Khóa luận tốt nghiệp: Sử dụng mô hình ARDL để kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ở Việt Nam

Đề tài tìm hiểu những nhân tố thực sự tác động đến tỷ giá hối đoái và mức độ ảnh hưởng của nó như thế nào đến nền kinh tế Việt Nam, dự báo xu hướng tỷ giá. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.

LỜI CẢM ƠN

Trên thực tế không ai phủ nhận rằng không có sự thành công nào mà không gắn liền với những sự hỗ trợ, giúp đỡ dù ít hay nhiều, dù trực tiếp hay gián tiếp của người khác Trong suốt thời gian từ khi bắt đầu học tập ở giảng đường đại học đến nay, tôi đã nhận được rất nhiều sự quan tâm, giúp đỡ của quý thầy cô, gia đình và bạn bè

Với lòng biết ơn sâu sắc nhất, tôi xin gửi đến quý thầy tô ở Khoa Tài chính - Ngân hàng, Trường Đại Học Kinh Tế Huế đã cùng với tri thức và tâm huyết của mình để truyền đạt vốn kiến thức quý báu cho chúng tôi trong suốt thời gian học tập tại trường Và đặc biệt, trong học kỳ này, Khoa đã tổ chức cho chúng tôi được tiếp cận với môn học, các hoạt động ngoại khóa mà theo tôi là rất hữu ích đối với sinh viên ngành Khoa Tài chính - Ngân hàng

Tôi xin chân thành cảm ơn TS Hoàng Văn Liêm người đã hướng dẫn và chỉ bảo tận tình giúp đỡ tôi từ những buổi nói chuyện, thảo luận về lĩnh vực sáng tạo trong nghiên cứu khoa học Nếu không có những lời hướng dẫn, dạy bảo của thầy thì tôi nghĩ bài thu hoạch này của tôi rất khó có thể hoàn thiện được Một lần nữa, tôi xin chân thành cảm ơn thầy

Cuối cùng tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành tới gia đình, người thân và bạn

bè đã luôn ở bên cạnh cổ vũ, động viên và tạo mọi điều kiện tốt nhất trong suốt thời gian tôi học tập tại trường Bước đầu đi vào thực tế, tìm hiểu về lĩnh vực trong nghiên cứu khoa học, kiến thức của tôi còn hạn chế và còn nhiều bỡ ngỡ thêm vào

đó trình độ lý luận cũng như kinh nghiệm thực tiễn còn hạn chế nên bài khóa luận không thể tránh khỏi những thiếu sót, tôi rất mong nhận được ý kiến đóng góp từ quý thầy cô

Tôi xin chân thành cảm ơn !!

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

TÓM TẮT NỘI DUNG NGHIÊN CỨU

Tỷ giá là một biến kinh tế vĩ mô quan trọng có tác động đến nhiều mặt của hoạt động của nền kinh tế Nó ra đời từ hoạt động ngoại thương và quay trở lại tác động lên hoạt động xuất nhập khẩu và cán cân thương mại của mối quốc gia Tại Việt Nam, diễn biến của TGHĐ giữa USD/VNĐ trong thời gian qua cho thấy, tỷ giá luôn là vấn

đề thời sự, rất nhạy cảm Ở Việt Nam, TGHĐ không chỉ tác động đến xuất nhập khẩu, cán cân thương mại, nợ quốc gia, thu hút đầu tư trực tiếp, gián tiếp, mà còn ảnh hưởng không nhỏ đến niềm tin của dân chúng Vì vậy, biết được đâu là nguyên nhân làm cho

tỷ giá này biến động sẽ giúp ta giảm thiểu được rủi ro và giúp nhà nước đưa ra được những chính sách, biện pháp phù hợp, kịp thời để không làm ảnh hưởng mạnh đến nền kinh tế Việt Nam Đó là lí do tôi chọn đề tài : „Sử dụng mô hình ARDL để kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ở Việt Nam.”

Cơ sở lí luận được trình bày ở chương 1 cơ sở lí luận về tỷ giá hối đoái gồm: Khái niệm, chức năng, tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế vĩ mô, các lí thuyết về mối quan hệ tỷ giá hối đoái và nhân tố vĩ mô, các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá và các

mô hình có thể sử dụng để kiểm định

Trong chương 2, đây là chương trọng tâm của đề tài, thể hiện rõ mục tiêu đề tài bao gồm: Phân tích tình hình kinh tế Việt Nam năm 2015 và kiểm định tác động các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Việt Nam giai đoạn 1999 đến 2015 Trong đó các nhân tố được chia làm ba nhóm gồm: Nhóm 1(lạm phát , lãi suất , thu nhập), nhóm

2 (tài khoản vãng lai), nhóm 3 (các công cụ điều hành tỷ giá)

Trên kết quả phân tích được, tôi nhận thấy: Trong thực tế của thị trường Việt Nam thì các nhân tố như lạm phát, lãi suất, thu nhập nó chưa thực sự tác động đến tỷ giá Nguyên nhân cũng có thể do số liệu thu thập của tôi chưa chính xác với thực tế, hoặc là do số liệu chưa đủ lớn nên dẫn đến kết quả không như mong đợi Nhưng với số liệu thu thập được và kết quả xử lí được cho thấy thực tế tại Việt Nam thì những nhân

tố này thực sự chưa tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái Cán cân thương mại nó thực sự

là nhân tố tác động mạnh đến tỷ giá hối đoái ở Việt Nam nhưng trong ngắn hạn thì nó không có ảnh hưởng Về các công cụ điều hành tỷ giá, kết quả nhận được cho thấy công cụ dự trữ ngoại hối và lãi suất tái chiết khấu thực sự có hiệu quả đối với thị trường Việt Nam

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Trong chương 3, tổng hợp những dự báo tỷ giá USD/VNĐ của các chuyên gia, xác định mô hình ARDL phù hợp nhất Sau đó ứng dụng mô hình này để dự báo xu hướng của tỷ giá trong tương lai Kết quả dự báo cho thấy, trong tương lai tỷ giá USD/VNĐ có xu hướng tăng và kết quả này hoàn toàn phù hợp với những dự báo của các chuyên gia

Và cuối cùng là phần kết luận và những kiến nghị

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

N M Ắ

BOGIM Cán cân dịch vụ và thu nhập

LSTCK Lãi suất tái chiết khấu

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

M C L C

PHẦN I: ĐẶT VẤN ĐỀ 1

1 Lí do chọn đề tài: 1

2 Mục tiêu nghiên cứu: 1

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: 1

4 Phương pháp nghiên cứu: 1

5 Kết cấu đề tài: 1

PHẦN II: N I DUNG V K T QU NGHI N CỨU 3

CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI V CÁC NHÂN TỐ NH HƯỞNG Đ N TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3

1.1 Tỷ giá hối đoái 3

1.1.1 Khái niệm: 3

1.1.1.1 Ngoại hối: 3

1.1.1.2 Tỷ giá hối đoái: 4

1.1.2 Các loại tỷ giá trên thị trường: 4

1.1.3 Niêm yết tỷ giá: 5

1.1.4 Chức năng của tỷ giá hối đoái: 6

1.1.4.1.Chức năng so sánh sức mua: 6

1.1.4.2 Chức năng điều chỉnh xuất nhập khẩu và thu chi quốc tế: 6

1.1.4.3 Chức năng phân phối: 7

1.1.5 Tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế 7

1.1.5.1 Tác động của tỷ giá tới lạm phát 7

1.1.5.2 Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại: 8

1.1.5.3 Tác động của tỷ giá hối đoái đối với đầu tư và tín dụng quốc tế: 9

1.1.6 Các lí thuyết về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và các nhân tố vĩ mô: 10

1.1.6.1 Lí thuyết ngang giá sức mua: 10

1.1.6.2 Lí thuyết ngang giá lãi suất: 11

1.1.6.3 Hiệu ứng fisher quốc tế: 12

1.1.6.4 Phương pháp tiền tệ: 13

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

1.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 18

1.2.1 Chênh lệch lạm phát của hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái: 18

1.2.2 Chênh lệch lãi suất giữa các nước: 19

1.2.3 Tác động của thu nhập: 19

1.2.4 Tác động của xu hướng tài khoản vãng lai: 20

1.2.5 Các công cụ điều hành của Ngân hàng Trung Ương: 21

1.2.6 Hành vi bầy đàn (hiệu ứng mua theo – bandwagon effect): 22

1.2.7 Tình hình tăng trưởng hay suy thoái kinh tế: 23

1.2.8 Yếu tố tâm lý và các hoạt động đầu cơ: 23

1.2.9 Các cú sốc thương mại: Giá vàng, giá gạo, giá dầu…: 23

1.3 Lựa chọn mô hình: 23

1.3.1 Các mô hình có thể sử dụng để kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Việt Nam: 23

1.3.2 Giới thiệu về mô hình ARDL: 25

CHƯƠNG 2: KIỂM ĐỊNH CÁC NHÂN TỐ NH HƯỞNG Đ N TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM 27

