tiểu luận môn học kinh doanh đối ngoại phân tích các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái ở VIỆT NAM

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN MÔN HỌC KINH DOANH NGOẠI HỐI ĐỀ TÀI PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ H

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

TIỂU LUẬN MÔN HỌC KINH DOANH NGOẠI HỐI

ĐỀ TÀI

PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở VIỆT NAM

NHÓM: 1 Lê Hoàng Anh Thư

2 Nguyễn Thị Ngọc Tiền

3 Nguyễn Hoàng Vinh

4 Nguyễn Viết Dũng

5 Nguyễn Hữu Thiện Duyên

6 Nguyễn Thanh Chiến LỚP: EC004_141_D01

TP HỒ CHÍ MINH NĂM 2014

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG BIỂU iv

PHẦN 1: GIỚI THIỆU 1

1 Đặt vấn đề: 1

2 Mục tiêu nghiên cứu: 1

3 Phương pháp nghiên cứu: 1

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: 1

5 Tổng quan tình hình nghiên cứu: 2

6 Tính mới và những đóng góp: 2

7 Nội dung nghiên cứu:……… 3

PHẦN 2: NỘI DUNG 4

CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 4

1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái: 4

1.2 Các loại tỷ giá hối đoái: 4

1.3 Các chế độ tỷ giá: 4

1.4 Ý nghĩa kinh tế của tỷ giá hối đoái: 6

1.5 Khái quát chính sách tỷ giá ở Việt Nam: 6

1.5.1 Thời kỳ 1995 – 1989 6

1.5.2 Thời kỳ 1989 – 1991 7

1.5.3 Thời kỳ 1992 – 1997 7

1.5.4 Thời kỳ 1997 đến nay 7

1.6 Thực trạng chính sách tỷ giá của Việt Nam từ năm 1999 đến nay: 8

CHƯƠNG 2: CÁC TÀI LIỆU, CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ ĐƯỢC CÔNG BỐ VỀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 11

2.1 Các nhân tố ngắn hạn 11

2.1.1 Tương quan lãi suất giữa hai đồng tiền 11

2.1.2 Thay đổi trong tỷ giá kỳ vọng 11

2.1.3 Can thiệp của Ngân hàng Trung ương trên thị trường ngoại hối12 2.1.4 Những cú sốc về kinh tế, chính trị , xã hội, thiên tai 12

2.2 Các nhân tố trung và dài hạn 13

2.2.1 Mức giá cả tương đối 13

2.2.2 Độ mở của nền kinh tế 13

2.2.3 Tâm lý ưa thích hàng nội hơn hàng ngoại 14

2.2.4 Thu nhập 14

2.2.5 Năng suất lao động 15

CHƯƠNG 3: MÔ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG DỰ BÁO SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ THỰC ĐA PHƯƠNG VIỆT NAM 16

3.1 Lựa chọn biến nghiên cứu 16

3.2 Lựa chọn mô hình nghiên cứu 16

3.2.1 Cơ sở của mô hình 16

3.2.2 Mô hình định lượng sự biến động của tỷ giá thực đa phương tại Việt Nam 17

CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ VÀ NHẬN XÉT MÔ HÌNH ĐỊNH LƯỢNG DỰ BÁO SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ THỰC ĐA PHƯƠNG VIỆT NAM 20

CHƯƠNG 5: MỘT SỐ GIẢI PHÁP, KHUYẾN NGHỊ 25

5.1 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái nước ta trong thời gian tới 25 5.2 Một só giải pháp, khuyến nghị 25

KẾT LUẬN 26

TÀI LIỆU THAM KHẢO 27

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1.1 : Phân loại cơ chế tỷ giá

Bảng 1.2 : Thay đổi biên độ giao dịch tỷ giá so với tỷ giá VND/USD được công bố trên thị trường Liên ngân hàng

Bảng 3.1 : Mô tả biến giải thích sử dụng trong mô hình

Bảng 4.1 : Tỷ giá thực đa phương của Việt Nam trong giai đoạn 2000-2012 với rổ tiền

tệ 10 quốc gia được chọn

Đặc biệt sau năm 1999, thị trường liên ngân hàng tại Việt Nam hoạt động ngàycàng sôi động, kinh tế có nhiều bước chuyển mình thì vai trò của tỷ giá hối đoái cũngthật rõ nét Để có nhận thức đúng đắn về tỷ giá hối đoái thì việc tìm hiểu các nhân tốtác động đến tỷ giá là một việc rất cần thiết Trước những đòi hỏi của cả lý luận lẫnthực tiễn, nhóm đã lựa chọn đề tài : “ Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hốiđoái tại Việt Nam”.

