tiểu luận tài chính công nghiên cứu ngưỡng nợ công tối ưu cho việt nam

Mục lục LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU KẾT CẤU ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT, THỰC TRẠNG NỢ CÔNG TẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ NƯỚC TRONG KHU VỰC TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1.Khái niệm nợ công Việt Nam THỰC TRẠNG CÁC NƯỚC TRONG KHU VỰC 30 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .38 CHƯƠNG KẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN 39 1.CÁC BIẾN ĐƯỢC LỰA CHỌN CHO MƠ HÌNH 39 1.1 Tăng trưởng GDP thực tế 39 1.2 Chỉ số lạm phát .40 1.3 Tỷ lệ nợ phủ (% GDP) 41 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 44 2.1 Sự tương quan biến 47 2.2 Mơ hình ước lượng 49 2.3 Kiểm định giả thuyết 50 2.4 Kiểm định phù hợp mơ hình 52 2.5 Kiểm định khuyết tật mô hình 54 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 58 KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP, CHÍNH SÁCH 58 KẾT LUẬN .60 CHƯƠNG 4: NHỮNG HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO .63 LỜI MỞ ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Những năm gần Việt Nam, nợ công ngày trở thành vấn đề nóng bỏng lĩnh vực kinh tế Trong lịch sử kinh tế giới, có nhiều khủng hoảng liên quan đến nợ công xuất từ kỷ trước khủng hoảng nợ khu vực Mỹ La tinh năm 80 hay khủng hoảng tài Đông Á thập niên 90 Nhưng phải đến khủng hoảng nợ công Châu Âu vào năm 2010, chuyên gia kinh tế Việt Nam đưa vấn đề trở đề cấp thiết Là nước phát triển, nước ta nhận nguồn vốn đầu tư nước lớn vốn ODA động lực yếu cho phát triển kinh tế Tuy nhiên, năm gần đây, tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam chững lại nợ cơng tình hình thâm hụt ngân sách lại tăng nhanh Trên thực tế, nợ công mức độ hợp lý mang lại lợi ích to lớn cho kinh tế quốc gia, tạo hội cải thiện phúc lợi xã hội Tuy nhiên, vượt qua ngưỡng đó, nợ cơng trở thành gánh nặng cho tăng trưởng Theo báo cáo nợ công số tài chính, tỷ lệ nợ cơng năm gần mức cao áp sát ngưỡng 65% mà quốc hội đề có xu hướng tăng lên Tuy năm 2017 có giảm xuống liệu xu tích cực có tiếp tục hay khơng? Đáng lưu ý, theo nhiều chuyên gia, quy mô nợ công thực tế cao so với mức công bố cách thức xác định nợ công Việt Nam số tổ chức quốc tế uy tín có khác biệt Cụ thể, nợ cơng theo tiêu chuẩn Việt Nam dựa nguyên tắc: trách nhiệm tốn thuộc chủ thể vay; cịn nợ công theo tiêu chuẩn quốc tế xác định sở: chủ sở hữu thực hay pháp nhân đứng sau chủ thể vay phải có trách nhiệm tốn Theo đó, nợ cơng theo tiêu chuẩn quốc tế nợ công theo tiêu chuẩn Việt Nam cộng với nợ của: Ngân hàng Nhà nước (NHNN), doanh nghiệp nhà nước (DNNN), tổ chức bảo hiểm xã hội an sinh xã hội (ASXH) số địa phương Căn theo tiêu chuẩn quốc tế, nhiều chuyên gia đưa ước tính cho tỷ lệ nợ công/GDP Việt Nam vượt mức 100%.Trên thực tế mức nợ cơng vượt số (theo Trung tâm Nghiên cứu Ngân hàng TMCP Đầu tư Phát triển Việt Nam - BIDV) Thêm vào đó, ngưỡng nợ công mà World Bank đề 50%, Việt Nam áp dụng ngưỡng sau lại tăng thành 65% Vậy số 65% có phải ngưỡng hợp lý Việt Nam? Để giải vấn đề này, nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài: “Nghiên cứu ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam khuyến nghị sách trần nợ công tối ưu cho Việt Nam” cho môn Tài cơng MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Đồng thời thu thập phân tích số liệu tình hình nợ cơng Việt Nam nhằm tìm mức trần nợ công tối ưu  Thống kê tác động nợ công tối ưu tới tốc độ phát triển kinh tế (cả tích cực lẫn tiêu cực)  Khuyến nghị giải pháp nợ công việt Nam ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu : Đề tài tập trung tìm ngưỡng nợ cơng tối ưu cho Việt Nam , từ đưa khuyến nghị sách trần nợ công tối ưu cho Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Tìm hiểu phân tích tình hình nợ cơng Việt Nam từ năm 2000 đến năm 2018 để đưa ngưỡng nợ công tối ưu cho nước ta rút kết luận khuyến nghị sách KẾT CẤU ĐỀ TÀI Chương 1: Tổng quan nghiên cứu, sở lý thuyết, thực trạng nợ công Việt Nam số nước khu vực Chương 2: Kết thảo luận Chương 3: Kết luận khuyến nghị sách Chương 4: Những hạn chế hướng nghiên cứu CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ THUYẾT, THỰC TRẠNG NỢ CÔNG TẠI VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ NƯỚC TRONG KHU VỰC TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRONG VÀ NGOÀI NƯỚC Với tính cấp thiết đề cập lời mở đầu, có nhiều nghiên cứu thực chuyên gia, nhà nghiên cứu ngồi nước Chúng tơi xin điểm lại ý kết nghiên cứu số nghiên cứu bật đây: 1.1 Growth in a Time of Debt - Carmen Reinhart Kenneth Rogoff Nghiên cứu công bố vào năm 2010 tác giả đến từ đại học Harvard gây nên nhiều tranh cãi kết luận mức độ “bình thường”, mối tương quan nợ công tốc độ phát triển kinh tế quốc gia tương đối yếu Khi tỷ lệ nợ lên đến 90% GDP, nợ cơng có tác động kéo thụt lùi tăng trưởng GDP Kết thu dựa số liệu 44 quốc gia 200 năm, tổng cộng 3700 quan sát Nhưng năm sau đó, nghiên cứu sinh từ trường đại học Massachusetts - Thomas Herndon - tìm lỗi sai nghiêm trọng q trình tính tốn vị giáo sư nhiều phần không thỏa đáng nghiên cứu 1.2 The 90% public debt threshold: the rise and fall of a stylised fact - Balázs Egert Cùng năm 2013, sử dụng liệu gốc Reinhart Rogoff, Balázs Egert mối tương quan yếu nợ công tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, cần vượt 20%, tác động ngược chiều nợ công tới GDP xuất Nhưng số lại thay đổi nhiều theo quốc gia, thời kỳ Ví dụ với Mỹ, ngưỡng nợ công 30 %; nhiều nước, Egert xác định ngưỡng nợ công hay chí khơng tìm mối quan hệ nợ công phát triển kinh tế Sự sai biệt tính tốn cho phụ thuộc vào nhân tố chưa tính đến ước lượng 1.3 Debt and Growth: Is there a Magic Threshold? - Andrea Pescatori, Damiano Sandri, John Simon (IMF) chuyên gia đến từ IMF chí cịn gây bất ngờ khẳng định khơng có ngưỡng nợ cơng an tồn Nghiên cứu thực 34 quốc gia 100 năm Kết nghiên cứu cho khơng có chứng ngưỡng mà tỷ lệ nợ công vượt qua gây tổn hại cho kinh tế trung hạn Mặt khác, tác giả nhận định mức nợ công cao gây nên bất ổn tăng trưởng biện pháp thắt lưng buộc bụng áp lực thị trường 1.4 “Finding the Tipping Point - When sovereign Debt turns bad” - Mehmet Caner, Thomas Grennes, Fritzi Koehler-Geib (WB) Đây nghiên cứu WB công bố vào năm 2010, dựa số liệu diện rộng 101 nước phát triển phát triển gần ba thập kỷ từ năm 1980 đến 2008 Ba chuyên đề xuất ngưỡng 77% cho quốc gia phát triển 64% cho quốc gia phát triển Khi tỷ lệ nợ công vượt ngưỡng này, tốc độ tăng trưởng GDP thực