Thị trường chứng khoán Việt Nam : Thực trạng và giải pháp

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM HOÀNG TUẤN CƯỜNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2001 Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp MỤC LỤC CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang I/ Lý luận chung Thị trường: Khái niệm Thị trường Vai trò chức Thị trường Các yếu tố ảnh hưởng đến Thị trường Các quy luật Thị trường chế Thị trường II/ Một số nét Thị trường chứng khoán (TTCK): Khái niệm chất TTCK Sơ lược lịch sử hình thành phát triển TTCK Phân loại TTCK Hàng hóa TTCK Nguyên tắc hoạt động TTCK Các chủ thể tham gia TTCK Vai trò TTCK xu hướng phát triển TTCK giới 11 15 16 17 CHƯƠNG II:THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I II Sơ lược hoàn cảnh đời TTCKVN: Sự cần thiết phải thành lập TTCK Việt Nam Sơ lược hoàn cảnh đời TTCKVN Quá trình chuẩn bị triển khai hoạt động TTCKVN Khung pháp lý cho hoạt động TTGDCK Thành lập công ty chứng khoán định chế tài trung gian TTCK Hàng hóa chứng khoán giao dịch TTGDCK Cơ sở vật chất kỹ thuật, hệ thống giao dịch TTGDCK III Tình hình hoạt động TTCKVN nay: Những thuận lợi khó khăn -1- 22 24 27 28 29 30 33 Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Những hội thách thức Những thành hạn chế 34 35 CHƯƠNG III:MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM I/ Xác định mục tiêu chiến lược phát triển TTCKVN đến năm 2010: Cơ sở để xác định mục tiêu chiến lược Mục tiêu TTCKVN đến năm 2010 2.1 Phát triển TTCK tập trung theo mô hình từ TTGDCK lên SGDCK 2.2 Xây dựng TTCK OTC (Phi tập trung) Một số chiến lược để thực mục tiêu 3.1 Phát triển hàng hóa cho thị trường 3.2 Phát triển định chế tài trung gian 3.3 Chiến lược hội nhập quốc tế 3.4 Đào tạo, nâng cao dân trí lónh vực TTCK II/ Một số giải pháp kiến nghị nhằm mở rộng TTCKVN: Một số giải pháp: 1.1 Giải pháp chế tài sách thuế 1.2 Đào tạo nguồn nhân lực cho TTCKVN 1.3 Tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán OTC 1.4 Chuyển TTGDCK TP HCM thành Sở Giao dịch Chứng khoán 1.5 Xây dựng, hoàn thiện tổ chức tài trung gian TTCKVN 1.6 Phát triển sở vật chất kỹ thuật, công nghệ phục vụ cho TTCKVN Một số kiến nghị: 2.1 Tạo lập môi trường ổn định cho TTCK Việt Nam 2.2 Xây dựng, hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán TTCKVN 50 2.3 Tăng cung – cầu chứng khoán cho TTCKVN KẾT LUẬN 38 38 38 39 39 39 40 40 41 41 45 46 47 47 48 49 52 55 -2- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp LỜI MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán phận thiếu thị trường tài Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ giảm thâm hụt ngân sách, thực thi sách tiền tệ, doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư phát triển, cải thiện tình hình tài chính, giảm chi phí huy động vốn nâng cao hiệu quản lý Thị trường chứng khoán đem lại nhiều lợi ích cho công chúng giúp họ hưởng thành kinh tế Ở Việt Nam, Nghị Đại hội Đảng lần thứ VIII Đảng Cộng sản Việt Nam xác định: “… chuẩn bị điều kiện cần thiết để bước xây dựng thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam định hướng phát triển đất nước” Điều thể rõ thực chất việc đổi mới, lối tư mang tính cách mạng sáng tạo Đảng Nhà nước ta sứ mạng lãnh đạo kinh tế đất nước Việc lựa chọn giải pháp tạo lập thể chế kinh tế bậc cao, tinh tế điều kiện trình độ phát triển kinh tế hạn chế lại vừa bước chân vào kinh tế thị trường để tạo động lực thúc đẩy kinh tế phát triển vượt bậc – cách làm chứa đựng sức mạnh trí tuệ dân tộc Với tinh thần đó, tác giả cố gắng đưa quan điểm khoa học lónh vực chứng khoán vốn mẽ Việt Nam, quan điểm tác giả nghiên cứu đúc kết thông qua trình tìm hiểu học hỏi lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán số nước tiêu biểu, đại diện cho tất khu vực giới để từ làm sở khoa học cho giải pháp mà tác giả kiến nghị, đề xuất với Chính phủ, y ban Chứng khoán Nhà nước Bộ ngành có liên quan việc xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam tương lai Do thị trường chứng khoán Việt Nam đời hoàn cảnh kinh tế khu vực giới đà suy thoái , vậy, việc nghiên cứu thực trạng giải pháp cho trình xây dựng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam có ý nghóa to lớn, mục đích nghiên cứu luận án Luận án đề cập đến vấn đề thị trường chứng khoán, thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam đề xuất giải pháp nhằm -3- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội nước ta Trong luận án này, tác giả sử dụng phương pháp luận nghiên cứu phương pháp vật biện chứng vật lịch sử đồng thời có kết hợp với phương pháp thống kê, phân tích tổng hợp thông tin sở nguồn tài liệu thu thập Ngoài ra, luận án có sử dụng có chọn lọc lý luận kinh tế thị trường vào trình phân tích, trừu tượng hóa khái quát hóa trình nghiên cứu Kết cấu luận án: Lời mở đầu, Mục lục, Kết luận Tài liệu tham khảo, phần nội dung luận án gồm có chương: Chương I: NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chương II: THỰC TRẠNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chương III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Đối với Việt