2.1 Tình hình kinh tế Việt Nam 2015 và đầu năm 2016 27

2.1.1 Tăng trưởng GDP: 27

2.1.2 Biến động tỷ giá Việt Nam năm 2015: 28

2.1.3 Cán cân thương mại: 29

2.1.4 Lạm phát: 31

2.2 Phương pháp nghiên cứu: 32

2.2.1 Phương pháp đo lường các biến: 32

2.2.1.1 Biến phụ thuộc: 32

2.2.1.2 Biến độc lập: 32

2.2.1.3 Nguồn dữ liệu: 33

2.2.1.4 Quy trình thực hiện: 33

2.3 Các kết quả nghiên cứu và thảo luận 36

2.3.1 Kiểm định tác động của lạm phát, lãi suất, thu nhập đến tỷ giá 36

2.3.1.1 Mô tả dữ liệu 36

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

2.3.1.2 Mô hình kiểm định 36

2.3.2 Kiểm tra tác động của tài khoản vãng lai đến tỷ giá 40

2.3.2.1 Mô tả dữ liệu 41

2.3.2.2 Mô hình kiểm định 41

2.3.3 Kiểm định tác động của các công cụ điều hành tỷ giá 45

2.3.3.1 Mô tả dữ liệu 46

2.3.3.2 Mô hình kiểm định 46

CHƯƠNG 3: DỰ BÁO XU HƯỚNG CỦA TỶ GIÁ 53

3.1 Một sự dự báo của chuyên gia về tỷ giá USD/VNĐ 53

3.2 Dự báo tỷ giá bằng mô hình 55

3.2.1 Lựa chọn mô hình để dự báo: 55

3.2.2 Kết quả dự báo của mô hình: 55

PHẦN 3: K T LUẬN VÀ KI N NGHỊ VỀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 56 1 Kết luận 56

2 Một số kiến nghị 57

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KH O 59 PHỤ LỤC

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

DANH M SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ

Hình 1.1: nh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng trong ngắn hạn với tỷ giá hối đoái

thả nổi 14

Hình 1.2: nh hưởng của chính sách tài chính mở rộng trong ngắn hạn, tỷ giá hối đoái thả nổi 15

Hình 1.3: nh hưởng của chính sách tài khóa mở rộng trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định 16

Hình 1.4: nh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định 17

Hình 2.1: Tăng trưởng kinh tế Việt Nam theo ngành giai đoạn 2011-2015 28

Hình 2.2: Diễn biến tỷ giá Việt Nam từ quý 1 năm 2010 đến quý 4 năm 2015 28

Hình 2.3: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa và cán cân thương mại giai đoạn 2006-2015 30

Hình 2.4: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa và cán cân thương mại giai đoạn năm 2016 so với các năm trước 31

(Nguồn: Tổng cục Hải quan) 31

Hình 2.5:Tình hình lạm phát Việt Nam giai đoạn năm 2006 - 2015 31

Hình 3.1: Kết quả dự báo tỷ giá USD/VNĐ các quý 2016 55

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

DANH M C BẢNG BIỂU

Bảng 2.1: Mô tả dữ liệu 36

Bảng 2.2: Thống kê mô tả các biến trong mô hình 36

Bảng 2.3:Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn của mô hình 38

Bảng 2.4: Mô tả dữ liệu 41

Bảng 2.5: Thống kê mô tả các biến trong mô hình 41

Bảng 2.6: Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn của mô hình 43

Bảng 2.7: Mô tả dữ liệu 46

Bảng 2.8: Thống kê mô tả các biến trong mô hình 46

Bảng 2.9: Ƣớc lƣợng hệ số dài hạn, ngắn hạn của mô hình 48

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

đó mới tìm ra được các giải pháp hạn chế sự biến động của tỷ giá hối đoái

Xuất phát từ những lí do đó và ham muốn tìm hiểu của bản thân, tôi quyết

định chọn đề tài: “Sử dụng mô hình ARDL để kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ở Việt Nam”, để có cái nhìn tổng quan hơn về sự tác động của

các nhân tố đến tỷ giá hối đoái và mức độ ảnh hưởng của nó như thế nào

2 Mục tiêu nghiên cứu:

Bài nghiên cứu này tập trung vào các vấn đề:

+ Những nhân tố thực sự tác động đến tỷ giá hối đoái và mức độ ảnh hưởng của nó như thế nào đến nền kinh tế Việt Nam?

+ Dự báo xu hướng tỷ giá

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

Các nhân tố ảnh hưởng đến sự biến động tỷ giá Ở đây tôi chỉ đề cập đến tỉ giá USD/VND

Thời gian: Số liệu thu thập theo tháng Từ quý 1/1999 đến quý 4/2015

Không gian: Thị trường ngoại hối Việt Nam

4 Phương pháp nghiên cứu:

Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp tổng hợp, so sánh, sử dụng phương pháp kiểm định giới hạn phân bố trễ tự hồi quy (ARDL) Phương pháp này nhằm ước lượng các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và dự báo tỷ giá hối đoái

5 Kết cấu đề tài:

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Phần I: Đặt vấn đề

Phần II: Nội dung và kết quả nghiên cứu, gồm có:

Chương 1: Những vấn đề chung về tỷ giá hối đoái và các nhân tố ảnh hưởng

đến tỷ giá hối đoái

Chương2: Kiểm định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái ở Việt Nam Chương 3: Dự báo xu hướng tỷ giá

Phần III: Kết luận và kiến nghị

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

P ẦN NỘ N Q Ả N N Ứ

C ƯƠN 1 NH NG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ TỶ GIÁ HỐ ĐO

VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢN ƯỞN Đ N TỶ GIÁ HỐ ĐO 1.1 TỶ GIÁ HỐ ĐO

1.1.1 Khái niệm:

1.1.1.1 Ngoại hối:

Ngoại hối là khái niệm dùng để chỉ các phương tiện có giá trị được dùng để tiến hành thanh toán giữa các quốc gia Tuỳ theo quan niệm của luật quản lý ngoại hối của mỗi nước, khái niệm ngoại hối có thể không giống nhau, nhưng xét trên đại thể, ngoại hối bao gồm 5 loại:

a Ngoại tệ (Foreign Currency) tức là tiền của nước khác lưu thông trong một nước Ngoại tệ bao gồm 2 loại: Ngoại tệ tiền mặt và ngoại tệ tín dụng

b Các phương tiện thanh toán quốc tế ghi bằng ngoại tệ, gồm có:

- Hối phiếu (Bill of Exchange)

- Kỳ phiếu (Promissory Note)

- Sec (Cheque)

- Thư chuyển tiền (Mail Tranfer)

- Điện chuyển tiền (Telegraphic Transfer)

- Thẻ tín dụng (Credit Card)

- Thư tín dụng ngân hàng (Bank Letter of Credit)

c Các chứng khoán có giá trị ghi bằng ngoại tệ như:

- Cổ phiếu (Stock)

- Trái phiếu công ty (Corporate Bond)

- Trái phiếu chính phủ (Government Bont)

- Trái phiếu kho bạc (Treasury Bond)

d Vàng bạc, kim cương, ngọc trai, đá quý được dùng làm tiền tệ

e Tiền của Việt Nam dưới các hình thức sau đây:

- Tiền của Việt Nam ở nước ngoài dưới mọi hình thức khi quay lại Việt Nam

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

- Tiền Việt Nam là lợi nhuận của người đầu tư nước ngoài ở Việt Nam

- Tiền Việt Nam có nguồn gốc ngoại tệ khác

Tất cả các ngoại hối nêu trên được quản lý theo Luật quản lý ngoại hối của nước CHXHCN Việt Nam hiện hành

1.1.1.2 Tỷ giá hối đoái:

Tỷ giá hối đoái là quan hệ so sánh về mặt giá trị giữa hai đồng tiền của hai quốc gia Chẳng hạn, tỷ giá hối đoái giữa Bảng Anh và Đô la Mỹ là 1,8235, có nghĩa là quan hệ so sánh về giá trị giữa hai đồng tiền này 1 Bảng Anh bằng 1,8235

Đô la Mỹ hay 0.5484 Bảng Anh tương đương 1 Đô la Mỹ Cách định nghĩa này không cho thấy bản chất của tỷ giá hối đoái là giá cả tiền tệ được hình thành do quan hệ cung cầu và không cho phép các nhà kinh doanh tiền tệ lựa chọn được các phương thức kinh doanh phù hợp

Mặt khác, về bản chất, tỷ giá hối đoái chính là giá cả của một đơn vị tiền tệ nước này được thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ của nước khác Do đó, tỷ giá hối đoái được định nghĩa là “giá cả mà tại mức giá đó một đơn vị tiền tệ được đổi lấy một số đơn vị tiền tệ khác” hoặc “tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ được thể hiện bằng một số đơn vị tiền tệ khác” Chẳng hạn, một nhà nhập khẩu Mỹ

bỏ ra 180.000 Đô la Mỹ để mua một tờ Séc có mệnh giá là 100.000 Bảng Anh Như vậy, giá 1 Bảng Anh bằng 1,8 Đôla Mỹ Tỷ giá hối đoái được xác định là 180000USD/100000 GBP = 1,8 USD/GBP

1.1.2 Các loại tỷ giá trên thị trường:

- Dựa trên tiêu thức là đối tượng quản lý:

+ Tỷ giá trung tâm: Là tỷ giá do ngân hàng công bố chính thức trên thị trường

để làm làm cơ sở tham chiếu cho các hoạt động giao dịch, kinh doanh, thống kê… + Tỷ giá thị trường: Là tỷ giá được hình thành thông qua các giao dịch cụ thể của các thành viên thị trường

+ Tỷ giá danh nghĩa: Là tỷ lệ giữa giá trị của các đồng tiền so với nhau, đồng này đổi được bao nhiêu đồng kia

