Đang tải... (xem toàn văn)
giải bài tập tài chính doanh nghiệp chương 8 của đại học ngân hàng tphcmgiải bài tập tài chính doanh nghiệp chương 8 của đại học ngân hàng tphcmgiải bài tập tài chính doanh nghiệp chương 8 của đại học ngân hàng tphcm
Bài 8.4 Hai công ty sản xuất điện A B, giống mặt ngoại trừ mức độ sử dụng đòn bẩy hoạt động: - Cơng ty A sản xuất điện từ việc sử dụng than đá, vốn đầu tư cho nhà xưởng, thiết bị lớn, nhiên liệu tiêu hao cho Kw điện thấp Chi phí cố định 6.000 triệu đồng/ năm, chi phí biến đổi đơn vị 200 đồng/ Kw, giá bán 700 đồng/Kw - Cơng ty B sản xuất điện từ khí ga, vốn đầu tư cho nhà xưởng, thiết bị thấp, chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm cao Chi phí cố định 3.000 triệu đồng /năm, chi phí biến đổi đơn vị 400 đồng/Kw, giá bán 700 đồng/Kw Sản lượng hai công ty 15 triệu Kw Cho biết: a Sản lượng hòa vốn doanh thu hòa vốn cơng ty b EBIT công ty c Nếu sản lượng điện tăng (giảm) 10%, EBIT cơng ty tăng giảm %? Tốc độ tăng giảm gấp lần tốc độ tăng giảm sản lượng? Theo Anh (Chị) cơng ty có rủi ro kinh doanh cao hơn? Giải: a) - Công ty A: x 10 6 Sản lượng hòa vốn: QBE = 6000 700−200 = 12 x 10 (Kw) Doanh thu hòa vốn: SBE = 6000 x20010 = 8400 x 106 (đồng) 1− 700 - Công ty B: x 10 6 Sản lượng hòa vốn: QBE = 3000 700−400 = 10 x 10 (Kw) Doanh thu hòa vốn: SBE = 3000 x40010 = 7000 x 106 (đồng) 1− 700 b) Lợi nhuận hoạt động công ty: EBITA = 700 x 15 x 106 - 6000 x 106 - 200 x 15 x 106 = 1500 x 106 (đồng) EBITB = 700 x 15 x 106 - 3000 x 106 - 400 x 15 x 106 = 1500 x 106 (đồng) c) Công ty A: Q 15 x 10 DOLQA = Q−Q = 6 = 15 x 10 − 12 x 10 BE => Nếu sản lượng điện thay đổi 10% EBIT thay đổi 50% Công ty B: Q 15 x 10 DOLQB = Q−Q = =3 15 x 10 − 10 x 10 BE => Nếu sản lượng thay đổi 10% EBIT thay đổi 30% DOLQA > DOLQB => Cơng ty A có rủi ro kinh doanh cao Bài 8.5 Công ty ABC chuyên sản xuất loại sản phẩm với số liệu sau: - Sản lượng tại: 7.200 - Chi phí cố định: 18.000 triệu đồng/ năm - Giá bán đơn vị: 4,5 triệu đồng/ sản phẩm - Chi phí biến đổi đơn vị: 1,5 triệu đồng/sản phẩm Yêu cầu: a Xác định sản lượng hòa vốn doanh thu hòa vốn, vẽ đồ thị b Hiện công ty lời hay lỗ? Lợi nhuận hoạt động bao nhiêu? c Muốn đạt mức lợi nhuận 9.000 triệu doanh nghiệp phải sản xuất tiêu thụ sản phẩm? d Xác định độ bẩy đòn đòn bẩy hoạt động (DOL) mức sản lượng tại, nói rõ ý nghĩa kinh tế tiêu e Công ty xem xét phương án đầu tư 20.000 triệu đồng để lắp