tiểu luận tài chính quốc tế thị trường chứng khoán phái sinh, kinh nghiệm của thế giới và bài học cho việt nam

LỜI MỞ ĐẦU

Thị trường chứng khoán phái sinh là một sản phẩm tất yếu và tương đối mới củathị trường tài chính, tuy nhiên nó lại có vai trò quan trọng trong sự phát triển ổnđịnh bền vững của hệ thống tài chính nói riêng và của cả nền kinh tế nói chung.Sau nhiều năm phát triển ở quốc tế, thị trường chứng khoán phái sinh cũng đượchình thành và từng bước phát triển ở Việt Nam với những sản phẩm phái sinhban đầu, xuất hiện với tư cách là công cụ bảo hiểm rủi ro hữu hiệu của các doanhnghiệp, các nhà đầu tư Nhận thức được tầm quan trọng của nó, nhóm em đãnghiên cứu đề tài “Thị trường chứng khoán phái sinh – Kinh nghiệm của thế giớivà bài học cho Việt Nam” Để thực hiện được đề tài, nhóm em đã vận dụng cácphương pháp theo dõi và thu thập thông tin về thực trạng của thị trường chứngkhoán phái sinh, rồi từ đó tổng hợp, phân tích đánh giá trên cơ sở những lý thuyếttài chính, chứng khoán phái sinh đã được học Tiểu luận này sẽ cung cấp một sốkiến thức cơ bản về Chứng khoán phái sinh, chỉ ra tình hình phát triển của thịtrường chứng khoán trên thế giới và của Việt Nam, tìm ra các nguyên nhân, tồntại và kiến nghị những giải pháp, định hướng cho sự phát triển của thị trườngchứng khoán phái sinh Việt Nam trong tương lai Vì tiểu luận được nghiên cứuvà hoàn thành trong một thời gian ngắn cộng với vốn kiến thức còn hạn chế nênchắc chắn sẽ không tránh khỏi sai sót Tuy nhiên, chúng em mong rằng đây sẽ làtài liệu hữu ích cho các bạn quan tâm và muốn tìm hiểu về chứng khoán pháisinh.

Phần 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT1.1 Chứng khoán phái sinh

Chứng khoán phái sinh là một công cụ quan trọng để các nhà đầu tư tham gia vàothị trường tài chính.

a, Khái niệm

Chứng khoán phái sinh( Derivatives ): là công cụ tài chính mà giá trị của nó đượcxác định từ tài sản gốc, còn gọi là tài sản cơ sở( thường là cổ phiếu, chỉ số cổphiếu, ) Để nhận biết đâu là Chứng khoán phái sinh, chúng ta phải làm rõ bayếu tố:

+ Chứng khoán phái sinh là một hợp đồng: Nhìn vào bản chất của công cụ,Chứng khoán phái sinh là một hợp đồng được thiết lập vào ngày hiện tại giữa cácbên tham gia, bao gồm một bên mua và một bên bán về một giao dịch sẽ đượcthực hiện vào một thời điểm nào đó trong tương lai.

+ Hợp đồng này tham chiếu đến một tài sản cơ sở Tài sản cơ sở có thể là: Cáctài sản tài chính (Cổ phiếu, trái phiếu, ), các tài sản phi tài chính (như hàng hóa,nông sản, kim loại, )

+ Giá trị của hợp đồng này sẽ phụ thuộc vào sự thay đổi giá của tài sản tham chiếu.

b, Mục đích:

Do những yếu tố nhận biết kể trên, Chứng khoán phái sinh có thể làm thay đổirủi ro của một khoản đầu tư Nhà đầu tư có thể sử dụng Chứng khoán phái sinhvới mục đích:

+ Phòng ngừa rủi ro (Hedging): Các công ty, nhà đầu tư, ngân hàng có thể sửdụng chúng để phòng ngừa rủi ro và giảm nhẹ tổn thất tiềm năng do biến động

của các yếu tố thị trường như lãi suất, giá cổ phiếu, tỷ giá hối đoái, giá cả hàng hóa gây ra

+ Đầu cơ (Speculation): Trong khi phòng ngừa rủi ro, muốn chuyển rủi ro màmình không mong muốn đến cho người khác thì nhà đầu cơ là những đối tượngsẵn sàng chấp nhận những rủi ro đó Mục tiêu của nhà đầu cơ hướng tới khôngkhác gì là lợi nhuân Trên thực tế chứng khoán phái sinh là công cụ thích hợp chomục đích đầu cơ dựa trên giá của hàng hoá, các tài sản tài chính cũng như cácyếu tố thị trường.