+ Tỷ giá thực: Là tỷ giá phản ánh tương quan giá cả của hai nước được tính

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

theo một trong hai loại tiền của hai nước đó hoặc là giá trị tính bằng cùng một đồng tiền của hàng xuất khẩu so với giá hàng nhập khẩu

Dựa trên kĩ thuật giao dịch:

+ Tỷ giá mua/ bán giao ngay: Kéo theo việc thay đổi ngay các khoản tiền + Tỷ giá mua/bán kỳ hạn: Kéo theo việc thay đổi các khoản tiền vào một ngày tương lai xác định

1.1.3 Niêm yết tỷ giá:

Theo tập quán kinh doanh tiền tệ của ngân hàng, tỷ giá hối đoái thường được yết giá như sau:

USD/DEM = 1,4125/1,4175 USD/VNĐ = 15.300/15.500 Trong công thức trên, đồng USD đứng trước gọi là đồng tiền yết giá và là một đơn vị tiền tệ VNĐ đứng sau gọi là đồng tiền định giá và là một số đơn vị tiền tệ

và thường xuyên thay đổi phụ thuộc vào thời giá của tiền yết giá

Tỷ giá đứng trước 15,300 là tỷ giá mua đô la trả bằng VNĐ của ngân hàng, được gọi là tỷ giá mua vào của ngân hàng (BID RATE)

Tỷ giá đứng sau 15.500 là tỷ giá bán đô la thu bằng VNĐ của ngân hàng, gọi

là tỷ giá bán ra của ngân hàng (ASK RATE) Tỷ giá ASK thường lớn hơn tỷ giá BID Chênh lệch giữa chúng gọi là SPREAD, còn được gọi là lợi nhuận (chưa nộp thuế) của ngân hàng trong giao dịch mua bán ngoại hối

Trong giao dịch ngoại hối, khách hàng thường có thể lấy tên thủ đô của các nước công nghiệp phát triển thay cho tên tiền tệ của nước đó ở vị trí tiền định giá

Ví dụ: Thay vì đọc USD/DEM người ta đọc “tỷ giá USD/FrankFurt”, USD/FRF là

“tỷ giá USD – Paris”

Để đảm bảo tính nhanh gọn, các tỷ giá thường không được đọc đầy đủ mà chỉ đọc những con số thường biến động, đó là những con số cuối Ví dụ: USD/DEM = 1,7015 chỉ được đọc các số lẻ sau dấu phẩy Các số này chia làm hai nhóm số,hai số thập phân đầu tiên đọc là “số” (figure), hai số kế tiếp đọc là “điểm” (point) Tỷ giá trên đọc là “Đôla”, Đê mác bằng một, bảy mươi số, mười lăm điểm” Cách đọc điểm có thể dùng phân số “một phần tư” thay vì đọc 25, “ba phần tư” thay vì đọc

75

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Phương pháp yết giá ngoại tệ: Có hai phương pháp yết giá ngoại tệ là yết giá trực tiếp và yết giá gián tiếp

Nếu xét ở góc độ thị trường tiền tệ quốc tế, trên thế giới hiện nay chỉ có hai đồng tiền quốc gia: USD, GBP và hai tiền tệ quốc tế: SDR, EURO (trước đây là ECU) là dùng cách yết giá trực tiếp (Certain quotation), các tiền tệ còn lại dùng cách yết giá gián tiếp (incertain quotation):

Ví dụ: USD/DEM, GBP/FRF, SDR/FRF, SDR/FRF

Có nghĩa là giá của USD, GBP hay của SDR, EURO được thể hiện trực tiếp ra bên ngoài, còn các tiền tệ khác như DEM, FRF, VNĐ Mới thể hiện gián tiếp ra bên ngoài Ví dụ: USD/VNĐ = 15.000

Tức là giá của một USD bằng 15.000 VNĐ, còn giá của một VNĐ chưa thể hiện trực tiếp ra bên ngoài, muốn xác định ta làm phép chia như sau:

1 VNĐ =

 0,00007 USD Nếu xét ở góc độ thị trường tiền tệ quốc gia, thì nước Anh và nước Mỹ dùng cách yết giá gián tiếp để thể hiện giá cả ngoại hối, còn các quốc gia khác lại dùng cách yết giá trực tiếp để thể hiện giá cả ngoại hối

1.1.4 Chức năng của tỷ giá hối đoái:

1.1.4.1.Chức năng so sánh sức mua:

Thông qua TGHĐ ta có thể so sánh được giá cả ở thị trường nội địa so với thị trường thế giới, từ đó thấy được mức chênh lệch về năng suất lao động ở trong nước với thế giới bên ngoài, biết được đồng tiền quốc gia này là bội số hay ước của số của đồng tiền quốc gia kia

Qua chức năng so sánh sức mua của các tiền tệ, TGHĐ trở thành công cụ quan trọng trong việc hoạch định các chính sách kinh tế đối ngoại, định hướng phát triển các hoạt động ngoại thương, dịch vụ đối ngoại và các ngành kinh tế khác trong nước

1.1.4.2 Chức năng điều chỉnh xuất nhập khẩu và thu chi quốc tế:

Thông qua việc ổn định TGHĐ, Nhà nước sẽ có những tác động trực tiếp đến hoạt động xuất, nhập khẩu theo hướng khuyến khích hoặc hạn chế, từ đó điều chỉnh quan hệ thu chi quốc tế, cải thiện cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

1.1.4.3 Chức năng phân phối:

Nhà nước có thể sử dụng TGHĐ như một công cụ để điều tiết, phân phối lại thu nhập giữa các lĩnh vực hoạt động kinh tế đối ngoại

Tóm lại: TGHĐ là một công cụ kinh tế hết sức quan trọng Do đó, chính sách

tỷ giá đã trở thành một bộ phận cấu thành chính sách tiền tệ quốc gia

1.1.5 Tác động của tỷ giá đối với nền kinh tế

Tỷ giá là một biến số kinh tế, tác động đến hầu hết các mặt hoạt động của nền kinh tế, nhưng hiệu quả ảnh hưởng của tỷ giá lên các hoạt động khác nhau là rất khác nhau.Trong đó, hiệu quả tác động của tỷ giá đến hoạt động xuất nhập khẩu là

rõ ràng và nhanh chóng, chính vì vậy, trong điều kiện mở cửa, hợp tác, hội nhập và

tự do hoá thương mại, các quốc gia luôn sử dụng tỷ giá trước hết như là công cụ hữu hiệu điều chỉnh hoạt động xuất nhập khẩu

1.1.5.1 Tác động của tỷ giá tới lạm phát

Trên lý thuyết, khi một nước có lạm phát sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đoái không đổi, hàng hóa dịch vụ trong nước đắt hơn trên thị trường nước ngoài Theo quy luật cung cầu, người dân trong nước sẽ chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều hơn vì giá rẻ, điều tất yếu xảy ra là nhập khẩu sẽ tăng, kéo theo cầu ngoại tệ tăng, làm cho tỷ giá hối đoái cũng tăng Tương tự vì tăng giá, cư dân nước ngoài sẽ dùng ít hàng nhập khẩu hơn Hoạt động xuất khẩu giảm sút, làm cho cung ngoại tệ trên thị trường giảm, đây cũng là nguyên nhân làm tỷ giá hối đoái tăng Như vậy, lạm phát ảnh hưởng đến cung và cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh hơn Trên thị trường tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền mất giá, người dân sẽ chuyển sang nắm giữ tài sản nước ngoài nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng Trong trường hợp các quốc gia đều có lạm phát thì những tác động trên sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối giữa các quốc gia Quốc gia nào có tỷ lệ lạm phát cao hơn thì đồng nội tệ của quốc gia đó sẽ mất giá một cách tương đối và tỷ giá hối đoái tăng Đối với nước ta hiện nay, lạm phát đang ở mức cao nên việc tăng tỷ giá là điều không thể tránh khỏi PGS.TS Trần Hoàng Ngân, cho rằng tỷ giá tăng chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến CPI, tác động đến lạm phát bởi các mặt hàng nhập khẩu thiết yếu được tính theo tỷ

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

giá mới, thậm chí xuất hiện những loại hàng hóa “ăn theo” đà tăng của tỷ giá Áp lực lên lạm phát là một trong những lo ngại, vì tổng kim ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam lên đến 150% so với GDP với nhiều mặt hàng nguyên liệu thiết yếu phải nhập khẩu từ bên ngoài Tuy nhiên, thực tế trong thời gian qua các nhà nhập khẩu của Việt Nam đều phải mua USD với tỷ giá thị trường chợ đen.Vì vậy, việc điều chỉnh lần này sẽ không ảnh hưởng tới chi phí thực sự của những nhà nhập khẩu Giá hàng hóa có thể tăng lên nhưng áp lực sẽ không quá lên

1.1.5.2 Tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại:

Cán cân thương mại của một nước là chênh lệch giữa kim ngạch xuất khẩu và kim ngạch nhập khẩu Một nền kinh tế khi xuất khẩu hàng hóa và dịch vụ sẽ thu được ngoại tệ Để tiếp tục công việc kinh doanh, các nhà xuất khẩu phải bán ngoại

tệ lấy nội tệ, mua hàng hóa dịch vụ trong nước để xuất khẩu ra nước ngoài Trên thị trường cung ngoại tệ sẽ tăng, làm tỷ giá hối đoái giảm Ngược lại, khi nhập khẩu hàng hóa dịch vụ, các nhà nhập khẩu cần ngoại tệ để thanh toán toán cho đối tác và

