Tác động của các yếu tố vĩ mô đến lạm phát tại Việt Nam

Bài viết này nghiên cứu tác động của các yếu tố vĩ mô đến lạm phát tại Việt Nam trong giai đoạn 1995 - 2012. Kết quả nghiên cứu cho thấy yếu tố kỳ vọng lạm phát, tiền tệ, khoảng chênh sản lượng, tỷ giá hối đoái là những nguyên nhân chính gây lạm phát trong thời gian qua. Do đó để kiểm soát lạm phát hiệu quả, Chính phủ cần triển khai các chính sách vĩ mô một cách hiệu quả và có chất lượng.

KINH TẾ 16 TÁC ĐỘNG CỦA CÁC YẾU TỐ VĨ MÔ ĐẾN LẠM PHÁT TẠI VIỆT NAM HUỲNH THẾ NGUYỄN Trường Cao đẳng Tài - Hải quan - fomis.nguyen@gmail.com VŨ THỊ TƯƠI Trường Cao đẳng Tài - Hải quan - thaonguyenxanh01487@yahoo.com (Ngày nhận: 22/04/2015; Ngày nhận lại: 26/06/2015; Ngày duyệt đăng: 10/06/2016) TÓM TẮT Bài viết nghiên cứu tác động yếu tố vĩ mô đến lạm phát Việt Nam giai đoạn 1995 - 2012 Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố kỳ vọng lạm phát, tiền tệ, khoảng chênh sản lượng, tỷ giá hối đối ngun nhân gây lạm phát thời gian qua Do để kiểm sốt lạm phát hiệu quả, Chính phủ cần triển khai sách vĩ mơ cách hiệu có chất lượng Từ khóa: Yếu tố vĩ mơ; lạm phát The impact of macro factors on inflation in Vietnam ABSTRACT The paper examines the impact of macro factors on inflation in Vietnam during the period 1995-2012 The research results show that inflation expectation, money, output gap, and exchange rate were the key determinants of inflation in the past years The government, therefore, should implement macro policies efficiently to have an effective control of inflation Keywords: Macro factors; inflation Giới thiệu Việt Nam đối mặt với tình hình lạm phát cao thời gian dài, giai đoạn 2006 - 2010 với tỷ lệ lạm phát mức hai số, đỉnh điểm năm 2008 tỷ lệ lạm phát xấp xỉ 23% Về mặt lý thuyết, mức lạm phát thấp có tác dụng kích thích kinh tế phát triển, lạm phát mức cao gây hậu nghiêm trọng cho kinh tế Lạm phát làm giảm sút sản xuất, giảm sút nguồn thu thuế; gây bất ổn cung cầu quan hệ mua bán lưu thơng hàng hóa; làm hệ thống tiền tệ tín dụng bị rối loạn khó kiểm sốt…Nói chung, lạm phát gây khó khăn cho tồn đời sống kinh tế - xã hội quốc gia Chính thế, Chính phủ ln xem việc kiềm chế lạm phát mục tiêu hàng đầu năm gần đây, việc phân tích rõ nhân tố ảnh hưởng đến lạm phát để đưa sách định hướng đắn vấn đề thiết công tác điều hành vĩ mô Hơn nữa, phân tích q trình tác động yếu tố vĩ mô đến lạm phát nhằm đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố để có đề xuất hợp lý khâu kiềm chế kiểm sốt vấn đề lạm phát ln có ý nghĩa lý thuyết lẫn thực tiễn Bài viết đánh giá tác động yếu tố vĩ mô đến lạm phát Việt Nam thời gian 1995 - 2012 Kết nghiên cứu nguyên nhân chủ yếu hình thành nên lạm phát để từ giúp nhà hoạch định sách Chính phủ có thêm kênh thơng tin quan trọng việc hoạch TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM – SỐ (49) 2016 định thực thi sách vĩ mơ cách bền vững hiệu Tổng quan tình hình nghiên cứu mơ hình nghiên cứu 2.1 Tình hình nghiên cứu Koohoon Kwon Lavern McFarlane (2006) nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ nợ công, cung tiền lạm phát liệu bảng 42 quốc gia phát triển phát triển mối tương quan mạnh chiều nợ công lạm phát quốc gia có tỷ lệ nợ cơng cao, mối quan hệ mờ nhạt quốc gia phát triển quốc gia phát triển có tỷ lệ nợ cơng thấp Đồng thời, yếu tố cung