Thực trạng và xu hướng của cán cân thanh toán của Việt Nam.pdf

Thực trạng và xu hướng của cán cân thanh toán của Việt Nam

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH

THUỘC NHÓM NGÀNH: KHOA HỌC KINH TẾ

TÓM TẮT ĐỀ TÀI 1

LỜI MỞ ĐẦU 3

Phần 1: Khái quát lý thuyết về cán cân thanh toán 4

1.1) Định nghĩa Cán cân thanh toán 4

1.2) Các thành phần của Cán cân thanh toán 4

1.2.1) Tài khoản vãng lai (Current Account - CA) 4

1.2.2) Tài khoản vốn (Capital Account - K) 5

1.2.3) Sai số thống kê (OM) 6

1.2.4) Cán cân bù đắp chính thức (Official Financing Balance - OFB) 6

1.2.5) Cán cân cơ bản (Basic Balance - BB) 6

1.2.6) Cán cân tổng thể (Overall Balance - OB) 7

1.2.7) Cách ghi chép mới của Cán cân thanh toán 7

1.3) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thanh toán 8

1.3.1) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vãng lai 8

1.3.2) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vốn 9

Phần 2: Thực trạng cán cân thanh toán ở VN và một số quốc gia trên thế giới 10

2.1) Thực trạng cán cân thanh toán ở một số quốc gia trên thế giới 90

2.1.1) Thực trạng CCTT ở Mexico năm 1994 90

2.1.2) Thực trạng CCTT ở Thái Lan 1997 94

2.1.3) Thực trạng CCTT ở Argentina 2002 98

2.2) Thực trạng cán cân thanh toán ở Việt Nam 10

2.2.1) Cán cân tài khoản vãng lai 10

2.2.1.1) Cán cân thương mại 12

2.2.1.2) Cán cân dịch vụ 17

2.2.1.3) Cán cân thu nhập 18

2.2.1.4) Chuyển giao đơn phương 19

2.2.2) Cán cân tài khoản vốn 20

2.2.2.1) Mức độ các luồng vốn vào 20

2.2.2.2) Đầu tư trực tiếp nước ngoài 24

2.2.2.3) Đầu tư gián tiếp nước ngoài 26

2.2.2.4) Vay nợ trung và dài hạn 28

2.2.3) Nhận xét Cán cân thanh toán của VN: 31

2.3) Thực trạng các nhân tố tác động đến CCTT ở VN 33

2.3.1) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vãng lai 33

2.3.1.1) Lạm phát 33

2.3.1.2) Thu nhập quốc dân 35

2.3.1.3) Tỷ giá hối đoái 36

2.3.1.4) Các biện pháp hạn chế của Chính Phủ 37

2.3.1.5) Phân tích hồi qui: xác định mối quan hệ giữa sự thay đổi của xuất khẩu, nhập khẩu của VN và sự thay đổi của tỷ giá, thu nhập quốc dân 37

2.3.2) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vốn 39

2.3.2.1) Các biện pháp kiểm soát vốn 39

2.3.2.2) Tỉ giá hối đoái: 42

2.3.2.3) Tự do hóa tài chính 44

Phần 3: Dự báo khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai và xu hướng cán cân vốn của VN 47

3.1) Khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai của VN 47

3.1.1) Lý thuyết về khả năng chịu đựng thâm hụt của tài khoản vãng lai 109

3.1.2) Khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai của VN 47

3.1.2.1) Nhận xét các chỉ tiêu đánh giá khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai của Việt Nam 47

3.1.2.2) Áp dụng mô hình của Jaime de Pines 51

3.2) Xu hướng cán cân vốn 56

3.2.1) Mục tiêu tăng trưởng 56

3.2.2) Hệ số ICOR 57

3.2.3) Khả năng tài trợ trong nước 59

3.2.4) Nợ vay trung và dài hạn 59

3.2.5) Dòng vốn FDI 61

Phần 4: Các biện pháp cải thiện cán cân thanh toán của VN 66

4.1) Các biện pháp cải thiện cán cân vãng lai của VN 66

4.2) Biện pháp thu hút các nguồn vốn: 70

4.2.1) Về biện pháp thu hút FDI 70

4.2.3) Dòng vốn đầu tư gián tiếp 76

KẾT LUẬN 79

PHỤ LỤC 1: BẢNG CCTT CỦA VN 80

PHỤ LỤC 2: Hình 84

PHỤ LỤC 3: Thực trạng cán cân thanh toán ở một số quốc gia trên thế giới 90

PHỤ LỤC 4: Các sản phẩm xuất khẩu chủ lực của VN 102

PHỤ LỤC 5: Nguyên nhân thâm hụt tài khoản vãng lai của VN 106

PHỤ LỤC 6: Lý thuyết về khả năng chịu đựng thâm hụt của tài khoản vãng lai 109

PHỤ LỤC 7: CÁCH VIẾT CCTT MỚI 115

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 125

Trang

Bảng 2.1: Cán cân thương mại và CCVL của Thái Lan 21

Bảng 2.2: Lượng, kim ngạch, tốc độ tăng/giảm xuất khẩu thuỷ sản năm 2009 so với năm 2008 35

Bảng 2.3: Đầu tư trực tiếp nước ngoài và thâm hụt tài khoản vãng lai, tài khoản vốn 56

Bảng 2.4: Cấu thành của đầu tư trực tiếp nước ngoài ở Việt Nam 57

Bảng 2.5: Dòng vốn đầu tư gián tiếp 2005 – 2008 60

Bảng 2.6: Bảng vay nợ trung và dài hạn 61

Hình 2.2: Dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Mexico 84

Hình 2.3: Dự trữ ngoại tệ của Mexico 84

Hình 2.4: Tốc độ tăng trưởng GDP của Thái Lan 85

Hình 2.5: Tổng số vốn nước ngoài đầu tư vào Thái Lan 85

Hình 2.6: Nợ nước ngoài của Thái Lan 85

Hình 2.7: Cán cân vãng lai của một số nước châu Á 10

Hình 2.8: Tài khoản vãng lai của Việt Nam từ năm 1995-2011 11

Hình 2.9: XK, NK và cán cân thương mại của VN năm 1995-2011 12

Hình 2.10: Tốc độ tăng của xuất khẩu năm 1995-2009 12

Hình 2.11: Lượng và đơn giá dầu thô xuất khẩu từ năm 1999- 2009 86

Hình 2.12 : Lượng gạo xuất khẩu theo tháng các năm 2006- 2009 86

Hình 2.14: Kim ngạch nhập khẩu một số nhóm hàng chính Q 1/2010 so với Q 1/2009 14

Hình 2.15: Cán cân thương mại Việt Nam năm 1995-2011 (triệu USD) 86

Hình 2.16: Cán cân dịch vụ của VN năm 1995-2009 17

Hình 2.17: Cán cân thu nhập của VN năm 1995-2009 18

Hình 2.18: Chuyển giao đơn phương của VN năm 1995-2009 19

Hình 2.19: Lượng kiều hối chính thức chuyển về VN năm 1995-2009 19

Hình 2.20: Tổng đầu tư của VN (% của GDP) 87

Hình 2.21: Tổng tiết kiệm trong nước (% của GDP) 87

Hình 2.22: Tổng tiết kiệm quốc gia (% của GDP) 88

Hình 2.23: Cán cân tài chính của Chính phủ (% của GDP) 88

Hình 2.24: Cán cân vốn, 1995 – 2009 20

Hình 2.25: Cán cân vốn Việt Nam từ 2002 – 2005 22

Hình 2.26: Cán cân vốn của Việt Nam từ 2005 – 2008 23

Hình 2.27: Cấu thành của đầu tư trực tiếp nước ngoài ở Việt Nam 25

Hình 2.28: Vay nợ trung và dài hạn ròng của Việt Nam giai đoạn 1995 – 2010 28

Hình 2.29: Giải ngân vốn vay ODA trong tổng giải ngân nguồn vay trung và dài hạn 29

Hình 2.30: Vay thương mại của Việt Nam giai đoạn 1995- 2006 30

Hình 2.31: Nguồn vốn ròng ngắn hạn ( 1995- 2008) 30

Hình 2.32: Cán cân vãng lai và cán cân vốn của VN năm 1995-2009 32

Hình 2.33: Cán cân tổng thể của VN năm 1995-2009 32

Hình 2.34: Tổng dự trữ của VN năm 1995-2009 33

Hình 2.35: Tổng dự trữ trên nợ ngắn hạn 88

Hình 2.36: CPI của VN năm 1995-2009 34

Hình 2.37: Tổng thu nhập quốc gia của VN 89

Hình 2.38: Thay đổi GDP năm 1995-2009 89

Hình 2.39: Mối quan hệ giữa REER và tỷ lệ xuất khẩu/nhập khẩu và cán cân thương mại của VN 36

Hình 3.1: Đầu tư và tiết kiệm của VN (% của GDP) 89

Hình 3.2: Các thành phần chính của cán cân vãng lai Việt Nam 49

Hình 3.3: Các thành phần chính của tài khoản vốn 49

Hình 3.4: So sánh dt thực tế và các giá trị tính để chọn a, b phù hợp 53

CÁC CHỮ VIẾT TẮT

ADB: Ngân hàng phát triển châu Á (Asian Development Bank) IMF: Qũy tiền tệ quốc tế ( International Monetary Fund)

WB: Ngân hàng thế giới (World Bank)

FDI: Đầu tư trực tiếp nước ngoài (Foreign direct investment)

ODA: Hỗ trợ phát triển chính thức (Official development assistance)

TÓM TẮT ĐỀ TÀI

 Lý do chọn đề tài:

Sau khi Việt Nam trở thành thành viên thứ 150 thì Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng hơn vào nền kinh tế thế giới Trong nền kinh tế mở cửa và hội nhập quốc tế, mối quan hệ giữa các quốc gia rất là phong phú và đa dạng bao gồm hoạt động đầu tư, thương mại, du lịch…Mối quan hệ này tạo nên dòng ngoại tệ đi vào và ra khỏi đất nước, được phản ánh chặt chẽ trên cán cân thanh toán quốc tế; việc theo dõi các luồng ngoại tệ ra vào là hết sức quan trọng Cán cân thanh toán sẽ là công cụ quan trọng trong hoạch định và thực thi chính sách tiền tệ và cơ chế tỉ giá, đặc biệt trong bối cảnh thâm hụt cán cân vãng lai cao và dòng vốn quốc tế suy giảm do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới Việc nghiên cứu và dự báo xu hướng cán cân thanh toán sẽ giúp các nhà hoạch định chính sách đưa ra những chính sách kịp thời và hợp lý để ổn định nền kinh tế

Với mong muốn giúp cho người đọc có cái nhìn rõ hơn về cán cân thanh toán và các thành phần cấu tạo nên cán cân thanh toán, cũng như dự báo xu hướng thâm hụt cán cân vãng lai kết hợp với dự báo xu hướng cán cân vốn trong tương lai; để từ đó dự báo xu hướng cán cân thanh toán của Việt Nam Do đó nhóm

nghiên cứu xin giới thiệu đề tài: “ Thực trạng và xu hướng của cán cân thanh

toán của Việt Nam”

 Mục tiêu nghiên cứu:

Khái quát được thực trạng tài khoản vãng lai, tài khoản vốn, cán cân thanh toán trong khoảng thời gian từ 1995-2009, dự báo khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai và xu hướng cán cân vốn của VN bằng mô hình động về nợ của Jaime de Pine Dựa trên kết quả dự báo của mô hình, đưa ra những đề xuất, khuyến nghị để duy trì thâm hụt tài khoản vãng lai và nợ nước ngoài là bền vững

 Phương pháp nghiên cứu:

Bằng phương pháp định lượng dự báo khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai ở Việt Nam bằng nguồn số liệu uy tín từ IMF, WB, Tổng cục thống kê… Bằng phương pháp định tính dự báo xu hướng cán cân vốn và từ đó dự báo xu hướng cán cân thanh toán

 Nội dung nghiên cứu

Dự báo xu hướng cán cân thanh toán của Việt Nam từ 2010-2015 thông qua dự báo khả năng chịu đựng thâm hụt tài khoản vãng lai và dự báo xu hướng cán cân vốn

 Đóng góp của đề tài

Cung cấp cho nhà điều hành một khuyến nghị để duy trì khả năng chịu thâm hụt tài khoản vãng lai và nợ bền vững

 Hướng phát triển của đề tài

Tìm ra mô hình có thể dự báo được xu hướng cán cân vốn

LỜI MỞ ĐẦU

Nền kinh tế thế giới vừa chứng kiến cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu với những ảnh hưởng không tốt đối với hầu hết các quốc gia Việt Nam cũng chịu tác động nhất định từ cuộc khủng hoảng này, đặc biệt là các bạn hàng thương mại của VN chịu ảnh hưởng nặng nề nên đã gây ra không ít khó khăn cho các ngành xuất nhập khẩu với sức cạnh tranh chưa cao của VN, nguồn kiều hối chuyển về nước cũng bị hạn chế hơn trước, bên cạnh đó là sự giảm sút của các dòng vốn cũng gây không ít khó khăn cho cán cân vốn của VN

Tình trạng thâm hụt cán cân vãng lai của VN cũng được nhiều sự quan tâm của các nhà hoạch định chính sách nhưng vẫn chưa được cải thiện, tình hình sử dụng các nguồn vốn vẫn chưa đạt được hiệu quả cao, từ đó làm cho nguồn dự trữ ngoại tệ khó được nâng cao để tạo một niềm tin an toàn cho nền kinh tế

Do vậy đề tài được thực hiện để đưa ra cái nhìn tổng quát hơn về cán cân thanh toán của VN trong những năm qua, và thu thập những dự báo của các tổ chức như ADB, IMF, để từ đó nhìn nhận xu hướng CCTT của VN từ quá khứ đến tương lai

Nội dung đề tài gồm 3 phần:

Phần 1: Những khái niệm cơ bản về CCTT

Phần 1: Khái quát lý thuyết về cán cân thanh toán 1.1) Định nghĩa Cán cân thanh toán:

Cán cân thanh toán quốc tế ( viết tắt là BP hay BOP) là một đo lường tất cả các giao dịch giữa cư dân trong nước (nước bản địa hay nước sở tại) và cư dân nước ngoài (cư dân của phần còn lại của thế giới) qua một thời kỳ quy định

Cư dân bao gồm các cá nhân, các hộ gia đình, các hãng và các cơ quan quản lý công

Theo Nghị định 164/1999/NĐ-CP của Chính Phủ về quản lý Các cân thanh toán quốc tế của Việt Nam: “Cán cân thanh toán quốc tế của Việt Nam (sau đây gọi tắt là cán cân thanh toán) là bảng tổng hợp có hệ thống toàn bộ các chỉ tiêu về giao dịch kinh tế giữa Người cư trú và Người không cư trú trong một thời kỳ nhất định.”

Người cư trú của một quốc gia cần hội đủ cả 2 điều kiện: - Thời hạn cư trú từ 12 tháng trở lên

- Có nguồn thu nhập từ quốc gia nơi cư trú

Người không hội đủ đồng thời 2 điều kiện trên đều trở thành người không cư trú Ở Việt Nam, khái niệm cụ thể về “người cư trú” và “ người không cư trú” được qui định tại khoản 2 và 3 Điều 3 Nghị Định 164/1999/NĐ-CP

Một số điểm chú ý về khái niệm “người cư trú” và “ người không cư trú” :

 Khi lập cán cân thanh toán chỉ quan tâm tới nơi cư trú mà không để ý tới quyền công dân thuộc nước nào

 Đối với các công ty đa quốc gia là cư dân của nhiều nước, chi nhánh của công ty đặt tại nước nào thì được coi là cư dân nước đó

 Các tổ chức quốc tế như Quỹ Tiền Tệ Quốc Tế, Ngân hàng Thế giới, Liên Hiệp quốc,…là người không cư trú đối với mọi quốc gia, ngay cả quốc gia mà tổ chức đó đóng trụ sở

 Các đại sứ quán, căn cứ quân sự nước ngoài, các lưu học sinh, khách du lịch,…không kể thời hạn cư trú là bao nhiêu đều là người không cư trú đối với nước đến, và là người cư trú đối với nước đi

1.2) Các thành phần của Cán cân thanh toán:

1.2.1) Tài khoản vãng lai (Current Account - CA)

 Cán cân mậu dịch: nói lên chênh lệch giữa xuất khẩu và nhập khẩu hàng hóa

Số tiền thu từ xuất khẩu được ghi nhận là khoản mục có (+) trong cán cân thanh toán, số tiền trả cho hàng nhập khẩu được ghi là khoản mục nợ (-) trong cán cân thanh toán

Cán cân mậu dịch thâm hụt khi giá trị hàng nhập khẩu > giá trị hàng xuất khẩu Cán cân mậu dịch thặng dư khi giá trị hàng xuất khẩu > giá trị hàng nhập khẩu

 Cán cân dịch vụ:

Cán cân dịch vụ phản ánh khoản chênh lệch giữa số tiền nhận từ xuất khẩu dịch vụ và các khoản trả cho nhập khẩu dịch vụ (bao gồm: vận chuyển, du lịch, bảo hiểm, ngân hàng, bưu chính viễn thông, hàng không, thông tin, xây dựng, và các hoạt động dịch vụ khác)

 Cán cân thu nhập: gồm thu nhập của người lao động và thu nhập về đầu tư

Thu nhập của người lao động: là các khoản tiền lương, tiền thưởng và các khoản thu

nhập khác bằng tiền, hiện vật

Thu nhập về đầu tư: là khoản thu từ lợi nhuận đầu tư trực tiếp, lãi từ đầu tư vào giấy tờ

có giá và các khoản lãi đến hạn phải trả của các khoản vay (các khoản thu và chi cho tiền lãi, tiền cổ tức, các khoản lợi nhuận phản ánh phần lợi tức từ đầu tư vào các công ty ở nước ngoài, trái phiếu và cổ phiếu; các khoản chi trả phản ánh phần lợi tức mà cư dân nước ngoài được hưởng từ việc đầu tư vào nền kinh tế nước bản địa)

 Chuyển giao đơn phương: bao gồm các khoản biếu tặng hay viện trợ của Chính phủ và

tư nhân (bao gồm các khoản viện trợ không hoàn lại, quà tặng, quà biếu và các khoản chuyển giao khác bằng tiền, hiện vật cho mục đích tiêu dùng do người không cư trú chuyển cho người cư trú và ngược lại)

Các khoản chuyển giao đơn phương ra nước ngoài được xem là làm giảm thu nhập trong nước và được ghi là khoản mục nợ

Các khoản chuyển giao đơn phương từ nước ngoài vào trong nước được xem là làm tăng thu nhập trong nước và được ghi là khoản mục có

1.2.2) Tài khoản vốn (Capital Account - K)

