Đánh giá hiệu quả chính sách lãi suất trong bối cảnh kinh tế của mỹ giai đoạn từ 2011 nay và những bất cập còn tồn tại, đề xuất giải pháp, rút bài học kinh nghiệm

1 Mục lục I Giới thiệu sách lãi suất giới Chính sách lãi suất công cụ CSTT để đảm bảo ổn định tiền tệ, kiểm soát lạm phát, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ổn định kinh tế vĩ mơ vậy, thay đổi chế điều hành lãi suất ảnh hưởng đến tính ổn định thị trường, lạm phát, tăng trưởng kinh tế Ý nghĩa sách lãi suất kinh tế: - Chính sách lãi suất tạo mức lãi suất cho vay thấp tỷ suất lợi nhuận bình qn có tác dụng thúc đẩy kích thích doanh nghiệp tăng nhu cầu đầu tư, mở rộng sản xuất từ kích thích tăng trưởng kinh tế, góp phần thực CSTT quốc gia - Lãi suất công cụ thúc đẩy cạnh tranh NHTM, thơng qua sách lãi suất, NHTM ấn định lãi suất kinh doanh dựa lãi suất NHTƯ - Chính sách lãi suất cơng cụ NHTƯ giúp NHTƯ kích thích hay hạn chế việc đầu tư thơng qua điều chỉnh lãi suất cao hay thấp 2 Chính sách lãi suất cố định Lãi suất cố định lãi suất mà Ngân hàng Nhà nước khống chế NHTM lãi suất huy động lãi suất cho vay Khi khơng có cạnh tranh ngân hàng, khơng thúc đẩy tăng trưởng Chính phủ hồn tồn kiểm sốt lãi suất, bảo vệ nhiều doanh nghiệp nhà nước Ví dụ: Anh: 14/07/2016 sử dụng sách lãi suất cố định: NHTƯ Anh (BoE) ngày 14/7 khép lại họp sách tháng với định giữ nguyên lãi suất mức thấp kỷ lục 0,5% trì năm qua Biên họp cho hay BoE cam kết hành động để hỗ trợ tăng trưởng đưa lạm phát mức mục tiêu 2%, tình hình kinh tế nước nhà khơng cải thiện tháng tới Như số chuyên gia kinh tế khuyến nghị trước đó, BoE chọn giải pháp giữ nguyên lãi suất mức 0,5% thời điểm đánh giá đầy đủ tác động Brexit (nước Anh rời EU) kinh tế Anh, loạt số liệu kinh tế chủ chốt công bố vào tháng Ngay sau BoE công bố định trên, đồng bảng tăng xu lên 1,334 USD đổi bảng Trong đó, số chứng khốn FTSE nước Anh để số điểm tăng hồi đầu phiên, nhìn chung tăng so với phiên giao dịch ngày 13/7 Chính sách lãi suất trần Chính sách lãi suất trần sách ấn định lãi suất cho vay tối đa Khuyến khích huy động vốn, khả kiểm sốt phủ tốt Chính phủ ấn định mức lãi suất áp đặt cho tồn ngân hàng, sách lãi suất ấn định cho toàn kinh tế Ví dụ: Trung quốc :Năm 2015: sách hạ lãi suất bỏ lãi suất trần Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) định cắt giảm lãi suất cho vay 25 điểm xuống 4,35%/năm, đồng thời giảm lãi suất tiền gửi từ 1,75% xuống 1,5%/năm 3 Việc giảm lãi suất sách áp dụng với doanh nghiệp với mục đích thương mại, không áp dụng với khoản vay chấp bất động sản Các chuyên gia kinh tế cho động thái nhằm thúc đẩy tăng trưởng ngăn chặn nguy bong bóng nhà đất tiềm tàng có diễn biến xấu nhiều thành phố lớn Trung Quốc NHTƯ Trung Quốc cho biết họ bỏ trần lãi suất tiền gửi Đây đánh giá bước quan trọng quyền trung ương cam kết thực tự hóa thị trường tài Trong khứ, định lãi suất ngân hàng Trung Quốc thường phải phụ thuộc vào PBOC thông báo thể thay đổi lớn PBOC cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng 50 điểm PBOC cho biết việc cắt giảm lãi suất nhằm giúp kinh tế điều chỉnh theo chuyển dịch cấu từ phụ thuộc vào xuất sang phụ thuộc vào tiêu dùng Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 6,9% quý III/2015, thấp mục tiêu 7% quyền Bắc Kinh Trong thơng báo mình, PBOC viết: “Tình hình ngồi nước phức tạp tăng trưởng kinh tế chịu áp lực xấu Cần có sách tiền tệ linh hoạt… để tạo môi trường tiền