đi mua ngoại tệ trên thị trường Hành động này làm cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng Tác động của hai hiện tượng trên là ngược chiều trong việc hình thành tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái cuối cùng sẽ tăng hay giảm phụ thuộc vào tác động mạnh yếu của các nhân tố, đó chính là cán cân thương mại Nếu một nước có thặng

dư thương mại, cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái sẽ giảm, đồng nội

tệ lên giá Khi thâm hụt thương mại, cung ngoại tệ nhỏ hơn cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ giảm giá (đây là trường hợp của nước ta hiện nay) Về lý thuyết, việc tăng giá USD/VNĐ sẽ hỗ trợ cho hoạt động xuất nhập khẩu, làm tăng khả năng cạnh tranh của hàng Việt xuất ra nước ngoài

Các nhà nghiên cứu, cũng như nhiều chuyên giá đã nhiều lần nói về muốn cạnh tranh xuất khẩu thì phải hạ giá tiền VNĐ Để cho VNĐ rẻ đi và giá hàng xuất khẩu của Việt Nam rẻ hơn để thúc đẩy xuất khẩu Nhưng nếu VNĐ rẻ đi thì giá nguyên vật liệu nhập khẩu sẽ đắt lên, Như vậy, giá thành sản phẩm sẽ tăng lên chứ không phải giá thành sẽ rẻ hơn để xuất khẩu Tỷ giá chỉ ổn định khi cán cân thanh toán cân bằng và khi cán cân thương mại nghiêng về xuất chứ không phải nhập

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

1.1.5.3 Tác động của tỷ giá hối đoái đối với đầu tư và tín dụng quốc tế:

a Đầu tư quốc tế:

- Đối với hoạt động đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI): Tỷ giá hối đoái tác

động tới giá trị phần vốn mà nhà đầu tư nước ngoài đầu tư hoặc góp vốn liên doanh tính theo đồng tiền của nước nhận đầu tư Bên cạnh đó, tỷ giá còn tác động tới khoản lợi nhuận chuyển ra nước ngoài của nhà đầu tư và quá trình sản xuất kinh doanh của họ Vì vậy, những biến động của tỷ giá hối đoái ít nhiều có ảnh hưởng tới quyết định đầu tư của phía đối tác nước ngoài

- Đối với hoạt động đầu tư gián tiếp: Đây là loại hình đầu tư vào lĩnh vực

mua bán, kinh doanh các loại chứng khoán có giá Khi tỷ giá hối đoái thay đổi, nó

sẽ tác động lên giá cả của các loại chứng khoán trên thị trường Chẳng hạn, khi tỷ giá hối đoái tăng lên, các nhà đầu tư sẽ “đổ dồn” vào mua các loại chứng khoán niêm yết bằng đồng tiền lên giá đó để những biến động về tỷ giá ít ảnh hưởng tới quyền lợi của họ Ngược lại, khi tỷ giá hối đoái của một đồng tiền giảm tức là đồng tiền này mất giá so với ngoại tệ, các chủ đầu tư sẽ “bán tháo” các chứng khoán niêm yết bằng đồng tiền xuống giá để mua các loại chứng khoán đang có giá trên thị trường hoặc chuyển sang hình thức đầu tư khác Và nếu điều này xảy ra thì tác động tiêu cực của nó tới nền kinh tế sẽ là không nhỏ, đặc biệt ở những nước có thị trường chứng khoán phát triển

b Tín dụng quốc tế:

- Tín dụng quốc tế có thể hiểu là việc chuyển quyền sử dụng vốn của chủ thể nước này sang cho chủ thể nước khác nhằm mục đích kinh doanh theo nguyên tắc hoàn trả, có kỳ hạn và được đền bù Trong tín dụng quốc tế, những biến động của tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng tới cả phía người cho vay và người đi vay

- Đối với người nước ngoài cho vay bằng ngoại tệ, tỷ giá hối đoái giảm sẽ làm giảm giá trị khoản tiền cho vay và tiền lãi thu về so với mức đáng lẽ họ được hưởng nếu tỷ giá không biến động như vậy Ngược lại, khi tỷ giá tăng lên người cho vay sẽ được lợi từ sự gia tăng của giá trị khoản vốn cho vay và tiền lãi thực tế thu được

- Đối với người đi vay, khi tỷ giá của ngoại tệ (đồng tiền được vay) tăng lên thì giá trị khoản nợ và tiền lãi (tính ra đồng nội tệ) phải trả đương nhiên tăng theo

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Trong trường hợp này, họ thường có xu hướng muốn chuyển các tài khoản của họ ở ngân hàng sang tài khoản ngoại tệ lên giá đó để bảo toàn lượng tiền có được trước những biến động tiếp theo của tỷ giá Nếu điều này xảy ra thì cầu ngoại tệ sẽ tăng lên => đẩy tỷ giá tiếp tục lên cao

Như vậy, những biến động của tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng tới mọi lĩnh vực của đời sống kinh tế đất nước Và với tư cách là một công cụ điều tiết vĩ mô quan trọng của Chính phủ, tỷ giá hối đoái có vai trò đặc biệt trong việc thực hiện các mục tiêu sau đây:

Thứ nhất: Ổn định giá trị đồng tiền, nâng cao uy tín của đồng tiền quốc gia và

bảo đảm vấn đề chủ quyền tiền tệ

Thứ hai: Khuyến khích xuất khẩu, trên cơ sở đó tăng nguồn thu ngoại tệ cho đất

nước, giảm dần thâm hụt cán cân thương mại, cải thiện cán cân thanh toán quốc tế

Thứ ba: Hạn chế nhập khẩu để bảo hộ nền sản xuất trong nước

Thứ tư: Tạo môi trường đầu tư ổn định, hấp dẫn, góp phần quan trọng trong

việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài phục vụ cho quá trình công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước

1.1.6 Các lí thuyết về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và các nhân tố vĩ mô:

1.1.6.1 Lí thuyết ngang giá sức mua:

Ngang giá sức mua chính là sự so sánh và đo lường sức mua tương đối của hai đồng tiền, được tính toán bằng cách so sánh giá cả của cùng một sốmặt hàng ở hai nước khác nhau được tính theo đồng tiên của hai nước.Nếu cùng một số tiền ngang nhau người ta mua được một lượng hàngngang nhau ở mọi nước thì như vậy mậu dịch quốc tế sẽ không có lãi vàkhông kích thích ngoại thương phát triển, điều đó có nghĩa là, các đồng tiềnđều ở trong tình trạng ngang nhau về sức mua.Vì vậy cần phải hiểu nền tảng của ngang giá sức mua được thể hiện:Nếu như một mặt hàng ở trong quốc gia này rẻ hơn thì xuất khẩu mặt hàng đó sang nước khác giá đắc hơn thì

sẽ có lời hơn, và ngược lại nếu một mặt hàng trong quốc gia sản xuất đắt hơn so với thị trường nước ngoài thì tốt hơn hếtnên nhập khầu mặt hàng đó sẽ có lợi nhuận hơn Vấn đề này là lý giải sự chênh lệch về giá cả của cùng một mặt hàng ở các nước khác nhau trên thế giới, nước nào có lợi thế kinh tế tốt hơn sẽ có điều kiện

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

thuận lợi sản xuất rahàng hóa với chi phí thấp, sẽ là cơ hội để các nước này đẩy mạnh xuất khẩu và ngược lại kích thích nhập khẩu khi mặt hàng đó sản xuất trong nước giá cao hơn Sự gia tăng thương mại mậu dịch thế giới dẫn đến thực hiện khoảnthu chi ngoại tệ, từ đó làm ảnh hưởng đến cung cầu ngoại tệ trên thị trường và tác động đến tỷ giá hối đoái

1.1.6.2 Lí thuyết ngang giá lãi suất:

Ngang giá lãi suất là mối quan hệ giữa tỷ giá giao ngay của hai đồng tiền khi không còn các cơ hội kinh doanh chênh lệch giá Mối quan hệ này phụ thuộc vào tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn giữa các đồng tiền

Từ học thuyết PPP (Power Purchasing Parity) cho thấy đồng tiền tiềm ẩn lạm phát cao sẽ giảm giá trong tương lai, còn đồng tiền có lạm phát thấp sẽ lên giá trong tương lai Do đó, có thể thấy rằng một đồng tiền tiềm ẩn lạm phát cao phải có mức lãi suất cao hơn đồng tiền có lạm phát thấp, khi đó mức lãi suất thực của hai đồng tiền như nhau, có như vậy thị trường mới trở nên cân bằng Như vậy, xét theo tiêu chí lãi suất thực thì việc đầu tư hay đi vay bằng bất kỳ đồng tiền nào cũng có kết quả như nhau Học thuyết ngang giá lãi suất với giả định sự chu chuyển vốn là tự do (bỏ qua chi phí giao dịch thuế) và sự chu chuyển vốn là hoàn hảo, rủi ro quốc gia là như nhau thì hoạt động đầu tư hay đi vay trên thị trường tiền tệ sẽ có mức lãi suất là như nhau khi quy về một đồng tiền chung cho dù đồng tiền đầu tư hay đi vay là đồng tiền nào

Quy luật ngang giá lãi suất được nghiên cứu thông qua hai cơ chế:

Cả hai cơ chế này đều dựa trên nguyên tắc: Vay ở nơi có lãi suất thấp, đầu tư nơi có lãi suất cao

Cơ chế kinh doanh chênh lệch giá có bảo hiểm rủi ro tỷ giá ( covered interest parity – CIP): Sử dụng tỷ giá kỳ hạn để quy đổi khoản tiền gốc và lãi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác để loại trừ rủi ro tỷ giá trong quá trình đầu tư hay đi vay

Cơ chế kỳ vọng không có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (Uncovered Interest Parity – UIP): Sử dụng tỷ giá giao ngay dự tính để quy đổi khoản tiền gốc và lãi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác trong quá trình đầu tư hay đi vay và luôn tồn tại rủi ro tỷ giá

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

1.1.6.3 Hiệu ứng fisher quốc tế:

Từ công thức PPP Dạng kỳ vọng, gần đúng: =

Từ công thức UIP dạng kỳ vọng, gần đúng: RT RC Suy ra:

RT RC=

RT RC Hai vế của phương trình biểu diễn chênh lẹch giữa mức lãi suất danh nghĩa và

tỷ lệ lạm phát dự tính ở hai quốc gia, chúng biểu diễn mức lãi suất thực dự tính (real interest rate), nên ta có thể viết:

Trong đó: r là lãi suất thực

Phương trình (1) do nhà kinh tế học Irving Fisher phát hiện ra, chính vì thế nó

còn được gọi là:“Điều kiện Fisher trong nền kinh tế mở - hay còn gọi là hiệu ứng

Fisher quốc tế” Điều kiện Fisher trong nền kinh tế mở nói lên rằng mức lãi suất

thực giữa các đồng tiền khác nhau luôn có xu hướng bằng nhau

Thật vậy, giả sử: RT RC khiến cho các nhà đầu tư quốc tế tăng cường bán các chứng khoán ghi bằng C và mua các chứng khoán ghi bằng T, hay nói cách khác luồng vốn quốc tế chạy khỏi C để chuyển sang T, kết quả làm cho lãi suất của T giảm xuống và lãi suất của C tăng lên Các luồng vốn tiếp tục chạy khỏi C và chảy vào T chừng nào các mức lãi suất thực giữa hai đồng tiền chưa bằng nhau Nếu viết đồng thời các điều kiện: UIP, PPP dạng kỳ vọng và điều kiện Fisher quốc tế, chúng ta có:

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

duy trì nếu như hai điều kiện còn lại được duy trì Ví dụ, nếu chúng ta tin tưởng rằng các mức lãi suất thực là như nhau và ngang giá lãi suất được duy trì, thì ta ngầm chấp nhận rằng PPP dạng kỳ vọng cũng được duy trì

1.1.6.4 Phương pháp tiền tệ:

Phương pháp này tập trung cơ bản vào cung và cầu tiền tệ với tỷ giá được xác định dựa trên mối liên hệ giữa ngang giá sức mua và số lượng tiền tệ Nếu như PPP kết luận rằng tỷ giá là sự tương quan giá cả của hai quốc gia thị phương pháp tiền tệ cho rằng tỷ giá giao ngay là tương quan giá của hai đồng tiền, tức là tỷ giá phản ánh mối tương quan giữa cung và cầu của hai đồng tiền Dựa trên phương pháp tiền tệ

sẽ có các mô hình là mô hình Mundell -Flemming, mô hình giá linh hoạt và mô hình giá cứng Dornbusch

1.1.6.4.1 Mô hình Mudell – Fleming:

Mô hình Mundell – Fleming hay còn gọi là mô hình IS*-LM* trong nền kinh

tế mở sử dụng cho việc phân tích trong một nền kinh tế nhỏ và mở Mô hình được giả thiết là áp dụng cho các nền kinh tế mở, nhỏ; vốn được chu chuyển giữa các nước một cách dễ dàng, chi phí giao dịch bằng 0 (không có bất kỳ rủi ro nào) Lúc này, lãi suất trong nước (r) bằng lãi suất thế giới (r*) Vì mô hình Mundell – Fleming xem xét nền kinh tế trong ngắn hạn, nên giá cả (P) là biến ngoại sinh và được giả thiết là cố định Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (e) và tỷ giá hối đoái thực (ε) biến thiên theo cùng một tỷ lệ cố định Cung tiền (M) cũng được giả định là được kiểm soát hoàn toàn bởi NHTW Từ mô hình này, chúng ta có thể phân tích được sự phụ thuộc của các hoạt động kinh tế vào chế độ tỷ giá mà quốc gia sử dụng

Phương trình đường IS: Y = C (Y - T) + I (r*) + G + NX (e) Phương trình đường LM: M / P = L ( r* , Y )

Với Y là tổng thu nhập trong nước; C là tiêu dùng trong nước, chủ yếu phụ thuộc vào thu nhập Y, có quan hệ cùng chiều đối với thu nhập khả dụng (Y-T); I là chi tiêu cho đầu tư trong nước, nghịch biến với lãi suất danh nghĩa nước ngoài (r*) (vì giả thiết lãi suất trong nước bằng lãi suất thế giới); G là chi tiêu của chính phủ, phụ thuộc vào yếu tố chính trị; NX là xuất khẩu ròng, có quan hệ ngược chiều đối với tỷ giá hối đoái danh nghĩa (do giả thiết giá trong nước, và giá nước ngoài cố định

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

 Nền kinh tế nhỏ, tỷ giá hối đoái thả nổi:

Chính sách tiền tệ:

Trên khía cạnh chính sách tiền tệ, giả sử rằng NHTW tăng mức cung tiền bằng biện pháp mua chứng khoán vào Với giả thiết giá cố định, gia tăng cung tiền cũng có nghĩa là tăng cung tiền thực và làm cho đường LM* dịch chuyển sang bên phải như

đồ thị (1.1) phía dưới Kết quả là giá đồng bản tệ giảm xuống và thu nhập tăng lên

Hình 1.1:Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng trong ngắn hạn

với tỷ giá hối đoái thả nổi

(Nguồn: Macroeconomics, Harvey B King)

Do vậy: Trong ngắn hạn, với TGHĐ thả nổi và vốn chu chuyển hoàn hảo thì chính sách tiền tệ là có hiệu quả

Chính sách tài khóa:

Giả sử rằng chính phủ gia tăng chi tiêu trong nước bằng cách gia tăng việc mua sắm hoặc cắt giảm thuế Việc làm này sẽ làm gia tăng tổng chi tiêu dự kiến và làm cho đường IS* dịch chuyển sang phải Kết quả được thể hiện trên đồ thị là là

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

giá đồng bản tệ (e) sẽ tăng lên nhưng thu nhập thực (Y) vẫn giữ nguyên như cũ

Hình 1.2:Ảnh hưởng của chính sách tài chính mở rộng trong ngắn hạn,

tỷ giá hối đoái thả nổi

(Nguồn: Macroeconomics, Harvey B King)

 Nền kinh tế nhỏ và chính sách hối đoái cố định:

Chính sách tài khóa:

Trong điều kiện tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách mở rộng tài chính của chính phủ sẽ làm dịch chuyển đường IS sang phải Để duy trì tỷ giá hối đoái cố định thì ngân hàng trung ương phải tăng cung tiền, làm dịch chuyển đường LM sang phải với quy mô tương ứng

Do vậy: Trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách tài chính

mở rộng sẽ làm tăng sản lượng Y

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Hình 1.3: Ảnh hưởng của chính sách tài khóa mở rộng trong điều kiện

tỷ giá hối đoái cố định

(Nguồn: Macroeconomics, Harvey B King) Chính sách tiền tệ:

Khi chính phủ sử dụng chính sách tiền tệ mở rộng bằng việc tăng cung tiền sẽ tạo áp lực làm tăng tỷ giá hối đoái, đường LM dịch chuyển sang phải Để giữ cho tỷ giá hối đoái cố định thì cung tiền phải giảm dẫn đến đường LM phải dịch chuyển sang trái về vị trí ban đầu

Do vậy: Trong ngắn hạn, với tỷ giá hối đoái cố định thì chính sách tiền tệ không có hiệu quả

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Hình 1.4:Ảnh hưởng của chính sách tiền tệ mở rộng trong điều kiện

tỷ giá hối đoái cố định

(Nguồn: Macroeconomics, Harvey B King)

1.1.6.4.2 Mô hình giá linh hoạt

Mô hình giá linh hoạt là mô hình xác định tỷ giá hối đoái được phát triển bởi Frenkel (1976), Mussa (1976) và Bilson (1978).Mô hình giá cả linh hoạt dựa trên giả định rằng giá cả trong nền kinh tế là linh hoạt hoàn toàn, trái phiếu thay thế hoàn hảo cho nhau và việc xác định tỷ giá hối đoái dựa trên mối quan hệ giữa cung tiền

và cầu tiền Trong tình huống này, những quốc gia có tốc độ tăng cung tiền cao sẽ đối mặt với lạm phát dự tính cao, làm giảm nhu cầu nắm giữ lượng tiền nhàn rỗi, thay vào đó là tăng mua hàng hoá, làm tăng giá trong nước và kết quả là làm giảm giá nội tệ để duy trì điều kiện PPP Mặc dù giả định PPP duy trì không phải khi nào cũng đúng, nhưng nhìn chung mô hình giá cả linh hoạt có đóng góp quan trọng cho

lý thuyết xác định tỷ giá hối đoái vì mô hình này đã chỉ ra được một cách rõ ràng hơn vai trò của cung tiền, lạm phát và sự tăng trưởng kinh tế lên tỷ giá