 Cán cân vốn dài hạn: luồng vốn dài hạn chảy vào và chảy ra khỏi một quốc gia được

phân theo tiêu chí “chủ thể” và “khách thể” Theo tiêu chí chủ thể, vốn dài hạn được chia theo khu vực tư nhân và khu vực nhà nước Theo tiêu chí khách thể, các luồng vốn dài hạn được chia thành đầu tư trực tiếp , đầu tư gián tiếp và vốn dài hạn khác Tiêu chí để đưa một luồng vốn dài hạn vào danh mục đầu tư trực tiếp là mức độ kiểm soát công ty

nước ngoài Về mặt lý thuyết, khi mức độ kiểm soát công ty nước ngoài chiếm từ 51% vốn cổ phần trở lên thì được xem là đầu tư trực tiếp Trong thực tế, hầu hết các quốc gia đều coi các khoản đầu tư nước ngoài chiếm từ 30% vốn cổ phần trở lên là đầu tư trực tiếp Đầu tư gián tiếp bao gồm các khoản đầu tư mua trái phiếu công ty, trái phiếu chính phủ và đầu tư mua cổ phiếu nhưng chưa đạt tới mức độ để kiểm soát công ty nước ngoài Vốn dài hạn khác bao gồm chủ yếu là tín dụng dài hạn thuộc khu vực nhà nước và tín dụng thương mại dài hạn thuộc khu vực tư nhân

 Cán cân vốn ngắn hạn: luồng vốn ngắn hạn chảy vào và chảy ra khỏi một quốc gia cũng

được phân theo tiêu chí “chủ thể” thành khu vực nhà nước và khu vực tư nhân Cán cân vốn ngắn hạn bao gồm nhiều hạng mục phong phú và chủ yếu là: tín dụng thương mại ngắn hạn, hoạt động tiền gởi, mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn, các khoản tín dụng ngân hàng ngắn hạn, kinh doanh ngoại hối…Ngày nay, trong môi trường tự do hóa tài chính, các luồng vốn đầu cơ tăng lên nhanh chóng, làm cho cán cân vốn ngắn hạn trở nên có ảnh hưởng đáng kể đến cán cân thanh toán quốc tế nói chung của mỗi quốc gia

 Chuyển giao vốn một chiều: hạng mục “chuyển giao vốn một chiều” bao gồm các

khoản viện trợ không hoàn lại cho mục đích đầu tư, các khoản nợ được xóa

1.2.3) Sai số thống kê (OM)

Để đảm bảo rằng các khoản mục có và khoản mục nợ bằng nhau cần bổ sung thêm khoản mục sai số thống kê để xử lý chênh lệch giữa tổng khoản mục có và tổng khoản mục nợ

Khoản mục sai số thống kê bao gồm các giao dịch kinh tế thực tế đã xảy ra nhưng không được ghi chép hoặc ghi chép nhầm lẫn, không chính xác

1.2.4) Cán cân bù đắp chính thức (Official Financing Balance - OFB)

Cán cân bù đắp chính thức bao gồm:

 Thay đổi dự trữ ngoại hối quốc gia (∆R)

 Tín dụng với IMF và các Ngân hàng trung ương khác (L)

 Thay đổi dự trữ của các Ngân hàng trung ương khác bằng đồng tiền của quốc gia lập cán cân thanh toán

Khi dự trữ ngoại hối tăng thì ghi nợ (-) và giảm thì ghi có (+)

1.2.5) Cán cân cơ bản (Basic Balance - BB)

Tình trạng của cán cân vãng lai và những khoản cho vay, đi vay dài hạn có ảnh hưởng lâu dài đến sự ổn định của nền kinh tế, đặc biệt là tỷ giá hối đoái

Tổng của cán cân vãng lai và cán cân vốn dài hạn gọi là cán cân cơ bản BB = Cán cân vãng lai + Cán cân vốn dài hạn

1.2.6) Cán cân tổng thể (Overall Balance - OB)

Cán cân tổng thể bằng tổng của cán cân vãng lai, cán cân vốn và khoản mục sai số thống kê

OB = CA + K + OM

OB + OFB = 0 tức OB = -OFB

Khi cán cân tổng thể (OB) thặng dư (+) thì cán cân bù đắp chính thức (OFB) là âm (-) Do Ngân hàng trung ương tiến hành mua ngoại tệ vào, nghĩa là làm tăng cầu ngoại tệ đối với nền kinh tế nên OFB ghi âm, đồng thời làm dự trữ ngoại hối tăng

Khi cán cân tổng thể (OB) thâm hụt (-) thì cán cân bù đắp chính thức (OFB) là dương (+) Do Ngân hàng trung ương tiến hành bán ngoại tệ ra, nghĩa là làm tăng cung ngoại tệ cho nền kinh tế nên OFB ghi dương, đồng thời làm dự trữ ngoại hối giảm

1.2.7) Cách ghi chép mới của Cán cân thanh toán:

1.TÀI KHOẢN VÃNG LAI:

A Hàng hóa và dịch vụ B Thu nhập

1 Thu nhập của người lao động 2 Thu nhập đầu tư

C Chuyển giao một chiều

2.TÀI KHOẢN VỐN VÀ TÀI CHÍNH

A Tài khoản vốn

1.Chuyển giao vốn

2 Mua bán (chuyển nhượng) tài sản phi sản xuất, phi tài chính

B.Tài khoản tài chính

1.Đầu tư trực tiếp Ở nước ngoài Trong nền kinh tế 2.Đầu tư danh mục

Tài sản Tiền nợ

3 Đầu tư khác Tài sản Tiền nợ 4.Tài sản dự trữ

1.3) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân thanh toán

1.3.1) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vãng lai

Phân tích các yếu tố tác động đến tài khoản vãng lai, dựa trên nguyên tắc Certaris paribus (nghiên cứu tác động của một nhân tố thì cố định các nhân tố khác)

- Lạm phát:

Nếu một quốc gia có tỷ lệ lạm phát tăng so với các quốc gia khác có quan hệ mậu dịch thì tài khoản vãng lai của các quốc gia này sẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau (Bởi vì lạm phát trong nước cao nên người tiêu dùng và doanh nghiệp trong nước sẽ mua hàng hóa từ nước ngoài nhiều hơn, trong khi xuất khẩu sang các nước khác sụt giảm)

- Thu nhập quốc dân:

Nếu thu nhập của một quốc gia (thu nhập quốc dân) tăng theo tỷ lệ cao hơn tỷ lệ tăng của các quốc gia khác, tài khoản vãng lai của quốc gia đó sẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau

Do mức thu nhập thực tế (đã điều chỉnh do lạm phát) tăng, mức tiêu thụ hàng hóa cũng tăng Một tỷ lệ tăng trong tiêu thụ hầu như sẽ phản ánh một mức cầu gia tăng đối với hàng hóa nước ngoài

- Tỷ giá hối đoái:

Nếu đồng tiền của một nước tăng giá so với đồng tiền của các nước khác, tài khoản vãng lai của nước đó sẽ giảm nếu các yếu tố khác bằng nhau

Nếu đồng tiền của một nước mạnh lên, giá cả hàng hóa xuất khẩu từ nước này trở nên đắt hơn đối với các nước nhập khẩu, do đó làm giảm cầu các hàng hóa đó từ phía các nước nhập khẩu, tức giảm hàng hóa xuất khẩu từ nước có đồng tiền trở nên mạnh hơn, từ đó làm giảm cán cân tài khoản vãng lai của nước có đồng tiền tăng giá

- Các biện pháp hạn chế của Chính phủ:

Nếu chính phủ của một quốc gia đánh thuế lên hàng nhập khẩu, đối với người tiêu dùng nước này thì giá hàng hóa nước ngoài tăng trên thực tế, do đó làm giảm mức tiêu thụ hàng hóa nước ngoài, làm tăng cán cân tài khoản vãng lai của nước đó

Hạn ngạch: giới hạn tối đa lượng nhập khẩu

Chính sách tài khóa và tiền tệ ảnh hưởng đến lạm phát và thu nhập nên ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vãng lai

Chính phủ có thể trợ cấp cho một số các doanh nghiệp, điều này có thể tăng cường tiềm năng xuất khẩu của các doanh nghiệp này

Trong thực tế các nhân tố trên tác động lẫn nhau, ảnh hưởng đồng thời đến cán cân mậu dịch rất phức tạp

1.3.2) Các nhân tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vốn - Các biện pháp kiểm soát vốn

Khi mậu dịch tiến triển, chính phủ các nước có thẩm quyền đối với dòng tiền lưu chuyển vào nước đó Chẳng hạn như chính phủ một nước có thể ấn định một loại thuế đặc biệt đánh trên thu nhập tích lũy của các nhà đầu tư nội địa đã đầu tư ở các thị trường nước ngoài Một loại thuế như vậy có thể ngăn chặn dân chúng chuyển vốn ra các thị trường nước ngoài, và nhờ đó có thể làm tăng tài khoản vốn của một nước Nhưng vấp phải sự trả đũa của nước khác bằng một loại thuế tương tự cho dân chúng nước đó

Một số quốc gia thường áp dụng các biện pháp kiểm soát hạn chế nội tệ lưu chuyển ra nước ngoài Việc áp dụng các biện pháp này nhằm đối phó với một sự yếu kém về cấu trúc trong vị thế cán cân thanh toán của quốc gia

- Dân số: công dân trẻ cần nhiều vốn hơn là cung cấp cho các thị trường cơ bản, do có

nhu cầu vay mượn cao Thời gian trôi qua và tuổi trung bình của dân số thành niên tăng , sự thâm hụt vốn giảm

- Tỷ giá hối đoái: nếu nội tệ của một nước được dự kiến mạnh, các nhà đầu tư nước

ngoài có thể sẵn sàng đầu tư vào chứng khoán của nước đó để hưởng lợi từ các biến động tiền tệ Cán cân tài khoản vốn của một nước có thể tăng nếu đồng tiền của nước đó được dự kiến sẽ mạnh Ngược lại, cán cân tài khoản vốn của một nước dự kiến sẽ giảm nếu đồng nội tệ của nước đó dự kiến suy yếu khi các yếu tố khác không đổi

- Tự do hóa tài chính: khi chính phủ thực hiện việc tự do hóa tài chính, và đặc biệt là

tiến tới tự do hóa hoàn toàn dòng vốn sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc gia tăng dòng vốn mạnh mẽ vào Việt Nam, làm gia tăng tài khoản vốn Ngược lại khi chính phủ thực hiện các biện pháp kiểm soát vốn sẽ làm hạn chế dòng vốn quốc tế vào Việt Nam làm giảm tài khoản vốn