+ Giao dịch chênh lệch giá (Arbitraging): Là giao dịch tạo ra lợi nhuận phi rủi robằng cách khai thác, tận dụng hiện tượng định giá sai trên thị trường.

Với sự phát triển và trào lưu cách tân, sáng tạo diễn ra không ngừng trên thịtrường tài chính, chứng khoán phái sinh ngày càng trở nên đa dạng, đáp ứng nhucầu khác nhau của các đối tượng tham gia thị trường.

c, Phân loại:

Hiện nay, trên thị trường có 4 loại CKPS khác nhau:

• Hợp đồng Kỳ hạn (Forwards): là thỏa thuận về việc mua/bán một lượng tàisản cụ thể với giá xác định tại 1 thời điểm nhất định trong tương lai, được giaodịch trên thị trường OTC, hợp đồng chưa được chuẩn hóa về cá điều khoản cơbản, tính thanh khoản thấp thường chỉ cho phép các bên tham gia thực hiện khihợp đồng đáo hạn, rủi ro tín dụng cao.

• Hợp đồng tương lai ( Futures): là thỏa thuận về việc mua/bán một lượngtài sản cụ thể với giá xác định tại 1 thời điểm nhất định trong tương lai, đượcniêm yết và giao dịch tại Sở giao dịch, hợp đồng được chuẩn hóa với các điềukhoản thống nhất và áp dụng cho mọi đối tượng sử dụng sản phẩm, tính thanhkhoản cao, được thanh toán hằng ngày, ít rủi ro tín dụng

• Hợp đồng quyền chọn (Options): Có thể được gd ở cả 2 thị trường trênOTC, SGD Trên thị trường có 2 quyền chọn; quyền chọn mua (Call Option) vàquyền chọn bán ( Put Option), cho phép người sở hữu có quyền được mua hoặcquyền được bán một khối lượng nhất định tài sản cơ sở theo giá xác định tại 1thời điểm trong tương lai Bên mua quyền chọn sẽ có quyền quyết định có thựchiện giao dịch đó hay không sao, bên bán quyền chọn có nghĩa vụ thực hiện giaodịch theo quyết định của bên mua quyền chọn Bên mua phải trả cho bên bán phíquyền chọn.

Ví dụ: Ông A mua hợp đồng quyền chọn mua cổ phần BSC của ông B với giáthực hiện 15.000đ/ cổ phần Vào thời điểm đáo hạn, giả thiết giá một cổ phần củaBSC lên đến 20.000đ/ cổ phần Ông A sẽ thực hiện quyền chọn mua, ông B buộcphải bán cho ông A cổ phần BSC với giá 15.000đ/cổ phần Như vậy ông B bị lỗ5.000đ/ cổ phần, ông A lời 5000đ/ cổ phần.

• Hợp đồng hoán đổi (Swap): Là thỏa thuận giữa 2 bên về việc trao đổi cácdòng tiền tương lai vào những thời điểm đã được xác định trước trong 1 khoảngthời gian nhất định cho đến khi hợp đồng đáo hạn, phổ biến có hợp đồng hoánđổi lãi suất và tiền tệ.

1.2 Thị trường chứng khoán phái sinh

Để có thể mua và bán chứng khoán phái sinh, nhà đầu tư phải gặp gỡ nhautrên “Thị trường chứng khoán phái sinh” Vậy thị trường chứng khoán phái sinhlà gì?

Thị trường chứng khoán phái sinh: là địa điểm hoặc hình thức trao đổi thôngtin để tập hợp lệnh mua, bán và giao dịch Chứng khoán phái sinh (CKPS) hoặcđể thực hiện lệnh bù trừ, thanh toán các giao dịch CKPS trước đó.

