Tiểu luận môn SNA hệ thống tài khoản quốc gia - đánh giá nợ nước ngoài của Việt Nam 3.doc

Tiểu luận môn SNA hệ thống tài khoản quốc gia - đánh giá nợ nước ngoài của Việt Nam 3

Đề bài: Dựa trên hệ thống tài khoản quốc gia đánh giá về nợ nước ngoàiViệt Nam thời gian qua.

Bài làm

1 Sơ lược về nợ nước ngoài

Muốn nắm rõ khả năng trả nợ nước ngoài của nền kinh tế, ta cần biếttổng nợ nước ngoài của nền kinh tế, tức là gồm nợ của chính phủ cộng thêmnợ của doanh nghiệp quốc doanh và ngoài quốc doanh dù được nhà nước bảolãnh hay không Tuy nhiên những con số nợ mà không được nhà nước bảolãnh là tương đối khó khăn trong việc cập nhật thông tin Vậy ở đây tôi chỉxin đề cập đến nợ của chính phủ và các doanh nghiệp được chính phủ bảolãnh Mà đặc biệt là khoản nợ mà chính phủ đi vay.

Để phân tích khả năng trả nợ của nhà nước, ta cần chú ý đến nợ công.Phạm vi của nó rộng hơn là nợ nước ngoài Nó bao gồm nợ của chính phủ vàtoàn bộ nợ của doanh nghiệp quốc doanh, gồm cả nợ nước ngoài lẫn nợ trongnước, cũng như nợ của doanh nghiệp tư nhân mà nhà nước bảo lãnh.

Chính phủ mất khả năng trả nợ khi việc trả nợ đòi hỏi tỷ lệ thu thuế vượtngoài khả năng chịu đựng của dân chúng và doanh nghiệp, và do đó nhà nướcthường dùng các biện pháp thu thuế ngầm (không qua biểu quyết của quốchội) là phát hành tiền để tiêu, tạo ra lạm phát, và làm mất ổn định nền kinh tế.

2 Tiêu chuẩn đánh giá nợ

Đối với các nước đang phát triển như Việt Nam, cán cân thanh toánthường là thâm hụt, các khoản vay nợ nước ngoài gia tăng Vì vậy, rất cần chúý đến khả năng trả nợ nước ngoài của chúng ta Khả năng này thường đượcxem xét qua các chỉ tiêu:

- Tổng nợ đến cuối năm/GDP (ETD/GDP)ETD/GDP<50% => Chấp nhận được

50%<ETD/GDP<100% => Rủi roETD/GDP>100% => Rủi ro lớn

- Tổng nợ đến cuối năm/tổng kim ngạch xuất khẩuETD/EX<150% =>Chấp nhận được

ETD/EX>200% => Tình trạng báo động

Thường các nhà phân tích cho rằng tỷ lệ nợ công so với GDP dưới 60 %là ở ngưỡng an toàn Ít nhất đây là ngưỡng mà các nước thành viên trong Liênhiệp châu Âu ký kết với nhau trong Hiệp ước Maastricht vào năm 1992.

Riêng tỷ lệ nợ nước ngoài so với GDP ở mức 30 % là thuộc ngưỡng antoàn Ngưỡng được coi là an toàn chỉ là dựa vào kinh nghiệm của quá khứ vàkhông thể áp dụng nó một cách cứng nhắc để phân tích kinh tế mọi nước Mộtnước có đồng tiền chuyển đổi, được chấp nhận rộng rãi và được dùng làm tiềndự trữ như đồng Mỹ, đồng Euro hay đồng Yen thì các nhà nước này có thể cótỷ lệ nợ rất cao mà không ảnh hưởng gì đến khả năng trả nợ vì họ có thể bántrái phiếu dễ dàng trên thị trường thế giới, thay vì phải in tiền, hay phải tăngthuế ngay để trả nợ Những nước như Việt Nam hay Hy Lạp và Ireland thìkhông thể làm thế vì nếu mất khả năng trả nợ thì kinh tế sẽ khủng hoảng ngay.

3 Đánh giá về nợ nước ngoài của Việt Nam thời gian qua.