Phần 2: Thực trạng cán cân thanh toán ở Việt Nam và một số quốc gia trên thế giới 2.1) Thực trạng cán cân thanh toán ở một số quốc gia trên thế giới (Phụ lục 3) 2.2) Thực trạng cán cân thanh toán ở Việt Nam

2.2.1) Cán cân tài khoản vãng lai

Hình 2.7: Cán cân vãng lai của một số nước châu Á

Cán cân tài khoản vãng lai của một số nước châu Á năm 2009 (% của GDP)

VietnamIndonesiaKoreaMalaysiaPhilippinesSingaporeThailandChinaHong kongIndiaLaoCambodia

Cán cân tài khoản vãng lai của một số nước châu Á năm 2008 (% của GDP)

VietnamIndonesiaKoreaMalaysia Philippines SingaporeThailandChinaHongkong

Cán cân tài khoản vãng lai của một số nước châu Á năm 2007 (% của GDP)

Vietnam IndonesiaKoreaMalaysia Philippines Singapore ThailandChinaHongkong

Nguồn số liệu: Asian Development Outlook 2010 - ADB

Từ biểu đồ có thể nhận xét: Năm 2007, 2008 và 2009 hầu hết các nước trong khu vực châu Á như Malaysia, Philippines, Singapore, Trung Quốc, Hông Kong, Thái Lan…có thặng dư tài khoản vãng lai Trong khi đó, Việt Nam, Ấn Độ, Lào và Campuchia thì ngược lại Nhưng so với Ấn Độ và Campuchia thì thâm hụt tài khoản vãng lai của Việt Nam có mức độ cao hơn (so sánh theo số tương đối)

Hình 2.8: Tài khoản vãng lai của Việt Nam từ năm 1995-2011

Tài khoản vãng lai của Việt Nam qua các năm (triệu USD)

Nguồn: 1995-2008: Key Indicators for Asia and the Pacific 2009 - ADB 2009-2011: Asian Development Outlook 2010 - ADB

Từ năm 1995 đến năm 2009, hầu như tài khoản vãng lai của VN đều thâm hụt, chỉ có ba năm 1999, 2000 và 2001 tài khoản vãng lai của VN thặng dư Đặc biệt năm 2007, 2008 và 2009 thâm hụt tài khoản vãng lai có mức độ cao hơn hẳn so với các năm trước

Thâm hụt tài khoản vãng lai là tốt hay không tốt cần phải được xem xét trong từng trường hợp cụ thể, tùy thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô và tình hình của tài khoản vốn Thâm hụt không nhất thiết là xấu nếu như điều đó có thể mang lại sự thặng dư trong tương lai Thâm hụt tài khoản vãng lai chỉ xấu khi thâm hụt mức độ lớn dẫn tới khủng hoảng cán cân thanh toán, khủng hoảng tiền tệ,…

Trong một vài trường hợp, thâm hụt cán cân thương mại là tốt Khi nền kinh tế có tiềm năng tăng trưởng tốt, có nhiều cơ hội đầu tư, làm cho dòng vốn nước ngoài vào quốc gia đó để đáp ứng nhu cầu đầu tư

Trong một vài trường hợp khác, tài khoản vãng lai thặng dư có thể là dấu hiệu không tốt, dòng vốn trong nước chảy ra nước ngoài để tìm kiếm những cơ hội đầu tư tốt hơn Khi đó nguồn vốn không được sử dụng đầu tư cho phát triển nền kinh tế trong nước

Tuy nhiên cũng cần nhận thấy rằng thâm hụt thương mại dẫn tới thâm hụt tài khoản vãng lai thực sự gây ra nhiều vấn đề nghiêm trọng cho một số nước Điển hình là cuộc khủng hoảng Châu Á năm 1997-1998.1

1

“Thâm hụt tài khoản vãng lai: Nguyên nhân và giải pháp” - Trung tâm nghiên cứu chính sách và phát triển, Trung tâm phân tích và dự báo

Khi đánh giá thâm hụt hay thặng dư cán cân vãng lai của một quốc gia cần xem xét nước đó là nước chủ nợ ròng hay là nước nợ ròng đối với phần còn lại của thế giới Thâm hụt cán cân vãng lai có nghĩa là nước này đang tăng khoản nợ hay giảm khoản cho vay đối với phần còn lại của thế giới Nếu là nước cho vay thì có thể thường xuyên trang trải cho mức thâm hụt này, nếu là nước nợ thì thâm hụt có thể trở nên nghiêm trọng hơn

2.2.1.1) Cán cân thương mại

Hình 2.9: Xuất nhập khẩu và cán cân thương mại của VN năm 1995-2011

Nhập khẩu - Xuất khẩu - Cán cân thương mại của Việt Nam(Triệu USD)

1919191998 1999 20202002 2003 202005 2006 202020

Xuất khẩu hàng hóaNhập khẩu hàng hóaCán cân thương mại

Nguồn: 1995-2008: Key Indicators for Asia and the Pacific 2009 - ADB

2009-2011: Asian Development Outlook 2010 - ADB (số liệu cán cân thương mại), số liệu xuất khẩu 2009: Tổng cục thống kê VN

Ở Việt Nam, từ năm 1995 đến 2008 giá trị xuất nhập khẩu tăng liên tục qua các năm, nhìn chung giá trị nhập khẩu cao hơn giá trị xuất khẩu, dẫn đến vấn đề nhập siêu và thâm hụt cán cân thương mại Năm 2009 cả nhập khẩu và xuất khẩu đều giảm, thâm hụt cán cân thương mại cũng giảm so với năm 2008

Tình hình xuất khẩu:

Hình 2.10: Tốc độ tăng của xuất khẩu năm 1995-2009

Tốc độ tăng của xuất khẩu (giá FOB)

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam

Năm 1998 tốc độ tăng của xuất khẩu thấp do VN chịu ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng kinh tế châu Á 1997 Năm 2009 xuất khẩu của VN giảm do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính thế giới

Kim ngạch xuất khẩu hàng hoá năm 2009 đạt 57096,3 triệu USD, giảm 8,9% so

với năm 2008

4 tháng đầu năm 2010, kim ngạch hàng hóa xuất khẩu đạt 20,2 tỷ USD, tăng 8,9%

so với cùng kỳ năm trước.2

Thị trường xuất khẩu chính của VN là Mỹ, EU, Nhật Bản, Trung Quốc, ASEAN Năm 2010, Thủ tướng Chính phủ có công văn số 2600/TTg-KTTH chỉ đạo các bộ, ngành trung ương và địa phương đẩy mạnh xuất khẩu, kiểm soát nhập siêu Phấn đấu trong năm 2010, kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam sẽ đạt khoảng 60 tỉ USD, tăng 6% so với năm 2009 và kiểm soát để tỉ lệ nhập siêu trên kim ngạch xuất khẩu trong năm 2010 tối đa không vượt quá 20%

Các sản phẩm xuất khẩu chủ lực của VN: (Phụ lục 4) Tình hình nhập khẩu:

Hình 2.13: Tốc độ tăng nhập khẩu năm 1995-2009

Tốc độ tăng của nhập khẩu (giá CIF)

Tình hình kinh tế-xã hội 4 tháng đầu năm 2010 - Tổng cục thống kê Việt Nam

4 tháng đầu năm 2010, kim ngạch nhập khẩu hàng hóa ước tính đạt 24,8 tỷ USD, tăng 35,6% so với cùng kỳ năm trước

Năm 2008, các mặt hàng nhập khẩu chủ lực nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển sản xuất trong nước đều tăng so với năm 2007 Những tháng cuối năm nhập khẩu nguyên liệu cho sản xuất có xu hướng giảm nhiều, trong khi đó nhập khẩu hàng tiêu dùng có xu hướng tăng cho thấy hàng tiêu dùng nước ngoài đang tạo sức ép cạnh tranh lớn lên hàng tiêu dùng của Việt Nam ngay tại thị trường trong nước

Năm 2009, hầu hết kim ngạch nhập khẩu các mặt hàng nguyên, nhiên liệu phục vụ sản xuất của đều giảm so với năm 2008, (xăng dầu giảm 43,8%; sắt thép giảm 22,9%; vải giảm 5,2%; chất dẻo giảm 4,1%; nguyên phụ liệu dệt may, giày dép giảm 17,8%; thức ăn gia súc và nguyên phụ liệu giảm 1,4%) Một số mặt hàng đạt kim ngạch nhập khẩu tăng so với năm trước như: điện tử máy tính và linh kiện, ôtô

4 tháng đầu năm 2010, kim ngạch nhập khẩu của hầu hết các mặt hàng máy móc, nguyên liệu phục vụ sản xuất đều tăng so với cùng kỳ năm trước: máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng đạt 4 tỷ USD, tăng 14,8%; xăng dầu đạt 2,2 tỷ USD, tăng 19,6%; vải đạt 1,5 tỷ USD, tăng 19%; sắt thép đạt 1,6 tỷ USD, tăng 33,9%; điện tử, máy tính và linh kiện đạt 1,4 tỷ USD, tăng 43,7%; chất dẻo đạt 1,1 tỷ USD, tăng 54,7%; ô tô đạt 825 triệu USD, tăng 57%, trong đó ô tô nguyên chiếc 227 triệu USD, giảm 0,3%; nguyên phụ liệu dệt, may, giày dép đạt 737 triệu USD, tăng 24,8%; hóa chất đạt 584 triệu USD, tăng 44,9%;

Hình 2.14: Kim ngạch nhập khẩu một số nhóm hàng chính quý 1/2010 so với quý 1/2009

