tiểu luận tài chính quốc tế kinh nghiệm điều hành chính sách tỷ giá hối đoái của trung quốc từ năm 1994 đến năm 2013và bài học kinh nghiệm rút ra cho việt nam

LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế có tầm ảnh hưởng lớn tới nhiều phạm trù khác, tạo tác động sâu sắc nhanh chóng lên quan hệ kinh tế đối ngoại sách mang tầm vĩ mơ quốc gia Việc xác định sách tỷ giá phù hợp, phản ánh xác đầy đủ yếu tố thị trường (như: quan hệ cung - cầu ngoại hối, sở thích, sách, lạm phát, lợi tức tài sản nội ngoại tệ ) để đưa vào vận hành thực tế thách thức lớn địi hỏi cơng phu nghiên cứu tính nhạy cảm, khả phản ứng linh hoạt trước điều kiện cụ thể nhà hoạch định sách Một sách tỷ giá tốt kèm với biện pháp đồng giải vấn đề nảy sinh cơng cụ đắc lực góp phần tích cực việc thúc đẩy kinh tế phát triển làm thay đổi diện mạo quốc gia Trung Quốc ví dụ điển hình cho phát triển vượt bậc nhanh chóng cơng cải tổ chuyển đổi kinh tế, phần đóng góp quan trọng kể đến cách điều hành linh hoạt chủ động sách tỷ giá hối đối Chính phủ Trung Quốc Bắt đầu cải tổ kinh tế từ cuối năm 70 thu kết khả quan đến năm 1994 sau điều chỉnh tỷ giá kỉ lục đồng NDT (tỷ lệ điều chỉnh lên tới gần 50%) kinh tế Trung Quốc chứng kiến bước chuyển mạnh mẽ, liên tục nâng cao vị trường quốc tế Theo số liệu đây, GDP Trung Quốc năm 2013 tăng 6,9% so với năm 2016 Dự trữ ngoại hối đạt mức 3139,9 tỷ USD Trung Quốc Việt Nam nước có kinh tế theo quy trình phát triển: chuyển đổi từ kinh tế phát triển dựa chế kế hoạch hoá tập trung " khép kín" sang kinh tế phát triển dựa chế thị trường "mở" chịu điều tiết Nhà nước theo định hướng XHCN Mặc dù, thời điểm bắt đầu chuyển đổi "màu sắc" định hướng có khác nhiều góc độ nhận thấy nét tương đồng hai kinh tế Chính thế, kinh nghiệm trước Trung Quốc điều hành sách tỷ giá hối đoái thực học quý giá cho việc hoạch định điều hành sách Việt Nam Với lý trên, chúng em định lựa chọn đề tài "Kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá hối đối Trung Quốc từ năm 1994 đến năm 2013và học kinh nghiệm rút cho Việt Nam” đề tài tiểu luận mơn Tài quốc tế Mục tiêu nghiên cứu Đề tài tập trung làm rõ ba mục tiêu sau: - Làm rõ sở lý luận sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá NHTW - Phân tích sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá Trung Quốc từ năm 1994 đến tháng năm 2013, từ rút học kinh nghiệm cho Việt Nam - Phân tích sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá Việt Nam, nghiên cứu học kinh nghiệm từ Trung Quốc áp dụng vào thực tiễn điều hành sách tỷ giá Việt Nam Đối tượng nghiên cứu phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá Trung Quốc Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Chính sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá Trung Quốc Việt Nam từ năm 1994 đến năm 2013 Phương pháp nghiên cứu Trong trình thực khoá luận, khoá luận chủ yếu sử dụng phương pháp nghiên cứu thống kê, tổng hợp phân tích, đánh giá thơng tin từ nguồn tài liệu sách báo, tạp chí chuyên ngành, Internet nghiên cứu chuyên gia chủ đề đồng thời tuân thủ chặt chẽ ba nguyên tắc, là: đảm bảo tính khoa học, tính hệ thống tính logic nội dung đề tài Kết cấu đề tài Ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục từ viết tắt, danh mục bảng biểu, đồ thị, kết cấu khoá luận gồm chương sau: Chương 1: Cơ sở lý luận chung sách tỷ giá điều hành sách tỷ giá Chương 2: Kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc từ năm 1994 đến năm 2013 Chương 3: Bài học kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá rút cho Việt Nam Ký hiệu viết tắt DANH MỤC VIẾT TẮT Tên đầy đủ BQLNH CCTM Bình quân liên ngân hàng Cán cân thương mại CCTT Cán cân toán CCVL Cán cân vãng lai CSTT Chính sách tiền tệ DTBB FDI Dự trữ bắt buộc Đầu tư trực tiếp nước GDP Tổng sản phẩm quốc nội GNP Tổng sản phẩm quốc dân HMTD Hạn mức tín dụng ICOR Hệ số tiêu chuẩn phản ánh hiệu vốn đầu tư NDT NHNN Đồng Nhân dân tệ Ngân hàng nhà nước NHTM Ngân hàng thương mại NHTW Ngân hàng trung ương PBC Ngân hàng nhân dân Trung Quốc QE3 Quantitative Easing: Nới lỏng định lượng lần3 RMB Kí hiệu đồng Nhân dân tệ SAFE TCTD Cục quản lý ngoại hối nhà nước Trung Quốc Tổ chức tín dụng USD Kí hiệu đồng la Mỹ VND Kí hiệu đồng Việt Nam XHCN Xã hội chủ nghĩa CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 1 Những vấn đề Ngân hàng Trung ương 1 Khái niệm Ngân hàng Trung ương NHTW hình thành trình, cách quốc hữu hoá ngân hàng phát hành có kéo dài nhiều kỉ theo mơ hình Ngân hàng Anh nước châu Âu thành lập thuộc quyền sở hữu nhà nước vào nửa đầu kỉ XX Ở Việt Nam, NHTW thành lập thuộc sở hữu Nhà nước với tên gọi Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTW quốc gia quan có vị quan trọng, ngân hàng đứng đầu hệ thống ngân hàng Chính thế, việc làm rõ khái niệm NHTW cần thiết Các quốc gia đưa khái niệm Ngân hàng Trung ương thông qua quy phạm pháp luật xác định đặc điểm, chức để thể khái niệm NHTW Đối với Việt Nam, NHTW đề cập Luật Ngân hàng Nhà nước tổ chức tín dụng, 2010, Nhà xuất Tài chính, điều 2, tr.5 sau: "Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quan ngang Bộ Chính phủ, Ngân hàng Trung ương nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam Ngân hàng Nhà nước pháp nhân, có vốn pháp định thuộc sở hữu nhà nước, có trụ sở Thủ Hà Nội Ngân hàng Nhà nước thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, hoạt động ngân hàng ngoại hối, thực chức Ngân hàng Trung ương phát hành tiền, ngân hàng tổ chức tín dụng cung ứng dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ" Như vậy, ta hiểu:" NHTW quan thuộc máy Nhà nước, độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lý nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định an toàn hoạt động hệ thống ngân hàng." 1 Chức vai trò Ngân hàng Trung ương 1.1.2.1 Chức Ngân hàng Trung ương Ngày nay, tất quốc gia lớn nhỏ giới có NHTW, có mơ hình tổ chức khác nhau, mục tiêu hoạt động chủ yếu NHTW ổn định lưu thơng tiền tệ, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội Để hoàn thành mục tiêu NHTW thực chức năng: - Phát hành tiền điều tiết lượng tiền cung ứng: Ngân hàng ngân hàng Ngân hàng Chính phủ 1.1.2.2 Vai trị Ngân hàng Trung ương điều tiết vĩ mơ Vai trị quản lý vĩ mô NHTW thể qua việc: lập điều hành sách tiền tệ quốc gia tra, giám sát hoạt động ngân hàng, thiết lập điều chỉnh cấu kinh tế, ổn định sức mua đồng tiền 1.2.2.1 Lập điều hành sách tiền tệ quốc gia: NHTW quan thuộc máy nhà nước, độc quyền phát hành giấy bạc ngân hàng thực chức quản lý nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng ngân hàng, với mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền Chính thế, NHTW nắm giữ công cụ quan trọng để quản lý kinh tế vĩ mơ, sách tiền tệ (CSTT) CSTT phận sách kinh tế xã hội Nhà nước Nó cơng cụ quản lý vĩ mô Nhà nước lĩnh vực tiền tệ NHTW khởi thảo thực mục tiêu cao ổn định giá trị đồng tiền để từ giúp ổn định tăng trưởng kinh tế Ta hiểu, sách tiền tệ phương thức theo NHTW kiểm sốt điều tiết khối lượng tiền tệ cung ứng Trong trình điều hành CSTT, NHTW kiểm sốt tiền tệ cho khối lượng tiền tệ cân mức tăng tổng sản phẩm quốc dân danh nghĩa, cân đối tổng cung tổng cầu tiền Một sách tiền tệ đắn phải hướng vào việc khống chế nguồn gốc làm tăng hay giảm lượng tiền cung ứng, làm tăng giảm khối lượng tiền tệ nói chung khống chế tiền mặt CSTT quốc gia xác định theo hai hướng: CSTT thắt chặt CSTT mở rộng Thông qua trình điều hành CSTT, NHTW đề mục tiêu sau: việc làm cao, ổn định lãi suất, ổn định thị trường tài ổn định thị trường ngoại hối Từ việc xác định mục tiêu sách tiền tệ, NHTM đạo sách tiền tệ cách sử dụng công cụ để tác động vào thái độ ngân hàng, nhờ tác động đến lượng tiền cung ứng NHTM sử dụng ba cơng cụ để tác động đến lượng cung ứng tiền tệ bao gồm: nghiệp vụ thị trường mở, sách chiết khấu dự trữ bắt buộc 1.2.2.2 Thanh tra, giám sát hoạt động Ngân hàng: Với tư cách ngân hàng ngân hàng, NHTW không cung ứng dịch vụ ngân hàng tuý cho khách hàng nó, mà thơng qua hoạt động kinh doanh NHTW thực vai tra, giám sát thường xuyên hoạt động ngân hàng kinh doanh nhằm hai mục đích: đảm bảo ổn định hoạt động ngân hàng đảm bảo lợi ích khách hàng, đặc biệt người gửi tiền quan hệ với ngân hàng Bảo đảm ổn định hệ thống ngân hàng: Khác với tổ chức kinh doanh khác, kinh doanh lĩnh vực tài tiền tệ cần thiết phải kiểm sốt điều tiết chặt chẽ vì: Các ngân hàng đảm nhiệm vai trò đặc biệt thị trường vốn nói riêng tồn kinh tế nói chung, kênh chuyển giao vốn từ tiết kiệm đến đầu tư, cơng cụ Chính phủ việc tài trợ vốn cho mục tiêu chiến lược, hoạt động trung gian tài chính, đặc biệt tổ chức nhận tiền gửi có ảnh hưởng định đến việc điều hành CSTT Không vậy, hoạt động ngân hàng liên quan đến hầu hết chủ thể kinh tế xã hội nên sụp đổ ngân hàng làm ảnh hưởng đến quyền lợi người gửi tiền đồng thời đến tồn hệ thống Các ngân hàng có mối liên hệ phụ thuộc với chặt chẽ thơng qua luồng vốn tín dụng ln chuyển thơng qua hoạt động hệ thống tốn Vì hoạt động thiếu ổn định ngân hàng gây tác động tiêu cực đến kinh tế Do vậy, việc NHTW thực quản lý kiểm soát hoạt động ngân hàng cần thiết để bảo đảm hoạt động chúng ln ln trì khn khổ luật pháp góp phần thực hiệu sách tiền tệ hoạch định Bảo vệ chủ thể kinh tế: Chức tra, giám sát NHTW nhằm đảm bảo cơng bình đẳng quan hệ ngân hàng khách hàng Điều thể hai khía cạnh: Thứ nhất, nhằm bảo vệ lợi ích hợp pháp chủ thể kinh tế đến giao dịch với NHTM Chẳng hạn, quy định chuẩn mực phạm vi mức độ chi tiết thông tin cần báo cáo cho ngân hàng vay vốn, chuẩn mực hoá thủ tục vay vốn tiếp nhận dịch vụ ngân hàng, quy định cụ thể xử lý giải tranh chấp ngân hàng với khách hàng Thứ hai, nhằm thúc đẩy cạnh tranh hiệu thông qua quy định chất lượng cập nhật thơng tin mà ngân hàng có nghĩa vụ cung cấp cho người tham gia thị trường Cụ thể, cần quy định rõ chế cung cấp thông tin, loại thông tin phạm vi cung cấp Điều giúp cho công chúng với tư cách người đầu tư người sử dụng dịch vụ tài có khả hội lựa chọn ngân hàng đáng tin cậy dịch vụ tài có chất lượng Các ngân hàng ln quan tâm tới tính minh bạch chất lượng bảng tổng kết tài sản chiến lược cạnh tranh khách hàng Để đạt mục đích này, NHTW thể chế điều tiết có liên quan thường đưa chuẩn mực, hướng dẫn quy định tính đầy đủ xác thơng tin công bố Trong thập kỉ cuối kỷ XX, chức tra giám sát ngân hàng có xu hướng tách khỏi NHTW Ở số nước Anh, Australia, Nhật Bản, Chính phủ thành lập thể chế siêu điều tiết có khả điều tiết giám sát loại hình định chế tài Thể chế điều tiết độc lập với NHTW, trực thuộc Văn phịng Chính phủ (Nhật) Bộ Tài (Anh) NHTW cịn chức quản lý vĩ mơ xây dựng điều hành sách tiền tệ quốc gia 1.2.2.3 Thiết lập điều chỉnh cấu kinh tế: NHTW tham gia vào việc xây dựng chiến lược phát triển kinh tế xã hội, nhằm thiết lập cấu kinh tế hợp lý có hiệu Trong điều kiện phát triển nhanh chóng kinh tế thị trường, NHTW vừa góp phần điều chỉnh cấu kinh tế có cho phù hợp với thực tiễn kinh tế đất nước hội nhập với phát triển kinh tế khu vực giới, vừa góp phần thiết lập cấu kinh tế hợp lý Điều tiết sản xuất cấu kinh tế có nghĩa sử dụng biện pháp cần thiết để phân phối tài nguyên quốc gia cho ngành, lĩnh vực kinh tế nhằm tạo cân đối ngành, lĩnh vực kinh tế, tạo điều kiện cho kinh tế phát triển nhịp nhàng cân đối NHTW dựa phát triển đất nước đề sách tiền tệ tín dụng cụ thể qua phân phối tín dụng cho ngành kinh tế sử dụng tạo cải cung cấp dịch vụ cho xã hội qua chế hoạt động tín dụng ngân hàng cách nhanh chóng hiệu với di chuyển từ ngành sang ngành khác Từ đó, giúp điều chỉnh cấu kinh tế theo hướng ngày hợp lý 1.2.2.4 Ổn định sức mua đồng tiền quốc gia: Sức mua đồng tiền nội địa chịu tác động từ nhiều phía, NHTW ln phải tìm biện pháp để ổn định sức mua đồng tiền nội tệ nhằm thực sách kinh tế nước thực sách quan hệ kinh tế quốc tế có hiệu Trước hết, sức mua đồng tiền chịu tác động quy luật cung - cầu hàng hoá Khi cung hàng hoá lớn cầu hàng hoá, giá hàng hoá bị suy giảm ngược lại cung hàng hoá thấp cầu hàng hoá, giá hàng hoá tăng lên Khi giá hàng hố tăng lên có nghĩa quỹ tiêu dùng tiền xã hội lớn quỹ hàng hoá vật trường hợp NHTW phải tìm biện pháp giảm quỹ tiêu dùng, tăng quỹ đầu tư cho sản xuất Ngược lại giá hàng hố giảm có nghĩa quỹ tiêu dùng tiền xã hội nhỏ quỹ vật Trong trường hợp NHTW phải dùng biện pháp kích thích tiêu dùng để kích thích sản xuất Sức mua đồng tiền nội địa chịu tác động giá vàng ngoại tệ, đặc biệt ngoại tệ Khi giá vàng tăng lên tức sức mua đồng nội tệ bị giảm sút ngược lại, giá vàng giảm sút sức mua đồng