khủng hoảnh tài chính những điều chúng ta biết từ lý thuyết và những kinh nghiệm thực tế

CHƯƠNG I CƠ SỞ LÍ THUYẾT Khái niệm khủng hoảng tài Trong kinh tế, mà định chế tài tài sản tài phần lớn giá trị chúng thuật ngữ “khủng hoảng tài chính” sử dụng để mô tả Lịch sử kinh tế giới chứng kiến nhiều khủng hoảng tài có liên quan đến hoảng loạn ngân hàng, sụp đổ thị trường cổ phiếu nổ tung bong bóng giá tài sản tài Đó cịn kết trực tiếp mát phúc lợi “giấy” kết trực tiếp thay đổi kinh tế thực trừ hệ suy thối khủng hoảng kinh tế sau Khủng hoảng tài trạng thái sụt giảm mạnh ngắn hạn giá trị tài sản tài chính, tổ chức tài chính, đổ vỡ hệ thống tài Khác với Khủng hoảng kinh tế trạng thái kinh tế dài hạn đặc trưng tình trạng thất nghiệp, giảm phát suy giảm sản xuất, tiêu dùng đầu tư kinh tế - Một vài đặc tính so sánh khủng hoảng tài khủng hoảng kinh tế: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH Nền kinh tế tiền tệ Liên quan đến cấu trúc tài Mức giá tài sản tài (S&P 500, NYSE…) Đầu tư tài Bong bóng giá tài sản (chứng khoán, bất động sản) Sự sụp đổ định chế tài KHỦNG HOẢNG KINH TẾ Nền kinh tế thực Liên quan đến cấu trúc kinh tế Sản lượng (GDP) Đầu tư thực Mức giá chung kinh tế (lạm phát, CPI…) Suy giảm sản lượng, thất nghiệp, đình trệ sản xuất, tồn kho Dòng chu chuyển vốn quốc tế (FDI, Quan hệ xuất nhập hàng hóa, FII, vay nợ quốc tế…) dịch vụ Tác động đến kinh tế thực Tác động đến kinh tế tiền tệ Các loại khủng hoảng tài - Khủng hoảng ngân hàng (banking crisis) Khi ngân hàng gặp phải rút vốn đột ngột người gửi tiền, người ta gọi tháo chạy ngân hàng (bank run) Do ngân hàng cho vay phần lớn khoản tiền gửi mà nhận nên gặp phải tình vậy, ngân hàng hoàn trả tất khoản tiền gửi cho khách hàng Cho nên tháo chạy tiền gửi đặt ngân hàng vào trạng thái phá sản Hệ người gửi tiền bị thiệt hại trừ họ công ty bảo hiểm tiền gửi chi trả - Bong bóng đầu sụp đổ Các nhà kinh tế cho tài sản tài (chẳng hạn cổ phiếu) xem bong bóng giá vượt giá trị khoản thu nhập tương lai (chẳng hạn cổ tức tiền lãi) mà người chủ nhận đáo hạn Nếu nhà đầu tư tham gia thị trường mua tài sản với kỳ vọng bán với giá cao sau thay để hưởng khoản thu nhập mà tạo chứng cho thấy tính chất bong bóng diện Nếu có tượng bong bóng có rủi ro sụp đổ giá tài sản: người tham gia thị trường tiếp tục mua vào chừng họ kỳ vọng người khác mua, nhiều người định bán làm giá giảm xuống Có nhiều ví dụ tiếng bong bóng tài sản (hoặc ngụ ý bong bóng) Cơn sốt hoa Tulip Hà Lan năm 1637, sụp đổ Phố Wall năm 1929, bong bóng tài sản Nhật Bản năm 1980, sụp đổ bong bóng dot-com năm 2000 – 2001, bong bóng nhà đất Mỹ (2007) - Khủng hoảng tài quốc tế Khi quốc gia trì chế tỷ giá cố định đột ngột buộc phải phá giá tiền tệ bị công đầu Hiện tượng gọi khủng hoảng tiền tệ (currency crisis) hay khủng hoảng cán cân toán (balance of payments crisis) Khi phủ thất bại việc hoàn trả khoản nợ quốc gia gọi vỡ nợ quốc gia (sovereign default) Cuộc khủng hoảng tài Nga 1998 kết phá giá đồng Rup vỡ nợ trái phiếu Chính phủ Nga Ví dụ gần có lẽ khủng hoảng nợ Hy Lạp • Đo lường khủng hoảng tài • Sự sụt giảm giá chứng khốn • Sự đổ vỡ bong bóng giá bất động sản • Sự phá giá tiền tệ • Sự suy giảm dự trữ ngoại tệ • Nợ xấu hệ thống ngân hàng • Mất khả trả nợ khu vực cơng • Thâm hụt cán cân toán nghiêm trọng Nguyên nhân hậu khủng hoảng tài - Địn bẩy tài Địn bẩy tài có nghĩa việc vay mượn để tài trợ cho đầu tư Đòn bẩy tài thường bị trích nhân tố đóng góp cho khủng hoảng tài Khi nhà đầu tư dùng tiền để đầu tư thua lỗ, tình xấu nhất, người tiền mà thơi Nhưng vay nợ để đầu tư kết làm cho thu nhập tiềm tăng lên thua lỗ nhiều nhà đầu tư có Do đó, địn bẩy tài khuếch đại thu nhập tạo rủi ro phá sản - Sự khơng tương thích nợ tài sản Một yếu tố khác cho có đóng góp đến khủng hoảng tài khơng tương thích nợ tài sản Sự khơng tương thích nợ ngắn hạn tài sản dài hạn ngân hàng xem lý có tháo chạy ngân hàng xảy (khi người gửi tiền hoảng loạn định rút tiền nhanh ngân hàng thu hồi nợ vay) - Sự không chắn tâm lý bầy đàn Nhiều phân tích khủng hoảng tài nhấn mạnh đến vai trị sai lầm đầu tư gây thiếu hiểu biết khơng hồn hảo lý lẽ người Kindleberger Aliber (2003) khủng hoảng thường phát sinh sau cách tân tài hay cách mạng kỹ thuật Các cách tân cho phép nhà đầu tư tìm thấy hội đầu tư gọi “sự chuyển hoán” kỳ vọng nhà đầu tư - Thất bại việc điều tiết Các phủ cố gắng loại bỏ làm giảm nhẹ khủng hoảng tài điều tiết khu vực tài Một mục tiêu lớn điều tiết làm tăng tính minh bạch: buộc định chế tài phải cơng bố rộng rãi báo cáo tài cách thường xuyên theo tiêu chuẩn kế toán Một mục tiêu khác điều tiết đảm bảo định chế tài có đủ tài sản để đáp ứng nghĩa vụ tài theo hợp đồng, chẳng hạn yêu cầu dự trữ, yêu cầu vốn, giới hạn khác vay nợ - Sự lừa dối Sự lừa dối đóng vai trị quan trọng việc làm sụp đổ số tổ chức tài Chẳng hạn nhiều công ty thu