Nguồn: Tổng cục Hải quan VN

Về tỷ trọng các hàng hóa trong tổng kim ngạch nhập khẩu:

Các thị trường nhập khẩu chủ yếu của VN: Trung Quốc, ASEAN, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, EU, Mỹ, Ôx-trây-li-a

Kết luận về tình hình xuất nhập khẩu và cán cân thương mại của VN: Xuất khẩu:

Cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu đã làm cho cầu hàng hóa xuất khẩu của Việt Nam từ phía nước ngoài sụt giảm, cộng thêm giá hàng hóa xuất khẩu giảm nên kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam năm 2009 giảm so với năm 2008 và

dự báo kim ngạch xuất khẩu năm 2010 chỉ tăng với tỷ lệ không cao như các năm trước

Trong những năm gần đây, xuất khẩu tăng trưởng cao; nhưng hàng hóa xuất khẩu của VN chủ yếu là nguyên liệu thô, hàng sơ chế và hàng gia công, lắp ráp nên dể bị ảnh hưởng bởi sự biến động giá cả trên thị trường thế giới, các rào cản thương mại từ phía các nước nhập khẩu, cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu,

Cơ cấu hàng hóa XK đã chuyển biến theo hướng tích cực (giảm tỷ trọng nhóm hàng nông-lâm-thủy sản, tăng tỷ trọng nhóm hàng công nghiệp nặng, khoáng sản và nhóm hàng công nghiệp nhẹ, tiểu thủ công nghiệp) Tuy nhiên, tỷ trọng hàng hóa chế biến xuất khẩu chuyển dịch chậm Hàng hóa chế biến XK của VN chủ yếu là hàng dệt may, da giày, sản phẩm gỗ, có giá trị gia tăng thấp VN vẫn chưa XK được các sản phẩm có giá trị gia tăng cao như hàng công nghệ cao

Nhập khẩu :

Mức độ đổi mới công nghệ của nước ta chậm bởi tỷ trọng nhập khẩu nhóm hàng máy móc, thiết bị tiên tiến, công nghệ thấp Điều này sẽ hạn chế khả năng cạnh tranh của hàng hóa VN, khó cải thiện được tình trạng nhập siêu

Trong khi đó, tỷ trọng NK nguyên nhiên vật liệu khá cao, điều này cho thấy các ngành công nghiệp phụ trợ của VN kém phát triển, các ngành sản xuất phụ thuộc nhiều vào nguyên liệu đầu vào NK từ nước ngoài

Cán cân thương mại và tình trạng nhập siêu:

Việt Nam hiện nay là nước nhập siêu lớn nhất trong các nước ASEAN Theo Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam nhập siêu năm 2008 là 18,03 tỷ USD, tăng 26,8% so với mức nhập siêu năm 2007 và bằng 28,8% tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa

Theo Tổng cục thống kê, nhập siêu hàng hoá năm 2009 ước tính là 12852,5 triệu USD, tuy giảm 28,7% so với năm 2008 nhưng đã bằng 22,5% tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hoá cả năm 2009 Nguyên nhân là: hoạt động sản xuất và tiêu dùng của Việt Nam phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu nên hệ quả của những biện pháp kích thích kinh tế của Chính phủ là gia tăng nhập khẩu

Theo dự báo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, nhập siêu năm 2010 ước khoảng 12,75 tỷ USD, bằng 19,7% tổng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa

Ở VN, nhập siêu kéo dài dẫn tới thâm hụt cán cân thương mại có thể được cho là không tốt do sự thâm hụt này khó mang lại thặng dư trong tương lai (VN nhập khẩu chủ yếu là nguyên vật liệu chứ không phải máy móc thiết bị hiện đại để sản xuất nên trong dài hạn VN khó có thể nâng cao tính cạnh tranh của hàng hóa xuất khẩu và các hàng hóa thay thế nhập khẩu được sản xuất trong nước, nên tiềm năng xuất khẩu giảm sút trong khi nhập khẩu vẫn tăng để đáp ứng nhu cầu sản xuất)

Hầu hết các năm cán cân thương mại của VN đều thâm hụt Theo báo cáo của Ngân hàng nhà nước, năm 2007 thâm hụt cán cân thương mại cao hơn rất nhiều so với thâm hụt năm 2006 do xuất khẩu tăng trưởng chậm hơn nhập khẩu Năm 2008 Cán cân thương mại thâm hụt cao hơn 23,38% so với mức thâm hụt năm 2007 Năm 2009 do ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế thế giới nên cả xuất khẩu và nhập khẩu của VN đều giảm dẫn đến thâm hụt thương mại của VN giảm so với năm 2008 nhưng vẫn ở mức thâm hụt cao

Hình 2.15: Cán cân thương mại Việt Nam năm 1995-2011 (triệu USD) (Phụ lục 2)

2.2.1.2) Cán cân dịch vụ

Hình 2.16: Cán cân dịch vụ của VN năm 1995-2009

2009-ReceiptsPaymentsNon-factor services (net)

Nguồn: IMF country report

Theo Báo cáo thường niên của NHNN năm 2007 cán cân dịch vụ thâm hụt cao hơn so với năm 2006, do nhập khẩu hàng hóa tăng nên chi phí vận tải và bảo hiểm hàng hóa tăng lên Các hoạt động nhập khẩu dịch vụ như du lịch, dịch vụ tài chính cũng gia tăng so với năm 2006

Năm 2008 cán cân dịch vụ cải thiện hơn so với năm 2007 do thu dịch vụ tăng cao hơn chi dịch vụ (thu dịch vụ tăng 18% so với năm 2007, chi dịch vụ tăng 15% so với năm 2007) Các ngành dịch vụ du lịch, vận tải, hàng không, bảo hiểm đều tăng so với năm 2007 Theo Tổng cục thống kê, tổng trị giá xuất khẩu dịch vụ năm 2008 ước tính đạt 7,1 tỷ USD; tổng trị giá nhập khẩu dịch vụ năm 2008 ước tính đạt 7,9 tỷ USD

Năm 2009, kim ngạch xuất khẩu dịch vụ ước tính đạt 5766 triệu USD, giảm 18,1% so với năm 2008 (trong đó dịch vụ du lịch giảm 22,4%; dịch vụ vận tải giảm 12,5%) Kim ngạch nhập khẩu dịch vụ ước tính đạt 6837 triệu USD, giảm 14,1% so với năm 2008 (trong đó cước phí vận tải và bảo hiểm hàng nhập khẩu đạt 3579 triệu USD, giảm 14,7%; dịch vụ du lịch 1100 triệu USD, giảm 15,4%; dịch vụ vận tải 860 triệu USD, giảm 21,8%) Nhập siêu dịch vụ cả năm là 1071 triệu USD, tăng 17% so với năm 2008 và bằng 18,6% kim ngạch xuất khẩu dịch vụ năm 2009

Theo dự báo của Bộ Kế hoạch và Đầu tư, xuất khẩu dịch vụ năm 2010 có khả năng đạt kim ngạch 6,6 tỷ USD, tăng 15,6% so với năm 2009 Nhập khẩu dịch vụ dự kiến đạt khoảng 8,1 tỷ USD, tăng hơn 13% so với ước thực hiện năm 2009

2.2.1.3) Cán cân thu nhập

Hình 2.17: Cán cân thu nhập của VN năm 1995-2009

2009-ReceiptsPaymentsInvestment income (net)

Nguồn: IMF country report

Cán cân thu nhập của VN luôn trong tình trạng thâm hụt, trong các năm gần đây

mức thâm hụt cán cân thu nhập gia tăng

Theo Báo cáo của NHNN VN, năm 2007 thu nhập đầu tư ròng thâm hụt gấp 1,5 lần mức thâm hụt năm 2006 Thu nhập đầu tư của VN chủ yếu là thu lãi tiền gởi ở nước ngoài của hệ thống ngân hàng Chi trả lãi các khoản vay nợ nước ngoài (kể cả vay ODA và vay thương mại) tăng lên

Năm 2008 cán cân thu nhập được cải thiện, mức thâm hụt bằng 93% mức thâm hụt năm 2007 Thu từ lãi tiền gởi của hệ thống ngân hàng và thu từ lợi nhuận đầu tư của các doanh nghiệp VN ở nước ngoài tăng 12% so với năm 2007 Chi của khoản mục thu nhập đầu tư giảm so với năm 2007 do các khoản chi trả lãi vay nợ nước ngoài giảm, lãi suất trên thị trường thế giới giảm

Năm 2009 theo số liệu dự báo của IMF thì cán cân thu nhập của VN thâm hụt cao hơn năm 2008, do tác động của khủng hoảng tài chính thế giới dẫn đến các khoản thu nhập từ đầu tư cũng như khoản thu nhập của người dân lao động ở nước ngoài giảm đáng kể

2.2.1.4) Chuyển giao đơn phương

Hình 2.18: Chuyển giao đơn phương của VN năm 1995-2009

projPrivateOfficialTransfers (net)

Nguồn: IMF country report

Khoản mục chuyển giao đạt thặng dư, đây là nguồn bù đắp cho những khoản mục

khác trong cán cân vãng lai đang bị thâm hụt

Theo Báo cáo của NHNN VN, năm 2007 chuyển tiền ròng đạt thặng dư tăng 58,8% so với mức thặng dư năm 2006, do chuyển tiền kiều hối và chuyển tiền của người lao động VN ở nước ngoài

Năm 2008 chuyển tiền một chiều tăng 12% so với năm 2007, do chuyển tiền tư nhân tăng

Năm 2009 chuyển tiền tư nhân giảm mạnh khiến cho khoản mục chuyển giao một chiều giảm đáng kể so với năm 2008

Hình 2.19: Lượng kiều hối chính thức chuyển về VN năm 1995-2009

Lượng kiều hối chính thức chuyển về VN

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Nguồn: “Kiều hối VN: 19 năm nhìn lại” - Tạp chí Kinh tế và dự báo số 5/2010