tiền nội địa tăng lên lúc Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, ổn định sức mua đồng tiền quốc gia khơng có nghĩa cố định Sức mua đồng tiền đối nội đối ngoại biến động lên xuống thời kỳ đó, song biến động cần kiểm sốt trì mức độ hợp lý cho phép Sự biến động phải điều chỉnh để phục vụ kinh tế phát triển Những vấn đề sách tỷ giá Những vấn đề tỷ giá 1 Khái niệm Tỷ giá hối đoái Thị trường ngoại hối thị trường phi tập trung toàn cầu cho việc trao đổi loại tiền tệ Người tham gia thị trường ngân hàng quốc tế lớn Giao dịch ngoại hối trước dành cho tổ chức kinh doanh ngân hàng, trở nên phổ biến dễ dàng tiếp cận với nhà đầu tư cá nhân, qua trở thành khu vực đầu tư tài phát triển nhanh Các trung tâm tài khắp giới giữ chức neo trao đổi loại người mua người bán khác suốt ngày đêm, ngoại trừ ngày cuối tuần Thị trường ngoại hối xác định giá trị tương đối tiền tệ khác nhau, hỗ trợ thương mại đầu tư quốc tế cách cho phép chuyển đổi tiền tệ Chính thế, vai trị tỷ giá hối đối vô quan trọng giao dịch ngoại hối thị trường ngoại hối Ngày nay, thuật ngữ tỷ giá đề cập hàng ngày phương tiện thông tin đại chúng, số liệu niêm yết công khai NHTM trở thành vấn đề nóng sống người dân Vậy tỷ giá gì? Hiểu cách đơn giản: Tỷ giá hối đoái (the foreign exchange rate) giá đồng tiền tính đồng tiền khác (Bài giảng Tài quốc tế trường Đại học Ngoại Thương - PGS.TS Mai Thu Hiền) Pháp lệnh ngoại hối uỷ ban thường vụ quốc hội số 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày 13 10 tháng 12 năm 2005 giải thích: "Tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam giá đơn vị tiền tệ nước ngồi tính đơn vị tiền tệ Việt Nam" Bên cạnh đó, theo Luật Ngân hàng Nhà nước, 2010, NXB Tài Chính, khoản 1, điều 13, tr.17 có quy định: "Tỷ giá hối đối đồng Việt Nam hình thành sở cung cầu ngoại tệ thị trường có điều tiết Nhà Nước" Từ sở trên, ta định nghĩa sau: " Về hình thức, tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước biểu số đơn vị tiền tệ nước xác định mối quan hệ cung - cầu thị trường tiền tệ Về nội dung, tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động vốn, tín dụng ) quốc gia." 2 Phân loại tỷ giá hối đoái 1) Căn vào sức mua đồng tiền Các nhà kinh tế học phân biệt hai loại tỷ giá: tỷ giá danh nghĩa tỷ giá thực Tỷ giá danh nghĩa không phản ảnh nhiều thông tin, để phân tích ảnh hưởng nội dung bao hàm thay đổi tỷ giá đặc biệt sức cạnh tranh quốc tế, chuyên gia kết hợp phân tích hai loại tỷ giá - Tỷ giá danh nghĩa: giá đồng tiền biểu thị thông qua đồng tiền khác mà chưa đề cập đến tương quan sức mua hàng hoá, dịch vụ chúng - Tỷ giá thực: tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh tỷ lệ lạm phát nước với nước ngồi, đó, số phản ảnh tương quan sức mua nội tệ ngoại tệ Tỷ giá thực cho biết tỷ lệ mà giao dịch hàng hoá nước với hàng hoá nước khác Cách tính: Trong đó: e : Tỷ giá thực E : Tỷ giá danh nghĩa P*: mức giá nước ngoại tệ P: mức giá nước nội tệ 2) Căn vào phương tiện chuyển ngoại hối - Tỷ giá điện hối: tỷ giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm chuyển ngoại hối điện Tỷ giá thường niêm yết ngân hàng, sở để xác định mức tỷ giá khác - Tỷ giá thư hối: tức tỷ giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách nhiệm chuyển ngoại hối thư 3) Căn vào chế độ quản lý ngoại hối - Tỷ giá thức: tỷ giá nhà nước cơng bố hình thành sở ngang giá 11 vàng - Tỷ giá tự do: tỷ giá hình thành tự phát thị trường quan hệ cung cầu quy định - Tỷ giá thả nổi: tỷ giá hình thành tự phát thị trường nhà nước không can thiệp vào hình thành quản lý tỷ giá - Tỷ giá cố định: tỷ giá không biến động phạm vi thời gian 4) Căn vào phương tiện toán quốc tế: - Tỷ giá séc: tỷ giá mua bán loại séc ngoại tệ - Tỷ giá hối phiếu trả tiền ngay: tỷ giá mua bán loại hối phiếu có kỳ hạn ngoại tệ - Tỷ giá chuyển khoản: tỷ giá mua bán ngoại hối việc chuyển khoản ngoại hối tiền mặt mà cách chuyển khoản qua ngân hàng mặt Tỷ giá tiền mặt: tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc chuyển trả ngoại hối tiền 5) Căn vào thời điểm mua bán ngoại hối: - Tỷ giá mở cửa: tỷ giá đầu giao dịch hay tỷ giá mua bán ngoại hối chuyến giao dịch ngày - Tỷ giá đóng cửa: tỷ giá vào cuối giao dịch hay tỷ giá mua bán ngoại hối chuyến giao dịch cuối ngày làm việc - Tỷ giá giao nhận có kỳ hạn: tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc giao nhận ngoại hối thực theo thời hạn định ghi hợp đồng (có thể 1,2,3 tháng sau) 6) Căn vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối: Trong thị trường ngoại hối bán lẻ, tỷ giá mua vào tỷ giá bán khác báo giá đại lý đổi tiền Hầu hết trao đổi liên quan đến đồng nội tệ Tỷ giá mua vào tỷ đại lý đổi tiền mua ngoại tệ tỷ giá bán tỷ họ bán ngoại tệ 3Phương pháp yết giá Tỷ giá giao niêm yết tất NHTM, phương tiện thông tin đại chúng báo, đài Nhìn chung có hai cách niêm yết giá thị trường giao dành cho hai đối tượng khách hàng khác Cách yết giá theo kiểu Mỹ kiểu Âu dành cho khách hàng ngân hàng khác thị trường liên ngân hàng Cách yết giá trực tiếp gián tiếp dành cho khách hàng thông thường, tức khách hàng ngân hàng 1) Phương pháp yết giá kiểu châu Âu kiểu Mỹ: Yết giá theo kiểu Mỹ cách niêm yết tỷ giá số USD đơn vị ngoại tệ (tiền định giá đứng trước, tiền yết giá đứng sau) Yết giá theo kiểu Âu cách yết tỷ giá số ngoại tệ đơn vị USD Hay cịn hiểu coi đồng tiền yết giá đứng trước, tiền định giá đứng sau Ví dụ: 12 Kiểu Mỹ Kiểu Âu 1GBP = 1.64 USD 1USD = 0.61 GBP 1CHF = 1.11 USD 1USD = 0.90 CHF 1EUR = 1.36 USD 1USD = 0.7 EUR 2) Phương pháp yết giá ngoại tệ trực tiếp ngoại tệ gián tiếp: Đối với khách hàng ngân hàng người ta áp dụng yết giá trực tiếp gián tiếp: “Yết giá trực tiếp phương pháp thể giá nội tệ đơn vị ngoại tệ.” (Bài giảng Tài quốc tế trường Đại học Ngoại Thương PGS.TS Mai Thu Hiền) Từ đó, rút định nghĩa: "Yết giá ngoại tệ trực tiếp cách niêm yết cho biết việc đổi đơn vị đồng ngoại tệ lấy đồng nội tệ Cách niêm yết thường gặp quốc gia có đồng nội tệ yếu đồng ngoại tệ" Ngoại Tệ = X Nội tệ Ví dụ: Tại Hà Nội, Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam ngày 04/01/2014 niêm yết tỷ giá USD VND sau: USD/VND = 21.075/21.115 Tỷ giá mua USD 21.075 VND tỷ giá bán USD 21.115 VND Tại Tokyo, Ngân hàng Daichi ngày 04/01/2014 niêm yết sau: USD/JPY=104,80/104,82 Tỷ giá mua USD 104,80 JPY Tỷ giá bán USD 104,82 JPY Như vậy, với phương pháp yết giá trực tiếp này, giá bán đồng USD thể trực tiếp đồng nội tệ VND hay JPY ví dụ Điều giúp cho người dân quốc gia có đồng nội tệ thuận lợi giao dịch mua bán USD mà khơng phải tính tốn thêm xem 1USD đồng nội tệ “Yết giá gián tiếp phương pháp thể giá ngoại tệ đơn vị nội tệ.” (Bài giảng Tài quốc tế trường Đại học Ngoại Thương - PGS.TS Mai Thu Hiền) Do đó, ta rút khái niệm: "Phương pháp yết giá ngoại tệ gián tiếp cách niêm yết cho biết việc đổi đơn vị đồng nội tệ lấy đồng ngoại tệ Cách niêm yết thường gặp quốc gia có đồng nội tệ mạnh đồng ngoại tệ" Nội Tệ = X Ngoại Tệ Ví dụ: Tại London, Ngân hàng Standard Chartered ngày 02/01/2014 niêm yết tỷ giá USD GBP sau: GBP/USD = 1.6408/1.6464 Với cách niêm yết này, cho thấy 1GBP = 1.6408 USD tỷ giá mua USD GBP 1GBP= 1.6464 USD tỷ giá bán USD thu GBP Vậy giá 1USD GBP ta phải làm phép chia: 1USD = 1/1.6408 ≈ 0.69046 GBP tỷ giá mua USD trả GBP 1USD = 1/1.6464 ≈ 0.60739 GBP tỷ giá bán USD trả GBP 13 mạnh đẩy thâm hụt mậu dịch giới nói chung Mỹ nói riêng với Trung Quốc ngày sâu sắc Hình 2.2: Kim ngạch xuất nhập CCTM Mỹ-Trung giai đoạn1991-1997 Đơn vị: Triệu USD 80000 60000 Xuất Nhập 40000 20000 Cán cân thương mại -20000 -40000 -60000 Chú ý: xuất tính sở giá FOB, nhập tính sở giá CIF (Nguồn: Tổng hợp từ FTD WebMaster, Foreign Trade Division, US Census Bureau, Washington, DC 20233) Hình 2.3: GDP Trung Quốc giai đoạn 1993-1997 (Nguồn: Tổng hợp từ Cục Thống Kê; "Niên giám thống kê Trung Quốc") GDP(tỷ RMB) 8000 6788.5 7000 5847.8 6000 5000 4675.9 4000 3463.4 GDP(tỉ RMB) 3000 2000 1000 1993 1994 1995 1996 1997 42 Đối với dự trữ ngoại tệ: Dự trữ ngoại tệ (tỷ USD) 160 140 120 105,549 100 73,597 Hình 2.4: Dự trữ ngoại tệ Trung Quốc giai đoạn 1991-1997 (Nguồn: Khảo sát thống kê PBC) Cũng giai đoạn này, Trung Quốc ngăn chặn khống chế thành công lạm phát Chính phủ Trung quốc thể linh hoạt phản ứng kịp thời việc điều hành sách phục vụ cho mục tiêu quốc gia Đây kinh nghiệm quý báu cho quốc gia khác, Trung quốc mạnh dạn thay đổi để có bước tiến mới, sẵn sàng đương đầu, không nao núng để khắc phục ảnh hưởng tiêu cực mà sách mang lại, kiên định với sách đề Giai đoạn từ năm 1998 đến nay, tác động loạt phối hợp sách để điều chỉnh cách gián tiếp giảm giá đồng NDT, giảm sức ép phá giá đồng NDT ngày đè nặng lên sách tỷ giá Trung Quốc Cho đến nay, khẳng định trình xác định điều hành sách tỷ giá hối đoái tạo khả giảm sốc cho kinh tế Trung Quốc trước công khủng hoảng tài tiền tệ khu vực giữ vững niềm tin nhà đầu tư nước Bảng 2.10: Số liệu số tiêu kinh tế giai đoạn 1998-2000 Chỉ tiêu Năm 1998 Năm 1999 Năm 2000 Tốc độ tăng trưởng GDP (%) 7,8 7,1 8,0 Xuất (tỷ USD) 183,53 194,72 249,13 Tốc độ tăng trưởng xuất (%/ năm trước) 0,45 6,1 27,9 43 Nhập (tỷ USD) 136,92 158,74 214,7 Tốc độ tăng trưởng nhập (%/năm trước) 0,38 15,9 35,2 Dự trữ ngoại tệ (tỷ USD) 145,0 154,7 165,6 Đầu tư trực tiếp từ nước ngoài(tỷ USD) 45,6 41,2 62,3 (Nguồn: Từ SAFE Cục đầu tư nước - Bộ Thương Mại Trung Quốc) Cán cân thương mại ( triệu USD) 160,000 134189 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 46614 40,000 6222 20,000 34474 35980 58982 44167 44652 34017 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Hình 2.5: CCTM Trung Quốc giai đoạn 1997-2005 (Nguồn: Tổng hợp từ SAFE) Từ năm 2003 trở lại đây, cán cân thương mại Trung Quốc ln trì mức tăng xuất cao nhập khẩu, đến năm 2008 tổng kim ngạch xuất nhập vượt lên đứng thứ ba giới, sau Mỹ Đức Đến cuối năm 2009, Trung Quốc thay Đức trở thành kinh tế xuất hàng đầu giới sau Mỹ Trung Quốc trì tốc độ tăng trưởng GDP cao nhiều năm liên tục, tính đến cuối năm 2008 vươn lên vị trí thứ ba giới sau Mỹ Nhật, năm 2009 đạt tỷ lệ tăng trưởng GDP 8% Dự trữ ngoại hối Trung Quốc đứng đầu giới Trong quý III/2013, dự trữ ngoại hối tăng mạnh kể từ năm 2011, PBC cơng bố ngày 14/10/2013 cho biết, tính đến 2013, dự trữ ngoại hối nước đạt mức 3,66 nghìn tỷ USD, cao chưa có từ trước đến Theo chuyên gia kinh tế Ngân hàng Bank of American Trung Quốc đánh giá đồng tiền ổn định, thặng dư cán cân vãng lai mức cao điều kiện tài tốt Trung Quốc giúp nước "miễn nhiễm" trước việc thị trường chịu thoái lui dòng vốn khả FED giảm quy mơ QE3 4.2 Hạn chế cịn tồn Thu nhập quốc dân tăng chậm, có năm cịn giảm: Năm 1977 tăng 2,8%, năm 1978 44 tăng 2,3%, năm 1979 giảm 2%, năm 1980 giảm 1,4%, bình quân 1977-1980 tăng 0,4%/năm, thấp xa so với tốc độ tăng trưởng dân số, làm cho thu nhập quốc dân bình quân đầu người bị sụt giảm 14% Trước năm 1994, phá giá liên tục với biên độ lớn vậy, tổn thất xuất tỷ giá (đánh giá cao đồng NDT) gây lớn Trong giai đoạn này, Trung Quốc bị thâm hụt thương mại, cán cân vãng lai thiếu ổn định Phá giá tiền tệ coi giải pháp cuối cùng, hầu hết trường hợp dấu hiệu chứng tỏ yếu quản lý kinh tế Chính phủ hiệu rõ ràng tín nhiệm quần chúng nhân dân cho sách, mục tiêu Nhà nước giảm sút đáng kể Vì cần cân nhắc kĩ lưỡng nhà cầm quyền trước định giảm giá trị đồng tiền nước Dưới góc nhìn kinh tế, đồng tiền giá kéo theo nguy lạm phát gia tăng Trung Quốc vậy, bên cạnh số lợi ích đề cập trên, nước phải trả giá mức lạm phát cao không mong muốn năm 1994 24,1% cao năm 1993 63,95%, lớn mức ảnh hưởng thơng thường tỷ giá hối đối đến mức giá hàng hoá-dịch vụ nước, mức lạm phát cao Trung Quốc tính đến theo số liệu thống kê Thực tế giải thích cộng hưởng tác động sách tiền tệ trước Bảng 2.11: Số liêu thống kê tỷ lệ lạm phát từ năm 1994-1997 Đơn vị: % Năm Tỷ lệ lạm phát 1993 14,7 1994 24,1 63,95 1995 17,1 -29,05 1996 8,3 -51,46 1997 2,8 (Nguồn: International Monetary Fund -2010 Nhưng trả giá có tính chất ngắn hạn Phần trăm thay đổi -66,27 World Economic Outlook) Chính phủ Trung Quốc kịp thời điều chỉnh sách thắt chặt tiền tệ (tốc độ tăng cung tiền giảm lãi suất tăng), nhìn vào bảng số liệu thấy, Trung quốc nhanh chóng kiềm chế đẩy lùi lạm phát, năm sau (1995) lạm phát giảm xuống nhanh chóng trở lại ổn định 45 Bảng 2.12: Tổng hợp lãi suất mức cung tiền Trung Quốc qua năm: Năm 1990 Năm 1991 Năm 1992 Năm 1993 Năm 1994 Năm 1995 Năm 1996 Năm 1997 ngân hàng (% năm) 7,92 7,20 7,20 10,08 10,98 10,44 9,00 8,55 Mức cung tiền (M1) 701,0 898,8 1171,4 1676,1 2154,0 2597,0 3066,3 