hút đầu tư với lời hứa hảo huyền hội đầu tư, che đậy kết thu nhập thực Chẳng hạn kế hoạch Charles Ponzi vào đầu kỷ 20 Boston, sụp đổ quỹ đầu tư MMM Nga năm 1994, sụp đổ chứng khoán đầu tư Madoff năm 2008 - Sự lây lan Người ta cho trục trặc tài lây lan từ tổ chức sang tổ chức khác giống bệnh truyền nhiễm Chẳng hạn ngân hàng bị rơi vào tình trạng tháo chạy ngân hàng khác có nguy bị rơi vào tình trạng tương tự Sự lây lan cịn mang tính chất quốc gia, khủng hoảng tài từ quốc gia lan sang quốc gia khác Chẳng hạn có khủng hoảng tiền tệ, vỡ nợ quốc gia, hay sụp đổ thị trường chứng khốn lan sang thị trường tài quốc gia khác - Các tác động suy thoái Một vài khủng hoảng tài có tác động lên yếu tố bên ngồi khu vực tài chính, chẳng hạn sụp đổ Phố Wall 1987 Nhưng có nhiều khủng hoảng cho đóng vai trị quan trọng việc làm suy giảm tăng trưởng lên phần lại kinh tế (tức kinh tế thực) Có nhiều lý thuyết giải thích lý khủng hoảng tài có tác động suy thối lên phần cịn lại kinh tế Một số lý thuyết tiêu biểu lý thuyết mơ hình khủng hoảng tiền tệ, lý thuyết ổn định bất ổn Minsky, lý thuyết Kiyotaki-Moore… Một số khủng hoảng tài điển hình • Cơn sốt hoa Tulip Hà Lan 1637 • Cơng ty Nam Dương (South Sea Company) Anh 1720 • Đại suy thối “ngày thứ Ba đen tối” Mỹ 1929 • Khủng hoảng nợ nước Mỹ la tinh đầu thập niên 1980 • “Ngày thứ Hai đen tối” 19/10/1987 • Tấn cơng đầu Cơ chế Tỷ giá châu Âu 1992 – 1993 • Khủng hoảng Mexico 1994 – 1995 • Khủng hoảng Châu Á 1997 – 1998 • Khủng hoảng Argentina 2001 – 2002 • Khủng hoảng tài tồn cầu từ 2008 • Khủng hoảng nợ Eurozone 2010 – 2012 Để tập trung chuyên sâu vào phân tích, nhóm tác giả xin phép làm rõ ba khủng hoảng tài lớn với nguyên nhân cốt lõi gây nên khủng hoảng: Khủng hoảng tài 1929 Khủng hoảng tài châu Á 1997 Khủng hoảng tài tồn cầu từ 2008 CHƯƠNG II CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LỚN TRÊN THẾ GIỚI A I CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1929-1933 Tồn cảnh khủng hoảng Khủng hoảng kinh tế thường xuyên xảy giới, đặt biệt nước Tư bản, khủng hoảng kinh tế lần nghiêm trọng diễn thời gian dài, bao trùm tất ngành kinh tế lôi tất nước giới II • • • • • Diễn biến khủng hoảng Vào năm 1920, chứng khoán Mỹ bùng nổ chưa có, người dân Mỹ dùng khoản vay dài hạn họ chấp nhà cửa, vay nhiều để đầu tư chứng khoán, giá chứng khoán tăng lên liên tục khoảng thời gian 1920-1929 Các nhà đầu tư chứng khoán vay tiền nhà môi giới để thực giao dịch ký quỹ, ngân hàng sử dụng tiền gửi khách hàng để đầu tư vào chứng khoán Sang nửa cuối năm 1929, giá chứng khốn tăng với tốc độ chóng mặt làm dấy lên đồn đại khả xảy đổ vỡ Tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế uy tín hàng đầu nước Mỹ trấn an người đầu tư lời tuyên bố thị trường phát triển tốt Cuối cùng, ngày 24/10/1929, biết tới “Ngày thứ Năm đen tối”, số chứng khoán lao dốc Hệ thống ghi nhận thực 13 triệu giao dịch bán tháo chuyển đổi trong ngày khiến bảng điểm sàn chứng khốn Phố Wall khơng thể đăng tải kịp hoạt động giao dịch, gây hoảng loạn cho thị trường Tiếp theo đó, vào ngày thứ tuần tiếp theo, đổ vỡ kinh hoàng tiếp tục xảy ra, hàng tỷ USD bốc khỏi kinh tế, nhà đầu tư đua bán tháo cổ phiếu, giao dịch đạt mức kỷ lục mà phải 40 năm thị trường phá vỡ Cuộc khủng hoảng chạm đáy vào tháng 7/1932, số Dow Jones sụt giảm 89% Sau đó, khủng hoảng thị trường chứng khoán lan rộng sang tất lĩnh vực khác, trở thành khủng hoảng toàn diện mặt kinh tế, xã hội trị Hàng triệu người dân thất nghiệp vơ gia cư Năm 1932 chứng kiến đỉnh điểm khủng hoảng này, sản xuất than bị đẩy lùi xuống mức tương đương với năm 1904, sản xuất gang bị đẩy lùi xuống mức năm 1876, số kinh tế khác bị đẩy lùi xuống năm cuối kỷ 19 thu nhập quốc dân nước Mỹ giảm nửa Chính phủ Mỹ vào thời điểm thực chủ trương khơng giảm giá hàng hóa, dẫn đến việc có đủ lương thực để ăn vơ khó khăn người dân Mỹ Do số lượng lớn người dân khơng có thu nhập vắng mặt trợ giúp xã hội, nạn đói lan nhanh Mỹ Khi người nghèo bắt đầu ạt chết thành phố New York giàu có đất nước, quyền thành phố buộc phải bắt đầu trợ cấp súp miễn phí đường phố Tuy nhiên, nhiều bang chí cịn khơng có đủ ngân sách cho súp miễn phí Hơn triệu sinh mạng nạn đói 1932-1933 gây khủng hoảng sau tính tốn dựa số liệu thức Cục điều tra dân số Hoa Kỳ • Cuộc khủng hoảng nước Mỹ nhanh chóng lan rộng toàn châu Âu nơi giới, phá hủy kinh tế nhiều nước Giá trị giao dịch thương mại quốc tế giảm mạnh, xây dựng gần bị tê liệt nhiều nước, từ thành thị đến nơng thơn phải đối mặt với tình trạng khó khăn Sự rối ren dẫn tới Đại suy thoái chấn động lịch sử, gây hậu nặng nề cho nước Mỹ lan rộng châu Âu suốt thập kỷ Cuộc đại suy thoái kết thúc vào thời gian khác tùy theo nước  Trong hồn cảnh đó, Fed làm ? - FED – Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ,có nhiệm vụ bình ổn thị trường tài đầy rủi ro bất