tệ tài thuận lợi cho tái cấu cho sức khỏe ổn định kinh tế.” Chuyên gia kinh tế trưởng PBOC, ông Ma Jun, cho biết kinh tế thực Trung Quốc chịu áp lực xấu đáng kể lạm phát giá bán buôn tăng, nên cần phải điều chỉnh cách hợp lý lãi suất tỷ lệ dự trữ bắt buộc Một chuyên gia kinh tế HSBC đánh giá ngân hàng trung ương Trung Quốc khơng nới lỏng sách tiền tệ, mà tự hóa hệ thống tài chính, đồng thời dự báo Trung Quốc cắt giảm thêm lãi suất thời gian tới Chính sách lãi suất Lãi suất lãi suất chi phối tất loại lãi suất khác hình thành kinh tế thị trường, loại lãi suất chiếm vị trí quan trọng Lãi suất NHTƯ xác định công bố sở tình hình thực tế thị trường mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Lãi suất công cụ để NHTƯ điều hành sách tiền tệ quốc gia, qua lãi suất bản, NHTƯ tác động vào thị trường tiền tệ, đẩy mạnh, mở rộng hay thu hẹp tín dụng, giữ mức tương quan cần thiết tổng cung tổng cầu tiền tệ Mặt khác, lãi suất giá sử dụng vốn hoạt động tín dụng, sở hình thành lãi suất thị trường Có nhiều cách xác định điều hành lãi suất Có thể lấy lãi suất lãi suất tiền gửi tối ta, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất liên ngân hàng tùy thuộc vào mục tiêu, thời kì NHTƯ quốc gia Ví dụ: NHTƯ Hàn Quốc (BOK) ngày 16/2/2016 định giữ nguyên lãi suất mức thấp kỷ lục 1,5% tháng thứ liên tiếp bối cảnh kinh tế nước tăng trưởng chậm Chính sách lãi suất âm Ví dụ: Nhật Bản: 21/9/2016 nới lỏng sách tiền tệ cách mở rộng sách lãi suất âm NHTƯ Nhật Bản (BoJ) đạt trọng tâm sách tiền tệ kiểm soát đường cong lãi suất trái phiếu, theo tỷ lệ bỏ phiếu 7:2 BoJ cho biết mua trái phiếu phủ kỳ hạn 10 năm để đường cong lãi suất trái phiếu dao động mức 0% Lãi suất tiền gửi trì mức 0,1% Điều cho thấy BoJ tin tưởng vào tác động tích cực từ sách lãi suất âm gói mua tài sản Trước phiên họp, phần đơng thị trường cho BoJ nới lỏng sách tiền tệ Cụ thể, sách lãi suất âm mở rộng nhằm thúc đẩy nhu cầu nội địa Tuy nhiên, mức giảm khơng mạnh lãi suất âm làm thu hẹp lợi nhuận ngân hàng, công ty bảo hiểm quỹ lương hưu BoJ gia tăng lượng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn, trì chương trình mua trái phiếu phủ hàng năm để giúp thể chế tài thu kiếm lời Tuy nhiên, giới phân tích cảnh báo chương trình mua trái phiếu làm gia tăng lãi suất dài hạn tạo sức ép lên hoạt động kinh tế đầu tư tiêu dùng Các liệu ảm đạm cho thấy giảm phát nỗi lo chi phối doanh nghiệp người dân Nhật Bản Doanh số bán lẻ tháng giảm 0,2% so với kỳ năm trước, đánh dấu tháng giảm thứ năm liên tiếp Chi tiêu hộ gia đình giảm 0,5%, giảm tháng thứ năm Giá tiêu dùng lõi thủ Tokyo giảm vượt dự đốn 0,4% so với kỳ, ghi nhận tháng giảm thứ Chính sách tự hố lãi suất Chính sách tự hóa lãi suất sách mà phủ can thiệp mức lãi suất vượt mức lãi suất chung Lãi suất tăng giảm hoàn toàn biến đổi cung cầu vốn vay thị trường Tuy nhiên, thực mơi trường cạnh tranh hồn hảo Ở Việt Nam nay, sử dụng sách lãi suất thoả thuận Các tổ chức tín dụng thực chế lãi suất thoả thuận hoạt động tín dụng thương mại, thay chế điều hành lãi suất VND Xét dài hạn, việc xóa bỏ “trần” lãi suất cho vay khiến tổ chức tín dụng mở rộng mạng lưới để huy động, cho vay với lãi suất phù hợp cung – cầu thị trường Đặc biệt người sản xuất tổ chức kinh tế khu vực nông thôn Nhất bối cảnh mà tăng trưởng tín dụng nhanh nhiều so với tăng trưởng huy động vốn Theo ngân hàng nhà nước, chế lãi suất tạo điều kiện thuận lợi cho công cải cách