đặt thiết bị tự động, nhờ thiết bị công ty giảm số lượng công nhân dây chuyền sản xuất, chi phí nhân cơng cho đơn vị sản phẩm giảm 0,3 triệu đồng, thiết bị khấu hao 10 năm theo phương pháp khấu hao Hãy tính lại câu a, b, c, d, phương án chấp thuận Giải: 18000 = 6000 (chiếc) a) Sản lượng hòa vốn : QBE = 4.5−1.5 Doanh thu hòa vốn : SBE = 18000 1− 1.5 4.5 = 27000 (triệu đồng) b) EBIT = 4.5 x 7200 - 18000 - 1.5 x 7200 = 3600 (triệu đồng) => Công ty lời c) Ta có : 9000 = 4.5x - 18000 - 1.5x => x = 9000 (chiếc) Vậy để EBIT công ty 9000 triệu đồng DN phải sản xuất tiêu thụ 9000 sản phẩm Q 7200 d) DOLQ = Q − Q = 7200−6000 =6 BE DOLQ = nghĩa mức sản lượng 7200 , sản lượng thay đổi 1% EBIT thay đổi 6% = 20000 (triệu đồng/năm) e) Chi phí cố định : FC = 18000 + 20000 10 Chi phí biến đổi: VC = 1.5 - 0.3 = 1.2 (triệu đồng/sp) - Doanh thu hòa vốn : SBE = 20000 1.2 = 27272.73 (triệu đồng) 1− 4.5 20000 - Sản lượng hòa vốn: QBE = 4.5−1.2 = 6060.6 (chiếc) - Lợi nhuận hoạt động : EBIT = 4.5 x 7200 - 20000 - 1.2x 7200 = 3760 (triệu đồng) - Ta có : 9000 = 4.5x - 20000 - 1.2x => x = 8787.88 (chiếc) Vậy để đạt lợi nhuận hoạt động 9000 triệu đồng cần sản xuất tiêu thụ 8787.88 (chiếc) 7200 - DOLQ = 7200− = 6.32 6060.6 ● DOLQ = nghĩa mức sản lượng 7200 chiếc, sản lượng thay đổi 1% EBIT thay đổi 6.32% Bài 8.7 Có số liệu sản lượng lợi nhuận hoạt động công ty A cho bảng sau: Sản lượng (Q) ( chiếc) EBIT ( triệu đồng) 25.000 500 30.000 3.000 Yêu cầu: a Xác định DOL công ty mức sản lượng 25.000 30.000 b Xác định sản lượng hòa vốn cơng ty Giải: a) - Tại mức sản lượng 25000 chiếc: − 25000 %ΔQ = 30000 = 20% 25000 − 500 %ΔEBIT = 3000500 = 500% 500% DOLQ = %ΔEBIT %ΔQ = 20% = 25 - Tại mức sản lượng 30000 chiếc: − 30000 %ΔQ = 25000 = − 100 30000 % 500 %ΔEBIT = 500−3000 3000 = − % −500/6 % DOLQ = %ΔEBIT %ΔQ = −100/6 % = b) Ta có : DOLQ mức sản lượng 25000 = 25 25000 = 24000 (chiếc) ⇔ 25 = 25000 − Q BE => QBE Vậy sản lượng hòa vốn cơng ty 24000 Bài 8.10 Công ty B chuyên sản xuất tiêu thụ loại sản phẩm, kết kinh doanh năm 2013 sau: Năm 2013 Chỉ tiêu - Doanh thu bán hàng 260.000 - Tổng biến phí 104.000 - Tổng số dư đảm phí 156.000 - Tổng định phí 120.000 - Lợi nhuận hoạt động (EBIT) 36.000 - Lãi vay phải trả (I) 16.000 - Lợi nhuận trước thuế (EBT) 20.000 - Thuế thu nhập phải nộp 5.000 - Lợi nhuận sau thuế (EAT) 15.000 Yêu cầu: a Xác định doanh thu hòa vốn Cho biết sụt giảm doanh thu mức giảm tỷ lệ giảm % công ty bị lỗ ( EBIT < 0) ? b Xác định độ bẩy đòn bẩy nói rõ ý nghĩa kinh tế c Giả sử năm tới (2014), doanh thu bán hàng tăng 15% so với mức doanh thu tại, lợi nhuận sau thuế công ty bao nhiêu? d Muốn đạt mức lợi nhuận sau thuế 16.992 triệu, doanh thu bán hàng năm tới phải bao nhiêu? Giải: a) Doanh thu hòa vốn: SBE = F VCC = 120.000 104.000 = 200.000 1− S 1− 260.000 Công ty bị lỗ doanh thu bán hàng < doanh thu hòa vốn => Công ty bị lỗ doanh thu giảm nhiều 60.000 đồng 60.000 = 23.08% Tỷ lệ sụt giảm > 260.000 260.000 b) Độ bẩy hoạt động : DOLS = 260.000 − 200.000 = 4.33 36000 = 1.8 Độ bẩy tài : DFL = 36000−16000 Độ bẩy tổng hợp : DTL = DOL x DFL = 7.8 DOLS = 4.33 nghĩa mức doanh thu 260.000, doanh thu thay đổi 1% EBIT thay đổi 4.33% DFL = 1.8 nghĩa EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1.8% DTL = 7.8 nghĩa mức doanh thu 260.000, doanh thu thay đổi 1% EPS thay đổi 7.8% c) %ΔEAT = %ΔEP S = 15% x 7.8 = 117% EAT = 15000 + 15000 x 117% = 32.550 − 15000 d) %ΔEAT = 16.992 = 13.28% 15000 %ΔS = 13.28% = 1.7% 7.8 S = 260.000 + 260.000 x 1.7% = 264.420 Bài 8.11 Có số liệu sản lượng lợi nhuận doanh nghiệp cho bảng sau: Sản lượng (chiếc) Lợi nhuận hoạt động Lợi nhuận sau thuế (triệu đồng) (triệu đồng) 10000 4000 1440 12000 6000 2880 14000 8000 4320 Yêu cầu: a Xác định độ bẩy đòn bẩy mức sản lượng 12000 b Ở mức sản lượng 12000 chiếc, sản lượng tăng 12% lợi nhuận hoạt động lợi nhuận sau thuế bao nhiêu? c Xác định chi phí cố định lãi vay phải trả d Xác định sản lượng hòa vốn e Muốn đạt mức lợi nhuận hoạt động 7200 triệu doanh nghiệp phải sản xuất tiêu thụ sản phẩm? f Xác định mức sản lượng mà lợi nhuận sau thuế Giải: a) Tại mức sản lượng 12000: %ΔEBIT = 8000−6000 = 100/3 % 6000 − 12000 %ΔQ = 14000 = 100/6 % 12000 − 2880 %ΔEAT = 43202880 = 50% 100/3 % = 100/6 =2 Độ bẩy hoạt động: DOLQ = %ΔEBIT %ΔQ % %ΔEAT 50% = 100/3 = 1.5 Độ bẩy tài : DFL = %ΔEBIT % Độ bẩy tổng hợp : DTL = DOL x DFL = b) %ΔEBIT = %ΔQ x DOL = 12% x = 24% EBIT = 6000 + 6000 x 24% = 7440 (triệu đồng) %ΔEAT = %ΔQ x DTL = 12% x = 36% EAT = 2880 + 2880 x 36% = 3916.8 (triệu đồng) + FC + FC c) Ta có : DOLQ = EBIT = 6000 EBIT 6000 => FC = 6000 (triệu đồng/năm) EBIT 6000 DFL = 1.5 = EBIT = 6000−I −I => I = 2000 (triệu đồng) 12000 d) Ta có: DOLQ = = 12000 − Q BE => QBE = 6000 (sản phẩm) Vậy sản lượng hòa vốn 6000 sản phẩm − 6000 e) %ΔEBIT = 72006000 = 20% %ΔQ = 20% = 10% => Q = 12000 + 12000 x 