tế bị giảm 0.017% 0.02% Tại Việt Nam, chuyên gia thực số nghiên cứu đề tài này: 1.5 “Hiệu ứng nợ cơng hàm ý sách cho Việt Nam” - Phạm Thế Anh cộng Sử dụng mẫu số liệu 78 quốc gia phát triển từ 2001 đến 2011, nghiên cứu cho quốc gia có ngưỡng nợ cơng khác nhau, từ 12-57%GDP Cụ thể, nợ công mức 33%, kinh tế hưởng tác động tích cực Khi vượt qua 33%, nợ cơng bắt đầu có tác động tiêu cực, đóng góp biên nợ cơng với kinh tế nhỏ Ngoài ra, hội thảo: Nợ công - kinh nghiệm quốc tế học cho Việt Nam” tổ chức Hà Nội Ủy ban Tài - Ngân sách quốc hội, quy tụ chuyên gia từ UNDP, IMF WB đưa kinh nghiệm quan điểm giá trị vấn đề nợ công Việt Nam 1.6 “Nợ công tăng trưởng kinh tế Kinh nghiệm nước học cho Việt Nam” - Nguyễn Văn Phúc Sử dụng số liệu nước phát triển áp dụng hàm hồi quy tăng trưởng để ước lượng tác động nợ công phát triển kinh tế, Nguyễn Văn Phúc cho thấy tcs động ngược chiều nợ công lên tốc độ tăng trưởng GDP, sau loại bỏ ảnh hưởng yếu tố khác thu nhập bình quân đầu người ban đầu, tỉ lệ đầu tư, lạm phát, giáo dục, dân số, số hiệu quyền 1.7 Một số nghiên cứu nước khác Năm 2012, Nguyễn Hữu Tuấn công bố báo nghiên cứu thực nghiệm liệu Việt Nam theo năm gồm 24 quan sát từ năm 1986-2009 Kết tìm thấy tác động nợ nước ngồi lên GDP thực có dạng đường cong phi tuyến, với mức ngưỡng nợ nước ngồi theo năm tìm 65% Một nghiên cứu Lê Phan Thị Diệu Thảo Thái Hán Vinh (2015) nghiên cứu vấn đề “Kiểm định tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế” Với phương pháp sử dụng mơ hình hồi quy, quy mơ mẫu gồm nước phát triển khu vực Đông Nam Á Việt Nam, Malaysia, Indonesia, Thái Lan, Philippines, Lào, Campuchia với chuỗi số liệu từ năm 1995-2013, kết cho thấy nợ cơng tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ phi tuyến tính, mơ hình chữ U ngược Khi tỷ lệ nợ công/GDP nhỏ 68%, nợ cơng có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Từ đó, nghiên cứu xác định ngưỡng nợ cơng để tham khảo xác ngưỡng nợ cơng Tóm lại, dù có nhiều nghiên cứu thực công bố ngưỡng nợ công, tới chưa có kết luận chắn, cụ thể ngưỡng nợ công tối ưu cho phát triển kinh tế, chênh lệch tính tốn tác giả lớn CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1.Khái niệm nợ công Việt Nam Hiện nay, tồn nhiều quan niệm khác nợ công tùy theo quan điểm đặc điểm kinh tế - trị - xã hội quốc gia khác Song, khái niệm thừa nhận, sử dụng phổ biến có tính bao qt khái niệm WB IMF đưa Theo WB, nợ công nghĩa vụ nợ bốn nhóm chủ thể, bao gồm (1) Chính phủ Bộ, ban, ngành Trung ương, (2) cấp quyền địa phương, (3) Ngân hàng Trung ương, (4) tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu 50% vốn việc lập ngân sách phải phê duyệt Chính phủ Chính phủ người chịu trách nhiệm trả nợ trường hợp tổ chức vỡ nợ Theo quan điểm IMF ( quỹ tiền tệ quốc tế ): “Nợ công bao gồm nợ khu vực tài cơng nợ khu vực tài cơng” Trong đó, khu vực tài cơng bao gồm tổ chức tiền tệ (Ngân hàng trung ương, tổ chức tín dụng Nhà nước) tổ chức phi tiền tệ (các tổ chức tín dụng khơng cho vay mà có chức hỗ trợ phát triển); khu vực phi tài cơng tổ chức phủ, tỉnh, thành phố, tổ chức quyền địa phương doanh nghiệp phi tài Nhà nước Đối với Việt Nam, khái niệm nợ cơng có phạm vi hẹp theo Luật quản lý nợ công số 29/2009/QH12, “Nợ cơng bao gồm nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương” Nợ Chính phủ khoản nợ phát sinh từ khoản vay nước, nước ngồi, đươc kí kết, phát hành nhân danh Nhà nước, nhân danh Chính phủ khoản vay khác Bộ Tài ký kết, phát hành, uỷ quyền phát hành theo quy định pháp luật Nợ phủ khơng bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực sách tiền tệ thời kì Nợ Chính phủ bảo lãnh khoản nợ Doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh Nợ quyền địa phương khoản nợ Uỷ ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (sau gọi chung Uỷ ban Nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành uỷ quyền phát hành 2.2 Cơ cấu nợ công Việt Nam Trước đây, nợ công hầu hết nợ nước hay vốn vay ODA với lãi suất từ 1% đến 3% Từ năm 2010, Viêt Nam gia nhập nhóm nước có thu nhập trung bình nên nợ 10 nước ngồi có mức ̣ưu đãi giảm dần Vì vậy, nợ cơng dịch chuyển sang nguồn vay nước, tăng từ 39.3% năm 2011 lên 52,7% năm 2016 Cụ thể : Về nợ nước ngồi: đạt bình quân tỷ USD/năm, tương đương 11% tổng vốn đầu tư toàn xã hội hay 17% tổng vốn đầu tư từ NSNN Viêc quản lý nguồn vốn tồn vài hạn chế như: (i) quy trình thủ tục quản lý chương trình dự án ODA cịn phức tạp; (ii) nhiều dự án chậm tiến đô, trung bình năm qua, tỷ lê giảị ngân vốn ODA đạt khoảng 71% tổng vốn ký kết Về nợ công nước: Thực hiên chủ yếu qua phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP) Hình 1.1 Cơ cấu nợ công Việt Nam năm 2015 Nguồn: số liệu từ tài Ngân hàng Thế giới (WB) Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF) có nhận định rằng, cấu nợ công Việt Nam bước điều chỉnh theo hướng bền vững Cụ thể, cấu nợ Chính phủ, tỷ trọng nợ nước có xu hướng tăng từ 39.3% năm 2011 lên 52.7% năm 2016 tỷ trọng nợ nước giảm tương ứng từ 61% năm 2011 xuống 43% năm 2015 Tỷ trọng phù hợp với Chiến lược nợ cơng nợ nước ngồi quốc gia giai đoạn 2011-2020 tầm nhìn đến 2030 Đối với nợ nước ngoài, vay ODA, vay ưu đãi chiếm tỷ trọng cao (trên 94%) với kỳ hạn lại bình quân 10 năm, lãi suất bình quân tính đến cuối năm 2015 khoảng 11 Bảng 1: Bảng số liệu phân tích hồi quy Vậy ta có mơ hình hồi quy mẫu là: GrowthGDP= 7.130934 + -0.0963393*inflation+ 0.0254375*debt + 0.3237667*net + -0.0237433*currentaccount+ ei Phân tích phương trình hồi quy: - Số quan sát: n=19 - Tổng bình phương sai số giải thích SSE = 7.98050656 - Tổng bình phương phần dư SSR = 1.88054607 - Bậc tự phần giải thích Dfm = - Bậc tự phần dư Dfr = 14 - Sai số chuẩn ước lượng = ̂ 0.3665 - Hệ số xác định = 80.93% thể mức độ phù hợp hàm hồi quy mẫu cao Ngồi ra, giá trị cịn cho biết 80.93% biến động tăng trưởng GDP giải thích biến độc lập: tỉ lệ lạm phát , tỉ lệ nợ phủ, tỉ lệ cho vay /đi vay rịng phủ cán cân tài khoản vãng lai - Hệ số xác định hiệu chỉnh = 0.7548 2.3 Kiểm định giả thuyết Kiểm định phù hợp kết ước lượng với lý thuyết  β1=7.130934 nghĩa biến độc lập Xi=0 tốc độ tăng trưởng  β2= -0.0963393 : Trong điều kiện yếu tố khác không đổi, tỷ lệ lạm phát giảm làm cho GDP tăng( giảm) 9.63393% GDP, Akitoby, Komatsuzaki Binder (2014) cho rằng, lạm phát cao giảm nợ 50 cơng lạm phát làm giảm giá trị khoản nợ Song, điều với lý thuyết kinh tế  β3 = 0.0254375 điều kiện yếu tố khác khơng đổi, tỷ lệ nợ phủ tăng( giảm)1% tỷ lệ GDP tăng( giảm) 2.54375%, điều phù hợp với lý thuyết kinh tế Trong