2 Mục tiêu nghiên cứu:

Cung cấp nhận thức đúng đắn về tỷ giá hối đoái, cái nhìn tổng quan về các nhân tốthực sự tác động đến tỷ giá hối đoái tại Việt Nam

3 Phương pháp nghiên cứu:

Bài nghiên cứu chủ yếu sử dụng phương pháp định tính, định lượng, thống kê, sosánh, phân tích và tổng hợp nhằm làm rõ các vấn đề nghiên cứu

Để tiến hành phân tích định lượng các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái, tiểuluận đã sử dụng dữ liệu công bố của Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (SBV), Tổng cụcthống kê (GSO), Ngân hàng thế giới (World Bank) và Ngân hàng Phát triển Châu Á(ADB) cùng với các tính toán của nhóm

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

Đối tượng nghiên cứu của tiểu luận là các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái.Phạm vi nghiên cứu là tỷ giá hối đoái, các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái ở ViệtNam từ năm 1999 đến 2013

5 Tổng quan tình hình nghiên cứu:

Tỷ giá hối đoái không phải là một vấn đề mới và đã có khá nhiều bài nghiên cứu vềvấn đề tỷ giá hối đoái tại Việt Nam Tiêu biểu : Đề tài “ Kiểm định các nhân tố tácđộng đến tỷ giá hối đoái, ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đến lạm phát và cán cân thươngmại” – Công trình nghiên cứu năm 2011 của nhóm tác giả thuộc trường Đại học Kinh

tế TP.Hồ Chí Minh Đề tài khá bao quát cũng như đem đến một cái nhìn tổng quankhông chỉ về tỷ giá mà còn các nhân tố tác động đến tỷ giá và tác động của tỷ giá đếnlạm phát và cán cân thương mại Phân tích định lượng chạy trên chương trình eview,các số liệu khá sát thực tế Đặc biệt, có phân tích đến yếu tố tâm lý hành vi trong việcgiải thích biến động của tỷ giá hối đoái của Việt Nam cho đến năm 2011 Đề tài

“Chênh lệch tỷ giá hối đoái thực đa phương và tỷ giá thực đa phương cân bằng củaViệt Nam” của TS.Hà Thị Thiều Dao và ThS.Phạm Thị Bình Minh Đề tài này nghiêncứu chuyên sâu với mục đích xác định các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá thực đaphương của Việt Nam trong ngắn hạn và dài hạn, từ đó xem xét diễn biến của tỷ giáthực đa phương cân bằng trong dài hạn và xác định chênh lệch của tỷ giá hối đoái thực

đa phương so với mức cân bằng dài hạn cho đến quý III năm 2010 Với mục tiêu rõràng chỉ tập trung vào nghiên cứu nhân tố tỷ giá thực đa phương, đề tài đã cung cấpcho ta nhiều mô hình tác động tỷ giá và tìm ra được mô hình phù hợp với Việt Namcho đến quý III năm 2010 Đề tài “Sai lệch tỷ giá ở Việt Nam” do nhóm tác giả VũQuốc Huy, Vũ Phạm Hải Đăng, Nguyễn Thị Thu Hằng thực hiện, cũng tính REER và

sử dụng nó làm tỷ giá đa phương, đồng thời áp dụng phương pháp BEER để ước lượng

tỷ giá cân bằng Từ đó để tính mức độ sai lệch của tỷ giá cho đến năm 2010 Bàinghiên cứu “ Lựa chọn chính sách tỷ giá trong bối cảnh phục hồi kinh tế” của nhóm tácgiả Nguyễn Thị Thu Hằng, Đinh Tuấn Minh, Tô Trung Thành, Lê Hồng Giang, Phạm

Văn Hà cũng áp dụng tính tỷ giá thực RE và REER để dự báo tỷ giá Bài nghiên cứumang khá chi tiết về tỷ giá , xem xét về xu hướng tỷ giá trên thế giới từ đó đánh giá cơchế tỷ giá hiện tại của Việt Nam cho đến năm 2009.

