Bài giảng Mô hình tài chính - Chương 4: Mô hình danh mục đầu tư chứng khoán cung cấp cho người học các kiến thức: Đa dạng hóa danh mục tài sản rủi ro, danh mục gồm 2 tài sản rủi ro, danh mục gồn 2 tài sản rủi ro và 1 tài sản phi rủi ro, mô hình lựa chọn danh mục Markowitz.
CHƢƠNG 4: MƠ HÌNH DANH MỤC ĐẦU TƢ CHỨNG KHỐN Email: buitoan.hui@gmail.com Website: https://sites.google.com/site/buitoanffb MỤC TIÊU Nắm vững chiến lược đa dạng hóa danh mục nhằm giảm thiểu rủi ro; Hiểu số khái niệm rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống; Xác định lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn, phương sai, hiệp phương sai, hệ số tương quan danh mục tài sản rủi ro; Xác định lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn, phương sai, hiệp phương sai, hệ số tương quan danh mục tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro; Thảo luận mơ hình lựa chọn danh mục Markowitz Nội dung Đa dạng hóa danh mục tài sản rủi ro Danh mục gồm tài sản rủi ro Danh mục gồn tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro Mơ hình lựa chọn danh mục Markowitz Đa dạng hóa danh mục tài sản rủi ro Cổ phiếu Vinamilk chịu áp lực từ nguồn rủi ro: Rủi ro hệ thống: lạm phát, lãi suất, tỷ giá hối đoái, chu kỳ kinh doanh Rủi ro phi hệ thống: thay đổi nhân sự, thành đạt hay thất bại cơng ty Đa dạng hóa danh mục làm giảm thiểu rủi ro phi hệ thống Đa dạng hóa khơng làm giảm rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống và phi hệ thống Đa dạng hóa danh mục Độ lệch chuẩn danh mục bình quân Rủi ro so với danh mục cổ phiếu Số lượng cổ phiếu danh mục Danh mục gồm tài sản rủi ro Lợi nhuận kỳ vọng, E r Độ lệch chuẩn, Nợ (D) Vốn (E) 7% 14% 11% 22% Hiệp phương sai, Cov r , r 48,4 Hệ số tương quan, DE 0,2 D E Danh mục gồm tài sản rủi ro Lợi nhuận danh mục: rp WD rD WE rE Lợi nhuận kỳ vọng danh mục: E rp WD E rD WE E rE Phương sai danh mục: p2 WD2 D2 WE2 E2 2WDWE Cov rD , rE Danh mục gồm tài sản rủi ro Định nghĩa theo cách khác: Phương sai danh mục tổng hiệp phương sai có trọng số, tỷ trọng tích tỷ trọng danh mục cặp tài sản biểu thức hiệp phương sai p2 WDWDCov rD , rD WEWECov rE , rE 2WDWECov rD , rE Danh mục gồm tài sản rủi ro Hiệp phương sai biến với định nghĩa phương sai biến 10 Danh mục gồm tài sản rủi ro MA TRẬN HIỆP PHƯƠNG SAI ĐA BIÊN Tỷ trọng danh mục WD WDWDCov rD , rD WDWE Cov rD , rE WE WEWDCov rE , rD WEWE Cov rE , rE WD WE WD WE WDWDCov rD , rD WEWDCov rE , rD W W Cov r , r W W Cov r , r D E E E E E D E Phương sai DM WDWDCov rD , rD WEWDCov rE , rD WDWECov rD , rE WEWECov rE , rE 11 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) - Hệ số tương quan số thống kê dùng để đo lường mối quan hệ tương quan chứng khoán - Hệ số tương quan thường sử dụng quản trị danh mục đầu tư 12 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) giảm Cov r , r Nếu Cov r , r , p vẫn nhỏ D E Ta có: Cov rD , rE DE D E Hay: p D D E E p2 WD2 D2 WE2 E2 2WDWE Cov rD , rE WD2 D2 WE2 E2 2WDWE D E DE 13 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) Hệ số tương quan dao động khoảng [-1, 1] Corr r , r 0, chứng không tương quan D E 14 