+ Đối với các cá nhân được tự do đầu tư vào CKPS trên thị trường CKPS và phải chấp hành quy định của cơ quan có thẩm quyền

+ Đối với các tổ chức: muốn tham gia vào ttckps thì phải tuân theo các điềukhoản Theo điều 8, mục 1, chương III, Nghị định số 42/ 2015/ ND-CP do phápluật quy định:

• CTCK được UBCKNN cấp giấy chứng nhận

• Công ty quản lí quỹ không được đầu tư CKPS từ nguồn vốn của mình ( bao gồm vốn vay và các nguồn vốn huy động hợp pháp khác)

• Tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài được ngân hàng nhà nước chấp thuận

• Doanh nghiệp bảo hiểm được Bộ tài chính chấp thuận theo quy định pháp luật về kinh doanh bảo hiểm

• Tập đoàn kinh tế nhà nước, tổng công ty nhà nước, doanh nghiệp 100% vốn nhà nước khi đã được phép của cơ quan quản lý có thẩm quyền+ Có 2 phương thức tổ chức giao dịch CKPS cơ bản đó là:

• Thị trường giao dịch tập trung: Ở thị trường tập trung, chứng khoán pháisinh được giao dịch tại các Sở giao dịch chứng khoán Giao dịch phải dựntrên nguyên tắc nhất dịnh và được thanh toán bù trừ tập trung qua Trungtâm thanh toán bù trừ Đảm bảo vận hành an toàn minh bạch, công bằng vàcông khai giữa các bên liên quan.

• Thị trường giao dịch phi tập trung (OTC): Là thị trường mà ở đó ngườimua và người bán có thể trực tiếp trao đổi, mua bán hoặc thông qua một tổchức trung gian Giao dịch không diễn ra tại sở hay một địa điểm tập trungnào mà có thể dàn xếp qua điện thoại hay phương tiện thông tin khác.

Hai thị trường này rất khác nhau về cách thức vận hành, cơ chế hoạt động, sảnphẩm giao dịch, thành phần Tham gia cũng như mức độ quản lý của cơ quan cóthẩm quyền

+ Vai trò của thị trường chứng khoán phái sinh:• Tạo cơ chế xác lập giá

• Công cụ, phương tiện để quản lý rủi ro• Tăng tính hiệu quả của thị trường• Tăng hiểu quả đầu tư

+ Các thành phần thị trường chứng khoán phái sinh:• Cơ quan quản lý nhà nước

• Sở giao dịch chứng khoán• Thành viên giao dịch

• Trung tâm thanh toán bù từ

Phần 2.KINH NGHIỆM THỊ TRƯỜNG CKPS THẾ GIỚI2.1 Khái quát về lịch sử phái sinh thế giới

+ Thị trường CKPS có một lịch sử lâu đời với:

• Thị trường giao dịch “Hợp đồng quyền chọn’’ ôliu từ thời Hy Lạp cổ đại• Hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai từ lúa gạo thế kỉ XVI tại Osaka –

Nhật Bản

• Hợp đồng kỳ hạn hoa Tuy-lip tại Hà Lan thế kỉ XVI

+ Ngay từ những năm 1970, quyền chọn cổ phiếu được đưa vào giao dịch ở Mỹkhông lâu sau khi Sở giao dịch chứng khoán tại Mỹ được thành lập

+ Năm 1848, sở mậu dịch Chicago được thành lập và giao dịch hợp đồng kì hạnđầu tiên đối với ngô năm 1851 nhanh chóng được mọi người biết đến

+ Đầu những năm 70 của thế kỉ XX, thị trường chứng khoán phái sinh bước vàogiai đoạn phát triển mới với sự hiện diện của hợp đồng tương lai đối với tài sảntài chính: Hợp đồng tương lai Ngoại tệ, hợp đồng tương lai đối với trái phiếu khobạc Mỹ

+ Năm 1998, Eurex là kết quả của sự sát nhập giữa Sở giao dịch chứng khoánphái sinh Đức với Sở giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai tài chínhThủySĩ.