3.1 Xét tổng nợ của chính phủ

Nợ nước ngoài của Việt Nam tính đến 30/6/2010 là trên 29,002 tỷ USD(áp dụng tỷ giá quy đổi tại thời điểm cuối kỳ), tăng 3,84% so với cuối năm2009, tương đương với 1,073 tỷ USD tăng thêm Theo bản tin tài chính số 6 tacó bảng số liệu sau:

Tổng dư nợ của chính phủ giai đoạn 2006 - 2010

Đơn vị: Tỷ USD

Tổng dư nợ 15,641 19,252 21,816 27,928 29,002Nợ của chính phủ 14,610 17,270 18,916 23,942 25,097Nợ được chính phủ bảo lãnh 1,031 1,982 2,900 3,986 3,905

(Nguồn: Bản tin nợ nước ngoài số 6)

Trong con số trên 29 tỷ USD, nợ nước ngoài của Chính phủ là gần 25,1tỷ USD, tăng 4,82% so với cuối năm 2009; nợ được Chính phủ bảo lãnh làtrên 3,9 tỷ USD, giảm 2,05% Như vậy, số nợ nước ngoài tăng thêm trong nửađầu năm 2010 chủ yếu đến từ nợ Chính phủ.

Tốc độ tăng nợ nước ngoài của chính phủ

2006 2007 2008 2009 Trung bình nămTổng nợ nước ngoài 12% 21% 17% 43% 22%

Nhìn vào bảng trên ta thấy tốc độ tăng nợ nước ngoài trong năm 2009tăng vượt bậc là 43%, tốc độ tăng trung bình cả giai đoạn là 22% (tăng caohơn so với tộc độ tăng trưởng GDP danh nghĩa bình quân giai đoạn 16%).Đây là dấu hiệu không tốt về chất lượng đầu tư và chất lượng quản lý kinh tếcủa chính phủ.

3.2 Xét theo cơ cấu lãi suất

Không kể các khoản nợ được bảo lãnh, nợ nước ngoài của Chính phủ chỉtăng nhẹ ở các khoản vay có lãi suất dưới 1%; giảm nhẹ ở mức lãi suất 1 đếndưới 3%; nhưng tăng tới 11,65% ở khoản vay lãi suất 3 đến dưới 6%; và tănggấp đôi ở khoản vay lãi suất 6-10% Các con số trên được thể hiện bằng bảngtổng hợp sau đây:

Cơ cấu dư nợ nước ngoài của chính phủ phân theo lãi suất vay giaiđoạn 2006 – 30/6/2010 (Áp dụng tỷ giá quy đổi tại thời cuối kỳ)

Triệu USD

Tổng cộngLãi suất cố định0% - 0,99%1% - 2,99%3% - 5,99%6% - 10%Lãi suất thả nổi

(Nguồn: Bản tin tài chính số 6)

Các khoản vay có lãi suất càng cao càng tăng mạnh là tín hiệu xấu,chúng ta cần tăng trưởng, nhưng ổn định và hiệu quả quan trọng hơn nhiều.

Vào năm 2009, các khoản vay nước ngoài của Việt Nam đa số đều có lãisuất thấp, trong đó vay ODA chiếm tỷ trọng 74,67%; vay ưu đãi chiếm5,41%; vay thương mại 19,92% Đến năm 2010, trong tổng số dư nợ nướcngoài Chính phủ gần 25,097 tỷ USD, có đến 19,313 tỷ USD lãi suất từ 1-2,99%; trên 1,678 tỷ USD lãi suất từ 3-5,99%; 1,888 triệu USD ở mức lãi suất6-10% Ngoài ra, hơn 1,9 tỷ USD dư nợ còn lại được áp lãi suất thả nổi theolãi suất liên ngân hàng của thị trường London (LIBOR).

Theo Cục Quản lý nợ và Tài chính đối ngoại, lãi suất trung bình nợ nướcngoài của Chính phủ đã tăng từ 1,54%/năm vào năm 2006 lên 1,9%/nămtrong năm 2009 và năm nay đạt tới 2,1%/năm.

Nhưng điều này chưa đáng lo ngại vì thường thì nợ của chính phủ từ cácnguồn vay chính thức, như từ các tổ chức quốc tế và chính phủ các nước pháttriển cao đều có thời gian phải trả nợ dài đến 10 năm hay dài hơn nhiều Tỷ lệnợ này cao thì áp lực chi trả thấp và nước vay mượn có thể tính toán trước vềkhả năng trả vì lãi suất cố định Trường hợp Việt Nam là rất thuận lợi Vàonăm 2009, tỷ lệ vay chính thức lên tới 86 % và phần vay tư nhân là 14 %.Hơn nữa, 72 % tổng số nợ này chịu lãi suất thấp dưới 6 %, trong đó 60 % sốnợ có lãi suất dưới 3 %.