thời kỳ kinh tế mở rộng, tăng trưởng GDP thực tế cao, khoản vay Chính phủ trở nên dễ dàng hơn, điều làm cho lãi suất thực tế giảm tăng trưởng kinh tế nhanh góp phần củng cố nguồn thu NSNN, cải thiện cân đối tài khóa Ngược lại, thời kỳ suy thoái, tăng trưởng kinh tế chậm, làm tiêu kinh tế xấu điều làm gia tăng tiêu nợ công GDP (Marek, 2014)  β4 = 0.3237667 điều kiện yếu tố khác không đổi, tỷ lệ cho vay/đi vay( giảm) % GDP tăng( giảm) 32.37667% , điều phù hợp với lý thuyết kinh tế  β5= -0.0237433 điều kiện yếu tố khác không đổi, cán cân vãng lai thâm hụt đơn vị, GDP giảm 2.37433 % Sachs Larrain (1993) rằng, thâm hụt tài khoản vãng lai thâm hụt ngân sách làm gia tăng nợ công: “Thâm hụt tài khoản vãng lai năm 1980 khiến Hoa Kỳ từ vị trí chủ nợ trở thành nợ lớn giới” Alfaidi (2002) xem xét yếu tố tác động đến nợ nước nước phát triển bao gồm yếu tố bên bên ngồi Trong đó, yếu tố bên bao gồm đầu tư thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, hiệu sử dụng vốn, thâm hụt cán cân tốn; yếu tố bên ngồi bao gồm lãi suất, giá dầu nguyên liệu thô khác Điều phù hợp với lý thuyết kinh tế  Kiểm định giả thuyết hệ số hồi quy Kiểm tra ý nghĩa hệ số hồi quy lên mơ hình hay ảnh hưởng biến độc lập lên giá trị trung bình biến phụ thuộc GDP Cặp giả thuyết thống kê: { 0: 1: =0 ≠0 Nếu giá trị P-value biến độc lập nhỏ mức ý nghĩa = 0.05 bác bỏ H0, chấp nhận H1 hay biến độc lập có ý nghĩa thống kê tăng trưởng GDP Theo kết chạy hồi quy hình 2, ta có: - Biến “debt” “current account”có giá trị P-value > 0.05, chưa đủ sở bác bỏ H0 Như vậy, tỷ lệ thất nợ phủ cán cân tài khoản vãng lai không thực ảnh hưởng đến GDP với mức ý nghĩa = 0.05 - Các biến cịn lại có giá trị P-value < 0.05, bác bỏ H0, nghĩa biến thực có ảnh hưởng đến GDP với mức ý nghĩa = 0.05 2.4 Kiểm định phù hợp mô hình Kiểm định nhằm xem xét trường hợp tham số biến độc lập đồng thời xảy hay khơng Phương pháp kiểm định: (Với k=4 số biến độc lập, n=19 số quan sát) Quy tắc kiểm định: Nếu giá trị P - value nhỏ mức ý nghĩa α = 0,05 bác bỏ H0, chấp nhận H1 Dùng lệnh “test” kết thu được: Hình 3:Kiểm định phù hợp mơ hình- Chạy lệnh test Stata Kết trả cho thấy giá trị P - value = (Prob > F) = 0.0001 < 0.05 nên có sở bác bỏ H0, chấp nhận H1 Kết luận: Mơ hình hồi quy phù hợp với mức ý nghĩa 5% Thử lại kết tính tốn: Theo kết hồi quy phần mơ hình ước lượng ta thấy giá trị kiểm định: Fs = F (4,14) = 14.85 với P – value (Fs) < 0,05 nên ta bác bỏ Ho Như vậy, với mức ý nghĩa α=0.05, mơ hình phù hợp 2.5 Kiểm định khuyết tật mơ hình Kiểm định đa cộng tuyến Mơ hình tốt mơ hình phải đạt tính chất BLUE (tuyến tính, khơng chệch, hiệu nhất) Tuy nhiên thực tế xây dựng sai mô hình chất liệu, dẫn tới mơ hình khơng đạt đầy đủ tính chất Một vấn đề ảnh hưởng đến mô hình mà ta gọi vi phạm giả định, đa cộng tuyến Do vậy, khảo sát mơ hình có bị đa cộng tuyến hay không cách sử dụng thừa số tăng phương sai VIF Nếu VIF>10 xảy tượng đa cộng tuyến Sử dụng lệnh “vif” phần mềm stata, ta có kết sau: Hình 4: Kiểm định đa cộng tuyến- Chạy lệnh vif Stata Ta thấy tất nhân tử phóng đại phương sai VIF biến độc lập nhỏ 10 =>Mơ hình khơng tồn đa cộng tuyến Kiểm định phương sai sai số thay đổi Phương sai sai số (PSSS) thay đổi :Hiện tượng sai số có phương sai riêng: var ( ) = Dẫn đến hậu