3834 20,15 28,22 30,33 43,08 28,51 20,57 18,07 25,00 3,80 9,20 14,20 13,50 12,70 10,50 9,50 8,80 Chỉ tiêu Lãi suất Tỷ lệ tăng trưởng M1 (%) Tốc độ tăng trưởng (%năm) (Nguồn: http://vinachina.com/bizcenter.) Năm 1998, xuất Trung Quốc giảm 10% có xu hướng giảm mạnh Điều khiến cho Trung Quốc khó khăn việc đáp ứng công ăn việc làm, khiến cho số người thất nghiệp ngày tăng Đây sức ép lớn Trung quốc Trong thương mại, nước bị thua thiệt 21 tỷ USD 2.4.3 Nguyên nhân hạn chế Thu nhập quốc dân tăng chậm nhiều nguyên nhân có “do khuyết điểm, sai lầm quan Đảng Nhà nước ta từ trung ương đến sở lãnh đạo quản lý kinh tế, quản lý xã hội” dẫn tới "chủ quan, nóng vội Đề nhiệm vụ tiêu kế hoạch nhà nước cao so với khả năng, chủ trương sản xuất, xây dựng, phân phối, lưu thông thiếu xác đáng, dẫn đến lãng phí lớn sức người, sức Bảo thủ, trì trệ việc chấp hành đường lối Đảng nhiều nghị Trung ương, việc đánh giá vận dụng khả nhiều mặt đất nước kéo dài chế quản lý quan liêu bao cấp với cách kế hoạch hóa gị bó, cứng nhắc, không đề cao trách nhiệm mở rộng quyền chủ động cho sở, địa phương ngành, khơng tập trung thích đáng vấn đề mà Trung ương cần phải quản lý Duy trì lâu số sách kinh tế khơng cịn thích hợp, cản trở sản xuất không phát huy nhiệt tình cách mạng sức lao động sáng tạo người lao động Chưa nhạy bén trước chuyển biến tình hình, thiếu biện pháp có hiệu Tổn thất xuất gây lớn giai đoạn trước năm 1994 tỷ giá USD/RMB có mặt xuất phát "phá giá" thấp nữa, lạm phát tiếp tục gia tăng nên dù phá giá mạnh vậy, mức tỷ giá chưa đạt đến điểm "hoà vốn" cho doanh nghiệp xuất khẩu, ảnh hưởng đến mục tiêu phát triển kinh tế Tỷ lệ lạm phát Trung Quốc từ năm 1990 đến 46 năm 1993 là: 3,06%; 3,54%; 6,34% 14,58% Trong đó, lạm phát Mỹ có xu hướng giảm xuống, thấp nhiều so với Trung Quốc, năm 1993 lạm phát Mỹ 2,4%, đồng NDT lại bị đánh giá cao so với sức mua thực tế Bảng 2.13: Tổn thất tài xuất tỷ giá Trung Quốc Đơn vị: RMB 1979 1981 1983 1985 1988 1993 Chi phí để thu 1USD xuất 2,40 2,31 3,02 3,67 5,80 6,32 Tổn thất ứng với 1USD xuất 0,85 0,49 0,22 0,73 2,08 1,00 (Nguồn: N Lardy 1992; Wong 1998.) Mặt khác, tỷ giá thị trường biến động mạnh tạo khoảng cách hai loại tỷ giá Đến năm 1993, thị trường giao dịch hối đoái doanh nghiệp phát triển, làm cho chênh lệch hai loại tỷ giá ngày tăng Trong thời gian doanh nghiệp phép giữ lại phần ngoại tệ để sử dụng Kết ngoại tệ tập trung vào nhà nước so với khu vực dân cư nắm giữ, Trung Quốc gặp khó khăn việc cân đối ngoại tệ Thời kỳ 1985-1994, Trung Quốc tạo nhiều "cú sốc tỷ giá", đồng NDT liên tục bị phá giá Bảng 2.14: Mức phá giá tiền tệ Trung Quốc từ 1985-1994 Thời gian Tỷ giá Mức phá giá (%) Ngày 30/01/1985 2,9-3,2 14,3 Ngày 05/07/1986 3,7 15,6 Tháng 12/1989 4,7 27 Ngày 17/11/1990 5,2 11,1 Ngày 01/01/1994 8,7 30 (Nguồn: Nghiên cứu Trung Quốc số năm 2001) Tháng 10/1997, khủng hoảng tiền tệ bắt nguồn từ Thái Lan lan dần sang nước Đông Bắc Á Trung quốc không ngoại lệ Cuộc khủng hoảng khiến cho đồng tiền nước Đông Nam Á bị giá nên khả cạnh tranh Trung Quốc xuất giảm Đây lý khiến tỷ lệ thất nghiệp Trung Quốc gia tăng năm 1998 Đây giai đoạn chấm dứt thời kỳ bùng nổ đầu tư nước ngồi Trung Quốc, 70% FDI vào Trung Quốc đến từ nước chịu khủng hoảng 2.5 Các học kinh nghiệm rút cho Việt Nam Giữa hai kinh tế có nét tương đồng thời điểm chuyển đổi mức chuyển đổi khác Do đó, kinh nghiệm Trung Quốc việc điều hành sách học quý giá cho Việt Nam, đặc biệt kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc năm gần 47 Cải cách sách tỷ giá phù hợp với chuyển đổi kinh tế: Trước năm 1979, Trung quốc thực sách tỷ giá cố định đa tỷ giá Cơ chế làm cho doanh nghiệp quyền chủ động kinh doanh, khơng gắn kết lợi ích kinh tế với hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, làm cho doanh nghiệp không ý đến hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, tăng tính ỷ lại vào bao cấp nhà nước, điều làm cho Trung Quốc rơi vào suy thoái, khủng hoảng kinh tế sâu sắc Trung Quốc nhận yếu chế quản lý kinh tế theo kế hoạch, từ năm 1979 thực cải cách kinh tế, thực cải cách kinh tế, thực chuyển đổi kinh tế Chính sách tỷ giá cải cách cho phù hợp với chuyển đổi kinh tế Ngay từ đầu năm 80, Trung Quốc cho phép thực chế điều chỉnh tỷ giá giảm dần để phản ảnh sức mua đồng NDT Năm 1980, tỷ giá đồng NDT so với USD 2,53 NDT/USD, đến năm 1990 5,22 NDT/USD Chính sách tỷ giá giúp Trung Quốc cải thiện CCTM, giảm thâm hụt thương mại CCTT, đưa đất nước thoát khỏi khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên, việc thực chế tỷ giá theo hướng tương đối ổn định làm cho lạm phát tiếp tục gia tăng, hạn chế xuất ảnh hưởng đến mục tiêu phát triển kinh tế Tỷ lệ lạm phát Trung Quốc từ năm 1990 đến năm 1993 là: 3,06%; 3,54%; 6,34% 14,58% Trong đó, lạm phát Mỹ có xu hướng giảm xuống, thấp nhiều so với Trung Quốc, năm 1993 lạm phát Mỹ 2,4% đồng NDT lại bị đánh giá cao so với sức mua thực tế Nhận thấy việc trì tỷ giá theo hướng ổn định có ảnh hưởng xấu đến mục tiêu mở cửa kinh tế đối ngoại kế hoạch tăng xuất để phát triển kinh tế, Trung Quốc định điều chỉnh mạnh tỷ giá hối đoái Ngày 1/1/1994, Trung Quốc thức cơng bố điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng NDT từ 5,8 NDT/USD xuống 8,7 NDT/USD, tỷ lệ điều chỉnh (thực chất phá giá đồng NDT) lên tới 50% Để sách điều chỉnh tỷ giá giữ ổn định, không bị giới đầu thao túng, Trung Quốc thực sách thắt chặt quản lý ngoại hối, nhằm mục đích tập trung ngoại tệ Nhà nước, đảm bảo cung cầu ngoại tệ thơng suốt Thực sách kết hối ngoại tệ bắt buộc: Từ năm 1994 đến năm 1996, Trung Quốc thực sách kết hối ngoại tệ bắt buộc theo quy định Sắc lệnh số 91 ngày 25/12/1993 Chính phủ quy định cải cách chế quản lý ngoại hối ngày 28/12/1993 Ngân hàng nhân dân Trung Quốc Theo đó, nguồn thu ngoại tệ doanh nghiệp, tổ chức xã hội( trừ doanh nghiệp FDI) phải kịp thời chuyển nước bán hết cho ngân hàng uỷ quyền Khi có nhu cầu sử dụng doanh nghiệp tổ chức xã hội mua ngoại tệ ngân hàng uỷ quyền Cho đến cuối năm 1997, dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên 139,89 tỷ USD, Trung Quốc nới lỏng sách kết hối ngoại tệ Ngày 15/10/1997, Ngân hàng nhân dân Trung Quốc ban hành Chỉ thị số 402 cho phép số doanh nghiệp (Công ty xuất nhập doanh nghiệp sản xuất có