Qui trình huy động vốn sản xuất kinh doanh dài hạn cho các công ty cổ phần vận tải biển Việt Nam

Đến thời điểm hiện nay, huy động vốn sản xuất kinh doanh dài hạn của các công ty cổ phần vận tải biển thuộc khối vận chuyển đường biển vẫn chủ yếu từ các ngân hàng thương mại, gây nhiều bất lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Các công ty chưa phát huy lợi thế loại hình doanh nghiệp cổ phần đại chúng vốn đã niêm yết trên thị trường chứng khoán. Qua đó bài báo muốn giới thiệu đến quý độc giả những qui trình huy động vốn sản xuất kinh doanh dài hạn mang tính tổng quát của các công ty từ thị trường chứng khoán Việt Nam, dựa trên thực trạng lợi thế của công ty và môi trường huy động vốn tại Việt Nam.

50 Journal of Transportation Science and Technology, Vol 18, Feb 2016 QUI TRÌNH HUY ĐỘNG VỐN SẢN XUẤT KINH DOANH DÀI HẠN CHO CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN VẬN TẢI BIỂN VIỆT NAM THE MOBILIZATION PROCESS OF LONG TERM CAPITAL OF VIETNAMESE SHIPPING JOIN STOCK COMPANIES TS Phạm Thị Nga Khoa KTVT, Trường Đại Học GTVT TP HCM Tóm tắt: Đến thời điểm nay, huy động vốn sản xuất kinh doanh dài hạn công ty cổ phần vận tải biển thuộc khối vận chuyển đường biển chủ yếu từ ngân hàng thương mại, gây nhiều bất lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh Các cơng ty chưa phát huy lợi loại hình doanh nghiệp cổ phần đại chúng vốn niêm yết thị trường chứng khốn Qua báo muốn giới thiệu đến quý độc giả qui trình huy động vốn sản xuất kinh doanh dài hạn mang tính tổng qt cơng ty từ thị trường chứng khốn Việt Nam, dựa thực trạng lợi công ty môi trường huy động vốn Việt Nam Từ khóa: Qui trình huy động vốn dài hạn Abstract: Until now, raising long term capital for shipping joint stock companies is still primarily from commercial banks, and this can be considered as an obstacle from generating profit These corporations seem to have no chance taking advantage as a listed public joint stock enterprises The article would like to introduce the mobilization process of shipping companies from Vietnamese stock market Keywords: mobilization process, long term capital Giới thiệu Quy trình huy động vốn thực chất trình tự thực bước công việc, từ thời điểm doanh nghiệp phát sinh nhu cầu huy động thêm vốn để đáp ứng nhu cầu hoạt động sản xuất kinh doanh, đến thời điểm doanh nghiệp huy động thành công, vốn chảy vào tài khoản doanh nghiệp Thực tế qui trình huy động vốn “vạn năng” để áp dụng cho tất phương thức huy động vốn, cho cấp độ doanh nghiệp cho loại hình doanh nghiệp Mỗi doanh nghiệp cụ thể, giai đoạn, có qui trình huy động vốn tương ứng với phương thức huy động vốn Cơ sở xây dựng qui trình huy động vốn phải dựa yếu tố chủ yếu sau: Điều kiện môi trường vĩ mô, điều kiện thị trường vốn, qui định pháp luật, vị doanh nghiệp thị trường yếu tố thuộc lực nội tài doanh nghiệp Có hai loại qui trình: Qui trình huy động vốn tổng quát qui trình cụ thể tương ứng với hình thức huy động vốn Qui trình huy động vốn tổng quát đề xuất mang tính định hướng, thuộc nội dung quan trọng chiến lược tài doanh nghiệp Qui trình huy động vốn cụ thể nội dung quan trọng kế hoạch tài chính, kế hoạch huy động vốn hàng năm (nếu có) doanh nghiệp Thực trạng yếu tố môi trường huy động vốn công ty cổ phần vận tải biển Việt Nam (2011 – 2014) 2.1 Môi trường kinh tế vĩ mô Nền kinh tế giới nước vượt