BÀI THẢO LUẬN NHÓM 15CÔNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH

1 HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA NGÂN HÀNG BÀI THẢO LUẬN NHĨM 15 CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH Giảng viên hướng dẫn: Th.s Vũ Thị Kim Oanh Danh sách nhóm (Ca 1,2 thứ 6) Lê Phạm Thị Hồ Dương Thu Trang Nguyễn Hồng Liên Bùi Thanh Mai Vũ Kim Oanh MỤC LỤC CHƯƠNG PHÂN TÍCH NGÀNH DỆT MAY 1.1 ĐẶC ĐIỂM NGÀNH DỆT MAY VIỆT NAM Ngành dệt may ngành truyền thống lâu đời Việt Nam Đây ngành quan trọng kinh tế nước ta phục vụ nhu cầu thiết yếu người, ngành giải nhiều việc làm cho xã hội đặc biệt ngành mạnh xuất khẩu, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, góp phần cân cán cân xuất nhập đất nước Cùng với điện thoại linh kiện, dệt may ngành xuất chủ lực Việt Nam năm qua Năm 2014, sản phẩm dệt may Việt Nam xuất đến 180 quốc giavà vùng lãnh thổ với kim ngạch xuất đạt 17,9 tỷ USD; chiếm 13,6% tổng kim ngạchxuất Việt Nam 10,5% GDP nước Tốc độ tăng trưởng dệt may giai đoạn2008-2014 đạt 14,5%/năm đưa Việt Nam trở thành quốc gia có tốc độtăng trưởng kim ngạch xuất dệt may nhanh giới Bảng 1: Thống kê số lượng doanh nghiệp dệt may Việt Nam Chỉ tiêu Đơn vị Giá trị Số lượng công ty Công ty 6.000 Quy mô doanh nghiệp Người SME 200-500 chiếm chủ yếu Cơ cấu cơng ty theo hình thức sở hữu Tư nhân (84%), FDI (15%), nhà nước (1%) Cơ cấu công ty theo hoạt động May (70%), se sợi (6%), dệt/đan (17%), nhuộm (4%), công nghiệp phụ trợ (3%) Vùng phân bổ công ty Miền Bắc (30%), miền Trung cao nguyên(8%), miền Nam (62%) Số lượng lao dộng Người Thu nhập bình qn cơng VND nhân 2,5 triệu 4,5 triệu Giá trị nhập dệt may USD 13,5 tỷ Giá trị xuất khảu dệt may USD (khơng tính xơ sợi) 17,9 tỷ Thị trường xuất Thị trường nhập Hoa Kỳ, EU, Nhật Bản, Hàn Quốc Trung Quốc, Hàn Quốc, Đài Loan Nguồn: Hiệp hội dệt may Việt Nam Hiện nước có khoảng 6.000 doanh nghiệp dệt may; thu hút 2,5 triệu lao động; chiếm khoảng 25% lao động khu vực kinh tế công nghiệp Việt Nam Theo số liệu VITAS, tỷ USD xuất hàng dệt may tạo việc làm cho 150 - 200 nghìn lao động, có 100 nghìn lao động doanh nghiệp dệt may 50 - 100 nghìn lao động doanh nghiệp hỗ trợ khác Phần lớn doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế tư nhân (84%); tập trung Đông Nam Bộ (60%) đồng sông Hồng Các doanh nghiệp may chiếm khoảng 70% tổng số doanh nghiệp ngành với hình thức xuất chủ yếu CMT (85%) Bảng 2: Giá trị xuất ngành dệt may giai đoạn 2005 – 2014 (đơn vị: tỷ USD) Nguồn: Tổng cục thống kê Kim ngạch xuất hàng dệt may đứng thứ hai tăng qua năm Năm 2013 giá trị xuất tăng lên 17.9 tỷ USD, tăng 18.5% so với kì năm trước, chiếm 13.6% tổng kim ngạch xuất Việt Nam Năm 2014 giá trị xuất ngành dệt may tăng gần xấp xỉ 21 tỷ USD, tăng 13.75% so với năm trước Càng chứng tỏ vị ngành dệt may tổng kim ngạch xuất Việt Nam Theo nhận định cơng ty chứng khốn FPTS - “Với tốc độ tăng trưởng trung bình 14,5%/năm giai đoạn 2008 – 2014, Việt Nam quốc gia có tốc độ tăng trưởng ngành dệt may lớn giới.” Mặc dù giá trị xuất ngành dệt may lớn kèm với giá trị nhập ngành dệt may tăng mạnh Bảng 3: Giá trị nhập ngành dệt may giai đoạn 2007 – 2014 (đơn vị: tỷ USD) Trên bảng số liệu tổng cộng giá trị nhập ngành dệt may từ năm 2007-2008 bao gồm vải, xơ, sợi, nguyên phụ liệu Trong nhập vải chiếm tỷ tọng lớn Đấy yếu tố bất lợi ngành dệt may, yếu