CỔ PHIẾU (STOCK) Nội dung nghiên cứu Khái niệm cổ phiếu Phân loại cổ phiếu Định giá cổ phiếu DDM P/E Lý thuyết thị trường hiệu (EMHEfficient Market Hypothesis) Khái niệm cổ phiếu Định nghĩa (UBCKNN) Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần A stock is a certificate of ownership in a corporation It is the same as a share Đặc điểm Cổ đông chủ sở hữu, chủ nợ Tỷ lệ sở hữu phụ thuộc tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Thu nhập từ cổ phiếu không cố định cổ tức giá cổ phiếu biến động mạnh Cổ phiếu khơng có thời hạn Cổ đông chia tài sản cuối công ty phá sản giải thể Phân loại cổ phiếu Căn vào việc lưu hành thị trường Căn vào việc phát hành vốn điều lệ Cổ phiếu hành (Outstanding) Cổ phiếu ngân quỹ (Treasury) Cổ phiếu sơ cấp (Primary) Cổ phiếu thứ cấp (Secondary) Căn vào quyền cổ đông Cổ phiếu phổ thông (Common) Cổ phiếu ưu đãi (Preffered) Cách phân loại phổ biến So sánh cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu phổ thông Không quyền bỏ phiếu Cổ phiếu có mức cổ tức tỷ suất cổ tức (tính mệnh giá) cố định Lãi cổ tức cao so với cổ phiếu phổ thông
CỔ PHIẾU (STOCK) Nội dung nghiên cứu Khái niệm cổ phiếu Phân loại cổ phiếu Định giá cổ phiếu DDM P/E Lý thuyết thị trường hiệu (EMHEfficient Market Hypothesis) Khái niệm cổ phiếu Định nghĩa (UBCKNN) Cổ phiếu loại chứng khoán phát hành dạng chứng hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu lợi ích hợp pháp người sở hữu cổ phiếu tài sản vốn công ty cổ phần A stock is a certificate of ownership in a corporation It is the same as a share Đặc điểm Cổ đông chủ sở hữu, chủ nợ Tỷ lệ sở hữu phụ thuộc tỷ lệ cổ phiếu nắm giữ Thu nhập từ cổ phiếu không cố định cổ tức giá cổ phiếu biến động mạnh Cổ phiếu khơng có thời hạn Cổ đông chia tài sản cuối công ty phá sản giải thể Phân loại cổ phiếu Căn vào việc lưu hành thị trường Căn vào việc phát hành vốn điều lệ Cổ phiếu hành (Outstanding) Cổ phiếu ngân quỹ (Treasury) Cổ phiếu sơ cấp (Primary) Cổ phiếu thứ cấp (Secondary) Căn vào quyền cổ đông Cổ phiếu phổ thông (Common) Cổ phiếu ưu đãi (Preffered) Cách phân loại phổ biến So sánh cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu phổ thông Không quyền bỏ phiếu Cổ phiếu có mức cổ tức tỷ suất cổ tức (tính mệnh giá) cố định Lãi cổ tức cao so với cổ phiếu phổ thơng Được đòi vốn góp trước cổ đơng có cổ phiếu phổ thông công ty phá sản Biến thể cổ phiếu ưu đãi Cổ phiếu ưu đãi cộng dồn Cổ phiếu ưu đãi tham dự Lãi cổ tức khoản nợ phải trả Cổ tức tăng cổ tức cổ phiếu phổ thông vượt qua mức định Cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi Có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông điều kiện định Quyền người sở hữu cổ phiếu phổ thông Quyền bỏ phiếu Quyền hưởng cổ tức Quyền mua cổ phiếu trước thị trường Quyền tiếp cận thông tin 10 Công thức tính P/E Chỉ số giá thu nhập (P/E) cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả tiền cho đồng thu nhập bảng cân đối kế tốn Giá cổ phiếu cơng ty tính dựa số P/E cơng ty tương đương 39 Cơng thức tính P/E ?? PB PA = × EA EB Financial analysts: Expected earning (E1) WSJ: Present earning (E0) Trong đó: PA giá cổ phiếu công ty A PB giá cổ phiếu công ty B EB thu nhập cơng ty B tính cổ phiếu (Earning per share) 40 Phương pháp tính P/E Dựa cơng thức tính P mơ hình DDM P0 D1 E1 = E1 ks − g D1/E1: Là tỷ lệ trả cổ tức (dividend payout ratio) P/E phụ thuộc vào yếu tố: Tỷ lệ trả cổ tức Lãi suất yêu