Sự phát triển ổn định và bền vững của thị trường chứng khoán (TTCK) nói chung, thị trường chứng khoán phái sinh (TTCKPS) nói riêng phụ thuộc rất lớn vào tính trung thực, minh bạch và công bằng của thị trường. Cùng với giám sát tuân thủ, giám sát giao dịch (GSGD) là một trong hai nội dung quan trọng của hoạt động giám sát trên TTCKPS.
Chun mục: Thơng tin & Trao đổi - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07(2018) Tạp chí Kinh tế Quản trị Kinh doanh Journal of Economics and Business Administration Chỉ số ISSN: 2525 – 2569 Số 07, tháng 09 năm 2018 MỤC LỤC Chuyên mục: THƠNG TIN & TRAO ĐỔI Trần Chí Thiện - Kinh nghiệm giải pháp phát triển bền vững du lịch cộng đồng cho miền núi Việt Nam Trần Thị Kim Anh, Trần Thị Bình An - Chế độ hưu trí - Kinh nghiệm số quốc gia kiến nghị Lê Ngọc Nƣơng, Đỗ Hoàng Yến - Các yếu tố ảnh hưởng đến phát triển doanh nghiệp công nghiệp thị xã Phổ Yên, tỉnh Thái Nguyên 12 Chuyên mục: KINH TẾ & QUẢN LÝ Tống Thị Kim Hoàn, Nguyễn Thị Thúy Linh, Nguyễn Hải Nam - Cải cách thủ tục hành lĩnh vực tài nguyên môi trường Trung tâm hành cơng tỉnh Bắc Ninh 16 Dƣơng Hoài An, Đào Quang Dũng, Đỗ Xuân Luận, Trần Quốc Tuấn - Xác định yếu tố ảnh hưởng đến thu nhập chi tiêu hộ dân tộc thiểu số Tây Bắc: Trường hợp huyện Lục Yên, tỉnh Yên Bái 22 Đỗ Anh Tài, Phạm Thị Thanh Mai - Thực trạng phát triển nông nghiệp tỉnh Bắc Ninh năm gần 28 Nguyễn Thành Luân, Trần Nhật Tân, Hà Văn Thắng, Đỗ Trƣờng Sơn - Các yếu tố ảnh hưởng đến phát triển kinh tế hộ gia đình b ng ch ng t điều tra hộ gia đình tỉnh Lào Cai 36 Trần Văn Dũng, Ngô Tất Thắng - Tăng cường quản lý vốn đầu tư công lĩnh vực nông lâm nghiệp tỉnh Sơn La 42 Nguyễn Tiến Long, Lục Mạnh Thiếp - Tăng cường phòng, chống bn lậu gian lận thương mại tỉnh Bắc Kạn 49 Dƣơng Hoài An, Cù A Gia, Đỗ Xuân Luận, Nông Ngọc Hƣng - Đánh giá hiệu hộ trồng mận tam hoa huyện Bắc Hà tỉnh Lào Cai: B ng ch ng t số Malmquist 58 Chuyên mục: QUẢN TRỊ KINH DOANH & MARKETING Nguyễn Văn Công, Nguyễn Thị Thu Huyền - Phát triển doanh nghiệp nông, lâm nghiệp tỉnh Bắc Kạn 66 Đàm Văn Khanh - Các nhân tố ảnh hưởng tới hành vi tiêu dùng xe đạp điện học sinh phổ thông sinh viên 72 Phạm Văn Hạnh, Nguyễn Thị Thu Hà - Ảnh hưởng hành vi khách hàng đến việc kiểm soát cảm xúc nhân viên – Ảnh hưởng tương tác chuẩn mực xã hội 78 Chuyên mục: TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG Nguyễn Thị Minh Châu, Nguyễn Thanh Trực, Lê Thị Ngọc Anh - Hoạt động giám sát giao dịch thị trường ch ng khoán phái sinh Việt Nam 82 Nguyễn Thanh Minh, Nguyễn Văn Thông, Lƣơng Ngọc Sơn - Giải pháp chế sách nh m thu hút vốn đầu tư huyện Sa Pa tỉnh Lào Cai 88 Đinh Thị Vững, Nguyễn Thị Ngân - Ảnh hưởng môi trường đầu tư tới thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước vào tỉnh Thái Nguyên 95 Chuyên mục: Quản trị KD & Marketing - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Nguyễn Thị Minh Châu1, Nguyễn Thanh Trực2, Lê Thị Ngọc Anh3 Tóm tắt Sự phát triển ổn định bền vững thị trường chứng khoán (TTCK) nói chung, thị trường chứng khốn phái sinh (TTCKPS) nói riêng phụ thuộc lớn vào tính trung thực, minh bạch công thị trường Cùng với giám sát tuân thủ, giám sát giao dịch (GSGD) hai nội dung quan trọng hoạt động giám sát TTCKPS Những giao dịch cần giám sát thị