sau : - Ước lượng OLS tuyến tính , khơng chệch, khơng tốt (khơng cịn nhỏ nhất) - Phương sai ước lượng bị chệch, khoảng tin cậy kiểm định t không cịn giá trị - Các dự báo khơng cịn hiệu Áp dụng phương pháp định lượng Cặp giả thuyết cần kiểm định: {H0: Mơ hình khơng có phương sai sai số thay đổi H1: Mơ hình có phương sai sai số thay đổi 55 Để kiểm định phương sai sai số thay đổi ta có cặp giả thuyết sau: Nếu giá trị [Prob > chi2]< , bác bỏ giả thiết H0 chấp nhận giả thiết H1 Ta thực kiểm định: Breusch-Pagan Hình 5: Kiểm định PSSS thay đổi- Chạy lệnh estat hettest Stata Nhận xét: Do Prob > chi2 = 0.0670 > 0.05 nên nên chấp nhận giả thuyết H0 mơ hình khơng có tượng phương sai sai số thay đổi Suy mơ hình khơng mắc lỗi phương sai sai số thay đổi Kiểm định tự tương quan Ta sử dụng Phương pháp kiểm định Breusch – Godfrey để kiểm tra khuyết tật tự tương quan mơ hình Chạy lệnh estat bgodfrey, lags(1), ta thu kết sau: Hình 6: Kiểm định tự tương quan- Chạy lênh estat bgodrey, lags (1) Stata Từ bảng ta thấy Prob > chi2 = 0.2727> 0.05 => mơ hình khơng xảy tự tương quan.Việc lựa chọn biến phù hợp CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH Với mơ hình trên, ta nhận thấy yếu tố tác động đến tốc độ tăng trưởng GDP bao gồm tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ nợ phủ, cán cân vãng lai, tỷ lệ cho vay/đi vay phủ, tập trung nghiên cứu biến nợ công tăng trưởng GDP Dựa mơ hình phân tích, chúng tơi cho mức nợ công tối ưu cho kinh tế nước ta nằm khoảng 53–61% GDP Nợ cơng có tác động chiều đến kinh tế - tích cực tiêu cực Nếu tỷ lệ nợ công/GDP Việt Nam vượt qua 61%, kinh tế nước ta có nguy chịu tác động xấu Khi nằm khoảng tối ưu, nợ cơng nhân tố tích cực thúc đẩy kinh tế quốc gia phát triển, làm tăng trưởng GDP Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam với tỷ lệ nợ công cao tăng nhanh năm gần (đã vượt 61%), cần thực giải pháp nhằm khống chế tỷ lệ nợ công/GDP mức trần 65% cho phép mà Quốc hội để Đây tốn nan giải hoạch định sách: để giảm tỷ lệ vay nợ nước đảm bảo nguồn vốn cho phát triển kinh tế? KHUYẾN NGHỊ GIẢI PHÁP, CHÍNH SÁCH Rút từ nghiên cứu dựa bối cảnh tỷ lệ nợ cơng tăng cao Việt Nam, nhóm nghiên cứu xin đề xuất số sách nhằm cải thiện tình hình Thứ nhất, chế quản lý nợ công phù hợp hiệu Đồng hóa văn quản lý nợ cơng, đặc biệt luật Quản lý nợ công để tránh chồng chéo, mâu thuẫn dẫn đến nhiều khúc mắc khó giải Bên cạnh cần đưa tiêu thống kê để việc lưu trữ số liệu nợ cơng xác hiệu Chỉ rõ cá nhân tổ chức chịu trách nhiệm cho khoản đầu tư để nâng cao tinh thần trách nhiệm công tác quản lý vốn cải thiện hiệu sử dụng vốn Thứ hai, quản lý sát trình sử dụng ngân sách nhà nước Chúng ta cần tái cấu máy, tinh giản biên chế; giảm chi bù lỗ DNNN; nâng cao hiệu đầu tư công để 58 giảm tổng mức đầu tư, nâng cao đóng góp đầu tư cơng vào tăng trưởng kinh tế, giảm bội chi ngân sách Một máy nhà nước cồng kềnh, làm việc không hiệu vấn đề nhức nhối đất nước ta Bộ phận hưởng lương từ chi thường xuyên ngân sách nhà nước Bên cạnh đó, nguồn vốn nên đầu tư nhiều vào lĩnh vực giáo dục y tế Thứ ba, tăng thu ngân sách bền vững: Củng cố chế quản lý thuế, tránh thất thoát nguồn thu cho ngân sách nhà nước, đồng thời phải đảm bảo cơng xã hội Rà sốt, xem xét, đánh giá, đổi hệ thống thu