giấy phép kinh doanh xuất nhập khẩu) giữ lại phần ngoại tệ tài khoản với mức tối đa không 15% tổng kim ngạch xuất nhập hàng năm Năm 2002, dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên 286,4 tỷ USD, sách kết hối 48 ngoại tệ tiếp tục nới lỏng Tại Chỉ thị số 87 Cục Quản lý ngoại hối Trung Quốc ban hành ngày 9/9/2002 quy định công ty doanh nghiệp giữ ngoại tệ tài khoản, mức tối đa không 20% tổng nguồn thu ngoại tệ từ giao dịch vãng lai Từ năm 2003 đến năm 2006, Cục Quản lý ngoại hối yêu cầu ngân hàng thương mại thực sách kết hối ngoại tệ theo Chỉ thị số 87 nói Đến năm 2007, Dự trữ ngoại hối Trung Quốc tăng lên tới 1.528,249 tỷ USD Ngày 13/8/2007 Cục Quản lý ngoại hối ban hành Chỉ thị số 48 cho phép tổ chức kinh tế nhu cầu sử dụng ngoại tệ phục vụ cho sản xuất kinh doanh quyền giữ lại số ngoại tệ từ giao dịch vãng lai tài khoản Như vậy, sau 13 năm Trung Quốc xóa bỏ sách kết hối ngoại tệ, sách xóa bỏ kinh tế nhiều năm tăng trưởng mạnh, tỷ lệ lạm phát thấp, CCTT, CCTM dư thừa lớn, dự trữ ngoại hối cao Thắt chặt quản lý ngoại hối: Chính sách thắt chặt quản lý ngoại hối cịn thể quy định hạn chế cho vay ngoại tệ nước Từ năm 1994 đến năm 2002, ngân hàng thương mại Trung Quốc không phép cho doanh nghiệp nước vay ngoại tệ Đến ngày 6/12/2002 Cục Quản lý ngoại hối có văn (Chỉ thị số 125 cải cách chế cho vay ngoại tệ nước) cho phép ngân hàng thương mại cho tổ chức kinh tế nước vay ngoại tệ Khi vay vốn ngoại tệ tổ chức kinh tế phải làm thủ tục mở tài khoản vay ngoại tệ ngân hàng ủy quyền Các ngân hàng thương mại có trách nhiệm đăng ký khoản cho vay với quan quản lý ngoại hối Gần đây, kinh tế Trung Quốc lớn mạnh, dự trữ ngoại hối tới 2.847,3 tỷ USD, sách tỷ giá Trung Quốc làm cho nước Mỹ, phương Tây đau đầu Ngày 5/8/2008, Thủ tướng Trung Quốc Ôn Gia Bảo ký Sắc lệnh sửa đổi Điều lệ quản lý ngoại hối cho phép tự hóa giao dịch vãng lai nới lỏng quản lý với giao dịch vốn với nội dung gần tương tự với pháp lệnh ngoại hối Việt Nam Nhờ thực loạt biện pháp quản lý chặt chẽ ngoại hối, Trung Quốc thành công việc điều hành chế tỷ giá, đảm bảo đáp ứng đầy đủ nhu cầu ngoại tệ cho kinh tế phát triển vững Từ năm 1994 đến gần 20 năm, sau điều chỉnh tỷ giá, Trung Quốc giữ thị trường ngoại tệ ổn định, dựa sở cân đối cung cầu ngoại tệ Với sách Nhà nước quản lý chặt chẽ nguồn thu ngoại tệ sau điều chỉnh tỷ giá, góp phần tăng quyền sở hữu ngoại tệ ngân hàng thương mại, chìa khóa thành cơng giúp cho ngân hàng có đủ ngoại tệ bán cho tổ chức kinh tế cá nhân có nhu cầu Cuộc cải tổ chuyển đổi kinh tế Trung Quốc thời gian qua thu nhiều kết quả, có đóng góp quan trọng việc điều hành chế tỷ giá linh hoạt, chủ động quan chức Trung Quốc Những kinh nghiệm thành cơng khó khăn cải cách kinh tế Trung Quốc học quý giá cho nước chuyển đổi kinh tế Việt Nam nghiên cứu vận dụng 49 CHƯƠNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CHO VIỆT NAM 3.2 Đề xuất số kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc cho thực tế Việt Nam Nghiên cứu sách tỷ giá Trung Quốc chương II cho thấy thành công Trung Quốc công cải tổ chuyển đổi kinh tế 30 năm qua, có phần đóng góp quan trọng cách điều hành linh hoạt chủ động sách tỷ giá hối đối Chính phủ Trung Quốc Từ đất nước nghèo nàn với gánh nặng dân số, từ sau năm 1979, Trung Quốc tiến hành nhiều cải cách, chuyển đổi ảnh hưởng sâu sắc đến đời sống kinh tế xã hội thu kết tốt đẹp, giúp Trung Quốc trở thành cường quốc kinh tế đứng thứ hai giới với nhiều lĩnh vực dẫn đầu như: lượng dự trữ ngoại tệ (40%) tổng lượng dự trữ ngoại tệ toàn giới), tổng vốn đầu tư nước ngoài, xuất khẩu, thặng dư cán cân thương mại… Căn vào vấn đề cịn tồn việc điều hành sách tỷ giá hối đoái Việt Nam từ kinh nghiệm thực tế Trung Quốc, rút học phù hợp cho Việt Nam sau: - Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ nằm mối quan hệ hệ thống sách kinh tế Chính sách tỷ giá đạt mục tiêu trình điều hành đặt mối quan hệ hệ thống sách kinh tế, đặc biệt sách tiền tệ Mục tiêu sách tỷ giá sách kinh tế khác, phải tính đến mục tiêu sách tiền tệ, ngắn hạn thường có mâu thuẫn với Một phối hợp chặt chẽ linh hoạt điều hành sách đem lại hiệu cao cho sách tỷ giá giảm thiểu hậu rủi ro kinh tế mà gây Trở lại năm 1994, Trung Quốc phá giá gần 50% đồng NDT đặt kinh tế đứng trước nguy lạm phát cao, năm 1994 với tỷ lệ lạm phát 24,1% trở thành tỷ lệ lạm phát kỉ lục Trung Quốc tính Tuy nhiên, sau đó, Chính phủ nhanh chóng tiến hành biện pháp kiềm chế đẩy lùi lạm phát tăng lãi suất, giảm cung tiền… (sử dụng cơng cụ sách tiền tệ) hiệu nhìn thấy rõ rệt tỷ lệ lạm phát năm sau thấp năm trước (tỷ lệ lạm phát đạt mức thấp -1,4% vào năm 1999) Trở lại với tình hình Việt Nam năm vừa qua, nhiều lý chủ quan khách quan, việc ban hành phối hợp thực sách tỷ giá lãi suất bất cập gây nhiều thiệt hại cho kinh tế Chẳng hạn, vào cuối năm 2009, NHNN thực sách hỗ trợ lãi suất 4% khoản vay VND, lãi suất tiền gửi USD các NHTM không thay đổi Kết nhà xuất găm giữ USD tài khoản tăng cường vay VND để hưởng ưu đãi từ sách hỗ trợ lãi suất Nhà nhập thay vay USD họ vay VND mua USD để toán hàng nhập Cầu vốn VND cầu USD tăng đột biến, tạo tạo áp lực tăng tỷ giá USD/VND khan vốn VND kinh tế Như vậy, nhà hoạch định sách cần lưu ý mối quan hệ việc hoạch định 50 sách tiền tệ, thị trường tiền tệ Việt Nam hoạt động hiệu hơn, tạo điều kiện cho hoạt động sản xuất, thương mại, đầu tư phát triển mạnh Ngoài cơng cụ khác sách tiền tệ tỉ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở… cần cân nhắc phối hợp hiệu để đạt mục tiêu Chính phủ - Thời điểm mức điều chỉnh tỷ giá vấn đề có tính chất định hiệu sách tỷ giá Sau tỷ giá USD/RMB điều chỉnh phản ánh tương đối sát với biến đổi thị trường sức mua thực tế đồng Nhân dân tệ Trong năm đầu thập kỷ 90, tỷ giá danh nghĩa đồng Nhân dân tệ với đồng Đơla Mỹ trì tương đối ổn định mức 5,2 đến 5,8 RMB = USD mức dao động điều chỉnh để phản ánh tác động lạm phát Trung Quốc Mỹ Bảng 3.8: Tổng hợp số tiêu từ 1990 - 1993 Chỉ tiêu Năm 1990 Năm 1991 Năm 1992 Năm 1993 Tỷ giá hối đối trung bình năm (USD/RMB) 4,783 5,323 5,515 5,762 Cán cân thương mại (triệu USD) 9165 8743 5183 -10654 Lạm phát Trung Quốc (% năm) 3,1 3,4 6,4 14,7 Lạm phát Mỹ (% năm) 5,4 4,4 4,4 2,4 (Nguồn: Tổng hợp từ IMF SAFE) Nhận thấy việc trì ổn