Và một số đề tài có cùng phạm vi nghiên cứu khác như: “Thực trạng tỷ giá hối đoáitại Việt Nam giai đoạn 2008 đến nay” – Đỗ Nguyễn Tấn Trường (2011); tiểu luận “Những nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái và tác động của tỷ giá hối đoái đối vớinền kinh tế” – Hà Thu Thủy ( 2006)… Tuy nhiên những đề tài này chỉ tìm hiểu về thựctrạng mà chưa có phân tích định lượng đối với các nhân tố tác động đến tỷ giá của ViệtNam

6 Tính mới và những đóng góp:

Tỷ giá hối đoái tại Việt Nam trong những giai đoạn khác nhau thì các nhân tố tácđộng ảnh hưởng thực sự đến nó cũng không giống nhau Bài tiểu luận không chỉ phântích định tính mà còn có những phân tích định lượng để đưa ra những ý kiến kháchquan nhất về tác động của các nhân tố đến tỷ giá cho đến năm 2012 tại Việt Nam

7 Nội dung nghiên cứu:

Chương 1: Cơ sở lý thuyết

Chương 2: Các tài liệu, công trình nghiên cứu đã được công bố về các nhân tố tác độnglên tỷ giá

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu và mô hình định lượng dự báo sự biến động của tỷgiá thực đa phương Việt Nam

Chương 4: Kết quả và nhận xét mô hình

Chương 5: Một số giải pháp, khuyến nghị

PHẦN 2: NỘI DUNG 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái:

Theo sách Tài chính quốc tế của Ts Nguyễn Văn Tiến có nêu lên định nghĩa: “Tỷgiá hối đoái là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác”(“Exchange rate is price for which the currency of a country can be exchanged foranother country’s currency”)

1.2 Các loại tỷ giá hối đoái:

 Căn cứ theo tiêu thức giá trị của tỷ giá:

- Tỷ giá danh nghĩa song phương ( Bilateral Nominal Exchange Rate – NER): Là giá

cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua một đồng tiền khác mà chưa đề cậpđến tươngquan sức mua hàng hóa và dịch vụ giữa chúng

- Tỷ giá danh nghĩa đa phương ( tỷ giá trung bình) ( Nominal Effective ExchangeRate – NEER): Là chỉ số giá trung bình của một đồng tiền tính trên một rổ các đồngtiền nhất định

- Tỷ giá thực song phương ( Bilateral Real Exchange Rate): Là tỷ giá danh nghĩa đãđược điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát giữa trong nước với nước ngoài, do đó, nó là chỉ

số phản ánh tương quan sức mua giữa nội tệ và ngoại tệ

- Tỷ giá thực đa phương (Real Effective Exchange Rate – REER): Là tỷ giá danhnghĩa đa phương đã được điều chỉnh bởi tỷ lệ lạm phát trong nước với tất cả cácnước còn lại, nó phản ánh sức mua của đồng nội tệ so với tất cả các đồng tiền cònlại

Ngoài ra còn nhiều cách phân loại khác , tùy vào các tiêu thức mà ta có cách phânloại tỷ giá khác nhau

1.3 Các chế độ tỷ giá:

Hiện nay theo IMF chế độ tỷ giá được phân thành:

Bảng 1.1 : Phân loại cơ chế tỷ giá:

Cơ chế tỷ giá Định nghĩa theo IMF

4.Neo trong biên độ

(pegged exchange rate

within horizontal bands)

Neo tỷ giá trung tâm với đồng tiền khác theo một tỷ lệ cố định; biên độ dao động lớn hơn +/- 1%

5.Neo tỷ giá có điều chỉnh

1.4 Ý nghĩa kinh tế của tỷ giá hối đoái:

- So sánh sức mua của các đồng tiền: Tỷ giá hối đoái phản ánh tương quan giá trịgiữa hai đồng tiền, thông qua đó có thể so sánh giá cả tại thị trường trong nước và

trên thế giới, đánh giá năng suất lao động, giá thành sản phẩm trong nước với cácnước khác.