tố đầu vào lại phụ thuộc nhiều vào thị trường nước có xu hướng ngày tăng đến năm 2013 tăng lên 13,547 tỷ USD vào năm 2014 15,8 tỷ USD 1.2 MƠ HÌNH LỰC CẠNH TRANH 1.2.1 Các rào cản gia nhập ngành Chính sách phủ: Chính phủ khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào ngành dệt may, đặc biệt yếu tố đầu vào ngành Tuy nhiên có chút khó khăn doanh nghiệp nhuộm vấn đề môi trường Nhưng điều ảnh hưởng nhỏ đến khả gia nhập ngành Tính kinh tế theo quy mô: chủ yếu doanh nghiệp Việt Nam doanh nghiệp may thường có quy mô vừa nhỏ Vậy nên tăng quy mơ doanh nghiệp giảm chi phí đầu vào mua nguyên vật liệu rẻ đơn hàng lớn từ giá thành sản phẩm rẻ tăng lợi nhuận cho công ty Cùng với thú hút thêm nhiều đơn hàng lớn nhà đầu tư nhờ quy mô doanh nghiệp tăng lên Khả tiếp cận vào yếu tố đầu vào: khả tiếp cận yếu tố đầu vào cao có nhiều nhà cung cấp Như phân tích trên, ngành dệt may có giá trị nhập lớn từ nước Trung Quốc, Hàn Quốc,… Đây quốc gia có yếu tố đầu vào cho ngành dệt may lớn Khả tiếp cận kênh phân phối, khách hàng: thị trường sôi động, nhộn nhịp với khối lượng nhà bn lớn Do u cầu doanh nghiệp cần phải có đủ nguồn lực để đáp ứng đơn hàng lớn Tuy nhiên gặp phải khó khăn có doanh nghiệp có từ lâu đời có mạng lưới phân phối rộng khắp Đây thách thức doanh nghiệp gia nhập ngành Yêu cầu vốn: Hoạt động chủ yếu công ty dệt may Việt Nam sản xuất gia công nên yêu cầu đầu tư vào tài sản cố định tương đối lớn Yêu cầu kĩ thuật,công nghệ: Yêu cầu công nghệ với hoạt động may không cao hoạt động dệt nhuộm Tuy nhiên, doanh nghiệp may chiếm khoảng 70% số doanh nghiệp ngành Đối với rào cản gia nhập ngành dệt may không cao Với sách khuyến khích nhà nước, yếu tố đầu vào dễ dàng, yếu tố kĩ thuật khơng cao…… Đây lời giải thích nước ta có 6000 doanh nghiệp dệt may 1.2.2 Mức độ cạnh tranh ngành Mức độ tập trung ngành: mức độ tập trung ngành thấp Mặc dù có nhiều doanh nghiệp ngành lại khơng có doanh nghiệp lớn hẳn trội hẳn 5 Tình trạng tăng trưởng ngành: Với kỳ vọng từ Hiệp đinh thương mại tự lợi nguồn nhân công, Việt Nam quốc gia có tốc độ tăng trưởng ngành dệt may cao giới Khả áp đặt giá: khả áp đặt giá thấp ngành có mức độ phân tán mức độ khác biệt hóa khơng cao Khác biệt hóa sản phẩm: Sự khác biệt sản phẩm tương đối nhà sản xuất có quy trình sản xuất, dịch vụ tương đối khác nhau, tùy thuộc vào khả kinh nghiệm Tình trạng dư thừa cơng suất: Hiện tại, đa số doanh nghiệp dệt may hoạt động với cơng suất tối đa tình hình khả quan đơn hàng Khác biệt sản phẩm: Sự khác biệt sản phẩm tương đối nhà sản xuất có quy trình sản xuất, dịch vụ tương đối khác nhau, tùy thuộc vào khả kinh nghiệm Mặc dù nhu cầu ngành lớn cạnh tranh ngành cao Sự cạnh tranh không khách hàng lớn mà thị trường nguyên liệu đầu vào lao động Hiện tại, ngành công nghiệp phụ trợ Việt Nam đáp ứng nhu cầu nhỏ yếu tố đầu vào, doanh nghiệp chịu cạnh tranh mạnh mẽ để tiếp cận nguồn 1.2.3 Vị thương lượng nhà cung cấp - Sự khác biệt nhà cung cấp: không lớn, mức trung bình - Ảnh hưởng yếu tố đầu vào chi phí khác biệt hóa sản phẩm: Cao Chi phí ngun vật liệu chiếm khoảng 60-70% giá vốn hàng bán nguyên vật liệu ảnh hưởng lớn đến khác biệt hóa sản phẩm - Chi phí chuyển đổi nhà cung cấp: Số lượng thông tin nhà cung cấp nhiều dẫn đến chi phí chuyển đổi nhà cung cấp mức thấp - Nguy tăng cường hợp nhà cung cấp: mức thấp, số lượng nhà