định theo hướng cố định tương đối tỷ giá hối đoái điều kiện lạm phát tiếp tục gia tăng bắt đầu có tác động xấu đến mục tiêu tăng cường mở cửa thúc đẩy xuất kinh tế, đồng Nhân dân tệ có khả trở lại tình trạng bị đánh giá cao so với sức mua thực tế Chính phủ Trung Quốc định chuyển hướng điều chỉnh sách tỷ giá hối đối vào ngày 1/1/1994 Trước Trung quốc chuẩn bị điều kiện tốt để phá giá tiền tệ Từ việc định hướng phát triển kinh tế dựa vào xuất khẩu, việc xây dựng sở hạ tầng, phát triển ngành công nghiệp sản xuất phụ trợ, việc kết hối ngoại tệ, cân đối ngoại tệ, cấu mặt hàng xuất, nhập phù hợp với việc phá giá tiền tệ Đây coi thay đổi kịp thời, thức mở giai đoạn phát triển cho kinh tế Trung Quốc Với Việt Nam, gần nhất, thực Nghị số 02/2011/NQ -CP giải pháp chủ yếu đạo, điều hành thực kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011, NHNN có định điều chỉnh tăng tỷ giá thức (tỷ giá bình qn liên ngân hàng) áp dụng từ ngày 11/2/2011 Trước tiên bàn thời điểm điều chỉnh tỷ giá, nhiều chuyên gia cho với tình hình thực tế kinh tế, việc điều chỉnh không tránh khỏi cách làm tốt ngắn hạn Bức tranh tỷ giá trực tiếp phản ánh tình trạng cán cân tốn quốc gia Từ nhiều năm nay, dịng tiền vào từ nguồn thu xuất chênh lệch trầm trọng so với nguồn chi cho nhập Mức nhập siêu năm 2010 12,4 tỷ USD, tức trung bình tháng 51 tỷ USD Để bù đắp lượng thâm hụt thương mại khổng lồ này, Việt Nam thường dựa nhiều vào nguồn ngoại hối từ đầu tư nước trực tiếp (FDI) gián tiếp, kiều hối, khoản vay nước ngồi, trích bù đắp từ dự trữ ngoại hối Ngân hàng Nhà nước Tuy nhiên, việc bù đắp nói coi giải pháp mang tính thời vụ Dự trữ ngoại hối Việt Nam ngày mỏng FDI năm 2010 giảm, 82,2% so với 2009 Vay nợ coi giải pháp nghiêm túc để bù đắp cán cân toán, đặc biệt tất ngưỡng an tồn nợ cơng mà Chính phủ cân nhắc gần có nguy bị đe dọa vượt ngưỡng Các khoản đầu tư nước gián tiếp kiểu đầu tư vào chứng khốn lại mang tính chất thời vụ, khơng phải nguồn ngoại hối lâu dài để bù đắp cho hụt thương mại Qua thấy bản, để cân cán cân tốn lâu dài cán cân thương mại phải tự phải cân bằng, tiến triển theo xu hướng tự cân Những nguồn ngoại hối khác phần bù đắp ngắn hạn Trong năm 2010 Ngân hàng Nhà nước phải gồng sử dụng biện pháp cực chẳng bào mòn quỹ dự trữ ngoại hối Cách làm không lâu dài, thường xuyên vấp phải trích từ tổ chức đánh giá tín nhiệm tài quốc gia Về mức độ điều chỉnh: mức điều chỉnh lớn gây sốc suốt năm qua, với giá USD giao dịch liên ngân hàng tăng 1.700 đồng, từ mức 18.932 VND/1USD lên mức 20.693 VND/1USD - tức tăng 9,3 % so với mức tăng 2,1% đợt điều tỷ giá ngày 17/8/2010, tăng 3,36% ngày 11/2/2010 Như vậy, vịng năm, NHNN thức lần điều chỉnh tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng với mức tăng tổng cộng 14,46%, tức xấp xỉ mức lạm phát tháng 2/2011 so với tháng 2/2010 (Tổng cục Thống kê cho biết, CPI tháng 1/2011 nước tăng tới 1,74% so với tháng 12/2010 tăng 12,17% so với kỳ năm 2010) Thứ nhất, theo nghiên cứu vào thời điểm đó, chênh lệch tỷ giá thị trường thức thị trường tự 10% để đạt mục tiêu điều chỉnh tỷ giá sát với thị trường, tuân theo quy luật cung – cầu Rõ ràng, thị trường có khoảng cách 10% điều chỉnh 9,3% phù hợp Thứ hai, câu hỏi đặt khơng điều chỉnh bước để thị trường thích nghi Câu trả lời có lẽ NHNN đưa sách điều chỉnh kiểu từ từ tạo tâm lý kỳ vọng Thị trường dự đoán trước sát mức điều chỉnh NHNN điều tạo động găm giữ đồng USD xuyên suốt năm Tâm lý đẩy giá USD thị trường chợ đen cao mức cân cung cầu, gây khó khăn cho tiêu dùng sản xuất Trong NHNN điều chỉnh liệt lần, thể trung thành với mức giá thời gian đủ lâu thị trường có đủ sở để tin vào tín hiệu mà người làm sách tiền tệ đưa Tâm lý găm giữ ngoại tệ sớm giải tỏa sau sốc ban đầu qua Ví dụ, giai đoạn 2007-2010, tỷ giá lại điều chỉnh tăng cách “nhát ngừng” Tỷ giá bị điều chỉnh theo sau dự báo, “tin đồn” thị trường tự lẫn thị trường thức, tượng găm giữ ngoại tệ chủ tài khoản trở nên phổ biến Bên cạnh đó, NHNN cam kết thời gian tới điều hành tỷ giá bình quân liên 52 ngân hàng tương đối linh hoạt, chủ động, phù hợp với tình hình cung cầu ngoại tệ, bảo đảm tăng tính khoản thị trường, góp phần kiềm chế nhập siêu hỗ trợ cho việc thực thi sách tiền tệ chủ động, linh hoạt hơn…Tất điều cho cho thấy dường có chuyển động sâu sắc nhận thức, cách thức điều hành tỷ giá NHNN - Quản lí ngoại hối chặt chẽ: Chính phủ cần gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối: Do cung cầu tiền tệ biến động theo thực trạng kinh tế thời kỳ; vậy, muốn thoả mãn chu cầu ngoại tệ hợp lý quốc gia, Chính phủ phải trì nguồn dự trữ ngoại tệ dồi Trung Quốc thành công việc gia tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia, năm sau cao năm trước, tính đến lượng dự trữ ngoại hối Trung Quốc chiếm gần 40% dự trữ ngoại hối tồn giới, giúp Chính phủ Trung Quốc hồn toàn chủ động việc điều hành kinh tế vĩ mô Quan sát quỹ dự trữ ngoại hối Việt Nam nhận thấy, năm 2007, quỹ dự trữ ngoại hối gia tăng mạnh mẽ từ 11 tỷ lên 20 tỷ USD năm 2007 (tăng 82%) 23 tỷ USD năm 2008 Dự trữ ngoại hối tính theo tuần nhập tăng từ 8,4 tuần năm 2006 lên 15,2 tuần năm 2008 Nguyên nhân việc gia tăng nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước Sang năm 2009, tác động khủng hoảng tài tồn cầu yếu kinh tế, quỹ dự trữ ngoại hối giảm gần 40%, từ 23 tỷ USD xuống 14 tỷ USD, đáp ứng nhu cầu toán tương đượng tuần nhập Đến năm 2010, dự trữ ngoại hối quốc gia đạt 15,35 tỷ USD, tăng 10%; nhiên, giá trị nhập tăng mạnh nên nguồn dự trữ đảm bảo toán 7,6 tuần nhập Đơn vị: triệu USD, tuần nhập Hình 3.8: Số liệu quỹ dự trữ ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2006 -2010 (Nguồn: Báo cáo 2010 IMF) Một vấn đề mà NHNN cần quan tâm việc đánh giá tồn quỹ ngoại hối Hiện nay, quỹ dự trữ ngoại hối xác định theo tuần nhập khẩu; nói cách khác, nguồn ngoại hối dự trữ dừng lại việc sẵn sàng cung ứng ngoại tệ để cân cán cân thương mại Điều 53 xuất phát từ thực trạng thường xuyên thâm hụt cán cân thương mại dịch vụ năm trước Tuy nhiên, tương lai, cách tính khơng an tồn khơng bao qt hết nhu cầu ngoại tệ đất nước Bởi vì, bên cạnh cán cân vãng lai, cán cân vốn tạo áp lực lớn ngoại hối Thật vậy, năm đầu thời kỳ đổi mới, nguồn vốn nước ngồi chuyển vào Việt Nam khơng ngừng gia