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) Corr r r 1 Hai chứng khoán di chuyển ngược D, E chiều (tương quan âm hoàn hảo) 15 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) Corr rD, rE Hai chứng khốn di chuyển cùng chiều (tương quan dương hồn hảo) 16 Hệ số tƣơng quan (Correlation coefficient) Khi DE : p2 WD D WE E Hay: p WD D WE E Khi DE 1 p2 WD D WE E p = giá trị tuyệt đối WD D WE E , nhà đầu tư thiết lập vị hoàn hảo p 0 , nghĩa là: WD D WE E 17 Tổ hợp các hội đầu tƣ Lợi nhuận kỳ vọng, % CAL(B) E 14 CAL(A) 13 12 11 10 B A D Độ lệch chuẩn, % 5 10 15 20 25 18 Danh mục gồm tài sản rủi ro và phi rủi ro Dịch chuyển A lên tiếp cận với đường cong tở hợp hội đầu tư CAL(p) có hệ số gốc cao nhất Danh mục tiệm cận p danh mục tối ưu 19 Danh mục gồm tài sản rủi ro và phi rủi ro CAL(P) Lợi nhuận kỳ vọng, % 11,55 13 E Tổ hợp hội đầu tư tài sản rủi ro 12 11 P 10 D 15,53 Độ lệch chuẩn, % 10 15 20 25 20 Danh mục hoàn thiện tối ƣu Lợi nhuận kỳ vọng, % CAL(P) Đường cong bàng quan 13 11,55 E 12 Tổ hợp hội đầu tư tài sản rủi ro P 11 C 10 Danh mục rủi ro tối ưu D rf = 5% Danh mục hoàn thiện tối ưu 15,53 Độ lệch chuẩn, % 10 15 20 25 21 Mô hình lựa chọn danh mục Markowitz Xây dựng danh mục tối ưu gồm bước: Bước 1: Xác định mối tương quan lợi nhuận rủi ro từ tổ hợp hội đầu tư tài sản rủi ro Bước 2: Xác định danh mục tài sản rủi ro tối ưu cách tính tỷ lệ đầu tư loại tài sản danh mục Bước 3: Lựa chọn danh mục hoàn thiện cách cân đối danh mục rủi ro tối ưu tín phiếu kho bạc Nhà nước 22 Mô hình lựa chọn danh mục Markowitz Xác định hội đầu tư: Xác định đường biên giới hạn có phương sai nhỏ nhất tài sản rủi ro Đường biên giới hạn hiệu (đường biên hiệu quả): Đồ thị thể tập hợp danh mục hiệu Danh mục hiệu quả: Danh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợi lớn nhất cho mức độ rủi ro rủi ro thấp nhất cho mức tỷ suất sinh lợi 23 Đƣờng biên giới hạn hiệu quả E(r) Đường biên giới hạn hiệu Danh mục phương sai nhỏ nhất Mỗi loại tài sản Đường biên giới hạn phương sai nhỏ nhất 24 Đƣờng biên giới hạn hiệu quả & đƣờng phân phối vốn tối ƣu CAL(p) E(r) Đường giới hạn biên hiệu p r f 25 ÔN TẬP Nêu rủi ro hệ thống phi hệ thống? Nêu công thức xác định lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn, phương sai, hiệp phương sai, hệ số tương quan danh mục tài sản rủi ro? Nêu công thức xác định lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn, phương sai, hiệp phương sai, hệ số tương quan danh mục tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro Nêu bước xây dựng mơ hình lựa chọn danh mục Markowitz 26 Kết thúc chương 27 ... mục tài sản rủi ro? Nêu công thức xác định lợi nhuận kỳ vọng, độ lệch chuẩn, phương sai, hiệp phương sai, hệ số tương quan danh mục tài sản rủi ro tài sản phi rủi ro Nêu bước xây dựng mô hình. .. danh mục tài sản rủi ro tối ưu cách tính tỷ lệ đầu tư loại tài sản danh mục Bước 3: Lựa chọn danh mục hoàn thiện cách cân đối danh mục rủi ro tối ưu tín phiếu kho bạc Nhà nước 22 Mô hình... sản rủi ro Lợi nhuận kỳ vọng, E r Độ lệch chuẩn, Nợ (D) Vốn (E) 7% 14% 11% 22% Hiệp phương sai, Cov r , r 48 ,4 Hệ số tương quan, DE 0,2 D E Danh mục gồm tài sản rủi ro Lợi nhuận