hệ thống ngân hàng theo định hướng thị trường Nói hơn, xoá bỏ dần “dị biệt” hệ thống ngân hàng Việt Nam, nhằm tiến tới hội nhập với thị trường tài tiền tệ quốc tế Chính sách lãi suất ưu đãi Chính sách lãi suất ưu đãi sách dành cho số đối tượng đặc biệt người nghèo, gia đình sách với lãi suất thấp Việc thực sách làm người vay khơng ý đến hiệu dẫn đến việc dùng vốn đổ vào dự án khơng hiệu Điều khơng giúp tăng trưởng vốn phần lớn sách lấy từ Ngân sách nhà nước Các đối tượng vay vốn với lãi suất ưu đãi thường hộ nghèo,các khu vực vùng sâu vùng xa, hải đảo, miền núi Việc vay vốn với lãi suất ưu đãi tạo điều kiện cho người vay, lại hạn chế phát triển thị trường vốn vay II Chính sách lãi suất mà FED áp dụng từ 2011- nay: Chính sách lãi suất mà FED áp dụng ảnh hưởng thực tế Kể từ sau khủng hoảng kinh tế năm 2008 kinh tế giới nói chung nước Mỹ nói riêng rơi vào tình trạng suy thối Đặc biệt, tốc độ tăng trưởng GDP tồn cầu chạm đáy -0.4% vào năm 2009 với tỷ lệ thất nghiệp tăng cao lên tới 10% Chính hậu nặng nề mà khủng hoảng kinh tế gây đưa FED đến định thi hành sách tiền tệ nới lỏng sách cố định lãi suất thấp ròng rã năm từ 2008-2015 Theo sách lãi suất thấp nới lỏng tiền tệ Mỹ hạ lãi suất xuống gần 0% để thúc đẩy kinh tế phát triển với kỳ vọng vượt qua thời kì khó khăn tạo phục hồi bền vững tương lai Trong kỉ nguyên lãi suất siêu thấp FED khơng lần sách ngáng đường, cản trở tăng trưởng kinh tế Năm 2011, tranh luận nâng trần nợ công gây nhiều thiệt hại cho kinh tế Mỹ tới cuối nợ công phá trần kéo theo việc tín nhiệm Mỹ thị trường giới Thêm vào việc sử dụng sách lãi suất thấp khiến Mỹ bị động huy động nguồn đầu tư vào nước vào kinh tế, khơi thơng dòng vốn hồn cảnh nợ cơng ,cắt giảm chi tiêu chí phải đóng cửa số văn phòng phủ khơng đủ ngân sách hoạt động Những ảnh hưởng đến từ kinh tế Mỹ khiến kinh tế toàn cầu chao đảo Tuy nhiên đến năm 2013-2014, kinh tế Mỹ đạt nhiều khởi sắc phục hồi chưa tương xứng Đến cuối năm 2015, Mỹ tiến hành thay đổi sách cố định lãi suất thấp tăng lãi suất thêm 0,25%, chủ tịch FED khẳng định kinh tế hồi phục, yếu lãi suất thấp điều cần thiết Bên cạnh đó, bà khẳng định nghiên cứu sách lãi suất âm cần thiết Các công cụ để Mỹ thực sách mục tiêu a, Lãi suất chiết khấu: Ở Mỹ, lãi suất chiết khấu lãi suất mà FED cho tổ chức nhận tiền gửi thông qua hình thức vay tín dụng Suốt từ năm 2011 đến 2015, lãi suất tín dụng ln giữ ổn định mức 0.75% Những hành động đặc biệt để xử lí hậu khủng hoảng kinh tế giúp ổn định kinh tế Mỹ việc FED giảm lãi suất ngắn hạn xuống mức thấp : FFR( lãi suất quỹ dự trữ liên bang) gần 0%, lãi suất chiết khấu 0.75% Để giảm lãi suất dài hạn, FED mua lượng lớn trái phiếu kho bạc dài hạn chứng khoán dài hạn khác Khi NHTM lâm vào tình trạng khó khăn, đến mức mà khơng đủ diều kiện để vay theo hình thức tín dụng họ có thẻ lựa chọn tín dụng mở rộng phải chấp nhận mức lãi suất cao tín dụng Trong giai đoạn 2011-2013, lãi suất tín dụng mở rộng dao động từ ổn định đến 1.25% Các tổ chức nhận tiền gửi nhỏ lựa chọn hình thức tín dụng mùa vụ để đáp ứng nhu cầu khoản cho khoản phát sinh thường xuyên từ khoản vay tiền gửi họ Lãi suất vào năm 2011 0.3% sau giảm xuống 0.2% năm 2012 0.15% năm 2013 b, Nghiệp vụ thị trường mở gói QE ( nới lỏng định lượng ) Trong 2011-2013, FED giữ loại lãi suất ngắn hạn xuống gần đến mức 0% (0.25%) tiếp tục mở gói QE với mục đích bơm thêm tiền cho kinh tế làm giảm lãi suất dài hạn: QE2 (10/2010 – 06/2011), gói QE3 (9/2012-10/2013) Với gói QE3 : FED mua thêm 40 tỷ USD MBS từ ngân hàng dự trữ liên bang Tiếp tục chương trình Operation Twist tháng 9/2011: FED bán trái phiếu ngắn hạn sử dụng tiền để mua trái phiếu dài hạn FED công bố mua 85 tỷ đô MBS trái phiếu kho bạc tháng, đến tỷ lệ thất nghiệp xuống ngưỡng 6.5% FED giữ lãi suất mức gần 0% Vào tháng 7/2014, 1000 tỉ tín phiếu kho bạc mà FED nắm giữ cuối năm 2010 tăng lên đến 2400 tỉ Ngồi giá trị MBS(các chứng khoán chấp bất động sản) tăng lên số lượng lớn:từ gần 1000 tỉ đô cuối năm 2010 lên đến 1600 tỉ đô la vào tháng 7/2014 c, Dự trữ bắt buộc Từ ngày 29-12-2011 tỉ lệ DTBB tổ chức nhận tiền gửi quy định sau: + Dưới 12.4 triệu đô la: tỉ lệ DTBB 0% + Từ 12.4 – 79.5 triệu đô la : 3% + Trên 79.5 triệu đô la : 10% Đến năm 2014 thay đổi sau : + 0-13.3 triệu đô la: tỉ lệ DTBB 0% + Từ 13.3 – 89 triệu đô la : 3% + Trên 89 triệu đô la : 10% Lượng DTBB tăng qua năm từ 75 tỉ đô năm 2011 lên đến 142 tỉ đô tháng 7/2014 cho thấy việc cấp tín dụng ngân hàng thương mại kinh tế hiệu quả, nói rằng: doanh nghiệp tiếp cận vốn tài khoản tốn khơng kì hạn họ ngân hàng thương mại tăng dẫn đến dự trữ bắt buộc ngân hàng thương mại tăng đồng nghĩa với việc họ tăng cho vay vào kinh tế d, FFR ( lãi suất quỹ dự trữ liên bang ) Những năm hậu khủng hoảng giai đoạn 2011 đền mức lãi suất FFR chưa có dấu hiệu nhích lên khỏi mức 0% Với kì vọng ban đầu trì mức lãi suất thấp để khơi phục lòng tin với nhà đầu tư, giảm bớt chi phí vay bao gồm khoản vay doanh nghiệp vay tiêu dùng, từ giúp doanh nghiệp khơi phục mở rộng kinh doanh kích thích tiêu dùng nội địa làm đòn bẩy thúc đẩy kinh tế Với trì sách lãi suất thấp mà tỉ lệ thất nghiệp mức cao FED hi vọng nhà đầu tư mặn mà với thị trường Mỹ để kích thích đầu tư giảm thất nghiệp, tăng GDP…Sau khủng hoảng, FED khó tăng mức lãi suất lên mà kinh tế chưa thực phục hồi gặp nhiều khó khăn nợ công hay phá giá đồng nhân dân tệ Trong ròng rã năm FED trì tỉ lệ lãi suất thấp kỉ lục, đồng thời kéo dãi khoản đầu tư thời kì hậu khủng hoảng bơm tiền vào kinh tế Cuối năm 2015, Mỹ bắt đầu thời kì với mức lãi suất tăng thêm 0,25% Các nhà hoạch định sách Mỹ dự báo mức lãi phù hợp cho cuối năm 2016 1,375% Lãi suất dự báo cho năm tới giảm nhẹ Theo đó, đến năm 2017, số 2,4%, năm 2018 3,3% III Cơ chế tác động sách lãi suất việc thực mục tiêu FED Khác với công cụ truyền thống nghiệp vụ bán mua vào trái phiếu, Fed sử dụng hai loại lãi suất tác động đến lượng tiền dự trữ mà ngân hàng gửi Fed để điều chỉnh lãi suất liên bang Như Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) thức chấm dứt thời kỳ lãi suất gần 0% sau suốt năm trì Lần cuối Fed có động thái tương tự (tức nâng lãi suất từ mức gần 0%) năm 1947 Tuy nhiên, điểm đặc biệt lần không nằm việc chấm dứt thời kỳ lãi suất gần 0%, Fed sử dụng cơng cụ hồn tồn để điều chỉnh sách tiền tệ Loại lãi suất mà Fed cố gắng điều chỉnh lần lãi suất liên bang (federal funds rate), lãi suất mà ngân hàng toàn nước Mỹ áp dụng khoản vay qua đêm dành cho ngân hàng khác Sở dĩ có khoản vay Fed u cầu hàng đêm ngân hàng phải gửi lượng tiền tối thiểu định 10 vào tài khoản mở Fed Do đó, ngân hàng có lượng tiền dư thừa cho bên thiếu hụt vay để đạt tiêu Trong khứ, Fed điều chỉnh lãi suất cách mua vào bán trái phiếu Chính phủ Ví dụ, Fed bán trái phiếu Kho bạc, tiền hệ thống trở nên khan ngân hàng phải đáp ứng yêu cầu dự trữ kết giá khoản vay qua