ngân sách hành; cải thiện môi trường kinh doanh, khuyến khích doanh nghiệp tham gia kinh doanh Thuế nguồn thu lớn thường xuyên ngân sách nhà nước, vậy, để cơng việc thực hiệu vấn đề nhức nhối không Việt Nam mà nhiều nước khác Việt Nam đà hội nhập phát triển với giới, nhiều hiệp định hợp tác kinh tế song phương đa phương đã, ký kết, mà quy định để tham gia tổ chức có quy định áp dụng thuế quan thấp thuế 0%, Việt Nam tương lai phần đáng kể việc Vì vậy, cần tăng cường nâng cao sách kiểm sốt vấn đề nộp thuế, rà soát, kiểm tra để tránh vấn đề trốn thu thất Nhà nước Nên có biện pháp mạnh tay dứt khoát nhiên phải đảm bảo tính cơng Thứ tư, tăng cường trả nợ, cấu lại vốn vay, khơng để tình trạng q hạn trả nợ Tăng cường kiểm soát khoản vay cho vay lại; hạn chế tối đa khoản vay từ nước ngoài, thay vay nước; tập trung nguồn để trả nợ, nợ nước ngồi đến hạn; kiểm sốt việc bảo lãnh tín dụng cho DNNN; tập trung trả nợ đọng xây dựng Thứ năm, công tác quản lý Nhà nước doanh nghiệp nhà nước cần quản lý chặt chẽ Việc cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, chia rủi ro cho cá nhân tổ chức nên thực Tiến trình thối vốn cơng ty có vốn đầu tư lớn Nhà nước cần thực mạnh mẽ Tiến trình giúp mang nguồn thu lớn cho ngân sách nhà nước Tiêu biểu thấy năm 2017 vừa qua, kiện bán vốn Nhà nước Tổng Công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) mang cho ngân sách tỷ USD, tương đương với khoảng 110 000 tỷ VNĐ, số đáng kể Bên cạnh làm tăng thu, giảm thâm hụt ngân sách, xoa dịu gánh nặng nợ cơng quốc gia, việc thối hóa vốn Nhà nước hàng loạt công ty, doanh nghiệp lớn có vai trị tích cực góp phần tăng khả cạnh tranh doanh nghiệp, thúc đẩy doanh nghiệp tự lên Thứ sáu, đấu tranh ngừa tham nhũng, lãng phí Như thấy riêng năm 2017, có nhiều vụ việc tham nhũng quan chức phơi bày, có nhiều vụ việc làm thất thoát ngân sách nhà nước nghiêm trọng tới hàng chục nghìn tỷ đồng Hậu việc tham nhũng để lại vô nghiêm trọng Những khoản tham nhũng làm thất thoát cải nhà nước nguyên nhân lớn việc làm thâm hụt ngân sách nhà nước Và điều nghiêm trọng vụ việc phơi bày ánh sáng số tiền đền bù thu lại sau tham nhũng chẳng đáng bao bù lại khoản mát Vì vậy, việc đấu tranh chống tham nhũng công việc khẩn trương cần làm mạnh tay, cứng rắn Thứ bảy, giảm phụ thuộc vào nợ nước xu hướng nợ công, đồng thời tăng khoản nợ nước dài hạn Điều làm linh hoạt khoản vay, giảm phụ thuộc nước giảm rủi ro tỉ giá, lãi suất, tăng trưởng tránh khả vỡ nợ phủ KẾT LUẬN Tính tốn ngưỡng nợ cơng tối ưu cho kinh tế đóng vai trị quan trọng việc hoạch định sách quản lý nợ công, đưa biện pháp sử dụng nguồn vốn nhà nước hiệu quả, đảm bảo cân thu-chi ngân sách, giảm gánh nặng nợ công, đưa kinh tế lên, phát triển bền vững Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình kinh tế lượng tính tốn, phân tích mối quan hệ nợ cơng với tăng trưởng kinh tế, song cịn nhiều thiếu sót kiến thức khả nghiên cứu nên nhóm tác giả chưa thể ngưỡng nợ công tối ưu cụ thể kinh tế Việt Nam Từ kết thu được, nhóm dừng lại phân tích mối quan hệ nợ công tăng trưởng GDP ước 60 lượng khoảng nợ công tối ưu cho Việt Nam nằm tăng 68% GDP, nhiên chưa phải số xác ngưỡng nợ cơng tối ưu Việt Nam Qua đó, nhóm tác giả đưa số khuyến nghị sách tiến trình quản lý nợ công nước ta nhằm