Nam, thị trường chứng khoán lónh vực hoàn toàn giai đoạn hoạt động thử nghiệm thực tế gặp nhiều khó khăn hạn chế Vì thế, phạm vi luận văn này, tác giả tham vọng nêu lên cách đầy đủ vấn đề thị trường chứng khoán mà dừng lại lý luận chung, nêu lên thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam để từ nêu lên giải pháp cần thiết mang tính định hướng nhằm góp phần phát triển hoàn thiện thị trường chứng khoán non trẻ Việt Nam -4- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I/ LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG: Khái niệm Thị trường: Thị trường xuất đồng thời với đời phát triển sản xuất hàng hóa hình thành lónh vực lưu thông Người có hàng hóa dịch vụ đem trao đổi gọi bên bán, người có nhu cầu chưa thỏa mãn có khả toán gọi bên mua Trong trình trao đổi hai bên hình thành mối quan hệ định, quan hệ người bán người mua, quan hệ người bán&người bán quan hệ người mua& người mua với Vì vậy, theo nghóa đen, thị trường nơi mua bán hàng hóa, nơi gặp gỡ để tiến hành hoạt động mua bán người bán người mua Từ đó, thấy hình thành thị trường đòi hỏi phải có: - Đối tượng trao đổi: sản phẩm hàng hóa hay dịch vụ - Đối tượng tham gia trao đổi: bên bán bên mua - Điều kiện thực trao đổi: khả toán Từ nội dung trên, định nghóa tổng quát thị trường sau: Thị trường biểu trình mà thể định người tiêu dùng hàng hóa dịch vụ định doanh nghiệp số lượng, chất lượng, mẫu mã hàng hóa Đó mối quan hệ tổng số cung tổng số cầu với cấu cung cầu loại hàng hóa cụ thể Ngày nay, thị trường bao hàm: Thị trường hàng tiêu dùng, thị trường yếu tố sản xuất, thị trường chứng khoán Khi gộp tất thị trường khác lại như: lúa gạo, chè, đất đai, lao động, vốn… có hệ thống thực nghiệm rộng lớn; hệ thống tạo cân đối giá sản xuất Các doanh nghiệp thông qua thị trường mà tìm cách giải vấn đề: - Phải sản xuất loại hàng hóa gì? Cho ai? - Số lượng bao nhiêu? -5- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Mẫu mã, kiểu cách, chất lượng nào? Còn người tiêu dùng biết được: - Ai đáp ứng nhu cầu mình? - Nhu cầu thỏa mãn đến mức nào? Khả toán sao? Tất câu hỏi trả lời xác thị trường Trong công tác quản lý kinh tế, xây dựng kế hoạch mà không dựa vào thị trường để tính toán kiểm chứng số cung cầu kế hoạch sở khoa học dễ phương hướng, cân đối Ngược lại, việc tổ chức mở rộng thị trường mà thoát ly điều tiết công cụ kế hoạch hóa tất yếu dẫn đến rối loạn hoạt động kinh doanh Từ ta nhận thấy nhận thức phiến diện thị trường điều tiết thị trường theo ý muốn chủ quan, ý chí quản lý đạo kinh tế đồng nghóa với việc ngược lại hệ thống quy luật kinh tế vốn có thị trường hậu làm cho kinh tế khó phát triển Trên thị trường, định người lao động, người tiêu dùng doanh nghiệp tác động đến quan hệ cung cầu thông qua giá Tuy nhiên, tất nước có kinh tế thị trường, tác động đến quan hệ cung cầu theo chế gián tiếp có định phủ nước Vai trò chức Thị trường: Thị trường có vai trò quan trọng kinh tế quốc gia Qua thị trường nhận biết phân phối nguồn lực sản xuất thông qua hệ thống giá Trên thị trường, giá hàng hóa nguồn lực tư liệu sản xuất, sức lao động… luôn biến động nhằm đảm bảo nguồn lực có hạn sử dụng để sản xuất hàng hóa, dịch vụ mà xã hội có nhu cầu Thị trường khách quan, doanh nghiệp khả làm thay đổi thị trường mà doanh nghiệp phải dựa sở nhận biết nhu cầu xã hội mạnh kinh doanh để có phương án kinh doanh phù hợp với đòi hỏi thị trường sau: Sở dó thị trường có vai trò to lớn thị trường có chức a) Chức thừa nhận: Thị trường nơi gặp gỡ nhà sản xuất người tiêu dùng trình trao đổi hàng hóa, nhà doanh nghiệp đưa hàng hóa vào thị trường -6- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp với mong muốn chủ quan bán nhiều hàng hóa với giá cho bù đắp chi phí bỏ có nhiều lợi nhuận, người tiêu dùng tìm đến thị trường để mua hàng hóa công dụng, hợp thị hiếu phù hợp với khả toán Trong trình diễn trao đổi, mặc đôi bên thị trường hàng hóa đó, có khả xãy ra: thừa nhận không thừa nhận, tức loại hàng hóa không phù hợp với khả toán không phù hợp với công dụng thị hiếu người tiêu dùng, trường hợp trình tái sản xuất bị ách tắc không thực Ngược lại, trường hợp thị trường thực chức thừa nhận, tức đôi bên thuận mua vừa bán trình tái sản xuất giải b) Chức thực hiện: Chức thực thể chổ thị trường nơi diễn hành vi mua bán Người ta thường cho thực giá trị quan trọng Nhưng thực giá trị xãy giá trị sử dụng thực Ví dụ: hàng hóa dù sản xuất với chi phí thấp mà không hợp mục tiêu tiêu dùng không bán Thông qua chức thực thị trường, hàng hóa hình thành nên giá trị trao đổi mình, làm sở cho việc phân phối nguồn lực c) Chức điều tiết: Thông qua hình thành giá tác động quy luật giá trị quy luật cạnh tranh quan hệ cung cầu hàng hóa mà chức điều tiết thị trường thể cách đầy đủ d) Chức thông tin: Chức thông tin thể chổ cho người sản xuất biết nên sản xuất hàng hóa nào, khối lượng bao nhiêu, nên tung thị trường thời điểm nào; cho người tiêu dùng biết nên mua hàng hóa hay mua mặt hàng thay đó, hợp với khả thu nhập họ Trong công tác quản lý kinh tế thị trường, vai trò tiếp nhận thông tin từ thị trường quan trọng, song việc chọn lọc thông tin xử lý thông tin