- Vai trò kích thích và điều chỉnh xuất nhập khẩu:Thông qua cơ chế tỷ giá, chính phủ

sử dụng tỷ giá để tác động đến xuất nhập khẩu trong từng thời kỳ, khuyến khíchnhững ngành hàng, chủng loại hàng hóa tham gia hoạt động kinh tế đối ngoại, hạnchế nhập khẩu nhằm thực hiện định hướng phát triển cho từng giai đoạn

- Điều tiết thu nhập trong hoạt động kinh tế đối ngoại: Phân phối lại thu nhập giữacác ngành hàng có liên quan đến kinh tế đối ngoại và giữa các nước có liên quankinh tế với nhau.Khi tỷ giá cao, tức là giảm sức mua của đồng tiền trong nước sovới đồng tiền nước ngoài Điều này có tác dụng giúp cho nhà xuất khẩu có thêm lợithế để cạnh tranh tăng thêm thu nhập cho nhà xuất khẩu

- Tỷ giá còn là công cụ sử dụng trong cạnh tranh thương mại, giành giật thị trườngtiêu thụ hàng hóa, khai thác nguyên liệu của nước khác với giá rẻ:Đó chính là phágiá tiền tệ Phá giá tiền tệ là việc chính phủ đứng ra tuyên bố giảm giá nội tệ so vớingoại tệ Phá giá tiền tệ để tác động lên cán cân thương mại để nâng cao sức cạnhtranh của một quốc gia, hạn chế hàng hóa nhập khẩu vào Chẳng hạn như trườnghợp của Mỹ đã dùng công cụ tỷ giá để cản trở sự xuất khẩu các hàng hóa của Nhậtsang Mỹ ( đặc biệt là xe hơi)

1.5 Khái quát chính sách tỷ giá ở Việt Nam:

Ở Việt Nam, từ sau khi có đồng tiền Quốc gia (1995) đến nay có thể chia làm 4 thời kỳ như sau:

1.5.1 Thời kỳ 1995 – 1989: tồn tại chế độ tỷ giá cố định – đa tỷ giá

Đặc trưng của thời kỳ này là Việt Nam phát triển kinh tế hướng nội, đóng cửa, các

mối quan hệ với bên ngoài đều thông qua hệ thống độc quyền của Nhà nước về ngoạithương và ngoại hối Do đó, thời kỳ này, nước ta thực hiện chính sách tỷ giá cố định,giá cả ngoại tệ do Ngân hàng Nhà nước quyết định và đầu tư theo thời gian Trong thờigian đó, ở nước ta, tỷ giá hối đoái cố định được ấn định rất cao, không phản ánh đúng

quan hệ cung – cầu trên thị trường ngoại hối, không phản ánh đúng giá trị của đồng nội

tệ Đây là thời kỳ chế độ tỷ giá cố định, đa tỷ giá với tính chất phi thị trường sâu sắc

1.5.2 Thời kỳ 1989 – 1991: Tỷ giá được nới lỏng để đưa dần các yếu tố thị trường vào cơ chế xác định của tỷ giá

Đặc trưng của thị trường này là bãi bỏ chế độ đa tỷ giá, chuyển sang áp dụng chế

độ đơn tỷ giá (tỷ giá chính thức) và được điều chỉnh mạnh theo tín hiệu của thị trường Cải cách hệ thống hành chính được tiến hành từ năm 1988 với Nghị định 53/HĐBT củaHội đồng Bộ trưởng về việc tách hệ thống Ngân hàng Việt Nam từ một cấp thành haicấp Đồng thời điểm nổi bật của giai đoạn này là tỷ giá hối đoái trên thị trường tự dokhác xa với thị trường chính thức do Ngân hàng nhà nước công bố, đặc biệt là nhữngnăm 1989 – 1990 Chính vì vậy mà, đây được coi là thời kỳ “thả nổi tỷ giá” và Nhànước không có khả năng kiểm soát