tiền nguyên nhân gây lạm phát hai nhóm quốc gia dù có vay nợ hay khơng vay nợ Bên cạnh đó, Byung - Yeon Kim (2001) thực hồi quy theo mô hình VECM cho trường hợp Ba Lan giai đoạn 1990 - 1999 kết luận tiền lương, tỷ giá có mối quan hệ chặt với lạm phát Ngồi tác giả cho cung tiền sản lượng khơng giải thích cho biến động lạm phát Nina Leheyda (2005) dùng mơ hình VECM kiểm định mối quan hệ cung tiền, sản lượng thực, tỷ giá hối đoái tiền lương với lạm phát Ukraine giai đoạn 1997 2003 với kết ngắn hạn tỷ giá hối đối có quan hệ chiều với lạm phát, sản lượng thực định đến lạm phát yếu tố tiền tệ ảnh hưởng yếu Tác giả cho khó giải thích mối quan hệ lạm phát tiền lương mối quan hệ lại nghịch chiều Ukraine Phạm Thế Anh (2009) cho có bốn nhóm nhân tố tác động đến lạm phát Thứ nhóm nhân tố ảnh hưởng đến tổng cầu thặng dư cung tiền, thâm hụt tài khóa Nhóm thứ hai cú sốc tổng cung giá nội tệ, gia tăng tiền lương, thuế yếu tố đầu vào Nhóm thứ ba cứng nhắc kỳ vọng lạm phát nhóm cuối yếu tố thể chế Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố kỳ vọng tác động đến lạm phát, nghĩa lạm phát quý trước ảnh hưởng đến lạm phát quý sau Ngoài 17 lượng cung tiền tác động mạnh đến lạm phát từ quý ba trở giá đồng nội tệ góp phần làm gia tăng lạm phát Đặc biệt biến động giá dầu giới khơng ảnh hưởng đến vấn đề lạm phát Việt Nam sách trợ giá xăng dầu Nhà nước Ngoài ra, kết nghiên cứu biến lãi suất cho thấy phản ứng chậm chạp sách tiền tệ lạm phát Lê Việt Hùng Wade D.Pfau (2008) sử dụng mô hình VAR để phân tích mối quan hệ chế truyền dẫn tiền tệ lạm phát sản lượng Việt Nam giai đoạn 1996 - 2005 Kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ rõ ràng cung tiền sản lượng khơng có mối quan hệ chặt chẽ cung tiền lạm phát Tương tự, Vương Thị Thảo Bình (2009) sử dụng mơ hình OLS để phân tích động thái giá - lạm phát Việt Nam giai đoạn 1995 - 2008 cho kết luận yếu tố cung tiền, lạm phát kỳ vọng, giá dầu khoảng chênh sản lượng (chênh lệch sản lượng thực tế sản lượng tiềm năng) có tương quan dương đến lạm phát Bên cạnh đó, Phạm Thị Thu Trang (2009) sử dụng mơ hình hồi quy chuyển tiếp trơn để phân tích yếu tố ảnh hưởng đến lạm phát với việc sử dụng biến độc lập yếu tố tiền tệ (cung tiền), yếu tố cung (giá dầu), yếu tố cầu (giá trị sản xuất công nghiệp, giá gạo) yếu tố kỳ vọng (thể giá trị trễ tỷ lệ lạm phát) Kết nghiên cứu cho thấy tăng cung tiền, tăng tổng cầu làm lạm phát gia tăng ảnh hưởng kéo dài ba tháng sau Đồng thời, tỷ lệ lạm phát biến động chiều với biến động giá gạo xuất bị ảnh hưởng giá dầu giới Hơn nữa, lạm phát khứ có ảnh hưởng đến lạm phát tác động yếu Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn Đức Thành (2010) sử dụng mơ hình VECM để xem xét mối quan hệ lạm phát Việt Nam số yếu tố kinh tế vĩ mô cho biết lạm phát Việt Nam chịu tác động mạnh tâm lý kỳ vọng lạm phát Các tác giả khẳng định lạm phát chủ yếu xuất phát từ 18 KINH TẾ nguyên nhân nội địa, yếu tố bên ngồi giá hàng hóa giới ảnh hưởng lên lạm phát nội địa thấp Hơn nữa, việc phá giá đồng nội tệ nguyên nhân gây sức ép lên lạm phát Tương tự, Trương Quang Hùng Nguyễn Hoài Bảo (2004) phương pháp phân tích định tính đưa kết luận ngắn hạn khơng có mối quan hệ cung tiền lạm phát Việt Nam 2.2 Mô hình phương pháp nghiên cứu Mơ hình kinh tế thường sử dụng để mô tả diễn biến lạm phát đường cong