đảm bảo giữ cho tỷ lệ nợ công mức có tác động tích cực kinh tế thay ngưỡng sát mức an tồn nay, tăng hiệu chi tiêu công, giảm gánh nặng nợ cho đất nước 61 CHƯƠNG 4: NHỮNG HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO Kích thước mẫu nhỏ số quan sát cịn so với thực tế Các thành viên nhóm nghiên cứu cịn hạn chế khâu chạy mơ hình tổng hợp số liệu, khơng tránh khỏi thiếu sót, khơng xác tốn nhiều thời gian Khả tự tương quan cao số liệu chuỗi thời gian Chưa có so sánh số liệu định lượng với nước khu vực để có nhìn tồn diện đầy đủ tác động nợ công với kinh tế Sau chạy mơ hình ta thấy mơ hình chưa rõ ngưỡng nợ cơng tối ưu tác động tỷ lệ tăng trưởng GDP bình quân hàng năm mà chủ yếu dừng lại việc tác động nhân tố đến tăng trưởng GDP Đây hạn chế lớn nghiên cứu Với khả có hạn, nhóm tác giả mong muốn nghiên cứu đưa ngưỡng nợ công tối ưu số cụ thể khoảng xác rõ ràng 62 TÀI LIỆU THAM KHẢO IMF (2014), “Debt and Growth: Is there a magic threshold?”, IMF Working Paper số WP/14/34 IMF (2012), “Threshold Effects of Sovereign Debt: Evidence from Caribbean”, IMF Working Paper số WP/12/157 Phạm Thế Anh, Nguyễn Hồng Ngọc (2015), “Hiệu ứng ngưỡng nợ công với tăng trưởng kinh tê hàm ý sách cho Việt Nam”, tạp chí Kinh tế Phát triển số 216 tháng năm 2015, trang 79-86 Viện nghiên cứu kinh tế sách VEPR (2015), “Những đặc điểm nợ công Việt Nam” IMF (2017), “World Economic Outlook, October 2017 Seeking Sustainable Growth: “Short-term Recovery, Long-term Challenges”, http://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2017/09/19/world-economic-outlookoctober-2017#Statistical Appendix World Bank (2017), “Vietnam Public Expenditure Review: Fiscal Policies towards Sustainability, Efficiency, and Equity”, https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/28610 Võ Thanh Hòa (2017), “Nghiên cứu tác động nợ công đến tăng trưởng kinh tế nước châu Á”, đăng Tạp chí Tài ngày 4/12/2017 http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/nghien-cuu-dieu-tra/nghien-cuu-tac-dongcua-no-cong-den-tang-truong-kinh-te-o-cac-nuoc-chau-a-128975.html Nguyên Vũ (2017), “Việt Nam nước có tỷ lệ nợ cơng tăng nhanh nhất”, báo đăng Vneconomy.vn ngày 14/07/2017, truy cập http://vneconomy.vn/thoi-su/viet-nam-la-mot-trong-nhung-nuoc-co-ty-le-no-cong-tangnhanh-nhat-20170713090935247.htm Các trang web tham khảo : http://www.imf.org/external/datamapper/NGDPD@WEO/VNM http://www.imf.org/external/datamapper/NGDP_RPCH@WEO/VNM http://www.imf.org/external/datamapper/BCA@WEO/VNM https://data.worldbank.org/indicator/NE.CON.GOVT.ZS?end=2016&locations=V N &start=2000 ... cơng tối ưu cho Việt Nam , từ đưa khuyến nghị sách trần nợ cơng tối ưu cho Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: Tìm hiểu phân tích tình hình nợ cơng Việt Nam từ năm 2000 đến năm 2018 để đưa ngưỡng nợ công. .. trần nợ cơng tối ưu cho Việt Nam? ?? cho mơn Tài cơng MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Đồng thời thu thập phân tích số liệu tình hình nợ cơng Việt Nam nhằm tìm mức trần nợ cơng tối ưu  Thống kê tác động nợ công. .. 50%, Việt Nam áp dụng ngưỡng sau lại tăng thành 65% Vậy số 65% có phải ngưỡng hợp lý Việt Nam? Để giải vấn đề này, nhóm nghiên cứu lựa chọn đề tài: ? ?Nghiên cứu ngưỡng nợ công tối ưu Việt Nam khuyến