Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng tìm hiểu chính sách kinh tế và tăng trưởng trong ngắn hạn, xét mô hình IS-LM, thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ, cách xây dựng đường IS, thị trường tiền tệ được cân bằng... Mời các bạn cùng tham khảo bài giảng để nắm chi tiết nội dung kiến thức.
Giảng viên: PGS.TS Nguyễn Việt Hùng Tháng 11/ 2019 Giả định: v Nền kinh tế đóng v Giá hoàn toàn cứng nhắc v Nền kinh tế tồn thị trường: § thị trường hàng hóa § thị trường tiền tệ - Sử dụng mơ hình Keynes - Trong ngắn hạn giá hoàn toàn cứng nhắc: AD dịch chuyển Y thay đổi - Mơ hình IS-LM: giải thích dịch chuyển AD (khi giá không đổi) P ASSR AD'' AD' AD Y* Y*' Y*'' Y MƠ HÌNH IS- LM Đường IS tập hợp tất điểm phản ánh mối quan hệ thu nhập lãi suất mà thị trường hàng hóa cân Đường LM tập hợp tất điểm phản ánh mối quan hệ thu nhập lãi suất mà thị trường tiền tệ cân THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA VÀ ĐƯỜNG IS MƠ HÌNH GIAO ĐIỂM KEYNES Tổng chi tiêu kế hoạch AE= C(Y-T) + I(r) + G Nền kinh tế cân tại: Chi tiêu thực tế = chi tiêu kế hoạch Y=AE AE AE = C + I + G Y2 Y* Y1 Y Y=AE AE B ∆G AE = C + I + G A Y* Y1 Y Nhân tố làm thay đổi sản lượng mơ hình giao điểm Keynes nhân tố dẫn đến: - dịch chuyển đường AE - thay đổi độ dốc đường AE VD: Hãy cho biết sản lượng Y thay đổi Chính phủ tăng chi tiêu lượng ∆G= +1? Chính phủ tăng chi tiêu đơn vị sản lượng thay đổi: ∆Y = + C’ + C’2 + C’3 + … ∆Y = /(1 - C’) Số nhân chi tiêu là: m = Y/ ∆G = / (1 - C’) Số nhân thuế (khi thuế không phụ thuộc vào thu nhập) là: mT = ∆Y/∆T = - C’ / (1 - C’) ĐƯỜNG IS IS (r, Y) : AE = Y = C(Y-T) + I(r) + G r tăng I giảm → AE giảm → Y giảm Do đó, hai biến r Y thỏa mãn ràng buộc đường IS quan hệ nghịch Cách xây dựng đường IS (a) (b) AE Y=AE AE1 = C + I1 + G AE2 = C + I2 + G Y (c) r r I(r) I IS Y Cá c n h â n t ố m dịch ch u yển t h a y đổi độ dốc đườn g I S v Ta có: Y = C(Y-T) + I(r) + G v Thuế phụ thuộc vào thu nhập: T=T(Y) T’>0 Y = C(Y-T(Y)) + I(r) + G dY= dC0+ C’(dY- T’.dY) +dI0 + I’.dr + dG0 (1) (2) dY = (3) (I’.dr+dC0+dI0+ dG0) 1−C’(1−T’) § Nếu C0; I0 G0 không đổi - dY(1- C’(1- T’)) = I’.dr - Hệ số góc IS: dr/dY= [(1- C’(1- T’))/I’] MS ⇒ r↑ ⇒I↓⇒AE↓ § Hiệu ứng số nhân: • G↑⇒AE↑⇒ Y↑ • Phụ thuộc vào độ lớn số nhân: C’ T’ § Hiệu ứng lấn át: • G↑⇒ Y↑⇒ MD↑⇒ r↑ ⇒ I↓ 22 11 CSTK M R CSTT M R CSTK chặt CSTT chặt r LM o LM LM LM Eo E1 E1 r0 I So r0 r I S1 Y Y1 Yo I S1 o Eo Y1 • Thời k ỳ: suy t hố i • M ục t iê u: Kích cầu Ổn định lã i suất Ổn định đầu t I So Y Yo • Thời k ỳ: Phá t t r iển nóng • M ục t iê u: Chống lạm phá t Ổn định lã i suất Ổn định đầu t 23 CSTK M R CSTT chặt CSTK chặt CSTT M R r r E1 LM LM r1 o r0 Eo LM o LM ro r1 I So Y* Eo E1 I S1 Y I S1 Y* I So Y • Thời k ỳ: Y* • M ục t iê u: Y* Tha y đổi cấu t cầu 24 12 Lãi suất LM1 ro Xây dựng đường AD từ mơ hình IS-LM LM2 .làm M/P tăng, LM dịch phải r1 IS1 Y1 P Y2 Y .sản lượng tăng P1 giá giảm P2 AD Y1 Y2 Y 25 N hâ n t ố định hiệu qu ả CSTT CSTK t r ong ngắn hạn Điều kiện cân đồng thời 26 13 N hâ n t ố định hiệu qu ả CSTT CSTK t r ong ngắn hạn Phần thay đổi I MS thay đổi Hiệu ứng số nhân Multiplier- effect Hiệu ứng lấn át Crowding-out effect Số nhân chi tiêu đầy đủ 27 BÀI TẬP v Theo mơ hình IS-LM, điều xảy thu nhập, tiêu dùng đầu tư khi: a Ngân hàng trung ương tăng cung ứng tiền tệ b Chính phủ tăng chi tiêu c Chính phủ tăng thuế d Chính phủ tăng chi tiêu tài trợ cách tăng thuế lượng tương ứng e Đầu tư tự định giảm 28 14 BÀI TẬP Giả sử NHTW phải lựa chọn hai phương án điều hành CSTT: - PA1: Giữ ổn định khối lượng tiền - PA2: Điều chỉnh cung tiền để giữ ổn định lãi suất Sử dụng mơ hình IS- LM để phân tích xem phương án chọn lựa phủ đặt mục tiêu ổn định sản lượng, kinh tế phải đối mặt với sốc từ phía: a Nhân tố ngoại sinh thị trường hàng hóa b Nhân tố ngoại sinh thay đổi cầu tiền 29 BÀI TẬP Thị trường hàng hoá tiền tệ kinh tế đóng mơ tả sau: Tiêu dùng Đầu tư Chi tiêu phủ Thuế Cầu tiền thực tế Cung tiền danh nghĩa Mức giá C = 400 + 0,8(Y - T) I = 360 – 20r G = 200 T = 200 MD = Y – 100r MS = 2000 P=2 a Hãy xác định mức thu nhập lãi suất trạng thái cân b Giả sử ngân hàng trung ương tăng cung tiền danh nghĩa thêm 500 Hãy xác định mức thu nhập lãi suất trạng thái cân Vẽ Hình minh họa c Thay tăng cung tiền, phủ cần thay đổi chi tiêu để đạt mức sản lượng cân phần Vẽ Hình minh họa 30 15 BÀI TẬP Thị trường hàng hoá tiền tệ kinh tế đóng mơ tả sau: Tiêu dùng Đầu tư Chi tiêu phủ Thuế rịng Cung tiền danh nghĩa Cầu tiền thực tế Mức giá C = 200 + 0,75(Y-T) I = 225 - 25r G = 75 T = 100 MS = 1000 MD = Y - 100r P=2 a Hãy xây dựng phương trình biểu diễn đường IS LM Xác định mức thu nhập lãi suất trạng thái cân b Giả sử chi tiêu phủ tăng thêm 50 Đường IS dịch chuyển bao nhiêu? Lãi suất thu nhập cân bao nhiêu? c Thay tăng chi tiêu, giả sử cung ứng tiền tệ tăng từ 1000 lên 1200 Đường LM dịch chuyển bao nhiêu? Lãi suất thu nhập cân bao nhiêu? d Với giá trị ban đầu CSTK CSTT, giả sử mức giá tăng từ lên Điều xảy thu nhập cân bao nhiêu? e Xây dựng phương trình vẽ Hình đường tổng cầu Điều xảy đường tổng cầu CSTK CSTT tệ thay đổi câu (b) (c)? 