10% = 13200 (sản phẩm) Vậy để đạt lợi nhuận hoạt động 7200 triệu đồng doanh nghiệp phải sản xuất tiêu thụ 13200 sản phẩm f) EAT = => %ΔEAT = -100% %ΔQ = %ΔEAT DT L = -100/3 % => Q = 12000 + 12000 x ( −100 %) = 8000 (sản phẩm) Bài 8.13 Công ty có 30 triệu cổ phiếu thường lưu hành với giá thị trường 60.000 đồng/ cổ phiếu Công ty vay ngân hàng 200 tỷ đồng với lãi suất vay 11% Công ty cần huy động thêm 550 tỷ đồng để đầu tư mở rộng nhà xưởng Công ty cân nhắc phương án sau: Phương án 1: Tài trợ cổ phiếu thường với giá phát hành 55.000 đồng/ cổ phiếu Phương án 2: Tài trợ phát hành trái phiếu thời hạn năm với tổng mệnh giá 570 tỷ đồng, lãi suất coupon 7%/năm, trả lãi hàng năm; chi phí phát hành 20 tỷ đồng Tính chi phí sử dụng nợ phát hành trái phiếu doanh nghiệp? Thuế suất a thuế TNDN 20% Công ty kỳ vọng mức EBIT sau thực dự án 800 tỷ đồng Hãy tính độ b bẩy tài phương án tài trợ Giải thích ý nghĩa? c Tính điểm bàng quan phương án tài trợ, vẽ đồ thị EBIT-EPS Công ty nên chọn phương án tài trợ nào? Giải: a) Giá phát hành thuần: PNET = 570 - 20 = 550 (tỷ) Chi phí sử dụng nợ trước thuế: 550 = 570 x 7% x 1−(1+r d ) rd −5 + 570 (1+r d ) => rd = 7.88% Chi phí sử dụng nợ sau thuế: rd* = 7.88% x (1-20%) = 6.3% EBIT 800 a) Phương án 1: DFLEBIT = EBIT = 800 − 200 = 1.03 −I x 11% DFL = 1.03 nghĩa EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1.03% EBIT 800 Phương án 2: DFLEBIT = EBIT = 800 − 200 x 11%−570 = 1,08 −I x 7% DFLEBIT = 1.08 nghĩa EBIT thay đổi 1% EPS thay đổi 1.08% x 10 b) Số lượng cổ phiếu thường phát hành thêm phương án = 550 55000 = 10 x 106 (cổ phiếu) Ta có : EPS1 = EPS2 = (EBIT −22) x (1−20%) (30+10) x 10 (EBIT −61.9) x (1−20%) 30 x 10 EPS1 = EPS2 => EBITbàng quan = 181.6 (tỷ đồng) EBIThoạt động = 800 tỷ > EBITbàng quan = 181.6 tỷ => Chọn phát hành trái phiếu ... đồng) - Ta có : 9000 = 4.5x - 20000 - 1.2x => x = 87 87 .88 (chiếc) Vậy để đạt lợi nhuận hoạt động 9000 triệu đồng cần sản xuất tiêu thụ 87 87 .88 (chiếc) 7200 - DOLQ = 7200− = 6.32 6060.6 ● DOLQ... đổi 7 .8% c) %ΔEAT = %ΔEP S = 15% x 7 .8 = 117% EAT = 15000 + 15000 x 117% = 32.550 − 15000 d) %ΔEAT = 16.992 = 13. 28% 15000 %ΔS = 13. 28% = 1.7% 7 .8 S = 260.000 + 260.000 x 1.7% = 264.420 Bài 8. 11... 1−(1+r d ) rd −5 + 570 (1+r d ) => rd = 7 .88 % Chi phí sử dụng nợ sau thuế: rd* = 7 .88 % x (1-20%) = 6.3% EBIT 80 0 a) Phương án 1: DFLEBIT = EBIT = 80 0 − 200 = 1.03 −I x 11% DFL = 1.03 nghĩa