lại quan trọng Việc đưa định đắn nhằm thúc đẩy vận hành hoạt động kinh tế chế thị trường tùy thuộc vào xác việc sàng lọc xử lý thông tin Tóm lại, chức nói thị trường có mối quan hệ gắn bó mật thiết Sự tách biệt chức ước lệ, mang tính chất nghiên cứu Trong thực tế, tượng kinh tế diễn thị trường thể đầy đủ đan xen lẫn chức -7- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Các yếu tố ảnh hưởng đến Thị trường: 3.1 Các yếu tố vó mô: a) Môi trường kinh tế: Môi trường kinh tế đặc điểm hệ thống kinh tế mà doanh nghiệp hoạt động Trong môi trường kinh tế chủ yếu bao gồm yếu tố như: tăng trưởng kinh tế, sách kinh tế, chu kỳ kinh doanh khuynh hướng toàn cầu hóa kinh doanh - Tăng trưởng kinh tế: việc mở rộng tiềm kinh tế để sản xuất nhiều sản phẩm dịch vụ nhằm phục vụ cho tiêu dùng trực tiếp tái sản xuất mở rộng - Chính sách kinh tế: thể quan điểm, định hướng phát triển kinh tế Nhà nước Thông qua chủ trương, sách, Chính phủ tiến hành điều hành, quản lý kinh tế doanh nghiệp Chính sách kinh tế có vai trò quan trọng việc tạo môi trường kinh doanh hấp dẫn Chu kỳ kinh doanh: thăng trầm khả tạo cải kinh tế giai đoạn định - Khuynh hướng toàn cầu hóa kinh doanh: Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu hóa nay, để thành công đòi hỏi doanh nghiệp phải không ngừng đổi công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm điều cốt yếu phải không ngừng nâng cao suất lao động b) Môi trường trị pháp luật: Mọi hoạt động kinh doanh nước dựa sở hệ thống pháp luật thể chế trị nước đó, cần phải có ngiên cứu cẩn thận để tránh rủi ro xảy Các vấn đề phải quan tâm là: - Sự ổn định trị: phải xem Chính phủ có liên tục bị thay không? Chính phủ có thay đổi đường lối đột ngột không? … Tuy nhiên, có lợi tiến hành hoạt động kinh doanh nước bất ổn trị - Hệ thống luật, văn luật quy định Chính phủ có đầy đủ, hoàn thiện không c) Môi trường văn hóa xã hội: Môi trường văn hóa xã hội ảnh hưởng đến hành vi, thái độ khách hàng, yếu tố hình thành thị trường Nghiên cứu văn hóa xã hội cần quan tâm tới thói quen, tập quán tiêu dùng công chúng, phải ý đến yếu -8- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp tố liên quan đến truyền thống, sắc dân tộc, ý đến điều kiện địa lý, thiên nhiên, tôn giáo, ngôn ngữ trình độ văn hóa dân cư để xác định cách thức tiếp cận d) Môi trường công nghệ: Ngày nay, có lẽ công nghệ nhân tố có thay đổi động yếu tố môi trường kinh doanh Sự thay đổi đem lại thách thức nguy doanh nghiệp Sự tiến công nghệ tác động mạnh mẽ đến sản phẩm, dịch vụ, thị trường, nhà cung cấp, nhà phân phối, khách hàng vị cạnh tranh doanh nghiệp 3.2 Các yếu tố vi mô: Môi trường vi mô bao gồm tất yếu tố nhóm bên ngoài, có ảnh hưởng trực tiếp đến phát triển, thành công tồn doanh nghiệp Những yếu tố bao gồm: khách hàng, nhà cung cấp, đối thủ cạnh tranh, doanh nghiệp gia nhập ngành, chủ sở hữu, nhóm quyền lợi, quan quyền nghiệp đoàn lao động a) Khách hàng: Khách hàng danh từ chung để người hay tổ chức mua sản phẩm dịch vụ doanh nghiệp Doanh nghiệp tồn khách hàng Do doanh nghiệp phải lấy khách hàng, lấy thỏa mãn nhu cầu khách hàng mục tiêu tối hậu b) Nhà cung cấp: Là cá nhân hay tổ chức cung ứng loại nguyên liệu, vật liệu, bán thành phẩm hay dịch vụ cho doanh nghiệp c) Các đối thủ cạnh tranh: Là tổ chức hay cá nhân có khả thỏa mãn nhu cầu khách hàng mục tiêu doanh nghiệp bằng: - Cùng loại sản phẩm, dịch vụ có nhãn hiệu - Cùng loại sản phẩm khác nhãn hiệu - Những sản phẩm có khả thay sản phẩm doanh nghiệp Cần phải nghiên cứu xem thị trường mục tiêu có đối thủ cạnh tranh Xem xét đặc điểm vị đối thủ khía cạnh thị phần, mức doanh thu, chiến lược Marketing, dự án tương lai, phải kết hợp với nhiều -9- Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp cho vụ mua bán trước lợi trở thành có lợi, khuyến khích giao dịch Trên giới có nhiều học thành công việc cắt giảm chi phí giao dịch làm bùng nổ hoạt động thị trường chứng khoán Cách nhiều năm, Mỹ Anh áp dụng chế độ hoa hồng môi giới cố định mà thực chất công ty môi giới liên kết thỏa thuận với Sau cải cách bỏ chế độ hoa hồng cố định thay chế độ hoa hồng thỏa thuận, nhiều hãng môi giới đời với phí môi giới thấp Doanh số giao dịch hàng ngày tăng vọt hoạt động quỹ đầu tư quy mô lớn - đối tượng hưởng lợi nhiều từ chế độ hoa hồng thỏa thuận nở rộ Vì mục tiêu hiệu quả, doanh nghiệp tự tìm cách cắt giảm chi phí để hạ giá thành dịch vụ Việc có nhiều doanh nghiệp tham gia hoạt động chứng khoán giúp loại bỏ độc quyền để tới mức giá cạnh tranh hợp lý Tuy nhiên, cần ý việc cắt giảm sửa đổi chi phí giao dịch phải bảo đảm bù đắp chi phí bỏ có lợi nhuận Nguyên tắc cho giải pháp chi phí không đóng góp vào việc thực giao dịch bỏ Ngoài ra, ta chuyển từ phương pháp tính phí theo tỉ lệ giá trị mua bán sang tính phí theo số lần mua bán, tính phí theo mức khoán, chuyển phí theo tỉ lệ giá trị giao dịch thành phí cố định p dụng cách tính phí khoán bảo đảm cho Trung tâm giao dịch thu số tiền cần thiết, tình hình thị trường sôi động hay nguội lạnh giúp cho công ty môi giới có điều kiện giảm phí môi giới đến mức tối đa Tuy nhiên, quan hành nghiệp nên Trung tâm phân bổ mức phí cho