đêm tăng, qua tác động đến lãi suất liên bang rộng chi phí vay tồn kinh tế Quy tắc đơn giản: Fed dễ dàng kiểm sốt giá đơn vị nắm quyền kiểm soát nguồn cung khoản cho vay liên ngân hàng Tuy nhiên, Fed sử dụng chế Nguyên nhân kể từ năm 2008, theo sách nới lỏng định lượng (QE), Fed mua vào khoảng 3.800 tỷ USD trái phiếu Kho bạc loại tài sản khác để kích thích kinh tế Điều tạo nguồn tiền mới, ngày ngân hàng khơng thiếu hụt dự trữ Như vậy, để đẩy tăng lãi suất, Fed cần phải đảo ngược chương trình mua tài sản, điều mà Fed không muốn làm trước lãi suất tăng Vậy Fed tăng lãi suất cách nào? Hiện nay, Fed sử dụng hai công cụ để neo lãi suất liên bang mức – 0,25% Thứ khoản lãi mà Fed trả cho ngân hàng số tiền dôi so với yêu cầu, gọi lãi suất dự trữ dơi (IOER) Sẽ khơng có ngân hàng muốn cho vay với lãi suất thấp IOER, gửi tiền Fed an toàn so với cho ngân hàng khác vay.Nhưng số tổ chức phi ngân hàng (ví dụ quỹ thị trường tiền tệ) khơng có tài khoản Fed, họ sàng cho vay với lãi suất thấp IOER Bởi IOER mức sàn vững cho lãi suất Hôm qua, Fed thông báo nâng lãi suất IOER từ 0,25% lên 0,5% Nếu lãi suất tăng, chắn loại lãi suất khác tăng Cơng cụ thứ hai thỏa thuận mua lại đảo ngược (reserve repo) Fed bán chứng khoán cho nhà đầu tư, đồng ý mua lại chúng tương lai Fed vay tiền từ nhà đầu tư lấy số chứng khốn làm tài sản đảm bảo Loại lãi suất đặt mức sàn cho loại lãi suất, nhà đầu tư cho 11 ngân hàng vay tiền với mức lãi suất thấp lãi suất mà Fed (là quan phủ hậu thuẫn) trả cho họ.Quan trọng hơn, nhà đầu tư tham gia vào hợp đồng mua lại dự trữ qua đêm người cắt giảm IOER Khi Fed nâng IOER lãi suất mua lại dự trữ qua đêm, lãi suất liên bang tăng Trong lần điều chỉnh này, Fed nâng lãi suất trả cho thỏa thuận mua lại đảo ngược nâng từ 0,05% lên 0,25% Kể từ tháng 9/2013, Fed thử nghiệm công cụ thu kết khả quan Khi lãi suất tăng, chứng khoán Mỹ tăng vọt sau Cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) tuyên bố chấm dứt năm lãi suất gần trấn an nhà đầu tư kinh tế lớn giới đủ mạnh để chịu đựng đợt tăng lãi suất khác tương lai Kết thúc phiên 16/12, số S&P 500 tăng 1,5%, đóng cửa đạt 2.073,07 điểm Đây lần kể từ tháng 10 số có phiên tăng liên tiếp lấy lại toàn số điểm kể từ đầu năm đến Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 1,3%, lên 17.749,09 điểm, Nasdaq tăng 1,5% Tổng cộng có 8,6 tỷ cổ phiếu giao dịch phiên, cao 18% so với mức trung bình tháng số 10 nhóm S&P 500 tăng 1%, sau Chủ tịch Fed Janet Yellen thể niềm tin vào triển vọng kinh tế Mỹ phát biểu họp kết thúc Nhóm điện nước tăng 2,6% - mạnh tháng Ngồi nhóm cơng ty sản xuất điện thoại tiêu dùng thiết yếu tăng 1,9% Các cổ phiếu lượng nhóm giảm điểm Các quan chức Ủy ban thị trường mở (FOMC) trí nâng khoảng mục tiêu cho lãi suất liên bang từ mức – 0,25% trước lên 0,25 – 0,5% FOMC dự báo đến cuối năm 2016, lãi suất mức khoảng 1,375%, tức năm tới có thêm lần tăng lãi suất, lần tăng 0,25% Động thái cuối năm 2015 Fed thức đặt dấu chấm hết cho thời kỳ nới lỏng sách tiền tệ có quy mơ lớn chưa có Tổng cộng 6,5 năm tăng điểm miệt mài, thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng 200% với 15.000 12 tỷ USD vốn hóa bổ sung Giờ đây, thị trường khơng Fed hỗ trợ chi phí vay tăng lên Các số liệu lịch sử cho thấy có thắt chặt sách tiền tệ đem đến tác động thị trường chứng khoán: mức độ biến động mạnh mức giá trị thấp hơn, có nghĩa lợi nhuận doanh nghiệp sức khỏe kinh tế yếu tố chủ chốt điều chỉnh giá cổ phiếu Nhìn lại nửa đầu năm 2015, thấy nhà đầu tư phải đối mặt với đợt trường cómức thể sống thiếu FED? điều chỉnh 4Liệu nămthị gần độ biến động tăng lên cao kỷ lục Từ giá dầu giảm đến đà lao dốc thị trường bán tháo trái phiếu rác, kể từ Fed bắt đầu phát tín hiệu nâng lãi suất, thị trường biến động mạnh Tuy nhiên lạm phát Mỹ thấp 2%, Fed muốn đưa lạm phát lên đến 2% Câu hỏi đặt lại số 2% Đây mức lạm phát mục tiêu Fed, quan nghĩ rằng, lạm phát mức tạo quân bình giá mức bảo đảm cho phát triển kinh tế Nếu 2%, kinh tế Mỹ có nguy giảm phát, tượng kinh tế có tác hại lớn khơng tình trạng lạm phát cao 13 Theo quy luật, muốn đạt đến lạm phát 2% phải nới lỏng tiền tệ, muốn nới lỏng tiền tệ phải hạ lãi suất khơng tăng lãi suất, tăng lãi suất thắt chặt tiền tệ, giảm lạm phát Nhưng năm nay, tỷ lệ lạm phát Mỹ thấp, nên Fed e tăng lãi suất, động thái thắt chặt sách tiền tệ, đẩy tỷ lệ lạm phát thực tế xuống thấp lạm phát mục tiêu 2% lại xa vời Đồng thời, Fed quan tâm tỷ giá đồng USD với đồng tiền khác Nếu lãi suất tăng giá trị USD tăng, khuyến khích việc nhập hàng từ nước ngồi hàng hóa nhập tính USD rẻ Điều lại hàng nhập từ Trung Quốc, đồng nhân dân tệ bị phá giá tiếp tục giảm giá Hàng nhập ùa vào Mỹ với giá rẻ tính USD tác động lên tất rổ hàng hóa Mỹ, đẩy lạm phát xuống sâu nữa,tác động ngược với chủ trương đưa lạm phát lên mức 2% Lần tăng lãi suất cuối năm 2006 sau khủng hoảng từ năm 2008 đến Fed giữ lãi suất dao động quanh mức 0%-0,25%/năm để phục hồi kinh tế Mỹ Thực tế, chủ trương đồng tiền rẻ hỗ trợ cho tất mặt lãi suất thị trường Mỹ giảm xuống, đặc biệt tác động đến lãi suất cho vay tất lãnh vực kinh tế có cho vay bất động sản, chứng khốn, sản xuất kinh doanh, xuất nhập khẩu, thương mại Mọi thành phần kinh tế vay với vốn rẻ với lãi suất thấp chưa có Quyết định Fed đưa lãi suất gần 0% với gói nới lỏng định lượng thời gian qua giúp kinh tế Mỹ phục hồi mạnh mẽ thực tế đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống 5% Sau năm, doanh nghiệp hồi phục, tỷ lệ thất nghiệp tiệm cận mức tỷ lệ “thất nghiệp tự nhiên” 5%, nói chung kinh tế phục hồi mạnh mẽ lạm phát thấp Đó lý từ năm ngoái Fed manh nha đặc biệt ý tưởng củng cố năm nay: nên kéo lãi suất rẻ trở mức bình thường Lãi suất xem khơng bình thường tiếp tục giữ mức lãi suất này, kinh tế Mỹ khơng sớm muộn rơi vào tình trạng bất ổn 14 với sách “đồng tiền rẻ” đưa đến rủi ro lạm phát bùng nổ, đặc biệt mà tỷ lệ lao động có việc làm ngày cao, sức tiêu thụ ngày lớn Thực tế, Mỹ sử dụng số CPI (Consumer Price Index) PCE (Personal Consumption Expenditures) nhắm vào PCE CPI để đo lường mức độ có nên tăng lãi suất hay không Hiện PCE tăng thấp CPI, nghĩa dư địa thấp để đạt mức lạm phát 2% Bên cạnh yếu tố bên ngoài, đồng nhân dân tệ giá, thị trường tài chao đảo, đóng vai trò định Fed Do vậy, dù lạc quan với sức phát triển kinh tế Mỹ đà phục hồi, thời điểm này, Fed tăng lãi suất lên có tác động ngược lại làm giảm lạm phát chưa nói đến lạm phát mục tiêu 2% Ngay tỷ lệ thất nghiệp giảm sâu chưa làm Fed mãn nguyện tin tưởng tình trạng cơng ăn việc làm dân Mỹ hồn toản ổn định Chính vậy, Fed dự việc tăng lãi suất IV Đánh giá hiệu sách lãi suất bối cảnh kinh tế Mỹ giai đoạn từ 2011- bất cập tồn tại, đề xuất giải pháp, rút học kinh nghiệm Đánh giá hiệu Việc áp dụng sách lãi suất Mỹ từ năm 2011 đến FED cho thấy thay đổi khơng nhanh chóng tạo bước ngoặt lịch sử để đưa kinh tế Mỹ từ vực