ổn, nhiên, số tình nguy kịch, tổ chức lại đứng ngồi lề, chí cịn làm trầm trọng thêm vấn đề Các định FED châm thêm lửa, nói khơng thể ngăn chặn Đại khủng hoảng, kéo dài từ năm 1929 - 1941 Ban đầu, việc FED tăng tỷ lệ lãi suất vào năm 1928 1929 nhằm cắt giảm nạn đầu thị trường chứng khoán, làm chậm q trình tăng trưởng kinh tế Sau đó, bối cảnh khủng hoảng ngân hàng giai đoạn từ năm 1930 - 1933, FED khơng hồn thành nhiệm vụ quan cung cấp vốn giải pháp cứu trợ cuối cho ngân hàng khốn cùng, gây thất bại thêm cho hoạt động ngân hàng Và việc thắt chặt sách tiền tệ FED làm cho khủng hoảng ngày trầm trọng III Nguyên nhân khủng hoảng Hiện người ta tranh luận với nhiều nguyên nhân Đại Khủng Hoảng • Theo trường phái Áo, nguyên nhân bắt nguồn từ can thiệp Chính phủ vào thập kỷ 1920 Sự dễ dãi tăng tín dụng đẩy ngân hàng dễ dàng cho vay, dẫn tới tăng mức cung tiền trước khủng hoảng, đẩy thị trường chứng khoán bùng nổ, tượng bong bóng bắt đầu hình thành, ngân hàng cho vay q nhiều, rủi ro mức không quản lý Khi thị trường chứng khoán sụp đổ, kéo theo sụp đổ dây chuyền thể chế tài khoản nợ xấu khơng địi • • • Theo trường phái Keynes, chế tự điều chỉnh thị trường tự không hoạt động Dù lãi suất giảm đầu tư không tăng kỳ vọng tương lai bi quan Theo trường phái Marxist, khủng hoảng kinh tế biểu mâu thuẫn lực lượng sản xuất tăng lên không ngừng, ngày xã hội hóa quan hệ sản xuất tư chủ nghĩa Khủng hoảng kinh tế bắt nguồn từ tích lũy tư bản, đầu tư mở rộng sản xuất liên tục dẫn đến cân cung cầu Nền kinh tế tư tự điều tiết nguồn lực cách hợp lý dẫn đến khủng hoảng Đại khủng hoảng kết tăng trưởng kinh tế sau chiến thứ I thập kỷ 1920 Trong giai đoạn công ty đầu tư phát triển sản xuất khiến nguồn cung tăng mạnh cầu tăng không tương xứng với cung Hiện tượng tích lũy qua nhiều năm dẫn đến khủng hoảng Theo trường phái kinh tế tiền tệ (monetarist), khủng hoảng xiết chặt mức cung tiền năm 1930, Cục dự trữ Liên Bang (FED) sử dụng sai sách tiền tệ, phải tăng cung tiền, thay giảm cung tiền IV Tác động khủng hoảng - Cuộc Đại Khủng Hoảng phố Wall tác động lớn tới tăng trưởng kinh tế Mỹ cuối ảnh hưởng lan tồn giới - Kinh tế Mỹ sụt giảm mạnh, tỷ lệ thất nghiệp lên mức 25%, nhiều người khác bị cắt giảm làm việc, nhiều người phải tự tử để khỏi khó khăn tài - Khi trì trệ sụp đổ lan ngành khác Hoa Kỳ, số người thất nghiệp lên tới 13 triệu biển ''Không Cần Người'' bắt đầu xuất khắp nơi - Hệ thống ngân hàng Mỹ chấn động mạnh, tổng thống Mĩ lúc Roosevelt phải cho đóng cửa tất ngân hàng hai tuần để quan chức thuộc FED kiểm tra sổ sách ngân hàng - Khơng có trợ cấp thất nghiệp phủ, lương cơng nhân ngày hạ, ngày nhiều nhà máy đóng cửa ** Số liệu hậu Đại suy thoái : - 13 triệu người thất nghiệp Sản lượng công nghiệp giảm 45% từ năm 1929 tới năm 1932 Số nhà xây giảm 80% từ năm 1929 tới năm 1932 Từ năm 1929 tới năm 1932, 5.000 ngân hàng phá sản (Nguồn BBC Vietnamese.com) V Những giải pháp đưa ra? Ban đầu, nhà hoạch định sách cố gắng khơi phục lịng tin cho thị trường phát biểu trấn an người dân, tổng thống Herbert Hoover làm yên lòng người Mỹ kinh tế nước tiến triển tốt Mọi thứ thay đổi sau tổng thống Franklin D Roosevelt lên làm tổng thống năm 1932, phủ can thiệp vào để khởi động lại chương trình trợ cấp thất nghiệp cho người dân, ổn định thị trường cách hạn chế sản xuất, khuyến khích phát triển chương trình an sinh xã hội Tuy nhiên, quyền ơng Roosevelt khơng có nhiều thành cơng trơng hồi phục tăng trưởng kinh tế lòng tin người tiêu dùng mức thấp VI Cuối vấn đề giải sao? Cuộc Đại Khủng Hoảng kéo dài bất chấp loạt biện pháp nhằm giảm nhẹ thiệt hại cho người dân, cụ thể cung cấp thêm việc làm mới, hỗ trợ hay bảo vệ khoản chấp Mãi đến đầu Chiến tranh Thế giới thứ Hai, phủ Mỹ áp dụng lý thuyết kinh tế học Keynes với trọng tâm nêu bật vai trò tăng trưởng tiền lương (để tăng tổng cầu) vai trò nhà nước việc quản lý kinh tế, kinh tế hồi phục Sản lượng sản xuất tăng gấp đơi chiến tranh, tình trạng thất nghiệp biến phụ nữ người da đen kêu gọi tham gia vào lực lượng lao động thay cho hàng triệu người tham gia vào quân ngũ Vào lúc đỉnh cao, phủ Mỹ vay nợ nửa tiền cần thiết để có tiền chi trả cho chiến tranh VII Bài học cho ngày Có ba học mà nhà hoạch định sách nên rút áp dụng để giải khủng hoảng Bài học thứ thị trường tài chính, ngân hàng kinh tế nước có liên hệ mật thiết, vấn đề tồn lĩnh vực ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực khác Bài học thứ hai phủ nên can thiệp nhanh chóng chủ động kinh tế khủng khoảng Việc phủ Mỹ ngân hàng trung ương chậm chạp can thiệp năm 1930 khiến khủng hoảng ngày tệ hại Bài học thứ có nguy khoảng trống sách hai nhiệm kỳ tổng thống Năm 1933, khủng hoảng ngành ngân hàng Mỹ diễn biến xấu khoảng thời gian tháng khoảng thời gian bầu cử hoàn thành tổng thống nhận chức B I KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH CHÂU Á NĂM 1997 Tồn cảnh khủng hoảng Khủng hoảng tài châu Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đông Á" Cuộc khủng hoảng thường gọi Khủng hoảng tiền tệ châu Á Indonesia, Hàn Quốc Thái Lan nước bị ảnh hưởng mạnh khủng hoảng Hồng Kông, Malaysia, Lào, Philippines bị ảnh hưởng sụt giá Cịn Đại lục Trung Hoa, Đài Loan, Singapore Việt Nam không bị ảnh hưởng Nhật Bản không bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng, song kinh tế Nhật phải kinh qua khó khăn kinh tế dài hạn thân Mặc dù gọi khủng hoảng "Đơng Á" bắt nguồn từ Đơng Á, ảnh hưởng lại lan truyền tồn cầu gây nên khủng hoảng tài toàn cầu, với tác động lớn lan rộng đến nước Nga, Brasil Hoa Kỳ II Diễn biến khủng hoảng Thái Lan Từ năm 1985 đến năm 1995, kinh tế Thái Lan tăng trưởng với tốc độ bình quân hàng năm 9% Cuối năm 1996, báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới IMF cảnh báo kinh tế Thái Lan tăng trưởng nóng bong bóng kinh tế khơng giữ lâu Sau đó, thị trường chứng khốn Thái Lan bắt đầu có điều chỉnh Cả mức vốn hóa thị trường vốn lẫn số thị trường chứng khoán giảm Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày tháng Baht giá gần 50% Vào tháng năm 1998, xuống đến mức 56 baht đổi dollar Mỹ Chỉ số thị trường chứng khoán Thái Lan tụt từ mức 1.280 cuối năm 1995 xuống 372 cuối năm 1997 Đồng thời, mức vốn hóa thị trường vốn giảm từ 141,5 tỷ USD Ngày 29/9/2008, gói giải pháp cứu trợ thị trường tài trị giá 700 tỷ USD bị Quốc hội bác bỏ ý kiến trái chiều Đảng, kiện khiến Dow Jones có mức sụt giảm lớn lịch sử, gần 778 điểm phố Wall 1200 tỷ USD Ngày 03/10/2008, nỗ lực tìm kiếm giải pháp lâu dài, hạ viện Hoa Kỳ thơng qua gói giải pháp 700 tỷ USD sau có nhiều điều chỉnh Cùng với đó, FED định cắt giảm lãi suất từ 2% xuống 1,5% nhằm hạn chế suy thoái kinh tế Ngày 05/11/2008, Barack Obama đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ, với đường lối kinh tế giới kỳ vọng thay đổi trạng kinh tế Hoa Kỳ tồn cầu Tình trạng đóng băng hệ thống tài tiếp tục dẫn đến giảm sút hoạt động sản xuất doanh nghiệp tiêu người dân Hệ nhiều doanh nghiệp phá sản đẩy tỷ lệ thất nghiệp nhiều quốc gia tăng cao Trong ba tháng, tính tới cuối tháng 9/2008, có 30.000 doanh nghiệp Mỹ phá sản Theo đó, tỷ lệ thất nghiệp nhiều quốc gia tính tới 6/12/2008 lên tới 6,7%, mức cao vòng 15 năm qua Ngày 23/11/2008, ba quan quản lý tài quan trọng Mỹ đồng thuận đưa gói giải pháp trị giá 20 tỷ USD bảo lãnh toàn nợ Citigroup, nhằm kéo tập đồn có ảnh hưởng tồn cầu khỏi nguy sụp đổ Ngày 25/11/2008, FED chi 600 tỷ USD 500 tỷ dùng để mua lại khoản cầm cố chứng khoán Fannie Mea Freddie Mac Ginnie Mac 100 tỷ USD để mua lại khoản lỗ Fannie, Freddie Federal Home Loan Banks Ngày 01/12/2008, cục nghiên cứu kinh tế quốc gia Hoa Kỳ tuyên bố nước Mỹ lâm vào suy thoái từ tháng 12/2007 Chính phủ Hoa Kỳ thức thừa nhận Hiệu ứng “domino” sụp đổ hệ thống ngân hàng Năm 2008 có tới 25 ngân hàng bị đóng cửa, đến năm 2009 số 140 năm 2010 200 ngân hàng bị sụp đổ khoản nợ xấu tiếp tục tăng mạnh Diễn biến thay đổi giá nhà thời kỳ bong bóng thị trường nhà Nguồn: Federal Housing Finance Agency Cuộc khủng hoảng lan nước khác • Tháng 7-9/2007: Ngân hàng IKB Đức trở thành ngân hàng Châu Âu chịu ảnh hưởng khoản đầu tư xấu thị trường cho vay chuẩn Mỹ Trong đó, ngân hàng SachsenLB Đức phải nhận cứu trợ từ Chính phủ • Ngày 17/9/2007: Lần kỷ, khách hàng ùn ùn kéo đến bủa vây để đòi rút tiền ngân hàng lớn Anh – Ngân hàng cho vay chấp Northern Rock – ngân hàng lớn thứ Anh • Ngày 17/12/2007: khủng hoảng tín dụng lan sang Châu Úc với nạn nhân Tập đoàn Centro Properties, chủ sở hữu phố buôn bán lớn Mỹ Úc sau tập đoàn đưa cảnh báo lợi nhuận giảm Cổ phiều Centro Properties tụt giá 70% giao dịch Sydney • Ngày 30/1/2008: Ngân hàng lớn Thụy Sĩ UBS cơng bố trích lập dự phịng tỷ USD, nâng tổng số tiền trích lập dự phịng lên 18,4 tỷ USD thất thoát liên quan đến khủng hoảng cho vay cầm cố • Ngồi ra, tất nước giới bị ảnh hưởng dù hay nhiều khủng hoảng III Nguyên nhân khủng hoảng Nguyên nhân trực tiếp • Tình trạng kinh doanh thua lỗ sụp đổ hàng loạt theo dây chuyền tổ chức tài hàng đầu Khi kinh tế bước vào thời kỳ suy thối, kinh tế khó khăn, giá bất động sản giảm mạnh, người vay khơng có khả trả nợ lại khó bán bất động sản để trả nợ Thêm vào đó, việc hợp đồng cho vay bất động sản dùng để đảm bảo cho chứng khoản MSB nợ khó địi dẫn đến chứng khoán MSB giá trị thị trường, khiến cho ngân hàng, nhà đầu tư năm giữ chứng khốn khơng bị lỗ mà cịn dần rơi vào tình trạng khó khăn tính khoản Do liên quan, đầu tư qua lại thơng qua hình thức chứng khốn mà dẫn đến tình trạng sụp đổ có hệ thống • Khủng hoảng niềm tin người dân vào kinh tế Một nguyên nhân khác dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán ngày sâu rộng khủng hoảng niềm tin người dân Mỹ đội ngũ lãnh đạo đất nước Kế hoạch giải