- Mối liên hệ giữa cung tiền và tỷ giá hối đoái: Với giả định là PPP luôn duy

trì, khi các yếu tố khác không đổi, nếu cung tiền trong nước tăng lên x% thì nội tệ

sẽ giảm giá tương ứng x%, nếu cung tiền nước ngoài tăng lên y% thì nội tệ trong

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

nước cũng tăng giá tương ứng y%

- Mối liên hệ giữa thu nhập và tỷ giá hối đoái: Khi các yếu tố khác không đổi,

nếu thu nhập trong nước tăng sẽ làm tăng cầu tiền giao dịch dẫn đến tỷ giá giảm

- Mối liên hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái: Khi các yếu tố khác không đổi,

nếu lãi suất nội địa tăng lên sẽ làm nội tệ giảm giá, vì lãi suất nội địa tăng thì cầu tiền giảm, kéo theo việc giá trị đồng tiền trong nước giảm Mặt khác, giả định rằng i

= if + Π, i* = if* + Π* Nếu hiệu ứng Fisher quốc tế được duy trì, if = if* thì sự gia tăng lãi suất trong nước là do sự gia tăng của lạm phát dự tính Sự gia tăng của lạm phát dự tính làm cầu tiền giảm, tăng chi tiêu cho hàng hoá nội địa, điều này làm cho giá cả tăng lên Để đảm bảo điều kiện PPP, trong tình huống này, giá trị đồng nội tệ phải giảm Ngược lại, sự gia tăng trong mức giá nước ngoài sẽ dấn đến sự gia tăng trong chi tiêu cho hàng hoá nước ngoài Để đảm bảo PPP xảy ra, sự tăng giá ở nước ngoài sẽ tạo áp lực tăng giá nội tệ

1.1.6.4.3 Một số lí thuyết khác

Mô hình giá cứng Dornbusch và Phương pháp cân bằng danh mục Trong phương pháp cân bằng danh mục, khi xét đến quan hệ giữa tài khoản vãng lai và tỷ giá hối đoái thì tài khoản vãng lai là yếu tố quyết định đến tỷ giá hối đoái còn tỷ giá hối đoái thì không ảnh hưởng đến tài khoản vãng lai

1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢN ƯỞN Đ N TỶ GIÁ HỐ ĐO 1.2.1 hênh lệch lạm phát của hai nước làm ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái:

Theo lý thuyết cân bằng sức mua, tỷ giá hối đoái phản ánh so sánh sức mua của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ hay mức giá trong nước và mức giá của nước ngoài Vì vậy, khi chênh lệch lạm phát giữa hai nước thay đổi, tức là mức giá cả ở hai nước này thay đổi, tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền của hai nước đó sẽ biến động theo

Nếu mức lạm phát trong nước cao hơn mức lạm phát của nước ngoài, sức mua của đồng nội tệ giảm so với ngoại tệ thì tỷ giá hối đoái có xu hướng tăng lên Ngược lại, nếu mức lạm phát trong nước thấp hơn mức lạm phát ở nước ngoài, sức mua của đồng nội tệ tăng tương đối so với đồng ngoại tệ và tỷ giá giảm xuống

Ví dụ, trước lạm phát, mặt hàng A bán tại Mỹ với giá 1USD, bán tại Việt Nam

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

với giá 16.000 VNĐ Tỷ giá hối đoái USD/VNĐ lúc này là 1 USD = 16.000 VNĐ Giả sử, năm 2006, mức lạm phát tại Mỹ là 3%, tại Việt Nam là 7% thì mức giá của mặt hàng A lúc này đã thay đổi Ở Mỹ, mặt hàng A sẽ được bán với giá 1 USD + 1USD×3% = 1,03 USD Tại Việt Nam, giá của mặt hàng A do tác động của lạm phát lúc này sẽ là 16.000 VNĐ + 7%×16.000 VNĐ = 17.120 VNĐ Tỷ giá USD/VNĐ sau tác động của lạm phát là 1 USD = 17.120/1,03 = 16.621 VNĐ Như vậy, do chênh lệch lạm phát dương giữa Việt Nam và Mỹ, tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền này đã tăng lên Nếu chúng ta giả sử ngược lại, tức là mức lạm phát ở Mỹ

là 7% và ở Việt Nam là 3% thì tỷ giá sẽ giảm đi, nhỏ hơn mức 1 USD tương đương với 16.000 VNĐ

1.2.2 hênh lệch lãi suất giữa các nước:

Nước nào có lãi suất ngắn hạn cao hơn thì luồng vốn ngắn hạn có xu hướng chảy vào nhằm thu phần chênh lệch do tiền lãi tạo ra, do đó sẽ làm cung ngoại hối tăng lên, cầu ngoại hối giảm đi và tỷ giá hối đoái có xu hướng giảm

Để xác định mức lãi suất của một nước là cao hay thấp, thông thường người ta

so sánh mức lãi suất của nước đó với các lãi suất quốc tế như lãi suất đi vay trên thị trường liên ngân hàng Luân Đôn LIBID, lãi suất quốc tế trên thị trường liên ngân hàng Singapore SIBID

Cần lưu ý rằng, chênh lệch lãi suất có tác động tới sự biến động của tỷ giá nhưng đó chỉ là sự tác động gián tiếp chứ không phải trực tiếp bởi lãi suất trong nhiều trường hợp không phải là nhân tố quyết định tới sự di chuyển của các dòng vốn Chênh lệch lãi suất phải trong điều kiện ổn định kinh tế chính trị thì mới thu

hút được nhiều vốn ngắn hạn từ bên ngoài đổ vào

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Thứ hai, Khi thu nhập tăng lên một cách đáng kể thì người dân tăng tiêu dùng hàng hóa trong nước, điều đó làm tăng tỷ lệ lạm phát (do cầu kéo) từ đó thông qua yếu tố lạm phát tác động đến tỷ giá

1.2.4 ác động của xu hướng tài khoản vãng lai:

Nhân tố này tác động trực tiếp đến quan hệ cung cầu ngoại tệ, thông qua đó tác động tới tỷ giá Khi cán cân thanh toán bội thu, theo tác động của quy luật cung cầu ngoại tệ sẽ làm cho đồng ngoại tệ mất giá, đồng nội tệ lên giá, tỷ giá hối đoái giảm Ngược lại, khi cán cân thanh toán quốc tế bội chi sẽ làm cho đồng ngoại tệ lên giá, đồng nội tệ mất giá, tỷ giá hối đoái tăng Cũng theo Rosenberg (2003), những quốc gia có tài khoản vãng lai liên tục thặng dư thường có đồng nội tệ được định giá cao theo thời gian Rodriguez (1980) khi xem xét mối liên hệ giữa tỷ giá hối đoái và cán cân thương mại theo lối tiếp cận danh mục (Portfolio approach) đã cho thấy những bằng chứng về việc một quốc gia có thặng dư thương mại liên tục

sẽ có đồng tiền được định giá cao Ngoài ra, theo nghiên cứu của Baharumshaha và Masih (2005) về mô hình dự báo tỷ giá đã cho thấy mối liên hệ giữa tài khoản vãng lai và tỷ giá hối đoái, khi đưa thêm nhân tố tài khoản vãng lai vào mô hình xác định

tỷ giá hối đoái thì mức độ giải thích của mô hinh tăng lên Thông tin và kỳ vọng Thông tin và sự kiện có ý nghĩa quan trọng đối với sự vận động của tỷ giá, đặc biệt trong ngắn hạn Giao dịch hối đoái chủ yếu dựa trên kỳ vọng về tỷ giá Kỳ vọng dựa trên tập hợp thông tin liên quan

Thông tin => Kỳ vọng => Giao dịch hối đoái => Tỷ giá biến động

Yếu tố tâm lý là một yếu tố chủ yếu dựa vào sự phán đoán từ các sự kiện, tình hình chính trị, kinh tế của các nước và thế giới có liên quan

Chẳng hạn, mức thu nhập thực tế (mức độ tăng GNP thực tế) tăng lên sẽ làm tăng nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu, do đó làm cho nhu cầu ngoại hối để thanh toán hàng nhập khẩu cũng tăng lên

Tăng trưởng hay suy thoái kinh tế cũng có ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái Khi nền kinh tế trong thời kỳ tăng trưởng nhanh, nhu cầu về ngoại tệ tăng và lúc đó giá ngoại tệ có xu hướng tăng Ngược lại, trong thời kỳ kinh tế suy thoái, khủng hoảng,

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

nhu cầu về ngoại tệ giảm làm cho giá ngoại tệ có xu hướng giảm can thiệp bằng dự trữ ngoại hối: Nếu tài khoản vãng lai bị thâm hụt, và số dư trên tài khoản vốn không

đủ để đáp ứng cho thâm hụt tài khoản vãng lai, làm giảm giá nội tệ, thì nhà nước phải sử dụng tới nguồn dự trữ ngoại hối để hạn chế biến động tỷ giá hối đoái Adnan Kasman và Duygu Ayhan (2007) đã đưa ra mô hình kiểm định về mối liên

hệ giữa dự trữ ngoại hối và tỷ giá hối đoái trong trường hợp Thổ Nhĩ Kỳ giai đoạn