trường giao dịch thực hành vi bị cấm giao dịch nội gián, giao dịch thao túng thị trường Những giao dịch không ngăn chặn làm cho nhà đầu tư niềm tin, ảnh hưởng không nhỏ đến phát triển bền vững TTCKPS Nghiên cứu cho thấy hoạt độngg GSGD TTCKPS Việt Nam năm vào hoạt động trọng với hành lang pháp lý rõ ràng, công nghệ đại, có kết hợp chặt chẽ TTC sở TTC PS để hạn chế tượng thao túng giá Tuy nhiên, hoạt động GSGD TTCK nói chung TTCKPS nói riêng cần phải tiếp tục nâng cấp thời gian tới hạn chế hạn chế thẩm quyền tiếp cận thơng tin để điều tra giao dịch tình nghi, chưa có thơng tin hồi đáp kịp thời xuất nghi vấn giao dịch vi phạm pháp luật Từ khóa: Thị trường chứng khốn phái sinh, giám sát giao dịch TRANSACTION MONITORING ACTIVITIES ON THE DERIVATIVES MARKET IN VIETNAM Abstract The stable and sustainable development of the stock market in general, the derivatives market in particular depends on the honesty, transparency and equity of the market Along with compliance monitoring, transaction monitoring is one of the two most important aspects of supervision activities in the derivatives market Transactions which need to be monitored in the market are transactions that deal with prohibited conduct such as insider trading, transaction manipulation market and so on These transactions, if not prevented, will make investors lose confidence, which significantly affects the sustainable development of the derivatives market This research shows that the operation of transaction monitoring in Vietnam Derivatives Market in a year has been focused with a clear legal framework, modern technology, a close combination between the stock market and the derivatives market to limit the phenomenon of price manipulation However, the transaction monitoring in the stock market in general and the derivatives market in particular still needs to be upgraded in the coming time because there are still limitations such as the competence to access information to investigate suspicious transactions, no timely response information when there are doubts about illegal transactions Key words: The derivatives market, transaction monitoring Tuy nhiên, giống TTCK sở, Đặt vấn đề TTCKPS phải đối mặt với xuất Thị trường ch ng khoán phái sinh Việt Nam giao dịch bất hợp pháp thực hành vi th c đời vào ngày 10/08/2017 Sự kiện bị cấm TTCK Thêm vào đó, TTCKPS với dấu mốc quan trọng phát triển hàng hóa giao dịch sản phẩm tài phái sinh thị trường tài Việt Nam Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro, phụ thuộc vào TTCK quốc gia th khu vực quốc gia th 42 sở TTCKPS nên giao dịch vi phạm có giới có thị trường tài bậc cao tác động lớn đến TTCK Vì vậy, để đảm bảo thị TTCKPS đời giúp nhà đầu tư phòng vệ trường phát triển bền vững, cần phải có chế rủi ro thơng qua sản phẩm phái sinh, giúp ng GSGD TTCKPS nh m bảo vệ nhà đầu tư, phó với biến động khơng ng ng yếu tố đảm bảo thị trường công b ng, hiệu minh thuộc kinh tế Bên cạnh đó, khả sử bạch Các nghiên c u GSGD TTCK dụng đòn bẩy tài cao khía cạnh thu TTCKPS số nhà nghiên c u nước hút nhà đầu tư quan tâm đến ch ng khoán quan tâm nghiên c u Lê Trung Thành phái sinh, đặc biệt nhà đầu tư chuyên (2009), Nguyễn Tuyết Mai (2014), Nguyễn Cơng nghiệp Do đó, sản phẩm ch ng khoán phái sinh