cứu tài tưởng chừng thơng qua hầu hết lãnh đạo trị Mỹ ủng hộ đến phút cuối lại khơng hạ viện thơng qua Mặc dù vài ngày sau gói giải pháp thơng qua rõ ràng có không quán nội nhà lập pháp Mỹ cách thức điều hành quản lý thị trường Nhiều sách điều tiết khơng cịn phù hợp không theo kịp phát triển thị trường Khi lịng tin vào vai trị phủ bị giảm sút dấu hiệu đại khủng hoảng suy thoái dài hạn cịn hiển giải pháp tài tức thời khó làm thay đổi thị trường • Lịng tham thị trường Các nhà đầu tư tập trung chủ yếu mục tiêu lợi nhuận không dừng lại việc sáng tạo nhiều cơng cụ tài mới, mà khơng cần biết mức độ rủi ro sản phẩm có phù hợp với nhu cầu người dân hay không Từ rủi ro không quản lý chặt chẽ, chạy theo lợi nhuận dẫn đến bùng nổ bóng căng từ lâu Ngun nhân gián tiếp • Sự phát triển bong bóng thị trường bất động sản Có yếu tố khởi tạo nên thị trường bong bóng bất động sản: - Thứ nhất, năm 2001, để giúp kinh tế khỏi trì trệ, FED liên tục hạ thấp lãi suất, dẫn đến việc ngân hàng hạ lãi suất cho vay bất động Vào năm 2000 lãi suất FED 6% sau lãi suất liên tục cắt giảm, năm 2003 cịn 1% - - Thứ hai, phương diện sở hữu nhà cửa, sách chung phủ lúc khuyến khích tạo điều kiện cho dân nghèo nhóm dân da màu vay tiền dễ dàng để mua nhà Thứ ba, trình bày trên, có biến đổi khoản cho vay thành cơng cụ đầu tư thị trường tín dụng để phục vụ cho thị trường bất động sản khơng cịn sân chơi ngân hàng thương mại công ty chuyên cho vay chấp bất động sản Nó trở thành sân chơi cho nhà đầu tư, có khả huy động dòng vốn từ khắp nơi đổ vào, kể dòng vốn ngoại quốc  Với lý thị trường bất động sản trở nên nhộn nhịp, có nhiều người thu nhập thấp khơng có tín dụng tốt đổ xơ mua nhà Để vay, nhóm người thường phải trả lãi suất cao thường cho mượn hình thức lãi suất điều chỉnh theo thời giam Tóm lại, nhóm người thuộc thành phần cho vay với lãi suất chuẩn Có thể hiểu “ Nợ chuẩn hình thức cho vay phổ biến, đặc biệt Hoa Kỳ Những đối tượng vay thường có mức tín nhiệm thấp, khơng có cơng an việc làm ổn định, vị xã hội thấp có lịch sử tốn tín dụng khơng tốt q khứ Cho vay chấp nhà đất tiêu chuẩn loại hình thuộc lĩnh vực cho vay tiêu chuẩn” Vì dễ vay nên nhu cầu mua nhà lên cao, kéo theo việc lên giá bất động sản liên tục Giá nhà bình quân tăng đến 54% vòng bốn năm từ 2001 đến 2005 Việc dẫn đến vấn đề đầu ỷ lại giá nhà tiếp tục lên Do đó, bong bóng hình thành thị trường bất động sản • Chứng khốn hóa khoản tín dụng bất động sản Kể tử thập niên 1980, thị trường tài Mỹ giới nhanh chóng phát triển cơng cụ chứng khốn phái sinh mở rộng hoạt động chứng khoản hóa khoản nợ đầu tư Mặc dù công cụ giúp tăng nguồn tài phân tán rủi ro dẫn đến việc giá cổ phiếu trái phiếu ngày xa rời giá trị thực tài sản đảm bảo Chứng khốn hóa việc đời sản phẩm q trình chứng khốn đảm bảo tài sản chấp (MBS), giấy nợ đảm bảo tài sản (CDO) loại tương tự phát minh lớn cơng cụ tài tồn khơng rủi ro Một cố bong bóng thị trường tài sản xảy rủi ro làm lịng tin bên liên quan khiến cho khủng hoảng nghiêm trọng • Sự bng lỏng quản lý nhà nước sai lầm sách kinh tế nhà nước Trong bối cảnh thực sách tự hóa kinh tế, Chính phủ Mỹ cịn thực sách nới lỏng tiền tệ thời gian dài FED liên tiếp giảm lãi suất liên ngân hàng (từ 6,5% xuống cịn 1,75%), theo đó, lãi suất cho vay tín dụng thứ cấp giảm xuống thấp Chính sách nới lỏng tiền tệ kích thích người dân vay tiền mua nhà tổ chức tín dụng sẵn sàng cho vay, đầu tư mạo hiểm Kinh tế thị trường Mỹ dựa chủ yếu sở hữu tư nhân, lợi nhuận động mạnh mẽ thúc đẩy doanh nghiệp động, nguyên nhân thúc đẩy doanh nghiệp đầu cơ, chí sẵn sàng vi phạm pháp luật, vi phạm chuẩn mực đạo đức xã hội, phá vỡ cân đối trì phát triển kinh tế, dẫn tới khủng hoảng IV Tác động khủng hoảng Khi khủng hoảng nổ ra, hàng loạt công ty bảo hiểm ngân hàng bị phá sản, thâu tóm, sát nhập; lợi nhuận tổ chức tài giảm sút, việc làm bị cắt giảm tượng phổ biến hầu phát triển Sự sụp đổ khu vực tài Mỹ nhanh chóng lan rộng khắp giới sau hạ gục tên tuổi lừng lẫy Mỹ Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) ước tính, thiệt hại khủng hoảng tài Mỹ lên đến 1,3 nghìn tỷ USD Tất kinh tế lớn giới Nga, EU, Trung Quốc Nhật Bản trở thành nạn nhân “cơn địa tài chính” Mỹ • • • • Hoa Kỳ thị trường nhập quan trọng nhiều nước, kinh tế suy thối, xuất nhiều nước bị thiệt hại, nước theo hướng xuất Đông Á Đồng thời, lo ngại bất ổn định xảy làm cho nạn đầu lương thực nổ ra, góp phần dẫn tới giá lương thực tăng cao thời gian cuối năm 2007 đầu năm 2008, tạo thành khủng hoảng giá lương thực toàn cầu Một số kinh tế Nhật Bản, Singapore, Hong Kong Đài Loan rơi vào suy thoái Các kinh tế khác tăng trưởng chậm lại Kinh tế khu vực giưới tăng chậm lại khiến lượng cầu dầu mỏ cho sản xuất tiêu dùng giảm giá dầu mỏ giảm Điều lại làm cho nước xuất dầu mỏ bị thiệt hại Giá vàng lập kỷ lục 1000USD ounc Còn giá lương thực đắt đỏ lại tạo căng thẳng thực nhiều nơi, chí quốc gia xuất lương thực Lạm phát từ xảy tràn lan nhiều quốc gia Giá dầu sau đạt đỉnh vào tháng 7/2008 bắt đầu lao dốc không phanh Giá dầu thời điểm đỏ khoảng 40$ thùng, 100$, tương ứng gần 70%, so với giá trị ban đầu, bất chấp nỗ lực cắt giảm sản lượng OPEC Tăng trưởng kinh tế giới: Tốc độ tăng trưởng GDP toàn giới năm 2008 giảm xuống 2,8% ( nửa so với năm 2007) rơi xuống trạng thái tăng trưởng âm (-0,6%) năm 2009 Thương mại du lịch: Điều kiện tín dụng thương mại giảm sút dẫn đến suy giảm lớn hoạt động ngoại thương 70 năm trở lại Cùng với • • • • suy giảm thương mại, du lịch rơi vào thời kỳ khó khăn với lượng khách du lịch giảm đến 4% năm 2009 Tổng thu nhập từ lĩnh vực du lịch giảm mạnh tất nước Đầu tư: Khi khủng hoảng bùng nổ, dịng vốn đầu tư nhanh chóng giảm sút FDI dịng vốn có biến động so với đầu tư gián tiếp giảm gần nửa thời gian khủng hoảng, từ mức nghìn tỷ USD vào năm 2007, đến năm 2009 giảm xuống cịn 1,14 nghìn tỷ USD Kiều hối: Tổng kiều hối toàn cầu giới năm 2009 giảm xuống 317 tỷ USD, giảm 21 tỷ so với năm 2007 Việc làm: Thất nghiệp gia tăng, số lượng việc làm giảm Tỷ lệ thất nghiệp toàn cầu tăng từ 5,6% năm 2007 lên mức 6,3% năm 2009 Những rủi ro hậu khủng hoảng: Mặc dù không xuất phát trực tiếp từ khủng hoảng suy thối kinh tế tồn cầu thúc đẩy yếu vốn tiềm ẩn nội kinh tế bùng phát thành biến cố nghiêm trọng khủng hoảng nợ công Châu Âu, nguy chiến tranh tiền tệ hay rủi ro lạm phát tăng cao Châu Á tiếp tục gây bất ổn kinh tế thời kỳ hậu khủng hoảng ** Tình hình Việt Nam giai đoạn Cuộc khủng hoảng xảy Việt Nam bắt đầu tham gia vào trình hội nhập với tồn giới, nên bị ảnh hưởng dù hay nhiều Xét khía cạnh đầu tư, đó, Mỹ đứng thứ số nước đầu tư vào Việt Nam Ngược lại, quan hệ ngắn hạn, xuất sang Mỹ nhiều Trên lĩnh vực thương mại, Mỹ thị trường xuất lớn Việt Nam, chiếm tỷ trọng khoảng 23-25 % Còn lại, quan hệ hệ thống tài chính, ngân hàng gần khơng đáng kể Do đó, Việt Nam khơng chịu tác động trực tiếp từ khủng hoảng tài Mỹ + Biến động tỷ giá USD/VND: Năm 2008, biên độ tỷ giá liên tiếp lần nới rộng, lần tăng mạnh trực tiếp tỷ giá bình quân liên ngân hàng, điều chỉnh chưa có lịch sử + Việt Nam chịu ảnh hưởng nặng từ suy thối Mỹ có lẽ lĩnh vực xuất Hiện Mỹ chiếm 20% tổng kim ngạch xuất Việt Nam Nhưng đồng thời phần lớn sản phẩm ta xuất sang Mỹ hàng may mặc, giày dép hàng thủy sản nên trước mắt mặt hàng gặp khó khăn.Tình hình năm 2008 xuất đạt khoảng 64 tỷ đô la, xuất không giảm số đơn đặt hàng mà giá bán hàng hóa xuất Nhiều nhà doanh nghiệp nước gặp khó khăn thị trường hàng hóa giảm thiếu vốn đầu tư  Tình trạng tăng trưởng kinh tế Quý I năm 2008 với mục tiêu tăng trưởng GDP 9% giảm 6,5%; biên độgiá mặt hàng dao động mạnh, lãi suất ngân hàng liên tục thay đổi, giá dầu giảm mức thấp vòng năm qua,… tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta năm 2008 chậm lại, 6,2% so với 8,5% năm 2007 Đây mức tăng trưởng thấp kể từ năm 2000; tăng trưởng quí IV/2008 đạt 5,7% so với 6,5% ba quí đầu năm 2008 Đặc biệt, tăng trưởng khu vực công nghiệp-xây dựng sụt giảm đáng kể (6,1% so với 10,2% năm 2007), khu vực nơng-lâm-thủy sản lại có tốc độ tăng trưởng cao năm 2007 (4,1% so với 3,8%), thể ý nghĩa to lớn khu vực phát triển đất nước giải vấn đề xã hội tình hình khó khăn Bảng 1: Tăng trưởng GDP, 2004-2008 (%) Nguồn: Tổng cục Thống kê (TCTK) tính tốn Viện Nghiên cứu Quản lý kinh tế Trung ương (Viện NCQLKTTƯ) V • • • • • • Bài học cho ngày Hệ thống tài mạnh quản lý tốt bước phòng thủ trước bão tài Bài học xây dựng củng cố niềm tin công chúng Cho vay chuẩn thiếu chế kiểm soát dao hai lưỡi Chứng khốn hóa tài khoản chấp chế tạo lập nguồn vốn khổng lồ mong manh Mua bán khống mức thổi phồng tổn thất thúc đẩy nhanh chóng đổ vỡ kinh tế xảy Nhà nước có vai trị khơng thể thiếu ngày to lớn chiến với chấn động kinh tế chu kỳ hay bộc phát, khủng hoảng tài CHƯƠNG III DỰ BÁO CUỘC KHỦNG HOẢNG TIẾP THEO JPMorgan Chase hãng dịch vụ tài lâu đời giới Cơng ty có trụ sở Thành phố New York, đơn vị hàng đầu dịch vụ tài chính, lĩnh vực ngân hàng đầu tư quản lý tài sản Tài sản tập đoàn 2.441 tỷ USD, ngân hàng lớn Hoa Kỳ Quỹ tự bảo hiểm rủi ro JPMorgan Chase quỹ lớn Hoa Kỳ với tài sản 34 tỷ USD năm 2007 Cuộc khủng hoảng tài xảy vào năm 2020, theo JPMorgan Cuộc khủng hoảng tồi tệ đến mức nào? Dưới ý kiến JPMorgan Chase & Co: Sau sụp đổ không tưởng ngân hàng Lehman Brothers, ngân hàng lớn tạo mơ hình nhằm đo lường thời gian mức độ nghiêm trọng khủng hoảng tài tiếp theo.Và mơ hình dự đốn khủng hoảng tài lớn diễn vào 2020 Có tin tốt khủng hoảng nhận định mang lại “đau thương” khủng hoảng trước Còn sau tin xấu: Tính khoản thị trường tài giảm sút kể từ khủng hoảng 2008 biến tính khoản trở thành yếu tố khó kiểm sốt Mơ hình JPMorgan tính tốn kết dựa thời gian mở rộng kinh tế, thời gian ước tính