1.5.3 Thời kỳ 1992 – 1997 ( trước khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ khu vực)

Tỷ giá được ấn định và điều chỉnh gần như cố định để kiềm chế lạm phát, ổn địnhthị trường tiền tệ và đẩy mạnh thu hút đầu tư nước ngoài

Với việc đấu thầu tại trung tâm giao dịch ngoại tệ từ 10/1991 đến 31/12/1994, do

đó nội dung tỷ giá đã hàm chứa yếu tố cung – cầu ngoại tệ trên thị trường Từ nhữngthành công của việc đưa tỷ giá ổn định cuối năm 1991 đầu năm 1992, gắn liền vớinhững thành tích của công cuộc chống lạm phát, cùng với nỗi ám ảnh về hậu quả củalạm phát và nguy cơ tái lạm phát đã thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách Việt Namchuyển sang lựa chọn chính sách tỷ giá vì mục tiêu chống lạm phát, bằng cách cố gắngduy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái danh nghĩa Đặc điểm nổi bật là tỷ giá chính thứctheo sát giá cả thị trường tự do, Ngân hàng Nhà nước đã nỗ lực điều chỉnh để ổn định

tỷ giá trong giai đoạn này

1.5.4 Thời kỳ 1997 đến nay

- Từ 1997 – 2/1999:

Đặc trưng cơ bản trong thời gian này là việc sử dụng tỷ giá chính thức và biên độdao động Ban hành Nghị định 63/1998/NĐ-CP ngày 17/08/1998 về quản lý ngoại hối,theo đó tỷ giá hối đoái của đồng Việt nam so với các ngoại tệ hình thành dựa trên cơ sởcung – cầu ngoại tệ trên thị trường có sự điều tiết của Nhà nước.

- Từ 3/1999 đến nay:

Từ đầu năm 1999, Ngân hàng Nhà nước đã chính thức bỏ cơ chế điều hành tỷ giátheo kiểu bao cấp như trước đây thông qua việc công bố hai quyết định mới về tỷ giá làQuyết định số 64/1999/NQ-NHNN7 về việc quy định nguyên tắc xác định tỷ giá muabán ngoại tệ của các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ Đặc trưng cơ bảncủa thời gian này là Ngân hàng Nhà nước bây giờ chỉ công bố tỷ giá theo giao dịchbình quân liên ngân hàng Chuyển từ chế độ tỷ giá cố định ( tỷ giá chính thức) sang chế

độ tỷ giá thả nổi có điều tiết Và cũng theo điều 13 luật NHNN về tỷ giá hối đoái, tạikhoản 1 ghi rõ: “ Tỷ giá hối đoái được hình thành trên cơ sở cung cầu ngoại tệ trên thịtrường có sự điều tiết của nhà nước.”

1.6 Thực trạng chính sách tỷ giá của Việt Nam từ năm 1999 đến nay:

Năm 1999 là một năm quan trọng, với sự ra đời của Quyết định 64/QĐ – NHNN 7,đánh dấu một bước tiến mới trong tiến trình đổi mới quản lý tỷ giá hối đoái, lần đầutiên việc xác định tỷ giá hối đoái được xác định bởi thị trường thay vì cách quản lýtrước đây Bắt đầu từ 25/2/1999, các Ngân hàng thương mại (NHTM) được phép xácđịnh tỷ giá mua bán đối với USD không được vượt quá +0.1% so với tỷ giá bình quânliên ngân hàng của ngày giao dịch trước đó; sau đó, từ ngày 1/7/2002 biên độ này được

mở rộng lên +/- 0.25% Như vậy, cơ chế tỷ giá thả nổi của Việt Nam đã chuyển sang

cơ chế thả nổi có điều tiết không công bố trước tỷ giá nhưng có quy định biên độ hẹp

- Yếu tố thả nổi bao gồm:

+ Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã chính thức công nhận

+ NHNN đã không chủ quan trực tiếp ấn định, không công bố tỷ giá chính thức,

mà thay vào đó là chỉ “thông báo” tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng Mà tỷ giáliên ngân hàng lại do cung – cầu trên thị trường liên ngân hàng quyết định

+ Trên cơ sở tỷ giá bình quân liên ngân hàng, các NHTM xác định tỷ giá kinhdoanh theo quy tắc: Tỷ giá kinh doanh = TGBQLNH ( 1 ± 0.0025).