Minh (2015)… Các nghiên c u hệ thống hóa khơng giúp nhà đầu tư phòng ng a rủi GSGD TTCK giới ro mà có khả tạo m c sinh lời cao 82 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) kinh nghiệm trình triển khai GSGD TTCKPS quốc gia khác nh m làm học cho Việt Nam Chưa có nghiên c u GSGD TTCKPS Việt Nam năm triển khai Việt Nam Vì vậy, thơng qua phương pháp phân tích thống kê mơ tả số liệu thu thập t Ủy ban ch ng khốn Nhà nước, tạp chí chun ngành…bài viết phân tích thực trạng hoạt động giám sát giao dịch TTCKPS làm sở đưa số kiến nghị nh m hoàn thiện chế GSGD TTCKPS Việt Nam thời gian tới Cơ sở lý thuyết GSGD thị trƣờng chứng khoán phái sinh TTCKPS hiểu nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán loại ch ng khoán phái sinh hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền chọn Với sản phẩm giao dịch sản phẩm tài bậc cao nêu trên, TTCKPS v a đóng vai trò cơng cụ phòng ng a rủi ro thân sản phẩm tiềm ẩn nhiều rủi ro Để đảm bảo tính phát triển bền vững minh bạch, công b ng hiệu TTCKPS cần phải giám sát thị trường Hoạt động giám sát TTCKPS gồm 02 nội dung chủ yếu giám sát tuân thủ GSGD Trong đó, GSGD ch ng khốn việc tổng hợp phân tích thơng tin thị trường nh m phát giao dịch không công b ng, hành vi vi phạm pháp luật quy định (Lê Trung Thành, 2009) Hay GSGD giám sát giao dịch không công b ng hành vi dẫn đến hoạt động thao túng, làm giá hành vi vi phạm TTCKPS, thường giao dịch nội gián giao dịch thao túng thị trường (Nguyễn Tuyết Mai, 2014) Trong đó, giao dịch nội gián (Insider Trading) hành vi sử dụng thông tin quan trọng không công bố, thông tin nội để giao dịch cho phép người khác lợi dụng thông tin Thơng tin quan trọng khơng cơng bố thơng tin gây ảnh hưởng lớn đến định đầu tư nhà đầu tư không công bố rộng rãi công chúng Giao dịch thao túng thị trường (Market Manipulation) bất c giao dịch cố ý can thiệp vào hoạt động tự do, công b ng thị trường tạo hiểu nhầm, xuất giả tạo liên quan đến giá nh m thu lợi nhuận bất hợp pháp cho người thực giao dịch cho bên th ba (Tom C W Lin, 2017) Giao dịch thao túng thị trường TTCKPS có hai dạng thao túng TTCK sở để tác động đến giá sản phẩm phái sinh sử dụng sản phẩm phái sinh để thao túng tài sản sở Nói tóm lại, GSGD TTCKPS chủ thể có ch c thực nhiệm vụ theo dõi, phân tích giao dịch, kiểm tra giao dịch nh m phát ngăn chặn giao dịch bất hợp pháp, giao dịch vi phạm TTCKPS nh m trì cơng b ng, hiệu TTCKPS bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Đây hoạt động cần phải thực thường xuyên nh m phát hiện, ngăn chặn hành vi, giao dịch bất hợp pháp thao túng thị trường phái sinh hay thao túng đồng thời TTCK sở TTCKPS Hiện nay, quy định hành vi bị cấm TTCK nói chung quy định điều Luật ch ng khoán số 70/2006/QH11 điều Luật sửa đổi, bổ sung số điều Luật ch ng khoán số 62/2010/QH12 Các hành vi bị cấm quy định Luật ch ng khoán thể qua giao dịch bị cấm quy định cụ thể điều 70 Nghị định số 58/2012/NĐ-CP khoản điều Thông tư số 115/2017/TTBTC hướng dẫn GSGD ch ng khoán thị trường ch ng khoán, bao gồm loại: - Giao dịch nội bộ: Liên quan đến hành vi sử dụng thông tin nội để mua bán ch ng và/hoặc việc vơ tình hay cố ý tiết lộ, cung cấp thông tin nội tư vấn cho người khác mua, bán ch ng khốn sở thơng tin nội - Giao dịch thao túng thị trường: Là giao dịch thực hành vi gồm: (1) Sử dụng nhiều tài khoản giao dịch người khác thơng đồng với liên tục mua, bán ch ng khoán nh m tạo cung, cầu giả tạo; (2) Một người hay nhóm người thơng đồng với đặt lệnh mua bán loại ch ng khoán ngày giao dịch thông đồng với giao dịch mua bán ch ng khốn mà khơng dẫn đến chuyển nhượng thực quyền sở hữu quyền sở hữu luân chuyển thành viên nhóm nh m tạo giá ch ng khoán, cung cầu giả tạo; (3) Liên tục mua bán ch ng khoán với khối lượng chi phối vào thời điểm mở cửa đóng cửa thị trường nh m tạo m c giá đóng cửa giá mở cửa cho loại ch ng khốn thị trường; (4) Giao dịch ch ng khốn b ng hình th c cấu kết, lơi kéo người khác liên tục đặt lệnh mua, bán ch ng khoán gây ảnh hưởng lớn đến cung cầu giá ch ng khoán, thao túng giá ch ng khoán; (5) Đưa ý kiến cách trực tiếp gián tiếp thông qua phương tiện thông tin đại chúng loại ch ng khoán, tổ ch c phát hành ch ng khoán nh m tạo ảnh hưởng đến giá loại ch ng khốn sau thực giao dịch nắm giữ vị loại ch ng khốn đó; (6) Sử dụng phương th c thực 83 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) hành vi giao dịch khác để tạo cung cầu giả tạo, thao túng giá ch ng khoán - Giao dịch bất thường giao dịch rơi vào tiêu chí cảnh báo bất thường hệ thống tiêu chí giám sát SGDCK ban hành áp dụng để xác định ch ng khốn có giao dịch bất thường sau có chấp thuận UBCKNN Thực trạng GSGD TTCKPS Việt Nam 3.1 Cơ sở pháp luật GSGD TTC PS Việt Nam Quyết định số 366/QĐ-TTg ngày 11/03/2014 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án “Xây dựng phát triển TTCKPS Việt Nam” tiền đề quan trọng để xây dựng hoàn thiện khung khổ pháp lý cho TTCKPS Việt Nam Sau đó, Nghị định 42/2015/NĐ-CP CKPS TTCKPS, thông tư hướng dẫn Thông tư số 11/2016/TT-BTC ngày 19/1/2016 Thông tư 23/2017/TT-BTC sửa đổi, bổ sung số điều Thông tư số 11/2016/TT-BTC quy định pháp lý khác TTCK với quy chế giao dịch, quy chế thành viên, quy chế toán bù tr … SGDCK Hà Nội (HNX), TTLKCK bao hàm đầy đủ nội dung bảo đảm yêu cầu, mục tiêu biện pháp quản lý rủi ro TTCKPS nói chung Sản phẩm ch ng khoán phái sinh áp dụng TTCKPS Việt Nam Hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30-Index Việc chọn số VN30-Index làm tài sản sở số đại diện cho 30 cổ phiếu niêm yết sàn ch ng khốn thành phố Hồ Chí Minh, có 80% tổng giá trị vốn hóa 60% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường Đây sản phẩm theo HNX sản phẩm “mang tính đại diện, phù hợp với thông lệ quốc tế tránh thao túng giá” Trước TTCKPS vào hoạt động, ngày 02/8/2017, Bộ Tài ban hành Quyết định số 1520/QĐ-BTC tổ ch c công tác giám sát hoạt động giao dịch TTCKPS Đồng thời, GSGD ch ng khoán nói chung GSGD ch ng khốn TTCKPS nói riêng hoàn thiện với đời Thơng tư 115/2017/TT-BTC Bộ Tài ban hành ngày 25/10/2017 quy định việc GSGD ch ng khoán thị trường ch ng khốn (Thơng tư 115) Đây xem nỗ lực siết chặt quản lý Nhà nước giao dịch ch ng khoán nh m đảm bảo tốt quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư đảm bảo tính hiệu quả, công b ng minh bạch thị trường hướng đến chuẩn mực thị trường ch ng khoán quốc tế Trong đó, Thơng tư 115 quy định chi tiết 84 cơng tác GSGD ch ng khốn Ủy ban ch ng khoán Nhà nước Sở Giao dịch ch ng khoán ghi nhận nghĩa vụ đối tượng giám sát Đặc biệt, Thông tư 115 đưa