suy thối tiếp theo, mức độ địn bẩy, định giá tài sản mức độ bãi bỏ quy định đổi tài trước khủng hoảng.Với giả định khủng hoảng kinh tế có độ dài trung bình, mơ hình đưa ước tính hiệu suất từ đỉnh đến đáy sau cho loại tài sản khác khủng hoảng Và nguyên nhân mà Kolanovic JP Morgan nhận định gây nên khủng hoảng tài tiếp theo: Sự sụt giảm tài sản quản lý (AUM - Asset Under Management) chiến lược thu mua tài sản có giá trị Kolanovic cho biết: "Việc thay đổi chiến lược đầu tư từ chủ động (Nhà đầu tư liên tục thực hoạt động mua bán nhằm tranh thủ khai thác điều kiện có lợi thị trường) sang thụ động (nhà quản lý quỹ cố gắng đưa định đầu tư tốt để giảm thiểu chi phí giao dịch, bao gồm thuế thu nhập tài chính), đặc biệt số lượng nhà đầu tư giá trị chủ động dần, làm giảm khả tự ngăn chặn phục hồi từ đợt drawdown nghiêm trọng (Drawdown- mức sụt giảm tài khoản đầu tư từ mức vốn định đến mức vốn đáy khoảng thời gian định đó) thị trường” Giá trị danh mục đầu tư tài sản tư nhân giá trầm trọng "Dòng tiền từ nhà đầu tư giá trị chủ động liên quan đến tăng trưởng tài sản cá nhân Các tài sản tư nhân làm giảm biến động hàng ngày danh mục đầu tư, tăng thêm rủi ro khoản Không giống thị trường tài sản cơng cộng, tính khoản tài sản tư nhân bị ảnh hưởng lâu dài thời kỳ khủng hoảng” Tăng cường tài sản quản lý chiến lược bán "tự động" "Trong thập kỷ qua, chiến lược đầu tư thụ động có hệ thống (Passive and Systematic strategies) có tăng trưởng mạnh mẽ dựa biến động tài sản để xác định mức độ rủi ro Một cú sốc thị trường thúc đẩy xu hướng đua bán tháo cổ phiếu thị trường rớt giá" Xu hướng cung cấp khoản "Trong trình hình thành thị trường, điều gây thay đổi từ nhà sản xuất sử dụng nguồn nhân lực thường dựa vào định giá, đến khoản dựa vào VAR (Value At Risk - tạm dịch: giá trị chịu rủi ro) biến động để nhanh chóng điều chỉnh lượng rủi ro Xu hướng tăng cường động lực giảm biến động hàng ngày, làm tăng nguy bị gián đoạn" Tính tốn sai lầm rủi ro danh mục đầu tư Trong vòng thập kỷ qua, hầu hết mơ hình rủi ro dựa trái phiếu để bù đắp rủi ro vốn cổ phần Ở bước ngoặt việc thích ứng tiền tệ, giả thiết chắn thất bại Định giá vượt mức "Với việc gia hạn thời gian thích ứng tiền tệ, hầu hết tài sản đạt mức giá trị cao nhất, điều lĩnh vực trực tiếp so sánh với trái phiếu (tín dụng, cổ phiếu có mức biến động thấp) cổ phiếu liên quan đến internet Theo JP Morgan, nhà đầu tư nên chuẩn bị cho: • Chứng khốn Mỹ trượt dốc khoảng 20% • Phí bảo hiểm trái phiếu doanh nghiệp Mỹ nhảy vọt khoảng 1,15 điểm % • Giá loại lượng giảm 35% 29% với kim loại • Chênh lệch nợ phủ quốc gia tăng 2,79 điểm % • Các cổ phiếu thị trường sụt giảm 48% giảm 14,4% loại tiền tệ - Chiến Tranh thương mại Mỹ - Trung Chiến tranh thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc cắt giảm tăng trưởng toàn cầu năm 2019 xuống mức thấp kể từ khủng hoảng tài 2008-2009, Quỹ Tiền tệ Quốc tế cảnh báo, cho diện mạo kinh tế giới trở nên tồi tệ căng thẳng khơng có dấu hiệu ngừng lại IMF cho biết Báo cáo Toàn cảnh Kinh tế Thế giới (World Economic Outlook) họ cho thấy tăng trưởng GDP 2019 mức 3,0%, giảm so với mức 3,2% dự báo tháng 7, phần lớn gia tăng rào cản thương mại toàn cầu Báo cáo Toàn cảnh Kinh tế Thế giới nêu rõ chi tiết khó khăn kinh tế hàng rào thuế quan Hoa Kỳ-Trung Quốc gây ra, bao gồm chi phí trực tiếp, bất ổn thị trường, giảm đầu tư suất thấp gián đoạn chuỗi cung ứng IMF cho biết, đến năm 2020, với mức thuế quan công bố làm giảm 0,8% sản lượng kinh tế toàn cầu Bà Georgieva - Giám đốc điều hành quỹ, cho biết điều đồng nghĩa với việc 700 tỷ la, tương đương với việc xóa sổ kinh tế Thụy Sĩ “Điểm yếu tăng trưởng bị ảnh hưởng mạnh suy giảm mạnh hoạt động sản xuất thương mại toàn cầu, với mức thuế cao sách thương mại kéo dài gây bất ổn cho đầu tư nhu cầu hàng hóa vốn” Gita Gopinath, nhà kinh tế trưởng IMF nói Mặc dù khu vực dịch vụ cịn phát triển mạnh khắp giới, xuất số dấu hiệu làm suy giảm khu vực Hoa Kỳ Châu Âu Cho đến năm 2020, Quỹ cho biết tăng trưởng toàn cầu kỳ vọng đạt tới 3,4% kỳ vọng hiệu suất tốt Brazil, Mexico, Nga, Ả Rập Saudi Thổ Nhĩ Kỳ Nhưng dự báo thấp phần mười so với tháng dễ chịu ảnh rủi ro, bao gồm căng thẳng thương mại leo thang, gián đoạn liên quan đến Brexit lo sợ đột ngột giới đầu tư rủi ro thị trường tài +, Ngành Đầu tư IMF cho biết đầu tư trực tiếp nước (FDI) kinh tế tiên tiến nước ngồi tình trạng “đóng băng ảo” năm 2018 sau tăng năm trước đó, trung bình 3% tổng sản phẩm quốc nội tồn cầu hàng năm - tương đương 1,8 nghìn tỷ la Tổ chức cho biết sụt giảm khoảng 1,5 nghìn tỷ la năm 2017 2018 phản ánh hồn tồn hoạt động tài tập đoàn đa quốc gia lớn, bao gồm việc đáp ứng với thay đổi luật thuế Hoa Kỳ Mua bán xe toàn cầu giảm 3% năm 2018, phản ánh việc nhu cầu Trung Quốc giảm sau ưu đãi thuế điều chỉnh sản xuất sau áp dụng tiêu chuẩn khí thải Đức nước Châu