Phillips Đường Phillips ban đầu xây dựng mối quan hệ lạm phát thất nghiệp kinh tế Theo định luật Okun, sản lượng thực tế lớn sản lượng tiềm tỷ lệ thất nghiệp thực tế thấp tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, xuất áp lực gia tăng lạm phát Sự khác biệt sản lượng thực tế sản lượng tiềm xem khoảng chênh sản lượng, khoảng chênh đưa vào đường Phillips làm số phản ánh áp lực tăng lạm phát từ phía cầu (Nguyễn Minh Hải, 2014) Đồng thời nghiên cứu nêu cho thấy yếu tố kỳ vọng có ảnh hưởng đến lạm phát Việt Nam, biến lạm phát kỳ vọng đưa vào mơ hình nghiên cứu yếu tố gây lạm phát Bên cạnh đó, nghiên cứu cho cú sốc tổng cung, tổng cầu giá dầu giới, giá đồng nội tệ thặng dư cung tiền tạo áp lực tăng giá nước, chúng đưa vào phân tích nguyên nhân gây lạm phát giai đoạn nghiên cứu Các yếu tố nợ công, tiền lương danh nghĩa có quan hệ khơng rõ ràng với lạm phát nghiên cứu, đồng thời Việt Nam tốc độ điều chỉnh lương danh nghĩa chậm, nợ công ln báo cáo tầm kiểm sốt an tồn nên khơng đưa vào mơ hình phân tích Tóm lại, chúng tơi sử dụng mơ hình Phillips mở rộng để phân tích nguyên nhân lạm phát Việt Nam với dạng phương trình sau: Pt d 0d 1Pt e k ( u un )d SAS d 3SAD (1) Trong đó, Pt tỷ lệ lạm phát thời kỳ t, SAS biến đại diện cú sốc tổng cung, SAD biến đại diện cú sốc tổng cầu ảnh hưởng thất nghiệp Pt e tỷ lệ lạm phát kỳ vọng, thường kỳ vọng thích nghi với hàm ý lạm phát có sức ỳ Sức ỳ xuất lạm phát khứ có ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát tương lai kỳ vọng tiếp tục ảnh hưởng đến giá Nếu giá tăng lên nhanh chóng người dân dự kiến giá tiếp tục tăng nhanh (u  u n ) tỷ lệ thất nghiệp chu kỳ tham số k phản ánh mức độ nhạy cảm lạm phát thất nghiệp Theo Okun độ chênh sản lượng có quan hệ với độ lệch thất nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp chu kỳ thay khoảng chênh sản lượng GAP Từ mơ hình nghiên cứu thực nghiệm yếu tố vĩ mô tác động đến lạm phát Việt Nam có dạng sau: k k k LnP      1iLnPt i    iGAPt i    3idLnM t i i 1 i 0 i 0 k k    idLnEXt i    5idLnOILt i  i 0 i 0 (2) Theo phương trình mức giá chung kinh tế phụ thuộc vào lạm phát kỳ vọng, khoảng chênh sản lượng, cung tiền M2, tỷ giá giá dầu giới Các biến trễ đưa vào phản ánh cứng nhắc giá phản ứng chậm sách Về liệu, biến phụ thuộc LnP phản ánh tỷ lệ lạm phát, tính từ số giá tiêu dùng CPI Đây tiêu sử dụng phổ biến để đo lường mức giá thay đổi mức giá CPI lấy theo quý theo công bố IMF với năm sở 2005 Biến độc lập bao gồm dLnM2: Sai phân bậc log cung tiền M2, biến đại diện yếu tố tiền tệ, M2 lấy theo quý theo công bố IMF GAP: Khoảng chênh sản lượng thực sản lượng tiềm đo lường phương pháp lọc Hoddrick - Prescott Trong sản lượng thực GDP thu thập theo quý từ IMF, năm sở 2000 dLnEX: Sai phân bậc log tỷ giá VND/USD Tỷ giá VND/USD tỷ giá bình quân lấy theo quý từ nguồn IMF SBV dLnOIL: Sai phân bậc log giá dầu thô giới Giá dầu thô thu thập theo quý từ nguồn Bloomberg TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM – SỐ (49) 2016 Để ước lượng phương trình (2), trước hết chúng tơi tiến hành kiểm định tính dừng chuỗi liệu nhằm lựa chọn độ trễ tối ưu Thủ tục kiểm định tính dừng theo phương pháp ADF với độ trễ lựa chọn dựa tiêu AIC SIC Tiếp theo tiến hành hồi quy biến phụ thuộc tỷ lệ lạm phát LnP theo biến độc lập phương trình (2), kết hồi qui dẫn quan 19 