công ty thành viên Vì vậy, cách tính phí phù hợp với mô hình Sở giao dịch chứng khoán công ty kinh doanh tốt công ty môi giới góp vốn cổ phần Khi mức khoán thu nhiều hay so với mức cần thiết phần lời lỗ phân cho công ty có cổ phần Sở giao dịch Ưu điểm vượt trội phí khoán công ty môi giới giao dịch mua bán tự mà không làm tăng chi phí Nó giúp cho công ty môi giới đặt biểu phí linh hoạt Họ khoán lại phí cho tổ chức đầu tư quy mô lớn hay chí chi phí khả biến thấp (ví dụ công ty môi giới mạng Internet), họ tính phí khoán cho nhà đầu tư cá nhân Một phí giao dịch cố định hàng tháng người đầu tư tham gia mua bán không giới hạn Mọi hội kiếm lời dù nhỏ tận dụng Doanh số tự doanh tăng vọt bảo đảm cho thị trường sôi động - 51 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Ngoài ra, bãi bỏ cách tính phí theo tỉ lệ giá trị giao dịch chuyển sang tính phí theo mức cố định Phương pháp có ưu điểm tạo điều kiện giảm phí cho giao dịch lớn, từ khuyến khích hình thành quỹ đầu tư, định chế đầu tư lớn Hơn nữa, tổ chức đầu tư - có điều kiện giảm phí giao dịch - tích cực tham gia thị trøng cung cầu thăng vô hình chung họ đóng vai trò ổn định thị trường, làm cho biến động lên xuống giá chứng khoán trì mức tối thiểu Việc cải tiến cách tính phí chủ yếu diễn trước tiên Trung tâm giao dịch chứng khoán phí giao dịch sở để công ty môi giới chứng khoán tính phí hoa hồng Những sửa đổi phí giao dịch áp dụng ngay: Trước mắt, quan hành nghiệp, mức phí giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán tính cho giao dịch theo trị giá giao dịch với mức tối thiểu tối đa Cụ thể sau: Mức phí tối thiểu: dùng để hạn chế giao dịch nhỏ không kinh tế Đối với công ty môi giới, đặt mức phí tối thiểu cách tốt nhiều so với việc từ chối thực giao dịch nhỏ không sinh lợi Mức phí theo tỉ lệ giá trị giao dịch: để tránh cho người đầu tư nhỏ chịu mức phí với người đầu tư lớn, cần khuyến khích giao dịch giai đoạn đầu thành lập thị trường Tuy nhiên thị trường phát triển chuyển sang tính phí cố định Mức phí tối đa: cần thiết để khuyến khích giao dịch lớn Mức phí áp dụng cho giao dịch định chế đầu tư 1.2 Đào tạo nguồn nhân lực cho TTCKVN: Do nhận thức người dân TTCK mẽ, vấn đề nhân cho TTCK chiếm vị trí đặc biệt quan trọng, định thành công hay thất bại thị trường Vì thế, việc đào tạo nhân lực, người trực tiếp điều hành , quản lý kinh doanh chứng khoán vấn đề chiến lược, cần thiết cho mà cho tương lai lâu dài Việc xét duyệt, tuyển chọn, rèn luyện, đào tạo phải tạo đội ngũ gồm người môi giới, tư vấn, phân tích, lưu ký chứng khoán… mang đủ phẩm chất đạo đức, lực pháp lý, nắm vững nghiệp vụ chuyên môn, có khả nắm bắt xử lý thông tin, kịp thời xác Đây yếu tố quan trọng để giảm thiểu rủi ro, tiêu cực vốn có thị trường đồng thời đảm bảo công giao dịch, tạo niềm tin cho nhà đầu tư - 52 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Các cá nhân, tổ chức tham gia TTCK phải bồi dưỡng nghiệp vụ kiến thức TTCK Ngoài ra, cần phổ biến rộng rãi đến công chúng, giúp công chúng hiểu ý nghóa cách tham gia TTCK Để làm điều này, thực số giải pháp sau: - Xây dựng môn chứng khoán TTCK thành môn trường đại học chuyên ngành kinh tế - Tăng cường sở vật chất nhằm nâng cao chất lượng đào tạo (trang thiết bị phục vụ giảng dạy, hệ thống giáo trình…) - Mở rộng việc phổ cập kiến thức cho công chúng thông qua phương tiện thông tin đại chúng: báo chí, truyền thanh, truyền hình, khóa đào tạo miễn phí… làm cho người dân nắm kiến thức CK TTCK - UBCKNN cần có biện pháp tuyên truyền đặc biệt cho công chúng đầu tư, doanh nghiệp tham gia thị trường… để huy động tối đa nguồn tiền nhàn rỗi vào sản xuất kinh doanh - UBCKNN TTGDCK cần hợp tác, tranh thủ giúp đỡ từ SGDCK giới, tổ chức, học viện tài quốc tế để đưa cán đào tạo ngắn hạn, dài hạn tham quan học tập kinh nghiệm thực tế nước có TTCK phát triển - Đa dạng hóa nội dung đào tạo nhằm đáp ứng nhu cầu khác công chúng Khuyến khích cán bộ, học viên, nhà đầu tư chứng khoán đề xuất chủ đề nghiên cứu CK TTCK theo lónh vực cụ thể 1.3 Tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán OTC: Hiện nay, nhu cầu mua bán chứng khoán công chúng đầu tư lớn Trong đó, số lượng chứng khoán niêm yết TTGDCK ỏi chiếm tỷ trọng thấp tổng số chứng khoán lưu hành thị trường Do vậy, hoạt động mua bán chứng khoán chưa niêm yết bên TTGDCK diễn sôi động, nằm quản lý kiểm soát Nhà nước Đều đặt yêu cầu khách quan cần phải sớm tổ chức TTCK phi tập trung (OTC) giao dịch chứng khoán Ưu điểm thị trường tiện lợi cho việc giao dịch, truy cập chia sẻ thông tin, tiết kiện thời gian, chi phí giao dịch đồng thời đảm bảo quản lý, giám sát tốt thị trường Ngoài ra, với chế định giá thông qua thương lượng, khác với chế đấu giá tập trung, tạo tính khoản tốt cho thị trường, hoàn thiện hệ thống định giá cho thị trường Thị trường OTC - 53 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp coi thị trường có tiềm hữu dụng lớn khả phát triển mạnh tương lai Khó khăn việc xây dựng thị trường OTC, đặc biệt nước có sở hạ tầng kỹ thuật phát triển Việt Nam đặc điểm đại thị trường Thị trường đòi hỏi phải có mạng viễn thông tương xứng, sở hạ tầng