Âu khác Tăng trưởng thương mại toàn cầu đạt 1% nửa đầu năm 2019, mức yếu kể từ năm 2012, bị đè nặng mức thuế cao khơng chắn kéo dài sách thương mại, sụt giảm ngành công nghiệp ô tô Sau mở rộng 3,6% năm 2018, IMF dự kiến khối lượng thương mại toàn cầu tăng 1,1% năm 2019, thấp 1,4 điểm so với dự báo tháng thấp 2,3 điểm so với dự báo tháng Tăng trưởng thương mại dự kiến tăng trở lại lên 3,2% vào năm 2020, nhiên rủi ro có xu hướng tăng lên, theo IMF, với cản trở đáng kể kinh tế Hoa Kỳ Trung Quốc +, Thuế quan Các dự báo IMF cho thấy sản lượng GDP Trung Quốc giảm 2% thời gian tới theo sách thuế quan 1% dài hạn, sản lượng Mỹ giảm 0,6% hai khoảng thời gian Để cải thiện tình hình nay, nhà hoạch định sách tăng trưởng phải tháo gỡ rào cản thương mại đưa với thỏa thuận lâu dài, kiềm chế căng thẳng trị giảm bớt khơng chắn sách nước, ơng Gop Gopathath nói IMF mơ hình hóa xảy cơng ty đa quốc gia Hoa Kỳ, khu vực đồng euro Nhật Bản tái sản xuất đủ để giảm 10% nhập danh nghĩa Người cho vay nhận thấy thúc đẩy giá tiêu dùng giảm nhu cầu nước, đồng thời đẩy mạnh lan rộng công nghệ đến kinh tế Ở mức tăng trưởng 3%, khơng có chỗ cho sai lầm sách nhu cầu cấp thiết nhà hoạch định sách việc hợp tác làm giảm căng thẳng thương mại địa trị, ơng nói Sự leo thang thêm căng thẳng thương mại gia tăng liên quan đến không chắn sách làm suy yếu tăng trưởng so với dự báo sở +, Kết Luận Mặc dù dấu hiệu mà Chiến tranh Thương mại Mỹ - Trung mang đến xấu kìm hãm kinh tế phát triển tồn cầu nói chung riêng hai quốc gia nói riêng song lo sợ xuất khủng hoảng kinh tế tác động chiến thương mại chưa rõ ràng nằm vịng kiểm sốt KẾT LUẬN Giáo sư Havard phân tích: “Nếu rơi vào khủng hoảng tài khác, công cụ hạn chế Lãi suất thấp rồi, ngân hàng trung ương khó để cắt giảm thêm Điều quan tâm số nhà điều hành sách có quan điểm cần sử dụng cơng cụ kích thích để đối phó với khủng hoảng tài mà khơng tâm giải vấn đề cốt lõi lĩnh vực tài chính, thật sai lầm! Thật khơng may, với khủng hoảng cho dù tài hay khủng hoảng nợ, người nghèo thiệt thòi Đối với việc bảo vệ kinh tế khỏi khủng hoảng tài chính, khơng bảo vệ nhà tài giàu có mà cịn bảo vệ người dân bình thường” Những làm cố gắng cầm cự lâu trước suy thoái thực xảy ra, để có thời gian thực biện pháp mạnh mẽ hơn, sáng tạo Có nhiều việc phải làm để cố gắng hàn gắn vết rạn ngành ngân hàng, làm cho an tồn Các khủng hoảng tài nhiều điểm yếu kém, thiếu minh bạch cần phải cải tổ khắc phục hệ thống tài giới Xu tồn cầu hóa dao hai lưỡi kinh tế giới, hội tạo đồng thời với thách thức vấn đề cần nhiều quốc gia xem xét để có chiến lược phát triển hợp lý Sẽ không dễ dàng sớm chiều để thực điều địi hỏi nỗ lực, phối hợp tích cực Nhà nước, doanh nghiệp, tổ chức cá nhân nước toàn giới Trong việc đưa dự báo tình hình kinh tế tới, giáo sư cho biết, nhà nghiên cứu gặp khó khăn việc đo lường số, chỉsố liên quan đến tiến cơng nghệ “Có loại đổi mà không đo lường tốt, đặc biệt đổi liên quan đến người tiêu dùng, có số liên quan đến hoạt động kinh doanh Cách đo lường cũ - tổng sản phẩm quốc nội - tốt việc đo lường sản xuất thêm ô tô, xây dựng thêm nhà, số thứ khác Nhưng ngày việc phản ánh tiến kinh tế, đặc biệt cơng nghệ Tất nhiên, có vấn đề khác bất bình đẳng Phúc lợi kinh tế khơng phụ thuộc vào tổng thu nhập xã hội mà cách phân phối - thứ mà GDP không phản ánh được” Lo lắng lớn giáo sư xã hội trị khơng theo kịp tốc độ phát triển cơng nghệ, điều phát sinh nhiều vấn đề để lại hậu mà ta lường trước TÀI LIỆU THAM KHẢO 1, Giáo trình Tài Chính Quốc Tế 2, BBC Vietnamese.com – Đại Khủng hoảng 1929 3, How Federal Reserve Policies Led To The Crash Of 1929 – Dr PeterPalms, 2015 4, The Wall Street Crash: the day the bubble burst – BBC History Revealed, Nige Tassell 5, The Asian Crisis: Causes and Cures - IMF’s World Economic Outlook, May 1998 6, The Next Financial Crisis Will Strike in 2020, say JPMorgan – Chris Anstey, 2018 7, IMF Say Trade War Will Cut Global Growth To Lowest Since Financial Crisis A Decay Ago – CNBC.com, 2019 8, The Financial Crisis and Community Banking – Chairman Ben S Bernanke, 2009 9, Federal Reserve Board 10, International Monetary Fund ... lại kinh tế (tức kinh tế thực) Có nhiều lý thuyết giải thích lý khủng hoảng tài có tác động suy thối lên phần lại kinh tế Một số lý thuyết tiêu biểu lý thuyết mô hình khủng hoảng tiền tệ, lý thuyết. .. cân đối tài sản, lý thuyết bong bóng, lý thuyết nguồn gốc khủng hoảng từ sách tài sách tiền tệ C KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TỒN CẦU NĂM 2008 I Toàn cảnh khủng hoảng Khủng hoảng kinh tế năm 2008 khủng. .. CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH LỚN TRÊN THẾ GIỚI A I CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH 1929-1933 Tồn cảnh khủng hoảng Khủng hoảng kinh tế thường xuyên xảy giới, đặt biệt nước Tư bản, khủng hoảng kinh tế lần