Như vậy, các khoản vay có lãi suất thấp vẫn chiếm một tỷ trọng lớn Tuynhiên, đã có những chuyển biến về các khoản vay dần dịch chuyển sang cáckhoản vay có lãi suất cao Các khoản viện trợ và cho vay ưu đãi cũng dầngiảm xuống do tốc độ phát triển của nước ta đã tiến thêm được một bậc, lạigia nhập WTO Chính vì vậy chúng ta vẫn cần có những chính sách cẩn trọngtrong vấn đề nợ nước ngoài.

3.3 Xét theo cơ cấu loại tiền

Cơ cấu đồng tiền cũng có thay đổi theo hướng tăng tỷ trọng vay bằngUSD và giảm ở các đồng tiền mạnh khác Tỷ trọng vay bằng USD từ mức gần17% vào cuối năm 2009 đã tăng lên xấp xỉ 23% vào giữa năm 2010 Cùng thời gian này, các khoản vay bằng đồng Yên đã giảm tỷ trọng từ39,63% xuống còn 38,25%; SDR (quyền rút vốn đặc biệt - đơn vị tiền tệ quyước của một số nước thành viên Quỹ Tiền tệ Quốc tế - IMF) giảm từ 29,29%xuống 26,64%; vay bằng đồng Euro từ 10,78% còn 9,21%

Cụ thể, lớn nhất là các khoản vay bằng đồng Yên, chiếm 41,96%; SDR(quyền rút vốn đặc biệt - đơn vị tiền tệ quy ước của một số nước thành viênQuỹ Tiền tệ Quốc tế) chiếm 27,39%; vay theo đồng USD chiếm 16,61%; vaybằng đồng Euro chiếm 10,68%;

Do nhu cầu nhập siêu lớn và việc điều hành kinh tế không hợp lý, đặcbiệt là khi có lạm phát cao, rất có thể gây ra khủng hoảng thiếu ngoại tệ Sốdự trữ có thể nhanh chóng không còn nếu doanh nghiệp không mua nổi ngoạitệ trên thị trường Lạm phát cao có tác dụng khuyến khích dân chúng vàdoanh nghiệp găm giữ ngoại tệ và vàng Hạn chế mua ngoại tệ và phát lệnhkiểm soát giá ngoại tệ chính thức, càng làm việc găm giữ này tăng; khôngmua được ngoại tệ dân sẽ đổ xô mua vàng, nhập vàng để làm lời sẽ làm tăngthêm số ngoại tệ sẵn sàng cung ứng cho thị trường Đây chính là nguyên nhâncủa tình hình rối loạn tài chính những tháng cuối năm 2010 Giữ cố định hốisuất, ra lệnh giữ giá trong khi lạm phát tăng vọt sẽ không giải quyết được vấnđề Vấn đề là giải quyết nguyên nhân gây ra lạm phát hiện nay Nguyên nhânlà chi tiêu và đầu tư quá mức của khu vực nhà nước và do đó đưa đến việctăng tín dụng và phát hành tiền quá mức.

3.4 Xét theo các chỉ tiêu giám sát nợMột số chỉ tiêu giám sát nợ

Đơn vị: %

Dự trữ ngoại hối so với tổng dư nợ ngắn hạn 4.075,0 6.380,0 10.177,0 2.808,0 290,0

(Nguồn: bản tin tài chính số 6)

Cụ thể, nợ nước ngoài của quốc gia so với GDP bằng 39%, thuộc diện quốc gia có nợ nước ngoài vừa phải, nếuxét theo khuyến nghị của Ngân hàng Thế giới (WB), theo đó trên 50% được cho là nợ quá nhiều; nghĩa vụ trả nợ nướcngoài trung dài hạn so với xuất khẩu hàng hóa, dịch vụ chỉ bằng 4,2% (WB cho phép đến 25%); dự trữ ngoại hối so vớinợ nước ngoài ngắn hạn là 290% (khuyến nghị của WB là trên 200%); nghĩa vụ trả nợ Chính phủ so với tổng thu ngânsách nhà nước 5,1% (ngưỡng an toàn của WB là dưới 35%)…

Các chỉ tiêu đều cho thấy Việt Nam vẫn nằm trong giới hạn an toàn cho phép Tuy nhiên, Việt Nam đã gia nhậpWTO, nhập khẩu tăng lên, xuất khẩu giảm đi vì sức cạnh tranh thấp sẽ làm cho việc cung ứng ngoại tệ để trả nợ thật sựlà khó khăn.