31 LOGO NỚI LỎNG ĐỊNH LƯỢNG Quantitative easing- QE 32 16 Bẫy t hanh khoản v Bẫy Thanh khoản: § Lãi suất danh nghĩa tiến gần hay nên tăng cung tiền chuyển thành nguồn cho đầu tư CSTT vai trị kích thích kinh tế - giảm cầu § Sự gia tăng khối lượng cung tiền cho kinh tế người dân nắm giữ dạng tiền đầu v Giảm cầu dẫn đến giảm phát v Giảm phát kéo dài kết hợp với lãi suất q thấp dẫn đến: § Vịng xốy sản lượng đình đốn suy thối § Kỳ vọng giảm phát tạo lãi suất thực (r) gia tăng ảnh hưởng đầu tư suy thoái mở rộng § Suy thoái kéo dài tạo giảm phát tiếp tục, giảm phát làm tăng lãi suất thực Y ngày thấp sách tiền tệ tác dụng 33 Tại CSTT truyền thống không hữu hiệu? v Thông thường, MS tăng thông qua nghiệp vụ OMO nhằm thay đổi MB Sau ảnh hưởng giảm lãi suất, khuyến khích đầu tư, kích thích tổng cầu v Doanh nghiệp, cá nhân, ngân hàng động giữ tiền vượt nhu cầu giao dịch mà đầu tư vào TSTC sinh lợi (trái phiếu, cổ phiếu) lãi suất dương không thấp v Khi chi phí hội việc giữ tiền gần hay zero: § Mọi người giữ tiền vượt số nhu cầu tiền cần cho giao dịch v Vì lãi suất khơng thể âm nên giới hạn zero vấn đề cản trở CSTT việc kích cầu 34 17 Bẫy t hanh khoản Keynes_ Liquidit y t rap r IS LM Y 35 Bẫy t hanh khoản Keynes v CSTT m ất t c dụng m giảm lã i suất 36 18 Cách t hức t hoát khỏi bẫy t hanh khoản v Quan điểm Paul Krugman: tạo lạm phát kỳ vọng giúp kinh tế thoát khỏi bẫy khoản v Quan điểm nhà kinh tế theo Keynes: Chính sách tài khóa v Quan điểm nhà kinh tế tiền tệ: Nới lỏng định lượng (QE) 37 Tạo lạm phát kỳ vọng v v v v Phá giá nội tệ Theo đuổi mục tiêu lạm phát Tăng trưởng cung tiền nhanh Chính sách truyền thơng - cam kết sách mục tiêu (lãi suất dài hạn…) v Tăng thuế tiêu dùng (Nhật: từ 5% lên 8%) v … 38 19 Chính sách t ài khóa 39 Quant it at ive Easing- Nới lỏng định lượng v NHTW Nhật (BoJ) "phát minh" công cụ QE vào tháng 3/2001 lãi suất Nhật lúc xuống tới mức 0.15% v BoJ: § mua trái phiếu phủ ngắn hạn, sau mở rộng trái phiếu dài hạn, mua tài sản nước ngồi § khơng kèm theo nghiệp vụ trung hòa tiền tệ (tăng dự trữ ngoại hối), cam kết có điều kiện giữ lãi suất thấp chấm dứt tượng giảm phát v QE BoJ chấm dứt vào tháng 3/2006 40 20 Sự khác biệt QE OMO OMO QE Thời điểm sử dụng Thực cách đặn Khi lãi suất gần 0% Cách thực NHTW mua bán chứng NHTW mua chứng khoán khoán phủ ngắn hạn phủ tư nhân phát hành có thời hạn dài Mục tiêu Ảnh hưởng tới tỷ lệ lãi suất cho vay qua đêm nhằm đạt mục tiêu sách Ảnh hưởng tới bảng cân đối tài sản NHTW Ảnh hưởng lớn tới cân đối Làm tăng tài sản lâu dài tài sản NHTW cách bảng cân đối tài sản tạm thời NHTW Nhằm làm giảm lãi