cung cấp tương đối lớn mức độ độc quyền thấp nên nguy không cao - Số lượng nhà cung cấp lớn, khác biệt không cao chi phí chuyển đổi nhà cung cấp thấp dẫn đến vị thương lượng nhà cung cấp thấp Để hưởng ưu đãi từ TPP FTA-EU Việt Nam, nhà sản xuất phải dịch chuyển nhà cung cấp Việt Nam nước nội khối Đây thách thức lớn ngành công nghiệp phụ trợ khu vực chưa phát triển tương xứng với nhu cầu 6 1.2.4 Vị thương lượng khách mua Số lượng người mua: số lượng người mua có nhu cầu đặt hàng Việt Nam cao Thông tin người mua có được: mức trung bình, thơng tin mà người mua có doanh nghiệp ngành không nhiều hệ thống thông tin doanh nghiệp khơng chi tiết Tính nhạy cảm giá: bên cạnh vấn đề giá, vấn đề khác liên quan đến chất lượng sản phẩm, quy trình sản xuất, an tồn lao động, tn thủ pháp lý, quan trọng không khách mua Mức độ tập trung khách hàng ngành: mức thấp Lợi thương lượng khách mua không cao nhu cầu lớn công suất sản xuất doanh nghiệp thấp Đặc biệt giai đoạn cao điểm vào Q2 Q3 năm, doanh nghiệp thường hoạt động công suất tối đa Với xu hướng tăng lên giá nhân công Trung Quốc kỳ vọng từ hiệp định thương mại, dệt may Việt Nam tiếp tục nâng cao vai trị chuỗi dệt may toàn cầu 1.2.5 Sản phẩm thay - Các chi phí chuyển đổi sản phẩm: mức thấp - Tương quan giá chất lượng sản phẩm thay thế: mức cao Các sản hàng may mặc đa dạng với nhiều mức giá khác Do đó, người mua dễ dàng tìm thấy sản phẩm thay tương quan giá chất lượng - Xu hướng sử dụng sản phẩm thay khách hàng: mức cao, tương ứng với thay đổi độ tuổi, thu nhập, xu hướng… CHƯƠNG PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP 2.1 GIỚI THIỆU TỔNG QUAN CƠNG TY Tóm tắt q trình phát triển Cơng ty cổ phần sản xuất thương mại may Sài Gòn tiền thân Công ty sản xuất xuất nhập may Sài Gòn, thành lập vào năm 1993 niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TPHCM vào tháng 12/2006 Hoạt động kinh doanh Mua bán, sản xuất, xuất nguyên phụ liệu, mặt hàng may mặc Ngoài công ty kinh doanh bất động sản lĩnh vực vận tải Tình hình sản xuất kinh doanh Doanh thu Bảng 4: Doanh thu lợi nhuận sau thuế năm gần (đơn vị: tỷ) Nguồn: GMC - Doanh thu trì xu hướng tăng trưởng đặn giai đoạn 20122014 Trong doanh thu xuất chiếm ~ 90% tổng doanh thu GMC liên tục tăng trưởng - Thị trường xuất cơng ty EU, Mỹ Nhật Bản với khách hàng lớn Decathlon (Pháp), New Wave (Thụy Điển) Columbia (Mỹ) - Phương thức xuất GMC là: CMP(Gia công), FOB, ODM Trong sản xuất theo phương thức FOB chiếm 30% lực sản xuất lại đạt 85% doanh thu Từ năm 1997 - 1998, May Sài Gòn công ty tiên phong sản xuất theo hình thức FOB Bảng 5: Biểu đồ cấu doanh thu doanh thu bán hàng (đơn vị: USD VNĐ) Nguồn: số liệu BCTC nửa đầu năm 2015 GMC Phương thức xuất FOB mang lại chủ động cho doanh nghiệp,đem lại tỷ suất lợi nhuận cao gấp lần so với phương thức thủ cơng Bên cạnh đó, cấu sản phẩm thay đổi theo hướng tập trung vào sản phẩm cao cấp yếu tố giúp cơng ty trì lợi nhuận Đơn hàng FOB đặn mà tùy thuộc thời tiết, mùa vụ Theo yếu tố mùa vụ, quý II quý III hàng năm thường thời gian cao điểm doanh thu lợi nhuận Điều dựa sở sau: (1) Doanh thu giảm đơn hàng xuất dự kiến giảm; (2) Biên lợi nhuận gộp giảm quý công ty chủ yếu sản xuất đơn hàng xuất xuân hè (biên lợi nhuận thấp sản phẩm thu đông) hàng nội địa việc tập trung khai thác thị trường nội địa đơn hàng xuất giảm yếu tố dẫn dắt doanh