trọng yếu tố gây lạm phát Việt Nam giai đoạn nghiên cứu Kết nghiên cứu 3.1 Tình hình lạm phát Việt Nam thời gian qua Giai đoạn 1995 - 2006 có lạm phát tương đối thấp mức số, thể Biểu đồ theo số liệu thu thập từ website Ngân hàng Thế giới Tỷ lệ lạm phát Việt Nam giai đoạn 95 - 06 Tỷ lệ lạm phát (%) 10 7.27 8.28 7.76 7.39 5.67 4.5 4.12 3.83 3.21 3.22 95 96 97 98 99 00 -2 01 -1.71 -0.43 02 03 04 05 06 -4 Biểu đồ Tình hình lạm phát Việt Nam giai đoạn 1995 – 2006 Trong năm 1997 lạm phát giảm xuống xấp xỉ mức 3% tác động sách tài khóa sách tiền tệ thắt chặt, năm 1998 tỷ lệ lạm phát tăng lên 7.27% ảnh hưởng khủng hoảng tài châu Á nên Ngân hàng Nhà nước phải thực việc phá giá đồng nội tệ nhằm tránh công tiền tệ Năm 1999, kinh tế đột ngột chuyển qua giai đoạn thiểu phát, tăng trưởng chậm, năm 2000 rơi vào tình trạng giảm phát (-1.71%) Mặc dù giai đoạn tốc độ tăng cung tiền tương đối lớn khó kéo kinh tế khỏi tình trạng thiểu phát, cung tiền tăng hệ thống tài yếu nên khơng thể hấp thụ vốn để thúc đẩy kinh tế phát triển Từ năm 2001 trở đến năm 2006, tỷ lệ lạm phát năm sau cao năm trước kèm tốc độ tăng trưởng kinh tế tương đối cao Một nguyên nhân làm lạm phát gia tăng năm 2001 trở Chính phủ sử dụng sách kích cầu việc tăng cung tiền với cơng trình đầu tư lớn Ngoài cộng thêm biến động giá dầu giới chiến Trung Đông giá lương thực hàng nông sản cà phê, cao su thị trường giới tăng gây sức ép nên lạm phát nước Giai đoạn 2007 - 2012 tỷ lệ lạm phát có nhiều biến động, có năm tỷ lệ lạm phát mức hai số Biểu đồ thể chi tiết tình hình lạm phát giai đoạn với liệu thu thập từ nguồn Website Ngân hàng Thế giới KINH TẾ 20 Tỷ lệ lạm phát Việt Nam Tỷ lệ lạm phát (%) 25.00 23.12 20.00 18.68 15.00 10.00 9.09 8.86 8.30 7.05 5.00 0.00 07 08 09 10 11 12 Biểu đồ Mức lạm phát Việt Nam giai đoạn 2007 – 2012 Năm 2006 tỷ lệ lạm phát mức xấp xỉ 7% tăng dần năm 2007, năm 2008 lạm phát đột ngột tăng nhanh đạt mức kỷ lục mới, đồng thời mức cao giai đoạn 1995 - 2012 23% Điều nhà kinh tế cho thời kỳ trước Việt Nam rơi vào tình trạng thiểu phát nên Chính phủ thực nhiều biện pháp kích cầu, có việc tăng lượng cung tiền ngồi lưu thơng dẫn đến tình trạng cân đối lượng tiền lượng hàng hóa Đồng thời giá lương thực thực phẩm giá dầu giới tăng cao (giữa năm 2008 giá dầu giới tăng lên xấp xỉ USD/thùng) gây lạm phát cao Việt Nam Ngoài năm 2007 dòng vốn đầu tư nước ngồi nguồn kiều hối đổ vào nước lớn (khoảng 25 tỷ USD) buộc Ngân hàng Nhà nước tung lượng tiền đồng tương ứng để ổn định tỷ giá nên gây sức ép lạm phát năm 2007 tăng lên năm 2008 Năm 2009 tỷ lệ lạm phát giảm đáng kể biện pháp chống lạm phát năm 2008 phát huy tác dụng, việc Chính phủ thu hẹp tài khóa Ngân hàng Nhà nước thực sách tiền tệ thắt chặt cách nhiều lần điều chỉnh tăng lãi suất tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm điều chỉnh lượng tiền ngồi lưu thơng Mặt khác, khủng hoảng kinh tế toàn cầu nổ làm giá dầu mỏ hàng hóa thị trường giới liên tục sụt giảm góp phần giảm tỷ lệ lạm phát nước ta Năm 2010 2011 lạm phát lại quay trở lại, từ mức 7% năm 2009 tăng lên 8.68% vào năm 2010, đột ngột tăng mạnh lên 18% năm 2011 Điều chuyên gia đánh giá giá số hàng hóa thiết yếu giới tiếp tục tăng cao giá dầu thô giá xăng - gas, sắt thép, nguyên vật liệu nhập khẩu, nước dịch bệnh, bão lũ nặng nề miền Trung làm ảnh hưởng lớn đến cung