kỹ thuật cao, chi phí xây dựng chi phí vận hànhthị trường ban đầu phải lớn đảm bảo phát huy đặc điểm ưu việt thị trường nói Nếu xây dựng thị trường OTC bán thủ công không phát huy, khai thác điểm ưu việt thị trường mà khó khăn cho việc giám sát, quản lý thị trường, khó đảm bảo cho thị trường phát triển ổn định, lành mạnh, công khai, công bảo vệ nhà đầu tư Có thể nói việc hình thành thị trường OTC với nghóa xu hướng phổ biến, chí tất yếu hầu hết TTCK giới ưu thị trường này, phù hợp với phát triển xã hội nói chung Hiện UBCKNN trình Chính phủ đề án thành lập thị trường chứng khoán OTC Việt Nam theo nguyên tắc từ thấp tới cao, từ qui mơ nhỏ đến qui mô lớn, bước đại hóa, tự động hóa đồng với trình độ quản lý Nhà nước giai đoạn đầu, thị trường OTC dự kiến xây dựng nằm TTGDCK, sử dụng phần đấu lệnh theo thỏa thuận giá hệ thống giao dịch (Put through), việc lưu ký, đăng ký phải tập trung, việc toán thông qua ngân hàng, thành viên công ty chứng khoán thực mua bán với khách hàng với thành viên khác, kết mua bán phải đưa vào hệ thống giao dịch TTGDCK, hàng hóa cổ phiếu công ty cổ phần có vốn lớn tỷ đồng, trái phiếu Chính phủ trái phiếu công ty 1.4 Chuyển TTGDCK TP.HCM thành Sở Giao dịch Chứng khoán: Khi TTGDCK Tp.HCM hoạt động ổn định, tiếp tục xây dựng TTGDCK Hà Nội có vai trò sàn giao dịch dành cho cổ phiếu OTC Một hội đủ điều kiện cần thiết, tiến hành chuyển Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán hoạt động tương đối độc lập với UBCKNN TTGDCK Hà Nội Việc chuyển TTGDCK TP.HCM thành SGDCK thực theo nguyên tắc sau: - Địa điểm SGDCK đặt thành phố Hồ Chí Minh, trung tâm kinh tế tài lớn đất nước - Hình thức sở hữu SGDCK công ty cổ phần, Nhà nước nắm cổ phần chi phối, ưu tiên cho thành viên SGDCK mua cổ phần 1.5 Xây dựng hoàn thiện tổ chức tài trung gian TTCKVN: 1.5.1/ Các công ty chứng khoán: tiếp tục củng cố tiến tới mở rộng dần hoạt động công ty chứng khoán có; tạo điều kiện thuận lợi để có thêm - 54 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp công ty chứng khoán đời với số lượng quy mô tùy theo quy mô TTCKVN giai đoạn cụ thể Hiện UBCKNN phối hợp với Bộ, Ngành liên quan đời công ty chứng khoán thuộc tổng công ty, công ty chứng khoán Nhà nước chủ sở hữu a Công ty chứng khoán thuộc tổng công ty: doanh nghiệp nhà nước thành lập hình thức công ty cổ phần với tham gia thành viên Tổng công ty cổ đông Nhà nước (đại diện Tổng công ty) Việc thành lập công ty chứng khoán Tổng công ty giúp cho nghiệp vụ phát sinh liên quan đến chứng khoán phát hành cổ phiếu, trái phiếu; đại lý phát hành cổ phiếu, trái phiếu; hoàn thiện thủ tục để niêm yết chứng khoán cho đơn vị thành viên Tổng công ty thuận lợi Ngoài ra, công ty chứng khoán trực thuộc giúp cho việc kinh doanh vốn Tổng công ty TTCK hiệu b Công ty chứng khoán Nhà nước chủ sở hữu: công ty chứng khoán Nhà nước sở hữu với số vốn lớn Công ty chứng khoán làm đầu tàu giữ vai trò bà đỡ công ty chứng khoán khác việc bảo lãnh phát hành cho doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa 1.5.2/ Các quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ: việc tiếp tục củng cố, mở rộng quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ nước nước có Việt Nam, việc tạo điều kiện thuận lợi cho đời quỹ đầu tư giai đoạn cần thiết Nếu thiếu vai trò quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ TTCK chưa thể nói TTCK nguồn khai thác vốn cho kinh tế, nguồn vốn nhỏ nằm rải rác dân chúng chưa có hội để vận động nhà đầu tư nhỏ tự họ khả tham gia thị trường Một số quỹ công ty quản lý quỹ nước hoạt động Việt Nam tính đến thời điểm cuối năm 2000 là: Tên Vietnam Enterprise Fund Vietnam Fund Limited Vietnam Frontier Fund Beta Vietnam Fund Giá trị (triệu USD) 25 26 34 20 Công ty quản lý quỹ Dragon Capital Management Vietnam Fund Management Co Frontier Fund Management Indochina Asset Management 1.5.3/ Các tổ chức định mức tín nhiệm (TCĐMTN): Đây quan chuyên đánh giá xếp hạng loại chứng khoán tổ chức phát hành mà phổ biến loại chứng khoán nợ cổ phiếu ưu đãi, công ty, định chế tài chính, đánh giá xếp hạng khả trả nợ quốc gia có - 55 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp vay nợ nước Có thể nói tổ chức định mức tín nhiệm đóng vai trò thiết yếu việc hướng dẫn đầu tư, góp phần nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán thông qua việc công bố thông tin tài cần thiết có liên quan đến tổ chức phát hành Việt Nam, TCĐMTN dự kiến thành lập theo định UBCKNN, doanh nghiệp thuộc sở hữu Nhà nước, thị trường phát triển cho thành lập TCĐMTN đa sở hữu 1.5.4/ Các công ty kiểm toán: yêu cầu thiếu tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán phải đảm bảo tính trung thực tài chính, có ý nghóa vô quan trọng việc bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư Việc bắt buộc công ty niêm yết, kinh doanh TTCK phải có xác nhận kiểm toán độc lập vào báo cáo tài trước công bố công chúng nhằm xác nhận tính đắn, trung thực hợp lý báo cáo tài công ty Do tính chất quan trọng vậy, công ty kiểm toán chủ thể cần thiết, thiếu TTCK, TTCKVN có công ty kiểm toán UBCKNN cấp phép kiểm toán cho tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán TTCK Sắp tới công ty kiểm toán nước phép tham gia kiểm toán tổ chức phát hành kinh doanh chứng khoán, việc cho phép công ty kiểm toán tham gia vào TTCKVN tạo môi trường hoạt động bình đẳng giúp doanh nghiệp tiếp cận với trình độ quản lý tiên tiến giới 1.6 Giải pháp phát triển sở vật chất kỹ thuật công nghệ phục vụ cho TTCKVN: Hiện tại, TTGDCK tổ chức giao dịch cho cổ phiếu trái phiếu với công suất hệ thống cho phép tối đa 30 cổ phiếu, 20 trái phiếu hệ thống tải khoảng năm vấn đề phát triển hệ thống nhu cầu thực tế cấp bách Hệ thống phát triển tương lai trải qua giai đoạn: Giai đoạn 1: Kết nối với hệ thống TTGDCK Hà Nội theo chế giá thống giao dịch.