cầu Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức 41 Phương pháp tính P/E Tỷ lệ P/E cao chưa tốt cho cơng ty Nếu P/E cao thu nhập dự tính E1 thấp dấu hiệu xấu Nếu tỷ lệ trả cổ tức D1/E1cao: Tốt công ty tạo nhiều tiền mặt Xấu cơng ty thiếu hội đầu tư có lợi nhuận cao Thông thường P/E cao dấu hiệu tốt Thu nhập dự tính cao Lãi suất yêu cầu thấp (Rủi ro thấp) 42 Ứng dụng thực tế P/E Là số nhà đầu tư xem xét đưa định đầu tư Luôn diện bảng thông tin cổ phiếu Wall Street Journal Một số nhà phân tích tài khơng sử dụng P/E E thay đổi nhờ “creative accounting” khơng đáng tin cậy E1 số dự đoán năm sau khơng tin Thay phân tích P/E phân tích Cashflow 43 Phương pháp tính P/E Tính P/E Cơng ty CS có lãi suất tái đầu tư 20% trì tỷ lệ tái đầu tư 30% thu nhập Thu nhập cổ phiếu dự tính năm sau $2 Nhà đầu tư kỳ vọng mức lãi suất yêu cầu 12% a Tính tỷ lệ P/E b Điều xảy P/E tỷ lệ tái đầu tư giảm 20% thu nhập? Tại sao? c Chứng minh tỷ lệ tái đầu tư tỷ lệ E/P giảm xuống mức lãi suất yêu cầu 44 Thị trường hiệu định giá chứng khoán Giả định mơ hình định giá Thị trường hiệu định giá chứng khoán 45 Giả định mơ hình định giá Cùng chứng khốn nhà đầu tư có lãi suất yêu cầu Giả định thị trường cạnh tranh hồn hảo (Perfect competitve market) Khơng phí giao dịch (Costless transaction) Các thơng tin miễn phí (free information) Thị trường vốn nước phát triển đạt đến mức gần hoàn hảo 46 Thị trường hiệu định giá chứng khốn Trong mơi trường cạnh tranh hồn hảo, giá chứng khốn trì mức cân Mức giá cân thường sát với giá trị thực chứng khoán Giao dịch miễn phí Cơng bố thơng tin 47 Thị trường hiệu định giá chứng khoán Giả thuyết thị trường hiệu quả: Giá chứng khoán bao hàm tất thông tin liên quan đến chứng khốn Giá chứng khốn phản ánh thơng tin có thị trường 48 Thị trường hiệu định giá chứng khoán Giả thuyết thị trường hiệu có mức độ: Thông tin công bố Thông tin nội gián Thị trường hiệu yếu (Weak) Giá chứng khoán phản ánh tất biến động giá khứ Thị trường hiệu trung bình (Semistrong) Giá chứng khốn phản ánh tất thơng tin công bố Thị trường hiệu mạnh (Strong) Giá chứng khóan phản ánh tất thơng tin thị trường 49 Thị trường hiệu định giá chứng khoán Các kết nghiên cứu định lượng ủng hộ quan điểm thị trường hiệu yếu thị trường hiệu trung bình Giá cổ phiếu kỳ sau kết hợp giá kỳ trước biến lượng ngẫu-Maurice Kendall (1953) Giả thuyết thị trường hiệu mạnh không nhà đầu tư chuyên nghiệp ủng hộ Nỗ lực tìm kiếm thông tin nội gián để qua mặt nhà đầu tư khác vô vọng Vụ khủng bố 11/9 đem lại khoảng 15 tỷ USD cho nhà đầu tư có thơng tin nội gián 50 Thị trường hiệu định giá chứng khoán 51 52 Thị trường hiệu mạnh Thời gian: 6-9/9 Chủng loại chứng khoán $5t ỷ Lệnh mua put tăng 60 lần Put option American va United Airline 5-year treasury notes Lợi nhuận thu toàn cầu: USD 15 billion Dung lượng giao dịch tăng: 5-10 lần Lệnh mua put tăng 90 lần 53 ... assets income Future earning Tangible Future assets income perfomance 20 Phương pháp xác định giá cổ phiếu Có phương pháp xác định giá cổ phiếu Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM-Dividend... phiếu ngân quỹ (Treasury) Cổ phiếu sơ cấp (Primary) Cổ phiếu thứ cấp (Secondary) Căn vào quyền cổ đông Cổ phiếu phổ thông (Common) Cổ phiếu ưu đãi (Preffered) Cách phân loại phổ biến So sánh... phiếu Mơ hình chiết khấu dòng cổ tức (DDM-Dividend discount model) Phương pháp số (P/E ratio) Phương pháp chiết khấu dòng tiền (Discounted Cashflow model) 21 Mơ hình chiết khấu cổ tức (DDM)