cầu hàng hóa Ngồi mức lương tăng, Nhà nước thực tăng chi phí giáo dục, y tế, kết hợp tỷ giá tăng, yếu tố tâm lý kỳ vọng lạm phát dân dẫn đến tỷ lệ lạm phát tăng cao giai đoạn Tuy nhiên, mức lạm phát năm 2012 2013 giảm ảnh hưởng trực tiếp sách tiền tệ, tài khóa thắt chặt nhằm đối phó với lạm phát TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM – SỐ (49) 2016 2011 Song, nhà kinh tế cho sách tiền tệ phát huy mức ảnh hưởng đến hoạt động nhiều doanh nghiệp làm kinh tế rơi vào tình trạng khó khăn, cộng thêm việc doanh nghiệp khó tiếp cận vốn ảnh hưởng không nhỏ đến người lao động đời sống nhiều tầng lớp dân cư 3.2 Kết nghiên cứu 3.2.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu Chuỗi liệu sau lấy log tiến hành 21 kiểm định tính dừng dựa phương pháp ADF với độ trễ lựa chọn dựa tiêu AIC SIC Kết phân tích Bảng cho thấy chuỗi lạm phát chuỗi khoảng chênh sản lượng dừng mức ý nghĩa 1%, tất chuỗi liệu lại không dừng mức ý nghĩa 1%, %, 10% Tuy nhiên dựa hai tiêu chí tất sai phân bậc chuỗi liệu lại dừng mức ý nghĩa 1% Bảng Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu (Tiêu chuẩn AIC) Kiểm định ADF ( Tối đa độ trễ - Tiêu chuẩn AIC) Chuỗi Kết luận P_value ADF 1% 5% 10% LnP 0.0151 -3.3822 -3.5315 -2.9055 -2.5902 Dừng GAP 0.0031 -3.9346 -3.5365 -2.9076 -2.5913 Dừng LnM2 0.6128 -1.3263 -3.5285 -2.9041 -2.5895 Không dừng dLnM2 0.0000 -6.4027 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng LnEX 0.8582 -0.6225 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Không dừng dLnEX 0.0000 -8.4371 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng LnOIL 0.7008 -1.1271 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Không dừng dLnOIL 0.0000 -7.1560 -3.5285 -2.9041 -2.5895 Dừng Bảng Kết kiểm định tính dừng chuỗi liệu (Tiêu chuẩn SIC) Kiểm định ADF ( Tối đa độ trễ - Tiêu chuẩn SIC) Kết luận P_value ADF 1% 5% 10% LnP 0.0002 -4.6218 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Dừng GAP 0.0001 -5.0729 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng LnM2 0.6258 -1.2991 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Không dừng dLnM2 0.0000 -6.4027 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng LnEX 0.8582 -0.6225 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Không dừng dLnEX 0.0000 -8.4371 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng LnOIL 0.7008 -1.1271 -3.5256 -2.9029 -2.5889 Không dừng dLnOIL 0.0000 -8.1208 -3.5270 -2.9035 -2.5892 Dừng KINH TẾ 22 Việc xác định độ trễ biến độc lập vào tiêu AIC SIC 1, nhiên độ trễ chưa phản ánh đầy đủ xác nhân tố tác động đến lạm phát, chúng tơi chọn độ trễ tối ưu để đưa vào mô hình hồi quy 3.2.2 Phân tích thảo luận kết hồi quy Sau tiến hành kiểm định tính dừng chuỗi liệu, đưa biến vào chạy phương trình hồi quy phần mềm Eviews 6.0 có kết Bảng Bảng Kết mơ hình hồi quy Biến (Variable) Hệ số hồi quy (Coefficient) Sai số chuẩn (Std Error) Thống kê t (t_statistic) P_value (Probability) LnP(-1) 0.61084 0.17173 3.55686 0.0013*** LnP(-2) -0.17042 0.19790 -0.86114 0.396 LnP(-3) 0.16748 0.23771 0.70457 0.4865 LnP(-4) 0.42743 0.22704 1.88256 0.0695* LnP(-5) -0.30862 0.24475 -1.26091 0.2171 LnP(-6) 0.08352 0.19943 0.41880 0.6783 dLnM2 -0.14644 0.07351 -1.99198 0.0555* dLnM2(-1) 0.20273 0.08631 2.34874 0.0256** dLnM2(-2) -0.07375 0.09643 -0.76475 0.4504 