+ Năm 2008: Khi khủng hoảng tài chính xuất hiện nhiều lần và đỗ vỡ với quy môtoàn cầu các thị trường lớn đã phải tiến tới giao dịch và bù trừ, thanh toán tậptrung cho CKPS, đã dấy lên một hồi chuông cảnh tỉnh về việc thắt chặt quy địnhvà tăng cường giám sát, buộc TTCK phải đưa ra các quy định chung về ký quỹ,và thắt chặt các quy định giao dịch, điều này đã góp phần giúp ổn định và đảmbảo sự phát triển bền vững của TTCKPS về sau.

Tính đến nay, các giao dịch chứng khoán phái sinh không ngừng mở rộng pháttriển hoạt động và ngày càng hiện đại hóa, khai thác hiệu quả thành tựu khoa họccông nghệ Chuyển từ giao dịch thủ công sang giao dịch có sự hỗ trợ của hệthống điện tử và từng bước hoàn thiện hoàn toàn trên máy tính điện tử.

2.2 Thị trường chứng khoán phái sinh tại Singapore

2.2.1 Quá trình hình thành và phát triển

+ TTCK phái sinh Singapore được hình thành từ năm 1984 với việc thành lập thịtrường trao đổi tiền tệ quốc tế Singapore (Singapore International MonetaryExchange SIMEX), sản phẩm chủ yếu là hợp đồng tương lai của chỉ số Nikkei225.

+ Tới tháng 12/1999, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lý đồngthời tiết kiệm được nguồn lực để xây dựng cơ sở hạ tầng và tập trung được nguồnnhân lực có chất lượng cao, 3 thị trường phái sinh hàng hóa (SICOM), phái sinhchứng khoán (SIMEX) và phái sinh tiền tệ (SES) đã hợp lại thành một Sở giaodịch chứng khoán chung là Singapore Exchange (SE) SE là một tổ chức độc lập,đồng thời cơ quan này cũng chịu sự giám sát của cơ quan quản lý tiền tệSingapore Ngay từ khi mới thành lập, các nhà quản lý thị trường đã có mộtquyết định hợp lý khi cho phép TTCK phái sinh Singapore được liên thông vớithị trường Chicago (TTCK phái sinh có lịch sử lâu đời nhất và phát triển nhấttrên thế giới), nhờ đó, nhà đầu tư (NĐT) được phép giao dịch giữa 2 thị trườngmà không tốn chi phí.

+ Từ năm 2004, Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịchvà tiếp tục gặt hái nhiều thành công nhờ nhiều cơ chế chính sách nhằm tạo thuậnlợi cho các NĐT như: 1 Thay thế hệ thống khớp lệnh tại sản bằng hệ thống giao

dịch điện tử trực tuyến; 2 Miễn yêu cầu về cáo bạch; 3 Giảm bớt các tiêu chuẩn niêm yết quyền chọn.

2.2.2 Thực trạng thị trường chứng khoán phái sinh ở Singapore

Sàn giao dịch phái sinh Singapore bắt đầu với những cánh cửa rộng mở cho sựtham gia của nước ngoài Trên thực tế, hiện nay hầu hết các công ty tương lai,thành viên bù trừ doanh nghiệp và không phải thành viên đều thuộc sở hữu nướcngoài Hơn nữa, khách hàng từ bên ngoài Singapore bắt nguồn một tỷ lệ đáng kểcác giao dịch được giao dịch trên sàn giao dịch phái sinh.

Khối lượng giao dịch phái sinh tài chính ở Singapore đã tăng từ khoảng nửa triệuhợp đồng năm 1985 lên 31 tỷ vào năm 2001 (Hình 5) Trong thập kỷ qua, sàngiao dịch phái sinh Singapore đã xây dựng danh tiếng là một trung tâm quản lýrủi ro khu vực thành công cho các nhà đầu tư.

Hiện nay 92% KLGD chứng khoán phái sinh chủ yếu được thực hiện qua giaodịch trực tuyến Dưới đây là bảng số liệu hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu trênSingapore Exchange từ năm 2000 – 2018.