bổ sung thêm Trung tâm lưu ký ch ng khoán (TTLKCK) chủ thể giám sát mới, bên cạnh Ủy ban ch ng khoán Nhà nước Sở giao dịch ch ng khoán (UBCKNN) Cụ thể, UBCKNN chịu trách nhiệm xây dựng hành lang pháp lý hoàn chỉnh nh m quản lý, giám sát TTCKPS để việc giao dịch diễn công khai, minh bạch công b ng, đảm bảo phát triển TTCKPS cách bền vững, đồng thời bảo vệ quyền lợi NĐT thị trường HNX với vai trò quan vận hành thị trường, chịu trách nhiệm xây dựng hệ thống giám sát tổ ch c thực việc giám sát thị trường, xây dựng hệ thống giao dịch ch ng khoán phái sinh, xây dựng mẫu hợp đồng chịu trách nhiệm tổ ch c vận hành thị trường, quản lý hoạt động giao dịch giám sát hoạt động giao dịch ch ng khoán phái sinh Hoạt động giám sát Sở giao dịch ch ng khốn phát triển cơng tác giám sát liên thị trường nh m đảm bảo tác động thị trường sở TTCKPS thơng suốt hoạt động giao dịch có dấu hiệu bất thường hai thị trường kiểm sốt chặt chẽ TTLKCK đóng vai trò trung tâm toán bù tr theo chế đối tác bù tr trung tâm (CCP) TTCKPS Cơ chế CCP cho phép quy trình bù tr , tốn ch ng khốn phái sinh diễn thuận lợi, an tồn cơng b ng cho bên tham gia TTLKCK xây dựng trạm kiểm soát cho hoạt động bù tr , tốn giao dịch ch ng khốn phái sinh thơng qua quy định chặt chẽ công tác quản lý giám sát việc trì m c ký quỹ; xác định, điều chỉnh giới hạn vị thành viên bù tr , NĐT theo quy định Các giao dịch vi phạm trước bị xử lý hành dựa định UBCKNN, nhiên, Luật hình sửa đổi năm 2015, có hiệu lực t ngày 01/01/2018 bổ sung thêm tội danh liên quan đến ch ng khoán bị xử lý hình sự, gồm: (1) Tội cố ý cơng bố thơng tin sai lệch che giấu thông tin hoạt động ch ng khốn; (2) Tội sử dụng thơng tin nội để mua bán ch ng khoán; (3) Tội thao túng thị trường ch ng khoán; (4) Tội làm giả tài liệu hồ sơ chào bán, niêm yết ch ng khoán Như vậy, giao dịch nội gián, giao dịch thao túng thị trường bị xử lý hành mà bị xử lý hình biện pháp xử lý mạnh tay, mang tính chất răn đe phù hợp với hậu mà giao dịch gây thị trường Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) 3.2 Thực trạng triển khai GSGD TTCKPS Việt Nam thời gian qua Hoạt động giám sát TTCKPS thực giống với thị trường sở nh m phát ngăn chặn hành vi giao dịch bất thường có dấu hiệu ảnh hưởng tới giá trị đích thực TTCKPS HNX thực giám sát liên tục thông qua cảnh báo ngày phân tích sở liệu giao dịch nhiều ngày Việc giúp HNX v a phát kịp thời hành vi vi phạm v a cảnh báo sớm dấu hiệu trở thành hành vi vi phạm để đưa biện pháp phù hợp nh m bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư thị trường Bên canh đó, với chế tốn có đảm bảo TTLKCK nghĩa vụ thực hợp đồng bên tham gia giao dịch theo mơ hình CCP, việc kiểm soát giao dịch TTCKPS trở nên thuận lợi việc đảm bảo công b ng, minh bạch, an toàn cho nhà đầu tư dễ dàng phát dấu hiệu vi phạm bên tham gia giao dịch Ngoài ra, hoạt động kiểm tra định kỳ bất thường thực Kết GSGD chia thành mảng hoạt động GSGD định kỳ GSGD bất thường Trong đó, GSGD định kỳ UBCKNN thực thơng qua liệu giao dịch ch ng khoán hàng ngày báo cáo SGDCK TTLKCK định để phát dấu hiệu giao dịch bất thường vi phạm liên quan đến giao dịch ch ng khốn thành viên Cơng tác GSGD bất thường thực nh m ngăn chặn hành vi giao dịch nội bộ, thao túng giá TTCK sở, TTCKPS, UBCKNN tiến hành kiểm