tầm với TTCK nước khu vực Chính vậy, vấn đề cần đặt cho nhà quản lý quan tâm đến hoạt động phát triển TTCK phải làm để củng cố kết đạt nhanh chóng xây dựng thị trường chứng khoán vững mạnh ngang tầm so với nước khu vực Đứng trước thực trạng đó, cần phân tích đánh giá mặt đạt hạn chế hoạt động TTCK để từ hoạch định cách có hệ thống giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam tiến trình hội nhập cần thiết tất yếu Từ đặc điểm nêu trên, xin chọn đề tài “Chặng đường năm Thị trường chứng khoán Việt Nam - Thực trạng Giải pháp” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn tốt nghiệp Trong thời gian qui định, tơi nghiên cứu hồn thành đề tài nhằm đạt mục tiêu sau: - Về mặt lý luận, luận văn nêu lên vấn đề lý luận thị trường chứng khoán vai trò TTCK, nguyên tắc hoạt động chủ thể tham gia thị trường Bên cạnh đó, luận văn giới thiệu thị trường chứng khốn Việt Nam từ hồn cảnh đời, cấu tổ chức khung pháp lý hành điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khoán Nội dung cuối phần này, luận văn trình bày kinh nghiệm phát triển TTCK nước khu vực để so sánh rút học kinh nghiệm cho việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam - Về mặt thực tiễn, luận văn phân tích đánh giá kết hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu hai Trung tâm giao dịch chứng khốn (TTGDCK) TP Hồ Chí Minh TTGDCK Hà Nội; hai tổ chức thức thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập bối cảnh chung kinh tế Việt Nam thời gian qua Trên sở phân tích đánh giá so sánh với “Chiến lược Phát triển Thị trường Chứng khoán Việt Nam đến năm 2010”, luận văn xin đề nghị hệ thống giải pháp đồng để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tiến trình hội nhập Đối tượng phạm vi nghiên cứu : Đối tượng phạm vi nghiên cứu thị trường chứng khoán Việt Nam yếu tố cần thiết cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam qua năm hoạt động kể từ thức thành lập vào năm 2000 Thơng qua thấy kết mà TTCK đạt với mặt hạn chế, từ xác định ngun nhân kìm hãm đưa giải pháp cụ thể cho việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới Phương pháp nghiên cứu : Phương pháp chung thực xuyên suốt luận văn xem xét giải vấn đề có liên quan mối liên hệ phổ biến, trạng thái vận động phát triển Kết hoạt động mặt cịn hạn chế thị trường chứng khốn Việt Nam phân tích đánh giá có gắn với việc nghiên cứu hoàn cảnh điều kiện cụ thể kinh tế nước ta xu phát triển chung thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian tới mang tính thực tế khách quan Ngồi ra, số phương pháp khác sử dụng luận văn phương pháp nghiên cứu liệu thứ cấp phương pháp nghiên cứu liệu sơ cấp Phương pháp nghiên cứu liệu thứ cấp áp dụng để nghiên cứu sở lý luận TTCK thơng qua việc lựa chọn hệ thống hóa vấn đề có mang tính tất yếu cho hình thành TTCK Việt Nam Dữ liệu thứ cấp dùng làm để đánh giá kết hoạt động chủ thể thị trường chứng khoán Việt Nam từ đưa hệ thống giải pháp phần sau Phương pháp nghiên cứu liệu sơ cấp nhằm thu thập phân tích thơng tin liên quan đến nhận thức nhu cầu triển vọng định hướng giải pháp cho thị trường chứng khoán Việt Nam Để thu thập liệu sơ cấp thực cho việc nghiên cứu đề tài này, khảo sát bảng câu hỏi thực với 100 mẫu điều tra từ sinh viên, học viên lớp học trường Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh Quá trình nghiên cứu luận văn, phương pháp phân tích tổng hợp tích cực thực dựa việc nghiên cứu đề xuất, giải pháp nhà chun mơn đưa trước từ lựa chọn giải pháp cần phát huy mở rộng đưa giải pháp cụ thể, sâu cho khía cạnh cần phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu : Việc nghiên cứu đề tài có ý nghĩa mặt khoa học thực tiễn Về mặt khoa học, đề tài khẳng định vai trò TTCK tài quốc gia, đời phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam yêu cầu tất yếu việc xây dựng kinh tế thị trường hoàn chỉnh bối cảnh hội nhập Về mặt thực tiễn, kết đạt mặt tồn thị trường chứng khoán Việt Nam nêu lên luận văn phản ánh thực tế diễn Các giải pháp đưa dựa chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 Chính phủ phê duyệt nghiên cứu phát triển áp dụng cho chủ thể thị trường nhằm xây dựng định chế TTCK cho Việt Nam hoàn thiện phù hợp với xu phát triển Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo, phần nội dung luận văn bao gồm ba chương : Chương I : Tổng quan thị trường