qua giai đoạn đáy khủng hoảng, có dấu hiệu phục hồi, nhiều chuyển biến tích cực so với năm trước Tổng GDP năm 2014 đạt 3.937.856 tỷ VND, tương đương 184 tỷ USD, tăng 5,98% so với năm 2013 cao mức tăng 5,25% năm 2012 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn quốc năm 2014 tăng 1,84% so với kỳ TẠP CHÍ KHOA HỌC CÔNG NGHỆ GIAO THÔNG VẬN TẢI, SỐ 18-02/2016 năm 2013, đạt mức thấp kỷ lục vòng 10 năm gần đây, thấp nhiều so với kế hoạch kiềm chế lạm phát 5% Chính phủ Sự ổn định tỷ giá thị trường ngoại hối với cam kết thực quán từ ngân hàng Nhà Nước đạt kết đáng kể Năm 2014, tỷ giá tăng 1% lên 21.246 VND/USD, giới hạn biên độ công bố, năm thứ ba tỷ giá ổn định (điều chỉnh 1%) Thời điểm cuối năm 2014, dự trữ ngoại hối Nhà Nước tăng gần 41% so với cuối năm 2013 Lãi suất huy động cho vay năm 2014 tiền đồng Việt Nam tiếp tục xu hướng giảm (khoảng 1,5%- 2%/năm) so với 2013 Trần lãi suất huy động kỳ hạn tháng từ 6%/năm, giảm 5,5%/năm Lãi suất tiền gửi USD giảm từ 1%/năm xuống 0,75%/năm xuống 0% vào cuối 2015 Ổn định mức lãi suất tái cấp vốn 6,5%/năm, lãi suất tái chiết khấu 4,5%/năm Năm 2015, kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng mạnh kinh tế giới, hiệp định thương mại Việt Nam với nước giới ký kết có hiệu lực Nền kinh tế vĩ mơ tiếp tục tăng trưởng Lãi suất thị trường đồng ngoại tệ nội tệ ổn định mức thấp Ngân hàng Nhà nước trì sách ổn định tỷ giá… 2.2 Thị trường vốn Việt Nam Gồm hai thị trường: Thị trường tập trung thị trường phi tập trung (OTC) Thị trường tập trung gồm hai sàn giao dịch: Sàn Giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (Hose), sàn chứng khốn Hà Nội (HNX) Thị trường OTC đời sớm, kể từ Việt Nam tiến hành thí điểm cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà Nước mở rộng cổ phần hóa, nhiên chủ yếu giao dịch thỏa thuận, hoạt động mang tính tự phát, chưa có chế tài cụ thể (trừ cổ phiếu thị trường Upcom), rủi ro cao cho nhà đầu tư Hose giao dịch loại trái phiếu, cổ phiếu cơng ty có vốn lớn từ 120 tỷ VND trở lên HNX giao dịch loại trái phiếu, cổ phiếu công ty có vốn vừa nhỏ Năm 2014, tổng số cơng ty niêm yết sàn 672 công ty, mức vốn hóa thị trường đạt 1.128 nghìn tỉ VND, tăng 179 nghìn tỉ VND so với cuối năm 2013, tương đương 51 31,5% GDP Chỉ số VN-Index tăng 9%, số HNX-Index tăng 24% so với cuối năm 2013 Tính khoản thị trường có cải thiện Quy mơ giao dịch bình qn phiên đạt 5.500 tỉ VND, tăng gấp đôi so với năm 2013 Bên cạnh đó, tổng giá trị niêm yết tăng 19% so với năm 2013 Tổng giá trị huy động vốn ước đạt 237 nghìn tỉ VND, tăng 6% so với năm 2013, phát hành cổ phiếu cổ phần hóa 23 nghìn tỉ VND Về trái phiếu, tổ chức 207 đợt đấu thầu, huy động gần 214 nghìn tỉ VND (tăng 8% so với năm 2013) Số cơng ty niêm yết hoạt động có lãi tăng 5% Tài khoản nhà đầu tư đạt khoảng 1,37 triệu, tăng 6% Dòng vốn nước ngồi đạt 9,3 triệu USD, năm 2013 dòng vốn nước ngồi 11,4 triệu USD Tất yếu tố trên, với cam kết hội nhập sâu vào kinh tế giới Việt Nam như: Cam kết WTO, TPP… giúp ổn định tâm lý cho nhà đầu tư tham gia vào thị trường vốn, tạo điều kiện thuận lợi cho dòng chảy vốn lưu thơng từ người có vốn sang người cần vốn 2.3 Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần vận tải biển (20112014) Giai đoạn từ 2011 – 2014, công ty cổ phần vận tải biển Việt Nam động thái huy động thêm vốn, sản xuất kinh doanh gặp khó khăn, lợi nhuận