tra giao dịch ch ng khốn có dấu hiệu bất thường số cơng ty ch ng khốn tổ ch c niêm yết Theo báo cáo t HNX với số liệu cập nhật đến 31/07/2018, “công tác giám sát TTCKPS triển khai thực tốt t thị trường bắt đầu vào hoạt động với đầy đủ hệ thống tiêu chí giám sát tăng cường bối cảnh có biến động mạnh thị trường sở” Bên cạnh đó, HNX phối hợp với Sở Giao dịch ch ng khoán Hồ Chí Minh xây dựng chế giám sát liên thị trường nh m phát trường hợp tác động, thao túng giá thị trường sở để hưởng lợi TTCKPS ngược lại Kết giám sát giao dịch TTCK sở - thị trường mà đối tượng sử dụng để thao túng TTCKPS cho thấy số lượng định xử phạt vi phạm hành khơng ng ng tăng lên giai đoạn 2016 – 2018 Theo số liệu thống kê t UBCKNN, số lượng định xử phạt vi phạm hành lĩnh vực ch ng khoán thị trường ch ng khoán UBCKNN lên đến 349 định, tăng 2,6 lần so với năm 2016, trường hợp bị xử phạt tội thao túng giá ch ng khoán trường hợp giao dịch nội gián với số tiền phạt 3,35 tỷ đồng (Hoàng Xuân, 2017) Đến năm 2018, UBCKNN ban hành 364 định xử phạt vi phạm hành chính, đó, có trường hợp vi phạm giao dịch thao túng Số tiền xử phạt vi phạm giao dịch thao túng chiếm đến 25% tương ng với tỷ đồng tổng số tiền phạt toàn thị trường 20 tỷ đồng Sau năm vào hoạt động, TTCKPS không ng ng tăng lên khối lượng giao dịch Theo báo cáo HNX, khối lượng giao dịch bình quân phiên tăng mạnh, năm 2018 đạt 58.613 hợp đồng/ngày, tăng gấp 5,3 lần so với năm 2017 Dù khối lượng giao dịch không ng ng tăng lên với giá trị giao dịch lớn, hợp 01 năm vào hoạt động, HNX chưa phát trường hợp vi phạm giao dịch TTCKPS Việt Nam năm hoạt động Tuy nhiên, thị trường xuất nghi vấn thao túng giá ch ng khốn phái sinh vào ngày 11/10/2017 (Trí Dũng, 2017) Diễn biến giá 3/4 mã hợp đồng tương lai số cổ phiếu VN30 tăng đột biến Nhà đầu tư nắm giữ vị mua hợp đồng hưởng lợi lớn giá trị tài khoản tăng vọt, đó, tài khoản nhà đầu tư nắm giữ vị bán bị giảm mạnh Nghi vấn nghi vấn, chưa có câu trả lời xác Bản thân UBCKNN Hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường ch ng khoán năm 2018 nhận định “việc kiểm tra, làm rõ hành vi vi phạm thao túng, nội gián hạn chế, gặp nhiều khó khăn UBCKNN khơng có thẩm quyền yêu cầu quan, đối tượng, cá nhân cung cấp thơng tin dòng tiền, thơng tin liên quan đến đối tượng nghi vấn, triệu tập đối tượng liên quan đến làm việc” 3.3 Nhận xét chung GSGD TTCKPS Q trình phân tích thực trạng hoạt động GSGD TTCK nói chung TTCKPS nói riêng thời gian 2016 đến cho thấy hoạt động GSGD TTCK ngày trọng, góp phần không nhỏ phát triển ổn định TTCK thời gian qua Những kết đạt sau: Thứ nhất, hành lang pháp lý với sụ đời Thơng tư 115/2017/TT-BTC Bộ Tài ban hành ngày 25/10/2017 quy định việc GSGD ch ng khoán thị trường ch ng khoán tạo sở pháp lý tương đối hoàn thiện liên quan đến GSGD TTCK nói chung, TTCKPS nói riêng Thơng tư đời làm rõ trách nhiệm 85 Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) tuyến giám sát GSGD TTCK nói chung, đồng thời làm cho liên kết chủ thể trình thực giám sát giao dịch tốt Thứ hai, việc thiết kế sản phẩm xây dựng chế giám sát giao dịch TTCK nói chung TTCKPS nói riêng góp phần không nhỏ việc đảm bảo hạn chế giao dịch vi phạm TTCKPS Thứ ba, UBCKNN thời gian qua phát giao dịch bất thường kiểm tra, phát xử lý nghiêm