Đang tải... (xem toàn văn)
Bài giảng trình bày mô hình cân bằng của nền kinh tế mở, các thành tố của mô hình, mô hình Mundell-Fleming; cách xây dựng đường LM, ảnh hưởng của sự gia tăng lãi suất thế giới đối với nền kinh tế nhỏ, mở, vốn tự do di chuyển.
Chuyên đề Chính sách kinh tế tăng trưởng ngắn hạn Mơ hình Mundell-Fleming Giảng viên: PGS TS Nguyễn Việt Hùng Tháng 11/2019 1 MƠ HÌNH CÂN BẰNG CỦA NỀN KINH TẾ MỞ Các thành tố mơ hình CÂN BẰNG BÊN TRONG: Thị trường hàng hóa: Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e) Thị trường tiền tệ: M/P = L (r,Y) CÂN BẰNG BÊN NGỒI Cán cân tốn quốc tế cân bằng: BP= BP = CA + KFA = NX(e,Y,Yf) + F(r,rf) 2 ĐƯỜNG BP r BP Y Đường BP cho biết tổ hợp thu nhập lãi suất mà đảm bảo cho CCTT cân mức tỷ giá hối đoái cho trước Với Yf rf khơng đổi, Y↑ → IM↑→ NX↓ → để trì BP=0 F phải ↑ ↔ r phải ↑ BP đường dốc dương hệ trục (r,Y) 3 ĐƯỜNG BP r Tại điểm A: A Lãi suất lớn mức cân CCTT nên KFA ↑, hay BP rb B Ya Yb BP > Y Tại điểm B: BP < Điểm nằm đường BP: BP=0 4 ĐƯỜNG BP Độ dốc đường BP phụ thuộc vào IM’Y F’r - Nếu dòng vốn bị kiểm sốt chặt: BP dốc - Nếu dòng vốn tương đối đối thả nổi: BP thoải Khi e, Yf, rf thay đổi đường BP dịch chuyển 5 ĐƯỜNG BP r BP1 A BP2 Đường BP dịch phải khi: + Yf ↑ B +e↓ +rf ↓ Y 6 ĐƯỜNG BP Đối với kinh tế nhỏ, mở của, vốn tự luân chuyển thì: r r= rf r= rf BP Tỷ giá cho trước Y thay đổi để đảm bảo BP=0 Y Đường BP nằm ngang r= rf 7 Trường hợp 1: Mơ hình Mundell-Fleming Nền kinh tế nhỏ, mở, vốn luân chuyển hoàn hảo 8 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING • Giả định: - Xét kinh tế nhỏ, mở, vốn tự luân chuyển ↔ Lãi suất nước điều chỉnh theo lãi suất giới (r = rf) - Giá cứng nhắc, cho trước ↔ tỷ giá hối đoái danh nghĩa thực tế biến động chiều với 9 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING Các thành tố mơ hình CÂN BẰNG BÊN TRONG: Thị trường hàng hóa: Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e) Thị trường tiền tệ: M/P = L (r,Y) CÂN BẰNG BÊN NGOÀI Trong kinh tế nhỏ, mở, vốn tự luân chuyển, BP=0 khi: r= rf 10 10 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING (trên hệ trục r-Y) r LM r=rf Lãi suất cân Thu nhập cân BP IS Y 11 11 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING Các thành tố mơ hình: Cân thị trường hàng hóa mức lãi suất giới (rf) cho trước (IS*): Y = C(Y-T) + I(rf) + G + NX(e) Cân thị trường tiền tệ mức lãi suất giới cho trước (LM*): M/P = L (rf,Y) 12 12 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING (trên hệ trục e-Y) e LM* Tỷ giá cân IS* Y Thu nhập cân 13 13 CÁCH XÂY DỰNG ĐƯỜNG IS* AE (b) Y=AE AE1 = C + I* + G + NX1 AE2 = C + I* + G + NX2 Y e e (a) (c) IS* NX(e) NX Y 14 14 CÁCH XÂY DỰNG ĐƯỜNG LM* r LM r = rf đường LM xác định Y cân kinh tế nhỏ, mở Tại rf, Y LM* e Y 15 15 Mơ hình Mundell-Fleming – H (TGHĐ linh hoạt) tr#c r,Y +∆G, –∆T r LMo G↑ → IS dịch phải B r=rf A r↑ → e↑→ NX↓ → IS dịch trái ISo IS1 QD .và sản lượng không đổi 16 16 Mơ hình Mundell-Fleming - Hệ trục r,Y (TGHĐ linh hoạt) +∆M r LM LM’ M ↑ → LM dịch phải A r=rf C BP B IS’ IS Y1 r↓→ e↓ → NX↑ → IS dịch phải Y2 Y .và sản lượng tăng 17 17 Mơ hình Mundell-Fleming - Hệ trục e,Y (TGHĐ linh hoạt) e e LM* LM* LM*' IS*' IS* IS* Y +∆G, –∆T Y +∆M 18 18 Mơ hình Mundell-Fleming - Hệ trục r,Y (TGHĐ cố định) r LM ¡ LM' BP r=rf IS ¡ IS' ¡ Y ¡ +∆G, –∆T G↑→ IS dịch phải → r↑ → tư chảy vào nước → e↑ Trong chế độ TGHĐ cố định NHTW phải mua ngoại tệ để ổn định TGHĐ → MB ↑, e↓ Do MB↑ →LM dịch phải→ Y↑ CSTK hiệu điều tiết sản lượng kinh tế nhỏ, mở, vốn tự di chuyển 19 19 Mơ hình Mundell-Fleming - Hệ trục r,Y (TGHĐ cố định) r LM LM' ¡ ¡ BP r=rf IS ¡ Y +∆Μ ¡ MS↑ →LM dịch phải → r↓ → vốn chảy nước → e ↓ Trong chế độ TGHĐ cố định NHTW bán ngoại tệ để nâng TGHĐ → MB ↓, e↑ Do MB ↓ → LM’ dịch trái → Y không đổi CSTT không hiệu việc điều tiết tăng trưởng kinh tế kinh tế nhỏ mở vốn tự di chuyển 20 20 10 Trường hợp 2: Mơ hình Mundell-Fleming Nền kinh tế nhỏ, mở, vốn ln chuyển khơng hồn hảo 25 25 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING Các thành tố mơ hình Thị trường hàng hóa (IS): Y = C(Y-T) + I(r) + G + NX(e) Thị trường tiền tệ (LM): M/P = L (r,Y) Cán cân toán (BP): = CA + KFA = NX(e,Y,Yf) + F(r,rf) 26 26 13 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING IS-LM-BP (Thị trường vốn tương đối tự do) LM r r1 BP A Lãi suất cân IS Thu nhập cân Y Y1 27 27 MƠ HÌNH MUNDELL- FLEMING IS-LM-BP (Thị trường vốn bị kiểm soát tương đối) BP r LM r1 A Lãi suất cân Thu nhập cân IS Y1 Y 28 28 14 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ CỐ ĐỊNH - Nếu BP dốc BP r - Can thiệp ngoại hối hữu hiệu LM1 LM2 (Không trung hòa tiền tệ) BP (nonsterilized intervention) A r1 r2 B IS1 Y1 Y Y2 MS↑→ LM dịch phải → r↓ Y↑; BP< → e↓ Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW phải giảm MS, đường LM dịch chuyển sang trái trở đường LM1 Y r không thay đổi 29 29 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ CỐ ĐỊNH - Nếu BP thoải r - Can thiệp ngoại hối hữu hiệu LM1 LM2 (Không trung hòa tiền tệ) BP (nonsterilized intervention) A r1 r2 B IS1 Y1 Y2 Y MS↑→ LM dịch phải → r↓ Y↑; BP< → e↓ Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW phải giảm MS, đường LM dịch chuyển sang trái trở đường LM1 Y r không thay đổi 30 30 15 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ CỐ ĐỊNH BP r LM1 - Nếu BP dốc LM2 - Can thiệp ngoại hối vô hiệu BP (Có trung hòa tiền tệ) A r1 (sterilized intervention) B r2 IS1 Y1 Y Y2 MS↑→ LM dịch phải → r↓ Y↑; BP< → e↓ Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW khơng muốn có ảnh hưởng tới MS → NHTW phải can thiệp vô hiệu cách làm tăng MS thông qua việc mua TF (OMO) tăng tín dụng cho NHTM → đường LM2 khơng dịch chuyển sang trái trở đường LM1; BP → e↑ → Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW phải tăng cung tiền → đường LM dịch chuyển sang phải → Y r xác định điểm C 33 33 CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ CỐ ĐỊNH BP r - Nếu BP dốc LM1 r2 - A Can thiệp ngoại hối vơ hiệu B (có trung hòa) r1 IS1 Y1 IS2 Y G↑→ IS dịch phải → r↑ Y↑; BP < → e↓ → Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW phải giảm cung tiền Tuy nhiên, để giữ cung tiền không bị tác động can thiệp ngoại hối → NHTW thực can thiệp vô hiệu thông qua nghiệp vụ mua thị trường mở giữ đường LM không đổi so với LM1 → Y r xác định điểm B 34 34 17 CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ CỐ ĐỊNH r r2 LM1 - Nếu BP thoải B BP - Can thiệp ngoại hối vơ hiệu A (có trung hòa) r1 IS1 Y1 IS2 Y Y2 G↑→ IS dịch phải → r↑ Y↑; BP > → e↑ → Trong CĐ TGHĐ cố định, NHTW phải tăng cung tiền Tuy nhiên, để giữ cung tiền không bị tác động can thiệp ngoại hối → NHTW thực can thiệp vô hiệu thông qua nghiệp vụ bán thị trường mở giữ đường LM không đổi so với LM1 → Y r xác định điểm B 35 35 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ LINH HOẠT r LM1 LM2 BP1 A r1 BP2 C r2 B IS1 Y1 Y2 Y3 IS2 Y M↑→ LM dịch phải → r↓ Y↑; Do r↓ → Capital outflow → BP↓; Y ↑ → NX ↓ → BP↓; Do e↓ → BP IS dịch chuyển sang phải → Y tăng đến Y3 36 36 18 CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ LINH HOẠT r Nếu BP thoải LM1 B A BP C r1 IS1 IS2 Y Y1 G↑→ IS dịch phải → r↑, Y↑; Do r↑ → Capital inflow →BP↑; Y↑ → NX↓→ BP↓; Do BP thoải nên BP>0; e↑ → BP IS dịch chuyển sang trái 37 37 CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA TRONG CHẾ ĐỘ TGHĐ LINH HOẠT BP1 r BP2 Nếu BP dốc LM1 r3 r2 r1 A B IS1 IS2 Y1 Y2 Y3 IS3 Y G↑→ IS dịch phải → r↑, Y↑; Do r↑ → Capital inflow →BP↑; Y↑ → NX↓→ BP↓; Do BP dốc nên BP