thu nội địa tăng trưởng, nhiên, tỷ lệ sản phẩm sản xuất phục vụ thị trường nội địa chiểm khoảng 10% khó bù đắp phần sụt giảm từ doanh thu xuất Chi phí Cơng ty quản lý chi phí hoạt động hiệu bối cảnh giá nguyên vật liệu đầu vào chi phí nhân nhân cơng liên tục tăng giá sản phẩm đầu tăng với tỷ lệ tương ứng Cụ thể, tỷ trọng tổng chi phí tài chính, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp doanh thu giảm từ 18,2% năm 2009 xuống 10% năm 2013 Con số thấp nhiều so với doanh nghiệp ngành cho thấy hiệu quản lý chi phí công ty liên tục tăng qua năm cao so với doanh nghiệp dệt may khác Đáng ý, doanh thu liên tục tăng chi phí quản lý doanh nghiệp xu hướng giảm từ 118 tỷ đồng năm 2011 xuống cịn 90,8 tỷ đồng năm 2013 Trong chi phí sản xuất theo yếu tố, chi phí nguyên liệu vật liệu chiếm tỷ trọng lớn Bảng 6: Tỷ trọng chi phí sản xuất kinh doanh theo yếu tố Nguồn: GMC Chi phí NVL chiếm khoảng65% giá vốn hàng bán Năm 2010, 70%-75% nguyên phụ liệu nhập từ thị trường Trung Quốc, Đài Loan, tỷ lệ liên tục giảm đạt khoảng 60%-65% năm 2014 Công ty chủ động tăng tỉ lệ nội địa hóa nguyên phụ liệu nhà cung cấp vải phụ liệu bước tổ chức lực sản xuất Việt Nam Khách hàng chủ trương tăng cường nội địa hóa để tiết kiệm thời gian vận chuyển tận dụng hội TPP có hiệu lực Kết luận: Điểm mạnh điểm yếu công ty theo mơ hình SWOT Điểm mạnh • Có nhiều kinh nghiệm lợi lĩnh vực xuất dệt may • Doanh thu tăng trưởng dần qua năm • Sản xuất sản phẩm đòi hỏi kỹ thuật cao, khó cạnh tranh • Tỷ lệ cổ tức cao, ổn định Điểm yếu • Phụ thuộc vào nguyên liệu nhập • Thiếu nguồn nhân lực đáp ứng yêu cầu phương thức sản xuất ODM • Thiếu đội ngũ quản lý đơn vị sản xuất Sản phẩm chưa đa dạng nên khó thâm nhập nhiều thị trường 9 CHƯƠNG CÁC RỦI RO TRONG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 3.1 RỦI RO KINH TẾ 3.1.1 Rủi ro tăng trưởng Rủi ro tăng trưởng kinh tế Kinh tế Việt Nam đà hồi phục từ ảnh hưởng suy thoái kinh tế giới 2008, tốc độ tăng trưởng khả quan dần ổn định chậm.Cầu tiêu dung suy giảm yếu tố ảnh hưởng tới doanh thu hàng nội địa công ty Rủi ro tỷ giá Doanh thu chủ yếu công ty đến từ hoạt động xuất nên tỷ giá yếu tố quan trọng tác động đến hiệu SXKD công ty Nếu năm 2012, 2013, 2014 tỷ giá ổn định tương đối vững nhờ giải pháp điều hành quán, kết hợp đồng sách tỷ giá, lãi suất cơng cụ sách tiền tệ, quản lý ngoại hối Ngân hàng Nhà nước sang đến nửa đầu năm 2015, tỷ giá có biến động bất thường, mà ảnh hưởng trực tiếp từ việc Trung Quốc phá giá đồng NDT Ngân hàng NN phải liên tục nới biên độ tỷ giá lên đến mức 2% Những diễn biến khó lường tỷ giá rủi ro doanh nghiệp Vì thế, doanh nghiệp cần có dự báo biện pháp để phòng ngừa rủi ro 3.2 RỦI RO PHÁP LUẬT Là doanh nghiệp hoạt động theo mơ hình CTCP, Cơng ty chịu điều chỉnh quy định pháp Luật Doanh Nghiệp, chứng khoán thị trường chứng khoán (Luật Chứng Khoán), Thuế (Thu Nhập Doanh Nghiệp), lĩnh vực hoạt động (Luật Đất đai, Luật Nhà ở, Luật xây dựng, Luật kinh doanh bất động sản…) mà văn luật q trình hồn thiện nên có thay đổi gây ảnh hưởng đến hoạt động hiệu kinh doanh Tổng Công ty 10 3.3 RỦI RO NGÀNH Rủi ro nguyên vật liệu đầu vào Công ty cổ phần sản xuất thương mại may Sài Gịn tham gia vào mắt xích chuỗi dệt may: - Sản xuất vải dệt kim, dệt thoi, đan móc hồn thiện sản phẩm dệt - May gia công cho hãng lớn - Bán lẻ hàng may mặc, giày dép,hàng da giả da cửa hàng chuyên doanh * Các mắt xích chịu rủi ro nguồn nguyên liệu đầu vào Thứ nhất, thị trường NVL nước không đủ đáp ứng.