sâu quay lại thời kỳ hưng thịnh cách thần tốc phải khẳng định can thiệp đắn kịp thời Tuy nhiên thể mặt vấn đề: * Khi lãi suất 0%-0,25%: - Mặt tích cực: + Chính sách dễ thực hiện, áp dụng nhanh, đưa kịp thời , liều lượng + Thực tế cho thấy việc can thiệp vào sách lãi suất tạo cho doanh nghiệp hội lớn, bớt khó khăn vốn, giảm gánh nặng chi phí bối cảnh khó khăn chồng chất + Chính sách có ảnh hưởng lớn đến biến số vĩ mô kinh tế nên tác động nhanh mạnh đến yếu tố kinh tế kỳ vọng nhanh phục hồi * Tác động tới đồng Đôla Mỹ: 15 + Việc đồng Đôla sụt giá mang lại lợi ích cho châu Âu làm tăng sức hấp dẫn cho đồng tiền +Một số ngành sản xuất lệ thuộc vào nhập người tiêu dùng lợi, mua mặt hàng nhập với giá rẻ +Đối với Mỹ, việc đồng USD yếu tạo lợi cho xuất +Tỷ lệ thất nghiệp rơi xuống 5,1%, thấp kể từ năm trở lại +Hoa Kỳ đối mặt với lạm phát nhờ giá lượng nguyên, nhiên liệu giảm mạnh +Tỷ lệ tăng trưởng dự báo tăng trưởng vào khoảng 2,5% Phải đến 16/12/2015, FED định tăng lãi suất lên 0,25-0.5% sau năm trì mức gần 0% Quan chức Fed cho biết kinh tế sẵn sàng cho đợt nâng lãi Tiêu dùng người dân đầu tư cố định doanh nghiệp đánh giá "vững chắc", đủ bù đắp cho xuất yếu Việc FED nâng lãi suất mang lại hiệu tích cực tiêu cực * Tích cực: -Với người tiêu dùng, người gửi tiết kiệm, họ nhận nhiều tiền lãi cho họ lãi suất tăng, với người nghỉ hưu họ kiếm khoản đáng kể từ số tiền gửi từ tài khoản tiết kiệm - FED hi vọng việc giảm lãi suất giúp khơi phục lòng tin nhà đầu tư, giảm chi phí lãi vay nhà doanh nghiệp Từ giúp doanh nghiệp khơi phục mở rộng kinh doanh, kích thích tiêu dụng nội địa làm đòn bẩy kích thích kinh tế 16 - Lãi suất tăng giúp người dân Mỹ dễ dàng mua hàng hố từ nước ngồi dễ dàng *Bất lợi: - Đối với người vay: lãi suất tăng làm khoản vay trở nên đắt đỏ, ảnh hưởng tới doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào vay nợ - Với hãng sản xuất: nâng lãi suất đồng nghĩa USD tăng giá mạnh, dẫn tới hàng hóa Mỹ trở nên đắt đỏ với thị trường giới Kết là, lĩnh vực thương mại Mỹ bị thiệt hại lớn - Với thị trường nổi:các thị trường chật vật dòng vốn ạt quay Mỹ, đó, lĩnh vực thương mại, tiền tệ thị trường việc làm chịu ảnh hưởng nặng nề Việc vay vốn ạt vài năm gần khiến thị trường dễ bị tổn thương FED thắt chặt sách USD tăng giá mạnh, họ khó xoay sở để trả nợ, dần tăng trưởng chậm lại - Với thị trường chứng khoán: nâng lãi suất chắn làm tăng mức độ biến động thị trường chứng khốn kéo giảm sức hấp dẫn chứng khoán với giới đầu tư Những bất cập tồn sách lãi suất FED + Dễ tạo bong bong đầu tư bất động sản: chủ đầu tư lợi dụng mức lãi suất để vay nhiều với mục đích khác ngo đầu tư để trục lợi + Duy trì lâu dài sách lãi suất thấp mà kinh tế vào ổn định dễ gây tác động ngược lại với mục đích ban đầu đề + Việc trì lãi suất số khơng cách bất thường lâu làm lệch lạc cung cầu lãi suất Giới tiết kiệm thành phần cao niên sống nhờ hưu liễm bị thiệt phân lời thấp, giới trẻ quên hẳn khái niệm tiết kiệm thấy chẳng có lợi + Việc Mỹ trì lãi suất thấp qua nhiều năm làm ảnh hưởng tới kinh tế nhiều kinh tế, nước phát triển phụ thuộc nhiều vào tỷ giá đồng USD Việt Nam Giải pháp Nhìn chung khơng thể phủ định vai trò to lớn FED việc điều hành sách lãi sduất, qua vực dậy kinh tế Mỹ cách thần kỳ sau khủng hoảng kinh tế giới 2008 Chính sách lãi suất FED nhìn chung đạt nhiều thành tựu đáng kể Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế 17 phát triển nhanh