(2001- 2002) Giai đoạn : Phát triển quy mô hệ thống công suất phạm vi quản lý Hệ thống phải thực đầy đủ cá chức năng: giao dịch, lưu lý –đăng kýthanh toán- bù trừ, giám sát, công bố thông tin Nâng phạm vi quản lý lên thành Sở giao dịch với sàn hoạt động thống Tp.HCM Hà Nội (2002-2004) Giai đoạn 3: Mở rộng hình thức giao dịch thị trường khớp lệnh định kỳ, khớp lệnh liên tục, lệnh thị trường, lệnh giới hạn, v.v… (2004 - 2005) Giai đoạn 4: Phát triển hệ thống cho phép giao dịch từ xa, Internet, kết nối với Sở giao dịch chứng khoán vùng giới.(2005 - 2008) - 56 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp Khi hệ thống phát triển tương đối hoàn chỉnh có công suất đạt cho phép giao dịch từ 300 đến 500 cổ phiếu, 200 trái phiếu số lượng tài khoản mở 1,5 triệu tài khoản( gồm tài khoản tiền mặt tài khoản chứng khoán) Các bước phát triển hệ thống thực lúc tình hình phát triển thị trường nên tốt xây dựng phát triển giai đoạn, tránh đầu tư lãng phí thừa công suất Việc xây dựng phát triển hệ thống phải dựa tình hình thị trường quan trọng phù hợp với hệ thống pháp luật chứng khoán hành Việt Nam Một số kiến nghị: 2.1 Tạo lập môi trường ổn định cho TTCK Việt Nam: 2.1.1 Giữ vững tính độc lập dân tộc ổn định trị – xã hội: Đây nhân tố quan trọng hàng đầu giúp giữ niềm tin nơi nhà đầu tư Sự bất ổn trị – xã hội tạo nên tâm lý hoài nghi nơi dân chúng nhà đầu tư trogn nước chế độ, sách điều khiến cho họ cảm thấy lo ngại đầu tư vốn vào kinh tế 2.1.2 Giữ vững nhịp độ phát triển ổn định kinh tế: Khi TTCK nước ta giai đoạn thử nghiệm ban đầu, cần phải ngăn chặn giảm thiểu tác động bất ổn kinh tế khu vực giới vào kinh tế nước ta, cụ thể là: - Cần tiếp tục đẩy mạnh nhanh trình cải cách kinh tế để đảm bảo hiệu khả cạnh tranh kinh tế VIệt Nam Đồng thời, phải có biện pháp hỗ trợ ngành sản xuất sử dụng nhiều lao động ngành công nghiệp nhẹ, ngành chế biến sản phẩm nông nghiệp phát triển nông thôn qua giúp nâng cao mức sống người dân lao động, tăng sức mua xã hội Đây tiền đề kinh tế có sở hạ tầng kinh tế vững - Có gắng trì tốc độ tăng trưởng kinh tế cao nhằm bước tăng khả tiết kiệm, đầu tư, khả cung chứng khoán cho TTCK - Ổn định tỷ giá hối đoái mặt lãi suất để trì ổn định thị trường tăng luồng vốn đầu tư vào TTCK - Cân đối cấu đầu tư mối quan hệ đầu tư tiêu dùng - Khống chế tỷ lệ bội chi Ngân sách Nhà nước - 57 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Tiếp tục thực đổi khu vực kinh tế quốc doanh Đây nhân tố quan trọng tạo nhiều doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn nhằm phát triển nguồn hàng hóa cho TTCKVN 2.2 Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý chứng khoán TTCKVN: Muốn thị trường chứng khoán hoạt động ổn định, Việt Nam phải có hệ thống luật pháp hoàn chỉnh hiệu để quản lý việc phát hành kinh doanh chứng khoán Cơ cấu hệ thống luật pháp Việt Nam xếp theo thứ tự giá trị pháp lý từ cao xuống thấp sau: - Hiến pháp (do Quốc hội ban hành) - Luật (do Quốc hội ban hành) - Pháp lệnh (của Uỷ ban thường vụ Quốc hội) - Nghị định (của Chính phủ) - Thông tư (của Bộ) - Quyết định (của Bộ trưởng) Để thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển đáp ứng tiêu chuẩn thị trường chứng khoán quốc tế hệ thống luật pháp dành cho thị trường chứng khoán nước ta cần ban hành theo nguyên tắc: - Luật quy định nguyên tắc việc phát hành chứng khoán, việc cấp phép hoạt động cho công ty việc giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nước thị trường chứng khoán - Luật phải có tính cạnh tranh thu hút tham gia công ty chứng khoán nước nhà đầu tư nước vào thị trường chứng khoán Việt Nam - Các điều khoản cụ thể hoạt động giám sát nên để Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Trung tâm Giao dịch Chứng khoán đưa hoàn thiện dần trình phát triển thị trường Hoạt động thị trường chứng khoán chắn làm phát sinh số tội danh chưa đïc quy định Luật Hình Do đó, để việc quản lý giám sát Uỷ ban chứng khoán nhà nước Trung tâm giao dịch chứng khoán đạt hiệu tối đa cần phải bổ sung vào Luật Hình số tội danh sau: - 58 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Tội thông tin sai sau xin phép phát hành chứng khoán Nếu áp dụng tội cố ý làm trái quy định nhà nước quản lý kinh tế gây hậu nghiêm trọng báo cáo sai quản lý kinh tế không phù hợp - Tội mua bán nội gián - Tội lũng đoạn thị trường Như vậy, thời gian tới, việc ban hành Luật Chứng khoán, Chính phủ cần phải điều chỉnh xây