- Yếu tố điều tiết bao gồm:

+ Tỷ giá không được tự do biến động theo quan hệ cung cầu trên Interbank, màthay vào đó sự biến động chỉ trong giới hạn ±0.25% so với tỷ giá của ngày giao dịchtrước đó

+ Tỷ giá là cố định trong suốt một ngày giao dịch, bất chấp những thay đổi độtbiến trong quan hệ cung – cầu ngoại tệ vượt ra ngoài biên độ giao động cho phép

+ Vì đây là tỷ giá bình quân, nghĩa là NHNN phải tính toán mới ra, trong khi đóNHNN lại là người độc quyền điều hành, độc quyền tính toán, độc quyền thông báoTGBQLNH, cho nên trong chừng mực nhất định thì mức TGBQLNH chưa thoát lykhỏi ý chí chủ quan trong điều hành tỷ giá của NHNN

+ Ngoài ra, NHNN còn sử dụng hệ thống các công cụ (trực tiếp và gián tiếp) đểtác động lên tỷ giá, như: trực tiếp mua vào và bán ra trên thị trường ngoại hối, sử dụngbiện pháp kết hối, tăng giảm lãi suất…

Bảng 1.2 : Thay đổi biên độ giao dịch tỷ giá so với tỷ giá VND/USD được công bố

trên thị trường Liên ngân hàng.

Ngày 1/7/02 31/12/06 12/12/07 10/3/08 27/06/08 6/11/08 24/3/09 1/12/09 11/2/11 Biên

Nhận xét: Chế độ tỷ giá của Việt Nam từ 2/1999 đến nay là chế độ tỷ giá thả nổi có

điều tiết Tuy nhiên, vẫn có tính linh hoạt chưa cao:

- Thị trường tiền tệ liên Ngân hàng của Việt Nam còn khá là sơ khai Khối lượnggiao dịch trên Ngân hàng quá nhỏ bé, khoảng 22% tổng doanh số trên thị trườngNgoại hối ( so với 85% ở thị trường Quốc tế)

- Tình trạng khan hiếm ngoại tệ thường xuyên, các NHTM phải áp dụng tỷ giá giaodịch kịch trần cho phép, tức bằng Tỷ giá bình quân liên ngân hàng (TGBQLNH)cộng 0.25%, hàm ý về mặt lý thuyết TGBQLNH tăng 0.25% / ngày giao dịch liêntục Tuy nhiên, TGBQLNH do NHNN thông báo có xu hướng tăng, nhưng nhìnchung rất chậm hơn nữa có thời kỳ tỷ giá đứng im và đôi khi còn giảm

- Tỷ giá được công bố có giá trị trong suốt một ngày làm việc Như vậy, nếu trongngày có sự thay đổi lớn về cung – cầu thì các NHTM không có điều kiện thay đổi tỷgiá cho phù hợp

- Thời gian đầu, NHNN chỉ quy định biên độ giao động một chiều (tối đa là +0.1%)

mà không quy định chiều giảm Điều đó tạo ra tâm lý đầu cơ, ưa chuộng ngoại tệ vì

nó chỉ có thể tăng giá Do đó, Ngân hàng Nhà nước đã quy định biên độ hai chiều,đồng thời nới rộng biên độ giao dịch lên +/- 0.25%

2: CÁC TÀI LIỆU, CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU ĐÃ ĐƯỢC CÔNG BỐ VỀ

CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI.

Dựa vào một số tài liệu nghiên cứu về các nhân tố tác động đến tỷ giá đã đượccông bố rộng rãi, ta có thể thấy rằng tỷ giá biến động rất nhanh và mạnh trong ngắnhạn, nhưng lại có xu hướng biến động từ từ trong dài hạn Các nhân tố tác động đến tỷgiá bao gồm cả những nhân tố ngắn hạn; các nhân tố trung và dài hạn

Khi phân tích các nhân tố nào đó ảnh hưởng đến tỷ giá, ta quy định là các nhân tố khác không thay đổi và tỷ giá được yết theo kiểu trực tiếp