tăng chu cầu chuyển vốn nước Việt Nam thấp Cán cân vốn thặng dư mức thặng dư gia tăng theo thời gian Tuy nhiên, ngày nay, 20 năm tính từ Việt Nam mở cửa kinh tế, thời gian ân hạn số khoản vay kết thúc, thời gian trả nợ đến gần, khoản lãi gốc doanh nghiệp đầu tư trực tiếp đến kỳ tốn, nhu cầu chuyển vốn nước ngồi kinh doanh doanh nghiệp Việt Nam có xu hướng tăng, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn tổng vốn nước ngày cao Đây nhu cầu ngoại tệ hợp lý mà Chính phủ phải thỏa mãn Nói cách khác, để tránh tình trạng căng thẳng ngoại tệ tương lai, NHNN cần thay đổi cách tính nguồn dự trữ cách cộng thêm khoản dự phòng cho nhu cầu ngoại tệ phát sinh từ cán cân vốn, đồng thời gia tăng nguồn ngoại hối cho mục tiêu ổn định tỷ giá thị trường tài nước quốc tế biến động Muốn vậy, NHNN cần tiếp tục thực sách cung tiền kèm với mục tiêu tăng quỹ dự trữ ngoại hối quốc gia, phối hợp với Bộ Tài việc quản lý sử dụng hiệu nguồn ngoại tệ từ hoạt động xuất dầu thô- mặt hàng xuất chiến lược quốc gia, tăng cường biện pháp kinh tế nhằm khuyến khích tổ chức, cá nhân bán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng Quyết định tỷ lệ kết hối hợp lý: Như nghiên cứu chương II, Trung Quốc tận dụng biện pháp kết hối công cụ hiệu tập trung ngoại tệ vào tay nhà nước sau 13 năm sau kinh tế tăng trưởng nhiều năm, tỷ lệ lạm phát thấp, CCTT, CCTM dư thừa lớn, dự trữ ngoại hối cao, Chính phủ Trung Quốc xóa bỏ sách Với bối cảnh Việt Nam mà lượng dự trữ ngoại hối mức thấp đáng báo động yêu cầu kết hối việc Chính phủ nên làm đặc biệt tập đồn, tổng cơng ty nhà nước làm ăn hiệu (hệ số sử dụng vốn ICOR khu vực mức khu vực tư nhân khoảng 3) Tuy nhiên, vấn đề đặt kết hối với tỉ lệ để tạo chủ động linh hoạt cho doanh nghiệp việc tổ chức sản xuất kinh doanh đồng thời Chính phủ đạt mục tiêu đề Trong giai đoạn từ 1999- 2002, Việt Nam áp dụng biện pháp thời gian áp dụng ngắn tỉ lệ kết hối liên tục giảm Cụ thể, theo định 80/1999/QĐ-TTg (30/8/1999), tỷ lệ kết hối 50%; theo định 61/2001/QĐ-TTg nghĩa vụ bán ngoại tệ quyền mua ngoại tệ người cư trú tổ chức định số 1076/2001/QĐ-NHNN ngày 27/8/2001, tỷ lệ kết hối giảm 40%; định 61/2002/QĐTTg ngày 15/5/2002, theo đơn vị có nguồn thu ngoại tệ kết hối 30% tổng số ngoại tệ phải bán cho ngân hàng tỷ lệ 0% Quyết định tỷ lệ hợp lý cho phát triển nhiều bên liên quan cơng việc khó khăn địi hỏi sáng suốt linh hoạt nhà hoạch định sách 54 KẾT LUẬN Tỷ giá hối đối cơng cụ hữu hiệu, linh hoạt quản lý điều hành sách tiền tệ Đây nhân tố vơ nhạy cảm, có tác động sâu rộng đến mặt đời sống kinh tế xã hội quốc gia, tỷ giá xem cầu nối quan trọng kinh tế nước với kinh tế khu vực giới thông qua hoạt động thương mại, đầu tư tài quốc tế Trong xu hướng hội nhập, sách tỷ giá phải khơng ngừng hồn thiện nhằm phù hợp với biến động kinh tế Việc điều hành tỷ giá cần phải có thận trọng định việc thực biện pháp quản lý cần phải đặt mối quan hệ hữu hình thành nên hệ thống đan xen hỗ trợ lẫn để có kết hợp linh hoạt, đồng nhằm khai thác mạnh hạn chế nhược điểm biện pháp Có thể nói, việc nghiên cứu tỷ giá vấn đề mang tính chiến lược phát triển kinh tế Bên cạnh đó, quan sát trình phát triển kinh tế Trung Quốc, đất nước láng giềng có nhiều nét tương đồng với Việt Nam khẳng định, sách tỷ giá điều hành tốt đem lại chuyển biến tích cực, rõ rệt nhanh chóng cho tổng thể kinh tế Do đó, việc sâu nghiên cứu, phân tích học kinh nghiệm phù hợp Trung Quốc để có sở vững nhằm định hướng sách đề xuất giải pháp hồn thiện chế điều hành tỷ giá hối đoái Việt Nam việc cần thiết Tuy nhiên, vấn đề vĩ mơ địi hỏi tổng hợp, đánh giá nhiều phạm trù kinh tế khác thời gian nghiên cứu lâu dài tảng kiến thức rộng lớn Vì lí nên khóa luận khơng tránh khỏi nhiều thiếu sót với mục đích ý nghĩa sâu rộng chủ đề này, em mong đề tài tiếp tục nghiên cứu mở rộng tương lai 55 TÀI LIỆU THAM KHẢO Slide Bài giảng môn Tài quốc tế trường Đại học Ngoại Thương - PGS.TS Mai Thu Hiền PGS.TS NguyễnVăn Tiến (2010), Giáo trình Tài quốc tế, Nhà xuất Thống kê GS Đinh Xn Trình, 2011, Giáo trình Thanh tốn Quốc tế, Đại học Ngoại Thương, tr.75 Luật Ngân hàng Nhà nước, 2010, Nhà xuất Tài chính, điều 2, tr.5 Fredric S Mishkin (2001), Tiền tệ Ngân hàng thị trường tài chính,Nhà xuất khoa học kĩ thuật, Hà Nội N Gregory Mankiw,Macro economics (fourth edition), Worth Publishers Jeff Madura Financial Markets and Institution (seventh edition), ThomsonSouth Western Pháp lệnh ngoại hối Uỷ ban thường vụ Quốc hội số 28/2005/PL-UBTVQH11 Quốc, http://dltntq.laocai.gov.vn/content/2030012.htm Dữ liệu thị trường Tây Nam - Trung Bách khoa toàn thư mở, http://vi.wikipedia.org/wiki/Kinh_tế_Việt_Nam 11 http://opeconomica.wordpress.com/2011/05/24/lai-suat-trong-dieu-hanh-chinh- sach- 10 tien- te-o-viet-nam/ 12 Bộ Tài chính, Tạp chí Tài chính, http://tapchitaichinh.vn/Bao-cao-va-thong-ke- taichinh/Bao-cao-danh-gia-tinh-hinh-kinh-te-Viet-Nam-11-thang-nam- 2013/38328.tctc 19 http://luanvan.net.vn/luan-van/de-tai-chinh -sach -ty -gia-o -viet -nam -hien-nay- 55534/ 20 Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam, http://www.vnba.org.vn/index.php?option=com_content&task=view&id=1463 21 Báo điện tử Chính phủ Nước Cộng hồ Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam, http://baodientu.chinhphu.vn/Kinh-te/Nhin-lai-dieu-hanh-ty-gia-giai-doan20112013/184157.vgp 22 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, http://sbv.gov.vn/portal/faces/vi/vim/vipages_gtnhnn/lsnhnn?_adf.ctrlstate=sj7uz22kp_4&_afrLoop=8293724060304900 23 Ngân hàng thương mại cổ phần https://www.vietcombank.com.vn/ExchangeRates/ 56 Ngoại thương Việt Nam, ... CHƯƠNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CHO VIỆT NAM 3.2 Đề xuất số kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc cho thực tế Việt Nam Nghiên cứu sách tỷ giá Trung Quốc chương II cho. .. việc điều hành sách tỷ giá hối đoái Việt Nam từ kinh nghiệm thực tế Trung Quốc, rút học phù hợp cho Việt Nam sau: - Chính sách tỷ giá phận sách tiền tệ nằm mối quan hệ hệ thống sách kinh tế Chính. .. giá điều hành sách tỷ giá Chương 2: Kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá Trung Quốc từ năm 1994 đến năm 2013 Chương 3: Bài học kinh nghiệm điều hành sách tỷ giá rút cho Việt Nam Ký hiệu viết tắt