Lượng kiều hối chuyển về VN mỗi năm đều tăng lên, “theo báo cáo của Ngân hàng thế giới công bố vào trung tuần tháng 7/2009, VN đứng thứ 10 trong số các nước nhận được lượng kiều hối nhiều nhất trên thế giới vào năm 2008”

Năm 2009 khủng hoảng kinh tế toàn cầu tác động mạnh lên các nước châu Âu, châu Mỹ, khiến cho các nước này sa thải bớt lao động VN hoặc không nhận thêm người lao động mới, dẫn đến nguồn thu ngoại tệ từ nguồn kiều hối sụt giảm Theo Ngân hàng Nhà nước, đến ngày 31-12-2009 kiều hối chuyển về đạt 6,283 tỉ USD, giảm 12,8% so với năm 2008

Kiều hối là nguồn ngoại tệ quan trọng, góp phần làm giảm sự thâm hụt của cán cân vãng lai, vì vậy nhà nước cần thiết có các chính sách khuyến khích thu hút nguồn ngoại tệ này trong thời gian tới

2.2.2) Cán cân tài khoản vốn:

2326 2079 1662 216

-334-526 -476885

2447 3087

Hình 2.24 minh họa sự sụt giảm trong luồng vốn vào giai đoạn 1995 – 2000, cùng với sự gia tăng các khoản tiền trả nợ vay của đầu tư trực tiếp nước ngoài và chi trả các dịch vụ nợ nước ngoài Cán cân vốn đã sụt giảm đến mức thấp nhất là 216 triệu USD vào năm 1998, và chuyển sang thâm hụt trong năm 1999 và 2000 Lý do chính ở đây là giải ngân đầu tư trực tiếp nước ngoài đã sụt giảm nhanh chóng vì cuộc khủng hoảng Châu Á,

sự yếu kém của môi trường đầu tư ở Việt Nam, và sự gia tăng đáng kể trong thanh toán các khoản vay ngắn hạn ròng từ 644 triệu USD năm 1998 lên tới 1036 triệu USD năm 1999 và 1700 triệu USD vào năm 2000

Kể từ năm 2002 đến 2005 thặng dư cán cân vốn cao hơn nhiều so với mức thâm hụt cán cân vãng lai

Năm 2004, cán cân vốn đạt thặng dư 2.447 triệu USD Trong đó, giải ngân đầu tư trực tiếp của nước ngoài đạt 1.610 triệu USD, cao hơn mức 1.450 triệu USD của năm 2003 Vay, trả nợ trung dài hạn ròng đạt thặng dư 1396 triệu USD tăng mạnh so với mức thặng dư 974 triệu USD của năm 2003 do giải ngân các khoản vay trung, dài hạn tăng mạnh, cụ thể Tổng công ty Hàng không vay nước ngoài để mua máy bay trị giá 366 triệu USD, nhưng nợ gốc đến hạn trả vay trung dài hạn thấp hơn mức năm 2003 Tuy nhiên, vay, trả nợ ngắn hạn ròng đã chuyển từ thặng dư 26 triệu USD của năm 2003 sang thâm hụt 54 triệu USD năm 2004 do một số chi nhánh ngân hàng nước ngoài ở Việt Nam vay ngân hàng mẹ và tiến hành trả nợ ngay Trong năm 2004, hệ thống ngân hàng thương mại đầu tư ra nước ngoài dưới hình thức tiền gửi 35 triệu USD, ngược với xu hướng rút 1.372 triệu USD tiền gửi ngoại tệ ở nước ngoài về trong năm 2003 Nguyên nhân chủ yếu là do lãi suất đồng đô la Mỹ trên thị trường thế giới tăng do Cục dự trữ liên bang Mỹ tăng lãi suất liên ngân hàng định hướng của đồng đô la Mỹ từ 1%/năm lên 2,25%/năm

Cán cân vốn năm 2005 đạt thặng dư 3087 triệu USD, cao hơn mức thặng dư 2447 triệu USD năm 2004 cũng chủ yếu là do nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài và hỗ trợ phát triển chính thức ODA tăng Đầu tư trực tiếp nước ngoài ròng đạt 1430 triệu USD Trong đó giải ngân đầu tư trực tiếp của nước ngoài vào Việt Nam đạt 1954 triệu USD, cao hơn năm 2004 do môi trường pháp luật và cơ sơ hạ tầng cho hoạt động đầu tư tiếp tục được cải thiện, công tác xúc tiến đầu tư được tăng cường khiến nhiều doanh nghiệp mới và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài đang hoạt động bổ sung vốn mở rộng sản xuất kinh doanh Vay nợ nước ngoài dưới hình thức phát hành giấy tờ có giá ra nước ngoài đạt 750 triệu USD, do tháng 11/2005, Chính phủ Việt Nam phát hành trái phiếu ra thị trường quốc tế Giao dịch này góp phần tăng nguồn thu cán cân vốn Lượng tiền gởi ngoại tệ của hệ thống ngân hàng thương mại ở nước ngoài tăng 634 triệu USD, ngược lại với xu hướng giảm 35 triệu USD năm 2004 Vay, trả nợ ngắn hạn ròng thặng dư 46 triệu USD, tăng mạnh so với mức thâm hụt 54 triệu USD của năm 2004 Tuy nhiên, vay, trả nợ trung

dài hạn ròng đạt thặng dư 1360 triệu USD, giảm so với mức thặng dư 1396 của năm 2004 do nợ đến hạn phải trả tăng

Hình 2.25: Cán cân vốn Việt Nam từ 2002 - 2005

Nguồn: Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà Nước 2005

Năm 2007, cán cân vốn thặng dư đạt 17540 triệu USD cao gấp 5.7 lần mức thặng dư năm 2006 là 3088 triệu USD Nguyên nhân chủ yếu là do giải ngân đầu tư trực tiếp nước ngoài, vay ODA và đầu tư gián tiếp của nước ngoài vào Việt Nam (cổ phiếu, trái phiếu) đều đạt tốc độ tăng trưởng cao

Thặng dư cán cân vốn năm 2008 giảm mạnh so với năm 2007, từ 17540 năm 2007 xuống còn 12116 Nguyên nhân là do khủng hoảng tài chính toàn cầu khiến vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) ròng giảm mạnh so với năm 2007 từ 6243 triệu USD năm 2007 tới -578 triệu USD năm 2008, tuy nhiên luồng FDI vẫn gia tăng 38.2% so với năm 2007 Luồng vốn vào dưới hình thức vay nợ nước ngoài tiếp tục gia tăng và cơ cấu vay nợ có sự thay đổi Vốn vay ODA tiếp tục duy trì ở mức cao, tăng 5% so với năm 2007 Trong khi đó vay nợ trung và dài hạn của các doanh nghiệp giảm Các doanh nghiệp có xu hướng chuyển sang vay nợ ngắn hạn dưới hình thức L/C trả chậm trong bối cảnh nhập khẩu tăng cao và tín dụng trong nước thắt chặt

Hình 2.26: Cán cân vốn của Việt Nam từ 2005 - 2008

Nguồn: Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà Nước 2008

(Nguồn: Tính toán dựa trên phụ lục 1)

Thực trạng cho thấy, Việt Nam đã tiếp cận được nhiều loại hình vốn nước ngoài để tài trợ thâm hụt tài khoản vãng lai Xét giai đoạn 1995 – 1998, trung bình luồng đầu tư trực tiếp nước ngoài đủ để bù đắp gần 90% thâm hụt khổng lồ của tài khoản vãng lai; giai đoạn 2002 – 2008 thì đầu tư nước ngoài bù đắp được gần 95% thâm hụt của tài khoản vãng lai Các khoản vay trung và dài hạn ròng, nhìn chung không đóng góp cho việc tài trợ thâm hụt cán cân vãng lai trong giai đoạn 1995 – 1998 nên cán cân thanh toán tổng thể thâm hụt Tuy nhiên trong giai đoạn 2002 – 2008, vay nợ trung và dài hạn ròng có đóng góp đáng kể để tài trợ cho thâm hụt tài khoản vãng lai nên trong giai đoạn này, cán cân thanh toán tổng thể thặng dư

Bên cạnh việc xem xét qui mô của các luồng vốn vào, điều quan trọng nữa là phải xem xét cơ cấu của chúng bởi vì với cùng một qui mô luồng vốn vào lại có các chi phí và những rủi ro khác nhau Luồng vốn vào tài trợ cho thâm hụt tài khoản vãng lai có thể dưới hình thức: đầu tư trực tiếp nước ngoài, vay nợ trung và dài hạn, vay nợ ngắn hạn, đầu tư gián tiếp nước ngoài Đối với Việt Nam, thâm hụt tài khoản vãng lai được bù đắp bởi việc kết hợp phần lớn các hình thức trên

2.2.2.2) Đầu tư trực tiếp nước ngoài:

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) xảy ra khi công dân của một nước (nước đầu tư) nắm giữ quyền kiểm soát các hoạt động kinh tế ở một nước khác (nước nhận đầu tư) Đầu tư trực tiếp nước ngoài từ góc nhìn của nước tiếp nhận đầu tư có ưu điểm là:

+ Tăng quy mô GDP, mở rộng cơ cấu trong nước, tạo đà cho sự phát triển

+ Làm tăng lượng cung vốn và khả năng tiếp cận công nghệ, kĩ năng quản trị và thị trường

+ Huy động được nguồn vốn ở mức độ tối đa

+ Đầu tư trực tiếp nước ngoài tạo điều kiện cho quốc gia tiếp nhận đầu tư khai thác tốt nhất những tiềm năng về vị trí địa lý, tài nguyên thiên nhiên, lao động

+ Đầu tư trực tiếp nước ngoài tạo điều kiện cho nước sở tại sử dụng có hiệu quả phần vốn đóng góp của mình, nâng cao tốc độ tăng trưởng của nền kinh tế quốc dân