1982 – 2005

1.2.5 Các công cụ điều hành của Ngân hàng rung Ương:

 Dự trữ bắt buộc, hay tỷ lệ dự trữ bắt buộc: Là một quy định của NHNN về

tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi mà các ngân hàng thương mại bắt buộc phải tuân thủ

để đảm bảo tính thanh khoản Các ngân hàng có thể giữ tiền mặt cao hơn hoặc bằng

tỷ lệ dữ trữ bắt buộc nhưng không được phép giữ tiền mặt ít hơn tỷ lệ này Nếu thiếu hụt tiền mặt các ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt, thường là từ NHNN để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc

 Nghiệp vụ thị trường mở: Là hoạt động NHNN mua vào hoặc bán ra những giấy tờ có giá của chính phủ trên thị trường Thông qua hoạt động mua bán giấy tờ có giá, ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng, từ đó điều tiết lượng cung tiền và tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường

 Lãi suất tái chiết khấu: Đây là phương pháp thường được sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trường Với phương pháp này, khi tỷ giá hối đoái đạt đến mức “báo động” cần phải can thiệp thì NHTW nâng cao lãi suất tái chiết khấu

- Do lãi suất tái chiết khấu tăng, lãi suất cho vay trên thị trường cũng tăng lên Kết quả là vốn vay ngắn hạn trên thị trường thế giới sẽ dồn vào để thu lãi suất cao Nhờ thế mà sự căn thẳng về nhu cầu ngoại tệ sẽ bớt đi, làm cho tỷ giá không có cơ hội để tăng nữa Ngược lại, khi tỷ giá hối đoái giảm đến mức “báo động” thì NHTW

hạ thấp lãi suất tái chiết khấu, làm cho lãi suất cho vay trên thị trường giảm, vốn ngắn hạn chạy ra nước ngoài làm cho cung ngoại tệ giảm và tỷ giá hối đoái không

có cơ hội giảm

- Phương pháp này cũng có hạn chế nhất định, vì lãi suất và tỷ giá chỉ có mối tác động qua lại lẫn nhau chứ không phải là mối quan hệ nhân quả Đồng thời, điều

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

thiệp vào tỷ giá là phải có một thị trường vốn đủ mạnh, tự do linh hoạt, tài khoản vốn đã được mở cửa

Khi sử dụng hạn mức tín dụng là khống chế dư nợ của các NHTM, từ đó quyết định đến lượng tiền cung ứng trong nền kinh tế vì mỗi khoản cho vay cấu thành dư

nợ tín dụng của các NHTM thì tương ứng với nó là một lượng nguồn vốn tiền gửi huy động, từ đó ảnh hưởng đến tỷ trọng vốn tín dụng so với lượng tiền cung ứng Khi NHTW tăng hạn mức tín dụng dẫn đến tăng khả năng tạo tiền qua hệ thống Ngân hàng, do đó làm tăng lượng tiền cung ứng và ngược lại Hạn mức tín dụng tác động vào hệ số mở rộng tiền tệ nên tác động vào lượng tiền cung ứng

 Can thiệp bằng dự trữ ngoại hối: Nếu tài khoản vãng lai bị thâm hụt, và số

dư trên tài khoản vốn không đủ để đáp ứng cho thâm hụt tài khoản vãng lai, làm giảm giá nội tệ, thì nhà nước phải sử dụng tới nguồn dự trữ ngoại hối để hạn chế biến động tỷ giá hối đoái Adnan Kasman và Duygu Ayhan (2007) đã đưa ra mô hình kiểm định về mối liên hệ giữa dự trữ ngoại hối và tỷ giá hối đoái trong trường hợp Thổ Nhĩ Kỳ giai đoạn 1982 – 2005

1.2.6 Hành vi bầy đàn (hiệu ứng mua theo – bandwagon effect):

Banerjee (1992) cho rằng hành vi bầy đàn là hành vi mọi người hành động theo những gì mà người khác đang làm, thậm chí ngay cả khi thông tin riêng của họ

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

cho thấy nên hành động một cách khác đi

1.2.7 ình hình tăng trưởng hay suy thoái kinh tế:

Nếu các yếu tố khác không đổi mà thu nhập quốc dân của một nước tăng lên

so với nước khác thì nhu cầu nhập khẩu hàng hóa từ nước khác cũng tăng dẫn tới cầu ngoại hối tăng Kết quả là tỷ giá hối đoái sẽ có xu hướng tăng lên

1.2.8 Yếu tố tâm lý và các hoạt động đầu cơ:

Theo Ths Đặng Thị Việt Đức: “ Yếu tố tâm lý được thể hiện bằng sự phán đoán của thị trường về các sự kiện kinh tế, chính trị Từ những sự kiện này, người

ta dự đoán chiều hướng phát triển của thị trường và thực hiện những hành động đầu

tư về ngoại hối, làm cho tỷ giá có thể đột biến tăng, giảm trên thị trường”

Ngoài ra, tỷ giá hối đoái còn phụ thuộc vào chính sách có liên quan tới quản lý ngoại hối, các sự kiện kinh tế - xã hội, các rủi ro bất khả kháng như chiến tranh, thiên tai

(Nguồn: Đặng Thị Việt Đức - Phan Anh Tuấn, quantri.vn biên tập và hệ thống hóa)

1.2.9 ác cú sốc thương mại iá vàng, giá gạo, giá dầu…:

Những cú sốc thương mại như biến động trong giá dầu, giá gạo…Có tác động mạnh đến cán cân thương mại và từ đó tác động đến tỷ giá hối đoái Tuy nhiên trong nghiên cứu Alexius (2005), những biến động trong cú sốc thương mại lại tác động đến tỷ giá thực trong dài hạn Amano và Norden (1998), Chaudhuri và Daniel (1998) trong nghiên cứu của mình cũng cho thấy tác động dài hạn của cú sốc giá dầu lên tỷ giá trong trường hợp của Mỹ Hoang và Guo (2007) cũng cho thấy tác động của cú sốc giá dầu lên tỷ giá thực của Trung Quốc

Đối với những quốc gia mà người dân có thói quen duy trì tiết kiệm bằng vàng thì sự biến động của giá vàng vẫn có ảnh hưởng lớn đến quyết định đầu tư hay tiết kiệm của người dân Theo Sjaastad và Scacciavillani (1996), đối với những quốc gia theo chế độ tỷ giá thả nổi, biến động tỷ giá có mối tương quan chặt chẽ với biến động giá vàng, nhất là trong ngắn hạn

Có thể dùng rất nhiều mô hình để xem xét sự tác động của biến độc lập tới biến phụ thuộc trong dữ liệu ví dụ: OLS, VAR, VECM, ARDL

Và một số mô hình dự báo: ARCH, GARCH, ARIMA Tuy nhiên mỗi mô hình này lại có các nhược điểm.:

OLS: Nhược điểm của mô hình này liên quan tới nhiều giả định

Ví dụ: Phương sai thay đổi, tự tương quan

VAR: Mô hình này dùng để đánh giá sự tác động qua lại giữa các biến trong

ết luận Sử dụng mô hình ARDL là ưu việt nhất vì:

 Thứ nhất, mô hình này được phát triển dựa trên cơ sở ước lượng của mô hình hiệu chỉnh sai số không giới hạn (UECM), nên nó tận dụng được một số lợi thế của mô hình này cũng như có một vài đặc điểm khiến cho cho nhiều người nghiên cứu cảm thấy nó ưu việt hơn so với các mô hình kiểm định khác Cụ thể, nó có thể

áp dụng trong nghiên cứu với kích thước mẫu nhỏ và điều này rất phù hợp cho bài nghiên cứu của tôi, bởi vì mẫu mà tôi tìm được bị hạn chế và khá nhỏ

 Thứ 2, mô hình có thể ước lượng các nhân tố cả trong ngắn hạn và dài hạn một cách đồng thời, mà vẫn có thể loại bỏ các vấn đề liên quan đến biến bị bỏ sót và

tự tương quan

 Thứ 3, phương pháp này thường cung cấp các ước lượng không chệch của

mô hình dài hạn và giá trị t có ý nghĩa ngay cả khi một vài biến độc lập là nội sinh (theo Harris và Sollis, năm 2003) Nguyên nhân này là do các biến động có thể điều chỉnh những sai lệch nội sinh ( Theo Inder (1993) và Pesaran (1997))

 Thứ 4, các hệ số ngắn hạn và dài hạn của mô hình có thể được ước tính một cách đồng thời, bằng một phương trình đơn giản và dễ thực hiện Ngoài ra, các biến khác nhau chúng ta có thể chọn độ trễ khác nhau khi sử dụng mô hình này

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Cũng chính vì những ưu điểm trên không những đã khắc phục được những hạn chế

do mẫu dữ liệu mà tôi thu thập được, mà còn cho tôi một kỹ thuật ước lượng khá tốt

và dễ thực hiện Nên điều đó khiến tôi chọn mô hình ARDL để thực hiện bài nghiên cứu này

1.3.2 iới thiệu về mô hình ARDL:

ARDL là sự kết hợp giữa mô hình VAR (tự hồi quy vector) và mô hình hồi quy bình phương nhỏ nhất (OLS) (Nguyễn Văn Duy, 2014) ARDL được xem là mô hình thành công nhất, linh hoạt và dễ sử dụng cho việc phân tích các chuỗi thời gian

đa biến (Aydin, 2000) Mô hình ARDL cho phép xác định tác động của các biến động lập tới biến phụ thuộc (Chen, 2007, Pasaran., Shin., Y., 1997)