giao dịch vi phạm pháp luật thị trường sở góp phần hạn chế giao dịch vi phạm TTCK nói chung, TTCKPS nói riêng Mặc dù đạt số kết định, cơng tác GSGD TTCKPS nói riêng TTCK nói chung tồn số khó khăn, hạn chế định sau: Thứ nhất, vi phạm giao dịch không ng ng tăng lên số lượng giá trị thực tế cho thấy cần trọng hoạt động GSGD TTCK Vì TTCKPS xem thị trường tài bậc cao nên hành vi vi phạm thị trường tinh vi, ph c tạp Dù chưa phát giao dịch vi phạm việc nâng cao chế giám sát giao dịch điều cần thiết Thứ hai, không ghi nhận, phát th c TTCKPS năm hoạt động có xuất dấu hiệu nghi vấn giao dịch thao túng thị trường chưa phản hồi cụ thể t quan quản lý Để giữ niềm tin nhà đầu tư, đặc biệt thị trường bước vào giai đoạn đầu hoạt động, quản quản lý cần có thơng tin hồi đáp động thái phù hợp nh m trấn an nhà đầu tư Việc UBCKNN gặp hạn chế thẩm quyền để tiếp cận thông tin liên quan đến tài khoản chủ thể nh m điều tra hành vi, giao dịch tình nghi nguyên nhân dẫn đến khó khăn hoạt động GSGD Một số kiến nghị hoạt động GSGD TTCKPS Việt Nam thời gian tới Dựa việc phân tích kết đạt hạn chế, khó khăn tồn tại, viết đưa số kiến nghị nh m nâng cao hiệu hoạt động GSGD TTCKPS Việt Nam thời gian tới sau: Thứ nhất, khơng ng ng hồn thiện khn khổ pháp lý GSGD nh m phù hợp với phát triển theo t ng giai đoạn TTCKPS nói riêng TTCK nói chung Trong đó, đặc biệt cần có chế cho phép UBCKNN tiếp cận thông tin liên quan đến tài khoản chủ thể để điều tra hành vi, giao dịch tình nghi nh m chủ 86 động trình thực hoạt động GSGD đón đầu hành vi vi phạm ngày tinh vi, ph c tạp chủ thể tham gia thị trường Thứ hai, cần nghiên c u để đưa cảnh báo phản hồi giao dịch có dấu hiệu biến động bất thường công chúng đầu tư Điều đặc biệt quan trọng TTCKPS giai đoạn đầu hình thành phát triển, cần gây dựng niềm tin nhà đầu tư Những giao dịch thao túng thị trường, xảy ra, không phát phát chậm, biện pháp xử lý không phù hợp gây niềm tin nhà đầu tư, ảnh hưởng nghiêm trọng đến phát triển bền vững TTCKPS Thứ ba, để phát giao dịch vi phạm tinh vi, đội ngũ nhân thực GSGD cần nâng cao lực giám sát, khả phân tích chuyên sâu GSGD thao túng thị trường Bên cạnh đó, cần xây dựng chuẩn hóa nội dung để phân tích giao dịch đáng ngờ Tăng cường tính chủ động cho cán giám sát để cán chủ động việc nghiên c u nh m tăng khả giám sát thị trường, đặc biệt TTCKPS đưa thêm nhiều sản phẩm mới, chế giao dịch thay đổi hành vi vi phạm thị trường ngày tinh vi, ph c tạp Cuối cùng, UBCKNN cần tiếp tục xử lý nghiêm vi phạm, đồng thời, thực hình th c tuyên truyền pháp luật phù hợp nh m phổ biến quy định giao dịch đến chủ thể tham gia thị trường, đặc biệt triển khai sản phẩm ch ng khoán phái sinh thị trường Kết luận Hoạt động GSGD nội dung quan trọng giám sát thị trường TTCK nói chung TTCKPS nói riêng Khi cơng tác GSGD TTCKPS TTCK sở thực tốt đảm bảo cho TTCK công b ng, minh bạch, công khai, t đó, giúp TTCKPS phát triển bền vững Do TTCKPS giai đoạn đầu phát triển nên hoạt động GSGD TTCKPS nước ta thực tương tự TTCK sở Tuy nhiên, với định hướng phát triển TTCKPS Việt Nam thời gian tới, hoạt động GSGD cần phải hoàn thiện chế pháp lý, phối hợp đồng quan có ch c giám sát, hệ thống phần mềm, đội ngũ nhân sự, chế cảnh báo…nh m nâng cao hiệu giám sát thị trường, phát hiện, ngăn ng a xử lý