Điều gây rủi ro lớn doanh nghiệp chủ yếu dựa vào xuất lại không tận dụng nguồn nguyên phụ liệu nước.Bên cạnh đó, doanh nghiệp phải đối mặt với rủi ro thời gian chất lượng nguyên phụ liệu trình vận chuyển, rủi ro thời gian tìm nguyên liệu thay trường hợp sản phẩm bị lỗi dẫn tới ảnh hưởng hợp đồng giao hàng Thứ hai, 90% đơn hàng công ty sản xuất theo phương thức FOB phần lớn theo phương pháp FOB định ( nhà nhập định nhập nguyên liệu từ nguồn nào) Phương thức xuất đòi hỏi doanh nghiệp dệt may phải chịu thêm trách nhiệm tài để thu mua vận chuyển nguyên liệu, gây bị động cho doanh nghiệp Rủi ro nhân cơng Một khó khăn công ty cổ phần sản xuất thương mại may Sài Gịn tìm kiếm nguồn lao động chất lượng cao, cần thiết cho trình chuyển đổi sang phương thức sản xuất ODM ( thiết kế, tự tìm nguồn nguyên liệu, sản xuất, phân phối) Trong ngành dệt may,gần 80% lao động nữ, tình trạng dịch chuyển lao động diễn lao động chủ yếu tự học, tự đào tạo theo phương thức kèm cặp, có 15% lao động có trình độ từ trung cấp trở lên Khi hiệp định thương mại có hiệu lực, dịng vốn FDI ạt chảy vào Việt Nam, cơng ty nước ngồi thay th doanh nghiệp Việt Nam gia cơng sản phẩm dệt may tự mở nhà máy để tận dụng lợi thế, thu hút nguồn lao động chất lượng, nguồn cung nguồn lao động có trình độ ngày khan Rủi ro rào cản thuế quan phi thuế quan từ thị trường xuất Thị trường cơng ty Mỹ EU- nơi có quy định nghiêm ngặt 11 chất lượng sản phẩm nhập quy định khắt khe để bảo vệ sản xuất dệt may nước Vì có nhiều trường hợp hàng xuất sang đến thị trường lại bị trả lại, gây thiệt hại lớn CHƯƠNG HỢP ĐỒNG XUẤT KHẨU BÔNG 4.1 CÁC GIẢ ĐỊNH TRONG HỢP ĐỒNG GỐC Hợp đồng nhập Số : 12/HDGD Ngày : 25/7/2015 Chúng tơi gồm có Bên A: SUMITEX INTERNATIONAL CO., LTD - Địa : 3-24 Kandanishiki, Chiyoda-ku, Tokyo, 101-8465 Japan - Điện thoại: 81-3-3518-8461 Fax: 81-3-3518-8477 - Đại diện là: Shinichi Tanaka Chức vụ: Giám đốc điều hành - Đây bên xuất hàng Bên B: Công ty cổ phần sản xuất thương mại May Sài Gòn - Địa chỉ: 252 Nguyễn Văn Lượng, Phường 17, Q Gò Vấp, Tp Hồ Chí Minh, Việt Nam - Điện thoại: 848 3984 4822 (6 lines) FAX: 848 3984 4746 - Đại diện là: Nguyễn Ân Chức vụ : Tổng giám đốc - Đây bên nhập hàng Ngày 17/9/2015, hai bên bàn thỏa thuận kí kết hợp đồng nhập cho đợt giao hàng vào ngày 17/12/2015 mặt hàng với điều khoản điều kiện sau: A Chi tiết hợp đồng Tên hàng Đơn giá Số lượng Bông 1.7USD/pound 10.000 pounds Ngày đặt hàng 17/9/2015 Ngày giao hàng 17/12/2015 Thời hạn tháng Với tỷ giá giao USD/VND = 22.430 Tổng 17.000 USD B Giao hàng Giao hàng vào ngày 17/12/2015 chậm sau ngày tức ngày 22/12/2015 12 - Cảng ( cảng bốc hàng): - Cảng đến (cảng dỡ hàng): C Thanh tốn - Bằng thư tín dụng khơng hủy ngang trả cho toàn số hàng giao, việc tốn thư tín dụng u cầu bên công ty cố phần sản xuất thương mại May Sài Gịn -Ngân hàng thơng báo ( ngân hàng bên báo ) EXIMBANK TPHCM - Thanh toán thực xuất trình đầy đủ giấy tờ hợp lệ: + Hóa đơn thương mại kí + Giấy chứng nhận xuất xứ phòng Thương Mại Việt Nam cấp với gốc + Giấy chứng nhận số lượng, chất lượng hàng đóng gói với gốc OMIC/SGC cấp cảng trước bốc hàng lên tàu Hợp đồng làm thành tiếng anh, bên giữu có hiệu lực Người mua ký Người bán ký 4.2 