dựng số luật khác liên quan đến thị trường chứng khoán như: Luật Hình sự, Luật Ngân hàng Nhà nước, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Đầu tư nước ngoài, Luật Tín thác Việc hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán Việt Nam giúp ngành chứng khoán đạt ổn định hiệu hoạt động Ngoài ra, bên cạnh việc thành lập quản lý thị trường giao dịch tập trung, việc xây dựng khung pháp lý cho thị trường giao dịch phi tập trung nhiệm vụ cấp bách đặt cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Cho tới thời điểm có khoảng 20% tổng số công ty cổ phần đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường tập trung, số lại (khoảng 80%) không đạt tiêu chuẩn Do đó, có số lượng chứng khoán lớn (với giá trị ước tính hàng ngàn tỷ đồng) không giao dịch Trung tâm giao dịch chứng khoán Đây vấn đề mà công ty cổ phần, công nhân viên doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa nhà đầu tư quan tâm Một mục tiêu quan trọng việc thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam thúc đẩy trình cổ phần hóa, để trình cổ phần hóa thuận lợi cần phải tạo tính khoản cho chứng khoán niêm yết chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết thị trường giao dịch tập trung Hiện nay, nhu cầu giao dịch chứng khoán công chúng lớn nên xuất “thị trường tự phát” giao dịch chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết Thị trường gây nên hậu nghiêm trọng cho thị trường tập trung không quản lý kiểm soát chặt chẽ Do đó, việc nghiên cứu, xây dựng ban hành văn pháp lý điều chỉnh hoạt động giao dịch loại chứng khoán việc làm cấp bách thời gian tới Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Bộ, Ngành có liên quan Chính lý đó, quan quản lý nhà nước cần ban hành quy định cụ thể để chứng khoán chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết giao dịch khu vực riêng Trung tâm giao dịch chứng khoán với tiêu chí thấp chứng khoán niêm yết như: - 59 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp - Công ty phải có vốn điều lệ 05 tỷ đồng - Tối thiểu 10% vốn cổ phần công ty 100 cổ đông công ty nắm giữ - Đã hoạt động kinh doanh 02 năm Trường hợp hoạt động 01 năm phải công ty kỹ thuật cao Tóm lại, hệ thống luật pháp hoàn chỉnh góp phần đảm bảo thành công cho thị trường chứng khoán Tuy nhiên, để hệ thống luật pháp phát huy tác dụng tối đa cần phải có quản lý giám sát chặt chẽ Uỷ ban chứng khoán nhà nước, Trung tâm giao dịch chứng khoán quan khác có liên quan Công tác giám sát tiền đề cần thiết để hạn chế đến mức thấp rủi ro ngăn chặn kịp thời hành vi gian lận, lừa đảo, thao túng thị trường, góp phần trì nguyên tắc hoạt động kinh doanh chứng khoán: công khai, công hiệu 2.3 Tăng cung – cầu chứng khoán cho TTCKVN: 2.3.1/ Tăng cung chứng khoán: TTCK muốn phát triển đòi hỏi phải có thật nhiều hàng hóa hàng hóa phải đa dạng, phong phú, đảm bảo chất lượng uy tín Để tăng hàng hóa thị trường chứng khoán, áp dụng số biện pháp sau: a Cần phải tiếp tục cách khẩn trương triệt để việc cổ phần hóa DNNN (quá trình cổ phần hóa vốn bị xem chậm chạp thời gian qua) để thời gian sớm có đủ lượng hàng hóa có chất lượng cung cấp cho TTCKVN b Buộc công ty cổ phần có tỷ lệ vốn Nhà nước nắm giữ từ 20% trở lên đáp ứng đầy đủ điều kiện niêm yết phải niêm yết TTGDCK c Đẩy nhanh tốc độ củng cố, xếp lại NHTM, đưa NHTM cổ phần vào Sự xuất cổ phiếu NHTM cổ phần làm phong phú thêm số lượng chủng loại cổ phiếu giao dịch TTCK d Ưu đãi thuế cho công ty niêm yết để tạo điều kiện cho doanh nghiệp có thêm lợi nhuận trả cổ tức, hấp dẫn nhà đầu tư Cụ thể: công ty phát hành lần đầu miễn 100% thuế doanh thu từ – năm, công ty phát hành bổ sung giảm 50%thuế doanh thu từ – năm e Cho phép doanh nghiệp khấu hao nhanh để có vốn đầu tư mở rộng sản xuất f Hạ thấp khung giá phí kiểm toán, miễn phí niêm yết vòng từ –5 năm nhằm giúp công ty cổ phần hóa tham gia niêm yết TTCK - 60 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp g Khẩn trương xây dựng TTCK phi tập trung (OTC) tạo môi trường giao dịch cho cổ phiếu chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết h Phát triển tổ chức tài trung gian, nhà môi giới, tạo lập thị trường i Riêng công ty có vốn đầu tư nước ngoài, Chính phủ nên áp dụng biện pháp thí điểm sau: - Ban hành Nghị định việc cho phép số công ty liên doanh niêm yết thí điểm TTCK với điều kiện vốn đầu tư nước 50% - Đề nghị Quốc hội bổ sung, sửa đổi luật đầu tư nước cho phép công ty vốn nước chuyển đổi thành công ty cổ phần niêm yết TTCK tập trung Việc cho phép công ty vốn nước niêm yết tạo số loại chứng khoán thượng hạng, hấp dẫn nhà đầu tư nước, làm cho TTCKVN sôi động hấp dẫn hơn, thu hút vốn đầu tư công đồng người Việt sinh sống nước ngoài, tạo hội hòa nhập vào xu chung khu vực giới j Theo quy định nay, nhà đầu tư nước sau mua cổ phiếu phải nắm giữ sau năm bán Tuy nhiên, TTGDCK Tp.HCM Hà Nội kết nối với hoạt động ổn định xem xét nới lỏng quy định nhằm tăng cung hàng hóa tạo sức bật cho thị trường 2.3.2/ Tăng cầu chứng khoán: Việc tăng cầu chứng khoán nơi công chúng đầu tư thực qua số giải pháp sau: a Tuyên truyền, vận động giáo dục cho công chúng biết