chóng, nhiều biến động việc trì sách lãi suất vơ thấp thời gian dài có tiêu cực định kinh tế Vậy FED phải có giải pháp hường cụ thể dài hạn: + FED kiên trì theo đuổi mức lãi suất thấp 0% để thu hút nhà đầu tư với mức lãi suất vay khơng Cần có sách kèm để tận dụng khoản đầu tư đổ bù đắp phần thiệt hại cho kinh tế áp dụng mức lãi suất thấp + FED tăng tính khoản tiền tệ Hoa Kỳ hệ thống tài giới việc hốn đổi tiền tệ với ngoại tệ Động thái góp phần hỗ trợ FED mở rộng hợp tác hoạt động tín dụng hoạt động cho vay để phục hồi kinh tế, phục hồi niềm tin thị trường, tăng tính bền vững cho thị trường tài giới + FED nhanh nhạy việc giữ nguyên mức lãi xuất ngắn hạn 0,25% hậu khủng hoảng kinh tế để tạo niềm tin nơi nhà đầu tư, kích thích chủ thể kinh tế tiếp cận với nguồn tài chi phí rẻ Tuy nhiên, có điều mà FED khơng can thiệp được, khối lượng tiền cho vay kinh tế hệ thống ngân hàng thương mại Kiến nghị + FED nên đưa sách khuyến khích ngân hàng thương mại tích cực cho vay thị trường nới lỏng điều kiện cho vay + FED nên nâng dần FFR lãi suất chiết khấu theo tiến độ định tương lai Đối với kinh tế Mỹ giai đoạn khủng hoảng hậu khủng hoảng, việc trì FFR mức thấp giúp cho doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn giá rẻ để trì sản xuất kinh doanh, kiềm chế tỉ lệ thất nghiệp gia tăng Bảng đánh giá kết nhóm trích dẫn tư liệu tham khảo Phần Link trích dẫn tài liệu làm 1.Chính http://bizlive.vn/kinh-doanhsách lãi quoc-te/ngan-hang-trung- Người làm Đánh giá Khác hoạt động Vũ Thị Hoàn -Vũ Thị Thảo + Đỗ thành tốt Thảo( thuy 18 suất uong-nhat-ban-thay-doi-motthế giới loat-chinh-sach-tien-te1998328.html http://ndh.vn/trung-quoc-botran-va-ha-lai-suat-moi-conmat-don-ve-fed20151026121422711p4c149 news Ngọc Hà Hải phần giao, nộp hạn ết trình được) -Đỗ Ngọc Hải Hà ( làm slide) http://bnews.vn/ngan-hangtrung-uong-anh-gay-bat-ngovoi-quyet-dinh-giu-nguyenlai-suat/19923.html 2.Chính sách lãi suất Mỹ http://vneconomy.vn/thegioi/7-nam-lai-suat-thap-kyluc-cua-nuoc-my20151216042050839.htm Nguyễn Hồng Tiến + Nguyễn Thị Thu Trang Nguyễn Hồng Tiến không nộp hạn, khơng hồn thành phần giao Nguyễn Thị Thu Trang( nhó m trưởng, chỉnh sửa+tổng hợp nhóm, làm thay phần bạn Tiến khơng hồn thành Hồn thành tốt phần giao, nộp hạn Võ Thị Hoàn Dâng + Vũ thành tốt Thị Khánh phần Hòa Ngơ Thị Mai Hoa ( Thuyết trình được) http://kinhdoanh.vnexpress.n et/tin-tuc/quoc-te/my-tanglai-suat-0-25-3329065.html? utm_source=detail&utm_me dium=box_topic&utm_camp aign=boxtracking http://www.nhipcaudautu.vn/t ai-chinh/thi-truong-quocte/nhin-lai-7-nam-lai-suat-0cua-fed-3295311/ 3.Cơ chế http://dichthuatmienphi.com/ tác động …/c%C6%A1-ch%E1%BA %BF-c%E1%BB%A… sách lãi suất 4.Đánh giá hiệu Nguyễn Thu Hà + Ngơ Thị Mai Hoa + Phan Thị Tươi 19 sách lãi suất Mỹ, đề xuất giải pháp rút học kinh nghiệm giao, nộp hạn ... dân Mỹ hoàn toản ổn định Chính vậy, Fed dự việc tăng lãi suất IV Đánh giá hiệu sách lãi suất bối cảnh kinh tế Mỹ giai đoạn từ 2011- bất cập tồn tại, đề xuất giải pháp, rút học kinh nghiệm Đánh giá. .. …/c%C6%A1-ch%E1%BA %BF-c%E1%BB%A… sách lãi suất 4 .Đánh giá hiệu Nguyễn Thu Hà + Ngô Thị Mai Hoa + Phan Thị Tươi 19 sách lãi suất Mỹ, đề xuất giải pháp rút học kinh nghiệm giao, nộp hạn ... điều hành sách lãi sduất, qua vực dậy kinh tế Mỹ cách thần kỳ sau khủng hoảng kinh tế giới 2008 Chính sách lãi suất FED nhìn chung đạt nhiều thành tựu đáng kể Tuy nhiên, bối cảnh kinh tế 17 phát