chứng khoán Chương II : Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Chương III : Giải pháp hoàn thiện phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam q trình hội nhập kinh tế khu vực quốc tế CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.1.1 Tính tất yếu đời thị trường chứng khoán giới 1.1.1.1 Khái niệm Chứng khoán chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Chứng khoán chủ yếu bao gồm cổ phiếu, trái phiếu chứng khoán phái sinh (hợp đồng quyền chọn, hợp đồng giao sau, quyền ưu tiên mua cổ phần, chứng quyền, …) Thị trường chứng khoán (TTCK- Securities market) thuật ngữ dùng để chế hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn Thị trường chứng khốn cịn định nghĩa thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế Do TTCK có tác động lớn đến mơi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung 1.1.1.2 Tính tất yếu đời TTCK giới Trong xã hội kinh tế hàng hóa, ln tồn hai nhóm đối tượng đối lập nhau: nhóm người có vốn tiền tệ tạm thời nhàn rỗi nhóm người có nhu cầu sử dụng vốn Trong tình này; người có hội đầu tư sinh lời thiếu vốn, người có vốn nhàn rỗi lại khơng có hội đầu tư khơng biết đầu tư vào đâu Từ đó, kinh tế xuất nhu cầu giao lưu vốn Quá trình giao lưu vốn khơng phải lúc nào, nơi khuyến khích phát triển Chỉ kinh tế thị trường, thành phần kinh tế tự kinh doanh, tự hoạt động khn khổ luật pháp cho phép q trình giao lưu vốn hình thành phát triển TTCK hình thành nước phương Tây cách hàng trăm năm Vào khoảng kỷ 15 thành phố trung tâm thương mại nước phương Tây, chợ phiên hay hội chợ, thương gia thường tụ tập quán cà phê để thương lượng mua bán, trao đổi hàng hóa Đặc điểm hoạt động thương gia trao đổi lời nói với hợp đồng mua bán mà khơng có xuất giấy tờ, hàng hóa Đến cuối kỷ 15, “khu chợ riêng” trở thành thị trường hoạt động thường xuyên với quy ước xác định cho thương lượng Những quy ước dần trở thành quy tắc có tính chất bắt buộc thành viên tham gia Buổi họp diễn năm 1453 lữ quán gia đình Vanber thành phố Bruges - Bỉ Trước lữ qn có bảng hiệu vẽ hình ba túi da chữ Bourse Ba túi da tượng trưng cho ba nội dung thị trường : thị trường hàng hóa, thị trường ngoại tệ TTCK động sản, chữ Bourse có nghĩa “Mậu dịch thị trường” hay cịn gọi nơi mua bán chứng khoán Tuy nhiên, vào năm 1531 thị trường dời tới thành phố cảng Anvers - Bỉ, từ thị trường phát triển nhanh chóng Một thị trường thành lập London - Anh vào kỷ 18 sau loạt thị trường Pháp, Đức, Ý số nước Bắc Âu Mỹ thành lập Sau thời gian hoạt động, thị trường cho thấy khả không đáp ứng yêu cầu ba giao dịch khác Vì thế, thị truờng hàng hóa tách thành khu thương mại, thị trường ngoại tệ tách phát triển thành thị trường hối đối, cịn TTCK động sản trở thành thị trường chứng khốn Như vậy, TTCK hình thành với thị trường hàng hóa thị trường hối đối 1.1.2 Các chủ thể tham gia thị trường 1.1.2.1 Chủ thể phát hành – Issuer Chủ thể phát hành tổ chức thực huy động vốn thơng qua TTCK, người cung cấp chứng khốn – hàng hóa cho thị trường chứng khốn Chính phủ quyền địa phương phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu địa phương, trái phiếu cơng trình, tín phiếu kho bạc Công ty chủ thể phát hành cổ phiếu trái phiếu công ty TTCK Việt Nam bắt đầu hoạt động với hai cổ phiếu niêm yết hai cơng ty cổ phần hóa REE SAM Cho đến nay, ngoại trừ số cổ phiếu niêm yết có nguồn gốc từ cơng ty cổ phần Công ty Cổ phần Kinh đô (KDC), Cơng ty Kinh miền Bắc (NKD), cơng ty có vốn đầu tư nước ngồi (FDI) chuyển đổi thành cơng ty cổ phần Công ty Dây Cáp điện Taya – Đài Loan (TYA), lại hầu hết 90% số cổ phiếu niêm yết thị trường có nguồn gốc từ cơng ty nhà nước cổ phần hóa Ngồi ra, thị trường chứng khoán tập trung, số lượng cổ phiếu tham gia giao dịch chiếm tỷ lệ nhỏ, mà phần lớn trái phiếu Chính phủ trái phiếu quyền địa phương phát hành 1.1.2.2 Nhà đầu tư – Investor Nhà đầu tư cá nhân người có vốn tạm thời nhàn rỗi, tham gia mua bán TTCK với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, lợi nhuận kèm tương quan với rủi ro Nhà đầu tư có tổ chức định chế đầu tư thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn thị trường Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp TTCK ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, cơng ty đầu tư, công ty bảo hiểm, quỹ hỗ tương, quỹ lương hưu, quỹ bảo hiểm xã hội khác