Hợp đồng Stock index futures - Contracts traded

Stock index futures - Contracts80000000

Hình 1 Biểu đồ thể hiện khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai chỉ số cổphiếu của Singapo

Nguồn: World Federation of Exchange (WFE)

Từ biểu đồ trên, chúng ta có thể thấy số lượng hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếuđược giao dịch có xu hướng tăng qua các năm, số lượng hợp đồng đạt mức caonhất là 170,522,336 hợp đồng vào năm 2018 và năm 2015 là 164,546,177 hợpđồng Giai đoạn từ năm 2000-2004 số lượng hợp đồng tăng lên không đáng kểthâm chí còn giảm nhẹ vào năm 2003 xuống còn 8609973 hợp đồng Từ năm2004, khi Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch cộngvới các cơ chế chính sách nhằm tạo thuận lợi cho các nhà đầu tư đã dẫn đến sựtăng trưởng nhanh chóng khối lượng hợp đồng giao dịch từ 16428731 (năm2004) lên 60212079 (2008) hợp đồng Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm2007 - 2008 đã ảnh hưởng không nhỏ đến thị trường tài chính của Singapo nóichung mà còn ảnh hưởng đến thị tường chứng khoán phái sinh, vì đây là thịtrường mới nổi dễ bị nhạy cảm với sự biến động của nền kinh tế và tài chính Kết

quả là đã làm giảm sút khối lượng giao dịch trên thị trường từ 60212079 ( năm2008) xuống còn 52140365 ( năm 2009) Và từ năm 2012-2018, Thị trường dầnphục hồi và Singapo tạo được đà tăng trưởng mạnh mẽ trong khối lượng giaodịch nhờ vào các chính sách tạo lập nền tảng giúp TTCK phái sinh phát triểnnhanh và bền vững.

Theo báo cáo kết quả tài chính năm 2018 của Sở SGX, Doanh thu phái sinhtăng 36,8 triệu đô la (tăng 12%) lên là 339,8 triệu đôla so với 303,1 triệu đôla của2017 và chiếm 40% tổng doanh thu Sự gia tăng về khối lượng giao dịch chủ yếulà do khối lượng cao hơn trong Hợp đồng tương lai chỉ số A50 Trung QuốcFTSE, Hợp đồng tương lai chỉ số Nikkei 225, Hợp đồng tương lai của chỉ sốMSCI Singapore và các hợp đồng tương lai chỉ số 50 Nifty.

Nguồn: SGX

Hiện Singapo đứng thứ 8 trên thế giới về giao dịch chứng khoán hàng hóa, vớitốc độ tăng trưởng của thị trường chứng khoán phái sinh OTC từ năm 2004 đến2006 là 46%/3 năm Các sản phẩm phái sịnh hàng hóa ở Singapo chủ yếu giaodịch trên thị trường OTC, thông qua công ty SGX AsiaClear, trực thuộc SGDchứng khoán Singapo- là CTy TNHH về thanh toán, bù trừ các giao dịch chứngkhoán phái sinh OTC nhằm phòng ngừa rủi ro giao dịch.

Daily average turnover in April, in billions of US dollars

Nguồn: SGX

Nhìn vào bảng , ta thấy giao dịch các công cụ phái sinh OTC tập trung cao độ ởHồng Kông và Singapore Hai trung tâm tài chính cùng nhau chiếm 69% tổng sốngoại hối OTC và 59% tổng doanh thu phái sinh OTC lãi suất trong EMEs vàotháng 4 năm 2010).

2.2.3 Các chính sách khi tham gia vào thị trường ckps ở singapore

Bên cạnh đó, điều kiện tham gia thị trường cũng được SE quy định cụ thể cho từng nhóm đối tượng:

• Đối với thành viên giao dịch là cá nhân: phải là một nhà kinh doanh pháisinh chuyên nghiệp, có đầy đủ kiến thức, hiểu biết về chứng khoán pháisinh, không yêu cầu vốn tối thiểu;

• Đối với thành viên thanh toán: phải có mức vốn tối thiểu 5 triệu đô laSingapore, có giấy phép cung cấp dịch vụ thị trường vốn và đáp ứngnhững chuẩn mực tài chính cao nhất Quy định này đã thu hút nhiều NĐTtham gia thị trường trong thời gian đầu thành lập, tạo lập nền tảng giúpTTCK phái sinh phát triển nhanh và bền vững.