CÁC RỦI RO TRONG HỢP ĐÔNG GỐC  Rủi ro tỷ giá Với hợp đồng trên, công ty dễ gặp phải vấn đề rủi ro tỷ giá gây bất lợi cho công ty số tiền phải trả USD sau quy đổi từ VND sang Nếu tỷ giá USD/VND tăng vịng tháng tới có nghĩa cơng ty phải trả nhiều VND với lượng USD Ngược lại tỷ giá giảm công ty phải trả VND Giả sử tỷ giá sau tháng 23.000 số tiền cơng ty bị thiệt hại sau quy đổi từ USD sang VND là: 17.000*(22.430- 23.000) = - 9.690.000 VND  Rủi ro nguyên liệu đầu vào Đối với đơn đặt hàng lớn này, nguyên vật liệu dự trữ quan trọng Nhưng doanh nghiệp khơng có đủ số lượng ngun vật liệu kho Trong số lượng nguyên vật liệu đầu vào doanh nghiệp lại cung cấp từ phần lớn nhà cung ứng nước ngồi Do không cung ứng đủ số nguyên vật liệu đầu vào dẫn đến gián đoạn q trình sản xuất, gây chậm trễ giao hàng Nhưng yếu tố chủ quan doanh nghiệp chuẩn bị chu đáo 13 4.3 BA PHƯƠNG ÁN PHÁI SINH PHÒNG NGỪA RỦI RO HỢP ĐỒNG GỐC Trong hợp đồng gốc, giá số lượng hai bên kí kết thống Tuy nhiên, công ty lo sợ tỷ giá giao thời điểm tốn (17/12/2015) tăng giá Lúc đó, công ty cần nhiều VND để chi trả cho số tiền 17.000 USD Vì vậy, cơng ty định phân tích hợp đồng phái sinh để phòng ngừa rủi ro cho hợp đồng gốc 4.3.1 Sử dụng hợp đồng kì hạn Để phịng ngừa rủi ro tỷ giá tăng tương lai nên công ty mua hợp đồng kì hạn thời điểm Cơng ty cổ phần sản xuất thương mại may Sài Gòn nhập bong nên rủi ro mà công ty phải đối mặt tương lai tỷ giá USD/VND tăng Do làm cho tăng chi phí giảm lợi nhuận công ty Tại thời điểm ký hợp đồng 17/09/2015 nhập với đối tác Nhật, công ty đồng thời ký hợp đồng kỳ hạn 17000 USD mức giá xác định USD/VND = 22.100 với Vietcombank đáo hạn sau tháng kể từ ngày ký kết Sau tháng Công ty cổ phần sản xuất thương mại may Sài Gòn phải thực hợp đồng với Vietcombank Số tiền công ty phải trả sau tháng theo hợp đồng: 17.000×22.100 = 375.700.000 VND Gỉa sử sau tháng tỷ giá thị trường tăng lên USD/VND = 22.670 Nếu công ty không ký kết hợp đồng kỳ hạn sau tháng số tiền cơng ty phải trả : 17.000×22.670 = 385.390.000 VND Vậy việc thực hợp đồng kỳ hạn giúp công ty tiết kiệm khoản (385390 000−375.700.000 = 9.690.000 VND ) so với việc không thực hợp đồng Gỉa sử sau tháng tỷ giá thị trường giảm xuống USD/VND = 21.060 Nếu cơng ty khơng ký kết hợp đồng kỳ hạn sau tháng số tiền công ty phải trả : 17.000×21.060 = 358.020.000 VND Vậy việc thực hợp đồng kỳ hạn làm tăng thêm số tiền phải trả công ty (375.700.000−358.020.000 = 17.680.000 VND) so với việc không thực hợp đồng Ưu điểm: - Giúp công ty bảo hiểm biến động tỷ giá - Cơng ty cố định chi phí phải trả bảo vệ giá trị khoản thu tương lai - Luồng tiền phát sinh vào ngày đáo hạn - Gía trị hợp đồng kỳ hạn không định giá lại suốt thời gian hiệu lực hợp đồng nên không làm xuất khoản ký quỹ bổ xung 14 - Tài sản sở HĐ kỳ hạn không bị ràng buộc tiêu chuẩn khối lượng, chủng loại (trong HĐ giao sau, tài sản sở giao dịch phải đạt tiêu chuẩn thị trường giao dịch) Cho nên, nguồn cung cho HĐ kỳ hạn phong phú Nhược điểm: - Hợp đồng kỳ hạn hủy bỏ đơn phương mà khơng có thỏa thuận hai đối tác Giao dịch kỳ hạn bắt buộc, chịu rang buộc pháp lý chặt chẽ Nên đáo hạn dù bất lợi hai bên phải thực hợp đồng (mỗi bên phải chấp nhận rủi ro tín dụng bên kia, mức giá đặt mang tính cá nhân chủ quan nên khơng xác) , trừ hai bên thỏa thuận hủy hợp đồng - Hợp đồng kỳ hạn đáp ứng nhu