2.1 Các nhân tố ngắn hạn

Những nhân tố biến động nhanh và tác động trực tiếp lên tỷ giá sẽ quyết định

xu hướng vận động của tỷ giá trong ngắn hạn

2.1.1 Tương quan lãi suất giữa hai đồng tiền

a) Mức lãi suất của đồng ngoại tệ

Tại mỗi mức tỷ giá nhất định, khi lãi suất của ngoại tệ tăng, làm tăng lợi tức kỳvọng của tài sản ngoại tệ so với nội tệ, làm tăng cầu nắm giữ tài sản ngoại tệ, làm tỷgiá tăng Và ngược lại nếu lãi suất của ngoại tệ giảm sẽ dẫn đến tỷ giá giảm

b) Lãi suất của đồng nội tệ

Tại một mức tỷ giá nhất định, khi lãi suất của nội tệ tăng, làm tăng lợi tức kỳvọng của tài sản nội tệ so với ngoại tệ, làm tăng cầu nắm giữ tài sản nội tệ, làm tỷ giágiảm.Và ngược lại nếu lãi suất của nội tệ tăng sẽ dẫn đến tỷ giá tăng

2.1.2 Thay đổi trong tỷ giá kỳ vọng

Sự kỳ vọng có ảnh hưởng đến biến động tỷ giá được đã được đề cập đến trongnhiều nghiên cứu Bắt đầu, từ học thuyết ngang giá sức mua (PPP) ta đã biết đượcrằng: những kỳ vọng về tương quan lạm phát dựa 2 đồng tiền đã trở thành nhân tổ tácđộng thay đổi tỷ giá kỳ vọng Và đến 2 nghiên cứu của Rosenberg vào năm 2003 và

hưởng đến tỷ giá Thật vậy, khi tỷ giá kỳ vọng tăng, làm mức thay đổi tỷ giá kỳ vọngtăng, nghĩa là kỳ vọng đồng ngoại tệ lên giá, còn nội tệ giảm giá kỳ vọng, làm choluồng vốn đầu cơ chạy từ trong nước ra nước ngoài để đầu tư, dẫn đến cầu ngoại tệ trênthị trường giao ngay tăng, làm tỷ giá giao ngay tăng Như vậy, kỳ vọng về tỷ giá đãlàm thay đổi tỷ giá hiện hành Ngoài ra, khi ngưỡng chịu đựng rủi ro càng cao thì mứcthay đổi tỷ giá kỳ vọng sẽ càng lớn.

2.1.3 Can thiệp của Ngân hàng Trung ương trên thị trường ngoại hối

Hầu hết những tài liệu nói đến yếu tố sự can thiệp của Ngân hàng trung ươngchủ yếu là ở những nước áp dụng chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết Với sự can thiệpnày tỷ giá thay đổi ngay trong ngắn hạn thông qua việc tác động trực tiếp lên thị trườngngoại hối Tần số và cường độ can thiệp càng nhanh, càng mạnh thì tỷ giá trong ngắnhạn cũng biến động càng nhanh, càng mạnh Không chỉ vậy,mọi tác động của Ngânhàng Trung ương đều tác động mạnh đến tâm lý của các thành viên trên thị trườngkhiến cho tỷ giá thay đổi nhanh chóng:

- Khi Ngân hàng Trung ương mua ngoại tệ, bán nội tệ làm tăng cầu ngoại tệ,làm tỷ giá tăng

- Khi Ngân hàng Trung ương bán ngoại tệ, mua nội tệ làm tăng cung ngoại tệ, làm tỷ giá giảm

2.1.4 Những cú sốc về kinh tế, chính trị , xã hội, thiên tai

Thị trường ngoại hối là thị trường cực kỳ nhạy cảm với những cú sốc kinh tế,chính trị , xã hội, thiên tai Mỗi cú sốc đều diễn ra bất ngờ và ngay lập tức tác động lên

tỷ giá Nhân tố nào cường độ càng mạnh, tần số càng nhanh thì tỷ giá biến động càngnhanh càng mạnh

Những cú sốc tích cực sẽ làm nội tệ lên giá, còn những cú sốc tiêu cực sẽ làmnội tệ giám giá