2.3 Thị trường chứng khoán phái sinh tại Hàn Quốc

2.3.1 TTCKPS Hàn Quốc được biết đến là một thị trường thành công

Ý tưởng thành lập sàn giao dịch CKPS của Hàn Quốc xuất hiện từ giữa nhữngnăm 1980 khi CKPS bắt đầu được giao dịch tập trung trên một số thị trường ởchâu Á như Nhật Bản, Singapore và Hồng Kông Quá trình chuẩn bị cho thịtrường này kéo dài suốt 9 năm (từ năm 1988 - 1996) đánh dấu bằng việc ra mắtsản phẩm đầu tiên là Hợp đồng tương lai (HĐTL) chỉ số KOSPI 200 trên SởGiao dịch (SGD) Cổ phiếu Hàn Quốc (KSE - Korea Stock Exchange) Năm1997, KSE tiếp tục giới thiệu sản phẩm thứ hai là Hợp đồng quyền chọn (HĐQC)chỉ số KOSPI 200 và liên tiếp gặt hái được thành công Chỉ hai năm sau khi rađời (năm 1999), HĐQC chỉ số KOSPI 200 đã đứng đầu thế giới về doanh số giaodịch và tiếp tục dẫn đầu nhiều năm sau đó, đưa Sở Giao dịch Chứng khoán(SGDCK) Hàn Quốc trở thành một trong những SGDCK thành công nhất thếgiới trong việc phát triển sản phẩm phái sinh trên chỉ số chứng khoán

+ Năm 1999, nhận thấy vai trò hết sức quan trọng của TTPS đối với nềnkinh tế, Hàn Quốc đã thành lập SGD phái sinh KOFEX (Korea Futures

Exchange) để tổ chức giao dịch các CKPS Theo số liệu thống kê của Liên đoàncác SGDCK thế giới (WFE) giai đoạn 2011 - 2012, tỷ trọng giao dịch các sảnphẩm phái sinh qua SGDCK của Hàn Quốc chiếm gần 20% thị phần giao dịchcác sản phẩm phái sinh qua SGD trên thế giới KRX hiện đang đứng thứ 15 thếgiới xét về vốn hóa thị trường.

+ Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã làm cho TTCKPS thế giớinói chung và TTCKPS của Hàn Quốc nói riêng có những thay đổi Sau khủnghoảng, các nước G20 đã nhóm họp (vào tháng 9/2009) và cùng cam kết thực hiệnmột số giải pháp để đối phó Một vài năm sau khủng hoảng, TTCKPS thế giới đãtừng bước lấy lại đà tăng trưởng Giao dịch các CKPS trên thị trường tập trungtăng trưởng rất nhanh nhờ vào việc niêm yết các sản phẩm mới tại Mỹ, châu Âu,Trung Quốc, Nga, Ấn Độ… cùng với các chính sách thúc đẩy giao dịch.

Nhưng TTCKPS của Hàn Quốc lại không tuân theo xu hướng này Ngược dòngvới xu hướng toàn cầu, TTCKPS của Hàn Quốc dường như “thu mình” lại Vốntừng được biết đến là một TTCKPS tập trung lớn nhất, nhì trên thế giới xét vềdoanh số giao dịch, nhưng vào cuối năm 2014, TTCKPS của Hàn Quốc đã rơixuống vị trí thứ 12 thế giới kể từ khi thực hiện tăng hệ số nhân đối với HĐQC chỉsố KOSPI 200 khiến doanh số giao dịch CKPS này suy giảm mạnh mẽ.

Bảng 1 Số lượng thành viên giao dịch trên thị tường ckps

Nhìn vào bảng số liệu, ta có thể thấy trong giai đoạn 2008-2015 số lượngthành viên tham gia vào thị trường phái sinh trên Korea Exchange có xuhướng giảm từ 63 xuống còn 51 Đặc biệt, vào năm 2014 số lượng giảm mạnhxuống còn 53 so với năm 2013 là 59, do bị ảnh hưởng của chính sách tăng hệsố nhân đối với HĐQC chỉ số KOSPI 200, dẫn đến kéo theo việc gia tăng giátrị hợp đồng và gia tăng mức ký quỹ giao dịch, tăng chi phí gia nhập thịtrường để hạn chế các nhà đầu tư nhỏ.