sau thuế mang giá trị âm số lãi nhỏ có nhờ lý tàu cũ Hiệu kinh doanh thấp tỷ suất lợi nhuận vốn cổ đơng thấp 1% dù có lãi, lại bị thua lỗ Các cơng ty thiếu vốn trầm trọng, bị bế tắc huy động vốn để trang trải khó khăn hoạt động sản xuất kinh doanh - Huy động vốn với trái phiếu (bảng 1), cho thấy công ty chưa lần huy động vốn trái phiếu - Huy động vốn cổ phiếu phổ thơng, nguồn vốn chủ sở hữu công ty Các công ty cổ phần khối vận 52 Journal of Transportation Science and Technology, Vol 18, Feb 2016 chuyển đường biển hầu hết chưa phát hành thêm cổ phiếu phổ thông để huy động thêm vốn, tính từ thời điểm cổ phần hóa tới Vốn cổ đơng hay vốn chủ sở hữu hình thành từ vốn góp nhà đầu tư thời điểm cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà Nước sang công ty cổ phần lợi nhuận để lại Tuy nhiên nguồn vốn có xu hướng giảm dần qui mô lẫn tỷ trọng, kinh doanh thua lỗ trả lãi nợ vay ngân hàng thương mại Bảng Cơ cấu huy động vốn công ty cổ phần vận tải biển (2011-2014) ĐVT: % TT CHỈ TIÊU VOSCO: Vốn huy động trái phiếu Vốn vay NHTM Vốn chủ sở hữu (vốn cổ đông) Vốn chiếm dụng ngắn hạn Tổng cộng 2011 2012 2013 2014 60.58 27.35 12.07 100 59.48 27.72 12.80 100 62.88 22.86 14.26 100 63.77 25.36 10.87 100 VITRANSCHART Vốn huy động trái phiếu 0 0 Vốn vay NHTM 51.79 55.95 65.86 73.16 Vốn chủ sở hữu (vốn cổ đông) 20.05 17.53 23.08 9.04 Vốn chiếm dụng ngắn hạn 28.16 26.52 11.06 17.80 Tổng cộng 100 100 100 100 VINASHIP Vốn huy động trái phiếu 0 0 Vốn vay NHTM 46.38 50.22 51.93 51.15 Vốn chủ sở hữu (vốn cổ đông) 24.76 24.02 17.63 17.84 Vốn chiếm dụng ngắn hạn 28.86 25.76 30.44 31.01 Tổng cộng 100 100 100 100 Nguồn: Báo cáo tài hợp Vosco, Vitranchart, Vinaship (2011-2014) - Huy động vốn vay ngân hàng thương mại: Chiếm tỷ trọng lớn, khuynh hướng tăng dần giai đoạn 2011-2014, doanh nghiệp không vay thêm vốn, qui mô vốn doanh nghiệp giảm dần, chủ yếu vốn chủ sở hữu giảm, làm tỷ trọng vốn vay ngân hàng thương mại tăng lên - Vốn chiếm dụng: Hình thành từ chiếm dụng ngắn hạn hợp pháp nghĩa vụ thuế với ngân sách Nhà nước chưa đến hạn nộp, nguồn chiếm dụng quan hệ thương mại như: người mua trả tiền trước (chủ hàng trả trước tiền cước chuyên chở) khoản chưa toán cho người bán (nhiên liệu, cảng phí, đại lý phí…) hay tiền lương chưa đến hạn trả cho nhân viên Các công ty cổ phần khối vận chuyển đường biển Việt Nam chưa tận dụng lợi công ty cổ phần đại chúng, niêm yết sàn huy động chứng khoán tập trung để huy động vốn, phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng thương mại chủ yếu Đề xuất qui trình huy động vốn cơng ty cổ phần vận tải biển Việt Nam Bước 1: Huy động vốn nợ vay phát hành trái phiếu có bảo lãnh Điều kiện thực trạng yếu tố môi trường kinh tế vĩ mơ, điều kiện thị trường vốn có nhiều thuận lợi để doanh nghiệp huy động vốn thị trường vốn dài hạn Nhưng kết hoạt động sản xuất kinh doanh công ty cổ phần khối vận chuyển đường biển đạt thấp, lợi nhuận cổ phiếu (EPS) tỷ suất lợi nhuận vốn cổ đông (ROE) thấp chí mang giá trị âm, khó huy động vốn phát hành cổ phiếu (giá cổ phiếu công ty giao dịch 5.000 đ/cổ phiếu, nhiều thời điểm cổ phiếu công ty số thời điểm 2.000 – 2.500 đ/cổ phiếu) Mặt khác công ty tiếp tục vay nợ từ ngân hàng thương mại để trang trải khó khăn tài nay, nợ cũ chưa toán tỷ lệ nợ vay cao Chỉ cách huy động trái phiếu loại trái phiếu có bảo lãnh (do tổ chức tài có uy