Mặt khác, hệ số ICOR của Việt Nam cao (khoảng 4 – 5) Điều này cho thấy hiệu quả đầu tư là không cao Thamnhũng, hối lộ, thất thoát, lãng phí là các nguyên nhân làm cho lợi tức trên một đồng vay nước ngoài thấp Vậy chúng tacó nên lạc quan về tương lai hay nên suy nghĩ các giải pháp phát triển bền vững hơn.

(Nguồn: Bản tin tài chính số 6)

Trong việc trả nợ thì năm phải trả cao nhất là 2,1 tỷ USD vào năm 2016 Mà năm 2009, Theo Ngân hàng Á châusố dự trữ ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam vào năm 2009 là 16,8 tỷ USD Như vậy việc trả nợ sẽ khôngphải là mối quan ngại nếu như nợ không tiếp tục tăng mạnh như hiện nay, và nếu như thiếu hụt thương mại với nướcngoài lớn như hiện nay được giải quyết.

Tuy nhiên, theo báo cáo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, Ngân hàng Nhànước đều cho rằng, cán cân thanh toán năm 2010 tiếp tục thâm hụt 4 tỷ USD.Khả năng chi trả nằm chung trong việc phân tích cán cân thanh toán, tức làcung cầu ngoại tệ Cung gồm nguồn ngoại tệ từ kiều hối và viện trợ khônghoàn lại, đầu tư trực tiếp và gián tiếp của nước ngoài, còn cầu là để nhập siêuvà trả nợ nước ngoài Các chi tiêu nhỏ bé khác được bỏ qua.

Cầu và cung ngoại tệ năm 2009

Đơn vị: Tỷ USD

Nhập siêu hàng hóa và dịch vụ -14.0 Kiều hối và viện trợ 6.5Trả nợ nước ngoài -1.3 Đầu tư trực tiếp của nước ngoài 6.9

(Nguồn : Ngân hàng Á châu (ADB)).

Thông tin cho thấy là hiện nay và trong vài năm tới nợ nước ngoài khôngphải là điều đáng lo ngại Tuy nhiên nếu tiếp tục với chính sách kinh tế nhưhiện nay thì nợ nước ngoài sẽ là điều thật đáng lo ngại Đầu tư quá trớn vàotập đoàn và doanh nghiệp quốc doanh hay ngay cả vào hạ tầng cơ sở, mànhững đầu tư này đòi hỏi nhập khẩu máy móc, kể cả nguyên liệu sản xuất màkhông tăng nhanh sản xuất có thể xuất khẩu thì không thể giải quyết đượcnhập siêu rất lớn hiện nay Đáng lo ngại nhất có lẽ là số nợ với lãi suất thịtrường của doanh nghiệp quốc doanh đang tăng rất nhanh Họ vay mượn dễdàng chỉ vì cái tên quốc doanh Không vay mượn được ở thị trường phươngtây, họ sẽ quay sang Trung Quốc.

Nếu quan sát diễn biến nợ nước ngoài trong một thời gian dài sẽ dễ dàngnhận thấy xu hướng gia tăng nợ đã diễn ra trong những năm gần đây, từ mức14,208 tỷ USD năm 2005 lên 27,928 tỷ USD năm 2010 Nếu tiếp tục xuhướng này và không có các biện pháp kiểm soát và quản lý nợ có thể khiến nợnước ngoài trở nên không an toàn.

Nếu đặt nợ nước ngoài trong quan hệ đầu tư và tiết kiệm, ta thấy nợ nướcngoài là nguồn bổ sung cho khoảng chênh lệch tiết kiệm trong nước thấp vàmức đầu tư tăng cao Như vậy, để nợ nước ngoài không mất an toàn thì cầnphải nâng cao hiệu quả đầu tư trong nước, khuyến khích tiết kiệm toàn dân.Nếu xem xét nợ nước ngoài trong quan hệ cán cán cân thương mại dưới gócđộ xuất nhập khẩu thì đây là một khoản vay mà các nhà đầu tư nước ngoàicho Chính phủ và người tiêu dùng trong nước vay để thanh toán cho việc tiêudùng quá mức, khi đó để giảm nợ nước ngoài cần cải thiện cán cân thươngmại, thực hiện các giải pháp gia tăng xuất khẩu và kiểm soát nhập khẩu.