Mô hình ARDL có thể được biểu diễn như sau: Yt= m +α1*Yt−1+α2*Yt−2 +…+αn*Yt−1 + β0*Xt+β1*Xt−1+…+ βn*Xt−n +ut Trong đó: Yt và Xt là các biến dừng, và ut là phần nhiễu trắng Yt−n và Xt−n là các biến dừng ở các độ trễ

Để đảm bảo tin cậy khi sử dụng mô hình ARDL các biến chuỗi thời gian có tính dừng, độ trễ xác định tối ưu, mô hình không thừa biến, không có hiện tượng tự tương quan, không có hiện tượng phương sai sai số thay đổi và dạng hàm phù hợp (Gurajati, 2003, Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh, 2012) thời gian (time series)

Tự tương quan là hiện tượng các phần dư của biến phụ thuộc có tương quan với nhau (Ramanathan, 2002; Gurajati, 2003) Tự tương quan có thể làm cho kết quả hồi quy thiếu tin cậy

Phương sai sai số thay đổi là một khuyết tật khi sử dụng OLS (Gurajati, 2003),

để kiểm tra trong mô hình có hiện tương phương sai sai số thay đổi có nhiều phương pháp khác nhau trong đó thông dụng và tin cậy nhất là kiểm định White

Sự phù hợp dạng hàm là cách biểu diễn quan hệ giữa biến độc lập và biến phụ thuộc đúng bản chất của chúng (dạng hàm đúng) Thông thường các nhà nghiên cứu giả định quan hệ là tuyến tính, nhưng bản chất quan hệ có thể là phi tuyến và dạng hàm ước lượng được chỉ định có thể sai Để kiểm định sự phù hợp dạng hàng kiểm định Ramsey sẽ được thực hiện

Sau khi thực hiện các kiểm định và chạy mô hình đảm bảo không có các

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

khuyết tật thì các kết quả ƣớc lƣợng mới đảm bảo vững, không chệch và hiệu quả nhất Các kết luận từ kết quả này mới đảm bảo đáng tin cậy

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2016, năm đầu của kế hoạch phát triển kinh

tế - xã hội 5 năm 2016 - 2020

Kinh tế - xã hội năm 2015 diễn ra trong bối cảnh thị trường toàn cầu có những bất ổn, kinh tế thế giới vẫn đối mặt với nhiều rủi ro lớn với các nhân tố khó lường Triển vọng kinh tế khu vực Eurozone chưa thật lạc quan Thương mại toàn cầu sụt giảm do tổng cầu yếu Kinh tế thế giới chưa lấy lại được đà tăng trưởng và phục hồi chậm Giá dầu thô giảm mạnh dẫn đến giá cả hàng hóa có xu hướng giảm nhanh, ảnh hưởng đến các nước xuất khẩu Sự bất ổn của thị trường tài chính toàn cầu với việc giảm giá đồng Nhân dân tệ và tăng trưởng sụt giảm của kinh tế Trung Quốc đã tác động mạnh tới kinh tế thế giới Ở trong nước, giá cả trên thị trường thế giới biến động, nhất là giá dầu giảm gây áp lực đến cân đối ngân sách Nhà nước, nhưng đồng thời là yếu tố thuận lợi cho việc giảm chi phí đầu vào, phát triển sản xuất và kích thích tiêu dùng Mặc dù phải đối mặc với những khó khăn, nhưng năm 2015 của Việt Nam khép lại với những nổi bật sau:

2.1.1 ăng trưởng P:

Năm 2015 là năm Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao trong vòng 7 năm qua Lĩnh vực công nghiệp và xây dựng đang trên đà phát triển mạnh, và nó là yếu tố quan trọng góp phần vào sự tăng trưởng GDP Việt Nam Ở giai đoạn này, nông nghiệp không còn phát triển mạnh và nó vẫn giữ mức tăng trưởng so với năm trước có có xu hướng giảm trong năm tới Và đặc biệt du lịch đang là ngành có tiềm năng của Việt Nam nhưng nó cũng không có nhiều chuyển biến tích cực, chỉ tương đương so với năm 2014 và thấp hơn so với năm 2012,2013

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Hình 2.1: ăng trưởng kinh tế Việt Nam theo ngành giai đoạn 2011-2015

(Nguồn: Tổng cục Thống kê)

2.1.2 Biến động tỷ giá iệt Nam năm 2015:

Hình 2.2: iễn biến tỷ giá iệt Nam từ quý 1 năm 2010 đến quý 4 năm 2015

(Nguồn: IFM – Quỹ tiền tệ Quốc tế)

Ngày 19/8, NHNN bất ngờ gửi đi thông báo về việc phá giá tiền Đồng Theo

đó, NHNN công bố điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt

16000.00 17000.00 18000.00 19000.00 20000.00 21000.00 22000.00 23000.00

Nam và USD áp dụng cho ngày 19/8/2015 từ mức 21.673 VNĐ/USD lên 21.890 VNĐ/USD (mức điều chỉnh tăng 1%), đồng thời điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ +/-2% lên +/-3%

Như vậy, với tỷ giá bình quân liên ngân hàng ở mức 21.890 VNĐ/USD và biên độ tỷ giá +/-3%, thì tỷ giá trần là 22.547 VNĐ/USD, tỷ giá sàn là 21.233 VNĐ/USD

Chỉ trong một tuần, NHNN đã hai lần nới biên độ tỷ giá và một lần tăng tỷ giá ngoại tệ bình quân liên ngân hàng

Đây được coi là động thái nhằm ứng phó với việc đồng Nhân dân tệ được điều chỉnh giảm giá mạnh nhất trong vòng 2 thập kỷ qua, đồng thời, đón đầu các tác động bất lợi của khả năng Cục dự trữ Liên bang Mỹ điều chỉnh tăng lãi suất trong thời gian tới

Như vậy, với lần điều chỉnh này, lời cam kết điều hành tỷ giá trong phạm vi biên độ 2% của cơ quan điều hành đưa ra hồi đầu năm đã chính thức bị phá vỡ Tuy vậy, động thái này của NHNN lại được giới chuyên gia đánh giá cao, cho thấy sự linh hoạt nhất định trong cơ chế điều hành hiện nay, không vì duy ý chí mà

bỏ qua các biến động của thị trường

2.1.3 án cân thương mại:

Tình hình xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa của Việt Nam năm 2015:

Theo số liệu thống kê của Tổng cục Hải quan, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa cả nước trong tháng 12/2015 đạt hơn 28 tỷ USD, tăng 1,8% so với tháng trước, trong đó trị giá xuất khẩu là 13,73 tỷ USD, giảm 1,1% và trị giá nhập khẩu là 14,4 tỷ USD, tăng 4,9% Trong tháng 11/2015, cán cân thương mại hàng hóa nhập siêu 563 triệu USD

Năm 2015, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa cả nước đạt 327,76 tỷ USD, tăng 10% so với năm 2014, trong đó xuất hàng hóa đạt 162,11 tỷ USD, tăng 7,9% so với cùng kỳ năm trước và nhập khẩu hàng hóa là 165,65 tỷ USD, tăng 12%

so với cùng kỳ năm trước Cán cân thương mại hàng hóa cả nước thâm hụt 3,54 tỷ USD (tương đương khoảng 2,2% kim ngạch xuất khẩu hàng hóa của cả nước) và ngược lại so với xu hướng thặng dư 2,37 tỷ của năm trước

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Như vậy, so với năm đầu tiên thực hiện kế hoạch 5 năm, kim ngạch xuất nhập khẩu đã tăng hơn 124 tỷ USD (từ 203,7 tỷ năm 2011 lên 327,76 tỷ USD năm 2015), nhưng xét về tốc độ tăng thì năm 2015 có tốc độ tăng thấp nhất cả giai đoạn và thấp hơn nhiều so với mức tăng bình quân 15,8%/năm giai đoạn 2011-2015

Hình 2.3: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa và cán cân

thương mại giai đoạn 2006-2015

(Nguồn: Tổng cục Hải quan)

Cán cân thương mại hàng hóa của Việt Nam trong tháng 3 thặng dư gần 624 triệu USD, qua đó nâng mức thặng dư thương mại trong quý I năm 2016 đạt 1,36tỷ USD

Trong 3 tháng đầu năm 2016, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hoá của Việt

Nam sơ bộ đạt 76,17 tỷ USD, tăng 1,1% so với cùng kỳ năm 2015, trong đó trị giá xuất khẩu là 38,77 tỷ USD, tăng 6,6% và trị giá nhập khẩu là 37,4 tỷ USD, giảm 4%

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế

Hình 2.4: Diễn biến kim ngạch xuất khẩu, nhập khẩu hàng hóa và cán cân

thương mại giai đoạn năm 2016 so với các năm trước

(Nguồn: Tổng cục Hải quan)

2.1.4 Lạm phát:

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 năm 2015 tăng 0,13% so với tháng trước, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng 0,68% so với tháng 12 năm trước CPI bình quân bảy tháng đầu năm 2015 so với cùng kỳ năm trước tăng 0,86%

Theo đó, trong tháng 12, CPI tăng 0,02% so với tháng trước, tăng 0,6% so với cùng kỳ năm trước - đánh dấu mức thấp nhất trong vòng 15 năm CPI bình quân năm 2015 so với năm 2014 tăng 0,63%

Trường Đại học Kinh tế Đại học Huế