2.3.2 Những chính sách mới trên TTPS của Hàn Quốc

Một trong những nguyên nhân dẫn đến sự suy giảm giao dịch phái sinh trênTTCKPS của Hàn Quốc là chính sách thắt chặt quản lý của nước này nhằm tăngcường tính toàn vẹn của thị trường và tập trung bảo vệ nhà đầu tư.

- Cơ quan quản lý Hàn Quốc đã tăng hệ số nhân của các hợp đồng quyền chọn chỉ số KOSPI 200 (vào năm 2011)

- Hàn Quốc cũng chậm trễ trong việc yêu cầu báo cáo các giao dịch pháisinh OTC tại trung tâm thông tin (TR- Trade Repository) và khuyến khích cácgiao dịch OTC trên các sàn giao dịch điện tử…

- Đặc biệt, bất kỳ nhà đầu tư cá nhân mới nào cũng phải trải qua 30 giờ đàotạo và 50 giờ thực hành nếu muốn giao dịch trên thị trường Những chính sáchnày của Hàn Quốc nhằm tăng cường tính toàn vẹn của thị trường và tập trung bảovệ nhà đầu tư

Những chính sách nhằm tăng cường bảo vệ tính toàn vẹn của thị trường và tậptrung bảo vệ nhà đầu tư đã có những phản hồi không như mong đợi Sau sự cốHanMag, Hàn Quốc đã ban hành các tiêu chuẩn mẫu để hạn chế các tai nạn tàichính của các công ty đầu tư tài chính (năm 2012) Bên cạnh đó, KRX cũng đangtập trung thực hiện các chính sách thúc đẩy giao dịch và phát triển thị trườngtheo hướng ra mắt thêm các sản phẩm mới để thu hút nhiều đối tượng nhà đầu tư

tham gia Gần đây nhất, tháng 7/2015, KRX đã giới thiệu và niêm yết mới HĐTLvà HĐQC trên chỉ số cổ phiếu KOSPI 200 với quy mô nhỏ (Mini KOSPI 200Futures&Options), mở ra cơ hội kinh doanh cũng như phòng vệ rủi ro cho nhiềuđối tượng nhà đầu tư.

Nguồn: World Ferderation of Exchange

Đến nay, các sản phẩm phái sinh trên TPCP tại Hàn Quốc phát triển khá đa dạngvới 4 loại sản phẩm là: HĐTL Trái phiếu kho bạc 3 năm được đưa vào giao dịchnăm 1999, HĐTL trái phiếu kho bạc 5 năm được đưa vào giao dịch năm 2003 vàHĐTL Trái phiếu kho bạc 10 năm được đưa vào giao dịch năm 2008 và HĐTLtrái phiếu ổn định tiền tệ (Monetary stabilization bond – MSB Futures) Hiệnnay, HĐTL trái phiếu kho bạc 3 năm là loại CKPS có khối lượng giao dịch nhiềunhất và mang tính chất đặc trưng cho TTCKPS trên trái phiếu tại Hàn Quốc Các

sản phẩm phái sinh trái phiếu được giao dịch tập trung trên SGD phái sinh KOFEX thuộc SGDCK Hàn Quốc.

Nguồn: Stock Market Quotes and Financial News

Số lượng bán cổ phiếu thông qua các giao dịch khối trên thị trường chính củaKOSPI đã tăng lên 55,1 nghìn tỷ won (51,61 tỷ USD) vào năm ngoái, tăng 37%so với năm trước Số lượng bán cổ phiếu thông qua các giao dịch khối trên cácsàn giao dịch của Hàn Quốc đã tăng mạnh trong năm 2017 so với một năm trướcđó Đặc biệt, KOSPI cho thấy sự tăng trưởng hơn 30 phần trăm KODEX 200,một quỹ giao dịch trao đổi (ETF) tổng hợp 200 công ty hàng đầu được niêm yếttrên thị trường KOSPI, đứng đầu danh sách khối lượng giao dịch thông qua cácgiao dịch khối trên KOSPI ở mức 16,9 nghìn tỷ won (15,83 tỷ USD) năm ngoái.