cầu khách hàng cần mua/bán ngoại tệ tương lai.Lúc hợp đồng kỳ hạn chưa thể đáp ứng nhu cầu thay hợp đồng hoán đổi Do HĐ bắt buộc thực hiện, nên tính linh hoạt việc chấm dứt HĐ nhằm hạn chế thiệt hại thực HĐ 4.3.2 Sử dụng hợp đồng tương lai Ưu điểm hợp đồng tương lai + Phòng ngừa rủi ro: Hợp đồng tương lai đem lại cho người muốn quản lý rủi ro biến động giá hội chuyển rủi ro sang cho người sẵn sàng chấp nhận rủi ro với hy vọng không ngừng gia tăng lợi nhuận – Q trình chuyển rủi ro gọi phịng ngừa rủi ro Trên thực tế, việc phòng ngừa rủi ro thực cách bù trừ rủi ro giá hữu thị trường giao thông qua việc giữ vị trái ngược có giá trị tương đương thị trường hợp đồng tương lai Bằng cách này, người phòng ngừa rủi ro cố định mức giá mức lãi suất mà họ chấp nhận hạn chế, chí loại bỏ, thiệt hại biến động bất lợi giá gây + Tính khoản cao: Hợp đồng tương lai loại chứng khoán phái sinh niêm yết chuẩn hóa Căn vào điều khoản hợp đồng, người tham gia vào thị trường hợp đồng tương lai biết trước cách rõ ràng họ (hoặc sẽ) mua - bán gì, vào thời điểm tương lai giao dịch thực Với tính chất quán sản phẩm, nhà đầu tư tham gia vào thị trường mở đóng vị cần cách dễ dàng Điều làm cho thị trường hợp đồng tương lai có tính khoản cao, biến hợp đồng tương lai thành công cụ thuận lợi cho nhà đầu tư sử dụng vào mục đích khác 15 + Địn bẩy tài chính: Khi tham gia thị trường hợp đồng tương lai nhà đầu tư có khả thu khoản lợi nhuận ấn tượng với số tiền đầu tư ban đầu nhỏ (so với việc đầu tư thị trường tài sản sở) Một nhà đầu tư muốn mua hay bán hợp đồng tương lai cần đáp ứng yêu cầu ký quỹ với tính chất khoản cam kết tài đảm bảo thực hợp đồng Khi dự đoán nhà đầu tư biến động giá tài sản sở trở thành thực, nhà đầu tư kiếm lợi nhuận từ vị hợp đồng tương lai mà nắm giữ Do hiệu ứng đòn bẩy khoản tiền ký quỹ, mức sinh lời thị trường thường cao nhiều so với mức sinh lời thị trường tài sản sở Nhược điểm hợp đồng tương lai + Phòng ngừa rủi ro làm giảm tiềm gia tăng lợi nhuận: Khi sử dụng hợp đồng tương lai để phòng ngừa rủi ro cho vị tài sản sở, nhà đầu tư giảm thiệt hại hay thua lỗ xảy với vị sở giá thị trường diễn biến theo chiều hướng bất lợi Kết có nhờ đối lập vị tài sản sở vị hợp đồng tương lai mà nhà đầu tư nắm giữ đồng thời khiến cho lãi/lỗ phát sinh từ hai vị bù trừ (và triệt tiêu) lẫn Tuy nhiên, thị trường diễn biến theo xu hướng có lợi, nhà đầu tư sử dụng hợp đồng tương lai khơng có khả tận dụng biến động có lợi để gia tăng lợi nhuận hay thu nhập cho tượng bù trừ (lãi/lỗ) vị đối lập tiếp tục diễn Đây điểm hạn chế việc sử dụng hợp đồng tương lai phòng ngừa rủi ro + Rủi ro hiệu ứng đòn bẩy: Đòn bẩy tài đặc điểm bật tạo nên sức hấp dẫn cho hợp đồng tương lai nói riêng nhiều loại chứng khốn phái sinh nói chung Tuy nhiên, hiệu ứng đòn bẩy tạo số lợi nhuận ấn tượng thực tế dự báo (hay kỳ vọng) người sử dụng hợp đồng tương lai chiều hướng biến động giá tài sản sở trở thành thực Trong trường hợp thay đổi giá tài sản sở thị trường khơng với dự đốn làm cho giao dịch hợp đồng tương lai ban đầu, thua lỗ xảy tác động đòn bẩy, mức độ thua lỗ tính theo tỷ lệ phần trăm “số vốn đầu tư ban đầu” lớn nhiều (so với đầu tư thị trường giao ngay) + Yêu cầu ký quỹ bổ sung: Như ta biết chế toán hợp đồng tương lai toán hàng ngày, khoản lãi, lỗ phát sinh từ hợp đồng tương lai thực hóa hàng ngày phản ánh tài