Đầu tư trực tiếp nước ngoài từ góc nhìn của nước tiếp nhận đầu tư có nhược điểm là:  Xuất phát từ mục đích của đầu tư là lãi suất của vốn cao và thời gian thu hồi vốn nhanh nên chủ đầu tư chỉ tập trung vào các ngành và vùng có điều kiện thuận lợi để nhanh chóng đạt được mục đích trên Điều đó thường dẫn đến hậu quả là cơ cấu ngành và vùng lãnh thổ của quốc gia nhận đầu tư phát triển không đồng đều, mất cân đối

 Quốc gia tiếp nhận đầu tư dễ trở thành nơi tiếp nhận rác thải công nghệ của các nước đầu tư nếu không có sự chọn lọc, kiểm tra kĩ càng

 Nguồn tài nguyên bị khai thác quá mức đến kiệt quệ, môi trường sinh thái bị ảnh hưởng trầm trọng

Bảng 2.3: Đầu tư trực tiếp nước ngoài và thâm hụt tài khoản vãng lai, tài khoản vốn (triệu USD)

Nguồn: Tổng hợp từ IMF country Report

Kể từ năm 1987, luồng đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam đã tăng đáng kể, và chiếm phần lớn trong tổng số các luồng vốn vào Nhìn vào bảng 1, ta thấy rằng qui mô đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam trong tổng số các luồng vốn vào, có thể nói rằng cơ cấu các luồng vốn vào rất có lợi ( chứa đựng rất ít nguy cơ rủi ro) Tuy nhiên, để

đánh giá chính xác, điều cần thiết là phải xem xét chi phí đầu tư trực tiếp nước ngoài trong mối quan hệ với nợ nước ngoài và tài khoản vãng lai

Theo luật đầu tư nước ngoài, tổng vốn đầu tư của một dự án bao gồm ít nhất 30% vốn pháp định do hai bên đóng góp Phía Việt Nam thường chỉ đóng góp dưới hình thức quyền sử dụng đất Trên thực tế, hầu hết các dự án đã được cấp giấy phép có vốn pháp định tối thiểu Phần còn lại là vốn vay (có thể vay từ các chủ nợ trong nước và ngoài nước) Việc tìm kiếm vốn từ các thị trường trong nước không phải dễ dàng do Việt Nam vẫn ở trong tình trạng thiếu vốn Hầu hết các liên doanh phải tìm đến các nguồn vốn từ các công ty mẹ và các chủ nợ nước ngoài Do đó, luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam hiện nay kéo theo một khối lượng lớn các khoản vay

Hình 2.27: Cấu thành của đầu tư trực tiếp nước ngoài ở Việt Nam (đơn vị triệu USD)

1287 891 1002

129412831204 16056204.5

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Vay nợVốn cố phần

Bảng 2.4: Cấu thành của đầu tư trực tiếp nước ngoài ở Việt Nam

Nguồn: Phụ lục 1

Qua quan sát hình 2 và biểu đồ, ta nhận thấy rằng trong giai đoạn từ 1995 đến 2000, trong cơ cấu luồng vốn FDI ở Việt Nam, phần vốn vay lớn hơn vốn cổ phần đóng góp bởi các nhà đầu tư nước ngoài Trong giai đoạn từ 2001 đến 2006, phần trăm vốn vay giảm xuống, nhưng nhìn chung xu hướng chung là đang có chiều hướng tăng trở lại Shishido (1996) cho rằng tỷ trọng vốn vay trong tổng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài lớn có thể cho phép nhà đầu tư nước ngoài chuyển thu nhập về nước ngay cả khi khả năng

sinh lời của doanh nghiệp là thấp Hơn nữa, tỷ lệ lãi suất trên vốn vay đầu tư trực tiếp nước ngoài là lãi suất thị trường, vì vậy nó cao hơn là so với lãi suất vay hỗ trợ phát triển chính thức ODA

Nhìn chung, đầu tư trực tiếp nước ngoài được xem là nguồn lực đóng góp cho tăng trưởng của nước tiếp nhận Dưới giác độ, phân tích về mặt phúc lợi xã hội, do mức sinh lời về mặt xã hội của đầu tư trực tiếp nước ngoài vượt trội các khoản chi trả cho nhà đầu tư nước ngoài, vì vậy đầu tư trực tiếp có lợi cho đất nước Tuy nhiên cần xem xét tác động tiêu cực có thể có của FDI lên cán cân thanh toán vãng lai Tác động ban đầu đối với cán cân thanh toán là tích cực, thì tác động trung hạn lại có thể là tiêu cực khi các doanh nghiệp FDI nhập khẩu vốn, hàng hóa và dịch vụ trung gian để phục vụ sản xuất đồng thời các nhà đầu tư chuyển thu nhập về nước

Nguồn: Tổng cục thống kê VN và tính toán

Qua bảng số liệu trên, chúng ta nhận thấy rằng nhập khẩu bởi các doanh nghiệp đầu tư nước ngoài được mở rộng cùng với luồng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài chảy vào Đó là vì các nhà đầu tư nước ngoài đóng góp cổ phần dưới hình thức máy móc thiết bị Các doanh nghiệp FDI cũng nhập khẩu một lượng lớn hàng hóa bán thành phẩm làm nguyên liệu đầu vào cho qui trình sản xuất

2.2.2.3) Đầu tư gián tiếp nước ngoài:

“Đầu tư gián tiếp là việc mua bán chứng khoán và các giấy tờ có giá khác và góp vốn hoặc mua cổ phần dưới mọi hình thức theo quy định của pháp luật Việt Nam được thực hiện bởi người không cư trú không tham gia vào quản lý công ty mà người này hoặc công ty đã đầu tư Vốn ngoại tệ vãng lai cho đầu tư gián tiếp phải được quy đổi thành đồng Việt Nam và bất cứ lợi nhuận nhận bằng đồng Việt Nam phải được quy đổi thành ngoại tệ trước khi chuyển ra nước ngoài Các giao dịch này phải được thực hiện thông qua tổ chức tín dụng được phép”3 Nguồn vốn nước ngoài đầu tư gián tiếp vào thị trường chứng khoán lại là dòng vốn ngắn hạn, đưa vào cũng rất nhanh và rút ra cũng rất nhanh

Pháp lệnh Ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 của Ủy ban Thường Vụ Quốc Hội

Về vai trò của nguồn vốn FII: là một yếu tố góp phần cơ bản làm cho hệ thống các doanh nghiệp mạnh của Việt Nam lớn mạnh, đồng thời cũng góp phần kích thích thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển nhanh theo huớng hội nhập Cụ thể, nhà đầu tư nước ngoài tham gia vào tiến trình đầu tư chứng khoán đã làm thay đổi cách định giá cổ phiếu của nhà đầu tư trong nước; dòng vốn FII dần dần gia tăng là cách thuyết phục để lôi cuốn nhà đầu tư trong nước tham gia đông đảo

Bảng 1.5 thể hiện dòng vốn FII vào thị trường chứng khoán Việt Nam dần dần gia tăng từ quý 3/2006 đến quý 1/2008, thời điểm vào nhiều diễn ra trong năm 2007 Trong thời kỳ này lượng vốn FII đổ vào thị trường trái phiếu chiếm ưu thế (chiếm khoảng 60% - 70%) Lượng vốn FII đổ vào nhiều trong năm 2007 đã dẫn tới tình trạng quý 3, quý 4/2007 và quý 1/2008 thừa USD tại hệ thống ngân hàng thương mại và dẫn tới thiếu tiền đồng, gây áp lực làm VND lên giá Đây cũng là cơ hội để Ngân hàng Nhà nước mua USD tăng dự trữ ngoại tệ Nguyên nhân là:

+ Một là nhờ có sự tăng trưởng kinh tế nhanh, bền vững của nền kinh tế Việt Nam và sự cải thiện trong môi trường pháp luật, thương mại Tuy nhiên, việc ban hành Luật Chứng khoán mới là lý do chính của sự gia tăng đầu tư gián tiếp

+ Hai là vị thế chính trị ngày càng cao của Việt Nam trên thị trường thế giới và quá trình cổ phần hóa mạnh mẽ các doanh nghiệp nhà nước cũng là nguyên nhân thúc đẩy luồng vốn đầu tư gián tiếp của Mỹ vào Việt Nam, làm cho các nhà đầu tư yên tâm khi bỏ vốn vào thị trường này

Khoảng thời gian trước năm 2005, lượng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam rất thấp, điển hình là tỷ trọng dòng vốn đầu tư gián tiếp (FII) so với FDI ở mức quá thấp, chỉ chiếm 1,2% (năm 2002), 2,3% (năm 2003) và 3,7% (năm 2004) quá thấp so với các nước trong khu vực như Thái Lan, Malaysia và Trung Quốc, tỷ trọng dòng vốn FII so với FDI vào khoảng 30% - 40%

Cùng với sự suy giảm đầu tư trực tiếp nước ngoài, đầu tư gián tiếp nước ngoài (bao gồm vốn đầu tư vào các chứng khoán cổ phần và chứng khoán nợ ) cũng bị giảm từ 8.6% GDP năm 2007 xuống còn 2.0% GDP năm 2009 Nguyên nhân là cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu làm cho các nhà đầu tư lo ngại trước những bất ổn của thị trường và bán chứng khoán để nắm giữ những tài khoản ít rủi ro hơn khiến dòng vốn đầu tư gián tiếp sụt giảm nghiêm trọng vì thị trường chứng khoán của nước ta còn quá non

trẻ Vốn đầu tư gián tiếp rút ra khỏi Việt Nam đạt khoảng 600 triệu USD năm 2009 (tương đương với dòng vốn rút ra của năm 2008)