tín bảo lãnh cam kết trả phần vốn phần lãi cho trái chủ) Uy tín công ty tự phát hành trái phiếu (kể loại trái phiếu TẠP CHÍ KHOA HỌC CƠNG NGHỆ GIAO THƠNG VẬN TẢI, SỐ 18-02/2016 có bảo đảm) Dùng vốn huy động trái phiếu có bảo lãnh để “cứu” hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Bước 2: Phát hành cổ phiếu ưu đãi Điều thực sau nguồn vốn huy động trái phiếu có bảo lãnh phát huy hiệu quả, giải triệt để tồn hậu huy động sử dụng nguồn vốn trước để lại, kinh doanh khai thác tàu đem lại lợi nhuận Các cơng ty tính đến bước phát hành cổ phiếu ưu đãi loại có cổ tức cố định, giúp nhà đầu tư “yên tâm” phần cổ tức họ hưởng hàng năm Loại cổ phiếu an tồn cổ phiếu phổ thơng (cổ tức cố định), hấp dẫn nhà đầu tư bỏ vốn hoạt động sản xuất kinh doanh công ty đường phục hồi chưa thực mang lại hiệu mong đợi để các công ty cổ phần huy động vốn cổ phiếu phổ thông Nhà đầu tư mua cổ phiếu ưu đãi công ty với mong muốn vốn họ bỏ an toàn Bước 3: Phát hành cổ phiếu phổ thông, sau nguồn vốn phát huy hiệu quả, lãi cổ phiếu cải thiện rõ rệt tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng, đem lại niềm tin cho nhà đầu tư cũ Cổ phiếu phổ thông hấp dẫn nhà đầu tư cơng ty kinh doanh có lợi nhuận, hiệu sử dụng vốn mức hợp lý có nhiều triển vọng tương lai Vốn huy động từ loại cổ phiếu giúp công ty phát huy nhiều lợi sử dụng vốn dài hạn, tận dụng ý kiến quản trị tiên tiến từ đóng góp cổ đơng mới, đặc biệt cổ đơng có kinh nghiệm khai thác quản trị tiên tiến doanh nghiệp vận chuyển đường biển Kết luận số giải pháp thực Qui trình huy động vốn đề xuất mang tính tổng quát cho công ty cổ phần khối vận chuyển đường biển Việt Nam, thời gian thực bước tùy thuộc vào thực lực sản xuất kinh doanh doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn có Tuy nhiên để huy động vốn thành công, doanh nghiệp cần có giải pháp sau: 53 - Chọn doanh nghiệp thực có tiềm lực tài có uy tín thị trường vốn để bảo lãnh phát hành trái phiếu - Xây dựng chiến lược sản xuất kinh doanh, cam kết với nhà đầu tư sử dụng có hiệu đồng vốn huy động - Cải tiến mạnh mẽ công tác quản trị nhân sự, điều định lớn thành bại doanh nghiệp - Tái cấu đội tàu phù hợp với khuynh hướng cấu nhu cầu hàng hóa thị trường vận tải biển - Đảm bảo chất lượng dịch vụ vận tải cung cấp chủ hàng - Cải tiến công tác quản trị doanh nghiệp, tinh giản máy, quản trị mang tính tổng thể đạt hiệu  Tài liệu tham khảo [1] PGS.Ts Lưu Thị Hương, PGS Ts Vũ Duy Hào (2006), Quản trị tài chính, NXB TC, Hà Nội, Việt Nam [2] Bùi Nguyên Hoàn (1999), Thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần, NXB Chính Trị Quốc Gia, Hà Nội, Việt Nam [3] www hnx [4] www hsx Vn Ngày nhận bài: 18/01/2016 Ngày chấp nhận đăng: 02/02/2016 Phản biện: PGS.TS Nguyễn Phú Tụ TS Trương Quang Dũng ... cần vốn 2.3 Thực trạng huy động vốn công ty cổ phần vận tải biển (20112014) Giai đoạn từ 2011 – 2014, công ty cổ phần vận tải biển Việt Nam khơng có động thái huy động thêm vốn, sản xuất kinh doanh. .. doanh - Huy động vốn với trái phiếu (bảng 1), cho thấy công ty chưa lần huy động vốn trái phiếu - Huy động vốn cổ phiếu phổ thơng, nguồn vốn chủ sở hữu công ty Các công ty cổ phần khối vận 52... công ty cổ phần đại chúng, niêm yết sàn huy động chứng khoán tập trung để huy động vốn, phụ thuộc vào vốn vay ngân hàng thương mại chủ yếu Đề xuất qui trình huy động vốn công ty cổ phần vận tải