Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng Lập và phân tích dự án - Chương 5: Phân tích phương án theo tỉ số lợi ích/chi phí và các phương pháp phân tích khác cung cấp cho người học các kiến thức: Tỷ số lợi ích/chi phí (B/C), so sánh các PA theo tỷ số B/C, so sánh 3 PP phân tích phương án, phân tích điểm hòa vốn, thời gian bù vốn của dự án đầu tư. Mời các bạn cùng tham khảo.
CHƯƠNG PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN theo TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ & CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KHÁC GIÁO TRÌNH PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - GS PHẠM PHỤ NỘI DUNG Tỷ số Lợi Ích/Chi Phí (B/C) So sánh PA theo tỷ số B/C So sánh PP Phân tích Phương án Phân tích điểm hòa vốn Thời gian bù vốn dự án đầu tư TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) z z PP phân hâ tích tí h PA theo th B/C: B/C - Nhóm PP phân tích PA thứ ba thuộc PP “dòng tiền ề tệ chiết ế giảm”,dựa hiệu kinh tế B/C - Là cách diễn đạt khác giá trị tương g đương g Tỷ số B/C: - Là tỷ số giá trị tương đương lợi ích giá trị tương chi phí dự án Giá trị tương đương PW, AW, FW TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) z Các cơng Cá thứ thức tí tính h B/C: B/C - B/C thường: B B/C = CR + O + M PW(B) B/C = PW(CR+O+M) - B/C sửa đổi: B − (O + M) B/C = CR B/C = PW[B-(O+M)] PW[B (O+M)] PW(CR) B: Th B Thu nhập hậ (L (Lợii ích) í h) hàng hà năm ă O: Chi phí vận hành hàng năm M Chi phí M: hí bảo bả hà hành h hàng hà năm ă CR: Chi phí CR dự án TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) - Khác biệt B/C thường B/C sửa đổi: Là phần chi phí hàng năm bổ sung vào phần chi phí mẫu số hay trích trực tiếp từ lợi ích hàng năm tử số - Cách tính khác nên tỷ số B/C thường sửa đổi dự án khác Tuy vậy, chúng dẫn đến kết luận phù hợp - Các C dự án có B/C /C >= 1,0 xem đáng giá TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Chi phí đầu tư ban đầu Chi phí vận hành,bảo quản (O + M) Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại T ổi thọ Tuổi th (năm) ( ă ) MARR (%) 10,00 , 2,20 50 5,0 2,00 8% CR = 10(A/P,8%,5) - 2(A/F,8%,5) = 2,163 triệu Đ B /C = B CR + O + M B/C = = 1,146 146 (B/C th thường) ) B − (O + M ) = 1,294 (B/C sửa đổi) ổ CR TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) ( ) Lợi ích (Benefit): mối ố lợi (Advantages), biểu ể thị tiền, người chủ dự án người h llợii hưởng Chi phí (Cost): giá trị ước tính giá xây dựng trừ giá trị lại SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ ( (B/C) ) Nguyên tắc: • Khi B≥0 C ≥0 PA đáng giá B/C ≥1 • Lựa ự chọn ọ PA đáng gg giá g tập ập PA lọai trừ dựa phương pháp phân tích theo gia số (∆), giống IRR SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ ( (B/C) ) Số liệu ban đầu Chi phí thu nhập(triệu Đ) Đầu ầ tư ban đầu ầ Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ(năm) MARR(%) ( ) Máy tiện A Máy tiện B 10,0 2,2 5,0 2,0 15,0 4,3 7,0 10 8% SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Số liệu ban đầu Máy tiện A Máy tiện B PA (∆) Th nhập Thu hậ hằ năm ă (B) Đầu tư ban đầu 10 15 Chi phí năm (O) 22 2,2 43 4,3 21 2,1 0 Giá trị lại 20 2,0 Tuổi thọ (năm) 10 2,163 2,2 Chi phí bảo hành HN (M) phí CR Chi p B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định 1,294 Đáng giá 0,037 -2,703 Không ĐG Chọn A SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Đại lượng Máy nén A Máy nén B Giả định Đáng giá Thu nhập năm Đầu tư ban đầu Chi phí năm (O) Giá trịị lại Tuổi thọ (năm) MARR Chi Phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định B 3,0 2,0 0,5 , B 4,0 1,6 PA (∆) -0,4 15% 0,375 0,84 0,465 Khơng tính Khơng tính 81 3,81 Chọn máy nén B SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Các p phương g án Chi phí thu nhập (triệu Đ) A B C D E F Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR 1.000 150 1.000 18% 1.500 375 1.500 18% 2.500 500 2.500 18% 4.000 925 4.000 18% 5.000 1125 5.000 18% 7.000 425 1.425 7.000 18% ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CỊN LẠI Ỵ CR = ĐẦU TƯ BAN ĐẦU * MARR Gia số Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng CR C B/C Đáng giá Kết Luận A B BỈC BỈD DỈE F 1.000 150 180 80 0,83 Khơng 1.500 375 270 1,39 Có 1.000 125 180 80 0,69 Khơng 2.500 550 450 50 1,22 Có 1.000 200 180 80 1,11 Có 2.000 300 360 0,83 Khơng Chọn PA E SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ Tiêu chuẩn PP Giá G trị tương đương PW, AW, FW PP Suất S ấ thu lợi nội IRR PP B/C /C Đáng giá ≥0 ≥MARR ≥1 Đáng Max PW, AW, FW PP so sánh theo giá gia số PP so sánh theo gia số Bản chất Là tỷ số thu nhập chi phí quy thời điểm ể theo i% Là giá trị lợi nhuận ròng quy thời điểm đó, phụ thuộc vào i% Là suất thu lợi (i%) mà lợi nhuận ròng quy thời điểm ằ PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Điểm hòa vốn (Break-even Point): • Tại đó, tổng tích lũy chi phí tổng tích lũy thu nhập (khơng chiết tính theo thời gian) • Có thể là: Sản lượng cần sản xuất, Số cần vận hành g năm thiết bị, Số năm làm việc dự án… • Với r giá bán, Q: sản lượng FC: Chi phí cố định, v: chi phí biến đổi đơn vị ỴTổng thu nhập: TR = r.Q Tổng chi phí: TC = FC + v.Q Điểm hòa vốn:TR = TC Ỵ Q Q* = FC/(r-v) ( ) PHÂN TÍCH ĐIỂM HÒA VỐN TC R TC,R R (Đ/năm) R Cực đại lợi nhuận TC Lỗ o QBE TC Lãi Lỗ Q o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 Q PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN TC Hòa vốn TC(I) TC(II) FC(II) FC(I) Q* So sánh sá PA ttheo eo “điểm điể hòa òa vố vốn”:: Q < Q* Î Chọn PA (I) Q > Q* Î Chọn PA (II) PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỐN Bài tóan 1: Một DN SX mì ăn liền có số liệu năm: Chi hi phí h thuê h mặt bằ bằng: $$3000 -Chi Chi phí quản lý: $1500 -Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp -Giá bán: $10/sp Xá định Xác đị h sản ả llượng hò hòa vốn ố ủ ddoanh h nghiệp? hiệ ? Bài tóan 2: Một DN xem xét PA A & B sau: TC(A) = 150 + 5.Q TC(B) = 200 +3.Q Nếu DN có mức SX 50 nên chọn PA nào? THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Thời gian bù vốn (The payback Period -Tp): Tp): số năm cần thiết để tổng thu nhập ròng hàng năm đủ hòan lại vốn đầu tư ban đầu Tp = − P + ∑ CFt t =1 z z P : Vốn đầu tư ban đầu CFt: Dòng tiền ề tệ thời đọan t P Tp = CF z CF: dòng tiền tệ thời đọan THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Ví dụ: Tính Tp Dự án sau: Năm Dự án Tp(năm) A B C -1000 -1000 -1000 250 500 900 250 500 500 100 1000 0 2000 100 100 A B C 3 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Trong tính tóan Tp Tp = − P + ∑ CFt t =1 Tp = P CF Không tính đến giá trị theo thời gian tiền tệ ệ ((i%=0)) Bỏ qua ảnh hưởng ủ thu nhập sau thời kỳ Tp Tp ko biểu thị hiệu kinh tế dự án Dùng Tp so sánh PA nói chung khơng phù hợp với kết luận dùng PW, IRR hay B/C THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Độ đo đ gần ầ đú ủ suất ất thu th lợi l i ttrung bì bình h vốn đầu tư ban đầu Tp : tiêu chuẩn phụ Giá thị trường tài sản sử dụng thường thấp nhiều giá trị thực ợ tiếp p tục ụ sử dụng ụ g Phản ánh thái độ “thu hồi vốn đầu tư thời kỳ ngắn tốt hơn” Quan tâm đặc biệt đến “thu hồi nhanh vốn ố đầu ầ tư” THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Tp: p Số năm ă cầ cần thiết ế để thu u nhập ập ròng ò gC CFt hàng g năm ă thời kỳ đủ hòan lại vốn đầu tư ban đầu P với mức thu lợi i% Tp = − P + ∑ CFt ( P / F , i %, t ) t =1 Nếu thu nhập hàng năm A = − P + A( P / A, i %, % Tp T ) Ch Chưa xét ét đến đế lợi l i íích h sau thời kỳ T Tp Tp: thông tin bổ sung liên quan rủi ro đầu tư ... đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR 1.000 150 1.000 18% 1 .50 0 3 75 1 .50 0 18% 2 .50 0 50 0 2 .50 0 18% 4.000 9 25 4.000 18% 5. 000 11 25 5.000 18% 7.000 4 25 1.4 25 7.000 18% ĐẦU TƯ BAN ĐẦU = GIÁ TRỊ CỊN LẠI... 1.000 150 180 80 0,83 Khơng 1 .50 0 3 75 270 1,39 Có 1.000 1 25 180 80 0,69 Khơng 2 .50 0 55 0 450 50 1,22 Có 1.000 200 180 80 1,11 Có 2.000 300 360 0,83 Khơng Chọn PA E SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH... BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Ví dụ: Tính Tp Dự án sau: Năm Dự án Tp(năm) A B C -1 000 -1 000 -1 000 250 50 0 900 250 50 0 50 0 100 1000 0 2000 100 100 A B C 3 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Trong tính tóan Tp Tp = −