lợi ích việc đầu tư vào chứng khoán, làm tăng hiểu biết lòng tin công chúng vào công bằng, tính khoản TTCK b Nhà nước cần có sách lãi suất hợp lý loại trái phiếu dài hạn, để chúng có đủ sức thu hút người có tiền đầu tư vào loại hình Đối với cổ phiếu, cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước, việc đánh giá cần phải mềm dẻo linh hoạt, để hấp dẫn công chúng việc bán cổ phiếu dễ dàng c Tạo điều kiện ưu đãi cho nhà đầu tư: cụ thể sau - 61 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp b.1 Miễn giảm thuế cho nhà đầu tư cách: miễn thuế thu nhập cá nhân khoản lợi nhuận thu từ kinh doanh chứng khoán; tổ chức đầu tư cần miễn giảm thuế từ – năm cho khoản chênh lệch mua bán, thu nhập từ cổ tức lãi trái phiếu; áp dụng biểu phí giao dịch thấp không áp dụng cá nhân tổ chức nhằm đẩy mạnh giao dịch tăng tính khoản cho chứng khoán b.2 Đối với nhà đầu tư nước ngoài: cần có sách ưu đãi nhằm khuyến khích họ đầu tư vào TTCKVN Đặc biệt thuế chuyển lợi nhuận nước cho người định cư nước ngoài, người nước thường trú VN, người nước góp vốn mua cổ phần doanh nghiệp VN; nới lỏng số điều kiện tham gia kinh doanh chứng khoán cho nhà đầu tư nước ngoài; nâng cao tỷ lệ nắm giữ chứng khoán nhà đầu tư nước để tạo tính hấp dẫn cho nhà đầu tư nước d Mở rộng đối tượng đầu tư: Việc mở rộng đối tượng đầu tư chứng khoán, phù hợp với đặc điểm kinh tế, trị tập quán nước ta có vai trò quan trọng việc tạo nhiều nhu cầu chứng khoán cho TTCKVN Có thể mở rộng việc đầu tư chứng khoán nhóm đối tượng sau: • Gia tăng sở hữu chứng khoán cho người lao động: việc người lao động mua cổ phiếu công ty họ khiến họ gắn bó với công ty đồng thời qua họ hưởng cổ tức tăng vốn công ty làm ăn tốt • Công chúng hóa cổ phiếu: tức bán cổ phiếu doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hóa cho công chúng để làm giảm tỷ lệ sở hữu Nhà nước doanh nghiệp Cổ phiếu bán với giá giảm cho người có thu nhập thấp nhằm phân phối lại cải mở rộng đối tượng đầu tư - 62 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp KẾT LUẬN Việc thành lập thị trường chứng khoán Việt nam đòi hỏi tất yếu khách quan lịch sử, điều bắt buộc trước xu hội nhập vào cộng đồng giới ý nguyện toàn Đảng, toàn dân Những lợi ích thị trường chứng khoán đem lại nhiều, nhiên có lẽ điều yếu trực tiếp mà muốn hướng đến là: thông qua việc mở cửa thị trường chứng khoán, khai thông kênh huy động vốn tạo sở vững cho việc phát triển, giải vấn đề thiếu vốn thường xuyên kinh tế Trên sở đó, tiếp tục tiến lên thực mục tiêu dân giàu, nước mạnh, xã hội công bằng, văn minh Với đường lối phát triển theo kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng XHCN, mà thời gian qua khẳng định tính đắn nó, chắn thị trường chứng khoán Việt Nam cất cánh góp phần xứng đáng vào nghiệp công nghiệp hóa đại hóa đất nước, phát triển kinh tế, cải thiện đời sống nhân dân, đưa đất nước tiến đến phồn vinh hạnh phúc./ - 63 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp TÀI LIỆU THAM KHẢO Kinh tế học vi mô – NXB Thống kê Tác giả: Robert S.Pindyck Daniel L.Rubinfeld Kinh tế học vi mô – NXB Thống Kê Tác giả: PTS Nguyễn Văn Luân Quản trị học – NXB Thống kê Tác giả: Nguyễn Hải Sản Những tư thị trường – NXB Thống kê Tác giả: TS Hoàng Thế Trụ Kinh doanh quốc tế: Môi trường & Hoạt động Tác giả: John D.Daniesl Lee H.Radebaugh Quản lý nghiệp vụ giao dịch TTCK – NXB Thống kê Tác giả: PTS Đinh Xuân Hạ TTCK công ty cổ phần – NXB Chính trị quốc gia Tác giả: Bùi Nguyên Hoàn Thị trường chứng khoán – NXB Thống kê Tác giả: PTS Nguyễn Ngọc Hùng Thị trường chứng khoán – NXB Thống kê Tác giả: PGS TS Lê Văn Tư Lê Tùng Vân 10 Các văn pháp luật chứng khoán TTCK Chính phủ UBCKNN 11 Tài liệu chương trình đào tạo chứng khoán TTCK UBCKNN 12 Tạp chí Chứng khoán Việt Nam – số 1-7-11-10-12/2000; số 2-3-5-7/2001 13 Báo Đầu tư Chứng khoán – soá 7-34-39-44/2000 14 How the Stock Market works – NewYork Institute of Finance John M Dalton 15 Investments – MC Graw Hill Jack Clack Francis Richard W Taylor 16 U.S Securities and Exchange Commission – 2000 Annual Report 17 PASS TRAK Series – Financial Publishing Inc Dearborn 18 Final Report on the Technical Assistance for the Establishment of a Stock Exchange – State Securities Commission of Viet Nam 19 Securities Operations – New York Institute of Finance Michael T.Reddy 20 Báo cáo thường niên năm 2000 – Ủy ban Chứng khoán Nhà nước - - - 64 - Thị trường Chứng khoán Việt Nam: Thực trạng Giải pháp PHỤ LỤC TỐC ĐỘ TĂNG GDP VÀ TỶ LỆ LẠM PHÁT QUA CÁC NĂM Đơn vị: % Tốc độ tăng GDP 6,0 8,6 8,1 9,3 9,5 9,3 8,8 5,8 4,8 6,75 Naêm 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Tỷ lệ lạm phát 67,6 17,4 5,2 8,8 12,7 4,5 3,7 9,2 0,1 0,099 Nguồn: Tổng Cục thống kê Việt Nam – Hà Nội 2001 PHỤ LỤC VỐN ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN NỀN KINH TẾ Tổng vốn Vốn NSNN Vốn tín dụng đầu tư Vốn đtư DNNN Vốn đtư dân chúng Vốn đtư nước ngoaøi 1996 79,4 16,54 8,28 11,1 20,8 22,7 1997 96,9 20,57 12,7 13,3 20 30,3 - 65 - Đơn vị: ngàn tỷ đồng 1998 1999 2000 96,4 107,1 123 20,7 26,5 24 14,8 17,6 24,5 16,1 19 22 20,5 23 30 24,3 21 22,5 Nguồn: Bộ Kế hoạch Đầu tö