suất hạn dài 41 Quant it at ive Easing 42 21 Thực t iễn sử dụng QE t rên t hế giới v Boj: § 3/2001 § 18/3/2009 định mua bình quân 1,8 triệu yên giá trị trái phiếu phủ tháng Đồng thời mua lại khoản cho vay chuẩn NHTM lên tới tỷ yên § Năm 2013, Nhật Bản tiếp tục tung gói QE khổng lồ khác trị giá 1,400 tỷ USD theo sách Abenomics (mua 7,000 tỷ JPY trái phiếu Chính phủ tháng) v NHTW Anh: § 3/2009: QE 150 tỷ bảng Anh § Năm 2011, BoE tăng quy mơ gói QE thêm 75 tỷ bảng Anh để chặn đứng nguy suy thối kép § Đến năm 2012, BoE cơng bố quy mơ gói QE đạt tổng cộng 375 tỷ bảng Anh (600 tỷ USD) § Kết thúc QE 9/5/2013 43 Thực t iễn sử dụng QE t rên t hế giới v Fed § QE1: 18/ 3/2009 • mua chứng khốn dài hạn lên tới 300 triệu $ • mua chứng khốn khoản cho vay chấp Fennie Mae, Freddie Mac số tổ chức khác khoảng 850 triệu đến 1,45 tỷ $ • mua lại khoản nợ khác với mục tiêu hạ chi phí vốn vay số khu vực kinh tế cụ thể § QE2: 11/2010 • Mua tài sản trị giá 600 tỷ $ 44 22 Thực t iễn sử dụng QE t rên t hế giới v Fed § QE3: “mua tài sản không dừng lại lạm phát chạm mốc 3% tỷ lệ thất nghiệp xuống 7% Đ 13/9/2012 n 29/10/2014 (4500 t USD) ã 9/2012: 85 tỷ USD/tháng • 1/2014: 75 tỷ USD/tháng (phiếu kho bạc dài hạn bớt tỷ USD xuống 40 tỷ USD/tháng chương trình mua chứng khốn chấp bớt tỷ USD xuống cịn 35 tỷ USD/tháng) • 2/2014: 65 tỷ USD/tháng • 3/2014: 55 tỷ USD/tháng • 5/2014: 45 tỷ USD/tháng • 6/2014: 35 tỷ USD/tháng (20 tỷ USD trái phiếu kho bạc 15 tỷ USD chứng khốn chấp) • 8/2014: 25 tỷ USD/tháng 45 Điều k iện để t hực QE có hiệu v Thứ nhất, tác nhân kinh tế phải tin tưởng vào khả phục hồi kinh tế § Nếu không tin vào triển vọng kinh tế vĩ mơ: • lãi suất thấp nhà đầu tư khơng muốn vay tiền • NHTM khơng muốn cho vay lo sợ khoản nợ xấu § QE Nhật năm 2001 khơng có hiệu v Thứ hai, NHTW phải có kế hoạch bơm tiền lúc cho kinh tế v Thứ ba, NHTW cần cân đối tài sản mua thực QE Bảng cân đối tài sản NHTW bị ảnh hưởng xấu tỷ trọng mua chứng khốn phủ nhỏ 46 23 ... hàng trung ương tăng cung ứng tiền tệ b Chính phủ tăng chi tiêu c Chính phủ tăng thuế d Chính phủ tăng chi tiêu tài trợ cách tăng thuế lượng tương ứng e Đầu tư tự định giảm 28 14 BÀI TẬP Giả sử... mục tiêu lạm phát Tăng trưởng cung tiền nhanh Chính sách truyền thơng - cam kết sách mục tiêu (lãi suất dài hạn? ??) v Tăng thuế tiêu dùng (Nhật: từ 5% lên 8%) v … 38 19 Chính sách t ài khóa 39... điểm Paul Krugman: tạo lạm phát kỳ vọng giúp kinh tế thoát khỏi bẫy khoản v Quan điểm nhà kinh tế theo Keynes: Chính sách tài khóa v Quan điểm nhà kinh tế tiền tệ: Nới lỏng định lượng (QE) 37 Tạo