dLnM2(-3) -0.06919 0.10544 -0.65618 0.5167 dLnM2(-4) 0.16432 0.08267 1.98762 0.056* dLnM2(-5) -0.02142 0.06542 -0.32735 0.7457 dLnM2(-6) -0.07989 0.05951 -1.34219 0.1896 GAP -0.05402 0.19736 -0.27373 0.7862 GAP(-1) -0.25854 0.19084 -1.35473 0.1856 GAP(-2) -0.13325 0.16773 -0.79440 0.4332 GAP(-3) -0.02159 0.19845 -0.10880 0.9141 GAP(-4) -0.27423 0.19168 -1.43069 0.1629 GAP(-5) 0.10581 0.24088 0.43925 0.6636 GAP(-6) 0.47018 0.23558 1.99585 0.0551* dLnEX 0.04828 0.13446 0.35909 0.722 dLnEX(-1) 0.39161 0.14090 2.77939 0.0093*** dLnEX(-2) 0.187017 0.15137 1.23547 0.2262 dLnEX(-3) -0.29181 0.14882 -1.96072 0.0593* dLnEX(-4) -0.03929 0.16978 -0.23142 0.8186 dLnEX(-5) -0.10948 0.16577 -0.66038 0.5141 dLnEX(-6) 0.06514 0.15645 0.41639 0.6801 dLnOIL 0.04380 0.01519 2.88191 0.0072*** TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM – SỐ (49) 2016 Biến (Variable) 23 Hệ số hồi quy (Coefficient) Sai số chuẩn (Std Error) Thống kê t (t_statistic) P_value (Probability) dLnOIL(-1) 0.03957 0.01800 2.19829 0.0358** dLnOIL(-2) 0.01259 0.01832 0.68725 0.4972 R 0.8131 R2-Hiệu chỉnh 0.6013 Thống kê F 3.8394 P_value (TK F) 0.000167 Dubin-Watson 2.1106 ***, **,* : Biến có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10% Từ kết phân tích hồi quy có hệ số R2Hiệu chỉnh 0.6013 phản ánh biến độc lập mơ hình giải thích 60% biến động lạm phát, đồng thời kết kiểm định cho thấy mơ hình khơng bị lỗi vi phạm giả thuyết theo lý thuyết kinh tế lượng Từ kết mơ hình, chúng tơi lọc biến độc lập thật có ảnh hưởng đến tỷ lệ lạm phát Việt Nam trình bày Bảng 4: Bảng Chọn lọc biến có hệ số ước lượng biến có ý nghĩa thống kê Biến LnP(-1) LnP(-4) dLnM2 dLnM2(-1) dLnM2(-4) GAP(-6) dLnEX(-1) dLnEX(-3) dLnOIL dLnOIL(-1) Hệ số hồi quy 0.61084 0.42743 -0.14644 0.20273 0.16432 0.47018 0.39161 -0.29181 0.04380 0.03957 Sai số chuẩn 0.17173 0.22704 0.07351 0.08631 0.08267 0.23558 0.14090 0.14882 0.01519 0.01800 Thống kê t 3.55686 1.88256 -1.99198 2.34874 1.98762 1.99585 2.77939 -1.96072 2.88191 2.19829 P_value 0.0013*** 0.0695* 0.0555* 0.0256** 0.056* 0.0551* 0.0093*** 0.0593* 0.0072*** 0.0358** ***, **,* : Có ý nghĩa thống kê mức 1%, 5%, 10% Kết hồi quy cho biết lạm phát nước ta chịu tác động mạnh từ yếu tố lạm phát kỳ vọng Nếu quý xảy lạm phát tăng cao cơng chúng kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng thời gian Hơn yếu tố kỳ vọng kéo dài đến quý thứ tư thể hệ số hồi quy biến LnP(-4) 0.4274 có ý nghĩa mức 10% Điều xuất phát từ việc phản ứng chậm trễ sách biện pháp kiềm chế lạm phát Chính phủ Ngân hàng Nhà nước khiến người dân khơng tin tưởng tình hình lạm phát kiểm soát nghiêm túc hiệu Do họ trì tâm lý kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng lên thời gian Kết trùng khớp với kết nghiên cứu trước Phạm Thế Anh (2009), Phạm Thị Thu Trang (2009), Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn Đức Thành (2010)… ảnh hưởng lạm phát quý trước đến lạm phát quý sau, gặp nghiên cứu lạm phát nước ngoài, đặc biệt nước có tỷ lệ lạm phát thấp ổn định 24 KINH TẾ Nghiên cứu Trương Quang Hùng Nguyễn Hồi Bảo (2004) khơng tìm thấy mối quan hệ rõ ràng tăng cung tiền tăng giá giai đoạn 1996 - 2003 Việt Nam, kết mối quan hệ tương quan dương cung tiền tỷ lệ lạm phát dù không mạnh yếu tố tâm lý kỳ vọng Hệ số hồi quy biến dLnM2 0.1464 có ý nghĩa mức 10% phản ánh cung tiền