khoản ký quỹ nhà đầu tư Nhà đầu tư phải thực ký quỹ bổ sung số tiền tài khoản ký quỹ nhà đầu tư xuống thấp mức ký quỹ trì Điều đòi hỏi tham gia vào thị 16 trường hợp đồng tương lai nhà đầu tư phải có chuẩn bị định lực tài chính, không thực ký quỹ bổ sung kịp thời có u cầu vị nhà đầu tư thị trường hợp đồng tương lai bị đóng lại, gây thua lỗ dẫn nhà đầu tư tới việc phá sản 4.3.3 Sử dụng hợp đồng quyền chọn Sau tháng nữa, công ty phải trả khoản mua 17.000 USD mà trước tỷ giá Công ty mua hợp đồng quyền chọn mua USD để bảo hiểm rủi ro tỷ giá tăng lên Hợp đồng quyền quyền chọn mua (Call Option) tuân thủ đặc điểm sau: Tên: USD Khối lượng HĐ: 1000 USD Giá tài sản sở: 22500VND/1USD Giá quyền chọn: 100VND/1USD Thời hạn hợp đồng: tháng Số lượng cần phòng ngừa rủi ro: 17.000 USD Số lượng HĐ là: 17.000 : 1000= 17 (HĐ) Giá HĐ là: (22.500+100) *1000= 22.600.000 VND Tại ngày 17/12/2015 Tỷ giá giao So USD/VND=22671 > 22500 Công ty mua theo giá quyền chọn bánsố thị trường theo giá giao Dùng số tiền toán nhận thay toán cho hợp đồng nhập Khi số tiền mà cơng ty phải bỏ tỷ giá quyền chọn phí quyền chọn là: 22.600.000*17 = 384.200.000 VND (Số tiền phải bỏ không mua hợp đồng quyền chọn là: 22.671*17.000= 385.407.000 VND) Ưu điểm sử dụng hợp đông quyền chọn Phịng ngừa rủi ro: Cơng ty có quyền thực hay khơng thực quyền chọn theo giá ghi hợp đồng Đây khác biệt lớn hợp đông quyền chọn với hợp đồng kì hạn, tương lai hay hốn đổi: Đó bên nắm quyền chọn thực hay khơng thực hợp đồng đáo hạn Như vậy, tỷ giá giao tăng có lợi cho cơng ty Ngược lại, tỷ giá giảm, việc thực giao dịch khiến công ty bị lỗ họ không thực quyền, vậy, hợp đồng quyền chọn gọi hợp đồng cắt lỗ Mức tổn thất lớn bên mua gánh chịu phí mua hợp đồng Tăng lợi nhuận: Cho phép công ty thu tỷ lệ % lợi tức số vốn đầu tư cao nhất, công ty bỏ chi phí nhỏ giá quyền chọn số phí liên quan 17 trình giao dịch tốn phí mơi giới, phí tốn,… Nếu tài sản sở (ở tỷ giá) biến động theo kỳ vọng Cơng ty khoản lợi nhuận lớn Nhược điểm Công ty phải bỏ chi phí mua quyền chọn, cho dù có thực hay khơng thực quyền chọn Khi tỷ giá biến động cơng ty người mua hợp đồng quyền chọn mua bị khoản phí khơng đáng có Vì vậy, chắn tỷ giá khơng nên chọn hợp đồng quyền chọn mà chọn hợp đồng kỳ hạn 4.4 SỬ DỤNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI TỶ GIÁ ĐỂ PHÒNG NGỪA RỦI RO CHO HỢP ĐỒNG GỐC Công ty lo sợ USD/VND tăng giá tương lai nên mua hợp đông tương lai để bảo hiểm cho khoản tiền phải toán đáo hạn hợp đồng (trong file đính kèm) - Sàn giao dịch: CME - Đặc điểm hợp đông tương lai sàn CME * Hàng hố sở: bơng * Quy mô hợp đồng: pound (1 pound = 0.45359237 kg; kg = 2.20462262 pound) * Báo giá: USD cho pound * Thời gian giao dịch: - CME Globex: Thứ sáu – Chủ nhật 17h15 – 18h (45 phút cho ngày) - CME ClearPort: Thứ hai – Thứ sáu 17h15 – 18h (45 phút ngày) * Giới hạn biến động giá tối thiểu: 0.0001 USD cho pound * Mã sản phẩm: CME Globex: TT CME ClearPort: TT Clearing: TT TAS: TTT * Hợp đồng niêm yết: Giao dịch thực tháng 3, 5, 7, 10, 12 Chu kì 24 tháng Tính số lượng hợp đồng gốc cần mua Theo hợp đồng gốc: NA = 10.000 pounds Theo thực tế sàn: QF = 50,000 pounds h = 0,997488747 (tính file ecxel đính kèm) 18 Số lượng hợp đồng tối ưu để phòng ngừa rủi ro: N = (0,997488747 x 10000)/50 =199,4977 Vậy ngân hàng cần mua 200 hợp đồng để phòng ngừa rủi ro tỷ giá