nghiêm hành vi vi phạm pháp luật thị trường để đảm bảo tin cậy nhà đầu tư toàn vẹn thị trường Chuyên mục: Tài - Ngân hàng - TẠP CHÍ KINH TẾ & QUẢN TRỊ KINH DOANH SỐ 07 (2018) TÀI LIỆU THAM KHẢO [1] Nguyễn Tuyết Mai (2014) GSGD thị trường chứng khoán phái sinh - Từ kinh nghiệm quốc tế đến số khuyến nghị cho Việt Nam Ủy ban ch ng khoán Nhà nước [2] Nguyễn Công Minh (2015) Công tác GSGD thị trường ch ng khoán phái sinh – số đề xuất cho Việt Nam Đề tài nghiên cứu khoa học Ủy Ban ch ng khoán Nhà nước [3] Sở Giao dịch ch ng khoán Hà Nội (2017) Giám sát thị trường chứng khoán phái sinh thực Truy cập ngày 10/09/2018, https://www.hnx.vn/vi-vn/chi-tiet-tin-60001241-0.html [4] Sở Giao dịch ch ng khoán Hà Nội (2018) Dấu ấn năm thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam [5] Lê Trung Thành (2009) GSGD chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam Vietnam Development Forum [6] Đặng Tài An Trang (2017) Quản lý rủi ro thị trường ch ng khốn phái sinh Tạp chí Tài chính, kỳ tháng 4/2017, truy cập ngày 20/07/2018, http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/quan-ly-ruiro-tren-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-112923.html [7] Lê Thị Thảo (2012) Cơ chế quản lý, GSGD bất hợp pháp thị trường ch ng khoán Việt Nam Tạp chí Cơng nghệ ngân hàng, số 73, tháng 4/2012, 49 – 53 [8] Tom C.W Lin (2017) The New Market Manipulation Emory Law Journal, Vol 66, p 1253 [9] Thời báo tài (2018) Năm 2018, bình qn ngày có định xử phạt TTCK, truy cập ngày 26/012/2018, http://thoibaotaichinhvietnam.vn/pages/chung-khoan/2018-12-30/nam-2018binh-quan-1-ngay-co-1-quyet-dinh-xu-phat-tren-ttck-66130.aspx [10] Thời báo Ngân hàng (2017) Hoàn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khoán phái sinh, truy cập ngày 27/7/2018 http://thoibaonganhang.vn/hoan-thien-khung-phap-ly-cho-thi-truong-chung-khoanphai-sinh-60937.html [11] Ủy ban ch ng khốn Nhà nước (2014) Cơng tác GSGD thị trường chứng khoán – nâng cao hiệu quả, góp phần ổn định thị trường [12] Hồng Xn (2017) 300 định xử phạt ch ng khoán thị trường ch ng khoán năm 2017.Thời báo Kinh tế Việt Nam, truy cập ngày 27/7/2018, http://vneconomy.vn/300-quyet-dinh-xuphat-ve-chung-khoan-va-thi-truong-chung-khoan-nam-2017-20171220134159882.htm Thông tin tác giả: Nguyễn Thị Minh Châu - Đơn vị công tác: Trường ĐH Ngân hàng TP Hồ Chí Minh - Địa email: chauntm@buh.edu.vn Nguyễn Thanh Trực - Đơn vị cơng tác: Trường ĐH Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Lê Thị Ngọc Anh - Đơn vị công tác: Trường ĐH Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Ngày nhận bài: 02/08/2018 Ngày nhận sửa: 23/09/2018 Ngày duyệt đăng: 28/09/2018 87 ... động giao dịch giám sát hoạt động giao dịch ch ng khoán phái sinh Hoạt động giám sát Sở giao dịch ch ng khoán phát triển công tác giám sát liên thị trường nh m đảm bảo tác động thị trường sở TTCKPS... HOẠT ĐỘNG GIÁM SÁT GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM Nguyễn Thị Minh Châu1, Nguyễn Thanh Trực2, Lê Thị Ngọc Anh3 Tóm tắt Sự phát triển ổn định bền vững thị trường chứng. .. dung quan trọng hoạt động giám sát TTCKPS Những giao dịch cần giám sát thị trường giao dịch thực hành vi bị cấm giao dịch nội gián, giao dịch thao túng thị trường Những giao dịch không ngăn chặn