quý tăng chưa làm tăng lạm phát, chí có chiều hướng tác động ngược lại Tuy nhiên sau quý chế truyền dẫn tiền tệ phát huy cung tiền bắt đầu gây áp lực tăng lạm phát, ảnh hưởng kéo dài đến quý thứ qua hệ số hồi quy biến dLnM2(-4) 0.1643 có ý nghĩa mức 10% Điều đồng quan điểm với Phạm Thế Anh (2009), Phạm Thị Thu Trang (2009) yếu tố tiền tệ gây lạm phát sau khoảng trễ định Đồng thời, hệ số hồi quy biến GAP(-6) 0.4701 có ý nghĩa mức 10% củng cố thêm lý thuyết tăng sản lượng nhanh đến mức vượt sản lượng tiềm gây áp lực lạm phát Tuy nhiên khác với Vương Thị Thảo Bình chỗ tác động xảy sau q, kết chúng tơi tìm thấy sau sáu q Bên cạnh đó, chúng tơi phát tương tự Võ Trí Thành cộng (2001), Phạm Thế Anh (2009) mối quan hệ tỷ giá lạm phát Hệ số hồi quy biến dLnEX(-1) 0.3916 có ý nghĩa mức 1% phản ánh tỷ giá quý tăng góp phần gia tăng lạm phát quý liền kề sau Tỷ giá tăng dẫn đến tăng chi phí hàng hóa nguyên vật liệu nhập làm giá thành sản phẩm tăng sau gia tăng lạm phát Khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ giá ảnh hưởng đến niềm tin cơng chúng, góp phần gia tăng tình trạng lạm phát Hơn nữa, theo Phạm Thế Anh (2009) lạm phát nước khơng chịu tác động từ biến động giá dầu giới, Phạm Thị Thu Trang (2009), Vương Thị Thảo Bình (2009) kết luận mối quan hệ chiều hai yếu tố Xăng dầu hàng hóa đặc biệt xem nguyên liệu đầu vào quan trọng, cần thiết cho kinh tế Kết hồi quy biến dLnOIL chúng tơi 0.0438 có ý nghĩa mức 1% cho thấy có mối tương quan giá xăng dầu giới lạm phát nước mức độ khơng cao Điều Nhà nước thực sách trợ giá xăng dầu nên làm giảm tầm ảnh hưởng đến lạm phát Kết luận gợi ý Chính sách Kết phân tích viết cho thấy yếu tố tâm lý kỳ vọng, tiền tệ, khoảng chênh sản lượng, tỷ giá hối đoái giá dầu giới nhân tố tác động đến lạm phát Việt Nam thời gian qua chế tác động có khoảng trễ định Kết hợp với nguyên nhân gây lạm phát lý thuyết truyền thống đúc kết, khuyến nghị số sách nhằm góp phần kiểm sốt lạm phát ổn định kinh tế vĩ mô hướng đến tăng trưởng bền vững sau: Một là, tạo lập niềm tin để hạn chế kỳ vọng lạm phát dân cư Niềm tin thể ba khía cạnh: (i) Thứ nhất, tạo niềm tin cho cơng chúng thấy Chính phủ Ngân hàng Nhà nước nổ lực nghiêm túc áp dụng biện pháp kiềm chế lạm phát cách hiệu nhanh chóng kinh tế rơi vào tình trạng lạm phát cao (ii) Thứ hai, giúp người dân tin tưởng vào giá trị đồng nội tệ cách Ngân hàng Nhà nước nên tính toán cân nhắc đến cấu mệnh giá tiền đồng đưa vào lưu thông cách hợp lý niềm tin vào sức mua đồng nội tệ ngày ổn định (iii) Thứ ba Chính phủ phải hướng đến lạm phát mục tiêu Đây loại lạm phát khơng có tác động tiêu cực đồng thời điều kiện cần để kinh tế phát triển ổn định thời gian dài Hai là, tăng cường kiểm soát cách hiệu việc tăng cung tiền cho kinh tế Nhà nước cần trao tính độc lập cho Ngân hàng Nhà nước để tạo tường lửa hữu hiệu nhằm ngăn chặn can thiệp theo hướng tiền tệ hóa thâm hụt ngân sách tăng trưởng cung tiền phục vụ cho mục đích tăng trưởng kinh tế Chính phủ cần TẠP CHÍ KHOA HỌC ĐẠI HỌC MỞ TP.HCM – SỐ (49) 2016 hướng đến sách tiền tệ phục vụ cho mục đích bình ổn giá tăng trưởng kinh tế việc phối hợp sách q trình kiểm sốt cung tiền trở nên có hiệu chất lượng Đồng thời cung tiền cần tính tốn cân nhắc lượng tiền bơm kinh tế, tránh tình trạng liều làm gia tăng nhanh chóng tình trạng lạm phát Ba là, đảm