Bảng 2.5: Dòng vốn đầu tư gián tiếp 2005 - 2009

Nguồn: Phụ lục 1

2.2.2.4) Vay nợ trung và dài hạn:

Hình 2.28: Vay nợ trung và dài hạn ròng của Việt Nam (giai đoạn 1995 – 2010)

Nguồn: Phụ lục 1

Ta nhận thấy rằng: vay nợ trung và dài hạn ròng của Việt Nam có xu hướng ngày càng tăng Do bởi vay nợ nước ngoài cùng với đầu tư trực tiếp nước ngoài đóng một vai trò rất quan trọng trong việc tài trợ thâm hụt tài khoản vãng lai

Bảng 2.6: Bảng vay nợ trung và dài hạn (Đơn vị: triệu USD)

Nguồn: phụ lục 1

Mặc dù tổng số cam kết gia tăng, giải ngân các khoản vay dao động qua các năm bởi vấn đề thủ tục giải ngân mang tính hành chính và vốn đối ứng được đóng góp từ phía Việt Nam Các khoản nợ gốc phải trả cũng gia tăng dần dần bởi nợ tích tụ trong các năm trước

Vay ODA:

“Vốn ODA là một phần của nguồn tài chính chính thức mà chính phủ các nước phát triển và các tổ chức đa phương dành cho các nước đang phát triển nhằm hỗ trợ phát triển kinh tế và phúc lợi xã hội các quốc gia này Vốn ODA bao gồm tất cả các khoản viện trợ không hoàn lại, có hoàn lại và vay ưu đãi; trong đó phần viện trợ không hoàn lại và các yếu tố ưu đãi khác chiếm ít nhất 25% vốn cung ứng”4

Hình 2.29: Giải ngân vốn vay ODA trong tổng giải ngân nguồn vay trung và dài hạn (đơn

vị Triệu USD)

443 772

1007 1121 10361411

988 1102

15401920 2031189

1394 1432

19 9 519 9 619 9 719 9 819 9 92 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6

Vay ODAVay trung và dàihạn

Qua hình 2.29 ta nhận thấy: Trong giải ngân các khoản vay trung và dài hạn thì giải ngân ODA chiếm phần lớn và có xu hướng ngày càng gia tăng

Vay ODA thì có lãi suất thấp, thời gian dài, và còn có thời gian ân hạn

“Vốn ODA cam kết tài trợ VN năm sau luôn cao hơn năm trước cho thấy sự ủng hộ của cộng đồng thế giới đối với quá trình phát triển kinh tế - xã hội của VN sau khi đổi mới Tuy nhiên, tỷ lệ giải ngân còn khá thấp trung bình chỉ bằng 60% vốn cam kết và bằng khoảng 80% vốn ký kết Tỷ lệ vốn ký kết thấp hơn vốn cam kết cũng cho thấy VN cần phải nỗ lực hơn nữa để nhận được sự tin tưởng của các nhà tài trợ vào các dự án phát triển của VN Tỷ lệ giải ngân thấp còn thể hiện sự khả năng hấp thụ yếu kém của thể chế đối với sự quan tâm của cộng đồng thế giới.”5

4

Bàn về vấn đề quản lý vốn ODA ở Việt Nam, tác giả Hồ Hữu Tiến, trường Đại học kinh tế, đại học Đà Nẵng

ThS.Đoàn Kim Thành - Viện nghiên cứu kinh tế Tp.HCM

Tính đến cuối năm 2009, tổng số vốn ODA đã đàm phán và ký kết các Hiệp định vay ODA và vay ưu đãi ước tính trị giá 37,5 tỷ USD; giải ngân được 19,5 tỷ USD, chiếm 52% so với tổng số vốn ODA đã ký vay

1.2.2.5) Vay thương mại:

Hình 2.30: Vay thương mại của Việt Nam giai đoạn 1995- 2006 (triệu USD)

Nguồn vốn ròng ngắn hạn âm từ năm 1997 đến năm 2002, do thanh toán các khoản vay ngắn hạn Trong năm 2007 và 2008 thì nguồn vốn ròng ngắn hạn thặng dư do các doanh nghiệp có xu hướng chuyển sang vay ngắn hạn dưới hình thức L/C trả chậm trong bối cảnh nhập khẩu tăng cao và tín dụng trong nước thắt chặt

2.2.3) Nhận xét Cán cân thanh toán của VN:

Cán cân thanh toán chính thức tập trung vào các nghiệp vụ mà cơ quan quản ký tiền tệ phải thực hiện để tài trợ cho tình trạng mất cân bằng trong cán cân vãng lai và cán cân vốn

Nếu cán cân tổng thể thặng dư: cho biết số tiền có sẵn để một quốc gia có thể sử dụng để tăng (mua vào) dự trữ ngoại hối

Nếu cán cân tổng thể thâm hụt, cho biết số tiền mà quốc gia phải hoàn trả bằng cách giảm (bán ra) dự trữ ngoại hối

Mọi thâm hụt trong cán cân tổng thể phải được tài trợ bằng cách :  Giảm dự trữ ngoại hối

 Vay từ IMF và các Ngân hàng Trung ương khác

 Tăng tài sản nợ tại các Ngân hàng Trung ương nước ngoài

Khái niệm thặng dư hay thâm hụt cán cân tổng thể chỉ thích hợp với các nước áp dụng chế độ tỷ giá cố định mà không thích hợp với các nước áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi Nếu tỷ giá được hoàn toàn tự do biến động thì cán cân tổng thể luôn có xu hướng vận động về trạng thái cân bằng bởi vì NHTW không can thiệp mua vào hay bán ra đồng tiền của mình, do đó dự trữ ngoại hối không thay đổi Trong chế độ tỷ giá cố định, một quốc gia có thâm hụt cán cân tổng thể phải chịu áp lực cung nội tệ lớn hơn cầu nội tệ, do đó để tránh phá giá NHTW phải tiến hành bán dự trữ ngoại hối để mua nội tệ vào

Trong những năm gần đây cán cân vốn đạt thặng dư bù đắp cho thâm hụt cán cân vãng lai, thặng dư cán cân tổng thể gia tăng

Năm 2007 cán cân vốn thặng dư cao hơn thâm hụt cán cân vãng lai rất nhiều, dẫn đến cán cân tổng thể thặng dư cao và dự trữ ngoại hối gia tăng do nhà nước thực hiện chính sách mua ngoại tệ để ngăn ngừa việc tăng giá của VND trong bối cảnh dòng vốn đổ vào trong nước gia tăng

Năm 2008 do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế toàn cầu nên cán cân thương mại của VN thâm hụt cao, trong khi dòng vốn đầu tư gián tiếp vào VN giảm mạnh khiến cho thâm hụt cán cân vãng lai gia tăng trong khi thặng dư cán cân vốn giảm, dẫn tới cán cân tổng thể thặng dư thấp

Theo báo cáo của Chính phủ, năm 2009, “việc điều hành tỷ giá và thị trường ngoại hối chưa thật linh hoạt, dẫn đến tình trạng găm giữ đô la, gây căng thẳng không đáng có và cán cân thanh toán tổng thể đã bị thâm hụt.”6

Theo Bộ Kế hoạch và Đầu tư, năm 2010 cán cân tổng thể dự báo thâm hụt khoảng 1,2 tỷ USD:

 Cán cân vãng lai dự báo thâm hụt khoảng 8,3 tỷ USD, trong đó cán cân thương mại thâm hụt 7,7 tỷ USD; dịch vụ ròng thâm hụt 1,6 tỷ USD; thu nhập đầu tư ròng thâm hụt 5,5 tỷ USD; chuyển tiền ròng thặng dư 6,5 tỷ USD

 Cán cân vốn dự báo thặng dư 6,9 tỷ USD, trong đó đầu tư trực tiếp nước ngoài thặng dư 7 tỷ USD; vay trung dài hạn thặng dư 1,1 tỷ USD; vay ngắn hạn thâm hụt 200 triệu USD; đầu tư vào giấy tờ có giá thặng dư 200 triệu USD; và đầu tư tiền, tiền gửi thâm hụt khoảng 1,2 tỷ USD

Hình 2.32: Cán cân vãng lai và cán cân vốn của VN năm 1995-2009

Cán cân vãng lai - Cán cân vốn của VN(triệu USD)

19951996 1997199819992000 200120022003 2004200520062007 20082009

Nguồn: Phụ lục 1

Hình 2.33: Cán cân tổng thể của VN năm 1995-2009

Cán cân tổng thể của Việt Nam(triệu USD)

1995 1919191999 2000 20202003 2004 202006 2007 20082009

Nguồn: IMF country report 6

Báo cáo của Chính phủ về tình hình kinh tế, xã hội năm 2009 và nhiệm vụ năm 2010

Dự trữ ngoại tệ của VN gia tăng mỗi năm, năm 2009 dự trữ ngoại tệ giảm mạnh Theo dự báo của IMF, dự trữ ngoại hối của VN năm 2009 giảm do cán cân tổng thể bị thâm hụt, sang năm 2010 và các năm tiếp theo dự trữ chính thức gia tăng nhưng chỉ số dự trữ đảm bảo cho nhập khẩu giảm do nhập khẩu gia tăng nhanh

Hình 2.34: Tổng dự trữ của VN năm 1995-2009

Gross international reserves (in million of U.S.dollars)

Nguồn: Năm 1995-1996 và 2010-2013: IMF country report

Năm 1997-2009: Asian Development Outlook 2003, Asian Development Outlook 2005 và Asian Development Outlook 2010 -ADB

Tỷ số dự trữ chính thức trên nợ ngắn hạn gia tăng nhanh trong năm 2007 do dự trữ tăng nhanh Tỷ số này của VN cao thể hiện dự trữ ngoại tệ của VN có thể trang trải cho các khoản nợ ngắn hạn

7 Tình hình kinh tế - xã hội năm 2009 - Tổng cục thống kê Việt Nam