bảo tốc độ tăng trưởng kinh tế hợp lý Về lý thuyết cần có đánh đổi tăng trưởng lạm phát, Việt Nam mục tiêu tăng trưởng kinh tế nên đặt vị trí ưu tiên Do đó, cần phải chấp nhận mức lạm phát hợp lý, kiểm sốt để phục vụ cho tăng trưởng Nói cách khác Việt Nam nên xác định ngưỡng lạm phát phù hợp, lạm phát mục tiêu để làm sở lập kế hoạch tăng trưởng kinh tế bền vững ổn định Bốn là, kiểm soát thực thi chế tỷ giá phù hợp Trong trì áp dụng tốt chế tỷ giá thả có quản lý, đồng thời xây 25 dựng phương án tăng mức dự trữ ngoại hối quốc gia Đây đệm giảm sốc kinh tế rơi vào tình trạng bất ổn tránh công tiền tệ, bảo đảm cho tỷ giá không biến động cách thái gây ảnh hưởng đến đồng nội tệ lạm phát Chính phủ tăng dự trữ ngoại hối cách thúc đẩy hoạt động xuất khẩu, hạn chế bớt tình trạng nhập hàng hóa xa xỉ xử lý nghiêm trường hợp vi phạm quy định giao dịch ngoại tệ ban hành Năm là, tăng cường chủ động đối phó với biến động giá dầu giới thông qua việc quản lý sử dụng hiệu quỹ bình ổn giá xăng dầu Mặt khác, Chính phủ nên linh hoạt vấn đề điều chỉnh mức thuế suất thuế nhập xăng dầu đề chế tài thật nghiêm khắc hành vi đầu giá xăng dầu Những điều góp phần kiểm sốt giá xăng dầu, từ kiểm sốt lạm phát Tài liệu tham khảo Kim, B J (2001) Determinants of Inflation in Poland: A Structural Cointegration Approach BOFIT Discussion Paper (16) Kwon, G (2006) Public Debt, Money supply, and Inflation: A Cross-Country Study and Its Application to Jamaica IMF Working Paper (WP/06/121) Lê Quốc Hưng (2011) Lạm phát Việt Nam, Nguyên nhân giải pháp kiềm chế thời gian tới Lê Việt Hùng Wade D Pfau (2008) VAR Analysis the Moneytary transmission Machenism in Vietnam Ngân hàng Nhà nước Leheyda, N (2005) Determinants of Inflation in Ukraine: A Cointegration Approach Mankiw, N G (2003) Macroeconomics Worth Publishers Nguyễn Minh Hải (2014) Mơ hình chuỗi thời gian phi tuyến phân tích dự báo tiêu kinh tế vĩ mô Việt Nam, Luận án Tiến sĩ, Đại học Kinh tế Quốc dân Nguyễn Thị Thu Hằng Nguyễn Đức Thành (2010) Các nhân tố Vĩ mô định lạm phát Việt nam giai đoạn 2000-2010: Các chứng thảo luận Trung tâm nghiên cứu kinh tế sách VEPR Phạm Thế Anh (2009) Xác định nhân tố tác động đến lạm phát Việt Nam Tạp chí Kinh tế Phát Triển Phạm Thị Thu Trang (2009) Các yếu tố tác động tới lạm phát Việt Nam - Phân tích chuỗi thời gian phi tuyến Salam, M (2006) Forecasting Inflation of Developing countries: The case of Pakistan Eurojounals 3/2006 Trương Quang Hùng Nguyễn Hồi Bảo (2004) Nhìn lại lý thuyết truyền thống lạm phát phân tích trường hợp Việt Nam Đại học Kinh tế TP.HCM Vương Thị Thảo Bình (2009) Tiếp cận phân tích động thái giá - Lạm phát Việt nam thời kỳ đổi số mơ hình tốn kinh tế Luận án Tiến sĩ Đại học Kinh Tế Quốc Dân  ... xem xét mối quan hệ lạm phát Việt Nam số yếu tố kinh tế vĩ mô cho biết lạm phát Việt Nam chịu tác động mạnh tâm lý kỳ vọng lạm phát Các tác giả khẳng định lạm phát chủ yếu xuất phát từ 18 KINH TẾ... thuế yếu tố đầu vào Nhóm thứ ba cứng nhắc kỳ vọng lạm phát nhóm cuối yếu tố thể chế Kết nghiên cứu cho thấy yếu tố kỳ vọng tác động đến lạm phát, nghĩa lạm phát quý trước ảnh hưởng đến lạm phát. .. quy cho biết lạm phát nước ta chịu tác động mạnh từ yếu tố lạm phát kỳ vọng Nếu q xảy lạm phát tăng cao cơng chúng kỳ vọng lạm phát tiếp tục tăng thời gian Hơn yếu tố kỳ vọng kéo dài đến quý thứ